華澳·長昊13號（江蘇奕淳）

集合資金信托計劃目錄21信托項目概述2交易對手介紹3資金使用用途4回購款來源分析5風控措施分析01信托項目概述信托計劃概述4信托計劃名稱

華澳·長昊13號（江蘇奕淳）集合資金信托項計劃信托期限

A類：24個月B類：24個月信托規(guī)模A類：10,000萬B類：10,000萬交易對手江蘇奕淳集團有限公司募集資金用途

受讓奕淳集團所持有的江蘇奕淳武家嘴船舶重工有限公司75%股權對應的收益權，即股權收益權。用于旗下船舶重工的在建船舶項目及新建船舶項目的材料、設備采購和建造安裝，以及經(jīng)華澳信托批準的其他用途。還款來源奕淳集團作為融資方，其經(jīng)營性凈現(xiàn)金流入將作為第一還款來源分配方式信托收益按每半年分配，屆滿分配最后一次信托收益及本金保管銀行寧波銀行股份有限公司無錫分行項目概述–風險控制措施5股權質押：奕淳集團持有的江蘇奕淳武家嘴船舶重工有限公司75%質押給華澳信托，為奕淳集團的回購義務提供質押擔保；房產(chǎn)抵押：奕淳集團或其子公司以價值不低于【4.9】億元的房產(chǎn)和土地使用權為本信托計劃提供抵押擔保，以實現(xiàn)本信托計劃項下的房產(chǎn)、土地抵押之本息抵押率控制在40%。土地價值以華澳信托認可的評估報告為準。如本息抵押率高于40%，奕淳集團需提供額外的抵押物以確保本息抵押率達到40%。奕淳集團可用于本次抵押的土地包括但不限于： a）、奕淳集團子公司無錫太湖山莊度假村有限公司以其持有的位于無錫市山水東路中段長廣溪濕地旁的長廣溪莊園的35棟房產(chǎn)，評估值【2.9】億元。該抵押物辦理完畢抵押登記手續(xù)將作為信托單位發(fā)行的必要前提； b）、奕淳集團子公司常州奕淳房地產(chǎn)開發(fā)有限公司持有的位于常州市新北的在售樓盤濱江明珠城70棟房產(chǎn)（其中69套住宅，1套商鋪），評估值【2】億元，該抵押物辦理完抵押登記手續(xù)將作為信托單位發(fā)行的必要前提；實際控制人擔保：集團實際控制人杭河水及其配偶為信托計劃提供個人連帶責任擔保。項目優(yōu)勢及投資理由6交易對手實力強：奕淳集團作為一家集船舶制造、海運、房地產(chǎn)開發(fā)、商貿、酒店、經(jīng)營投資于一體的多元化企業(yè)集團，總體資產(chǎn)規(guī)模達到67億元，總體資產(chǎn)負債率約為66%，集團的資產(chǎn)規(guī)模大，資產(chǎn)質量較好。集團未來船舶建造的訂單充足，房地產(chǎn)開發(fā)和銷售項目梯度安排合理。集團在2011年12月被聯(lián)合資信評估有限公司確定為主體長期信用等級AA-，集團的評級展望為穩(wěn)定。集團實際控制人風格穩(wěn)健睿智：實際控制人杭河水從建筑行業(yè)起家，從事建筑行業(yè)十余年后涉足房地產(chǎn)行業(yè)，2004年涉足船舶制造，集團現(xiàn)已發(fā)展成船舶制造、房地產(chǎn)開發(fā)、海運、酒店、投資等綜合性集團，發(fā)展較為穩(wěn)健，杭河水自身風險意識強烈。舶制造行業(yè)已經(jīng)探底：目前世界造船實力最強的為日中韓三國，伴隨世界經(jīng)濟探底，船舶制造也被拖入行業(yè)低谷。盡管如此，奕淳集團因其10萬噸級的建造資質和自主設計建造的能力，在訂單選擇上掌握主動權，保證了企業(yè)盈利和船舶交付。伴隨國際和國內經(jīng)濟的逐步復蘇，船舶制造和船舶運輸有望逐步走出低谷，奕淳集團目前所擁有的技術能力和建造能力將幫助其在未來2-3年內的行業(yè)復蘇中占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢。信托計劃抵押物充足：奕淳集團以其下屬房地產(chǎn)開發(fā)公司持有的無錫太湖山莊35幢別墅房產(chǎn)和常州濱江明珠城69棟別墅房產(chǎn)和1棟商業(yè)房產(chǎn)為信托計劃提供抵押擔保，抵押物的總體評估價值為4.9億元，抵押率約為40%。實際控制人連帶責任擔保保證：杭河水所投資的產(chǎn)業(yè)都在奕淳集團名下，除船廠為75%控股外，集團及下屬子公司均為100%控股。杭河水為本信托計劃提供連帶責任擔保保證。交易結構02交易對手介紹融資方簡介：江蘇奕淳集團有限公司9公司名稱江蘇奕淳集團有限公司公司類型有限責任公司（自然人控股）成立時間2004年5月10日注冊地址無錫市南湖大道588號17-19樓注冊資本人民幣3億元法定代表人杭河水經(jīng)營范圍自有資產(chǎn)的經(jīng)營管理、對外投資；國內貿易；經(jīng)濟信息咨詢服務經(jīng)營期限2004年5月10日至****股權結構股東名稱股權比例杭河水93.33%劉春香6.67%公司簡介江蘇奕淳集團有限公司（以下簡稱“奕淳集團”）是一家集船舶制造、海運、商貿、房地產(chǎn)開發(fā)、酒店、經(jīng)營投資于一體的多元化企業(yè)集團。公司成立于2004年，以船舶制造和房地產(chǎn)開發(fā)為其兩大支柱產(chǎn)業(yè)。其中集團旗下?lián)碛心暇┌素灾藓蜑踅瓋纱笤齑亍K奕淳武家嘴船舶重工有限公司和南京武家嘴船舶制造有限公司，擁有承建10萬噸級船舶的資質，其船舶建造和銷售能力位列江蘇省民營船舶制造企業(yè)之首。集團的房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務穩(wěn)健、成熟，專注于高端房地產(chǎn)項目的開發(fā)和銷售，項目以獲得優(yōu)質區(qū)位為前提，杜絕盲目的項目拿地和開發(fā)。實際控制人杭河水，大學文化程度，南京高淳人。1988年進入古柏建筑公司任施工隊長，后任公司副總。2001年，杭河水投資成立了南京柯蘭建筑安裝公司，任董事長，開始投入房地產(chǎn)開發(fā)領域。2002年9月至2006年6月期間，成立四家房地產(chǎn)開發(fā)公司開發(fā)建設了一批優(yōu)質項目。2004年成立奕淳集團，并涉足船舶制造和海運領域。江蘇奕淳集團有限公司

