A股風格僅消費PE超50%分位數(shù)--全球估值觀察系列十二分析師：李美岑SAC：S0160521120002分析師：王源SAC：S0160522030003報告日期：2022.7.I7全球指數(shù)匯總?cè)蛑笖?shù)匯總跌及估值匯總?cè)蚬墒袧q跌幅本周上周年初至今月初至今2022/7/15歷史分位數(shù)PE25分位50分位90分位2022/7/15歷史分位數(shù)PB25分位50分位90分位俄羅斯RTS日經(jīng)225臺灣加權(quán)指數(shù)法國CAC40道瓊斯工業(yè)指數(shù)英國富時100韓國綜合指數(shù)標普500德國DAX印度SENSEX30納斯達克指數(shù)深證成指上證指數(shù)恒生指數(shù).5%0.6%0.0%-0.2%-0.5%-0.8%-0.9%-1.2%-1.3%-1.6%-3.5%-3.8%-6.6%-10.3%2.2%0.8%0.8%0.4%2.0%3.0%4.6%0.0%-0.9%-0.6%-27.2-27.2%-7.0%-20.1%-15.6%-13.9%-3.1%-21.7%-18.9%-19.0%-7.7%-26.8%-16.5%-11.3%-13.2%-13.6%.5%-1.9%-0.1%-0.1%2.1%0.6%3.8%-3.8%-5.0%-7.1%1.791.79.09.36.75.89.46.08.0921.4029.43.14.299.717.1020.3416.5319.4718.0518.9714.2719.6217.1423.8434.1224.7016.6112.24.7825.1423.5931.1123.7057.5026.7626.6040.4631.0464.0645.1448.6517.646.8%29.2%0.0%14.2%73.0%25.8%11.4%46.1%3.1%25.2%15.3%58.4%18.5%12.5%4.88.49.43.3720.32.999.90.96.4221.4226.7427.81.559.1600.9470.1%52.1%67.7%70.7%592.3%16.1%0.8813.0%3.8087.6%19.2%3.0661.6%4.2680.2%3.0051.4%8.4%0.910.8%0.762.830.942.512.822.862.400.833.402.822.983.422.972.034.984.123.5714.754.682.202資料來源：Wind，財通證券研究所；本報告截止時間：2022.7.15；報告中歷史分位數(shù)的數(shù)據(jù)選取最早到2000年或市場開市；估值為0表明行業(yè)凈利潤為負。23資料來源：Wind，財通證券研究所；本報告截止時間：2022.7.15；報告中歷史分位數(shù)的數(shù)據(jù)選取最早到2000年或市場開市；估值為0表明行業(yè)凈利潤為負。3國內(nèi)市場匯總國內(nèi)市場匯總AA股指數(shù)漲跌及估值匯總A股指數(shù)周跌幅至今2022/7/15歷史分位數(shù)位2022/7/15歷史分位數(shù)PB位創(chuàng)業(yè)板指2.05.30中證10000.1%2.784.1%.19萬得全A(除金融、石油石化).93科創(chuàng)503.09.86萬得全A.86007.1%.07萬得主板.86深證成指%5.14.75A股指數(shù)8.58.7300滬深300上證50AA股行業(yè)漲跌及估值匯總A股風格跌幅本周上周年初至今月初至今2022/7/15歷史分位數(shù)50分位90分位2022/7/15歷史分位數(shù)PB50分位90分位穩(wěn)定周期成長費金融0.0%6%4.333.112.361.975.46%8.597.6%%.73國內(nèi)行業(yè)匯總國內(nèi)行業(yè)匯總AA股行業(yè)漲跌及估值匯總財通大類行業(yè)一級行業(yè)漲跌幅本周上周年初至今月初至今2022/7/15歷史分位數(shù)E25分位50分位