1第4章離岸金融市場(chǎng)OffshoreMarkets2教學(xué)要點(diǎn)認(rèn)識(shí)離岸金融市場(chǎng)掌握歐洲貨幣市場(chǎng)的產(chǎn)生、特點(diǎn)和影響了解歐洲債券市場(chǎng)3離岸金融市場(chǎng)指在一國(guó)貨幣管轄權(quán)之外從事該國(guó)貨幣存放等金融業(yè)務(wù)的市場(chǎng)離岸市場(chǎng)是國(guó)際金融市場(chǎng)的核心，是相對(duì)于傳統(tǒng)的在岸市場(chǎng)(onshoremarket)而言，也稱(chēng)境外金融市場(chǎng)通常，離岸業(yè)務(wù)與國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)完全分開(kāi)，不受所在國(guó)金融、外匯政策的限制4離岸金融中心的特點(diǎn)金融中心所在國(guó)政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境穩(wěn)定；有高效率的金融機(jī)構(gòu)和熟練的金融從業(yè)人員；具有現(xiàn)代化的基礎(chǔ)設(shè)施；對(duì)非居民沒(méi)有外匯限制，資金轉(zhuǎn)移自由，沒(méi)有存款準(zhǔn)備金和利息限額的規(guī)定，并給予稅收方面的優(yōu)惠，基本不受所在國(guó)的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的管制；是一種無(wú)形市場(chǎng),從廣義來(lái)看,它只存在于某一城市或地區(qū)而不在于一個(gè)固定的交易場(chǎng)所,由所在地的金融機(jī)構(gòu)與金融資產(chǎn)的國(guó)際性交易而形成.5離岸金融中心的類(lèi)型1、以倫敦為代表的倫敦型離岸金融中心。其特點(diǎn)：經(jīng)營(yíng)的貨幣是境外貨幣，市場(chǎng)的參與者可以經(jīng)營(yíng)離岸金融業(yè)務(wù)，又可以經(jīng)營(yíng)自由市場(chǎng)業(yè)務(wù)。在管理上沒(méi)有什么限制，經(jīng)營(yíng)離岸業(yè)務(wù)不必向金融當(dāng)局申請(qǐng)批準(zhǔn)。2、以紐約為代表的紐約型離岸金融中心，經(jīng)營(yíng)離岸業(yè)務(wù)的本國(guó)銀行和外國(guó)銀行必須向金融當(dāng)局申請(qǐng)。經(jīng)營(yíng)離岸金融業(yè)務(wù)可以免交存款準(zhǔn)備金，存款保險(xiǎn)金的優(yōu)惠，享有利息預(yù)扣稅和地方稅的豁免權(quán)。離岸業(yè)務(wù)所經(jīng)營(yíng)的貨幣可以是境外貨幣，也可以是本國(guó)貨幣，但離岸業(yè)務(wù)和傳統(tǒng)業(yè)務(wù)必須分別設(shè)立帳戶。3、避稅型離岸金融中心，一般設(shè)在風(fēng)景優(yōu)美的海島和港口，政局穩(wěn)定，稅收優(yōu)惠，沒(méi)有金融管制。通常所說(shuō)的離岸金融中心。

