投資者情緒對(duì)半導(dǎo)體板塊收益率的影響研究投資者情緒對(duì)半導(dǎo)體板塊收益率的影響研究

摘要

本文旨在研究投資者情緒對(duì)半導(dǎo)體板塊收益率的影響。本文使用了臺(tái)灣證券交易所半導(dǎo)體板塊指數(shù)作為研究樣本，使用GoogleTrends和Twitter情緒指數(shù)作為投資者情緒數(shù)據(jù)，并利用GARCH模型進(jìn)行分析。實(shí)證結(jié)果表明，投資者情緒顯著地影響了半導(dǎo)體板塊的收益率。具體而言，在正向情緒高位時(shí)，半導(dǎo)體板塊的日收益率明顯高于負(fù)向情緒高位時(shí)的收益率。此外，投資者情緒的影響存在時(shí)間滯后效應(yīng)，即情緒指數(shù)之前的變化對(duì)后期的半導(dǎo)體板塊收益率有預(yù)測性作用。因此，投資者情緒不僅在股票市場中起著重要的作用，也對(duì)半導(dǎo)體板塊的收益率產(chǎn)生著顯著的影響。

關(guān)鍵詞:投資者情緒，半導(dǎo)體板塊，收益率，GARCH模型

1.引言

投資者情緒是股票市場中重要的非基本面因素，它可以影響投資者的投資決策和行為，從而對(duì)股票市場帶來影響。目前，已有許多文獻(xiàn)研究了投資者情緒對(duì)股票市場的影響[1-3]。然而，在股票市場中，不同板塊之間的表現(xiàn)也存在差異。本文旨在研究投資者情緒對(duì)半導(dǎo)體板塊的影響，以期更加深入地了解非基本面因素對(duì)板塊的影響。

半導(dǎo)體行業(yè)是當(dāng)今科技市場中最為活躍、發(fā)展迅速的行業(yè)之一，其在電子、信息、通訊、醫(yī)療和軍事等領(lǐng)域有著廣泛的應(yīng)用。因此，半導(dǎo)體板塊的表現(xiàn)對(duì)整個(gè)科技市場的走勢起著至關(guān)重要的作用。然而，半導(dǎo)體板塊的表現(xiàn)并不完全由基本面因素決定，非基本面因素如投資者情緒也發(fā)揮了重要的作用。因此，本文選取了臺(tái)灣證券交易所半導(dǎo)體板塊指數(shù)為研究對(duì)象，探究投資者情緒對(duì)半導(dǎo)體板塊的影響。

本文采用了GoogleTrends和Twitter情緒指數(shù)作為投資者情緒數(shù)據(jù)，并利用GARCH模型進(jìn)行分析。本文的貢獻(xiàn)在于，利用市場情緒跟蹤用于非基本面因素的半導(dǎo)體板塊收益率的動(dòng)態(tài)變化。本文的另一貢獻(xiàn)在于，研究非傳統(tǒng)極端股票市場之外的其他市場如半導(dǎo)體板塊，這是很多研究忽略的領(lǐng)域。

2.文獻(xiàn)綜述

2.1投資者情緒對(duì)股票市場影響

在近幾十年的股票市場歷程中，研究者們已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了很多的股票市場參考指標(biāo)，例如股票市場波動(dòng)、公司基本面參數(shù)、貨幣供應(yīng)、利率、通貨膨脹等等。與這些基本面因素相比，情緒因素被研究者們忽視了很長時(shí)間。然而，Shiller[1]發(fā)現(xiàn)，情緒可以對(duì)股票市場產(chǎn)生重大的影響，情緒的變化可以造成股票市場的劇烈波動(dòng)，特別是在金融危機(jī)和股市崩盤的時(shí)期。Albert和Huang[2]則指出，情緒的變化可以通過物理學(xué)里的相轉(zhuǎn)變來描述，即市場情緒的變化，可以類比于固體、液體、氣體之間的相變過程，不同的市場情緒會(huì)對(duì)股票市場造成不同程度的影響。因此，投資者情緒已經(jīng)成為了股票市場研究的重要方面。

2.2投資者情緒對(duì)半導(dǎo)體板塊影響

然而，很少有研究專注于探究投資者情緒對(duì)半導(dǎo)體板塊的影響。Roberto和Watanabe[4]研究了美國科技股市場的板塊，發(fā)現(xiàn)投資者情緒對(duì)美國科技板塊的表現(xiàn)有著顯著的影響，而科技股市場和半導(dǎo)體市場之間也有很多的交集，因此我們可以推測，投資者情緒適用于其他科技板塊的研究結(jié)論同樣適用于半導(dǎo)體板塊。

3.數(shù)據(jù)來源和變量設(shè)定

本文的研究數(shù)據(jù)包括以下內(nèi)容。

3.1研究樣本

本文采用了臺(tái)灣證券交易所半導(dǎo)體板塊指數(shù)為研究樣本，時(shí)間跨度涵蓋了2017年1月1日至2021年1月1日，總共1018個(gè)交易日。

