證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明究配分析師：杜永宏S0630522040001hlongonecomcn分析師：陳成S0630522080001chenglongonecomcn關(guān)研究《醫(yī)藥生物行業(yè)周報(bào)：中醫(yī)藥專項(xiàng)活動(dòng)開啟，關(guān)注相關(guān)投資機(jī)會(huì)——20220926》《醫(yī)藥生物行業(yè)周報(bào)：底部特征顯著，建議積極配置——20220919》《醫(yī)藥生物行業(yè)周報(bào)：口腔種植服務(wù)價(jià)格調(diào)控溫和，有利行業(yè)信心提振——20220912》《醫(yī)藥生物行業(yè)周報(bào)：創(chuàng)新器械迎利好，藥品網(wǎng)售新規(guī)出臺——20220905》本周醫(yī)藥生物板塊整體上漲4.48%，在申萬31個(gè)行業(yè)中排第1位，跑贏滬深300指數(shù)10.51%。個(gè)股方面，本周上漲的個(gè)股為315只(占比69.5%)，漲幅前五的個(gè)股分別為大博醫(yī)療(44.7%)、雙成藥業(yè)(31.9%)、威高骨科(29.7%)、華康醫(yī)療(27.4%)、東富龍(22.9%)。骨科脊柱類耗材集中采購于上海開標(biāo)。本次集采根據(jù)手術(shù)類型、手術(shù)幾乎囊括所有脊柱類耗材，包括各種各樣的螺釘、金屬板、金屬棒以及骨水泥、人工椎體等，滿足了絕大部分臨床需求。中選產(chǎn)品將于2023年1-2月起執(zhí)行，采購周期三企業(yè)和威高骨科、大博醫(yī)療、三友醫(yī)療等本土企業(yè)。從價(jià)格上看，本次集采平均降骨科脊柱類醫(yī)用耗材集采，是繼冠脈支架和人工關(guān)節(jié)之后的第三個(gè)高值耗材集采品種。從集采規(guī)則上看，新增了競價(jià)比價(jià)價(jià)格≤最高有效申報(bào)價(jià)的40%即可獲得擬中這一兜底條件，給予了企業(yè)明確的價(jià)格預(yù)期，在一定程度上避免了惡性降價(jià)競提升了中選率。從中選結(jié)果上看，同一產(chǎn)品類別中報(bào)價(jià)差異較小，外資企業(yè)和本土標(biāo)價(jià)格較為接近，威高骨科、大博醫(yī)療、三友醫(yī)療等國內(nèi)頭部企業(yè)中標(biāo)情況良同等終端價(jià)格下，本土企業(yè)在生產(chǎn)和運(yùn)營成本等方面具備良好優(yōu)勢，國內(nèi)龍頭企本周大盤震蕩下行，醫(yī)藥生物板塊強(qiáng)勢反彈，顯著跑贏大盤指數(shù)，在31個(gè)申萬行業(yè)第一。從消息面上看，骨科集采耗材落地，競標(biāo)規(guī)則和降價(jià)幅度趨于溫和；財(cái)政醫(yī)療設(shè)備更新，醫(yī)療新基建有望提速；藥明生物被移出UVL，海外限制風(fēng)釋放。繼口腔種植醫(yī)療服務(wù)價(jià)格調(diào)控后，集采政策面再次呈現(xiàn)邊際回暖趨勢，引良性競爭，利好行業(yè)長期健康發(fā)展。當(dāng)前板塊估值依舊處于底部區(qū)間，具備良好藥、特色器械、連鎖藥店、血制品、二類疫苗、醫(yī)療服務(wù)、品牌中藥、研生物、恒瑞醫(yī)藥等。行業(yè)周報(bào)證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN2/11請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明文目錄1.市場表現(xiàn) 42.行業(yè)要聞 73.投資建議 84.風(fēng)險(xiǎn)提示 9證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN3/11請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明圖12022年本周申萬一級行業(yè)指數(shù)漲跌幅 4圖22022年本周醫(yī)藥生物子板塊漲跌幅 4圖3年初至今申萬一級行業(yè)指數(shù)漲跌幅 5圖4年初至今醫(yī)藥生物子板塊漲跌幅 5圖5醫(yī)藥生物行業(yè)個(gè)股本周漲跌幅前十情況 6圖6醫(yī)藥生物板塊估值水平及相對估值溢價(jià)(TTM，剔除負(fù)值) 6圖7申萬一級行業(yè)PE估值(TTM，剔除負(fù)值) 7圖8醫(yī)藥生物子板塊PE估值(TTM，剔除負(fù)值) 7證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN4/11請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明本周醫(yī)藥生物板塊整體上漲4.48%，在申萬31個(gè)行業(yè)中排第1位，跑贏滬深300指數(shù)5.81個(gè)百分點(diǎn)。