期貨貿(mào)易主講趙冬梅1期貨市場(chǎng)的起源

商品交換的產(chǎn)物2期貨市場(chǎng)的起源期貨市場(chǎng)的原始形式古希臘和古羅馬時(shí)期

在1752年，美國發(fā)展了一系列商品市場(chǎng)1570年世界上第一家商品交易所——“英國皇家交易所”荷蘭的阿姆斯特丹建立了第一家糧谷和香料交易所比利時(shí)的安特為普也開設(shè)了咖啡交易所。1697年，在日本出現(xiàn)了稻谷期貨交易所，發(fā)行了一種稱為“藏米票據(jù)”1893年,建立了東京期貨交易所，這是有歷史記載的亞洲最早的期貨交易所3期貨市場(chǎng)的起源真正意義的期貨市場(chǎng)—芝加哥商品交易所，19世紀(jì)中葉，谷物集散地、工會(huì)（82位商人）4

期貨的概念

廣義:未來時(shí)期交易的某種商品狹義：商品交易所里買賣的標(biāo)準(zhǔn)化合約

5

遠(yuǎn)期交易與期貨交易的區(qū)別

1）交易對(duì)象：實(shí)物——合約2）合同條款：特制——高度表標(biāo)準(zhǔn)化3）交易地點(diǎn)：不固定——交易所4）組織化程度:可強(qiáng)可弱——強(qiáng)5）價(jià)格形成：雙方商定——競(jìng)價(jià)6）價(jià)格波動(dòng)：無限制——有漲跌幅度限制67）參與者：任何人——會(huì)員8）買賣雙方關(guān)系：直接——間接9）安全保證：無保證金——有保證金10）違約風(fēng)險(xiǎn)：雙方——交易所承擔(dān)11）合約完成方式：實(shí)物所有權(quán)轉(zhuǎn)讓—對(duì)沖方式12）

交易信息：不公開——公開遠(yuǎn)期交易與期貨交易的區(qū)別7美國10家期貨市場(chǎng)紐約棉花交易所（NewYorkCottonExchange）舊金山太平洋商品交易所（PacificCommodityExchange,Inc.SanFrancisco），紐約可可、咖啡、糖類交易所（NewYorkCocoa、CoffeeandSugarExchange,Inc）紐約商業(yè)交易所（NewYorkMerchantileExchange），紐約商品交易所（CommodityExchange,Inc.NewYork）等。

8中國期貨市場(chǎng)的發(fā)展階段第一階段：理論探索期(1988年—1990年)第二階段：市場(chǎng)孕育期(1990年—1992年）第三階段：快速發(fā)展期(1992年—1994年)第四階段：市場(chǎng)整頓期(1994年—1999年)第五階段:過渡發(fā)展期(2000年—)9中國期貨市場(chǎng)發(fā)展要事1988年5月23日，李鵬在全國人大工作會(huì)議上指出：“加快商品體制改革，積極發(fā)展各類貿(mào)易批發(fā)市場(chǎng)，探索期貨交易”，從而確定了在中國開展期貨市場(chǎng)研究的課題。兩個(gè)月后，李鵬對(duì)期貨研究小組的研究報(bào)告作出了批示：“同意試點(diǎn)。但要結(jié)合中國的實(shí)際情況來制訂方案?！弊源?，中國期貨市場(chǎng)建設(shè)進(jìn)入了醞釀期。

