2023年北斗導航行業(yè)分析報告2023年4月目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、北斗二代亞太布網(wǎng)完成，定位精度優(yōu)于GPS PAGEREFToc372752973\h41、北斗二代（亞太）已經(jīng)建成 PAGEREFToc372752974\h42、北斗二代（亞太）定位精度將達1-3米，優(yōu)于GPS PAGEREFToc372752975\h5二、市場容量：預計2023年，北斗導航市場將達500億 PAGEREFToc372752976\h51、預計2023年全球?qū)Ш绞袌鲞_2023億美元 PAGEREFToc372752977\h62、預計2023年，北斗市場規(guī)模將達500億元 PAGEREFToc372752978\h7三、行業(yè)發(fā)展前瞻 PAGEREFToc372752979\h81、2023-2023年為“示范”階段：壟斷軍用市場，特種行業(yè)至少雙模 PAGEREFToc372752980\h8（1）軍用行業(yè)將加速列裝，預計2-3年內(nèi)確定性較高的市場約50億元 PAGEREFToc372752981\h9①衛(wèi)星導航在現(xiàn)代軍事地位舉足輕重 PAGEREFToc372752982\h9②預計北斗二代將壟斷軍用市場 PAGEREFToc372752983\h10③未來5年，北斗軍用潛在市場規(guī)模近230億元 PAGEREFToc372752984\h11④預計未來2-3年的示范階段，北斗軍用市場規(guī)模50億元 PAGEREFToc372752985\h12（2）特種行業(yè)受益國家推動，預計2-3年內(nèi)確定性較高的市場40-50億元 PAGEREFToc372752986\h12①北斗特種行業(yè)市場受益于國家推動，預計可保持高份額 PAGEREFToc372752987\h12②未來5年，北斗特種行業(yè)潛在市場規(guī)?？蛇_500億元 PAGEREFToc372752988\h13③預計在2-3年內(nèi)的示范階段，確定的市場規(guī)模約40-50億元 PAGEREFToc372752989\h132、2023年為“推廣”階段：大眾市場最廣闊，車載導航與智能為重心 PAGEREFToc372752990\h13（1）我國汽車銷量全球第一，預計未來10年北斗車載導航市場容量1600億元 PAGEREFToc372752991\h14①未來10年，預計我國汽車銷量可達2.8億輛 PAGEREFToc372752992\h14②預計未來10年，前裝導航終端市場容量約為5000億元 PAGEREFToc372752993\h15③未來10年，預計后裝導航及PND終端市場容量約1500億元 PAGEREFToc372752994\h16④未來10年，預計北斗二代在車載導航領域市場容量約1600億元 PAGEREFToc372752995\h17（2）預計未來北斗可裝臵50%以上智能 PAGEREFToc372752996\h18①未來10年，智能導航總銷量將達35億部 PAGEREFToc372752997\h18②未來10年，預計北斗將能裝臵約50%以上智能，以雙模為主 PAGEREFToc372752998\h18四、投資機會：自主芯片能力的終端、地圖、LBS服務值得關注 PAGEREFToc372752999\h181、北斗終端制造：軍用/特種市場以內(nèi)資為主，自主芯片為核心壁壘 PAGEREFToc372753000\h19（1）在軍用/特種市場，北斗終端制造將以國內(nèi)廠商為主，自主芯片為核心壁壘 PAGEREFToc372753001\h19（2）在大眾市場，國外廠商參與導致最終贏家有待觀察 