財務(wù)危機與財務(wù)風險管理財務(wù)危機管理的基本內(nèi)容企業(yè)財務(wù)危機的原因分析企業(yè)財務(wù)營運的基本要素企業(yè)財務(wù)危機的表現(xiàn)形式企業(yè)財務(wù)危機的處理辦法企業(yè)財務(wù)危機的戰(zhàn)略預防財務(wù)危機的基本原因財務(wù)危機被定義為企業(yè)因現(xiàn)金的短缺而明顯無力按時償還到期的無爭議的債務(wù)，從而導致的經(jīng)營不能。財務(wù)危機的具體危害：

企業(yè)與供應(yīng)商----購貨折扣的消失，債務(wù)糾紛企業(yè)與銀行-----再融資的難度加大企業(yè)與公眾債券人----財務(wù)聲譽的損害企業(yè)與客戶-----市場難于擴企業(yè)與國家-----稅收最后結(jié)果倒閉企業(yè)倒閉的原因原因占倒閉的企業(yè)總數(shù)的%累計百分比%管理原因5050管理無能4494疏忽195欺詐499其他1100財務(wù)危機的原因原因占倒閉企業(yè)的%累積%經(jīng)濟因素

3535行業(yè)疲軟21

利潤不足11銷售額不足2無競爭力1財務(wù)原因

4782債務(wù)負擔過重4營業(yè)成本過高40資本不足3經(jīng)驗原因183其他原因17100發(fā)達國家的統(tǒng)計資料表明：將近4/5的倒閉企業(yè)是獲利企業(yè)，它們的倒閉并不是由于虧損，而是由于缺乏現(xiàn)金?，F(xiàn)金產(chǎn)生的基本渠道生產(chǎn)經(jīng)營活動的進行-----資金鏈的運動企業(yè)盈利能力的持續(xù)保持---固定資產(chǎn)的更新改造企業(yè)籌資行為的實施----外部現(xiàn)金的引入企業(yè)營運的要素

----資金鏈的運行資金鏈運行形式

貨幣資金

應(yīng)收帳款

存貨

增值過程:轉(zhuǎn)賺企業(yè)經(jīng)營要素----資產(chǎn)運行結(jié)構(gòu)固定資產(chǎn)(機器\設(shè)備\銷售場地\運輸工具)存貨:購進商品銷售商品

貨幣資金應(yīng)收帳款經(jīng)營活動與資產(chǎn)負債表資產(chǎn)方(+)負債權(quán)益方(+)流動資產(chǎn)+流動負債(應(yīng)付帳款等)長期資產(chǎn)(長期投資\固定資產(chǎn)\無形資產(chǎn))長期負債股東權(quán)益+(實收資本\未分配利潤)投資活動與資資產(chǎn)負債表資產(chǎn)方(0)負債權(quán)益方(0)流動資產(chǎn)(-)--貨幣資金--存貨\應(yīng)收帳款流動負債長期資產(chǎn)+(長期投資\固定資產(chǎn)\無形資產(chǎn))