90分位2022/7/15歷史分位數(shù)PB25分位50分位90分位金融非銀行金融銀行房地產(chǎn).0%7.5%0.7%6620.32562.4624.484.6268.934.9%92.9%0.7%0.560.0%0.940.2%0.88134.958高端制造電力設(shè)備及新能源汽車機械國防軍工1.5%%.6%0.8%0.3%.0%.8%.9%2.9%0.5%0.1%.0517.56.0517.5627.9545.7022.0036.7967.9763.4094.0069.5%86.2%50.1%38.5%48.12.8462.164.4.5473.6%272.7%442.7%48.4%8444054.45科技通信計算機0.1%7.2%-28.3%-26.3%%%40.3144.40.3144.2047.4199.0193.3361.28.8869.484.5%8.2%56.5%0.3%40.7%25.5%3754.304.036消費消費者服務家電食品飲料農(nóng)林牧漁商貿(mào)零售輕工制造傳媒紡織服裝3%%3.5%3%%%0.5%-3.1%6.7%3%%--3.1%.0%2.7%-22.3%.0%3%0.6%4.5%6.5%9%%3%.8116.40.8116.4029.0738.3424.3230.0736.9726.5021.1135.4254.8035.3739.3749.7334.1444.9771.2367.4181.9999.3374.18.4521.6%.5%94.6%28.9%8.2%28.21.2523.8383.6%46.2%7977.0%%%726.6%0.4%44.2591698734.02.544.964.519醫(yī)藥醫(yī)藥1.3%-17.3%%36.2336.2341.0467.283%.253.913.9131.7%4.312電力及公用事業(yè)公共服務建筑交通運輸%.9%-2.1%4.7%23.4116.8222.5644.39.17.6895.9%27.4%10.1%61.1348.2%21.2%3周期石油石化基礎(chǔ)化工煤炭鋼鐵建材有色金屬%%3%%3%-2.1%%%0.3%%26.4%1.2%3.6%%5.5%.6521.45.0%.767%.4225.6%6.5%20.3629.62.3127.9143.3927.4649.60.9279.0145.2278.0273.92219.500.930.934.7%61.7%%9.0%46.8%83764.564.115綜合綜合.3%-1.7%.0%%67.3865.4%29.4750.13119.041.621.6213.6%24.62資料來源：Wind，財通證券研究所；本報告截止時間：2022.7.15；報告中歷史分位數(shù)的數(shù)據(jù)選取最早到2000年或市場開市；估值為0表明行業(yè)凈利潤為負。45資料來源：Wind，財通證券研究所；本報告截止時間：2022.7.15；報告中歷史分位數(shù)的數(shù)據(jù)選取最早到2000年或市場開市；估值為0表明行業(yè)凈利潤為負。5港股&美股行業(yè)匯總港股&美股行業(yè)匯總港港股行業(yè)漲跌及估值匯總港股行業(yè)漲跌幅本周上周年初至今月初至今2022/7/15歷史分位數(shù)E25分位50分位90分位2022/7/15歷史分位數(shù)PB25分位50分位90分位香港電信服務香港能源香港工業(yè)香港日常消費香港公用事業(yè)香港醫(yī)療保健香港金融香港材料香港信息技術(shù)香港可選消費香港房地產(chǎn)0.1%5%0.0%.9%1.1%9.8%9.8%8.1%5%6%7.3%16.5%%%0.1%4.1%5%0.3%10.7%.1588.2%47.6679.8%0.0%0.6%.4580.5693.7%7.7%0.27.62.28.603.455.3546.05.95.40.415956580.3%72.8%970.0%470.0%884.7%7.7%45869298886876美美股