綜合創(chuàng)新業(yè)務(wù)介紹

——核心資產(chǎn)配置

解放北營業(yè)部策略簡述一、核心資產(chǎn)配置策略簡介二、核心資產(chǎn)配置比例及收益三、各策略的收益特征四、適合投資人群五、推廣渠道核心資產(chǎn)配置核心資產(chǎn)配置主要針對大資產(chǎn)客戶，通過研究市場主流業(yè)務(wù)的投資組合，建立各種盈利模式與策略，并指導(dǎo)客戶在不同的市場階段，風險可控的情況下，獲取與市場無關(guān)的特定收益。核心資產(chǎn)配置策略主動式管理以量化投資為主通過市場有效因子篩選出優(yōu)于市場平均表現(xiàn)預(yù)期的個股組合，通過阿爾法策略對沖系統(tǒng)性風險以賺取超越市場報酬為目的；被被動式管理以ETF套利作為核心投資組合，追蹤標的指數(shù)的浮動，掌握市場大方向與趨勢，追求市場報酬為目的；混合管理結(jié)合主動式與被動式的優(yōu)勢

資產(chǎn)配置策略主動式管理量化對沖(組合一)ETF套利，融資融券ETF“T+0”(組合二)期現(xiàn)對沖做差（組合三）被動式管理混合式管理核心資產(chǎn)配置策略比例及收益核心資產(chǎn)配置策略比例核心資產(chǎn)配置策略收益

3000萬資產(chǎn)配置

配置類型倉位比例（%）配置倉位（單位：萬）年化收益區(qū)間風險范圍

量化投資40%120025%-35%-8%內(nèi)ETF套利20%60020%-30%-5%內(nèi)期現(xiàn)對沖做差40%120012%-15%-2%內(nèi)

整體組合100%300019%-26%-5%內(nèi)總結(jié)：各組合能夠進行獨立操作，同樣能夠進行投資組合，根據(jù)不同策略組合容納資金的靈活度以及收益與風險之間的權(quán)衡，三種策略的資產(chǎn)配置比例為2:1:2，整體年化收益率合理區(qū)間在19%-26%之間，風險范圍在-5%以內(nèi)各組合策略及收益特征介紹第一部分被動式管理

——ETF套利各策略收益特征ETF市場架構(gòu)ETF成分股成分股ETF實物申購參與證券商實物贖回參與證券商機構(gòu)投資者機構(gòu)投資者證券交易所(次級市場)買賣方式如同股票交易ETF基金公司(初級市場)實物申購贖回參與證券商散戶投資者機構(gòu)投資者ETF的歷年收益與大盤漲跌幅對比2008年年化收益80%，大盤跌-60%2009年年化收益90%，大盤漲+80%2010年年化收益30%，大盤跌-14%2011年年化收益-0.5%，大盤跌-21%2012年上半年化收益14%，大盤漲+7.86%ETF的收益特征ETF在單邊上漲和單邊暴跌市場中收益率最高，例如08年80%，09年90%；ETF在寬幅震蕩行情中收益合理，例如2010年30%左右；ETF在陰跌和窄幅震蕩上行收益特征不明顯，例如2011年，基本沒多少收益，但是在陰跌市場中，對于本金安全有相對優(yōu)勢，例如2011年，在市場下跌接近20%下，虧損能夠控制在5%以內(nèi)?？偨Y(jié)：ETF虧損控制范圍在-5%以內(nèi)，收益合理區(qū)間在30%左右，在特定市場可以達到80%以上收益。高頻高傭金股票客戶與ETF套利客戶對公司成交量和凈傭金收入的貢獻度的比較（300萬客戶為標準）客戶資產(chǎn)（元）每月交易每年月數(shù)券商傭金規(guī)費券商傭金利潤比例成交量券商凈利潤券商凈利潤合計高頻高傭金股票客戶上海100000004120.10%0.013%0.087%4.32億417600417600深圳100000004120.10%0.01675%0.08325%4.35億399600399600ETF套利客戶上海（股票）10000000222120.02%0.013%0.007%47.52億36960081840044上海（ETF）10000000222120.015%0.0065%0.0085%47.55億44880044深圳（股票）10000000222120.025%0.01675%0.00825%47.58億43560062040044深圳（ETF）10000000222120.015%0.0115%0.0035%47.61億18480044上海交易所對發(fā)展ETF業(yè)務(wù)出臺相關(guān)費率的減免政策

客戶成交量券商利潤備注高頻高傭金客戶30000004.3億40萬成交量是原來的10倍，凈傭金收入是原來的2倍ETF套利客戶300000047.5億86萬1）ETF成交量達到12億以上，減免經(jīng)手費最高減免萬分之0.35，也就是交易1個億，減免3500元；2）免收相應(yīng)比例的交易單元流量費；中山二路營業(yè)部做ETF后，市場份額提升了78%第二部分混合式式管理

——期現(xiàn)對沖做差各策略收益特征期現(xiàn)對沖做差的收益特征利用ETF和期指市場單邊手續(xù)費低廉，二級市場流動性好的特點，通過ETF高頻交易的模式，獲取穩(wěn)定價差；利用ETF與期指間價差，獲取無風險套利；通過高頻交易使持倉份額化整為零，有效降低交易沖擊成本；總結(jié)：期現(xiàn)對沖做差虧損控制范圍在-2%以內(nèi)，收益合理區(qū)間在8%-15%期現(xiàn)對沖做差收益走勢圖（滬深300ETF上市至今）總結(jié)：滬深300ETF上市至今一個半月的客戶累計收益約為16萬，以1000萬資產(chǎn)的本金計算，年化收益率約為13%，符合收益預(yù)期。ETF期現(xiàn)對沖做差客戶對公司成交量和凈傭金收入

的貢獻度（300萬客戶為標準）客戶資產(chǎn)（元）每月交易每年月數(shù)券商傭金規(guī)費券商傭金利潤比例成交量券商凈利潤券商收入合計ETF期現(xiàn)對沖做差上海（ETF）10000000222120.015%0.0065%0.0085%52.8億44880063080044（備注：券商收入合計：券商凈利潤+上交所減免部分）場內(nèi)ETF客戶實際收益情況與成交量券商收入貢獻度交易時間業(yè)務(wù)類型操作資金收益情況年化收益率產(chǎn)生交易量凈傭金貢獻券商收入合計2012.01-2012.08ETF套利600萬84萬21%57億29462439.4萬2012.06-2012.08ETF期現(xiàn)對沖做差1000萬22萬13.20%8.8億1768007.5萬適合投資人群適合哪類型的客戶資金量在1000萬以上的客戶；厭惡個股風險和追求市場相關(guān)性小的特定收益需求的客戶；年化收益預(yù)期在20%-30%的客戶；風險承受能力在5%以內(nèi)的客戶（不適合保本客戶）；追求大資金高效利用周轉(zhuǎn)，同時參與銀行日內(nèi)理財和國債回購等短期理財業(yè)務(wù)的客戶。業(yè)務(wù)推廣渠道通過豐富產(chǎn)品線，深化服務(wù)的