長期負債股東權(quán)益(實收資本\未分配利潤)籌資活動與資資產(chǎn)負債表

+流動資產(chǎn)(貨幣資金、應(yīng)收帳款、存貨等）流動負債（短期借款、應(yīng)付帳款等）+長期資產(chǎn)(長期投資\固定資產(chǎn)\無形資產(chǎn))長期負債+股東權(quán)益+(實收資本未分配利潤)資產(chǎn)方（+））負負債方（+）企業(yè)財務(wù)危機機原因分析資金鏈的斷裂裂樂華電視機愛多VCD資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的扭扭曲：巨人集團藍田集團企業(yè)財務(wù)危機機的實質(zhì)：業(yè)務(wù)的增加伴伴隨著現(xiàn)金的的短缺！重要提示企業(yè)發(fā)生財務(wù)務(wù)危機的最大大原因在于：：業(yè)務(wù)的過度增增長！業(yè)務(wù)過度增長長的三種罪1、過度的業(yè)業(yè)務(wù)增長造成成管理資源的的耗竭：管理經(jīng)驗的欠欠缺制度的適應(yīng)控制的范圍2、過度的業(yè)業(yè)務(wù)增長造成成財務(wù)資源的的耗竭：銷售上升引起起營運資金的的緊張過度的資金需需求造成靈活活性的喪失盲目的投資造造成的結(jié)構(gòu)的的扭曲3、過度的業(yè)業(yè)務(wù)增長造成成效益的下降降：造成產(chǎn)品銷售售利潤的下降降不盈利的客戶戶被引入利潤與現(xiàn)金流流量的不平衡衡案例，利潤增增長與現(xiàn)金增增長1、企業(yè)現(xiàn)金金流量的基本本分類2、企業(yè)利潤潤與現(xiàn)金流量量之間的關(guān)系系：NOCF=EBIT+折折舊-稅金-營運資本投投入NOCF-----NETOPERATINGCASHFLOWEBIT-----EARNINGSBEFOREINTERSTANDTAX資產(chǎn)負債表投入資本：19961997現(xiàn)金10060營運資本需求求600780凈固定資產(chǎn)300360合計10001200占用資本短期負債200300長期負債300300所有者權(quán)益500600合計1000120019961997銷售收入20002200減成本費用（（1780））（（1920））減折舊（（20）（（50））稅息前收益（EBIT））200230減利息費用（（50）（（60）減所得稅（（60））（（68）稅后利潤90102利潤表效益分析表19961997領(lǐng)領(lǐng)先者者銷售收入增長長率5%10%9%收益增長率5%13.3%10%成本費用增長長率8%7.9%8.8%投入資本增長長率8%20%10%營運資本增長長率8%30%25%NOCF96=200+20-60-600××8%=112（萬元））NOCF97=230+50-68-（780-600））=32（萬萬元）企業(yè)現(xiàn)金短缺缺的其他原因因分析原始資本投投入不足不恰當?shù)剡x選擇資產(chǎn)的的獲得方式式長期負債的的提前償還還現(xiàn)金流量過過多用于非非營業(yè)活動動不能完成預預算利潤利潤分發(fā)過過多企業(yè)現(xiàn)金短短缺的緩解解辦法增加資本增加業(yè)務(wù)的的盈利能力力減少固定資資產(chǎn)投資變現(xiàn)長期性性資產(chǎn)加強營運資資本控制降低業(yè)務(wù)經(jīng)經(jīng)營規(guī)模和和水平制訂合理的的業(yè)務(wù)擴張張速度以現(xiàn)金流為為中心的目目標體系股東財富最最大化股價的上升升盈利能力股息的增加加現(xiàn)金流規(guī)模與效率率利潤管理投資及融資資管理資產(chǎn)管理營銷決策融資決策投資決策企業(yè)財務(wù)危危機的管理理：企企業(yè)的均均衡增長速速度的確定定企業(yè)業(yè)務(wù)增增長的所需需資源：1、營運資資本：經(jīng)營性現(xiàn)金金，應(yīng)收帳帳款，存貨貨應(yīng)付帳款，，其他經(jīng)營營性負債：：凈營運資本本=經(jīng)營性性現(xiàn)金+應(yīng)應(yīng)收帳款+存貨-應(yīng)付帳款款-其他經(jīng)經(jīng)營性負