實際上，“助漲助跌”的杠桿資金大量進入A股，已引發(fā)人們的關(guān)注。12月9日，大盤迎來一場猛烈回調(diào)，滬綜指在午后上探至3091點的四年新高后，調(diào)頭暴跌至2800點左右，大盤全天在250余點寬幅震蕩。一些業(yè)內(nèi)人士認為，正是杠桿資金導致了市場的暴漲暴跌。也就在當天，張華公司旗下的傘形信托中，有近十只子信托“爆倉”。張華說：“幸好他們在第二天就按要求進行補倉，否則就得強制平倉了”。“他們不差錢。”他說，“現(xiàn)在來做傘形信托的投資者，大多是我們這一帶的工廠老板，且多為75后，因為現(xiàn)在實體經(jīng)濟不太好做，就把一部分資金轉(zhuǎn)移到股市里。”在諸多市場人士看來，產(chǎn)業(yè)資金正是A股增量資金的主力之一。在此前某券商召開的關(guān)于傘形信托的電話會議中，某信托公司傘形信托業(yè)務(wù)負責人表示，傘形信托的劣后級客戶主要分為三類，其中自然人客戶居多，自身資金豐富，此外還包括私募機構(gòu)和大型集團旗下的資產(chǎn)管理子公司。產(chǎn)業(yè)資金應(yīng)該是最為先知先覺的，早在去年下半年，陸陸續(xù)續(xù)有產(chǎn)業(yè)基金找上門來，他們比較青睞通過發(fā)行結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品進行融資，股票配置以銀行、券商等大藍籌為主。應(yīng)該說，他們是埋伏最早的資金，有一個量變到質(zhì)變的過程。不過，在與這些客戶的交流中，張華發(fā)現(xiàn)，這些工廠老板的“游資”傾向比較明顯，不少人的想法是“賺一把錢就跑”。也正是因為上述原因，張華公司新成立的傘形信托中，有超過一半的計劃存續(xù)期僅為半年。前述傘形信托業(yè)務(wù)負責人亦透露，這些劣后級客戶交易有以下特點，其一是換手率較高，月均換手率倍數(shù)在4-5倍；其二是持股集中度比較高。“實際上，很多客戶就只想買一只股票，而我們公司的風控比較嚴，不允許這樣做，所以客戶就跑到其他公司去做了?！睆埲A悻悻地說，“也不知道，在12月9日那天，有多少這樣的客戶被爆倉？”實際上，一旦發(fā)生爆倉，對于信托公司而言亦是極為頭疼的一件事情。一般而言，信托公司會在交易系統(tǒng)中設(shè)立警戒線和止損線，一旦觸及，信托公司便會要求劣后在一天時間內(nèi)追加保證金，否則將由信托公司強行減倉或砍倉，其目的是保證作為優(yōu)先級的銀行理財資金的安全。不過，一位不愿具名的信托公司高管說，在諸如劣后持股集中度較高等情況下，一旦發(fā)生跌停賣不出去的現(xiàn)象時，作為優(yōu)先級的銀行理財資金的安全也將受到威脅，屆時，盡管信托公司不擔負責任，但也要承擔向劣后級討要優(yōu)先級資金?！澳壳皞阈涡磐械馁M率并不高，僅為千分之五，一旦攤上這種麻煩事就會得不償失?！鼻笆鲂磐泄靖吖苋缡钦f。值得注意的是，一些銀行亦覺察到其中隱含的風險，開始收緊對傘形信托的配資業(yè)務(wù)。一位證券投資業(yè)務(wù)信托經(jīng)理對記者表示，在一周之前，某股份制銀行就不再對規(guī)模較小的劣后進行配資，而這家股份制銀行此前一直是行業(yè)中的“配資大戶”。不過，對于張華而言，眼下面臨的問題是，一方面前來開設(shè)子信托的劣后數(shù)量開始下降，另一方面，臨近年底資金成本增加，與他們公司合作的銀行的配資意愿開始下降，為此他有些憂慮：“這周也許還能做幾單，但真不知道下周情況如何？”中國信托網(wǎng)研究中心是國內(nèi)最早從事專業(yè)第三方財富管理的顧問機構(gòu)之一，提