10中國期貨市場(chǎng)場(chǎng)發(fā)展要事1990年10月12日，經(jīng)國務(wù)院院批準(zhǔn)，中國國鄭州糧食批批發(fā)市場(chǎng)開業(yè)業(yè)。該批發(fā)市市場(chǎng)以現(xiàn)貨交交易起步，逐逐漸引入期貨貨交易機(jī)制，，邁出了中國國期貨市場(chǎng)發(fā)發(fā)展的第一步步，標(biāo)志著中中國期貨市場(chǎng)場(chǎng)的誕生。11合同標(biāo)準(zhǔn)化合同為什么要要標(biāo)準(zhǔn)化？那些條款需要要標(biāo)準(zhǔn)化？12期貨合約概念：由期貨貨交易所統(tǒng)一一制定，規(guī)定定在未來一定定時(shí)間、地點(diǎn)點(diǎn)交易一定質(zhì)質(zhì)量的某種貨貨物的標(biāo)準(zhǔn)化化合同。13期貨合約條款：交易數(shù)量、交交易單位質(zhì)量等級(jí)交割地點(diǎn)交割期最小變動(dòng)價(jià)位位最后交易日漲跌幅度限制制14例1美國芝加哥交交易所（CBOT）小麥麥期貨合約品種：小麥交易單位：5000蒲式式耳最小變動(dòng)價(jià)位位：每蒲式耳1/4美分（（每張合約12.50美美元)每日最大變動(dòng)動(dòng)：20美分(每每張合約1000美元,現(xiàn)伙月份不不限制)合約月份：7、9、12、3、5交易時(shí)間：上午9：30~下午1：：15(芝加加哥時(shí)間)到到期合約最后后交易日交易易截止時(shí)間為為當(dāng)日中午最后交易日：：交割月最后營(yíng)營(yíng)業(yè)日倒數(shù)第第七個(gè)工作日日交割等級(jí)：2號(hào)硬紅素、、2號(hào)黑北春春麥、1號(hào)北北春麥替替代品另行規(guī)規(guī)定15例2：海南中商期貨貨交易所（CCFE）天然橡膠合約約交易單位：5噸最小變動(dòng)價(jià)格格：每張合約25元每日價(jià)格最大大波動(dòng)限制：每張合約價(jià)價(jià)格不高于或或不低于上一一結(jié)算價(jià)2000元合約月份：134568911交易時(shí)間：每周一至周周五上午10：00~11：30最后交易日:交割月最后營(yíng)營(yíng)業(yè)日往回?cái)?shù)數(shù)第十個(gè)營(yíng)業(yè)業(yè)日16例3：海南中商期貨貨交（CCFE）

