本文格式為Word版，下載可任意編輯——信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法我國(guó)自2022年啟動(dòng)資產(chǎn)證券化試點(diǎn)，但是資產(chǎn)證券化過(guò)程卻并不順?biāo)?。第三輪試點(diǎn)將以信貸資產(chǎn)證券化為重點(diǎn)，本文將分析其實(shí)施還存在的問(wèn)題，并提出相應(yīng)的政策建議。

信貸資產(chǎn)，證券化，政策建議

一、信貸資產(chǎn)證券化的意義

2022年8月28日，國(guó)務(wù)院召開常務(wù)會(huì)議稱，將進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)，銀監(jiān)會(huì)將此次信貸資產(chǎn)證券化額度暫定為2000億元。對(duì)于銀行，這無(wú)疑是一個(gè)重大的利好消息。

首先，信貸資產(chǎn)證券化可以解決銀行資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配問(wèn)題。資產(chǎn)負(fù)債管理理論認(rèn)為在利率市場(chǎng)化大背景下，商業(yè)銀行通過(guò)對(duì)資產(chǎn)和負(fù)債各科目的調(diào)整使其在數(shù)量、期限和利率上相互匹配以此實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化和風(fēng)險(xiǎn)最小化。但是目前我國(guó)還未徹底實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化，加上利率互換等金融工具的缺乏，商業(yè)銀行資產(chǎn)和負(fù)債的錯(cuò)配現(xiàn)象突出，主要表現(xiàn)在國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行資產(chǎn)長(zhǎng)期化、負(fù)債短期化。這也是造成2022年6月銀行“錢荒”的一大理由。商業(yè)銀行通過(guò)將長(zhǎng)期資產(chǎn)打包出售，在經(jīng)過(guò)SPV舉行技術(shù)處理后，向市場(chǎng)發(fā)行資產(chǎn)支持證券，最終實(shí)現(xiàn)融資。其實(shí)質(zhì)就是將長(zhǎng)期資產(chǎn)提前變現(xiàn)，鞏固資產(chǎn)滾動(dòng)性，同時(shí)也加快了資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，提高資金利用效率。

其次，信貸資產(chǎn)證券化能夠拓寬企業(yè)融資渠道，提高商業(yè)銀行的資本充沛率?！栋腿麪枀f(xié)議》規(guī)定從事國(guó)際業(yè)務(wù)的銀行資本與加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比率應(yīng)不少于8%，目前我國(guó)股份制銀行以及大多數(shù)城市商業(yè)銀行資本充沛率已經(jīng)接近監(jiān)管紅線，好多銀行試圖通過(guò)IPO的方式融資緩解資本壓力，但是目前國(guó)內(nèi)IPO重啟尚待時(shí)日，IPO籌資短期內(nèi)無(wú)法實(shí)現(xiàn)。而假設(shè)商業(yè)銀行將一片面資產(chǎn)證券化并出售，不僅能夠獲得資金而且能達(dá)成分散風(fēng)險(xiǎn)的效果。因此，信貸資產(chǎn)證券化裁減了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，從而提高資本充沛率。同時(shí)長(zhǎng)期貸款的裁減能夠能夠制止存貸比考核的壓力。

信貸資產(chǎn)證券化也為投資者供給了新的投資渠道。政策制定者對(duì)資產(chǎn)證券化的嚴(yán)格要求使得目前銀行只能以優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)為根基資產(chǎn)發(fā)行證券，保證了產(chǎn)品具有信用風(fēng)險(xiǎn)低、收益穩(wěn)定的特點(diǎn)。這就為投資者供給更多元化的投資手段。

其實(shí)之前中國(guó)已經(jīng)開展了兩輪資產(chǎn)證券化試點(diǎn)。第一輪在2022年啟動(dòng)，國(guó)開行和建行的兩只資產(chǎn)支持證券發(fā)行告成。2022年6月，國(guó)家又啟動(dòng)其次輪的試點(diǎn)。但是到目前為止各家銀行發(fā)行的23單產(chǎn)品，累計(jì)發(fā)行規(guī)模才接近900億元，涉及的根基資產(chǎn)也只包括公司類貸款、小微企業(yè)貸款、個(gè)人消費(fèi)貸款、個(gè)人經(jīng)營(yíng)貸款等。既然信貸資產(chǎn)證券化的優(yōu)勢(shì)是顯而易見的，而為什么數(shù)據(jù)說(shuō)明其在中國(guó)的進(jìn)展卻并不夢(mèng)想呢？這是由于信貸資產(chǎn)證券化還面臨著諸多難題。