PAGEREFToc372753002\h202、導航地圖：以資質(zhì)與時間為壁壘，寡頭格局雛形已現(xiàn) PAGEREFToc372753003\h21（1）導航地圖具備資質(zhì)壁壘 PAGEREFToc372753004\h21（2）導航地圖具備時間壁壘 PAGEREFToc372753005\h21（3）市場已被初步分割，高德與四維圖新為領先者 PAGEREFToc372753006\h213、運營服務：特種行業(yè)專注者存在機會，大眾領域LBS惹人注目 PAGEREFToc372753007\h23（1）運營服務具備資質(zhì)壁壘，市場空間廣闊 PAGEREFToc372753008\h23（2）在特種行業(yè)領域，行業(yè)專注成功機會較確定 PAGEREFToc372753009\h24（3）在大眾消費領域，預計市場將會由程序應用開發(fā)者與通信公司共同主宰 PAGEREFToc372753010\h24（4）在大眾消費領域，LBS將成為智能導航應用中最惹人注目的高增值領域 PAGEREFToc372753011\h25五、重點企業(yè)簡況 PAGEREFToc372753012\h261、中國衛(wèi)星：小衛(wèi)星制造+北斗導航應用龍頭 PAGEREFToc372753013\h26一、北斗二代亞太布網(wǎng)完成，定位精度優(yōu)于GPS1、北斗二代（亞太）已經(jīng)建成北斗衛(wèi)星導航系統(tǒng)是中國正在實施的自主研發(fā)、獨立運行的全球衛(wèi)星導航系統(tǒng)。目前全球有四大衛(wèi)星導航系統(tǒng)：美國GPS、俄羅斯格洛納斯、歐盟伽利略、中國北斗；另外日本、印度等國還建設了區(qū)域?qū)Ш较到y(tǒng)。其中，美國GPS為最成熟的系統(tǒng)，占全球市場份額95%以上。中國于2023年年底宣布，北斗二代（亞太）投入正式運營，預示北斗導航系統(tǒng)規(guī)?；瘧脤?。預計2023年前將建成由35顆衛(wèi)星組成的北斗全球衛(wèi)星導航系統(tǒng)。2、北斗二代（亞太）定位精度將達1-3米，優(yōu)于GPS由于GPS在中國沒有增強站，故實際定位精度一般為15米左右。而北斗在國內(nèi)通過設立增強站方式，將能在部分區(qū)域民用定位精度提高至1-3米，將優(yōu)于GPS系統(tǒng)在中國區(qū)域的導航精度。二、市場容量：預計2023年，北斗導航市場將達500億導航應用無所不包，幾乎涉及人類社會各方面。衛(wèi)星導航系統(tǒng)應用涉及廣泛。在軍事上其可為海軍艦船、空軍飛機、陸軍坦克、裝甲車、炮車、導彈、制導炸彈、部隊機動、武器瞄準等提供精確導航；在民用上，衛(wèi)星導航在大地和海洋測繪、郵電通信、地質(zhì)勘探、石油開發(fā)、地震預報、地面交通管理等各種國民經(jīng)濟領域應用。隨著導航系統(tǒng)浸潤度越來越高以及與社會結合更緊密，應用也會越來越廣泛。1、預計2023年全球?qū)Ш绞袌鲞_2023億美元我們預計，2023年全球?qū)Ш绞袌鰧⑦_2023億美元規(guī)模，理由為：（1）根據(jù)ABI的報告，過去5年全球?qū)Ш绞袌瞿昃鶑秃显鲩L率約25％，2023年全球?qū)Ш绞袌鲆?guī)模約1200億美元；（2）近幾年全球?qū)Ш较掠巫钪饕念I域GPS、汽車銷量保持穩(wěn)定；（3）預計未來3-5年全球?qū)Ш绞袌隹杀３?5%復合增速。在衛(wèi)星導航產(chǎn)業(yè)鏈中，地面設備與運營增值服務占90%的份額；車載導航、車輛監(jiān)控、信息服務是為主要用戶領域；GPS與車載GPS是目前利潤最豐厚的市場。2、預計2023年，北斗市場規(guī)模將達500億元我們認為，2023年國內(nèi)導航市場規(guī)?？蛇_2500億元，理由為：（1）過去5年，中國導航市場年復合增速超40%，由于市場仍然廣闊，預計未來3-5年年中國導航市場仍可保持20%以上復合增速；（2）2023年中國導航市場約1400億。