《財(cái)務(wù)管理學(xué)》課程結(jié)構(gòu)財(cái)務(wù)管理基本理論財(cái)務(wù)管理基本價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理基本內(nèi)容籌資投資利潤(rùn)分配決策分析控制預(yù)算預(yù)測(cè)1財(cái)務(wù)分析

學(xué)時(shí)：5（講課5）2學(xué)習(xí)要求基本要求：掌握財(cái)務(wù)分析的趨勢(shì)分析法、因素分析法的原理；掌握企業(yè)資金營(yíng)運(yùn)能力、償債能力、盈利能力和發(fā)展能力分析的基本指標(biāo)的計(jì)算及分析；掌握財(cái)務(wù)綜合分析方法的應(yīng)用；熟悉不同信息需求者對(duì)信息的要求、財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容。3重點(diǎn)：財(cái)務(wù)分析的趨勢(shì)分析法、因素分析法的原理；企業(yè)資金營(yíng)運(yùn)能力、償債能力、盈利能力和發(fā)展能力分析的基本指標(biāo)的計(jì)算及分析；財(cái)務(wù)綜合分析方法的應(yīng)用。難點(diǎn)：趨勢(shì)分析法和因素分析法；企業(yè)資金營(yíng)運(yùn)能力、償債能力、盈利能力分析的基本指標(biāo)的計(jì)算及分析；財(cái)務(wù)綜合分析方法。4Contents財(cái)務(wù)分析的意義和內(nèi)容

第一節(jié)財(cái)務(wù)分析的方法第二節(jié)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

第三節(jié)第三節(jié)第四節(jié)財(cái)務(wù)綜合分析

5第一節(jié)財(cái)務(wù)分析的意義和內(nèi)容財(cái)務(wù)分析的意義1財(cái)務(wù)分析信息的需求者及其要求2財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容36

——財(cái)務(wù)分析的意義財(cái)務(wù)分析的概念：P273-以企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告及其他相關(guān)資料為主要依據(jù)，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行評(píng)價(jià)和剖析，反映企業(yè)在營(yíng)運(yùn)過(guò)程中的利弊得失和發(fā)展趨勢(shì)，從而為改進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作和優(yōu)化經(jīng)濟(jì)決策提供重要的財(cái)務(wù)信息。7財(cái)務(wù)分析的意義：P274--是評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和衡量經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的重要依據(jù)--是挖掘潛力、改進(jìn)工作、實(shí)現(xiàn)理財(cái)目標(biāo)的重要手段--是合理實(shí)施財(cái)務(wù)決策的重要步驟8—財(cái)務(wù)分析信息的需求者及其要求P274償債能力和支付能力財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的特征

盈利能力投資風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者的業(yè)績(jī)企業(yè)投資者的財(cái)務(wù)分析目的

關(guān)注償債能力、資金營(yíng)運(yùn)能力和現(xiàn)金流動(dòng)能力，更要關(guān)注盈利能力3．層次性企業(yè)債權(quán)人的財(cái)務(wù)分析目的

企業(yè)經(jīng)管者的財(cái)務(wù)分析目的

其他主體的財(cái)務(wù)分析目的

職工；供應(yīng)商和顧客；注冊(cè)會(huì)計(jì)師或其他審計(jì)人員；工商、物價(jià)、財(cái)政、稅務(wù)及審計(jì)等政府部門研究者可成名成家（劉姝威）9政府部門的目標(biāo)：征稅、反壟斷中國(guó)石油集團(tuán)2006年一年凈賺1756億元，高額利潤(rùn)引人關(guān)注

102006年3月26日起國(guó)家對(duì)石油開(kāi)采企業(yè)銷售國(guó)產(chǎn)原油因價(jià)格超過(guò)一定水平（每桶40美元）所獲得的超額收入，將按比例征收石油特別收益金。石油特別收益金實(shí)行5級(jí)超額累進(jìn)從價(jià)定率計(jì)征，按月計(jì)算、按季繳納。石油特別收益金征收比率按石油開(kāi)采企業(yè)銷售原油的月加權(quán)平均價(jià)格確定。為便于參照國(guó)際市場(chǎng)油價(jià)水平，原油價(jià)格按美元/桶計(jì)價(jià)，起征點(diǎn)為40美元/桶，直至60每桶美元以上，征收比率從20%至40%。11