行業(yè)漲跌及估值匯總美股行業(yè)漲跌幅本周上周年初至今月初至今2022/7/15歷史分位數(shù)E25分位50分位90分位2022/7/15歷史分位數(shù)PB25分位50分位90分位標普500必需消費標普500公共事業(yè)標普500信息技術(shù)標普500房地產(chǎn)標普500醫(yī)療標普500金融標普500非必需消費標普500工業(yè)標普500材料標普500能源標普500通信設(shè)備0.1%0.1%%5%%3.1%%4.3%0.8%0.5%4.6%4.9%5%2%%6%%24.0%%4.2%.4%5%5%2.1%2.2%.62.62.16.63.12.96.69.69.40.30.79.53.71.98.11.16.16.85.25.38.66.63.84.5616.9323.1947.6819.7712.9024.2817.9917.3731.2640.8%75.8%26.1%.8%%39.3%43.3%0.2%0.5%.32.23.43.48.4542.1%81.8%%.7%4.81.0%%1.5%4.5946.7%2.902.4%4.2854.7234.5694.984.374.58摘摘要本周市場表現(xiàn)：TS電信服務(+0.1%)，年初至今表現(xiàn)(+9.8%)；表現(xiàn)最差的是房地產(chǎn)(-8.7%)，年初至今表現(xiàn)(-12.4%)。美股行業(yè)：表現(xiàn)最好的是必需消費(+0.1%)，年初至今表現(xiàn)(-5.8%)；表現(xiàn)最差的是通信設(shè)備(-3.3%)，年初至今表現(xiàn)(-28.9%)。1.0%)，上周表現(xiàn)(+0.8%)；表現(xiàn)最差的是金融(-4.9%)，上周表現(xiàn)(-2.2%)。A股行業(yè)：表現(xiàn)最好的是電力設(shè)備及新能源(+1.5%)，上周表現(xiàn)(+2.6%)；表現(xiàn)最差的是有色金屬(-5.9%)，上周表現(xiàn)(+0.3%)。(+0.2%)。大宗商品：表現(xiàn)最好的是NYMEX天然氣(+17.9%)，CZCE；表現(xiàn)最差的是日元(-1.3%)，上周表現(xiàn)(-0.1%)。當前估值位置：應估值(21.2倍)；最低的是材料(+0.2%)，對應估值(13.7倍)。應估值(61.1倍)；最低的是銀行(+1.4%)，對應估值(4.6倍)。7目錄A股風格：僅消費PE歷史分位超50%，相對堅挺度SENSEX30德國DAX標普500度SENSEX30德國DAX標普500100國CAC40日經(jīng)225斯RTS斯RTS國DAX標普500國CAC40SENSEX30日經(jīng)225100全球指數(shù)：俄羅斯RTS漲幅位列第一，恒生指數(shù)下跌超6%本周全球指數(shù)變化均值為-1.2%；俄羅斯RTS回升明顯，漲幅位列第一；恒生指數(shù)跌幅超6%。?本周變化：本周全球指數(shù)表現(xiàn)最好的是俄羅斯RTS(+1.5%)，上周表現(xiàn)(-10.3%)；表現(xiàn)最差的是恒生指數(shù)(-6.6%)，上周表現(xiàn)(-0.6%)年初至今變化：年初至今全球指數(shù)表現(xiàn)最好的是英國富時100(-3.1%)，本月表現(xiàn)(-0.1%)；表現(xiàn)最差的是俄羅斯RTS(-27.2%)，本月表現(xiàn)(-13.6%)。本周漲跌幅(%)上周漲跌幅(%)%%日經(jīng)225、臺灣加權(quán)指數(shù)、韓國綜合指數(shù)、德國DAX的PE、PB估值數(shù)據(jù)缺失，暫用7.1數(shù)據(jù)。