預計2023年北斗市場將達500億元，理由為：（1）目前我國衛(wèi)星導航應用市場中，北斗只占1-2%，其余皆為GPS應用，成長空間大；（2）北斗二代性能可比GPS，預計將對GPS形成強烈的替代作用；（3）由于前兩條原因，我們可合理假設2023年北斗占據(jù)20%國內(nèi)市場份額；（4）如上所述，預計2023年國內(nèi)導航市場規(guī)?？蛇_2500億元。由于現(xiàn)有導航市場還處于始發(fā)階段的特征，我們認為，未來5-10年北斗市場占有率將會逐漸提高，預計2023年北斗市場將達2500-3500億元。三、行業(yè)發(fā)展前瞻1、2023-2023年為“示范”階段：壟斷軍用市場，特種行業(yè)至少雙模在國家頒布的《關于促進衛(wèi)星應用產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干意見》中指出：對于涉及國家經(jīng)濟、公共安全的重要行業(yè)領域須逐步過渡到采用北斗衛(wèi)星導航兼容其它衛(wèi)星導航系統(tǒng)的服務體制，鼓勵其他行業(yè)和領域采用北斗衛(wèi)星導航兼容其它衛(wèi)星導航系統(tǒng)的服務體制?？梢哉J為，北斗二代組網(wǎng)完成后，國家基于安全及國產(chǎn)化的考慮，預計將采取各種措施推進北斗應用，在特定領域還會將采取政策限制和強制應用的手段。我們認為，北斗系統(tǒng)在軍用領域?qū)⒄紦?jù)壟斷地位，在電信、電力、水利等民用行業(yè)中將能占據(jù)高市場份額，在大眾消費市場中份額將穩(wěn)步提升。未來3-5年中，軍用、民用行業(yè)北斗應用將首先啟動并保持高速增長。（1）軍用行業(yè)將加速列裝，預計2-3年內(nèi)確定性較高的市場約50億元①衛(wèi)星導航在現(xiàn)代軍事地位舉足輕重第一個全球?qū)Ш较到y(tǒng)GPS建立的原動力本為美國的軍事訴求，通過在導彈、炸彈、艦艇、飛機、坦克、單兵、通信系統(tǒng)、指揮控制系統(tǒng)等重加裝衛(wèi)星導航定位功能，將能更高效、更精準、更經(jīng)濟的提高軍事行動效果；所以衛(wèi)星導航定位能極大提高軍事行動效益，在全球軍事行動中的作用舉足輕重。根據(jù)相關測試，如果某炸彈毀傷力提高2.83倍時，可將TNT當量提高8倍，而命中精度提高2倍即可。根據(jù)美軍在B-52上的實驗得知，使用普通導航定位時對地方炮兵陣地進行地毯式轟炸可炸毀地方陣地20%，使用GPS衛(wèi)星導航定位則可炸毀80-90%。由于GPS巨大的軍事效益，GPS已在美國軍事行動不可或缺。以彈藥為例，在2023年科索沃戰(zhàn)爭中，美國投下的航空炸彈98%為制導彈藥，其中有70%為GPS制導炸彈。美國國會更是通過了相關法律，明確規(guī)定2023年之后的任何武器平臺都必須要裝備GPS?？v觀全球，每年GPS系統(tǒng)帶來的上千億美元市場中有大約10%來自于軍事需求。②預計北斗二代將壟斷軍用市場我們預計未來3-5年軍方將在各種武器裝備上加速列裝北斗產(chǎn)品，北斗將壟斷軍方市場，理由為（1）衛(wèi)星導航系統(tǒng)在現(xiàn)代戰(zhàn)爭中起到重要作用，北斗導航必將得到大范圍應用；（2）如今我國軍方裝備導航系統(tǒng)覆蓋率仍然很低；（3）已加裝導航系統(tǒng)的裝備，大部分為GPS設備，對安全性與保密性都產(chǎn)生極大威脅，軍方對國產(chǎn)定位導航系統(tǒng)有強烈需求；（4）北斗二代定位精度、授時精準度、無源方式特征使其能對GPS形成有效替換。③未來5年，北斗軍用潛在市場規(guī)模近230億元美國每年軍用導航系統(tǒng)市場規(guī)模約100億美元，中國軍隊人數(shù)與裝備數(shù)量不亞于美國，預計軍用導航市場十分可觀。