杭河水及集團發(fā)展簡介1990年7月杭河水畢業(yè)于南京金陵職業(yè)大學工業(yè)與民用建筑專業(yè)，2004年取得工程師職稱資格。1988年進入古柏建筑公司先后任施工隊長、公司副總。2001年8月，南京柯蘭建筑安裝公司成立，杭河水任董事長。2002年9月，無錫奕淳房地產(chǎn)開發(fā)有限公司注冊成立；同年12月南京固城湖人家房地產(chǎn)開發(fā)有限公司成立；2004年3月，常州奕淳房地產(chǎn)開發(fā)有限公司成立；2006年6月，無錫奕淳新華置業(yè)有限公司成立，均由杭河水任董事長。四家房地產(chǎn)開發(fā)公司先后開發(fā)建設的多個項目，以優(yōu)良的質量和良好的信譽倍受消費者的一致好評。2004年南京奕淳海運有限責任公司、南京武家嘴船舶制造有限公司相繼成立。2006年7月為了適應造船行業(yè)的進一步發(fā)展，與船舶制造配套的江蘇奕淳船舶配件制造有限公司應運而生。為擴大生產(chǎn)規(guī)模，2006年11月集團公司投資成立了江蘇奕淳武家嘴船舶重工有限公司。以上公司均由杭河水任董事長2004年5月，江蘇奕淳投資發(fā)展有限公司注冊成立，后變更為江蘇奕淳集團有限公司，杭河水任總裁。10江蘇奕淳集團有限公司

