蒙牛公簡(jiǎn)介成立于1999初的內(nèi)蒙古蒙牛乳集團(tuán)股份有限公（簡(jiǎn)稱蒙牛乳業(yè)集團(tuán)總部設(shè)在中國乳都核心區(qū)――呼和浩特市和林格爾縣盛樂經(jīng)濟(jì)園區(qū)有總資產(chǎn)超過100多億元職工近萬人乳制品年生產(chǎn)能力達(dá)600萬噸。到目前為止，包括和林基地在內(nèi)，蒙牛乳業(yè)集團(tuán)已在全國156個(gè)省市區(qū)建立生產(chǎn)基地20多個(gè)，擁有液態(tài)奶、酸奶、冰淇淋、奶品、奶酪五大系列多個(gè)品項(xiàng)，產(chǎn)品以其優(yōu)良的品質(zhì)覆蓋國內(nèi)市場(chǎng)，并出口到美國、加拿大、蒙古、東南亞及港澳等國家和地區(qū)。伊利公簡(jiǎn)介伊利集團(tuán)前身為呼市回民奶食品總廠，最早系從呼市國營(yíng)紅旗奶牛場(chǎng)發(fā)展而來。1996月日利股份”在上交所掛牌上市，公司名稱為“內(nèi)蒙古伊利實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司利集團(tuán)，內(nèi)蒙古伊利實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司是全國乳品行業(yè)龍頭企業(yè)之一國家家重點(diǎn)工業(yè)企業(yè)和國家八部委首批確定的全國151農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)之一，是中國最具價(jià)值品牌之一。第一部分一、蒙報(bào)表分析1.利能力分析以銷售收入為基礎(chǔ)的盈利能力分析以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的盈利能力分析2.東權(quán)益分析(1)凈資產(chǎn)收益率（）每股收益和每股凈資產(chǎn)市盈率二、盈利能力析1.以銷售收入為基礎(chǔ)的盈利能力分析（1）售毛利率含義：銷售毛利率是指銷售毛利占銷售收入的百分比公式：銷售毛利率=[銷售收入－銷售成本）/售收入]×100％金額單位：百萬元項(xiàng)目（2012）銷售收入（1銷售成本（2

蒙牛36080.35327025.79

伊利41990.69229504.949

增減變化5910.3392479.159銷售毛利（3=（19054.563（2）

12485.743

銷售毛利率（4

25.10%29.73%=[3/（1]*100%蒙牛的銷售毛利率是，而伊利的銷售毛利率是，相差4.63%。由這樣的差距我們可以推測(cè)出蒙牛在定價(jià)策略和成本控制方面存在的問題使?fàn)I業(yè)成本較高或營(yíng)業(yè)收入偏低，從而出現(xiàn)銷售毛利率偏低的現(xiàn)象。（2）售凈利率含義：是指凈利潤(rùn)占銷售收入的百分比。公式：銷售凈利率（凈利潤(rùn)÷銷售收入）×％金額單位：百萬元項(xiàng)目（2012）凈利潤(rùn)（1銷售收入（2銷售凈利率（3

蒙牛1257.14836080.353

伊利1717.20641990.692

增減變化5910.339=[（1）/2]*100%蒙牛銷售凈利率為，伊利為，而相比之下還存在0.61%的差異，該現(xiàn)象可以說明伊利與蒙牛通過經(jīng)營(yíng)獲利的能力不高業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力和發(fā)展能力相對(duì)較薄弱。從上述兩個(gè)指標(biāo)可以看出蒙牛的經(jīng)營(yíng)盈利能力并不太好對(duì)于伊利企業(yè)還有一定的差距。2.以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的盈利能力分析（1）產(chǎn)周轉(zhuǎn)率含義：資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入總額與全部資產(chǎn)平均余額的比率公式：資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入總額÷全部資產(chǎn)平均余額金額單位：百萬元項(xiàng)目（2012）銷售收入（1期初資產(chǎn)總額（2期末資產(chǎn)總額（3資產(chǎn)平均余額（4

蒙牛36080.35320201.68520990.73420596.21

伊利41990.69219929.50119815.40019872.451

增減變化5910.3391175.334=[（2）+（3]/2資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（5