6目前世界上主要的國(guó)際金融中心西歐區(qū)：倫敦、蘇黎世、巴黎、法蘭克福、布魯塞爾、盧森堡亞洲區(qū)：新加坡、香港、東京中美洲和加勒比海地區(qū)：開(kāi)曼群島、巴哈馬，北美洲：紐約、舊金山、多倫多、蒙特利爾中東區(qū)：巴林、科威特，迪拜7歐洲貨幣指存放在貨幣發(fā)行國(guó)境外的銀行存款，也稱(chēng)“境外貨幣”最早的境外貨幣是出現(xiàn)在歐洲地區(qū)的美元存款，所以稱(chēng)為“歐洲美元”(eurodollar)歐洲美元并不是一種特殊的美元，它與美國(guó)本土美元是同質(zhì)的，具有相同的流動(dòng)性和購(gòu)買(mǎi)力但歐洲美元不由美國(guó)境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)，不受美聯(lián)儲(chǔ)相關(guān)銀行法規(guī)、利率結(jié)構(gòu)的約束8歐洲貨幣接受歐洲貨幣存款并發(fā)放貸款的銀行稱(chēng)為歐洲銀行(eurobanks)，通常是一些大型跨國(guó)銀行由歐洲銀行經(jīng)營(yíng)離岸金融業(yè)務(wù)的國(guó)際信貸市場(chǎng)，也被稱(chēng)作歐洲貨幣市場(chǎng)9歐洲貨幣市場(chǎng)的起源20世紀(jì)50年代末，產(chǎn)生了最早的境外貨幣市場(chǎng)——?dú)W洲美元市場(chǎng)前蘇東國(guó)家吸取中國(guó)美元資產(chǎn)被凍結(jié)的教訓(xùn) 因蘇伊士運(yùn)河問(wèn)題美國(guó)在外匯市場(chǎng)報(bào)復(fù)英國(guó)10歐洲貨幣市場(chǎng)的迅速發(fā)展內(nèi)在原因跨國(guó)公司對(duì)靈活外幣存放地的需要新興工業(yè)國(guó)和轉(zhuǎn)型國(guó)家旺盛的融資需求11歐洲貨幣市場(chǎng)的迅速發(fā)展外在原因美國(guó)巨額國(guó)際收支逆差導(dǎo)致美元大量外流美國(guó)政府出臺(tái)一系列限制美元外流的政策措施，結(jié)果大多適得其反利息平衡稅Q條例限制本國(guó)銀行擴(kuò)大對(duì)外信用額度禁止美國(guó)企業(yè)匯出美元進(jìn)行海外投資12外在原因（續(xù)）西歐金融市場(chǎng)依靠寬松環(huán)境迅速壯大貨幣自由兌換，資本自由流動(dòng)歐洲美元存款無(wú)準(zhǔn)備金要求，利率自由變動(dòng)吸引大批新興工業(yè)國(guó)和前蘇東國(guó)家融資需求美元地位動(dòng)搖國(guó)際金融市場(chǎng)追捧非美元硬貨幣歐洲英鎊、歐洲馬克、歐洲法郎等應(yīng)運(yùn)而生13美國(guó)的離岸金融市場(chǎng)IBF國(guó)際銀行業(yè)設(shè)施（InternationalBankingFacility）以歐美國(guó)際金融中心的激烈競(jìng)爭(zhēng)為背景由美國(guó)政府主動(dòng)培育而建成主要內(nèi)容允許國(guó)際銀行吸收非居民或海外公司的存款免除存款準(zhǔn)備金、利率上限和存款保險(xiǎn)等相關(guān)要求允許向非居民或海外公司提供貸款(限境外使用)14美國(guó)的離岸金融市場(chǎng)IBF核心意義美國(guó)政府不僅把境內(nèi)的外國(guó)貨幣視為歐洲貨幣，也將這種在美國(guó)境內(nèi)但不受金融當(dāng)局管理的美元存貸款定義為歐洲美元?dú)W洲貨幣的概念從此突破了特定地理區(qū)域限制，由“境外貨幣”發(fā)展為“治外貨幣”，表現(xiàn)出鮮明的國(guó)際借貸機(jī)制的特點(diǎn)15歐洲貨幣市場(chǎng)結(jié)構(gòu)歐洲資金市場(chǎng)歐洲中長(zhǎng)期借貸市場(chǎng)歐洲債券市場(chǎng)16歐洲資金市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)短期資金存放業(yè)務(wù)存款通知存款定期存款貸款同業(yè)信用拆放LIBOR＋加息率

3個(gè)月存款利率被視為歐洲貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率LIBOR是6家主要倫敦商業(yè)銀行上午11點(diǎn)相互間存款利率的算術(shù)平均數(shù)17歐洲資金市場(chǎng)的特點(diǎn)高18歐洲美元利率結(jié)構(gòu)

利率美國(guó)貸款歐洲貸款歐洲美元利差美國(guó)美元利差歐洲存款美國(guó)存款

19歐洲中長(zhǎng)期借貸市場(chǎng)用于政府或企業(yè)進(jìn)口成套設(shè)備或大型工程項(xiàng)目的投資，是歐洲貨幣市場(chǎng)主要放款形式主要特點(diǎn)期限多為5－7年需簽合同，有時(shí)還需擔(dān)保浮動(dòng)利率金額大、期限長(zhǎng)的項(xiàng)目多使用銀團(tuán)貸款方式20銀團(tuán)貸款(辛迪加貸款)多家商業(yè)銀行組成一個(gè)集團(tuán),由一家或幾家商業(yè)銀行牽頭向借款人共同提供巨額資金的一種貸款方式(1)選擇牽頭銀行。(2)談判及組成經(jīng)理集團(tuán)。

(3)準(zhǔn)備和發(fā)布貸款備忘錄。21歐洲貨幣市場(chǎng)的資金來(lái)源商業(yè)銀行跨國(guó)公司等私人部門(mén)政府和中央銀行的外匯資金與外匯儲(chǔ)備石油美元(petrodollars)存款銀行發(fā)行的歐洲票據(jù)和歐洲貨幣存單22歐洲貨幣市場(chǎng)的資金運(yùn)用跨國(guó)公司非產(chǎn)油國(guó)家石油美元環(huán)流(recyclingofpetrodollars)蘇聯(lián)、東歐集團(tuán)外匯投機(jī)者23歐洲貨幣市場(chǎng)發(fā)展與信用膨脹歐洲貨幣市場(chǎng)