財務報表摘要11（單位：人民幣千元）集團的總體收入水平在20億元至30億元范圍內波動，其中船舶制造板塊的銷售收入基本穩(wěn)定在18億元的水平左右，由于近來幾年集團手握訂單充足，以合理訂單節(jié)奏安排船舶生產(chǎn)，根據(jù)船舶制造嚴格的進度付款合約執(zhí)行以及交付制度，未來兩年船舶制造板塊的銷售收入不會出現(xiàn)大幅度下滑的情況，能夠穩(wěn)定保證集團的主要收入來源。奕淳集團2012年6月的總資產(chǎn)金額為668,017萬元，與2011年總資產(chǎn)水平基本相同。如未來經(jīng)濟環(huán)境重大變化，按照目前集團的收入結構和集團的發(fā)展策略，集團的主營業(yè)務收入水平會在船舶制造板塊的帶動下，穩(wěn)定在25億元~30億元的水平，并伴隨經(jīng)濟復蘇，實現(xiàn)更強勁的增長。

主要財務數(shù)據(jù)2009/12/31CNY0002010/12/31CNY0002011/10/31CNY0002012/6/31CNY000資產(chǎn)負債表情況流動資產(chǎn)合計3,988,723.864,910,134.465,282,449.535,220,841.63資產(chǎn)總計5,093,753.686,163,707.066,736,460.156,680,172.96流動負債合計3,096,250.783,696,475.743,685,683.433,877,610.39負債合計3,376,848.184,289,384.574,505,540.804,380,083.13所有者權益合計1,607,431.001,832,744.001,982,072.002,031,014.00損益表摘要

營業(yè)收入2,889,060.002,321,022.003,381,886.001,254,602.00營業(yè)利潤455,606.00328,169.00516,606.00131,345.00凈利潤339,815.00215,702.00401,643.0069,170.00江蘇奕淳集團有限公司

主要財務指標12集團的凈利潤率水平，基本保持在10%左右，在行業(yè)中盈利能力較強。但由于近年受到總體宏觀經(jīng)濟水平下滑的滯后影響，凈利潤率有所下降。奕淳集團2012年6月的負債總額為4.38億元，較2011年水平下降2.7%，基本持平。其中流動負債金額為3.88億元，占總負債的88%。集團的資產(chǎn)負債率為66%，尚為合理水平2010年至2012年間，集團的存貨周轉天數(shù)由于行業(yè)特點較長，但基本穩(wěn)定在450天左右，屬于正常經(jīng)營水平。

主要財務指標2009201020112012（或預計到全年）營業(yè)收入增長率--19.70%45.70%-25.80%毛利率18.60%20.20%20.80%15.00%凈利率11.80%9.30%11.90%5.40%資產(chǎn)負債率66.3%70%67%66%存貨周轉期（天）-437.08395.15535.08總資產(chǎn)報酬率（ROA）-5.80%8.00%3.90%凈資產(chǎn)報酬率（ROE）-18.80%27.00%13.00%流動比率1.291.331.431.35速動比率0.730.620.580.56江蘇奕淳集團有限公司

現(xiàn)金流數(shù)據(jù)摘要集團的籌資性現(xiàn)金流比較平穩(wěn)。從2010年和2011年的融資水平來看，2012年全年的籌資活動現(xiàn)金流入或流出的金額也會穩(wěn)定在10億元左右的水平。綜合目前的集團現(xiàn)金情況，集團經(jīng)營較為平穩(wěn)，沒有需連續(xù)投入的大型投資項目，負債結構合理，債務滾動也保持在正常的水平。截止可研報告日，集團在2012年、2013年和2014年還分別需要償付的貸款金額為2.68億元、6.06億元和1.2億元。根據(jù)集團目前的資產(chǎn)流動性和現(xiàn)金流水平，債務到期償還的壓力較小。13