債債2、固定資資產(chǎn)的投入入企業(yè)戰(zhàn)略與與財務(wù)戰(zhàn)略略的連接戰(zhàn)略目標產(chǎn)品----市場機機會產(chǎn)品----市場戰(zhàn)戰(zhàn)略長期資源的安排財務(wù)策略投資方案設(shè)設(shè)計增長的安排排企業(yè)增長的的管理要素素資產(chǎn)負債表表支持銷售所需資金支持銷售所需負債支持銷售所需利潤資產(chǎn)負債和所有者權(quán)益企業(yè)增長的的模型企業(yè)財務(wù)資資源能夠負負擔的銷售售增長率：：=股東收益益率×股利利留存率=銷售售利利潤潤率率××資資產(chǎn)產(chǎn)周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率率××財財務(wù)務(wù)杠杠桿桿××股股利利留留存存率率=股股利利留留存存率率××財財務(wù)務(wù)杠杠桿桿××銷銷售售利利潤潤率率××資資產(chǎn)產(chǎn)周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率率=財財務(wù)務(wù)政政策策系系數(shù)數(shù)××資資產(chǎn)產(chǎn)收收益益率率（R））××（（ROA））財務(wù)務(wù)政政策策生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營營效效績績均衡衡速速度度的的算算例例例如如：：某某企企業(yè)業(yè)銷銷售售利利潤潤率率為為10%，，資資產(chǎn)產(chǎn)周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)次次數(shù)數(shù)為為3次次。。負負債債比比率率為為50%，，利利潤潤分分配配率率為為50%。。均衡衡增增長長率率=10%××3××2××（（1-50%））=30%因此此，，該該企企業(yè)業(yè)能能夠夠承承受受30%的的銷銷售售增增長長企業(yè)業(yè)的的增增長長行行為為及及其其后后果果G=R××ROA銷售售增增長長率率資產(chǎn)產(chǎn)收收益益率率現(xiàn)金金逆逆差差區(qū)區(qū)現(xiàn)金金順順差差區(qū)區(qū)預算算案案例例為銷銷售售收收入入的的上上升升需需追追加加的的財財務(wù)務(wù)資資源源：：追加加資資金金的的核核算算例：：某某公公司司是是一一家家成成長長性性的的公公司司，，去去年年的的銷銷售售額額為為200萬萬元元，，公公司司預預計計明明年年要要增增長長25%，，并并預預計計能能夠夠籌籌集集到到資資金金25萬萬元元。。經(jīng)經(jīng)測測算算，，該該公公司司的的資資產(chǎn)產(chǎn)增增加加的的比比例例是是銷銷售售收收入入的的60%，，短短期期經(jīng)經(jīng)營營性性債債務(wù)務(wù)的的增增長長比比例例為為銷銷售售收收入入的的10%，，銷銷售售利利潤潤率率為為8%，，公公司司預預計計在在下下一一年年現(xiàn)現(xiàn)金金分分配配數(shù)數(shù)為為5萬萬元元則則：：追加加資資金金的的核核算算有：：AFN=0.6××200××25%-0.1××200××25%-[0.08××250-5]=30-5-15=10（萬萬元））即，需需要增增加10萬萬元，，而由由于企企業(yè)可可以籌籌集到到的資資金有有25萬元元，因因此，，企業(yè)業(yè)的資資金比比較充充裕。。均衡發(fā)發(fā)展速速度的的計算算均衡發(fā)發(fā)展速速度的的計算算例：TC公公司每每年的的銷售售收入入為1000萬萬元，，公司司每增增加一一單位位的銷銷售額額所需需的增增量資資產(chǎn)為為0.75元，，短期期負債債增量量為0.10元元，該該公司司的凈凈銷售售利潤潤率為為12%，，股利利支付付率為為1/3，，則公公司不不籌集集外部部資金金前提提下，，可以以支持持的業(yè)業(yè)務(wù)增增長為為：持續(xù)增增長速速度的的計算算持續(xù)增增長速速度是是企業(yè)業(yè)在保保持固固定的的財務(wù)務(wù)杠桿桿的前前提下下的增增長率率持續(xù)增增長速速度的的計算算例如，，上述述TC公司司的負負債權(quán)權(quán)益比比率為為50%，，則有有：財務(wù)危危機的的早期期監(jiān)測測1、時時刻注注意資資金鏈鏈的接接續(xù)2、戰(zhàn)戰(zhàn)略性性資產(chǎn)產(chǎn)結(jié)構(gòu)構(gòu)的調(diào)調(diào)整3、數(shù)數(shù)量的的檢測測方法法資金鏈鏈的接接續(xù)1、資資金投投入與與銷售售增長長的協(xié)協(xié)調(diào)2、利利潤與與經(jīng)營營性現(xiàn)現(xiàn)金凈凈流量量的協(xié)協(xié)調(diào)3、存存貨的的監(jiān)控控4、應(yīng)應(yīng)收賬賬款的的監(jiān)控控----信用用政策策的制制訂與與收賬政政策因素：：收入入激勵勵機制制公司營營銷策策略的的安排排公司的的管理理體制制的變變動企業(yè)戰(zhàn)戰(zhàn)略性性資產(chǎn)產(chǎn)的調(diào)調(diào)整途途徑1、出出售多多余的的固定定資產(chǎn)產(chǎn)2、達達成售售后回回租的的安排排3、以以租代代買4、出出售不不盈利利的部部門5、轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)包或或分包包6、出出售不不包括括在集集團整整體戰(zhàn)戰(zhàn)略之之中的的產(chǎn)品品系列7、管管理層層收購購8、折折產(chǎn)為為股財務(wù)危危機的的數(shù)量量監(jiān)測測方法法多因素素判別別分析析法營業(yè)利利潤率率(M)流動比比率(C)K=a×M+b×CZ---分分模型型Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5X1---------------凈營營運資資本/總資資產(chǎn)X2---------------保留留盈余余/總總資產(chǎn)產(chǎn)X3---------------EBIT/總總資產(chǎn)產(chǎn)X4---------------權(quán)益益市價價/債債務(wù)賬賬面凈凈值X5---------------銷售售額/總資資產(chǎn)評分標標準Z>2.99公公司司一年年內(nèi)不不會倒倒閉1.81<Z<2.99灰灰色色區(qū)域域,難難以判判斷Z<1.81公公司司會在在一年年內(nèi)倒倒閉財務(wù)風風險管管理財務(wù)風風險的的意義義財務(wù)風風險與與財務(wù)務(wù)危機機財務(wù)風風險的的描述述財務(wù)內(nèi)內(nèi)部風風險的的控制制政策策風險及及其計計量一、風風險的的概念念:風險是是指不不確定定事件件可能能發(fā)生生的各各種后后果及及其影影響。。理解要要點:風險是是與不不確定定事件件相連連的在經(jīng)濟濟分析析中，，風險險往往往與收收益或或損失失相連連風險的的大小小通常常用概概率來來衡量量財務(wù)分分析中中，風風險通通常用用收益益的變變動范范圍大大小來來衡量量風險及及其計計量二、風風險的的種類類（一））、市市場風風險（（系統(tǒng)統(tǒng)風險險、不不可分分散風風險））（二））、公公司特特有風風險1、經(jīng)經(jīng)營風風險市場，，生產(chǎn)產(chǎn)成本本，生生產(chǎn)技技術(shù)，，其他他2、財財務(wù)風風險公司舉舉債經(jīng)經(jīng)營導導致的的收益益和償償還風風險3、兩兩類風風險的的配合合風險的的應(yīng)對對態(tài)度度報酬風險風險中中立風險回回避風險進進取風險與與報酬酬的關(guān)關(guān)系期望投投資報報酬率率=無無風險險利率率+風風險報報酬率率風險報報酬率率=風風險報報酬斜斜率××標準準差系系數(shù)債務(wù)的的性質(zhì)質(zhì)---收收益放放大器器例如：：大鵬鵬公司司為了了開發(fā)發(fā)新產(chǎn)產(chǎn)品，，準備備籌集集資金金100萬萬元，，該新新產(chǎn)品品的投投資報報酬率率為20%。下下面表表中顯顯示，，當采采用不不同的的籌資資方案案時，，對股股東投投資收收益的的影響響：

