第五章流動資金管理

現(xiàn)金管理應收賬款管理存貨管理第一節(jié)現(xiàn)金管理一、現(xiàn)金的持有動機和成本二、現(xiàn)金收支管理三、最佳現(xiàn)金持有量一、現(xiàn)金的持有動機和成本（一）現(xiàn)金的持有動機motivesforholdingcash

1、交易動機

transactionsmotive

滿足日常業(yè)務現(xiàn)金支付

2、預防動機

precautionarymotive

以防發(fā)生意外的支付

3、投機動機

speculativemotive

利用市場機會獲取較大利益（二）現(xiàn)金的成本

1、機會成本：與現(xiàn)金持有量成正比例關系

2、管理成本：一定范圍內與持有量關系不大3、轉換成本：①委托成本與持有量無關；

②固定性轉換成本與持有量成反比關系

4、短缺成本：與現(xiàn)金持有量成反方向變動關系二、現(xiàn)金收支管理1、力爭現(xiàn)金流量同步2、加速收款3、推遲應付款的支付三、最佳現(xiàn)金持有量

：使現(xiàn)金持有總成本最低的現(xiàn)金余額成本分析模式

存貨模式（鮑曼模型，1952）

隨機模式（米勒－奧爾模型，1966）（一）成本分析模式最佳現(xiàn)金持有量現(xiàn)金持有量現(xiàn)金成本機會成本短缺成本相關總成本成本分析模式的步驟：1、確定不同現(xiàn)金持有量方案的相關成本2、編制最佳現(xiàn)金持有量測算表3、找出總成本最低的現(xiàn)金持有量例題6－1：編制最佳現(xiàn)金持有量測算表該方法的局限性：不精確（二）存貨模式存貨模式的前提假設：企業(yè)所需現(xiàn)金可通過證券變現(xiàn)取得，且證券變現(xiàn)的不確定性很小，即無短缺成本；證券的利率或報酬率及每次固定性交易費用可獲悉；企業(yè)預算期內總的現(xiàn)金需要量（T）可以預測；現(xiàn)金支出較穩(wěn)定、波動小，且每當現(xiàn)金余額降至零時，均可通過證券變現(xiàn)補足，見圖示。Q時間平均現(xiàn)金余額Q/2最高現(xiàn)金余額

現(xiàn)金管理相關總成本=機會成本+固定性轉換成本TC=（Q/2）×K+（T/Q）×FTC：總成本T：一定時期內現(xiàn)金的總需要量Q：最高現(xiàn)金余額K：現(xiàn)金投資機會成本F：每次固定性證券轉換費用存貨模式示意圖機會成本=（Q/2）×K固定性轉換成本=（T/Q）×F總成本Q*TC=（Q/2）×K+（T/Q）×FTC=（Q/2）×K+（T/Q）×F最佳現(xiàn)金持有量最低現(xiàn)金管理相關總成本優(yōu)點：簡單直觀缺點：假設條件苛刻，不太符合實際例6-2：某企業(yè)現(xiàn)金收支比較穩(wěn)定，預計全年需要現(xiàn)金200000元，現(xiàn)金和有價證券的轉換成本為每次400元，有價證券的年利率為10%，則：其中：轉換成本=(200000/40000)×400=2000(元)持有機會成本=(40000/2)×10%=2000(元)有價證券交易總次數(shù)=200000/40000=5(次)有價證券交易間隔期=360/5=72(天)（三）隨機模式（統(tǒng)計模型）

隨機模式是在現(xiàn)金需求量難以預知的情況下進行現(xiàn)金持有量控制的方法?；舅枷耄浩髽I(yè)可根據經驗和現(xiàn)實需要，測算出一個現(xiàn)金持有量的控制范圍，即制定出現(xiàn)金持有量的上限（H）和下限（L），將現(xiàn)金量控制在上下限之內。同時確定最優(yōu)現(xiàn)金返回線（R），當現(xiàn)金持有量達到上限或下限時，通過與有價證券的轉換使其回到此水平。AB現(xiàn)金持有量時間上限H下限L最優(yōu)現(xiàn)金返回線R隨機模式示意圖

隨機模式的公式計算F:每次有價證券的固定轉換成本i:有價證券的日利息率：預期每日現(xiàn)金余額變化的標準差（可根據歷史資料測算）例6-3：某企業(yè)每日現(xiàn)金余額的標準差為1000元，證券每次固定交易費用為100.8元，有價證券年利率12.6%。公司認為任何時候其銀行活期存款及現(xiàn)金余額均不能低于1000元，則：有價證券日利率(i)=12.6%／360＝0.035％現(xiàn)金控制上限(H)=3×7000－2×1000=19000(元)第二節(jié)應收賬款的管理一、應收賬款管理目標

1.產生應收賬款的原因商業(yè)競爭銷售和收款的時間差

2.目標：在信用政策所增加的盈利和政策的成本之間作出權衡二、應收賬款的成本1、機會成本2、管理成本資信調查費用、收賬費用3、壞賬成本＝維持賒銷業(yè)務所需要的資金×資金成本率＝應收賬款平均余額×變動成本率×資金成本率＝平均日賒銷額×平均收賬天數(shù)×變動成本率×資金成本率