2009201020112012.06一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計2,976,0023,361,6333,187,8701,578,323經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計2,714,2152,937,0502,747,9511,440,899經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額261,787424,584439,919137,424二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流投資活動現(xiàn)金流入小計109,10730,086187,9924,000投資活動現(xiàn)金流出小計278,738378,533541,30161,387投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-169,631-348,448-353,309-57,387三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流籌資活動現(xiàn)金流入小計534,6271,081,3511,251,350535,500籌資活動現(xiàn)金流出小計637,930812,7271,386,219394,653籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-103,303268,624-134,868140,847四、匯率變動對現(xiàn)金的影響27,86211,023--五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額16,715355,783-48,258220,884單位：人民幣千元江蘇奕淳集團有限公司14日期項目2012年1-6月2011年2010年2009年金額占比金額占比金額占比金額占比船舶制造79,30963.21%185,10854.74%184,97979.70%226,88578.53%房地產(chǎn)開發(fā)30,43412.13%87,21725.79%3,1811.37%29,50810.21%海運15,8286.31%23,8087.04%18,0867.79%12,8064.43%其他23,02018.35%42,05512.44%25,85411.14%19,7056.82%合計125,460100%338,188100%232,102100%288,905100%奕淳集團近三年主營業(yè)務收入構成一覽表（單位：萬元）

由上表可以看出，奕淳集團船舶制造板塊的收入貢獻占最大比重，2012年1-6月船舶制造業(yè)的收入貢獻率為63.21%，房地產(chǎn)開發(fā)板塊次之，2012年1-6月貢獻收入占比為12.13%，海運板塊的收入貢獻率為6.31%。江蘇奕淳集團有限公司–船舶制造

主營業(yè)務：船舶制造優(yōu)于行業(yè)平均水平15如圖：中國主要造船廠在手訂單（單位：百萬載重噸）如圖：克拉克松全球船舶行業(yè)手持訂單量（萬載重噸）2012年9月奕淳在手訂單130萬噸總體看，目前船舶制造行業(yè)處于周期性低谷，短期內仍將持續(xù)較為低迷的狀態(tài)，一些高財務杠桿的造船企業(yè)將受到較嚴重的影響。奕淳集團由于技術能力較強，同時擁有岸線和干船塢資源，具備承建大型船舶的能力，同時在手訂單充足，因此在訂單選擇上有更大的余地，這些都有利于集團抵御行業(yè)的長時間低迷。奕淳船舶在2012年7月中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)編制的中國金屬船舶制造行業(yè)百強企業(yè)競爭力排名中，位列第58名。江蘇奕淳集團有限公司–房地產(chǎn)開發(fā)

房地產(chǎn)開發(fā)板塊簡介及在手項目清單奕淳集團擁有七個房地產(chǎn)公司——無錫奕淳房地產(chǎn)開發(fā)有限公司、無錫奕淳新華置業(yè)有限公司、無錫太湖山莊度假村有限公司、無錫市萬高置業(yè)有限公司、鎮(zhèn)江萬高置業(yè)有限公司、常州奕淳房地產(chǎn)開發(fā)有限公司、高淳縣奕淳房地產(chǎn)開發(fā)有限公司，均具有2級或暫2級開發(fā)資質，除無錫奕淳房地產(chǎn)開發(fā)有限公司外其余均是項目公司形式。各子公司都是獨立自主經(jīng)營，但項目的營銷策和策劃由集團公司策劃部負責。奕淳集團的房地產(chǎn)項目開發(fā)注重項目開發(fā)節(jié)奏，不盲目安排開工項目，每個項目均在仔細考慮市場需求和集團統(tǒng)籌資金安排的情況下穩(wěn)步推進。截止2012年9月底，奕淳集團房地產(chǎn)板塊正在開發(fā)的和擬開發(fā)的項目共8個，其中有6個項目已經(jīng)基本竣工，剩下的2個項目的建設在穩(wěn)步推進。16江蘇奕淳集團有限公司–海運板塊