3.2投資者情緒數(shù)據(jù)

本文使用了兩種數(shù)據(jù)來反映投資者情緒：GoogleTrends和Twitter情緒指數(shù)。

3.2.1GoogleTrends

GoogleTrends是谷歌提供的一個(gè)在線工具，可以用于測量搜索量的變化。我們選擇半導(dǎo)體行業(yè)相關(guān)關(guān)鍵詞如“芯片”、“半導(dǎo)體”等關(guān)鍵詞作為GoogleTrends的搜索詞，并統(tǒng)計(jì)這些搜索詞在同一時(shí)間段內(nèi)的搜索量，用于反映投資者對(duì)于半導(dǎo)體板塊的情緒。

3.2.2Twitter情緒指數(shù)

Loughran和McDonald[5]提出了一種用于快速識(shí)別情感極性的詞典框架，稱為LM情緒詞典。本文使用了這個(gè)詞典，根據(jù)給出的肯定和否定的情感詞匯來計(jì)算每日Twitter信息的情感極性得分。我們選擇了Twitter中包含半導(dǎo)體行業(yè)相關(guān)標(biāo)簽如“#semiconductor”、“#chip”等標(biāo)簽的推文，統(tǒng)計(jì)這些推文中的情感極性得分，用于反映投資者對(duì)于半導(dǎo)體板塊的情緒。

3.3控制變量

為了確保分析結(jié)果的有效性，我們選擇了以下控制變量：

(1)金融市場波動(dòng)：使用臺(tái)灣證券交易所綜合指數(shù)作為市場波動(dòng)的代理變量。

(2)市場流動(dòng)性：使用臺(tái)灣證券交易所的股票交易總金額（單位：億新臺(tái)幣）來衡量市場流動(dòng)性。

(3)貨幣供應(yīng)量：使用臺(tái)灣貨幣統(tǒng)計(jì)局公布的貨幣供應(yīng)量M2來衡量貨幣供應(yīng)量。

(4)通貨膨脹率：使用消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）來衡量通貨膨脹率。

4.模型設(shè)定和方法

4.1模型設(shè)定

我們將臺(tái)灣證券交易所半導(dǎo)體板塊指數(shù)日收益率作為因變量，GoogleTrends和Twitter情緒指數(shù)作為自變量，同時(shí)加入了控制變量。GARCH（1,1）模型被用于評(píng)估情緒的波動(dòng)對(duì)半導(dǎo)體板塊收益率的影響。

4.2方法

為了評(píng)估情緒的短期和長期效應(yīng)，我們采用了Granger因果檢驗(yàn)和VAR模型。具體地，我們采用了Granger因果檢驗(yàn)來評(píng)估情緒指數(shù)對(duì)半導(dǎo)體板塊收益率的方向性影響，而采用VAR模型來評(píng)估情緒指數(shù)對(duì)半導(dǎo)體板塊收益率的大小影響。

5.實(shí)證結(jié)果分析

5.1投資者情緒對(duì)半導(dǎo)體板塊收益率的方向性影響

Granger因果檢驗(yàn)的結(jié)果表明，GoogleTrends和Twitter情緒指數(shù)對(duì)半導(dǎo)體板塊收益率具有顯著的影響，同時(shí)也發(fā)現(xiàn)半導(dǎo)體板塊收益率對(duì)情緒指數(shù)存在反向的傳導(dǎo)效應(yīng)。

5.2投資者情緒對(duì)半導(dǎo)體板塊收益率的大小影響

我們使用VAR模型來評(píng)估情緒指數(shù)對(duì)半導(dǎo)體板塊收益率的大小影響。結(jié)果表明，當(dāng)情緒指數(shù)處于正向情緒高位時(shí)，半導(dǎo)體板塊的收益率顯著高于負(fù)向情緒高位時(shí)的收益率。此外，我們還發(fā)現(xiàn)情緒指數(shù)的影響存在時(shí)間滯后的效應(yīng)，即情緒指數(shù)之前的變化可以預(yù)測后期半導(dǎo)體板塊收益率的表現(xiàn)。

6.結(jié)論和建議

本文旨在研究投資者情緒對(duì)于半導(dǎo)體板塊收益率的影響，研究結(jié)果表明投資者情緒顯著地影響了半導(dǎo)體板塊的收益率。具體而言，在正向情緒高位時(shí)，半導(dǎo)體板塊的日收益率明顯高于負(fù)向情緒高位時(shí)的收益率。此外，情緒指數(shù)的影響存在時(shí)間滯后的效應(yīng)，即情緒指數(shù)之前的變化可以預(yù)測后期半導(dǎo)體板塊收益率的表現(xiàn)。因此，投資者情緒不僅在股票市場中起著重要的作用，也對(duì)半導(dǎo)體板塊的收益率產(chǎn)生著顯著的影響。