[例6-4]假設某企業(yè)預測的年度賒銷額為3000000元，應收賬款平均收賬天數(shù)為60天，變動成本率為60％，資金成本率為10％，則應收賬款機會成本可計算如下：應收賬款平均余額＝維持賒銷業(yè)務所需資金＝500000×60%=300000(元)應收賬款機會成本＝300000×10％＝30000(元)應收賬款機會成本計算舉例三、信用政策

Creditpolicy

構成包括：信用標準、信用期間和現(xiàn)金折扣政策。（一）信用標準Creditstandards

：要求客戶達到的最低信用水平1．信用的“5C”分析品德(Character)、能力(Capacity)、資本(Capital)抵押(Collateral)和條件(Condition)2．信用評分法Credit-scoringSystem

某客戶信用分數(shù)＝∑(某項指標或情況分數(shù)×權數(shù))

信用評級

Creditrating（二）信用條件CreditTerms指企業(yè)接受客戶信用定單時所提出的付款要求，主要包括信用期限、折扣期限及現(xiàn)金折扣率等。如“2/10,N/30.”1、信用期限Creditperiod2、現(xiàn)金折扣政策Cashdiscountpolicy1．收益的增加收益的增加＝銷售量的增加×單位邊際貢獻＝(120000－100000)×(5－4)＝20000(元)2．應收賬款機會成本的增加30天信用期應收賬款機會成本=60天信用期應收賬款機會成本=

應收賬款機會成本增加：12000－5000＝7000(元)3．收賬費用和壞賬損失增加收賬費用增加＝4000－3000=1000(元)壞賬損失增加＝9000－5000=4000(元)4．改變信用期的稅前損益收益增加－成本費用增加＝20000－(7000+1000+4000)＝8000(元)由于收益的增加大于成本增加，故應采用60天的信用期。例6-7：沿用上例，假定該公司在放寬信用期的同時，為了吸引顧客盡早付款，提出了0.8/30，N/60的現(xiàn)金折扣條件，估計會有一半的顧客(按60天信用期所能實現(xiàn)的銷售量計)將享受現(xiàn)金折扣。1．收益的增加

收益的增加=銷售量的增加×單位邊際貢獻＝(120000－100000)×(5－4)＝20000(元)2．應收賬款機會成本的增加

30天信用期機會成本=5000（元）提供現(xiàn)金折扣時加權平均收賬期限=60×50%+30×50%=45(天)提供現(xiàn)金折扣時機會成本=機會成本增加=9000－5000=4000(元)3．收賬費用和壞賬損失增加收賬費用增加＝4000-3000＝1000(元)壞賬損失增加＝9000-5000＝4000(元)4．估計現(xiàn)金折扣成本的變化平均現(xiàn)金折扣率=0.8%×50%+0×50%=0.4%平均現(xiàn)金折扣=600000×0.4%=2400(元)5．提供現(xiàn)金折扣后的稅前損益收益增加－成本費用增加＝20000-(4000＋1000＋4000＋2400)＝8600(元)改變信用條件的決策步驟：差量分析法1、收益的增加=銷售量的增加×單位邊際貢獻2、營運資金占用資金的應計利息增加應收賬款應計利息=應收賬款占用資金×資金成本率

其中：應收賬款占用資金=應收賬款平均余額×變動成本率此外還要考慮存貨及應付賬款3、計算收賬費用和壞賬損失增加4、計算折扣成本的增加（若提供現(xiàn)金折扣時）5、計算改變信用條件所增加的稅前損益增加的稅前損益=收益增加－成本費用增加四、應收賬款的管理(一)應收賬款追蹤分析（賬齡分析）(二)應收賬款收現(xiàn)保證率分析(三)建立壞賬準備制度(四)收賬政策第三節(jié)存貨管理存貨管理的目標存貨成本經濟進貨批量訂貨點（訂貨提前期）安全儲備量（保險儲備）一、存貨管理的目標企業(yè)總有儲存存貨的需要，并因此占用或多或少的資金保證生產或銷售的經營需要出自價格的考慮存貨管理的目標就是要盡力在各種存貨成本與存貨效益之間做出權衡，達到兩者的最佳結合。二、存貨成本取得成本TCa購置成本：年需要量×單價DU訂貨成本固定訂貨成本：與訂貨次數(shù)無關F1變動訂貨成本：與訂貨次數(shù)相關年訂貨次數(shù)×每次訂貨成本(D/Q)K儲存成本TCc固定儲存成本：與存貨占用量無關F2變動儲存成本：與存貨占用量相關年平均庫存量×單位存貨的年儲存成本(Q/2)Kc缺貨成本TCSTC＝TCa＋TCc＋TCs＝F1+DK/Q十DU＋F2＋KcQ/2＋TCs三、經濟訂貨批量

