注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理（資本成本）試卷(分：64.00做題時(shí)間：分鐘)一、單項(xiàng)擇(總題數(shù)：，數(shù)28.00)1.單項(xiàng)選擇每題只有一個(gè)正確答，請(qǐng)從每題的備選案中選出個(gè)你認(rèn)為最正確的答案，在答卡相應(yīng)位置上2B鉛筆填相應(yīng)的答代碼。答案寫(xiě)在試題上無(wú)效。__________________________________________________________________________________________2.公司的資本成本是指組成公司資本結(jié)構(gòu)的各種資本來(lái)源的成本的組合，也就是各種資本要素成本的加權(quán)平均數(shù)，其大小主要由()。A.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)決定B.營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)決定C.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)決定D.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)決定√一個(gè)公司資本成本的高低，取決于三個(gè)因素：(1)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率：是指無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資所要求的報(bào)酬率。(2)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)：是指由于公司未來(lái)的前景的不確定性導(dǎo)致的要求投資報(bào)酬率增加的部分。(3)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)：是指高財(cái)務(wù)杠桿產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。公司的負(fù)債率越高，普通股收益的變動(dòng)性越大，股東要求的報(bào)酬率也就越高由于公司所經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)不同(經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不)，資結(jié)構(gòu)不(務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不同)，因此各公司資本成本不同。3.某公司發(fā)行總面1萬(wàn)元，票面利率為15％，償期限2年，每半年付息的債券，公司適用的所得稅率為25％該債券發(fā)行價(jià)為1000萬(wàn)元，則債券稅后年效本成本為()A.9％B.1125％C.1167％D.15

√平價(jià)發(fā)行以到期收益率=票面利率所以年稅前資本成本7。年有稅前資本成本(1+7％2

一1=15．56％。債券稅后年有效資本成本15．56％×(1—25％)=1167％。4.甲公司采用風(fēng)險(xiǎn)整法估計(jì)債務(wù)資本成本，在選擇若干已上市公司債券以確定本公司的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率時(shí)，應(yīng)當(dāng)選擇()。A.本公司信用級(jí)別相同的債券√B.本公司所處行業(yè)相同的公司的債券C.本公司商業(yè)模式相同的公司的債券D.本公司債券期限相同的債券信用風(fēng)險(xiǎn)的大小可以用信用級(jí)別來(lái)表示，因此應(yīng)選擇若干信用級(jí)別與本公司相同的上市的公司債券。5.若目前10年政府債券的市場(chǎng)回報(bào)率為，甲公司為A企業(yè)，擬發(fā)行10年期債券，目市場(chǎng)上交易的A級(jí)業(yè)債券有一家E公司，其債券的利率7，具有同樣到期日的國(guó)債利率3．5，則按照風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法甲公司債券的稅前資本成本應(yīng)為()。A.9．6％B.9％C.7％D.6．5％

√稅前債務(wù)資本成本=府債券的市場(chǎng)回報(bào)率+企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率=3％+(7％3．)=6．5。6.如果目標(biāo)公司沒(méi)上市的長(zhǎng)期債券，也找不到合適的可比公司，并且沒(méi)有信用評(píng)級(jí)資料，則下列適合用來(lái)計(jì)算債務(wù)資本成本的方法是()。A.期收益率法B.比公司法C.險(xiǎn)調(diào)整法D.務(wù)比率法

√

如果公司目前有上市的長(zhǎng)期債券，則可以使用到期收益率法計(jì)算債務(wù)的稅前成本；如果需要計(jì)算債務(wù)資本成本的公司，沒(méi)有上市債券，就需要找一個(gè)擁有可交易債券的可比公司，作為參照物；如果本公司沒(méi)有上市的債券，而且找不到合適的可比公司，那么就需要使用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)債務(wù)資本成本；如果目標(biāo)公司沒(méi)有上市的長(zhǎng)期債券，也找不到合適的可比公司，并且沒(méi)有信用評(píng)級(jí)資料，那么可以使用財(cái)務(wù)比率法估計(jì)債務(wù)資本成本。7.若公司本身債券有上市，且無(wú)法找到類(lèi)比的上市公司，在用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)稅前債務(wù)資本成本()A.務(wù)資本成本=府債券的市場(chǎng)回報(bào)率企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)償率B.務(wù)資本成本=比公司的債務(wù)資本成本企業(yè)的信用險(xiǎn)補(bǔ)償率C.務(wù)資本成本=票資本成本+企的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率D.務(wù)資本成本=風(fēng)險(xiǎn)利率+證市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率

