上半年全球黃金行業(yè)市場(chǎng)供需及未來(lái)黃金價(jià)格走勢(shì)分析

一、黃金供需穩(wěn)步增長(zhǎng)

黃金需求具有多樣性，包括了黃金首飾、工業(yè)原料、投資以及儲(chǔ)備資產(chǎn)需求。盡管受經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及黃金價(jià)格變動(dòng)影響，全球黃金需求有所波動(dòng)，但2010年以來(lái)，均保持在4000噸以上規(guī)模，2010~2018年消費(fèi)的復(fù)合增速為0.78%，并于2018年達(dá)到4345噸。

分領(lǐng)域看，全球黃金需求中黃金首飾和投資需求占比最高，其中前者在2018年約占51%，后者約占黃金需求的27%，工業(yè)及其他領(lǐng)域需求占比較小。按區(qū)域看，中國(guó)和印度是全球第一、第二大消費(fèi)市場(chǎng)，二者市場(chǎng)份額約40%，其他比較重要的消費(fèi)地區(qū)包括北美、歐洲和中東。

未開(kāi)采的黃金資源方面，截止2018年，全球探明的黃金儲(chǔ)量約為5.4萬(wàn)噸，且分布較為分散，其中澳大利亞、南非和俄羅斯位居前三位，在全球黃金儲(chǔ)量的占比分別為18%、11%和10%，其他國(guó)家的儲(chǔ)量大多低于5%，而中國(guó)在全球黃金儲(chǔ)量占比僅3.7%。礦產(chǎn)金產(chǎn)量區(qū)域分布和資源有所差異，總體集中度不高，其中中國(guó)、澳大利亞、俄羅斯、美國(guó)是全球前四大黃金生產(chǎn)國(guó)，占比分別為12.3%、9.5%、9.0%和6.4%，其他國(guó)家大多在5%以下。

全球黃金的每年供給包括了新開(kāi)采的礦產(chǎn)金和回收金以及生產(chǎn)者對(duì)沖，其中礦產(chǎn)金和回收金是主要的供給來(lái)源，2018年占比分別約為74%和26%，而生產(chǎn)者對(duì)沖對(duì)供給影響很小，2010年以來(lái)，在供給占比大多不到1%。

總體上，黃金供給增長(zhǎng)較為緩慢，2010~2018年供給復(fù)合增速為0.95%，并于2018年達(dá)到4490噸。分來(lái)源看，礦產(chǎn)金供給整體保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，2010~2018年供給復(fù)合增速為2.7%；回收金供給和價(jià)格則有一定關(guān)系，2010~2012年黃金價(jià)格上漲，黃金持有者賣(mài)出套現(xiàn)，導(dǎo)致2010~2012年回收金供給增加，而2013年之后，黃金價(jià)格較為弱勢(shì)，回收金的供給回落趨于穩(wěn)定，維持在1100~1200噸。

二、未來(lái)黃金價(jià)格有望逐步走高

目前美國(guó)及全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境和上世紀(jì)90年代末到本世紀(jì)初的情況較為相似，處于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及貨幣政策轉(zhuǎn)檔期。目前全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不確定性增加，各國(guó)央行開(kāi)始調(diào)整貨幣政策，風(fēng)向標(biāo)的美聯(lián)儲(chǔ)2019年8月1日實(shí)施了近十年的首次降息。全球范圍內(nèi)，2019年以來(lái)，超過(guò)20個(gè)國(guó)家降息。根據(jù)黃金歷史價(jià)格周期規(guī)律，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力增加以及貨幣政策調(diào)整，有利于黃金價(jià)格走高，判斷未來(lái)黃金價(jià)格中樞有望抬升。

對(duì)黃金價(jià)格較為敏感的黃金ETF20