——財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容1.據(jù)具體內(nèi)容的不同可分為：償債能力分析獲利能力分析資金運(yùn)用效率發(fā)展能力分析現(xiàn)金流量分析社會(huì)貢獻(xiàn)能力分析企業(yè)綜合實(shí)力分析122.據(jù)信息使用者的不同可分為：外部分析內(nèi)容內(nèi)部分析內(nèi)容專題分析（存貨周轉(zhuǎn)率為何出現(xiàn)異動(dòng)？）13第二節(jié)財(cái)務(wù)分析的方法趨勢(shì)分析法1比率分析法2因素分析法314財(cái)務(wù)分析的方法比較分析法

比率分析法

因素分析法

趨勢(shì)分析法

本企業(yè)指標(biāo)與其他企業(yè)指標(biāo)比較實(shí)際指標(biāo)與計(jì)劃預(yù)算指標(biāo)比較構(gòu)成比率

相關(guān)比率

效率比率

連環(huán)替代法差額分析法

返回15——趨勢(shì)分析法（水平分析法）趨勢(shì)分析法重要財(cái)務(wù)指標(biāo)的比較

會(huì)計(jì)報(bào)表的比較（比較會(huì)計(jì)報(bào)表）

會(huì)計(jì)報(bào)表項(xiàng)目構(gòu)成的比較

定基動(dòng)態(tài)比率

環(huán)比動(dòng)態(tài)比率返回16項(xiàng)目X7年

X8年

X9年

現(xiàn)金$67,840

$70,400

$69,600

定基動(dòng)態(tài)比率

環(huán)比動(dòng)態(tài)比率

17比較時(shí)應(yīng)注意的問(wèn)題比較的全面性：比較指標(biāo)之間的可比性：具體內(nèi)容、計(jì)算口徑、時(shí)間跨度、計(jì)價(jià)基礎(chǔ)、計(jì)算方法計(jì)算和理解變動(dòng)百分比時(shí)，注意結(jié)合基數(shù)并參考絕對(duì)數(shù)項(xiàng)目第一年第二年增減額增減%廣告費(fèi)用20,000--20,000-100%經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)6,000-3,000-9,000-凈利潤(rùn)-7,0008,00015,000-其他-4,0004,000-18——比率分析法比率分析法的概念：通過(guò)計(jì)算各種比率指標(biāo)來(lái)確定經(jīng)濟(jì)活動(dòng)變動(dòng)程度的分析方法P278比率分析法的優(yōu)點(diǎn)：簡(jiǎn)便；容易判斷；可跨企業(yè)、行業(yè)比較人均GDP；人均儲(chǔ)蓄額；人均奧運(yùn)金牌；古代將軍陳慶之（以七千勝百萬(wàn)）；BMI19——比率分析法比率分析法也要比較

1對(duì)比項(xiàng)目的相關(guān)性

2對(duì)比口徑的一致性

3衡量標(biāo)準(zhǔn)的科學(xué)性

4返回比率分析法應(yīng)注意的事項(xiàng)：20——因素分析法1.概念確定某個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響因素及各因素的相互關(guān)系，從數(shù)值上測(cè)定各個(gè)相關(guān)因素對(duì)有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)差異的影響程度的一種方法。某個(gè)因素變動(dòng)時(shí)，假定其他因素不變212.種類差額分析法（連環(huán)替代法的一種簡(jiǎn)化形式）、指標(biāo)分解法、連環(huán)替代法、定基替代法（1）差額分析法利用各個(gè)因素的比較值與基準(zhǔn)值之間的差額，來(lái)計(jì)算各因素對(duì)分析指標(biāo)的影響。例如：生產(chǎn)成本=產(chǎn)量*單位生產(chǎn)成本分析時(shí)，各因素之間無(wú)先后之分22項(xiàng)目本年上年差額產(chǎn)量（件）15012030單位生產(chǎn)成本（元）9001,000-100生產(chǎn)成本總額（元）135,000120,00015，000產(chǎn)量變動(dòng)的影響：

1,000×（150-120）=30,000（元）單位生產(chǎn)成本變動(dòng)的影響：

150×（900-1,000）=-15,000（元）某公司年生產(chǎn)成本與產(chǎn)量、單位生產(chǎn)成本資料如下所示：

23（2）指標(biāo)分解法凈資產(chǎn)收益率可分解成總資產(chǎn)凈利率與權(quán)益乘數(shù)的乘積，而總資產(chǎn)凈利率又可分解為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率的乘積