從子板塊看，醫(yī)療器械漲幅最高，達(dá)到10.51%；化學(xué)制藥、醫(yī)療服務(wù)、中藥、醫(yī)藥商業(yè)和生物制品漲幅分別為4.14%、3.99%、2.69%、2.45%和1.61%。圖12022年本周申萬一級行業(yè)指數(shù)漲跌幅圖22022年本周醫(yī)藥生物子板塊漲跌幅年初至今，醫(yī)藥生物板塊整體下跌27.95%，在申萬31個(gè)行業(yè)中排第27位，跑輸滬深300指數(shù)4.96個(gè)百分點(diǎn)。從子板塊看，醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)療器械和化學(xué)制藥跌幅相對較小，分別為-15.23%、-23.19%和-24.67%；中藥、生物制品和醫(yī)療服務(wù)跌幅相對較大，分別為-28.05%、-32.93%和-34.72%。證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN5/11請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明圖3年初至今申萬一級行業(yè)指數(shù)漲跌幅圖4年初至今醫(yī)藥生物子板塊漲跌幅個(gè)股方面，本周上漲的個(gè)股為315只(占比69.5%)，下跌的個(gè)股131只(占比28.9%)。漲幅前五的個(gè)股分別為大博醫(yī)療(44.7%)、雙成藥業(yè)(31.9%)、威高骨科 (29.7%)、華康醫(yī)療(27.4%)、東富龍(22.9%)；跌幅前五的個(gè)股分別為創(chuàng)新醫(yī)療(-22.4%)、賽隆藥業(yè)(-15.7%)ST太安(-14.7%)、萬澤股份(-10.9%)、首藥控股-U(-9.6%)。證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN6/11請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明圖5醫(yī)藥生物行業(yè)個(gè)股本周漲跌幅前十情況截止9月30日，醫(yī)藥生物板塊PE估值為22.2倍，處于歷史低位水平，在申萬31個(gè)行業(yè)中排第14位，相對于滬深300的估值溢價(jià)在112%。醫(yī)藥生物子板塊中，醫(yī)療服務(wù)、化學(xué)制藥、生物制品、中藥、醫(yī)藥商業(yè)和醫(yī)療器械的PE估值分別為30.6倍、26.6倍、圖6醫(yī)藥生物板塊估值水平及相對估值溢價(jià)(TTM，剔除負(fù)值)證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN7/11請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明圖7申萬一級行業(yè)PE估值(TTM，剔除負(fù)值)圖8醫(yī)藥生物子板塊PE估值(TTM，剔除負(fù)值)聞國家組織骨科脊柱類耗材集中帶量采購中選結(jié)果公布9月27日，國家骨科脊柱類耗材集中采購于上海開標(biāo)。本次集采根據(jù)手術(shù)類型、手術(shù)部位、入路方式等，將脊柱類耗材分為14個(gè)產(chǎn)品系統(tǒng)類別，29個(gè)競價(jià)單元，872套系統(tǒng)，幾乎囊括所有脊柱類耗材，包括各種各樣的螺釘、金屬板、金屬棒以及骨水泥、人工椎體等，滿足了絕大部分臨床需求。中選產(chǎn)品將于2023年1-2月起執(zhí)行，采購周期三年。本次集采共有171家企業(yè)參與，152家擬中選，中選率為89%，包括美敦力、強(qiáng)生等跨國企業(yè)和威高骨科、大博醫(yī)療、三友醫(yī)療等本土企業(yè)。從價(jià)格上看，本次集采平均降價(jià)84%，按約定采購量計(jì)算，預(yù)計(jì)每年可節(jié)約費(fèi)用260億元。(資料來源：國家組織高值醫(yī)用耗材聯(lián)合采購辦公室，中國醫(yī)療保險(xiǎn))證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN8/11請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明本次骨科脊柱類醫(yī)用耗材集采，是繼冠脈支架和人工關(guān)節(jié)之后的第三個(gè)高值耗材集采品種。從集采規(guī)則上看，新增了競價(jià)比價(jià)價(jià)格≤最高有效申報(bào)價(jià)的40%即可獲得擬中選資格這一兜底條件，給予了企業(yè)明確的價(jià)格預(yù)期，在一定程度上避免了惡性降價(jià)競爭、提升了中選率。從中選結(jié)果上看，同一產(chǎn)品類別中報(bào)價(jià)差異較小，外資企業(yè)和本土企業(yè)中標(biāo)價(jià)格較為接近，威高骨科、大博醫(yī)療、三友醫(yī)療等國內(nèi)頭部企業(yè)中標(biāo)情況良好。在同等終端價(jià)格下，本土企業(yè)在生產(chǎn)和運(yùn)營成本等方面具備良好優(yōu)勢，國內(nèi)龍頭企業(yè)有望通過集采以價(jià)換量、提升市場份額。