海運板塊簡介及風險分析奕淳集團通過控股子公司江蘇奕淳海運有限責任公司等下屬企業(yè)從事海運業(yè)務。江蘇奕淳海運有限責任公司專業(yè)從事國內沿海、長江及江海聯(lián)運、江海直達散貨運輸經(jīng)營，現(xiàn)有江海級6,500-16,000噸級散貨船8艘，總運力達到95,000噸，榮膺AAAAA誠信水運企業(yè)、南京市重點物流企業(yè)；在建2艘51,000噸級、2艘57,000噸級級散貨輪，預計2013年投入運營，屆時目標總運力達到300,000噸。海運公司主要承運干散貨運輸，包括鐵礦石、煤炭、輔料、水泥熟料、雜貨等，經(jīng)營的航線主要有黃驊至南通、青黃島至鎮(zhèn)江以及北侖至江陰等9條航線，其中業(yè)務量較為集中的航線主要包括在天津至江陰、日照至江陰、連云港至江陰、煙臺至江陰、青島至江陰、北侖至江陰、馬跡山至江陰、天津至銅陵等，此外其他航線也包括太倉到鎮(zhèn)海，鎮(zhèn)海到鎮(zhèn)江，秦皇島至靖江，曹妃甸至靖江，連云港至靖江，天津至南通，馬跡山至南通，馬跡山至張家港等。公司已與江陰興澄特種鋼鐵有限公司、五礦國際貨運浙江有限公司、江陰泰富興澄特種材料有限公司、江蘇長強鋼鐵有限公司等企業(yè)建立了長期穩(wěn)定的業(yè)務關系，以保證自營船舶的運營率。目前公司運力處于提升過程中，運輸計劃較滿。從行業(yè)情況看，采用租賃船舶從事海運業(yè)務的企業(yè)尤其容易受到運費收入下降的影響，出現(xiàn)運費收入不足以覆蓋船舶實際運營成本的現(xiàn)象，并導致倉位空置率上升。在這樣的行業(yè)背景下，奕淳集團旗下航運企業(yè)由于擁有自有船舶和長期合作客戶，其風險抵御能力相對較強?？傮w上，海運行業(yè)低迷較難在短期內得到改善，但由于海運版塊在奕淳集團總體收入機構中占比小，同時其海運企業(yè)運營模式以自有船舶為主、抵御運費波動能力較強，因此總體上奕淳集團海運板塊風險較小，對本信托計劃的潛在影響非常有限。17江蘇奕淳集團有限公司–其他板塊

其他板塊簡介及對外股權投資清單奕淳集團于2011年4月成立了江蘇奕淳酒店投資管理有限公司，計劃于2013年把目前在建的奕翔國際（即無錫奕淳的山水國際項目）的商務酒店建設成超五星級酒店；同時將計劃建設永通公館商務酒店、常州濱江明珠城項目商務酒店。奕淳集團根據(jù)自身的發(fā)展規(guī)劃，擁有一批對內經(jīng)營投資和對外戰(zhàn)略投資等項目。目前集團除投資有無錫和常州的共計5,000多車位及60,000平方米商業(yè)租賃物業(yè)外，出于戰(zhàn)略投資考慮，先后參股了江蘇海蘭船舶電氣系統(tǒng)科技有限公司、無錫新萬房地產(chǎn)有限公司、南京第六建筑安裝有限公司、高淳村鎮(zhèn)銀行等項目。18標的股權公司：江蘇奕淳武家嘴船舶重工有限公司19公司名稱江蘇奕淳武家嘴船舶重工有限公司公司類型有限責任公司（自然人控股）成立時間2006年8月10日注冊地址南京市浦口區(qū)烏江工業(yè)集中區(qū)注冊資本人民幣1億元法定代表人杭河水經(jīng)營范圍船舶及其附件的制造、銷售；金屬材料的噴涂、預處理、鋼結構起重的服務；金屬材料、電子設備、機械設備的銷售；自營和代理各類商品及技術的進出口業(yè)務。經(jīng)營期限2006年8月至****股權結構股東名稱股權比例江蘇奕淳集團有限公司75%高淳古柏鎮(zhèn)武家嘴村委會25%公司簡介江蘇奕淳武家嘴船舶重工有限公司擁有中國船級社授予的制造10萬載重噸級及以下各類船舶的建造資質，被南京市列入四大造船基地和重點扶持單位之一，是南京市船舶制造企業(yè)中的龍頭企業(yè)，也是南京地區(qū)唯一有用干船塢的船廠。以內銷、自營出口和代理出口相結合的經(jīng)營模式。建廠至今，公司共接訂單35艘，價值64億元；船型以51000噸、57000噸和79600噸散貨船、海洋工程船等為主；船東分布中國、希臘、土耳其、挪威等。自2008年6月30日正式投產(chǎn)開工，已交付14艘，包括4艘駁船，10艘散貨船；在手訂單21艘，包括5艘在建和16艘待建散貨船。實際控制杭河水，大學文化程度，南京高淳人。1988年進入古柏建筑公司任施工隊長，后任公司副總。2001年，杭河水投資成立了南京柯蘭建筑安裝公司，任董事長，開始投入房地產(chǎn)開發(fā)領域。2002年9月至2006年6月期間，成立四家房地產(chǎn)開發(fā)公司開發(fā)建設了一批優(yōu)質項目。江蘇奕淳武家嘴船舶重工