天然然橡膠合約票據(jù)交換日:交割月最后營(yíng)營(yíng)業(yè)日往回?cái)?shù)數(shù)第三個(gè)營(yíng)業(yè)業(yè)日交割等級(jí)：GB8081-81國國產(chǎn)一級(jí)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)橡膠國際標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)綠皮進(jìn)口口3號(hào)橡膠。。交割地點(diǎn)：海口、上上海、湛口口、青島、、天津、昆昆明交易保證金金:交易金額額的5%交易手序費(fèi)費(fèi):每張15元元實(shí)物交割手手續(xù)費(fèi):每張100元17例4：鄭州綠豆期期貨合約(GN)交易品種：：綠豆交易單位:10噸最小變動(dòng)價(jià)價(jià)格：2元/噸每日價(jià)格最最大波動(dòng)限限制：每噸不高高于或不低低于上一交交易日結(jié)算算價(jià)120元合約月份：1357911交易時(shí)間：上午9：：00~11：30,下午:1:30~3:00最后交易日日:合約交割月月份倒數(shù)第第七個(gè)交易易日交割日期:合約交割月月份第一交交易日到最最后一個(gè)交交易日18例5：鄭州綠豆期期貨合約(GN)交割等級(jí)：標(biāo)準(zhǔn)品:國標(biāo)二等等雜綠豆(GB10462-89)替代品:國國標(biāo)一等\三等雜綠綠豆,國標(biāo)標(biāo)一等\二二等\三等等明綠豆交割地點(diǎn)：交易所指指定的交割割倉庫交易保證金金:合約價(jià)值值的10%交易手序費(fèi)費(fèi):每張6元交割方式:實(shí)物交割上市交易所所：鄭州商商品交易所所19例6上海金屬交交易所陰極極銅合約(CU)交易品種：：陰極銅交易單位:5噸/手最小變動(dòng)價(jià)價(jià)格：10元/噸噸每日價(jià)格最最大波動(dòng)限限制：每噸不高高于或不低低于上一交交易日結(jié)算算價(jià)3%合約月份：1~12月交易時(shí)間：上午9：：00~11：30,下午:1:30~3:00最后交易日日:合約交割月月的15日日交割日期:合約交割月月份16日日到20日日20例7上海期貨交交易所陰極極銅合約(CU)交割等級(jí)：標(biāo)準(zhǔn)品:標(biāo)準(zhǔn)陰極極銅(GB/T467-199)替代品:高高純陰極銅銅（國標(biāo)GB/T467-1）LME注冊(cè)冊(cè)的陰極銅銅（BS6017-1）交割地點(diǎn)：交易所指指定的交割割倉庫交易保證金金:合約價(jià)值值的5%交易手序費(fèi)費(fèi):不高于交易易金額的萬萬分之二交割方式:實(shí)物交割上市交易所所：上海期貨貨交易所21作業(yè)三請(qǐng)寫出你能能找到的另另外2張合合約內(nèi)容（（國內(nèi)國外外的都可以以）。22上市品種1）概念：期貨貨合約的標(biāo)標(biāo)的物2）條件：a、價(jià)格大大幅波動(dòng)b、易儲(chǔ)存存c、大宗商商品d、易劃分分等級(jí)（質(zhì)質(zhì)量）23上市品種分分類商品期貨（農(nóng)產(chǎn)品品金金屬、化化工、能源源等）金融期貨（利率期貨貨匯匯率期貨股股指期貨））24農(nóng)產(chǎn)品期貨貨玉米：主要在CBOT和芝芝加哥的中中美洲商品品交易所（（MACE）交易易；大豆、豆油油、大豆粉粉：主要在CBOT交易易。小麥：主要在CBOT、MACE、、MGE和和KCBT內(nèi)交易燕麥：主要在CBOT、MACE和和加拿大的的溫尼伯商商品交易所所（UCE）內(nèi)交易易。大麥、燕麥麥、油菜籽籽：在UCE內(nèi)內(nèi)交易。稻米：在MACE內(nèi)交易。。25農(nóng)產(chǎn)品期貨貨凍豬肉、豬豬腹肉：在CME內(nèi)內(nèi)交易?；钬i：在CME和和MGE內(nèi)內(nèi)交易?；钆：托∨Ｅ＃涸贑ME和和MGE內(nèi)內(nèi)交易。毛線：主要在東京京工業(yè)交易易所（TPE）交易易。羊毛：主要在澳大大利亞的悉悉尼期貨交交易所（SFE）內(nèi)內(nèi)交易。生絲和蠶繭繭：主要在日本本的交易所所內(nèi)交易。。26林產(chǎn)產(chǎn)品品期期貨貨木材材：：在在CBOT內(nèi)內(nèi)交交易易。。27纖維維類類期期貨貨棉花花：：在NYCE和和英英國國利利物物浦浦棉棉花花期期貨貨市市場(chǎng)場(chǎng)有有限限公公司司（（LCFL））內(nèi)內(nèi)進(jìn)進(jìn)行行28食品品類類期期貨貨橙汁汁：：在在NYCE的的柑柑橘橘協(xié)協(xié)會(huì)會(huì)內(nèi)內(nèi)交交易易。。糖：：在在CSCE和和倫倫敦敦的的糖糖聯(lián)聯(lián)合合期期貨貨市市場(chǎng)場(chǎng)協(xié)協(xié)會(huì)會(huì)（（UTSMA））內(nèi)內(nèi)交交易易。?？