二、信貸資產(chǎn)證券化存在的問(wèn)題分析

（一）信貸資產(chǎn)證券化最大的問(wèn)題是制度不健全。好多證券化開展的根本法律制度和會(huì)計(jì)制度還沒(méi)有建立起來(lái)。例如我國(guó)還沒(méi)有對(duì)資產(chǎn)證券化實(shí)施必需的“真是出售”作出界定；對(duì)SPV與母公司之間的“破產(chǎn)隔離”等法律關(guān)系沒(méi)有明確界定；而會(huì)計(jì)上對(duì)證券化資產(chǎn)的定價(jià)、資產(chǎn)證券發(fā)行的會(huì)計(jì)處理以及SPV是否需要和證券化發(fā)起人合并財(cái)務(wù)報(bào)表的問(wèn)題還沒(méi)有相應(yīng)的準(zhǔn)那么模范。這些制度的缺失阻礙了信貸資產(chǎn)證券化的試點(diǎn)、推廣到最終形成規(guī)模化的過(guò)程。

（二）資產(chǎn)證券化市場(chǎng)供需才能缺乏。供應(yīng)方面，為了改善資本風(fēng)險(xiǎn)的布局，銀行傾向于利用不良貸款作為根基資產(chǎn)發(fā)行證券，但是這一傾向會(huì)受到政府和需求方的反對(duì)。而以優(yōu)良資產(chǎn)作為根基資產(chǎn)，雖然能夠提高資產(chǎn)的滾動(dòng)性，銀行卻要損失利息收入，銀行到底能不能積極推行信貸資產(chǎn)證券化最終還要取決于兩者的考量。需求方面，此前證券化產(chǎn)品只在銀行間市場(chǎng)流通，投資者也僅限于保險(xiǎn)公司、各類投資基金等機(jī)構(gòu)投資者，這次擴(kuò)大試點(diǎn)那么將引導(dǎo)信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品在銀行間市場(chǎng)和交易所共同發(fā)行，也就是引入個(gè)人投資者以擴(kuò)大系對(duì)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品投資者范圍。與此同時(shí)，個(gè)人投資者的引入也暴露出目前證券化市場(chǎng)的第三個(gè)問(wèn)題。

（三）資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的中介機(jī)構(gòu)尚不成熟。由于證券化產(chǎn)品特別繁雜，個(gè)人投資者不能夠完全明白其中的風(fēng)險(xiǎn)，因此大多數(shù)是參考評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)證券的評(píng)級(jí)觀法后購(gòu)入證券化產(chǎn)品的。要使整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)可控就需要評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)能夠?qū)ψC券化產(chǎn)品賦予切實(shí)的評(píng)級(jí)。但是在中國(guó)本地還沒(méi)有展現(xiàn)像標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪、惠譽(yù)這樣的專業(yè)評(píng)級(jí)公司。而缺乏專業(yè)的評(píng)級(jí)公司將極大提高整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)性。

三、對(duì)我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化的政策建議

在分析信貸資產(chǎn)證券化過(guò)程存在的問(wèn)題之后，筆者有針對(duì)性地提出以下幾個(gè)方面的建議：

（一）健全信貸資產(chǎn)證券化有關(guān)的法律法規(guī)制度。對(duì)于資產(chǎn)證券化必備的法律概念如“真實(shí)出售”、“破產(chǎn)隔離”舉行明確的法律界定，規(guī)定參與各方的權(quán)利和義務(wù)；建立針對(duì)信貸資產(chǎn)證券化的會(huì)計(jì)處理準(zhǔn)那么；同時(shí)通過(guò)稅收政策的相對(duì)傾斜降低資產(chǎn)證券化的融資本金，為資產(chǎn)證券化的進(jìn)展鋪平制度的道路。

（二）培育市場(chǎng)各參與主體，建立完善的資產(chǎn)證券化市場(chǎng)體系。在市場(chǎng)進(jìn)展過(guò)程中逐步放開根基資產(chǎn)的適用范圍形成不同風(fēng)險(xiǎn)、不同收益的證券化產(chǎn)品，真正分散銀行的風(fēng)險(xiǎn)，提高銀行的積極性從而增加資產(chǎn)證券化產(chǎn)品供應(yīng)。同時(shí)重點(diǎn)進(jìn)展機(jī)構(gòu)投資者。機(jī)構(gòu)投資者無(wú)論在規(guī)模上還是產(chǎn)品研究的專業(yè)性上都比個(gè)人投資者更具優(yōu)勢(shì)，機(jī)構(gòu)投資者的成熟將有利于市場(chǎng)的穩(wěn)定。

（三）創(chuàng)新監(jiān)管體系。此前由于證券化產(chǎn)品主要在銀行間市場(chǎng)發(fā)行，監(jiān)管機(jī)構(gòu)主要為央行和銀監(jiān)會(huì)，但是接下來(lái)的證券也將在交易所發(fā)行流通，就會(huì)同時(shí)受到證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管，這就展現(xiàn)多個(gè)監(jiān)管主體的局面。