24假設(shè)B公司，有關(guān)數(shù)據(jù)如下：凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率*權(quán)益乘數(shù)第一年14.93%=7.39%*2.02第二年12.12%=6%*2.02（資本結(jié)構(gòu)未變，資產(chǎn)利用或成本控制發(fā)生了問(wèn)題）總資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率第一年7.39%=4.53%*1.6304第二年6%=3%*2（資產(chǎn)的使用效率提高，銷售凈利率下降）25

（3）連環(huán)替代法順次用各因素的比較值（通常即實(shí)際值）替代基準(zhǔn)值（通常為標(biāo)準(zhǔn)值或計(jì)劃值），據(jù)以測(cè)定各因素對(duì)分析指標(biāo)的影響。如原材料成本差異分析。一般地，因素的排列順序?yàn)椋合葦?shù)量指標(biāo)，后價(jià)值指標(biāo)；先外延，后內(nèi)涵。26第一次替代：以本年產(chǎn)量代替生產(chǎn)成本=150*1,000=150,000（元）產(chǎn)量變動(dòng)對(duì)差異的影響數(shù)=150,000-120,000=30,000（元）第二次替代：以本年單位生產(chǎn)成本替代生產(chǎn)成本=150*900=135,000（元）單位生產(chǎn)成本變動(dòng)對(duì)差異的影響數(shù)=135,000-150,000=-15,000（元）27設(shè)第一年：產(chǎn)量為X1，單位成本為C1，總成本為T1第二年：產(chǎn)量為X2，單位成本為C2，總成本為T2則差額分析法的步驟為：（X1-X2）*C2；X1*（C1-C2）連環(huán)替代法的步驟為：（X1-X2）*C2；X1*（C1-C2）一樣的28（4）定基替代法分別用標(biāo)準(zhǔn)值（歷史、同業(yè)或預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)）替代實(shí)際值，以測(cè)定各因素對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響。例如標(biāo)準(zhǔn)成本的差異分析。

29第三節(jié)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析資金營(yíng)運(yùn)能力分析1償債能力分析（短期、長(zhǎng)期）2盈利能力分析

（一般分析、社會(huì)貢獻(xiàn)能力分析）3發(fā)展能力分析*430----資金營(yíng)運(yùn)能力分析

資金營(yíng)運(yùn)能力：是指企業(yè)對(duì)其資金資源的配置和利用能力。P290通常用反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金周轉(zhuǎn)速度〔周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）和周轉(zhuǎn)期（天數(shù)）〕的相關(guān)指標(biāo)來(lái)衡量企業(yè)資金周轉(zhuǎn)速度越快，表明企業(yè)資金利用效果越好，效率越高，資金運(yùn)營(yíng)能力越強(qiáng)，企業(yè)管理當(dāng)局經(jīng)營(yíng)理財(cái)能力越強(qiáng)31——資金營(yíng)運(yùn)能力分析資金營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次數(shù))應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次數(shù))應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次數(shù))流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次數(shù))存貨周轉(zhuǎn)率(次數(shù))存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)返回32——資金營(yíng)運(yùn)能力分析（總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）反映企業(yè)對(duì)其所擁有的全部資產(chǎn)的有效利用程度營(yíng)業(yè)收入凈額=營(yíng)業(yè)收入-銷售折扣與折讓、退貨等；平均資產(chǎn)總額=（資產(chǎn)總額年初數(shù)+資產(chǎn)總額年末數(shù)）÷2沃爾瑪：80年代4-5倍；95-05期間2.5倍33——資金營(yíng)運(yùn)能力分析（固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

）反映固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況、利用效率的指標(biāo)。周轉(zhuǎn)率越高，通常表明固定資產(chǎn)利用越充分、固定資產(chǎn)投資越得當(dāng)，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)越合理，能夠充分發(fā)揮效率。沃爾瑪：90年代6倍；06年3.3倍。34——資金營(yíng)運(yùn)能力分析（流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）沃爾瑪：90年代初5倍；06年7倍反映企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)通常，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，表明流動(dòng)資產(chǎn)利用效果越好返回35——資金營(yíng)運(yùn)能力分析（應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

）2000年度：武昌魚(yú)577天，洞庭水殖178天返回36反映企業(yè)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度和管理效率通常，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)期天數(shù)越短，說(shuō)明應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度越快，其管理效率越高但過(guò)高的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也可能說(shuō)明：提供的現(xiàn)金折扣過(guò)高；信用政策過(guò)嚴(yán)等應(yīng)收賬款的集中度：茉織華2004年年末欠款金額前五名所欠金額為54,759,521.35元，占比96.8%37——資金營(yíng)運(yùn)能力分析（存貨周轉(zhuǎn)率