√用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)債務(wù)資本成本時(shí)，債務(wù)資本成本通過(guò)同期限政府債券的市場(chǎng)收益率與企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償相加求得。8.利用資本資產(chǎn)定模型確定普通股資本成本時(shí)，有關(guān)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的表述正確的是)。A.擇長(zhǎng)期政府債券的票面利率比較適宜B.擇短期國(guó)庫(kù)券利率比較適宜C.須選擇實(shí)際的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率D.府債券的未來(lái)現(xiàn)金流，都是按名義貨幣支付的，據(jù)此計(jì)算出來(lái)的到期收益率是名義無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率√應(yīng)當(dāng)選擇上市交易的政府長(zhǎng)期債券的到期收益率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的代表所以選項(xiàng)B誤在決策分析中，有一條必須遵守的原則，即名義現(xiàn)金流量要使用名義折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)，實(shí)際現(xiàn)金流量要使用實(shí)際折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)，通常在實(shí)務(wù)中這樣處理：一般情況下使用名義貨幣編制預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表并確定現(xiàn)金流量，與此同時(shí)，使用名義的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率計(jì)算資本成本。只有在存在惡性的通貨膨脹或者預(yù)測(cè)周期特別長(zhǎng)的兩種情況下，才使用實(shí)際利率計(jì)算資本成本，所以選項(xiàng)誤。9.在利用過(guò)去的股市場(chǎng)收益率和一個(gè)公司的股票收益率進(jìn)行回歸分析計(jì)算貝塔值時(shí)，則)。A.果公司風(fēng)險(xiǎn)特征發(fā)生重大變化，應(yīng)當(dāng)使用變化后的年份作為預(yù)測(cè)期長(zhǎng)度√B.果公司風(fēng)險(xiǎn)特征無(wú)重大變化時(shí)，可以采用較短的預(yù)測(cè)期長(zhǎng)度C.測(cè)期長(zhǎng)度越長(zhǎng)越能正確估計(jì)股票的平均風(fēng)險(xiǎn)D.票收益盡可能建立在每天的基礎(chǔ)上如果公司風(fēng)險(xiǎn)特征無(wú)重大變化時(shí)，可以采用或更長(zhǎng)的預(yù)測(cè)期長(zhǎng)度，較長(zhǎng)的期限可以提供較多的數(shù)據(jù)，但在這段時(shí)間里公司本身的風(fēng)險(xiǎn)特征如果發(fā)生很大變化，期間長(zhǎng)并不好。使用每日內(nèi)的收益率會(huì)由于有些日子沒(méi)有成交或者停牌，該期間的收益率為由此引起的偏差會(huì)降低股票收益率與市場(chǎng)收益率之間的相關(guān)性，也會(huì)降低該股票的。使用每周或每月的收益率就能顯著地降低這種偏差，因此被廣泛采用。10.下關(guān)于“運(yùn)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)普通股資本成本”的表述中，錯(cuò)誤的()。A.貨膨脹率較低時(shí)，可選擇上市交易的政府長(zhǎng)期債券的到期收益率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率B.司三年前發(fā)行了較大規(guī)模的公司債券，估計(jì)p系數(shù)時(shí)應(yīng)使用發(fā)行債券日之后的交易數(shù)據(jù)計(jì)算C.融危機(jī)導(dǎo)致過(guò)去兩年證券市場(chǎng)蕭條，估計(jì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí)應(yīng)剔除這兩年的數(shù)據(jù)√D.了更好地預(yù)測(cè)長(zhǎng)期平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，估計(jì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí)應(yīng)使用權(quán)益市場(chǎng)的幾何平均收益率由于股票收益率非常復(fù)雜多變，影響因素很多，因此較短的期間所提供的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)比較極端，無(wú)法反映平均水平，因此應(yīng)選擇較長(zhǎng)的時(shí)間跨度，既要包括經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，也包括經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期。11.某司的預(yù)計(jì)未來(lái)保持經(jīng)營(yíng)效率、財(cái)務(wù)政策不變，不發(fā)股票，上年的每股股利3，每股凈利潤(rùn)為元，每股凈資產(chǎn)為20元，股票當(dāng)前的每市價(jià)為元，則股票的資本成本()。A.1111％B.1625％C.1778％D.1843％