年初至今漲跌幅(%)月初至今漲跌幅(%)標普500日經(jīng)225SENSEX30斯RTS國DAX國CAC40100SENSEX30斯RTS國DAX國CAC40100標普500日經(jīng)225全球指數(shù)估值：道瓊斯PE歷史分位達73.0%，市場最高標普500日經(jīng)225SENSEX30斯RTS國DAX國CAC40100SENSEX30斯RTS國DAX國CAC40100標普500日經(jīng)225全球指數(shù)估值：道瓊斯PE歷史分位達73.0%，市場最高當前全球大部分指數(shù)PE歷史分位低于50%；道瓊斯PE、PB歷史分位數(shù)分別為73.0%、92.3%，位于歷史高位。應估值(10.4倍)。估值(0.9倍)。當前值10分位90分位歷史分位數(shù)(右軸)00上證指數(shù)日經(jīng)225、臺灣加權(quán)指數(shù)、韓國綜合指數(shù)、德國90%80%70%60%50%40%20%10%0%42當前值10分位90分位歷史分位數(shù)(右軸)%本周全球十年期國債收益率平均下降5.3BP；俄羅斯延續(xù)上周漲勢，上漲18.0BP，領(lǐng)跑全球。?本周變化：本周全球十年期國債收益率上漲最多的是俄羅斯(+18.0BP)，上周表現(xiàn)(+3.0BP)；下降最多的是法國(-19.5BP)，上周表現(xiàn)?年初至今變化：年初至今全球十年期國債收益率上漲最多的是澳大利亞(+174.0BP)，本月表現(xiàn)(-25.0BP)；上漲最少的是中國BP5BP)。50本周收益率變化(BP)上周收益率變化(BP)國年初至今收益率變化(BP)月初至今收益率變化(BP)2000國國內(nèi)債券：中債-國債指數(shù)上漲0.4%，領(lǐng)跑市場國內(nèi)債券：中債-國債指數(shù)上漲0.4%，領(lǐng)跑市場本周國內(nèi)債券指數(shù)平均上升0.09%；中債-國債回升明顯，上漲0.4%領(lǐng)跑市場；中證轉(zhuǎn)債跌幅近1%。?本周變化：本周國內(nèi)債券表現(xiàn)最好的是中債-國債(+0.4%)，上周表現(xiàn)(-0.2%)；表現(xiàn)最差的是中證轉(zhuǎn)債(-0.8%)，上周表現(xiàn)(+0.2%)。?年初至今變化：年初至今國內(nèi)債券表現(xiàn)最好的是中證全債(+2.2%)，本月表現(xiàn)(+0.3%)；表現(xiàn)最差的是中證轉(zhuǎn)債(-4.6%)，本月表現(xiàn)(-0.6%)。本周漲跌幅(%)上周漲跌幅(%)中債-國債中證全債中債-金融債券中債-銀行間債券中債-企業(yè)債中證轉(zhuǎn)債%年初至今漲跌幅(%)月初至今漲跌幅(%)中證全債中債-銀行間債券中債-企業(yè)債中債-國債中債-金融債券中證轉(zhuǎn)債大宗商品：NYMEX天然氣上漲17.9%，漲幅顯著領(lǐng)先大宗商品：NYMEX天然氣上漲17.9%，漲幅顯著領(lǐng)先本周大宗商品變化均值為-3.9%；NYMEX天然氣上漲17.9%，漲幅顯著領(lǐng)先；其余商品均處于下跌趨勢。?本周變化：本周大宗商品表現(xiàn)最好的是NYMEX天然氣(+17.9%)，上周表現(xiàn)(+5.9%)；表現(xiàn)最差的是CZCE棉花(-14.5%)，上周表現(xiàn)(-5.8%)?年初至今變化：年初至今大宗商品表現(xiàn)最好的是NYMEX天然氣(+90.8%)，本月表現(xiàn)(+31.2%)；表現(xiàn)最差的是CZCE棉花(-30.9%)，本月表現(xiàn)(-20.0%)。15%10% 本周漲跌幅(%)上周漲跌幅(%)LMELMECEELMEOMEXEXCEYMEX%年初至今漲跌幅(%)月初至今漲跌幅(%)LMEOMEXLMEEXLME年初至今漲跌幅(%)月初至今漲跌幅(%)EEYMEX本周全球各國兌人民幣匯率平均上升0.09%；美元、港幣漲幅最大，均上漲0.9%；日元繼續(xù)下跌，跌幅為-1.3%。?本周變化：本周各國兌人民幣匯率表現(xiàn)最好的是美元(+0.9%)，上周表現(xiàn)(+0.1%)；表現(xiàn)最差的是日元(-1.3%)，上周表現(xiàn)(-0.1%)。?