EconomicorderQuantity經濟訂貨批量的含義經濟訂貨批量基本模型存貨陸續(xù)供應和使用的經濟訂貨批量模型數(shù)量折扣條件下的經濟訂貨量（一）經濟訂貨批量的含義

按照存貨管理的目的，需要通過合理安排進貨批量和進貨時間，使一定時期存貨的相關總成本達到最低點，這時的進貨批量叫做最佳采購批量，也叫做經濟訂貨批量或經濟批量。（二）經濟訂貨批量基本模型基本模型假設條件：能及時補充存貨，即存貨可瞬時補充；

能集中到貨，即不允許陸續(xù)入庫；不允許缺貨，即無缺貨成本，TCs為零；

需求量穩(wěn)定，且能預測，即存貨全年需要量D不變；存貨單價U不變，不考慮現(xiàn)金折扣；

企業(yè)現(xiàn)金充足，不會因現(xiàn)金短缺而影響進貨；所需存貨市場供應充足，任何時候都可隨時買到。時間Q/2平均存貨存貨量TC=F1+(D/Q)K+DU+F2+(Q/2)Kc+TCs存貨總成本儲存成本訂貨成本Q*訂貨量(Q)成本

例6-8：某企業(yè)每年需耗用A材料7200千克，該材料的單位采購成本為20元，單位儲存成本為4元，平均每次訂貨成本為400元，則：（三）存貨陸續(xù)供應和使用的經濟訂貨批量模型

時間送貨期內的全部耗用量為：邊送邊用，最高庫存量為：平均存量則為：每日送貨量P，每日耗用量為d，則送貨期為：Q/P存貨量送貨期送貨期E與批量有關的總成本為：例6-9：某零件年需用量(D)為3600件，每日送貨量(P)為30件，每日耗用量(d)為10件，單價(U)為10元，一次訂貨成本(K)為25元，單位儲存變動成本(Kc)為2元。這種邊補充邊消耗的經濟批量模型也適合于成批生產情況下產成品存貨的規(guī)劃，即用該模型確定最佳生產批量。假定每日送貨量為800(四)數(shù)量折扣條件下的經濟訂貨量存貨相關總成本＝購置成本十相關訂貨費用+相關存儲成本

[例6-12]某企業(yè)甲材料的年需要量為4000千克，每千克標準價為20元。銷售企業(yè)規(guī)定：客戶每批購買量不足1000千克的，按照標準價格計算；每批購買量1000千克以上，2000千克以下的，價格優(yōu)惠2％；每批購買量2000千克以上的，價格優(yōu)惠3％。已知每批進貨費用60元，單位材料的年儲存成本3元。D＝4000，K=60,Kc=3則按經濟進貨批量基本模式確定的經濟進貨批量為：

存貨相關總成本（400千克）＝4000×20十4000／400×60十400／2×3＝81200(元)存貨相關總成本（1000千克）＝4000×20×(1—2％)

+4000／1000×60十1000／2×3＝80140(元)存貨相關總成本（2000千克）＝4000×20×(1—3％)十4000／2000×60十2000／2×3＝80720(元)

所以最佳經濟訂貨量為1000千克四、訂貨點

Orderpoint在提前訂貨的情況下，企業(yè)再次發(fā)出訂貨單時，尚有存貨的庫存量，稱為再訂貨點影響訂貨點的主要因素：1、正常消耗量d2、提前期（交貨時間）L訂貨提前期對經濟訂貨批量并無影響。訂貨點R＝dL時間存貨量訂貨點R=900Q=3600訂貨提前期LLL按照某一訂貨量和再訂貨點發(fā)出訂單后，如果存貨需求增大或送貨延遲，就會發(fā)生缺貨或供貨中斷。為防止由此造成的損失，就需要多儲備一些存貨以備應急之需，稱為保險儲備或安全儲備。安全儲備量B是為了防止意外事件的發(fā)生而建立的保險性存貨儲備。五、安全儲備量

Safetystock建立保險儲備時，再訂貨點R＝dL＋B例：L=10天，d=10千克，為防止送貨延遲造成缺貨而設保險儲備B=100千克，則再訂貨點：R=d·L+B=10×10+100=200(件)保險儲備B=100訂貨點R=200時間存貨量Q=300保險儲備量B=正常消耗量×保險儲備天數(shù)保險儲備B=100訂貨點R=200時間(月)存貨量(件)Q=300123d=10d>10d<10為防止需求變化引起缺貨而設置保險儲備量最佳安全儲備量TC(S,B)=Cs+CB=Ku×S×N+Kc×B例：假定某存貨的年需要量D=3600件，單位存貨年儲存變動成本KC=2元，單位缺貨成本KU=4元，交貨時間L=10天，每日正常需要量d=10件；已經計算出經濟訂貨批量Q=300件，每年訂貨次數(shù)N=12次。交貨期內的存貨需要量及其概率分布如下：R=dL+B需要量(10×d)708090100110120130概率(Pi)0.010.040.200.500.200.04