√留存收益比率=13／5=40，權(quán)益凈利=5／20=25。股的增長(zhǎng)率持續(xù)增長(zhǎng)率=留存收益率×期初權(quán)益預(yù)期凈利率存收益比率×權(quán)益凈利率／(1一留存收益比率×權(quán)益利率)=40％×25％／(1—40％×25)=11．11％，股票的資本成本3(1+11．％)50+11．11％=17．78％。12.某司債券稅前成本為10％，所得稅率為25％若該公司屬于風(fēng)險(xiǎn)較高的企業(yè)，若采用經(jīng)驗(yàn)估計(jì)值，按照風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法所確定的普通股成本為()。

A.105B.115C.125D.13

√風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是憑借經(jīng)驗(yàn)估計(jì)的般為業(yè)普通股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)對(duì)其自己發(fā)行的債券來(lái)講在3％5％之間。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較高的股票用5％，風(fēng)險(xiǎn)較低的股票用3％。K

=10％×(1—25％)+5％．。13.甲司是一家上市公司，使用“債券報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型”估計(jì)甲公司的權(quán)益資本成本時(shí)，債券收益是指()。A.府發(fā)行的長(zhǎng)期債券的票面利率B.府發(fā)行的長(zhǎng)期債券的到期收益率C.公司發(fā)行的長(zhǎng)期債券的稅前債務(wù)資本成本D.公司發(fā)行的長(zhǎng)期債券的稅后債務(wù)資本成本√按照債券報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型，K

=K

+RP

，式中：K

——稅后債務(wù)資本成本：股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。14.以事項(xiàng)中，導(dǎo)致公司加權(quán)平均資本成本降低的是)。A.總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，導(dǎo)致無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率提高B.場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)提高C.司股票上市交易，改善了股票的市場(chǎng)流動(dòng)性√D.行公司債券，增加了長(zhǎng)期負(fù)債占全部資本的比重如果超過(guò)一定程度地利用財(cái)務(wù)杠桿，會(huì)加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從而使得股權(quán)資本成本提高，有可能會(huì)導(dǎo)致加權(quán)平均資本成本上升，所以，選項(xiàng)說(shuō)法不正確。二、多項(xiàng)擇(總題數(shù)：8，數(shù)16.00)15.項(xiàng)選擇題每均有多個(gè)確答案，請(qǐng)從每題的選答案中選出你認(rèn)正確的答，在答題卡相應(yīng)位置上用鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。每題所有答案選擇正確的得分；答、錯(cuò)答、漏答均不得分答案寫(xiě)在試題上無(wú)效。__________________________________________________________________________________________16.下關(guān)于資本成本的說(shuō)法中，正確的有)。A.本成本與公司的籌資活動(dòng)有關(guān)，它是公司募集和使用資金的成本√B.司資本成本是投資人針對(duì)整個(gè)公司要求的報(bào)酬率√C.目資本成本是公司投資于資本支出項(xiàng)目所要求的最低報(bào)酬率√D.果新的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)高于企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)，則項(xiàng)目資本成本高于公司資本成本√資本成本的概念包括兩個(gè)方面：一方面，資本成本與公司的籌資活動(dòng)有關(guān)，它是公司募集和使用資金的成本，即籌資的成本；另一方面，資本成本與公司的投資活動(dòng)有關(guān)，它是投資所要求的最低報(bào)酬率。公司資本成本是投資人針對(duì)整個(gè)公司要求的報(bào)酬率，或者說(shuō)是投資者對(duì)于企業(yè)全部資產(chǎn)要求的最低報(bào)酬率。項(xiàng)目資本成本是公司投資于資本支出項(xiàng)目所要求的最低報(bào)酬率。如果公司新的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)平均風(fēng)險(xiǎn)相同，則項(xiàng)目資本成本等于公司資本成本；如果新的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)高于企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)，則項(xiàng)目資本成本高于公司資本成本；如果新的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)低于企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)，則項(xiàng)目資本成本低于公司的資本成本。17.下有關(guān)債務(wù)資本成本的表述正確的有)。A.務(wù)籌資的成本低于權(quán)益籌資的成本√B.有債務(wù)的歷史成本，對(duì)于未來(lái)的決策是不相關(guān)的沉沒(méi)成本√C.于籌資人來(lái)說(shuō)，債權(quán)人的承諾收益是其債務(wù)的真實(shí)成本D.于籌資人來(lái)說(shuō)，可以違約的能力會(huì)使借款的實(shí)際成本低于債務(wù)的承諾收益率√因?yàn)榇嬖谶`約風(fēng)險(xiǎn)，債務(wù)投資組合的期望收益低于合同規(guī)定的收益。對(duì)于籌資人來(lái)說(shuō)，債權(quán)人的期望收益是其債務(wù)的真實(shí)成本。18.企在進(jìn)行資本預(yù)算時(shí)需要對(duì)債務(wù)資本成本進(jìn)行估計(jì)如果不考慮所得稅的影響下列關(guān)于債務(wù)資本成本的說(shuō)法中，正確的有()。A.務(wù)資本成本等于債權(quán)人的期望收益√B.不存在違約風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，債務(wù)資本成本等于債務(wù)的承諾收益√

