中國大眾品行業(yè)需求現(xiàn)狀及盈利能力分析

社會消費(fèi)品零售總額及餐飲數(shù)據(jù)增速回落明顯，整體來看經(jīng)濟(jì)波動對大眾消費(fèi)影響不大，尤其是較為剛性的肉制品、乳品以及調(diào)味品等，休閑類食品相對來說受經(jīng)濟(jì)影響更大。食品制造業(yè)收入增速明顯下降

各行業(yè)在整體消費(fèi)較弱背景下都有調(diào)整

2019年消費(fèi)總量依然承壓，未來消費(fèi)增量仍主要由低線城市貢獻(xiàn)。我國全部人口為13.9億，人口占比中，一、二線城市人口占比約為25%，三線及以下城市人口占比約為75%，而從社會零售消費(fèi)總額上來看，低線城市消費(fèi)能力正在逐步提升。三四線社會消費(fèi)品零售總額占比持續(xù)提升

2018年大眾品收入3604億元，同比增長12%，其中2018Q1/Q2/Q3/Q4行業(yè)收入增速分別為11%/8%/8%/21%；2019年Q1大眾品收入1012億元，同比增長12%。2018全年及2019年Q1收入增長均較快的子行業(yè)是：食品綜合、乳制品、調(diào)味品。2018年大眾品凈利潤274億元，同比增長11%，其中2018Q1/Q2/Q3/Q4行業(yè)利潤增速分別為18%/12%/5%/8%；2019年Q1大眾品凈利潤98億元，同比增長16%。2018全年利潤增長較快的子行業(yè)是食品綜合和調(diào)味品，2019年Q1利潤增長較快的子行業(yè)包括：食品綜合、啤酒、肉制品。大眾品收入及增速（億元）

大眾品利潤及增速（億元）

大眾品分季度收入及增速（億元）

大眾品分季度利潤及增速（億元）

2018年大眾品凈利率8%，同比下降0.06pct,其中2018Q1/Q2/Q3/Q4行業(yè)凈利率分別為9%/9%/8%/4%，分別同比變動0.55pct/0.3pct/-0.21pct/-0.53pct；2019年Q1大眾品凈利率10%，同比提升0.31pct。2018年大眾品毛利率32%，同比提升0.05pct,其中2018Q1/Q2/Q3/Q4行業(yè)毛利率分別為33%/34%/33%/28%，分別同比變動0.75pct/0.8pct/-0.74pct/-0.26pct；2019年Q1大眾品毛利率33%，同比下降0.11pct。2018年大眾品費(fèi)用率20%，同比下降0.68pct,其中2018Q1/Q2/Q3/Q4行業(yè)費(fèi)用率分別為20%/22%/20%/20%，分別同比變動0.38pct/0.31pct/-0.82pct/-1.67pct；2019年Q1大眾品費(fèi)用率19%，同比下降0.32pct。大眾品分季度毛利率

大眾品分季度凈利率

大眾品期間費(fèi)用率

大眾品毛利率-銷售費(fèi)用率

2018年全年至19Q1，大眾品的需求端表現(xiàn)穩(wěn)健，盈利能力穩(wěn)中有升。分行業(yè)看，收入端增長較快的子行業(yè)大多是順應(yīng)消費(fèi)升級，且需求相對剛性，利潤端增長較快的子行業(yè)大多是結(jié)構(gòu)升級加速、競爭格局良性，且龍頭享有較強(qiáng)定價(jià)權(quán)。大眾品較普遍屬于偏低端、必選消費(fèi)品，需求端相對剛性，行業(yè)受經(jīng)濟(jì)波動影