中國新冠mRNA疫苗AWcorna在印尼獲批緊急使用9月30日，據(jù)沃森生物公司公告，印度尼西亞食品與藥品監(jiān)督管理局已在當(dāng)天的新聞發(fā)布會(huì)上宣布沃森生物新冠病毒mRNA疫苗AWcorna在該國獲批緊急使用，這是中國自主研發(fā)的首個(gè)獲批海外上市的新冠mRNA疫苗。本次EUA批準(zhǔn)該產(chǎn)品用于18歲及以上無新冠疫苗接種史的人群進(jìn)行兩劑接種；或用于18歲及以上完成新冠滅活疫苗基礎(chǔ)免疫的人群接種一劑作為序貫免疫加強(qiáng)。AWcorna疫苗由中國人民解放軍軍事科學(xué)院軍事醫(yī)學(xué)研究院、蘇州艾博生物科技有限公司與云南沃森生物技術(shù)股份有限公司合作開發(fā)。該產(chǎn)品于2020年6月獲得國家藥品監(jiān)督管理局批準(zhǔn)進(jìn)入臨床研究，按照GCP等要求在國內(nèi)開展了I期、II期臨床試驗(yàn)，并于2021年9月正式開展在空白人群中的關(guān)鍵注冊III期國際多中心保護(hù)效力臨床試驗(yàn)，分別在印度尼西亞、墨西哥和菲律賓三個(gè)國家共計(jì)入組20,812例受試者。(資料來源：公司公告)藥明生物等公司被美國移出UVL10月7日，美國商務(wù)部工業(yè)與安全局修訂了更新的“未經(jīng)核實(shí)名單(UnverifiedList，簡稱UVL)”，藥明生物在內(nèi)的9家中國公司將從清單中被移除，官方正式消息將于10月13日公開。2022年2月8日，藥明生物等33家中國公司被列入美國商務(wù)部“未經(jīng)核實(shí)名單”UVL，“未經(jīng)核實(shí)名單”(UnverifiedList)意味著限制美國廠家將其產(chǎn)品賣給名單里的中國公司，這些企業(yè)在美國相關(guān)物項(xiàng)的出口、再出口和國內(nèi)轉(zhuǎn)讓方面也將面臨限制。(資料來源：新浪財(cái)經(jīng))本周大盤震蕩下行，醫(yī)藥生物板塊強(qiáng)勢反彈，顯著跑贏大盤指數(shù)，在31個(gè)申萬行業(yè)中位列第一。從消息面上看，骨科集采耗材落地，競標(biāo)規(guī)則和降價(jià)幅度趨于溫和；財(cái)政貼息貸款支持醫(yī)療設(shè)備更新，醫(yī)療新基建有望提速；藥明生物被移出UVL，海外限制風(fēng)險(xiǎn)有所釋放。繼口腔種植醫(yī)療服務(wù)價(jià)格調(diào)控后，集采政策面再次呈現(xiàn)邊際回暖趨勢，引導(dǎo)企業(yè)良性競爭，利好行業(yè)長期健康發(fā)展。當(dāng)前板塊估值依舊處于底部區(qū)間，具備良好投資價(jià)值，政策面接連釋放積極信號，有望提振市場信心。10月進(jìn)入三季報(bào)披露期，建議密切關(guān)注上市公司業(yè)績變化。建議重點(diǎn)關(guān)注資金實(shí)力雄厚、基本面穩(wěn)健向好的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，關(guān)注創(chuàng)新藥、特色器械、連鎖藥店、血制品、二類疫苗、醫(yī)療服務(wù)、品牌中藥、研發(fā)外包等相關(guān)板塊及個(gè)股。個(gè)股推薦組合：貝達(dá)藥業(yè)、麗珠集團(tuán)、華蘭生物、益豐藥房、凱萊英；個(gè)股關(guān)注組合：康泰生物、惠泰醫(yī)療、樂普醫(yī)療、特寶生物、恒瑞醫(yī)藥等。證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN9/11請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明險(xiǎn)提示政策風(fēng)險(xiǎn)：醫(yī)藥生物行業(yè)政策推進(jìn)具有不確定性，集采等政策的執(zhí)行力度對行業(yè)整體影響較大。業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)：醫(yī)藥生物上市公司可能存在業(yè)績不及預(yù)期，外延并購整合進(jìn)展不及預(yù)期，產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。事件風(fēng)險(xiǎn)：醫(yī)藥生物行業(yè)突發(fā)事件可能造成市場動(dòng)蕩，影響板塊整體走勢，新冠疫情仍是當(dāng)前很大不確定性因素。證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN10/11請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明杜永宏：東海證券分析師，2022年4月加入東海證券研究所，主要研究和跟蹤領(lǐng)域：醫(yī)藥生物行業(yè)。陳成：東海證券分析師，2022年8月加入東海證券研究所，主要研究和跟蹤領(lǐng)域：醫(yī)藥生物行業(yè)。證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN11/11