）沃爾瑪：70-90期間4-5倍；06年7倍衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)各環(huán)節(jié)中存貨運(yùn)營(yíng)效率和管理狀況的綜合性指標(biāo)返回38總結(jié)資產(chǎn)范圍大小的區(qū)別存貨周轉(zhuǎn)率的計(jì)算用到的是銷售成本39——償債能力分析償債能力指標(biāo)短期償債能力指標(biāo)長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)

流動(dòng)比率

速動(dòng)比率現(xiàn)金比率資產(chǎn)負(fù)債率

產(chǎn)權(quán)比率權(quán)益乘數(shù)利息保障倍數(shù)返回40——短期償債能力分析（流動(dòng)比率）2003年，ST北科只有0.0141一般來(lái)說(shuō)，流動(dòng)比率越高表明短期償債能力越強(qiáng)，但會(huì)影響獲利能力流動(dòng)比率高也不代表償債現(xiàn)金就多流動(dòng)比率通常應(yīng)在1－2之間，以2最為合適。隨行業(yè)、時(shí)期而定沃爾瑪銷售時(shí)收現(xiàn)，采購(gòu)時(shí)賒賬，流動(dòng)比率不高，但短期償債能力不弱42——短期償債能力分析（速動(dòng)比率）速動(dòng)資產(chǎn)

=貨幣資金+短期投資+應(yīng)收款項(xiàng)=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨-待攤費(fèi)用-待處理流動(dòng)資產(chǎn)損失≈流動(dòng)資產(chǎn)-存貨43——短期償債能力分析（速動(dòng)比率）一般情況下，速動(dòng)比率越高，表明企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng)通常以1為合適比率，但不是絕對(duì)的要注意速動(dòng)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)和質(zhì)量返回44好像企業(yè)的PH值試紙一樣。pH值介于0到14，當(dāng)pH<7的時(shí)候，溶液呈酸性，當(dāng)pH>7的時(shí)候，溶液呈堿性，當(dāng)pH=7的時(shí)候，溶液為中性45——短期償債能力分析（現(xiàn)金比率）反映企業(yè)立即償付流動(dòng)負(fù)債的能力。現(xiàn)金比率較高，企業(yè)直接償債能力較強(qiáng)最保守，但不現(xiàn)實(shí)?，F(xiàn)金多可能是臨時(shí)的，太多現(xiàn)金使用效率不高返回46——短期償債能力分析（營(yíng)運(yùn)資金）Motorola2006=15,550（million）；Intel2006=9,766（million）47短期償債能力概括只需要分析流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之間的關(guān)系各比率在資產(chǎn)范圍大小方面的不同要考慮增強(qiáng)或降低短期償債能力的各種因素48——長(zhǎng)期償債能力分析（資產(chǎn)負(fù)債率

）海南航空2004年底時(shí)為91.95%49表明企業(yè)資產(chǎn)總額中債權(quán)人提供的資金所占的比重，以及企業(yè)資產(chǎn)對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度一般情況下，資產(chǎn)負(fù)債率越高，表明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越差，債權(quán)人面臨的風(fēng)險(xiǎn)就越大；反之，則相反解釋50——長(zhǎng)期償債能力分析（資產(chǎn)負(fù)債率

）債權(quán)人希望越小越好所有者和企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者需要平衡財(cái)務(wù)杠桿利益和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可用以評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)管理者的理財(cái)能力和進(jìn)取心返回51保守的觀點(diǎn)認(rèn)為不應(yīng)高于50%，而國(guó)際上通常認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率等于60%時(shí)較為適當(dāng)收益穩(wěn)定的行業(yè)可以高點(diǎn)52——長(zhǎng)期償債能力分析（產(chǎn)權(quán)比率

）反映企業(yè)所有者權(quán)益對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度，也是企業(yè)資金結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)健的重要標(biāo)志一般情況下，產(chǎn)權(quán)比率越低，表明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，但企業(yè)不能充分發(fā)揮負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)53——長(zhǎng)期償債能力分析（產(chǎn)權(quán)比率

）產(chǎn)權(quán)比率與資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)評(píng)價(jià)企業(yè)償債能力的作用基本相同兩者的主要區(qū)別是：資產(chǎn)負(fù)債率側(cè)重于分析債務(wù)償付安全性的物質(zhì)保障程度，產(chǎn)權(quán)比率則側(cè)重于揭示資金結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度以及自有資金對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)的承受能力返回54——長(zhǎng)期償債能力分析（權(quán)益乘數(shù)