加速?lài)?guó)際貿(mào)易的發(fā)展促進(jìn)國(guó)際金融密切聯(lián)系與外匯交易聯(lián)系密切

買(mǎi)進(jìn)即期外匯，存入歐洲貨幣市場(chǎng)，賣(mài)出遠(yuǎn)期24歐洲貨幣市場(chǎng)發(fā)展與信用膨脹25歐洲貨幣市場(chǎng)發(fā)展與國(guó)際金融穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)歐洲貨幣業(yè)務(wù)要承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)參與者背景和關(guān)系復(fù)雜金額大，無(wú)抵押難以把握資金最終去向資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不匹配，容易導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)證券市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇26歐洲貨幣市場(chǎng)發(fā)展與國(guó)際金融穩(wěn)定影響各國(guó)金融政策的實(shí)施過(guò)度依賴(lài)歐洲貨幣資金會(huì)影響國(guó)內(nèi)貨幣流通和外匯市場(chǎng)運(yùn)行歐洲貨幣市場(chǎng)利率可能干擾國(guó)內(nèi)金融政策的實(shí)施效果監(jiān)管問(wèn)題始終難以有效解決27歐洲債券市場(chǎng)國(guó)際債券可以分為外國(guó)債券和歐洲債券外國(guó)債券：指借款人在外國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)行的東道國(guó)貨幣標(biāo)價(jià)債券主要市場(chǎng)包括蘇黎士、紐約、東京、法蘭克福、倫敦、阿姆斯特丹等主要外國(guó)債券包括Yankeebonds（揚(yáng)基債券）、Samuraibonds（武士債券）、Bulldogbonds（猛犬債券）28歐洲債券市場(chǎng)歐洲債券：指借款人在外國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)行的非東道國(guó)貨幣標(biāo)價(jià)債券通常由銀行等金融機(jī)構(gòu)建立的國(guó)際承銷(xiāo)辛迪加出售，并由相關(guān)國(guó)家政府提供擔(dān)保歐洲債券市場(chǎng)是跨國(guó)公司籌集長(zhǎng)期資金的一個(gè)重要渠道，對(duì)于借貸雙方都具有國(guó)際性的特征規(guī)模遠(yuǎn)超外國(guó)債券29歐洲債券市場(chǎng)特點(diǎn)對(duì)籌資者而言融資成本更低發(fā)行自由，手續(xù)簡(jiǎn)便，環(huán)境寬松自由選擇面值可利用多種貨幣債券還本付息市場(chǎng)容量大，方便籌集大額長(zhǎng)期資金由國(guó)際辛迪加承銷(xiāo)發(fā)行，經(jīng)認(rèn)購(gòu)機(jī)構(gòu)進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)30歐洲債券市場(chǎng)特點(diǎn)對(duì)投資者而言安全等級(jí)高市場(chǎng)規(guī)模保證高度流動(dòng)性債券利息在多數(shù)國(guó)家免稅31歐洲債券的種類(lèi)

1.按面值貨幣劃分，歐洲債券可分為歐洲美元、歐洲馬克、歐洲日元、歐洲英鎊和歐洲瑞士法郎債券等多種形式,其中歐洲美元債券市場(chǎng)比重最大。80年代以來(lái),歐洲馬克、歐洲日元市場(chǎng)份額有所增加。2.歐洲債券按計(jì)息方式有固定利率債券、浮動(dòng)利率債券、可轉(zhuǎn)換債券、多種貨幣債券等。期限通常是15年,最長(zhǎng)的可達(dá)30年，但更多的是較短期的,如6年、7年或8年。歐洲債券的償還，有的是在期滿時(shí)一次性?xún)斶€，更多的是在期滿前分階段償還。32無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外匯交易簡(jiǎn)稱(chēng)NDF，主要用于實(shí)行外匯管制國(guó)家的貨幣，目前亞洲地區(qū)的人民幣、韓元、新臺(tái)幣等貨幣的非交割遠(yuǎn)期交易相當(dāng)活躍。無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外匯交易由銀行充當(dāng)中介機(jī)構(gòu)，供求雙方基于對(duì)匯率看法（或目的）的不同，簽訂非交割遠(yuǎn)期交易合約，該合約確定遠(yuǎn)期匯率，合約到期時(shí)只需將該匯率與實(shí)際匯率差額進(jìn)行交割