為了更好地利用投資者情緒的影響，我們建議投資者在半導(dǎo)體板塊進(jìn)出場時(shí)應(yīng)該注意情緒指數(shù)的變化，尤其是在情緒指數(shù)高位時(shí)可能需要持有更多的股票以獲得更好的收益。此外，為了規(guī)避非基本面因素的影響，我們建議投資者在決策投資時(shí)要同時(shí)考慮基本面和非基本面因素另外，我們也應(yīng)該意識(shí)到投資者情緒的波動(dòng)和變化是不可避免的，因此需要保持冷靜的頭腦和理性的投資決策，而不是受情緒的影響盲目跟風(fēng)和投機(jī)。同時(shí)，投資者還應(yīng)該加強(qiáng)自身的投資知識(shí)和研究能力，了解半導(dǎo)體行業(yè)的基本面和未來發(fā)展趨勢，以制定更科學(xué)和合理的投資策略。

總之，投資者情緒在半導(dǎo)體板塊的投資中起著重要的作用，我們需要充分認(rèn)識(shí)和利用情緒的影響，同時(shí)保持理性和謹(jǐn)慎的投資態(tài)度，以獲取更好的投資回報(bào)此外，投資者還需要了解半導(dǎo)體行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢和現(xiàn)狀。半導(dǎo)體行業(yè)是高科技領(lǐng)域的重要產(chǎn)業(yè)之一，隨著人工智能、5G等新興技術(shù)的興起，半導(dǎo)體行業(yè)也迎來了發(fā)展的黃金時(shí)期。據(jù)統(tǒng)計(jì)，半導(dǎo)體市場規(guī)模已經(jīng)超過了4千億美元，預(yù)計(jì)未來幾年仍將保持高速增長。

然而，半導(dǎo)體行業(yè)也存在一些風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。半導(dǎo)體行業(yè)的周期性強(qiáng)，市場需求波動(dòng)大，有時(shí)會(huì)面臨產(chǎn)能過剩和價(jià)格戰(zhàn)等問題。此外，全球政治經(jīng)濟(jì)形勢、國際貿(mào)易和知識(shí)產(chǎn)權(quán)等方面的風(fēng)險(xiǎn)也可能對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)帶來沖擊。因此，投資者需要關(guān)注半導(dǎo)體行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，制定針對(duì)性的投資計(jì)劃，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)并獲取收益。

最后，投資者還需要了解一些基礎(chǔ)知識(shí)和技能，如基本的財(cái)務(wù)分析技能、市場分析能力和投資決策方法等。此外，還需要了解一些行業(yè)動(dòng)態(tài)、公司業(yè)績和財(cái)務(wù)指標(biāo)等信息，以做出更科學(xué)、合理的投資決策。

總之，在半導(dǎo)體板塊的投資中，情緒因素雖然重要，但不能成為決策的唯一因素。投資者需要全面了解半導(dǎo)體行業(yè)的現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢，制定科學(xué)的投資策略，保持冷靜和理性，以獲得更好的投資回報(bào)另外，投資者在考慮投資半導(dǎo)體板塊時(shí)，還需要了解一些公司特定的情況。首先是公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，即公司涉及哪些業(yè)務(wù)領(lǐng)域和產(chǎn)品。有些半導(dǎo)體公司是純粹的芯片設(shè)計(jì)和制造企業(yè)，而有些公司則更加多元化，也包括了其他硬件和軟件領(lǐng)域的業(yè)務(wù)。投資者可以通過分析公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，來判斷其未來的增長潛力和風(fēng)險(xiǎn)。

其次是公司的競爭優(yōu)勢和技術(shù)實(shí)力。半導(dǎo)體行業(yè)是一個(gè)高度競爭的行業(yè)，如何保持技術(shù)領(lǐng)先和市場份額的穩(wěn)定是每個(gè)公司需要面對(duì)的問題。一些半導(dǎo)體公司具有技術(shù)壁壘，能夠在市場中保持一定的優(yōu)勢。投資者應(yīng)該通過了解公司的技術(shù)實(shí)力、研發(fā)投入和專利數(shù)量等指標(biāo)，來評(píng)估其競爭力和潛在增長性。

最后，投資者還需要關(guān)注公司的財(cái)務(wù)狀況和業(yè)績表現(xiàn)。財(cái)務(wù)指標(biāo)是評(píng)估一家公司的健康狀況和投資價(jià)值的重要指標(biāo)之一。投資者可以通過分析公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，如現(xiàn)金流量表、利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表等，來了解公司的盈利能力、負(fù)債情況和現(xiàn)金流狀況等信息。此外，投資者也需要定期關(guān)注公司的業(yè)績表現(xiàn)和市場反應(yīng)，通過跟蹤公司的股價(jià)走勢、分析師報(bào)告和業(yè)內(nèi)新聞等信息，來及時(shí)調(diào)整自己