年初至今變化：年初至今各國兌人民幣匯率表現(xiàn)最好的是美元(+6.2%)，本月表現(xiàn)(+1.1%)；表現(xiàn)最差的是日元(-11.9%)，本月表現(xiàn)(-0.8%)1.0%0.5%0.0%本周漲跌幅(%)上周漲跌幅(%)美元港幣瑞郎歐元新西蘭加元英鎊澳元日元%%年初至今漲跌幅(%)月初至今漲跌幅(%)美元港幣加元瑞郎澳元新西蘭歐元英鎊日元滬深300中證800A數(shù)中證500萬得全A科創(chuàng)50滬深300中證800A數(shù)中證500萬得全A科創(chuàng)50中證1000本周漲跌幅(%)科創(chuàng)50中證500中證1000中證800滬深300萬得全AA數(shù)A股指數(shù)：上證50、滬深300下跌超4%，跌幅最深本周A股指數(shù)變化均值為-3.3%，全體下跌；上證50、滬深300下跌超4%，跌幅最深。?本周變化：本周A股指數(shù)表現(xiàn)最好的是創(chuàng)業(yè)板指(-2.0%)，上周表現(xiàn)(+1.3%)；表現(xiàn)最差的是上證50(-5.1%)，上周表現(xiàn)(-1.7%)。?年初至今變化：年初至今A股指數(shù)表現(xiàn)最好的是A股指數(shù)(-11.3%)，本月表現(xiàn)(-5.0%)；表現(xiàn)最差的是科創(chuàng)50(-23.3%)，本月表現(xiàn)(-3.0%)。1%0%上周漲跌幅(%)月初至今漲跌幅(%)年初至今漲跌幅(%)A中證1000中證800中證500滬深300科創(chuàng)50A數(shù)90分位歷史分位數(shù)(右軸)987654320A中證1000中證800中證500滬深300科創(chuàng)50A數(shù)90分位歷史分位數(shù)(右軸)987654320A股指數(shù)估值：PE歷史分位僅深證成指、創(chuàng)業(yè)板指超50%當前A股大部分指數(shù)PE歷史分位低于50%；最高的深證成指歷史分位為58.4%。BAPB圖16：A股指數(shù)PB當前值10分位90分位歷史分位數(shù)(右軸)%科創(chuàng)50A數(shù)萬得全A中證1000中證800中證50000滬深300資料來源：Wind，財通證券研究所100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0% 均值-26 均值-260000APE勢：創(chuàng)業(yè)板指有所回升，科創(chuàng)50觸底反彈滬深300在底部徘徊，創(chuàng)業(yè)板指當前有所回升，科創(chuàng)50觸底反彈。0006060606060606060606062016/062017/062018/062019/06060606 板指PE均值-26均值-626本周A股風格變化均值為-2.9%，全體下跌；金融、消費下跌4.9%、3.3%，跌幅最深。?本周變化：本周A股風格表現(xiàn)最好的是穩(wěn)定(-1.0%)，上周表現(xiàn)(+0.8%)；表現(xiàn)最差的是金融(-4.9%)，上周表現(xiàn)(-2.2%)。?年初至今變化：年初至今A股風格表現(xiàn)最好的是穩(wěn)定(-0.3%)，本月表現(xiàn)(+0.6%)；表現(xiàn)最差的是成長(-19.4%)，本月表現(xiàn)(-3.2%)。%本周漲跌幅(%)上周漲跌幅(%)穩(wěn)定周期成長消費金融年初至今漲跌幅(%)月初至今漲跌幅(%)穩(wěn)定周期消費金融成長當前A股風格PE歷史分位中，僅消費超50%；金融PB觸底。00當前值10分位90分位歷史分位數(shù)(右軸)金融周期消費成長穩(wěn)定100%90%80%70%60%50%40%30%20%0%6543210當前值10分位90分位歷史分位數(shù)(右軸)金融周期消費成長穩(wěn)定%本周A股行業(yè)變化均值為-3.3%，整體下跌；電力上漲1.5%，顯著領(lǐng)先；有色金屬、房地產(chǎn)、計算機跌幅超5%。?