）表明企業(yè)所有者投入的資本支撐著幾倍于自己的經(jīng)營(yíng)規(guī)模。這一比例越大，說(shuō)明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越差返回55——長(zhǎng)期償債能力分析（利息保障倍數(shù)）利息保障倍數(shù)，也叫已獲利息倍數(shù)，用以衡量企業(yè)償付債務(wù)利息的能力一般來(lái)說(shuō)該倍數(shù)越大，表明企業(yè)越有充足的償付利息的能力。通常為3時(shí)較為適當(dāng)返回56利息費(fèi)用費(fèi)用化利息資本化利息“財(cái)務(wù)費(fèi)用”“固定資產(chǎn)”等利息收支、匯兌損益等邯鄲鋼鐵股份有限公司2005年度資本化的借款費(fèi)用為25593039.78萬(wàn)元。損益表或附注中披露57邯鄲鋼鐵股份有限公司2005年度利息保障倍數(shù)的計(jì)算：1.利潤(rùn)總額=1194114520.632.費(fèi)用化利息=307951430.253.資本化利息（損益表或附注中披露）=25593039.784.則利息保障倍數(shù)=4.5倍58——盈利能力分析反映盈利能力的財(cái)務(wù)比率都是動(dòng)態(tài)比率，且一般都是越高越好59——盈利能力分析盈利能力基本分析

企業(yè)自身盈利能力基本分析企業(yè)社會(huì)貢獻(xiàn)能力分析企業(yè)盈利能力數(shù)量分析*企業(yè)盈利能力的質(zhì)量分析社會(huì)貢獻(xiàn)率社會(huì)積累率返回60——企業(yè)盈利能力數(shù)量分析

企業(yè)盈利能力數(shù)量分析

一般企業(yè)盈利能力的數(shù)量分析上市公司盈利能力的數(shù)量分析營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率總資產(chǎn)報(bào)酬率每股收益每股股利市盈率每股凈資產(chǎn)成本費(fèi)用利潤(rùn)率凈資產(chǎn)收益率資本保值增值率返回61——盈利能力分析（營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率

）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率，也稱銷售利潤(rùn)率。表明企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的獲利能力。該指標(biāo)值越高，企業(yè)盈利能力就越強(qiáng)；反之則相反返回62（毛利率）632010年度最高和最低毛利率：廣聯(lián)達(dá)97.39%；深南電A-39.8%典當(dāng)業(yè)務(wù)的毛利率高達(dá)100%癌癥輔助治療藥蘆筍片出廠價(jià)15.5元，經(jīng)過(guò)醫(yī)藥公司、醫(yī)藥代表、醫(yī)生等環(huán)節(jié)，最后價(jià)格漲到了213元售賣到患者手中，利潤(rùn)達(dá)1300%64“2008-2010年，奧康股份的毛利率僅僅在30%以下，而去年，其他的包括百麗國(guó)際、達(dá)芙妮國(guó)際、盈進(jìn)集團(tuán)等制鞋公司毛利率達(dá)到了60%左右，幾乎高出奧康股份一倍”肯德基豆?jié){被曝由豆?jié){粉調(diào)成，成本僅為售價(jià)10%2011年07月29日每日經(jīng)濟(jì)新聞65“一粒鹽的暴利軌跡”鹽礦到鹽廠，成本200塊/噸鹽廠到鹽業(yè)公司，出廠價(jià)500元/噸鹽業(yè)公司到商戶，售價(jià)1050元/噸商戶到消費(fèi)者，售價(jià)3000元左右/噸66——盈利能力分析（成本費(fèi)用利潤(rùn)率

）注意分子、分母的對(duì)應(yīng)該指標(biāo)越高，表明企業(yè)為取得利潤(rùn)而付出的代價(jià)越小，成本費(fèi)用控制得越好，盈利能力越強(qiáng)返回67——盈利能力分析（總資產(chǎn)報(bào)酬率

）68——盈利能力分析（總資產(chǎn)報(bào)酬率

）總資產(chǎn)報(bào)酬率表明企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果，反映企業(yè)投入與產(chǎn)出、所用與所得的對(duì)比關(guān)系。該指標(biāo)值越高，企業(yè)獲利能力就越強(qiáng)；反之則相反。判斷資產(chǎn)報(bào)酬率指標(biāo)高低的重要參照有社會(huì)平均利潤(rùn)率、行業(yè)平均利潤(rùn)率等指標(biāo)。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)資產(chǎn)報(bào)酬率如果低于社會(huì)平均利潤(rùn)率，表明該企業(yè)經(jīng)營(yíng)不佳。返回69——盈利能力分析（凈資產(chǎn)收益率