財務報表摘要20（單位：人民幣千元）預計2012全年銷售收入為9.05億元，預計全年凈利潤能達到7464萬元。由于目前武家嘴船舶重工持有的訂單充足，生產(chǎn)安排基本排滿，未來幾年在不進行產(chǎn)能擴張的情況下，將保持在每年10億元左右的年銷售收入水平。資產(chǎn)總規(guī)模較2011年的10.56億元增長6.65%，2012年8月末的凈資產(chǎn)金額為7.06億元。武家嘴船舶重工股權結構簡單清晰，凈資產(chǎn)規(guī)模較大，負債結構合理，資產(chǎn)質量較好，企業(yè)盈利能力強。企業(yè)目前訂單充足，未來發(fā)展規(guī)劃清晰，在可預見的未來幾年企業(yè)將遵循平穩(wěn)發(fā)展的趨勢。

項目2009/12/31CNY0002010/12/31CNY0002011/10/31CNY0002012/8/31CNY000資產(chǎn)負債表情況

流動資產(chǎn)合計238,933.00376,000.00501,283.00565,076.00資產(chǎn)總計685,119.00891,719.001,056,500.001,126,802.00流動負債合計182,274.00278,386.00390,508.00419,110.00負債合計207,274.00302,265.00399,515.00420,059.00所有者權益合計477,845.00589,454.00656,986.00706,742.00損益表摘要營業(yè)收入691,498.001,174,795.00903,711.00603,276.00營業(yè)利潤134,496.00148,374.0088,803.0063,278.00凈利潤102,448.00111,609.0067,399.0049,757.00江蘇奕淳武家嘴船舶重工

主要財務指標212012年毛利潤率為12.8%，凈利潤率為8.2%，在行業(yè)中盈利能力較強。負債方面，基本為短期流動負債。企業(yè)的資產(chǎn)負債率較低，僅為37%，因為企業(yè)正在申請發(fā)行私募債，擬發(fā)行的私募債金額為1.8億元，若私募債發(fā)行成功，資產(chǎn)負債率將上升為46%，仍然處在較低的水平。

項目2009201020112012.08營業(yè)收入增長率-69.90%-23.10%0.10%毛利率21.00%14.10%12.70%12.80%凈利率14.80%9.40%7.40%8.20%資產(chǎn)負債率30.30%34%38%37%存貨周轉期（天）-55.34100.37109.7總資產(chǎn)報酬率-18.90%9.20%8.70%凈資產(chǎn)報酬率-27.90%14.40%14.00%流動比率1.311.351.281.35速動比率0.820.560.720.72船舶A股上市公司匯總平均財務指標2009201020112012上半年收入增長率-4.02%19.39%4.3%-9.37%凈利率8.81%8.45%7.88%6.72%毛利率15.01%16.79%16.23%15.03%江蘇奕淳武家嘴船舶重工

現(xiàn)金流數(shù)據(jù)摘要武家嘴船舶重工未編制2012年1月至8月的現(xiàn)金流量表。根據(jù)企業(yè)2011年的審計報告顯示，武家嘴船舶重工當年的經(jīng)營性現(xiàn)金流入為52,014萬元，經(jīng)營性現(xiàn)金流出為40,095萬元，凈現(xiàn)金流入為11,920萬元。在目前企業(yè)訂單充足的情況下，生產(chǎn)安排較滿，企業(yè)可以繼續(xù)維持較大的經(jīng)營性現(xiàn)金流，預計每年可產(chǎn)生約1個億的經(jīng)營性凈現(xiàn)金流入。22項目2009CNY0002010CNY0002011CNY000一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計878,9141,302,784520,143經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計755,7181,269,218400,946經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額123,19633,567119,197二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流投資活動現(xiàn)金流入小計---投資活動現(xiàn)金流出小計147,512110,27767,250投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-147,512-110,277-67,250三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流籌資活動現(xiàn)金流入小計73,000155,250137,000籌資活動現(xiàn)金流出小計23,94557,964125,979籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額49,05597,28611,021五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額24,74020,57562,967單位：人民幣千元江蘇奕淳武家嘴船舶重工