Х确龋海褐髦饕谠贑SCE和和倫倫敦敦咖咖啡啡期期貨貨市市場(chǎng)場(chǎng)協(xié)協(xié)會(huì)會(huì)(LCTMA)交交易易。。可可可：：主主要要在在CSCE和和倫倫敦敦可可可可期期貨貨市市場(chǎng)場(chǎng)協(xié)協(xié)會(huì)會(huì)(LCTMA)內(nèi)內(nèi)交交易易。。29能源源類類期期貨貨石油油產(chǎn)產(chǎn)品品：：主要要在在NYME內(nèi)內(nèi)交交易易，，品品種種有有原原油油、、二二號(hào)號(hào)取取暖暖用用油油、、含含鉛鉛及及無無鋁鋁汽汽油油等等。。天然然橡橡膠膠：：主要要在在TPE、、馬馬來來西西亞亞橡橡膠膠交交易易與與許許可可局局(MBRTP)和和新新加加坡坡天天然然橡橡膠膠交交易易所所(SNRE)內(nèi)內(nèi)交交易易。。30貴金金屬屬類類期期貨貨黃金金：：主主要要在在NYME、、CME下下屬屬的的國國際際貨貨幣幣市市場(chǎng)場(chǎng)(LMM)、、倫倫敦敦國國際際金金融融期期貨貨交交易易所所(LIFFE)、、香香港港商商品品交交易易所所有有限限公公司司（（HKCEL））、、香香港港的的中中國國金金銀銀交交易易協(xié)協(xié)會(huì)會(huì)(CGSES)、、新新加加坡坡黃黃金金交交易易所所(SGE)和和TPE、、CBOT內(nèi)內(nèi)交交易易；；白金金（（鉑鉑））：：在在NYME和和TPE內(nèi)內(nèi)交交易易。。銀：：在在NYCE、、TPE、、CBOT內(nèi)內(nèi)交交易易。。31一般般金金屬屬類類期期貨貨銅：：在在倫倫敦敦金金屬屬交交易易所所（（LME））和和NYCE交交易易。。鋁：：在在倫倫敦敦商商業(yè)業(yè)交交易易所所(LTE)和和NYCE交交易易。。鉛、、鋅鋅、、鎳鎳：：在在LTE內(nèi)內(nèi)交交易易。。鈀：：在在NYCE內(nèi)內(nèi)交交易易。。32芝加加哥哥商商品品交交易易所所（（CBOT））ChicagoBoardofTrade芝加加哥哥商商業(yè)業(yè)交交易易所所（（CME））ChicagoMerchantileExchange中美美洲洲商商品品交交易易所所（（MACE））MidAmericanCommodityExchange堪薩薩斯斯城城市市商商品品交交易易所所（（KCBT））KansasCityBoardofTrade明尼尼阿阿波波利利斯斯谷谷物物交交易易所所（（MGE））MinneapolisGrainExchange33紐約約棉棉花花交交易易所所（（NYCE））NewYorkCottonExchange紐約約商商業(yè)業(yè)交交易易所所（（NYME））NewYorkMerchantileExchange34金融融期期貨貨金融融期期貨貨是是包包含含有有一一定定數(shù)數(shù)量量金金融融憑憑證證價(jià)價(jià)值值的的標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)化化契契約約，，它它承承諾諾在在未未來來某某一一時(shí)時(shí)間間買買進(jìn)進(jìn)或或賣賣出出某某種種金金融融憑憑證證。35利率率期期貨貨利率率是是經(jīng)經(jīng)常常發(fā)發(fā)生生變變化化的的，，當(dāng)當(dāng)利利率率上上升升時(shí)時(shí)，，債債券券等等擁擁有有固固定定利利率率的的金金融融票票據(jù)據(jù)的的收收益益率率便便相相對(duì)對(duì)降降低低，，市市價(jià)價(jià)下下降降；；反反之之，，當(dāng)當(dāng)利利率率下下降降時(shí)時(shí)，，債債券券等等的的價(jià)價(jià)格格則則上上升升。。利利率率期期貨貨交交易易就就是是買買賣賣一一種種期期貨貨契契約約，，這這種種契契約約要要求求在在到到期期日日以以某某一一價(jià)價(jià)格格實(shí)實(shí)際際買買賣賣金金融融票票據(jù)據(jù)，，契契約約的的交交易易價(jià)價(jià)格格受受到到利利率率的的影影響響。。36利率率期期貨貨美國是世世界上最最大的利利率期貨貨交易地地，交易易量最大大的是美美國政府府的3個(gè)個(gè)月、6個(gè)月、、9個(gè)月月和1年年期國庫庫券，主主要在IMM交交易,IMM還還交易其其他利率率期貨：：美國政政府的1~5年年國庫券券期票、、五年以以上國庫庫公債；；歐洲美美元；30和90元商商業(yè)票據(jù)據(jù)，90天國內(nèi)內(nèi)存款憑憑證；國國民抵押押協(xié)會(huì)抵抵押證。。此外，，聯(lián)邦國國庫券還還在MACE、、NYCE及NYFE交易，，聯(lián)邦國國庫期票票和公債債則在CBOT交易。。37外匯期貨貨由于外匯匯利率經(jīng)經(jīng)常波動(dòng)動(dòng)，使不不同貨幣幣之間的的兌換產(chǎn)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。外匯匯期貨就就是要求求在未來來某一時(shí)時(shí)間按一一定匯率率得出的的一定價(jià)價(jià)格買賣賣某種外外幣的契契約。