會(huì)計(jì)學(xué)1第18章-貨幣政策工具貨幣政策工具公開(kāi)市場(chǎng)操作影響準(zhǔn)備金和基礎(chǔ)貨幣的數(shù)量借入準(zhǔn)備金的變化影響基礎(chǔ)貨幣法定存款準(zhǔn)備金要求的變化影響貨幣乘數(shù)聯(lián)邦基金利率:銀行間隔夜準(zhǔn)備金貸款的利率貨幣政策的基本工具第1頁(yè)/共22頁(yè)準(zhǔn)備金市場(chǎng)的需求在其他條件不變的情況下，隨著聯(lián)邦基金利率的變化，銀行對(duì)準(zhǔn)備金的需求會(huì)發(fā)生什么變化呢?超額準(zhǔn)備金是銀行預(yù)防存款流出的保障措施持有超額準(zhǔn)備金的成本,是把這些超額準(zhǔn)備金貸放出去所能獲得的利率與作為超額準(zhǔn)備金可以獲得的利率之間的差額,ier第2頁(yè)/共22頁(yè)準(zhǔn)備金市場(chǎng)的需求2008年秋季開(kāi)始,美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始對(duì)準(zhǔn)備金存款支付利息,利率等于聯(lián)邦基金利率目標(biāo)減去一個(gè)固定的值.當(dāng)聯(lián)邦基金利率高于超額準(zhǔn)備金的收益率ier時(shí),隨著聯(lián)邦基金利率的降低,持有超額準(zhǔn)備金的機(jī)會(huì)成本下降，準(zhǔn)備金的需求上升向下傾斜的需求曲線在ier處變得平坦(無(wú)限彈性)第3頁(yè)/共22頁(yè)準(zhǔn)備金市場(chǎng)的供給兩個(gè)組成部分:非借入準(zhǔn)備金和借入準(zhǔn)備金向美聯(lián)儲(chǔ)借款的成本是貼現(xiàn)率從其他銀行借入聯(lián)邦基金可以替代向美聯(lián)儲(chǔ)的借款如果iff<id,

銀行不會(huì)向美聯(lián)儲(chǔ)借款,借入準(zhǔn)備金為0供給曲線是一條垂線隨著iff

上升直至超過(guò)id,

銀行將按照id盡可能多地借入資金,并以

iff的利率再借出供給曲線

在id處變得很平坦(完全彈性)第4頁(yè)/共22頁(yè)圖1準(zhǔn)備金市場(chǎng)的均衡第5頁(yè)/共22頁(yè)影響聯(lián)邦基金利率公開(kāi)市場(chǎng)操作的效果取決于準(zhǔn)備金的供給曲線和需求曲線最初是相交于需求曲線向下傾斜的部分還是其平坦的部分

公開(kāi)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)會(huì)使聯(lián)邦基金利率下降,公開(kāi)市場(chǎng)出售會(huì)使聯(lián)邦基金利率上升(準(zhǔn)備金的供給曲線與需求曲線在需求曲線向下傾斜的部分相交)第6頁(yè)/共22頁(yè)影響聯(lián)邦基金利率(續(xù))如果供給曲線最初與需求曲線相交于需求曲線平坦的部分,公開(kāi)市場(chǎng)操作對(duì)聯(lián)邦基金利率就不會(huì)有任何影響

第7頁(yè)/共22頁(yè)影響聯(lián)邦基金利率(續(xù))如果準(zhǔn)備金的供給曲線與需求曲線相交于供給曲線的垂直部分,貼現(xiàn)率的變化對(duì)聯(lián)邦基金利率沒(méi)有任何影響如果準(zhǔn)備金的供給曲線與需求曲線相交于供給曲線的水平部分,貼現(xiàn)率的變化會(huì)使供給曲線的水平部分發(fā)生位移,聯(lián)邦基金利率可能上升也可能下降,上升還是下降取決于貼現(xiàn)率的變動(dòng)方向第8頁(yè)/共22頁(yè)影響聯(lián)邦基金利率(續(xù))當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)提高法定存款準(zhǔn)備金率時(shí)聯(lián)邦基金利率上升,當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)降低法定存款準(zhǔn)備金率時(shí)聯(lián)邦基金利率下降第9頁(yè)/共22頁(yè)圖2公開(kāi)市場(chǎng)操作的影響

第10頁(yè)/共22頁(yè)圖3貼現(xiàn)率變動(dòng)的影響第11頁(yè)/共22頁(yè)圖4法定存款準(zhǔn)備金率變動(dòng)的影響第12頁(yè)/共22頁(yè)公開(kāi)市場(chǎng)操作主動(dòng)型公開(kāi)市場(chǎng)操作防御型公開(kāi)市場(chǎng)操作一級(jí)交易商TRAPS(交易室自動(dòng)處理計(jì)算機(jī)系統(tǒng))回購(gòu)協(xié)議再買(mǎi)回交易第13頁(yè)/共22頁(yè)公開(kāi)市場(chǎng)操作的優(yōu)點(diǎn)美聯(lián)儲(chǔ)能夠完全控制交易的規(guī)模操作靈活而且精確具有可逆性,易于反向操作可以快速執(zhí)行第14頁(yè)/共22頁(yè)貼現(xiàn)政策貼現(xiàn)窗口一級(jí)信貸:經(jīng)常性貸款便利倫巴第貸款便利次級(jí)信貸季節(jié)性信貸作為最后貸款人防止金融恐慌的發(fā)生產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題第15頁(yè)/共22頁(yè)圖5

聯(lián)邦儲(chǔ)備體系的操作手法如何限制聯(lián)邦基金利率的波動(dòng)第16頁(yè)/共22頁(yè)貼現(xiàn)政策的優(yōu)點(diǎn)與缺點(diǎn)美聯(lián)儲(chǔ)可以使用貼現(xiàn)貸款來(lái)行使最后貸款人的職能在2007-2008年的次貸危機(jī)中發(fā)揮了重要作用

不能完全由美聯(lián)儲(chǔ)控制;決策者是銀行貼現(xiàn)政策作為備用工具防止聯(lián)邦基金利率高于聯(lián)儲(chǔ)利率目標(biāo)太多第17頁(yè)/共22頁(yè)法定存款準(zhǔn)備金要求1980的《存款機(jī)構(gòu)放松管制和貨幣控制法》對(duì)所有存款性金融機(jī)構(gòu)設(shè)定了相同的存款準(zhǔn)備金要求支票存款總額低于4830萬(wàn)美元的部分法定存款準(zhǔn)備金率為3%;超過(guò)4830萬(wàn)美元的部分法定存款準(zhǔn)備金率為10%美聯(lián)儲(chǔ)可以改變10%的要求,在8%-14%之間調(diào)整第18頁(yè)/共22頁(yè)法定存款準(zhǔn)備金要求的優(yōu)點(diǎn)與缺點(diǎn)不再能夠約束大多數(shù)銀行會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性問(wèn)題給銀行的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)了更多的不確定性第19頁(yè)/共22頁(yè)歐洲中央銀行的貨幣政策工具公開(kāi)市場(chǎng)操作主要再融資業(yè)務(wù)每周例行的反向交易長(zhǎng)期再融資業(yè)務(wù)向銀行提供貸款邊際貸款便利/邊際貸款利率存款便利第2