1.750.36=（1）（4）2012年蒙牛的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是，伊利的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是。由數(shù)據(jù)對(duì)比可知蒙牛全部資產(chǎn)獲得收益的水平較同行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)的低明企業(yè)投入產(chǎn)出水平較低，資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力較低，經(jīng)營(yíng)管理水平也較低。（2）產(chǎn)收益率含義：資產(chǎn)收益率ROA用來衡量企業(yè)對(duì)所有經(jīng)濟(jì)資源的運(yùn)用效益（即資源使用效益評(píng)價(jià)公式：資產(chǎn)收益率＝[（凈利潤(rùn)＋利息費(fèi)用＋所得稅）÷資產(chǎn)平均余額]×100%金額單位：百萬元項(xiàng)目（2012）

蒙牛

伊利

增減變化凈利潤(rùn)＋利息費(fèi)用＋所1598.61得稅（1

2086.762

期初資產(chǎn)總額（2期末資產(chǎn)總額（3資產(chǎn)平均余額（4

20201.68520990.73420596.21

19929.50119815.40019872.451

1175.334=[（2）+（3]/2資產(chǎn)收益率（5

=（1）（4）蒙牛的資產(chǎn)收益率也就是總資產(chǎn)報(bào)酬率為伊利的的是10.5%，二者差距2.74%，可以明蒙牛在資產(chǎn)上管理能力較低，資產(chǎn)控制效率較低。綜合上述兩項(xiàng)指標(biāo)在資產(chǎn)盈利能力上蒙牛沒有伊利好。三、股權(quán)益分析1.資產(chǎn)收益率ROE）公式：凈資產(chǎn)收益率＝（凈利潤(rùn)或息稅前利潤(rùn)÷凈資產(chǎn)平均余額）×100%金額單位：百萬元項(xiàng)目（2012）凈利潤(rùn)（1期初所有者權(quán)益總額（2

蒙牛1257.14811471.058

伊利1717.2066305.473

增減變化5165.585期末所有者權(quán)益總額（3凈資產(chǎn)平均余額（4=[（2）+（3]/2凈資產(chǎn)收益率（5

12443.29211957.17510.51%24.83%14.73%=（1）（4）由數(shù)據(jù)比較得知蒙牛自有資本及其積累獲取利潤(rùn)的水平較低證明其投資帶來的收益較低。2.每股收益和每股凈資產(chǎn)金額單位：元項(xiàng)目（2012）每股收益（1每股凈資產(chǎn)（2

蒙牛7.04

伊利1.074.59

增減變化2.453.盈率含義：市盈率P/E稱價(jià)格收益比率，它是普通股每股市場(chǎng)價(jià)格與每股收益的比率。公式：市盈率＝普通股每股市場(chǎng)價(jià)格÷每股收益金額單位：元項(xiàng)目（2012）每股市場(chǎng)價(jià)（1每股收益（2市盈率（3

蒙牛22

伊利1.07

增減變化0.0210.4=（1）（2）蒙牛的市盈率比伊利的高說明投資者對(duì)每股凈利潤(rùn)所愿意支付的市場(chǎng)價(jià)格相比之下較高也就是投資者對(duì)蒙牛的股票更看好即市場(chǎng)前景誘人投資價(jià)值較大。從上述指標(biāo)對(duì)比分析可知，年蒙牛的資本盈利能力差強(qiáng)人意，每股收益較低但是市盈率較高對(duì)于已投資的投資者來說市盈率高是好的明收益較高。第二部分2、用杜邦務(wù)分析體系論：（1）公司年的凈資產(chǎn)益率年同業(yè)平的差及其原因；2012蒙牛乳業(yè)杜邦分析圖凈資產(chǎn)收益率10.10%總資產(chǎn)收益率5.99%

權(quán)益乘數(shù)1.6584主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)3.48%