本周變化：本周A股行業(yè)表現(xiàn)最好的是電力設(shè)備及新能源(+1.5%)，上周表現(xiàn)(+2.6%)；表現(xiàn)最差的是有色金屬(-5.9%)，上周表現(xiàn)(+0.3%)。?年初至今變化：年初至今A股行業(yè)表現(xiàn)最好的是煤炭(+26.4%)，本月表現(xiàn)(-5.5%)；表現(xiàn)最差的是電子(-28.3%)，本月表現(xiàn)(-6.2%)。6%4%2%0%本周漲跌幅(%)上周漲跌幅(%)電子銀行傳媒建材鋼鐵醫(yī)藥綜合煤炭家電建筑汽車年初至今漲跌幅(%)月初至今漲跌幅(%)年初至今漲跌幅(%)月初至今漲跌幅(%)綜合鋼鐵銀行汽車建筑煤炭200500房銀非汽機國電通計電紡食傳商家輕消農(nóng)醫(yī)電建交鋼建煤有石基綜地行銀車械防力信算子織品媒貿(mào)電工費林藥力筑通鐵材炭色油礎(chǔ)合產(chǎn)行軍設(shè)機服飲零制者牧及運金石化金工備裝料售200500房銀非汽機國電通計電紡食傳商家輕消農(nóng)醫(yī)電建交鋼建煤有石基綜地行銀車械防力信算子織品媒貿(mào)電工費林藥力筑通鐵材炭色油礎(chǔ)合產(chǎn)行軍設(shè)機服飲零制者牧及運金石化金工備裝料售造服漁公輸屬化工融及務用新事能業(yè)源資料來源：Wind，財通證券研究所；排名不考慮PE為負行業(yè)(商貿(mào)零售、農(nóng)林牧漁)A股行業(yè)估值：電力、社服、房地產(chǎn)估值位置相對較高當前A股大部分行業(yè)歷史分位低于50%；電力及公用事業(yè)、消費者服務、房地產(chǎn)估值位置相對較高。當前值10分位90分位歷史分位數(shù)(右軸)250150100%當前值10分位90分位歷史分位數(shù)(右軸)86420房銀非汽機國電通計電紡食傳商家輕消農(nóng)醫(yī)電建交鋼建煤有石基綜地行銀車械防力信算子織品媒貿(mào)電工費林藥力筑通鐵材炭色油礎(chǔ)合產(chǎn)行軍設(shè)機服飲零制者牧及運金石化金工備裝料售造服漁公輸屬化工融及務用新事能業(yè)源%AA股行業(yè)相對估值：房地產(chǎn)、汽車、社服、電新位于高位當前A股大部分行業(yè)歷史分位低于50%；電力及公用事業(yè)、消費者服務、房地產(chǎn)估值位置相對較高。86420綜合基礎(chǔ)化工煤炭建材鋼鐵建筑醫(yī)藥家電傳媒電子通信綜合基礎(chǔ)化工煤炭建材鋼鐵建筑醫(yī)藥家電傳媒電子通信圖28：A股行業(yè)PE相對估值(對標滬深300)圖29：A股行業(yè)PB相對估值(對標滬深300)90分位歷史分位數(shù)(右軸)10分位90分位歷史分位數(shù)(右軸)65432100%6543290%80%70%60%50%40%30%20%00房銀非汽機國地行銀車械防產(chǎn)行軍金工融房銀非汽機國電通計電紡食傳房銀非汽機國地行銀車械防產(chǎn)行軍金工融地行銀車械防力信算子織品媒貿(mào)電工費林藥力筑通鐵材炭色油礎(chǔ)合產(chǎn)行軍設(shè)機服飲零制者牧及運金石化金工備裝料售造服漁公輸屬化工融及務用新事能業(yè)源%00000000A股行業(yè)PE走勢：電新及汽車PE均有反彈回升趨勢電新PE整體在中部震蕩，當前反彈至均值之上；汽車PE前期在均值上方震蕩，當前趨勢向上。E汽車汽車PE均值-26均值-6均值均值+6均值+26電力設(shè)備及新能源PE均值-26均值-6均值均值+6均值+26大金融PB：大金融繼續(xù)探底，銀行、非銀估值已至最低大金融PB：大金融繼續(xù)探底，銀行、非銀估值已至最低本周大金融PB整體位于歷史低位，銀行和非銀金融都觸底。?大金融表現(xiàn)：本周大金融表現(xiàn)最好的是非銀行金融(-4.8%)，年初至今表現(xiàn)(-19.0%)；表現(xiàn)最差的是房地產(chǎn)(-5.8%)，年初至今表現(xiàn)(-10.7%)本周漲跌幅(%)年初至今漲跌幅(%)產(chǎn)產(chǎn)65432100分位歷史分位數(shù)(右軸)產(chǎn)100%90%80%70%60%50%40%30%20%