C.計(jì)債務(wù)資本成本時(shí)，應(yīng)使用現(xiàn)有債務(wù)的加權(quán)平均債務(wù)資本成本D.算加權(quán)平均債務(wù)資本成本時(shí)，通常不需要考慮短期債務(wù)√作為投資決策和企業(yè)價(jià)值評(píng)估依據(jù)的資本成本，只能是未來(lái)借入新債務(wù)的成本。現(xiàn)有債務(wù)的歷史成本，對(duì)于未來(lái)的決策是不相關(guān)的沉沒(méi)成本。19.在在通貨膨脹的情況下，下列哪些表述正確的有)。A.義現(xiàn)金流量要使用名義折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)．實(shí)際現(xiàn)金流量要使用實(shí)際折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)√B.1+r義=(1+r際(1+通貨膨脹率√C.際現(xiàn)金流量=義現(xiàn)金流量×(1+通膨脹率

nD.除了通貨膨脹影響的現(xiàn)金流量稱(chēng)為名義現(xiàn)金流量如果企業(yè)對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè)是基于預(yù)算年度的價(jià)格水平，并消除了通貨膨脹的影響，那么這種現(xiàn)金流量稱(chēng)為實(shí)際現(xiàn)金流量。包含了通貨膨脹影響的現(xiàn)金流量，稱(chēng)為名義現(xiàn)金流量。兩者的關(guān)系為：名義現(xiàn)金流量=際現(xiàn)金流量×(1+貨膨脹率。20.如公司在下面哪些方面沒(méi)有顯著改變時(shí)可以用歷史的值估計(jì)權(quán)益成本()。A.營(yíng)杠桿B.務(wù)杠桿