）凈資產(chǎn)收益率也稱凈資產(chǎn)報(bào)酬率、資本收益率、資本利潤(rùn)率、權(quán)益資金稅后利潤(rùn)率、股東權(quán)益報(bào)酬率、凈值報(bào)酬率等70反映企業(yè)自有資金的投資收益水平，它是企業(yè)盈利能力指標(biāo)的核心該比率越大，企業(yè)盈利能力相應(yīng)越強(qiáng)，對(duì)債權(quán)人的保證程度也越高；反之則相反。2001年迪馬股份達(dá)65.29%；ST林控2003年為-362.33%％71——盈利能力分析（資本保值增值率

）反映企業(yè)當(dāng)年權(quán)益資金在企業(yè)盈利努力下的實(shí)際增減變動(dòng)情況通常，資本保值增值率越高，表明企業(yè)的資本保全狀況越好，所有者權(quán)益增長(zhǎng)越快，債權(quán)人的債務(wù)也越有保障，企業(yè)發(fā)展后勁越強(qiáng)該指標(biāo)通常應(yīng)大于100%返回72——盈利能力分析（每股收益

）每股收益，也稱每股盈余、每股利潤(rùn)等該比率越大，表明企業(yè)的盈利能力就越強(qiáng)，股票市價(jià)也會(huì)相應(yīng)越高ST宏盛2008年：-21.86元（最爛公司）ST輕騎2002年半年報(bào)：0.0001元返回73——盈利能力分析（每股股利

）每股股利是上市公司普通股股東從公司實(shí)際分得的每股利潤(rùn)，它反映上市公司當(dāng)期利潤(rùn)的積累和分配情況每股股利的多少主要受公司盈利狀況和股利分配政策等因素的影響返回貴州茅臺(tái)20112012每股現(xiàn)金股利3.9976.41974——盈利能力分析（市盈率

）返回伯克希爾哈撒韋公司

2007年12月11日的每股股價(jià)是151650美元

前鋒股份2002年每股收益＝0.007，2003年3月20日收盤(pán)價(jià)8元，市盈率＝？7576表示投資者從某種股票獲得1元的利潤(rùn)所愿意支付的價(jià)格市盈率高，說(shuō)明公司獲利的潛力越大，投資者對(duì)該公司的發(fā)展前景看好，愿意出較高的價(jià)格購(gòu)買該公司股票，所以一些成長(zhǎng)性較好的公司的市盈率一般要高一些（創(chuàng)業(yè)板上市公司）市盈率過(guò)高，投資風(fēng)險(xiǎn)很大77——盈利能力分析（每股凈資產(chǎn)

）ST宏盛2008年每股凈資產(chǎn)為-21.18元（最爛公司）返回78每股凈資產(chǎn)（每股賬面價(jià)值、每股凈值）反映發(fā)行在外的每股普通股所代表的公司賬面股東權(quán)益的價(jià)值每股凈資產(chǎn)在理論上提供了股票的最低價(jià)值。在投資人看來(lái)，該指標(biāo)與每股市價(jià)的差額是公司的一種潛力?！笆袃袈省?9——企業(yè)社會(huì)貢獻(xiàn)能力分析

企業(yè)的社會(huì)責(zé)任主要有依法納稅、保障產(chǎn)品和服務(wù)的高質(zhì)量、保護(hù)職工權(quán)益和改善職工待遇、保護(hù)生態(tài)環(huán)境、支持社區(qū)發(fā)展和慈善事業(yè)等。從財(cái)務(wù)角度看，企業(yè)對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)主要包括四個(gè)方面：政府的稅收、職工的工薪、債權(quán)人的利息和股東的凈利潤(rùn)。在財(cái)務(wù)分析中，評(píng)價(jià)企業(yè)社會(huì)貢獻(xiàn)能力的指標(biāo)主要有社會(huì)貢獻(xiàn)率和社會(huì)積累率。

返回80——企業(yè)社會(huì)貢獻(xiàn)能力分析(社會(huì)貢獻(xiàn)率

)