目目前，外外匯期貨貨主要在在CME、LIFFE和CTN交易易。在CME上上市的外外匯期貨貨為英鎊鎊、馬克克、日元元、法國國法郎、、瑞士法法郎、荷荷蘭盾、、墨西哥哥比索，，用美元元進(jìn)行買買賣。38股票價(jià)格格指數(shù)期期貨在被稱為為“國民民經(jīng)濟(jì)晴晴雨表””的股票票市場(chǎng)上上，有成成千上萬萬種股票票參加交交易，它它們價(jià)格格各異，，漲躍行行情各異異，股票票價(jià)格指指數(shù)就是是衡量整整個(gè)股票票市場(chǎng)價(jià)價(jià)格水平平的尺度度。39股票價(jià)格格風(fēng)險(xiǎn)個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)40股票價(jià)格格指數(shù)期期貨股票價(jià)格格指數(shù)的的計(jì)算是是選定在在某一股股票市場(chǎng)場(chǎng)交易的的全部種種類股票票或其中中有代表表性的部部分種類類股票，，將選出出的每一一種股票票每股的的市價(jià)進(jìn)進(jìn)行加權(quán)權(quán)平均或或幾何平平均而得得出的。。這種計(jì)計(jì)算每隔隔很短的的時(shí)間就就要計(jì)算算一次，，以反映映市場(chǎng)的的整體價(jià)價(jià)格變化化。一個(gè)個(gè)國家可可能有好好幾種股股票價(jià)格格指數(shù)，，它們包包含的股股票種類類和計(jì)算算方法各各有不同同。41股票價(jià)價(jià)格指指數(shù)股票價(jià)價(jià)格指指數(shù)期期貨也也是一一種契契約，，約定定在未未來某某個(gè)日日期交交付一一定的的現(xiàn)金金，其其金額額為該該契約約成交交時(shí)的的基本本股票票價(jià)格格指數(shù)數(shù)期貨貨值與與契約約基本本價(jià)格格的乘乘積，，這也也就是是股票票價(jià)格格指數(shù)數(shù)期貨貨的買買賣價(jià)價(jià)格。。42上市品品種的的發(fā)展展60年代以以前，，認(rèn)為為只有有可儲(chǔ)儲(chǔ)存的的商品品才能能進(jìn)行行期貨貨交易易；芝加哥哥商業(yè)業(yè)交易易所的的專家家們經(jīng)經(jīng)過論論證，，大膽膽地嘗嘗試新新的商商品期期貨品品種，，于1964年11月30日正式式推出出活牛牛的期期貨交交易。。這一創(chuàng)創(chuàng)舉打打破了了期貨貨交易易品種種必須須是可可儲(chǔ)存存的界界限，，使期期貨市市場(chǎng)交交易品品種的的發(fā)展展取得得了重重要性性的突突破。。后來芝芝加哥哥商業(yè)業(yè)交易易所又又開發(fā)發(fā)出了了育肥肥牛、、生豬豬等活活牲畜畜的期期貨合合約，，成為為該交交易所所主要要的期期貨交交易品品種。。43上市品品種的的發(fā)展展商品期期貨交交易品品種有有盛有有衰，，逐漸漸朝著著以交交易所所專業(yè)業(yè)化分分工為為基礎(chǔ)礎(chǔ)的集集中趨趨勢(shì)發(fā)發(fā)展。。44上市品品種的的發(fā)展展20世紀(jì)初初期，，許多多期貨貨品種種在交交易所所紛紛紛上市市，但但是，，許多多上市市品種種卻只只是活活躍一一時(shí)。。至70年代初初期，，許多多曾活活躍一一時(shí)的的品種種在交交易所所的交交易量量逐漸漸減少少，以以至于于許多多品種種徹底底退出出了期期貨市市場(chǎng)。。以美國國市場(chǎng)場(chǎng)為例例，60年代，，許多多品種種在交交易所所已經(jīng)經(jīng)沒有有任何何交易易了，，芝加加哥商商業(yè)交交易所所陸續(xù)續(xù)取消消交易易的品品種就就有洋洋蔥、、廢鐵鐵、凍凍蝦、、凍雞雞、皮皮革、、蘋果果等，，而這這些品品種在在60年代之之前曾曾經(jīng)很很活躍躍。45上市品品種的的發(fā)展展對(duì)于同同一交交易品品種，，有些些交易易所的的交易易量急急劇下下降，，而有有些交交易所所的交交易量量卻在在不斷斷上升升，表表明有有些期期貨交交易品品種趨趨向集集中：：以大豆豆為例例，1966年年紐約約農(nóng)產(chǎn)產(chǎn)品交交易所所的大大豆期期貨交交易量量為2,222份，，到1967年年僅為為一份份；1965年年堪薩薩斯城城市期期貨交交易所所的大大豆期期貨合合約才才成交交9份份；而而芝加加哥商商品交交易所所大豆豆的期期貨交交易量量卻從從1967年的的950,193份份，上上升到到1969年的的1,271,613份份。46美國期期貨交交易所所分工工趨勢(shì)勢(shì)60年代末末和70年代初初，美美國期期貨交交易所所已經(jīng)經(jīng)出現(xiàn)現(xiàn)了明明顯的的分工工。47美國期期貨交交易所所分工工趨勢(shì)勢(shì)堪薩斯斯城市市期貨貨交易易所和和明尼尼阿波波利斯斯谷物物交易易所只只進(jìn)行行谷物物的期期貨交交易；；芝加哥哥商品品交易易所主主要也也是谷谷物交交易，，特別別是大大豆及及其附附屬產(chǎn)產(chǎn)品；；芝加哥哥商業(yè)業(yè)交易易所主主要經(jīng)經(jīng)營(yíng)活活牲畜畜及其其產(chǎn)品品的期期貨交交易；；紐約商商品交交易所所主要要的品品種是是金屬屬；紐約可可可交交易所所則只只經(jīng)營(yíng)營(yíng)可可可的期期貨交交易48美國期期貨交交易所所分工工趨勢(shì)勢(shì)由于交交割等等級(jí)或或品種種的細(xì)細(xì)微差差異等等原因因，仍仍有許許多交交易所所經(jīng)營(yíng)營(yíng)同一一類的的期貨貨交易易：芝加哥哥商品品交易易所、、明尼尼阿波波利斯斯谷物物交易易所和和堪薩薩斯城城市交交易所所都有有小麥麥期貨貨交易易；白銀在在芝加加哥商商品交交易所所、中中美洲洲商品品交易易所和和紐約約商品品交易易所都都有交交易；；土豆在在紐約約商業(yè)業(yè)交易易所和和芝加加哥商商業(yè)交交易所所交易易。49期貨交交易的的特點(diǎn)點(diǎn)固定的的場(chǎng)所所標(biāo)準(zhǔn)化化合約約交易可可以是是雙向向的保證金金制度度變現(xiàn)性性大手續(xù)費(fèi)費(fèi)低成交迅迅速交割率率低違約風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)小小50現(xiàn)貨價(jià)價(jià)格與與理論論期貨貨價(jià)格格現(xiàn)貨價(jià)格：：現(xiàn)貨市場(chǎng)場(chǎng)上的商品品價(jià)格，由由目前市場(chǎng)場(chǎng)上供求雙雙方力量的的均衡決定定。其高低與商商品供給成成反相關(guān)，，與商品需需求成正相相關(guān)。期貨價(jià)格：：商品的預(yù)預(yù)期價(jià)格，，是對(duì)商品品未來供求求狀態(tài)的一一種預(yù)測(cè)。。其高低主主要取決于于人們預(yù)期期程度和心心理因素。。51現(xiàn)貨價(jià)格與與期貨價(jià)格格兩者的交易易對(duì)象不同同期貨價(jià)格與與現(xiàn)貨價(jià)格格受相同因因素的影響響期貨價(jià)格與與現(xiàn)貨價(jià)格格之間具有有趨合性52理論期貨價(jià)價(jià)格的構(gòu)成成商品的現(xiàn)貨貨生產(chǎn)成本本商品的現(xiàn)貨貨交割流通通費(fèi)用現(xiàn)貨正常利利潤(rùn)期貨交易費(fèi)費(fèi)用期貨收益53基差差指在確定的的時(shí)間內(nèi)，，某一具體體的現(xiàn)貨市市場(chǎng)價(jià)格與與交易所成成交的期貨貨價(jià)格之間間的差額基差=現(xiàn)貨貨價(jià)格D-期貨價(jià)格格F基差為正：：現(xiàn)貨升水水（期貨貼貼水）基差為負(fù)：：期貨升水水（現(xiàn)貨貼貼水）54影響基差的的因素現(xiàn)貨合同與與期貨合約約之間的品品質(zhì)差價(jià)現(xiàn)貨合同與與期貨合約約之間的地地區(qū)差價(jià)現(xiàn)貨合同與與期貨合約約之間的時(shí)時(shí)間差價(jià)55期貨的理論論價(jià)格倉儲(chǔ)理論（（馬歇爾））F=P+附附加價(jià)格（（存儲(chǔ)費(fèi)、、保險(xiǎn)費(fèi)、、利息）結(jié)論：期貨價(jià)格以以現(xiàn)貨為基基礎(chǔ)F與P同向向波動(dòng)一般情況基基差為負(fù)交割日F=P附加價(jià)格對(duì)對(duì)于不同商商品不同56交割月基差差為正原因：①交割日難難以精確把把握②交割質(zhì)量量和品質(zhì)不不唯一③運(yùn)輸問題題57現(xiàn)貨市場(chǎng)與與期貨市場(chǎng)場(chǎng)現(xiàn)貨市場(chǎng)：：以現(xiàn)行市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)為基礎(chǔ)礎(chǔ)，買賣雙雙方以即期期現(xiàn)貨合同同或遠(yuǎn)期合合同進(jìn)行商商品實(shí)物所所有權(quán)轉(zhuǎn)移移的場(chǎng)所和和空間期貨市場(chǎng)：：對(duì)大宗初級(jí)級(jí)產(chǎn)品和金金融證券，，以公開競(jìng)競(jìng)價(jià)的方式式買賣標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)化合約，，實(shí)行遠(yuǎn)期期交割的有有組織的集集中交易的的場(chǎng)所和空空間。58聯(lián)系：二者共同構(gòu)構(gòu)成完整的的市場(chǎng)體系系期貨市場(chǎng)對(duì)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)場(chǎng)的促進(jìn)作作用期貨市場(chǎng)并并沒有取代代現(xiàn)貨市場(chǎng)場(chǎng)期貨市場(chǎng)上上的價(jià)格運(yùn)運(yùn)動(dòng)部分地地決定于現(xiàn)現(xiàn)貨市場(chǎng)上上的供求變變動(dòng)59期貨市場(chǎng)的的功能之一一