√√C.益的周期性D.風(fēng)險(xiǎn)利率

√β值的驅(qū)動(dòng)因素很多，但關(guān)鍵的因素只有三個(gè)：經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和收益的周期性。如果公司在這三方面沒(méi)有顯著改變，則可以用歷史的β值估計(jì)權(quán)益成本。21.資資產(chǎn)定價(jià)模型是估計(jì)權(quán)益成本的一種方法下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價(jià)模型參數(shù)估計(jì)的說(shuō)法中正確的有()。A.計(jì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率時(shí)，通?？梢允褂蒙鲜薪灰椎恼L(zhǎng)期債券的票面利率B.計(jì)貝塔值時(shí)，使用較長(zhǎng)年限數(shù)據(jù)計(jì)算出的結(jié)果比使用較短年限數(shù)據(jù)計(jì)算出的結(jié)果更可靠C.計(jì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí)，使用較長(zhǎng)年限數(shù)據(jù)計(jì)算出的結(jié)果比使用較短年限數(shù)據(jù)計(jì)算出的結(jié)果更可靠√D.測(cè)未來(lái)資本成本時(shí)，如果公司未來(lái)的業(yè)務(wù)將發(fā)生重大變化，則不能用企業(yè)自身的歷史數(shù)據(jù)估計(jì)貝塔值√估計(jì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率時(shí)常以使用上市交易的政府長(zhǎng)期債券的到期收益率而不是票面利率A錯(cuò)誤；估計(jì)貝塔值時(shí)，公司風(fēng)險(xiǎn)特征無(wú)重大變化時(shí)，可以采用或更長(zhǎng)的預(yù)測(cè)期長(zhǎng)度；如果公司風(fēng)險(xiǎn)特征發(fā)生重大變化，應(yīng)當(dāng)使用變化后的年份作為預(yù)測(cè)期長(zhǎng)度。選項(xiàng)B錯(cuò)誤。22.下關(guān)于計(jì)算加權(quán)平均資本成本的說(shuō)法中，正確的有)。A.算加權(quán)平均資本成本時(shí)，理想的做法是按照以市場(chǎng)價(jià)值計(jì)量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的比例計(jì)量每種資本要素的權(quán)重√B.算加權(quán)平均資本成本時(shí)，每種資本要素的相關(guān)成本是未來(lái)增量資金的機(jī)會(huì)成本，而非已經(jīng)籌集資本的歷史成本√C.算加權(quán)平均資本成本時(shí)，需要考慮發(fā)行費(fèi)用的債務(wù)應(yīng)與不需要考慮發(fā)行費(fèi)用的債務(wù)分開(kāi)，分別計(jì)量資本成本和權(quán)重√D.算加權(quán)平均資本成本時(shí)，如果籌資企業(yè)處于財(cái)務(wù)困境，需將債務(wù)的承諾收益率而非期望收益率作為債務(wù)資本成本目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)加權(quán)是指根據(jù)按市場(chǎng)價(jià)值計(jì)量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)衡量每種資本要素的比例，所以選項(xiàng)A正確；作為投資決策和企業(yè)價(jià)值評(píng)估依據(jù)的資本成本，只能是未來(lái)新的成本，現(xiàn)有的歷史成本，對(duì)于未來(lái)的決策是不相關(guān)的沉沒(méi)成本，選項(xiàng)正確；存在發(fā)行費(fèi)用，會(huì)增加成本，所以需要考慮發(fā)行費(fèi)用的債務(wù)應(yīng)與不需要考慮發(fā)行費(fèi)用的債務(wù)分開(kāi)，分別計(jì)量資本成本和權(quán)重，選項(xiàng)C確；因?yàn)榇嬖谶`約風(fēng)險(xiǎn)，債務(wù)投資組合的期望收益低于合同規(guī)定的收益，對(duì)于籌資人來(lái)說(shuō)，債權(quán)人的期望收益是其債務(wù)的真實(shí)成本，所以選項(xiàng)錯(cuò)誤。三、計(jì)算析(總題數(shù)：4，數(shù)20.00)23.算分析題要列出計(jì)算驟，除非有特殊要求每步驟運(yùn)算得數(shù)精到小數(shù)點(diǎn)兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值數(shù)精確到萬(wàn)分之一。答題卷上解答，答試題卷上無(wú)效。__________________________________________________________________________________________