標的股權價值估算根據(jù)以上測算，股權價值約：7.06億元*1.67*50%*75%=4.42億元。因此，本方案中擬用2億元信托資金購買其股權收益權，安全邊際較大，具有較強可行性。23參數(shù)值備注A股上市十大船舶制造公司平均每股凈資產(chǎn)1.67按12年10月29日收盤價計算標的公司凈資產(chǎn)（億）7.06按12年8月期末計算標的公司股權價值（億）11.79/抵押股權比例75%/標的股權價值（億）4.42已剔除上市企業(yè)溢價（打5折）03資金使用用途資金使用用途旗下船舶重工的在建船舶項目及新建船舶項目的材料、設備采購和建造安裝，包括但不限于：截止2012年9月奕淳集團在建船舶12條及待建船舶清單中的23個船舶制造項目（詳見可研報告3.1.6.1船舶制造板塊章節(jié)）經(jīng)華澳信托批準的其他用途?！侗恚捍敖ㄔO信托資金使用安排》04回購款來源分析回購款來源主要還款來源奕淳集團作為融資方，其經(jīng)營性凈現(xiàn)金流入將作為第一還款來源。（進行回購款來源分析中重點分析奕淳集團的現(xiàn)金流情況）補充還款來源奕淳集團的房地產(chǎn)板塊在無錫、常州、鎮(zhèn)江等優(yōu)良地段擁有市值十幾億元的房地資產(chǎn)等易變現(xiàn)資產(chǎn)、擁有高淳農(nóng)村合作銀行（為其第二大股東）和武家嘴村鎮(zhèn)建信銀行股權等優(yōu)質資產(chǎn)。如果出現(xiàn)奕淳集團資金緊張，第一還款來源無法償還信托計劃本息的情況時，奕淳集團可通過處置部分房產(chǎn)項目或者銀行股權進行籌資，保證本項目信托計劃本息的按時兌付。27主要還款來源—奕淳集團

未來兩年收入成本預測（假設）28項目預測內容船舶制造業(yè)務船舶制造板塊按照船現(xiàn)有訂單對未來兩年的船廠生產(chǎn)計劃進行排期，根據(jù)船舶建造合同價款和內部預測在建船舶總投資額，分廠年度測算資金流入和船舶建設投資流出金額；房地產(chǎn)業(yè)務房地產(chǎn)板塊按照現(xiàn)有開發(fā)項目的開發(fā)進度、建設投入計劃和未來銷售安排，分年度測算銷售資金流入和相應房產(chǎn)開發(fā)投資流出；海運和其他業(yè)務海運板塊和其余板塊企業(yè)在2009年至2011年正常經(jīng)營的收入成本基礎上，按照保守0%~10%的業(yè)務增長比例測算未來兩年的經(jīng)營性資金流入和經(jīng)營性資金流出；集團常規(guī)融資安排集團常規(guī)融資按照集團目前的銀行貸款等每一筆常規(guī)融資的到期時間，對集團當年所支付的用于常規(guī)融資資金償還的金額逐年進行統(tǒng)計，并按照集團常規(guī)融資額度收縮至正常周轉情況下的70%作為依據(jù)，預測其未來常規(guī)融資的資金流入和償還時的資金流出；集團大額融資計劃集團大額融資安排按照集團目前已有充分準備的大額融資計劃，包括但不限于短期融資券、私募債、企業(yè)債、信托融資等形式，逐年計算未來每年計劃實現(xiàn)的大額融資資金流入，并對其已經(jīng)持有的大額融資按照合同計算到期償還的資金流出。29*2012年Q4的集團大額融資流入的2億元為本信托。**2012年Q4的期初資金余額為2012年9月底集團口徑統(tǒng)計的銀行存款資金金額。從下表的測算數(shù)據(jù)可以看出，奕淳集團在2013年和2014年，有能力每年產(chǎn)生0.6~1.6億元的經(jīng)營性凈現(xiàn)金流入。并且奕淳集團仍有比較豐富渠道進行融資，能夠在未來銀行常規(guī)貸款收緊30%的情況下，繼續(xù)維持穩(wěn)定的現(xiàn)金流。根據(jù)預測，奕淳集團2013年和2014年末的集團資金余額分別為4.43億元和6.2億元，能夠足額覆蓋本信托計劃的貸款本息，其中2014年底信托計劃償?shù)狡跁r集團資金余額對信托計劃本息的覆蓋倍數(shù)為2.76倍。奕淳集團