社會(huì)貢獻(xiàn)率是指一定時(shí)期企業(yè)的社會(huì)貢獻(xiàn)總額與平均資產(chǎn)總額的比率。反映企業(yè)利用投入的社會(huì)資源（資產(chǎn)總額）對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)利益的貢獻(xiàn)程度。企業(yè)社會(huì)貢獻(xiàn)總額包括已交或應(yīng)交的各種稅金和附加、已支付的各種工資薪金和社會(huì)保險(xiǎn)金、已支出的利息費(fèi)用和產(chǎn)生的凈利潤(rùn)。這個(gè)指標(biāo)數(shù)值的大小，反映了企業(yè)社會(huì)貢獻(xiàn)的大小，是社會(huì)和市場(chǎng)進(jìn)行資金資源有效配置的重要依據(jù)。返回81——企業(yè)社會(huì)貢獻(xiàn)能力分析(社會(huì)積累率

)

社會(huì)積累率是一定時(shí)期企業(yè)上交的各項(xiàng)財(cái)政收入（主要是稅收）與企業(yè)社會(huì)貢獻(xiàn)總額的比率。

這項(xiàng)指標(biāo)反映了企業(yè)對(duì)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)中用于社會(huì)積累的份額，體現(xiàn)了企業(yè)社會(huì)貢獻(xiàn)總額中用于社會(huì)消費(fèi)和社會(huì)積累的比例關(guān)系。

返回82第四節(jié)財(cái)務(wù)綜合分析財(cái)務(wù)綜合分析的意義和特點(diǎn)1財(cái)務(wù)綜合分析方法（杜邦財(cái)務(wù)分析體系、沃爾比重評(píng)分法）283所謂財(cái)務(wù)綜合分析就是將企業(yè)償債能力、資金營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力等諸方面的分析納入一個(gè)有機(jī)的整體之中，全面地對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果等所有財(cái)務(wù)活動(dòng)的過(guò)程及結(jié)果做出科學(xué)的分析、評(píng)價(jià)和判斷主要有杜邦財(cái)務(wù)分析體系和財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分法84——杜邦財(cái)務(wù)分析體系

杜邦財(cái)務(wù)分析體系（杜邦體系、杜邦分析法、杜邦分析模型等）是利用各種主要財(cái)務(wù)指標(biāo)間的內(nèi)在聯(lián)系，對(duì)企業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)理財(cái)及經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行系統(tǒng)分析評(píng)價(jià)的方法。因其最初由美國(guó)杜邦公司創(chuàng)立并成功運(yùn)用而得名85該分析體系以凈資產(chǎn)收益率為核心，將其分解為若干個(gè)財(cái)務(wù)比率指標(biāo)，通過(guò)分析各分解指標(biāo)的變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響來(lái)揭示企業(yè)經(jīng)營(yíng)理財(cái)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度及其變動(dòng)原因86杜邦分析圖深南電國(guó)電電力87抽絲剝繭、順藤摸瓜、層層分解88解析貴州茅臺(tái)的財(cái)務(wù)績(jī)效2012年度凈資產(chǎn)收益率39.51%。屬于盈利能力最高的5%。股東2.5年就可收回投資89凈資產(chǎn)收益率20122011201020092008均值貴州茅臺(tái)39.51%

36.41%

28.79%

31.07%

34.78%

34.11%五糧液

32.79%

27.27%24.84%

23.78%

15.97%

24.93%白酒行業(yè)平均

29.87%

24.29%

19.98%

18.01%

14.56%

21.34%90銷售凈利率20122011201020092008均值貴州茅臺(tái)

52.95%

50.27%

45.90%47.08%

48.54%

48.95%五糧液

38.00%31.42%29.35%

31.15%

23.06%

30.60%白酒行業(yè)平均

27.90%

23.29%

19.89%19.68%

17.26%21.60%貴州茅臺(tái)的銷售凈利潤(rùn)率均高于五糧液和白酒行業(yè)上市公司

91總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率20122011201020092008均值貴州茅臺(tái)0.5879

0.5273

0.4546

0.4891

0.52310.5164五糧液0.6012

0.55140.54200.53380.5878

0.5632白酒行業(yè)平均0.7029

0.6514

0.6665

0.6363

0.5903

0.6495高檔白酒一般需要窖藏多年，所以存貨、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)較慢窖藏年限平均較長(zhǎng)？

茅臺(tái)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)有所加快，但要慢于五糧液和行業(yè)平均92權(quán)益乘數(shù)20122011201020092008均值貴州茅臺(tái)1.2692