甲公司擬于201410發(fā)行3年期的公司債券，債券面值為1000元，每半年付息一次，2017年10月到期還本。甲公司目前沒(méi)有已上市債券，為了確定擬發(fā)行債券的票面利率，公司決定采用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)債務(wù)資本成本。財(cái)務(wù)部新人職的小行了以下分析及計(jì)算：集同行業(yè)的家公司發(fā)行的已上市債券，并分別與各自發(fā)行期限相同的已上市政府債券進(jìn)行比較，結(jié)果如下：(2)司債券的平均風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率=(3+4+4％)／3=4％使用3年政府債券的票面利率估計(jì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率險(xiǎn)利率=％。(4)稅債務(wù)資本成本風(fēng)險(xiǎn)利率+司債券的平均風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率=4％％=8％(5)發(fā)行債券的票面利率=后債務(wù)資本成本=8％×(1—％)=6％。要求：（分?jǐn)?shù)：4.00(1).指出小w在確定公司擬發(fā)行債券票面利率過(guò)程中的錯(cuò)誤之處，并給出正確的做法需計(jì)算)__________________________________________________________________________________________正確答案(確答案①使用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)債務(wù)資本成本時(shí)，應(yīng)選擇若干信用級(jí)別與本公司相同的已上市公司債券w選擇的是同行業(yè)公發(fā)行的已上市債券②計(jì)算債券平均風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率時(shí)選擇到期日。與已上市公司債券相同或相近的政府債券；w選擇的是發(fā)行期限相同的政府債券。③計(jì)算債券平均風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率時(shí)使用已上市公司債券的到期收益率和同期政府債券的到期收益率使用的是票面利率④估計(jì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率時(shí)，應(yīng)按與擬發(fā)行債券到期日相同或相近的政府債券5年政府債券)到期收益率估計(jì)；w使用的是與擬發(fā)行債券發(fā)行期限相同的政府債券的票面利率。⑤定票面利率時(shí)應(yīng)使用稅前債務(wù)資本成本：w使用的是稅后債務(wù)資本成本⑥擬發(fā)行債券每半年付息一次，應(yīng)首先計(jì)算出半年的有效利率，與計(jì)息期次數(shù)相乘后得出票面利率；小接使用了年利率。(2).如對(duì)所有錯(cuò)誤進(jìn)行修正后等風(fēng)險(xiǎn)債券的稅前債務(wù)資本成本為8．16，請(qǐng)計(jì)算擬發(fā)行債券的票面利率和每期(年)息額。__________________________________________________________________________________________正確答案：(確答案：票面利率=(

一1)×2=8％。每期年息額=1000×8／2=40(元))ABC司正在著手編制2015年的財(cái)務(wù)計(jì)劃，公司財(cái)務(wù)主管請(qǐng)你協(xié)助計(jì)算其加權(quán)資本成本。有關(guān)信息如下：(1)公銀行借款利率當(dāng)前是％，明年將下降為。公司債券目前每張市價(jià)980元，值為1000元，票面利率為8，尚有5年到期，每半年付息：(3)司普通股面值為1元公司過(guò)去年的股利支付情況如下表所示：

股票當(dāng)前市價(jià)為10元／股。公的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是借款占30，債券占25％，股權(quán)資金占45％。(5)公司所得稅率為25：公普通股預(yù)期收益的標(biāo)準(zhǔn)差為4．708整個(gè)股票市場(chǎng)組合收益的標(biāo)準(zhǔn)差為14公司普通股與整個(gè)股票市場(chǎng)間的相關(guān)系數(shù)為05前國(guó)債的收益率為4，整個(gè)股票市場(chǎng)上普通股組合收益率為11％。求：(1).算銀行借款的稅后資本成本。__________________________________________________________________________________________正確答案：(確答案：銀行借款成本=7％×(125％)=5．25％。(2).計(jì)債券的稅后成本。__________________________________________________________________________________________正確答案：確答案：設(shè)債券半年的稅前成本K980=10004％×／AK10)+1000×(P／FK10)。980=40×(P／A，10)+1000(P／FK，10)。利率為5，40×(P／A，％10)+1000×(PF，％，×7．721000×0．6139=922．。設(shè)利率為4．40×(P／4％，10)+1000×(PF，％，10)=1。K=426％。稅前年有效資本成本(1+4．26％年債務(wù)資本成本=87％×(125)=6．。

—7。稅后(3).要利用幾何平均法所確定的歷史增長(zhǎng)率為依據(jù)，利用股利增長(zhǎng)模型確定股票的資本成本。__________________________________________________________________________________________正確答案：(確答案：股利平均增長(zhǎng)率=

一1=779％。股票資本成本：(D

／P0)+g=[0．×(1+779％)／10]+7．79=10．。)(4).利資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)股權(quán)資本成本，并結(jié)合第3)的結(jié)果，以?xún)煞N結(jié)果的平均值作為股權(quán)資本成本。

__________________________________________________________________________________________正確答案(正確答：資本資產(chǎn)定價(jià)模型公司股票β=r×σ／σ

=05×(4708／214)=11股票的資本成本=4+11×(11％一％)=117。普通股平均成本(11．％．7％／2=112)(5).計(jì)公司加權(quán)平均的資本成本。算時(shí)單項(xiàng)資本成本百分?jǐn)?shù)保留小數(shù))__________________________________________________________________________________________正確答案：(