未來兩年現(xiàn)金流預測奕淳集團

信托計劃的補充還款安排30奕淳集團的房地產(chǎn)板塊在無錫、常州、鎮(zhèn)江等優(yōu)良地段擁有市值十幾億元的房地資產(chǎn)等易變現(xiàn)資產(chǎn)、擁有高淳農(nóng)村合作銀行（為其第二大股東）和武家嘴村鎮(zhèn)建信銀行股權等優(yōu)質資產(chǎn)。如果出現(xiàn)奕淳集團資金緊張，第一還款來源無法償還信托計劃本息的情況時，奕淳集團可通過處置部分房產(chǎn)項目或者銀行股權進行籌資，保證本項目信托計劃本息的按時兌付。截止2012年10月20日，奕淳集團持有的長期股權投資清單如下：05風控措施分析主要擔保措施股權質押奕淳集團將向華澳信托質押其持有的武家嘴船舶重工75%的股權，為本信托計劃提供質押保證擔保。連帶責任保證奕淳集團實際控制人杭河水及其妻子劉春香為本次信托計劃提供個人連帶責任保證擔保。房產(chǎn)抵押奕淳集團子公司無錫太湖山莊度假村有限公司以其持有的位于無錫市山水東路中段長廣溪濕地旁的長廣溪莊園的35棟房產(chǎn)，評估值【2.9】億元。該抵押物辦理完畢抵押登記手續(xù)將作為信托單位發(fā)行的必要前提。奕淳集團子公司常州奕淳房地產(chǎn)開發(fā)有限公司持有的位于常州市新北的在售樓盤濱江明珠城70棟房產(chǎn)（其中69套住宅，1套商鋪），評估值【2】億元，該抵押物辦理完抵押登記手續(xù)將作為信托單位發(fā)行的必要前提。連帶責任擔保

實際控制人連帶擔保奕淳集團實際控制人杭河水及其配偶為本次信托計劃提供個人連帶責任保證擔保。杭河水，男，南京高淳人，出生于1965年1月。奕淳集團的實際控制人，控股奕淳集團93.33%的股份，奕淳集團剩余6.67%的股份為杭河水的妻子劉春香控股。杭河水目前除個人部分資產(chǎn)外，對企業(yè)的投資均在奕淳集團。個人擔保事項均為向奕淳集團旗下子公司銀行借款提供保證擔保，保證擔保的總金額大約在4億元左右。根據(jù)南京銀行無錫分行查詢到的個人征信報告，杭河水目前未結清的貸款為2筆，貸款合同總額為700萬元，貸款余額為622萬元。其中個人住房貸款250萬元，未償還貸款余額為172萬元，貸款到期日2018年9月27日，企業(yè)經(jīng)營貸款450萬元，未償還貸款余額為450萬元，到期日2013年3月30日。其余貸款項目已提前結清，且無不良還款記錄，貸款審批記錄均為正常。33抵押擔保

抵押物一:太湖·湖畔山莊（“長廣溪莊園”）的35棟別墅房產(chǎn)擔保物要素評估價所有權歸屬變現(xiàn)風險利弊【2.9】億元子公司無錫太湖山莊度假村有限公司以其持有現(xiàn)房，銷售中；商品房市場需求高。政策因素；別墅房產(chǎn)目前市場需求較弱。總體品質優(yōu)越，市場價值高，政策因素不致影響40%的抵押率。目前定價情況為：在售一期500-900平實景現(xiàn)房雙拼、獨棟別墅，雙拼總價約1200萬/套，獨棟總價1800萬/套起；在售二期240平聯(lián)排別墅，總價540萬/套起。截至目前，該項目已銷售【11】套，成交單價在【2-3】萬元/平之間。抵押擔保

抵押物一:太湖·湖畔山莊（“長廣溪莊園”）的35棟別墅房產(chǎn)太湖?畔山莊園位于五里湖畔頂級別墅區(qū)，太湖5A級風景區(qū)內，背靠筆架山，面臨五里湖，與長廣