項

目方案1：全部資金采用股東投資方案2：50%由債務(wù)資金負擔，其它資金由股東投資，債務(wù)資金利率為10%方案3：60%資金由債務(wù)資金，其余用股東投資，債務(wù)資金利率仍為10%

項目利潤100×20%=2050×（20%-10%）+50×20%=1560×（20%-10%）+40×20%=14股東投資

100

50

40股東收益率20÷100=20%

15÷50=30%

14÷40=35%財務(wù)杠杠桿作作用的的數(shù)學學表達達ROE=ROA+D/E×（（ROA-I））ROE1=20%+0/100××（20%-10%）=20%ROE2=20%+50/50×（（20%-10%）=30%ROE3=20%+60/40×（（20%-10%）=35%結(jié)論：負債可以以產(chǎn)生財財務(wù)杠桿桿效應(yīng)，，財務(wù)杠杠桿可以以放大企企業(yè)的收收益，也也可以放放大企業(yè)業(yè)的損失失。財務(wù)風險險的控制制就在于于資金結(jié)結(jié)構(gòu)策略略就是說：：企業(yè)的的資金結(jié)結(jié)構(gòu)中，，用多少少債務(wù)資資金，多多少資本本金的問問題。在在債務(wù)資資金中，，使用多多少短期期債務(wù)，，多少長長期債務(wù)務(wù)。匹配配原則企業(yè)調(diào)整整財務(wù)杠杠桿的策策略以盈利作作為企業(yè)業(yè)發(fā)展的的主要資資金來源源將現(xiàn)金及及其等價價物作為為應(yīng)付企企業(yè)臨時時周轉(zhuǎn)的的調(diào)節(jié)器器在考慮了了償債的的風險后后，盡量量將債務(wù)務(wù)資金作作為企業(yè)業(yè)外部籌籌資的主主要來源源在不得以以的情況況下，將將發(fā)行股股份和放放棄增長長作為企企業(yè)應(yīng)付付資金不不足的最最后策略略?？紤]的主主要因素素FRICTOF------Flexibility籌籌資的的靈活性性R-----Risk負負債導致致的償債債風險I------Income股股東收收益的保保障C------Control股股東的的控制權(quán)權(quán)O------Other其其他他方面企業(yè)籌資資的基本本原理企業(yè)籌資資的匹配配原則企業(yè)籌集集的資金金的選擇擇必須要要滿足匹匹配原則則，既：：企業(yè)所所籌集的的資金的的償還期期必須與與其相應(yīng)應(yīng)資產(chǎn)的的變現(xiàn)期期相適應(yīng)應(yīng)短期籌資資的資金金（如：：短期借借款，各各種商業(yè)業(yè)票據(jù)及及貼現(xiàn)等等資金））只能用用于流動動資產(chǎn)。。企業(yè)籌資資的基本本原理而中期和和長期的的債務(wù)資資金，（（如銀行行基建借借款、長長期債券券、融資資組賃等等）由于于償還期期限較長長，可以以用于長長期投資資或變現(xiàn)現(xiàn)期較長長的固定定資產(chǎn)（（如：一一般的機機器、設(shè)設(shè)備、大大型的工工具、器器具以及及運輸工工具等））的購建建。而權(quán)益投投資（如如：實收收資本，，優(yōu)先股股等）則則最好用用于變現(xiàn)現(xiàn)期很長長的大型型固定資資產(chǎn)（如如：房屋屋、建筑筑物，大大型運輸輸工具，，大型生生產(chǎn)線等等）的投投資。企業(yè)籌資資的基本本原理企業(yè)之所所以要遵遵循這個個原則，，是因為為各種資資金的償償還要求求是不同同的，將將所籌資資金的償償還期與與資產(chǎn)的的變現(xiàn)期期相結(jié)合合，可以以既利于于各種不不同的資資金高效效利用，，又能保保證企業(yè)業(yè)按期償償還資金金，是企企業(yè)的資資金流轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)能夠正正常進行行。資金使用用的原則則長款長用用，短款款短用長款可以以短用短款不能能長用公司市場場風險管管理的基基本方法法公司在市市場的風風險問題題公司管理理風險的的基本工工具公司風險險管理的的外部條條件公司市場場風險的的內(nèi)容初級商品品市場初級商品品市場涵涵蓋了產(chǎn)產(chǎn)品價值值鏈上的的所有環(huán)環(huán)節(jié)。從從原材料料到最終終產(chǎn)品的的所有方方面。貨幣市場場各種短期期融資工工具資本市場場：長期債券券，長期期貸款，，股票市市場證券與資資產(chǎn)的組組合管理理市場的共共有風險險價格風險險：市場波動動而帶來來的損益益風險波動性風風險：是在特定定時期價價格波動動幅度的的變化流動性風風險：投資和籌籌資工具具的交易易性風險險進行風險險管理的的基本目目的是鎖鎖定未來來的變化化市場風險險管理的的主要工工具期貨遠期和約約掉期期權(quán)風險管理理的基本本做法風險管理理的基本本思想是是通過遠遠期協(xié)議議，期貨貨操作、、期權(quán)等等方法將將市場的的波動：：商品價價格、利利率、匯匯率等固固定下來來，使企企業(yè)的收收益固定定化。