—價(jià)格格發(fā)現(xiàn)含義：能夠真實(shí)的的反映商品品未來價(jià)格格趨勢(shì)的功功能60期貨市場(chǎng)的的功能之一一

—價(jià)格格發(fā)現(xiàn)現(xiàn)貨價(jià)格指指導(dǎo)生產(chǎn)的的滯后61期貨市場(chǎng)的的功能之一一

—價(jià)格格發(fā)現(xiàn)期貨價(jià)格形形成特點(diǎn)：：a、交易透明度度高b、供求集中，，流動(dòng)性強(qiáng)強(qiáng)c、信息質(zhì)量高高d、預(yù)期性e、連續(xù)性62期貨市場(chǎng)功功能之二——套期保保值含義：現(xiàn)貨商為回回避現(xiàn)貨市市場(chǎng)的價(jià)格格風(fēng)險(xiǎn)而在在期貨市場(chǎng)場(chǎng)上做與現(xiàn)現(xiàn)貨市場(chǎng)相相反操作的的行為63案例5月份，某某銅加工廠廠8個(gè)月后后需要50噸銅作原原材料，當(dāng)當(dāng)前銅現(xiàn)貨貨價(jià)格17000元元/噸，擔(dān)擔(dān)心價(jià)格上上漲，買進(jìn)進(jìn)9月份交交割的期貨貨銅50噸噸。每噸價(jià)價(jià)格為17100元元/噸。到到了9月份份，現(xiàn)貨價(jià)價(jià)格漲到17100元/噸，，期貨價(jià)格格為17000元/噸64案例1分析：