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.75凈利潤(rùn)1257.148

主營(yíng)業(yè)務(wù)收入36080.353

主營(yíng)業(yè)務(wù)36080.353/

平均資產(chǎn)總額20596.212012伊利杜邦分析圖總資產(chǎn)收益率10.5%

凈資產(chǎn)收益率24.83%

權(quán)益乘數(shù)2.36主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)4.25%

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.57凈利潤(rùn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主營(yíng)業(yè)務(wù)平均資產(chǎn)總額1717.2041990.7041990.7020596.216凈資產(chǎn)收益率反映股東投入產(chǎn)出效率衡量企業(yè)總體盈利能力方面具有很強(qiáng)的代表性，傳統(tǒng)公式為：凈利潤(rùn)/股東權(quán)。經(jīng)過核對(duì)蒙牛公司2012年已披露的凈資產(chǎn)收益率，發(fā)現(xiàn)與同業(yè)水平存在差異通過對(duì)比分析蒙牛10.10%

伊利24.83%可以看出蒙牛乳業(yè)凈資產(chǎn)收益率低于伊利股份及行業(yè)平均水平從該指標(biāo)的驅(qū)動(dòng)因素來看該蒙牛乳業(yè)指標(biāo)出現(xiàn)下跌的主要原因仍還是來自于銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的同時(shí)下降利凈資產(chǎn)收益率逐年穩(wěn)步提升，年得益于銷售凈利率的提高，該指標(biāo)開始高于蒙牛乳業(yè)凈資產(chǎn)收益率。（2）公司年的凈資產(chǎn)益率其水平差異及原因2011蒙牛乳業(yè)杜邦分析圖凈資產(chǎn)收益率13.85%總資產(chǎn)收益率7.87%主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)4.25%

權(quán)益乘數(shù)1.76總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.76凈利潤(rùn)主業(yè)務(wù)收入15.89274億億元元

主營(yíng)業(yè)務(wù)億元

平均資產(chǎn)總額億2012蒙牛乳業(yè)杜邦分析圖總資產(chǎn)收益率6.45%主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率3.48%

凈資產(chǎn)收益率10.10%

權(quán)益乘數(shù)1.6869總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.75凈利潤(rùn)1257.148

主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主營(yíng)業(yè)務(wù)36080.35336080.353

平均資產(chǎn)總凈資產(chǎn)收益率綜合性最強(qiáng)的指標(biāo)它是杜邦財(cái)務(wù)分析體系的核心指標(biāo)從以上兩圖可知蒙牛12年的凈資產(chǎn)收益率10.10%年13.85%較2011年相對(duì)下降造成這種狀況的原因是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)都有下降趨勢(shì)但下降的時(shí)間和程度不盡相同?？傎Y產(chǎn)轉(zhuǎn)率的分析總資產(chǎn)收益率反映的是企業(yè)在運(yùn)用資產(chǎn)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的效率。總資產(chǎn)收益率12為11為%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下滑總的來說均保持在5以上，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變化趨勢(shì)與凈資產(chǎn)收益率的變化趨勢(shì)大體保持一致，其中權(quán)益乘數(shù)基本變化不大，維持在左右所以凈資產(chǎn)收益率下降的主要原因是總資產(chǎn)收益率的下降。因而構(gòu)成凈資產(chǎn)收益率變化的主要原因?？傎Y產(chǎn)收益率受到主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率二者的影響，對(duì)蒙牛來說，這二者對(duì)總資產(chǎn)收益率的增長(zhǎng)都起到了作用?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映的是企業(yè)資產(chǎn)的利用效率。主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率反映的是企業(yè)凈利潤(rùn)與銷售收入間的關(guān)系。蒙牛的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化不大，然而，總資產(chǎn)收益率卻下降，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率從4.25%下降到由此得知總資產(chǎn)收益率的下降主要是由于主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率的下降雖然蒙牛銷售增長(zhǎng)率依然為正，但是卻在逐年下降，近幾年由于產(chǎn)品質(zhì)量問題，消費(fèi)者對(duì)于品牌的信任危機(jī)導(dǎo)致的一連串連鎖反應(yīng)第三部3.于上市公司言每股場(chǎng)價(jià)格與每賬面價(jià)（凈資產(chǎn)）離意味什么。每股賬面價(jià)值分析指標(biāo)反映了發(fā)行在外的