1.37391.37941.3493

1.36951.3483五糧液1.4355

1.57401.56121.4299

1.1781

1.4358白酒行業(yè)平均

1.5675

1.73391.69701.66491.63631.6600茅臺(tái)的權(quán)益乘數(shù)要小于五糧液和行業(yè)平均貴州茅臺(tái)各年凈資產(chǎn)收益率分解9320122011201020092008均值凈資產(chǎn)收益率39.51%

36.41%

28.79%

31.07%

34.78%

34.11%銷售凈利率

52.95%

50.27%

45.90%47.08%

48.54%

48.95%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.5879

0.5273

0.4546

0.4891

0.52310.5164權(quán)益乘數(shù)1.2692

1.37391.37941.3493

1.36951.3483凈資產(chǎn)收益率的提高主要靠銷售凈利率的提高94銷售毛利率20122011201020092008均值貴州茅臺(tái)92.27%

91.57%90.95%

90.17%

90.30%

91.05%五糧液70.53%

66.12%

68.71%

65.31%

54.39%

65.01%白酒行業(yè)平均

65.53%

65.93%61.75%60.68%

58.95%

62.57%以53度的飛天茅臺(tái)為例，2013年一季度的出廠價(jià)約為每瓶800元，這就意味著其成本不到每瓶62元，毛利達(dá)到每瓶738元！如此高的毛利率靠什么？壟斷？否“全國(guó)規(guī)模以上白酒企業(yè)產(chǎn)量突破1200萬(wàn)噸”，而貴州茅臺(tái)2012年的白酒年產(chǎn)量?jī)H為2.43萬(wàn)噸，僅占全國(guó)產(chǎn)量的0.2%95靠的是競(jìng)爭(zhēng)力、差別化戰(zhàn)略發(fā)展醬香型白酒；國(guó)酒；定位于高端市場(chǎng)‘三公’消費(fèi)用酒占比茅臺(tái)銷售數(shù)量應(yīng)該在50%以上96——財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分法

1.概念20世紀(jì)初由美國(guó)財(cái)務(wù)學(xué)家亞歷山大?沃爾首創(chuàng)了對(duì)企業(yè)各種主要財(cái)務(wù)比率對(duì)比標(biāo)準(zhǔn)比率進(jìn)行綜合評(píng)分以獲得對(duì)一個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)情況水平的總體認(rèn)識(shí)的財(cái)務(wù)綜合分析方法，稱為沃爾比重評(píng)分法972.應(yīng)遵循的程序選定財(cái)務(wù)比率（全面性、代表性、變化方向的一致性）根據(jù)各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率的重要程度，確定其標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分值，即重要性系數(shù)規(guī)定各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率評(píng)分值的上限和下限（0.5到1.5倍）98確定各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率的標(biāo)準(zhǔn)值（行業(yè)平均數(shù)）計(jì)算企業(yè)在一定時(shí)期各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率的實(shí)際值計(jì)算出各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率實(shí)際值與標(biāo)準(zhǔn)值的比率，即關(guān)系比率計(jì)算出各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率的實(shí)際得分993.評(píng)價(jià)綜合得分等于或接近于100分，說(shuō)明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況是良好的，達(dá)到了預(yù)先確定的標(biāo)準(zhǔn)如果低于100分太多，說(shuō)明財(cái)務(wù)狀況較差，應(yīng)采取措施1004.例子商業(yè)銀行財(cái)務(wù)能力綜合分析指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)值評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)值實(shí)際值關(guān)系比率綜合系數(shù)①②③④⑤=④÷③⑥=②×⑤利潤(rùn)率0.1016%15%0.93750.094總資產(chǎn)利潤(rùn)率0.1010%12%1.20000.120人均利潤(rùn)額0.1514萬(wàn)元15萬(wàn)元1.07140.161中間業(yè)務(wù)收益增長(zhǎng)率0.059%10%1.11110.056收息率0.1090%85%0.94440.094日均存款額0.154000萬(wàn)元3900萬(wàn)元0.97500.146人均存款增長(zhǎng)率0.1012%10%0.83330.083優(yōu)良貸款率0.1585%78%0.97500.146存貸款比率0.1075%65%0.86670.087合計(jì)1.00——————0.9871015.該方法的缺陷指標(biāo)的選取和評(píng)分值的確定主觀理論基礎(chǔ)不完整導(dǎo)致評(píng)價(jià)結(jié)果不夠準(zhǔn)確102103指標(biāo)實(shí)際比率(1)標(biāo)準(zhǔn)比率(2)標(biāo)準(zhǔn)得分