題目1?題目我國中小投資者保護的現狀、原因及對策2?摘要證券市場的發(fā)展對促進我國國民經濟的發(fā)展起著重大的促進作用，但是我國的證券市場起步比較晚，而且股權集中程度比較高。雖然股東和管理者之間會出現代理問題，但是從現實來看，最亟待解決的是大股東通過各種手段掠奪中小股東，不但損害中小股東的利益，也損害了上市公司的利益。本文主要研究大股東侵占中小股東利益的方式，并提出適當的解決措施。關鍵字投資者保護、政府干預、獨立董事、控股股東研究目的（1），綜合各方面原因，找出中小股東保護機制缺失的根本原因（2），全面分析加強對中小投資者保護的必要性和重要性（3），提出有效解決中小投資者保護機制缺失的方法二、研究的背景在我國，證券市場從90年代才逐步發(fā)展起來，起步比較晚，發(fā)展較快。雖然發(fā)展比較快，但是卻是不健康的發(fā)展；同時，也正是因為起步晚，各種機制不健全，并沒有形成嚴格的約束和監(jiān)管機制，缺乏對中小股東的法律保護。近些年來，控股股東通過各種措施“掏空”上市公司的案例時有發(fā)生，并且通過各種造假手段上市圈錢的公司也屢見不鮮，這些都大大侵害了中小股東的利益。中小股東的利益得到侵害，但是并沒有適當的保護機制。他們只能自認倒霉，難道就沒有合適的方法使這種現象得到遏制嗎？1，國內外學者的研究成果（1）國外在《投資者保護欲公司治理》（LLSV2000）—文中，LLSV（2000）對49個國家法律變量與外部融資比例、上市公司數量比例、IP0數量等進行研究發(fā)現，法律對投資者保護較好的國家，資本市場外部融資數量、上市公司數量以及IPO數量較高，這表明，法律對投資者保護較好的國家里，資本市場發(fā)展的規(guī)模和程度較高。他們認為，法律制度決定各國金融發(fā)展水平。在一個對中小股東的權力保護較好的國家中，普通投資者預期到他們未來的投資收益被大股東剝奪的可能性較小，從而愿意購買這些公司的股票。相反，在一個對中小股東的權力保護較差的國家中，普通投資者面臨著很大的被大股東欺詐的可能性，因而不能實現他們應該得到的未來收益，在這種情況下，普通投資者愿意為這些公司的股票付出的價格就很低，在極端的情況下，甚至可能迫使一些公司退出股票市場。（2）國內劉啟亮等人通過格林柯爾案例提出，從產權的角度來看，較弱的投資保護制度催生了投資者的尋租動機，金字塔結構為控股股東低成本地利用其控制權向政府尋租提供了可能。王克敏、陳井勇通過實證研究認為我國大股東的存在可以作為投資者保護的一種替代機制，他們認為，國有股減持的改革不能盲目進行，而應以良好的投資者法律保護為前提，同時應積極培育具有監(jiān)督作用的大股東。羅黨論、唐清泉認為，在我國普遍存在“一股獨大”現象，大股東通過各種手段對上市公司進行利益殊榮，從而對上市公司造成了巨大的危害，也嚴重損害了廣大中小股東的利益。然后通過一個理論框架研究得出，在我國的市場上，對大股東的利益輸送行為進行投資者保護的力量主要有其他股東力量、機構投資者、獨立董事和外部審計師等。2，研究的意義一個國家的經濟發(fā)展依賴于這個國家企業(yè)的健康發(fā)展。企業(yè)家能夠為他們的經營籌集到資金，他們才能為社會創(chuàng)造出財富。資金及其他經濟資源，能夠合理低在企業(yè)間分配，社會財富才能最大化。但是，企業(yè)家能否籌集到資金取決于投資人是否愿意把資金交給企業(yè)，以換取未來的投資回報。正是在這個環(huán)節(jié)上，投資者保護起到決定性的作用。3，研究方法理論分析和實證分析相結合。顯然，如果沒有投資者保護措施，投資人認為把資金交給企業(yè)后，企業(yè)就市區(qū)提供回報的冬季，這樣投資人起初就不會為企業(yè)融資。