利用期貨貨進行風風險的管管理交易的基基本原理理：1、套期期保值：：套期保值值是為了了減少或或避免商商品價格格波動或或相關(guān)資資產(chǎn)負債債的市場場波動，，以期貨貨的方式式預先設(shè)設(shè)置相反反頭寸的的買賣交交易。其其基本的的原理是是在期貨貨市場上上建立與與現(xiàn)貨市市場相反反的交易易部位，，利用兩兩個市場場上價格格的正相相關(guān)性，，用一個個市場的的收益來來彌補另另一個市市場的損損失。利用期貨貨進行風風險的管管理某公司擬擬籌集10000USD的資資金，公公司預計計未來利利率會上上升，決決定在3月1日日利用套套期保值值，鎖定定6月1日的資資金成本本?，F(xiàn)貨市場場期期貨市場場3月1日日無無交易易賣賣出出100000的期貨合約成成本率4.9%6月1日日3個月100000買買入100000的期期貨成借款市場場利率本本率5.25%5.25%現(xiàn)貨市場場的資金金成本=5.25%期貨市場場資金成成本的節(jié)節(jié)約=5.25%-4.9%=0.35%實際成本本=5.25%-0.35%=4.9%期貨的套套期保值值某公司3個月后后將有一一筆300萬美美金的資資金回收收，預計計在此期期間利率率將下跌跌，而市市政公債債的期貨貨價格將將提高，，于是，，該公司司以92美元的的價格購購買了3份市政政公債的的期貨合合約（每每份100萬美美元）。。3個月月后，該該公司收收回資金金300萬元存存入銀行行，同時時賣出3份市政政公債合合約，其其交易情情況如下下：現(xiàn)貨市場期貨市場3月1日3個月銀行存款利率2.5%買進市政公債，收益率8%6月1日將300萬元存入銀行利率2%賣出市政公債合約收益率5.5%結(jié)果虧損：300×（2.5%-2%）×3/12=3750盈利：25/0.01×（94.5-92）×3=18750利用期貨貨進行風風險的管管理2、投機機交易：：投機交易易則是利利用期貨貨市場價價格變化化的差異買入或或賣出期期貨合約約，從中中賺取差差價的行為。某基金在在6月份份預測，，在未來來3個個月內(nèi)利利率將有大幅幅度上揚揚，于是是做一個個投機交交易，其交易的的情況如如下：3月1日日賣出100份份歐洲美美元合約約，價格格91.716月1日日買入100份份歐洲美美元合約約，價格格91.05收益：25/0.01×（91.75-91.05）××100=165000美元利率調(diào)換換----掉期期工具把浮動利利率調(diào)換換為固定定利率：：10%11.5%ABLIBORLIBOR+0.5%參與調(diào)換換的利率率為10.5%A公司B公司司付給銀行行10%付付給給銀行LIBOR+0.5付給B公公司LIBOR付付給A公司10.5得自B公公司10.5%得得自A公公司LIBOR凈利率：：LIBOR-0.5%凈凈利利率11%案例---麥當當勞的利利率掉期期麥當勞公公司在3年前發(fā)發(fā)行10000萬元的的債券，，利率為為7.5%，債債券尚有有7年才才到期，，假如采采用一個個7年的的掉期（（固定利利率---浮動動利率）），每6個月麥麥當勞公公司應(yīng)該該支付7.5%的利息息，通過過掉期，，獲得8%的利利率，并并支付6個月的的LIBOR利利率支付債券券持有者者7.5%從掉期的的對方獲獲得8%支付掉期期的對方方LIBOR凈利息費費用LIBOR-0.5%掉期市場場的基本本情況掉期并不不在交易易所進行行交易。。在其發(fā)發(fā)展的早早期，金金融機構(gòu)構(gòu)要找到到希望進進行掉期期的雙方方并安排排掉期。。而后期期逐漸發(fā)發(fā)展為一一種標準準的金融融產(chǎn)品，，在比較較優(yōu)勢原原理的作作用下，，商業(yè)銀銀行成為為掉期的的主要金金融中介介。1993年十家家最大的的掉期交交易商排位公公司司名名義義本金（（百萬））1、JP摩根公公司4530802、巴黎黎荷蘭金金融公司司4317283、化學學銀行4117824、紐約約銀行家家信托公公司3158795、美林林公司3080006、里昂昂信貸銀銀行3028857、花旗旗銀行2545968、大通通曼哈頓頓銀行2377739、美洲洲銀行21481710、東東方匯理理銀行184924遠期合約約遠期合約約（ForwardContract)使其持持有者必必須在未未來某一一特定時時間，按按合同指指明的價價格購買買合約規(guī)規(guī)定數(shù)量量的特定定資產(chǎn)。。所有這這些條件件都在合合約達成成時已經(jīng)經(jīng)確定，，特定的的未來價價格就是是執(zhí)行價價格。大部分遠遠期合約約是商品品合約或或外幣合合約。案例國民精練練公司（（NationalRefiningCorporation)購買孤孤星燃油油燃氣公公司的一一份遠期期合約，，約定在在90天天后，以以每桶$17的的價格購購買10000桶原油油。購買買時應(yīng)支支