現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)5月份17000元/噸B17100元/噸9月份B17100元/噸S17200元/噸結(jié)果—100元/噸100元/噸65套期保值交交易的特點(diǎn)a、同一市場(chǎng)b、同一品種c、同一時(shí)間d、相反操作66套期保值的的種類買入套期保保值：在期貨市場(chǎng)場(chǎng)上先買后后賣的套期期保值賣出套期保保值：在期貨市場(chǎng)場(chǎng)上先賣后后買的套期期保值67課堂練習(xí)111月1日日，儲(chǔ)運(yùn)商商欲收購和和存儲(chǔ)玉米米，便在現(xiàn)現(xiàn)貨市場(chǎng)上上與農(nóng)場(chǎng)主主達(dá)成了一一個(gè)現(xiàn)貨即即期交易合合同。合同同價(jià)格是當(dāng)當(dāng)?shù)噩F(xiàn)貨市市場(chǎng)的交易易價(jià)格，每每蒲式耳2.76美美元。為了了防止現(xiàn)貨貨玉米價(jià)格格下跌,馬馬上在期貨貨交易所賣賣出轉(zhuǎn)年7月交割的的期貨合約約,價(jià)格為為每蒲式耳耳3.11美元。轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)年6月23,該儲(chǔ)儲(chǔ)運(yùn)商與加加工商簽定定了現(xiàn)貨銷銷售合同,但價(jià)格卻卻因供求關(guān)關(guān)系的變化化降至每蒲蒲式耳2.50美元元。在達(dá)成成現(xiàn)貨出售售價(jià)格后，，儲(chǔ)運(yùn)商馬馬上將7月月份期貨合合約以多頭頭平倉，價(jià)價(jià)格為2.63美元元。存儲(chǔ)費(fèi)費(fèi)合計(jì)每蒲蒲式耳0.20美元元。請(qǐng)分析析。68課堂練習(xí)2如果在5月月1日，12月份的的玉米期貨貨價(jià)格為每每蒲式耳2.90美美元,農(nóng)場(chǎng)場(chǎng)主從當(dāng)?shù)氐貎?chǔ)運(yùn)商那那里了解到到,在10月份中旬旬,當(dāng)?shù)噩F(xiàn)現(xiàn)貨價(jià)格與與期貨市場(chǎng)場(chǎng)的12月月份合約價(jià)價(jià)格之間的的基差大約約為-0.20美元元。為了防防止價(jià)格下下跌，他在在期貨交易易所賣出12月份的的期貨合約約。10月月15日，，他賣出玉玉米現(xiàn)貨，，價(jià)格為2.48美美元，同時(shí)時(shí)買進(jìn)期貨貨合約，價(jià)價(jià)格為2.71美元元。請(qǐng)分析析。69謝謝?。≮w冬梅中國農(nóng)業(yè)大大學(xué)經(jīng)濟(jì)濟(jì)管理學(xué)院院

E-mail:zhaodongm@709、靜夜四四無鄰，，荒居舊舊業(yè)貧。。。1月-231月-23Friday,January6,202310、雨中黃葉樹樹，燈下白頭頭人。。01:29:2001:29:2001:291/6/20231:29:20AM11、以以我我獨(dú)獨(dú)沈沈久久，，愧愧君君相相見見頻頻。。。。1月月-2301:29:2001:29Jan-2306-Jan-2312、故人人江海海別，，幾度度隔山山川。。。01:29:2001:29:2001:29Friday,January6,202313、乍見翻翻疑夢(mèng)，，相悲各各問年。。。1月-231月-2301:29:2001:29:20January6,202314、他鄉(xiāng)鄉(xiāng)生白白發(fā)，，舊國國見青青山。。。06一一月月20231:29:20上上午午01:29:201月月-2315、比不了得得就不比，，得不到的的就不要。。。。一月231:29上上午1月-2301:29January6,202316、行行動(dòng)動(dòng)出出成成果果，，工工作作出出財(cái)財(cái)富富。。。。2023/1/61:29:2001:29:2006January202317、做做前前，，能能夠夠環(huán)環(huán)視視四四周周；；做做時(shí)時(shí)，，你你只只能能或或者者最最好好沿沿著著以以腳腳為為起起點(diǎn)點(diǎn)的的射射線線向向前前。。。。1:29:20上上午午1:29上上午午01:29:201月月-239、沒有有失敗敗，只只有暫暫時(shí)停停止成成功?。?。1月-231月-23Friday,January6,202310、很多事情情努力了未未必有結(jié)果果，但是不不努力卻什什么改變也也沒有。。。01:29:2001:29:2001:291/6/20231:29:20AM11、成功功就是是日復(fù)復(fù)一日日那一一點(diǎn)點(diǎn)點(diǎn)小小小努力力的積積累。。。1月-2301:29:2001:29Jan-2306-Jan-2312、世間成