企業(yè)籌集不到資金，也就無法創(chuàng)造財富，經濟就不能發(fā)展。想要促進經濟的健康發(fā)展，加強對中小投資者的保護措施就刻不容緩。本課題力求在前人研究基礎上，對中小股東的保護問題進行進一步探究，從而獲得規(guī)律性認識，對加強中小股東的保護提供相關可行性建議。三、研究的內容（1）中小投資者保護的現狀（2）中小投資者保護機制缺失的原因內在原因：從公司內部分析中小投資者保護機制缺失的原因（主要是獨立董事、中小股東發(fā)言權）外在原因：從政府和制度等方面分析中小投資者保護機制缺失的原因1，研究假設（1）假設1,法律制度影響股權集中程度，同時，股權集中程度影響對中小投資者保護的程度問題界定：法律制度、股權集中程度、中小投資者保護的程度搜集數據：從不同時期被PT/ST的上市公司中觀察，股權集中程度，對中小投資者保護的好壞數據分析：采用相關分析、回歸分析等方法。驗證假設：當對投資者保護較弱時，股權集中程度較高。（2）假設2：當控股股東得到政府的支持時（即利用自身優(yōu)勢向政府尋租），往往會加劇控股股東對中小股東利益的侵占程度。問題界定：向政府尋租行為、設定相應變量搜集資料：通過上網搜集政府政策對同一市不同企業(yè)的干預程度。數據分析：采用相關分析等分析方法驗證假設：政府的不恰當干預會增加對中小股東侵占的程度。（3）假設3：當公司內部人員（獨立董事等）發(fā)揮真正作用時，做到公允時，并且中小股東話語權增加時，中小投資者對公司的信心會增加，會相應減少“用腳投票”現象。問題界定：獨立董事的作用、中小股東話語權、設定合適問卷搜集數據：根據設定的適當的調查問卷，調查公司的不同行業(yè)不同公司的中小股東驗證假設：當獨立董事真正發(fā)揮全力時，中小股東話語權增加時，會相應減少中小股東利益被侵占的程度。（4）假設4：2，研究方法3，研究結論（1）LLSV的研究成果表明，法律制度決定各國金融發(fā)展水平。要解決大股東侵占中小股東利益這一現象，可以從制度上來做出規(guī)定，使得大股東侵占小股東利益這一行為更加困難，成本更加高昂。雖然我國近些年來，相繼出臺了一系列保護中小投資者的政策，但是作為一個系統(tǒng)性的工程，該體系的建立并非一日之功。而且與國外一些發(fā)達資本市場相比，我國對中小投資者的保護還有不小差距，需要持續(xù)加強。當法律制度對投資者保護較弱時，會出現股權集中現象，同時會導致控股股東侵占中小股東利益。因此，國家應完善保護投資者相關法律規(guī)定，提高法律執(zhí)行力度。（2）在中國，衡量各個官員的貢獻，主要是看政績，而用什么衡量政績呢，就是各個地方的GDP增長指標。由于引入外資對于地區(qū)經濟的重要性，自然人通過金字塔結構控制的巨大的社會資本往往成為自然人跟政府部門建立特殊關系的籌碼，并借此獲取一些特殊的私人利益，比如廉價土地、從國有銀行的無息貸款等。而這些控制眾多資源的企業(yè)往往能取得很好的政府支持和政策導向。相反，對于中小企業(yè)，取得這樣的支持恐怕很難。而這種制度的差異，是和中國特殊的政治制度是分不開關系的。處于經濟轉型期的我國，政府對經濟的不恰當干預往往導致了與市場經濟相違背的后果，人為地為投資者提供了政治尋租的機會，減少控股股東利用“政治影響”尋租的機會。所以，政府應減少甚至消除對經濟的不恰當干預，控制處于強勢的控股股東利用“政治關系”尋租的機會。為了避免上市公司董事、監(jiān)事和高管等人員由于對政策法規(guī)的不了解而出現違反相關政策法規(guī)的行為，監(jiān)管部門和上市公司協會應該進一步加強對上市公司董事、監(jiān)事和高管的教育和監(jiān)管，加強上市公司之間的橫向學習，加大對典型案例的學