通過軍用細分市場測算，認為未來5年，國防領域北斗終端市場規(guī)模近230億元。④預計未來2-3年的示范階段，北斗軍用市場規(guī)模50億元預期在2-3年內(nèi)，軍用市場示范階段將在部分軍種進行選裝。以GPS價格進行類比，假設軍用北斗裝備均價5萬/套；我們認為，示范階段北斗二代選裝數(shù)量至少可與北斗一代近似，即10萬套左右；則可得出總的市場規(guī)模約50億元。（2）特種行業(yè)受益國家推動，預計2-3年內(nèi)確定性較高的市場40-50億元①北斗特種行業(yè)市場受益于國家推動，預計可保持高份額我們預計，北斗將在特種行業(yè)市場上保持高份額。電力、通信、水利、交通運輸、農(nóng)業(yè)、林業(yè)、石油等領域基本為國企壟斷或主導，其作為國家戰(zhàn)略行業(yè)，對國家安全同樣舉足輕重，預計國家將強力推進。由于目前部分行業(yè)已大量使用GPS，猜測在這些已使用GPS的市場，北斗二代將以雙模備份機的形式出現(xiàn)。②未來5年，北斗特種行業(yè)潛在市場規(guī)模可達500億元預計未來5年，北斗在民用行業(yè)市場需求約500億元，理由為（1）民用行業(yè)市場約占總市場10%，由于未來5年北斗主要用戶為軍用與民用行業(yè)，我們預計民用行業(yè)將約占市場50%；（2）如上所述，未來3-5年北斗導航市場將從2023年的20億元左右成長到2023年500億元左右。③預計在2-3年內(nèi)的示范階段，確定的市場規(guī)模約40-50億元預期在2-3年內(nèi)，民用市場將主要為示范階段，在各行各業(yè)進行前期試點應用。我們認為，至少在交通、氣象、減災、林業(yè)、水利等重點行業(yè)進行示范，假設每個行業(yè)示范10萬套，預計規(guī)?？蛇_50萬套；以單價8000-10000元/套計算，市場規(guī)模約40-50億元。2、2023年為“推廣”階段：大眾市場最廣闊，車載導航與智能為重心預計2023年后北斗二代“示范”階段基本完成，屆時為各行各業(yè)及大眾市場的大范圍推廣階段?？紤]到大眾市場的龐大受眾，其市場容量將遠大于軍用/特種行業(yè)，在大眾市場可保持領先優(yōu)勢的企業(yè)將能獲得長期發(fā)展的機會。大眾消費為衛(wèi)星定位導航系統(tǒng)市場主力，約占總市場份額80-90%。在大眾消費中，車載導航、車載監(jiān)控、信息服務為三大主要領域。中國乘用車輛銷量全球第一，并保持穩(wěn)定增長態(tài)勢；現(xiàn)有車輛導航裝配率低，車載導航領域存巨大的市場空間。隨著導航大規(guī)模使用，智能將是最有發(fā)展前景的大眾信息服務領域。（1）我國汽車銷量全球第一，預計未來10年北斗車載導航市場容量1600億元車載導航為大眾消費主要領域，在全球?qū)Ш绞袌鲋姓?/3強，在我國導航市場上車載導航也是主要領域并在未來發(fā)展前景看好。①未來10年，預計我國汽車銷量可達2.8億輛我們預計，未來10年我國將能銷售汽車2.8億輛，理由為（1）我國已是世界最大的汽車銷售國，2023年我國汽車銷量為1927萬輛，過去5年新車銷量年復合增速18%；（2）預計未來10年汽車行業(yè)仍可保持5-7%的復合增速。②預計未來10年，前裝導航終端市場容量約為5000億元我們認為，未來5年前裝導航市場容量約950億元，未來10年約5000億元，理由為：（1）目前我國汽車前裝導航裝配率低，2023年我國新車裝配率約為6.6％（約130萬輛），遠低于同時期日本約為80％、歐洲約為15％和美國約為10％；（2）過去5年，新車導航裝配數(shù)量年均復合增長率約43%，可假設未來10年年均復合增長率保持35%，則2023年新車裝配率可達23%，2023年新車裝配率可達76%，則假設較合理；（3）由上可計算出未來5年前裝導航車輛銷量將達1877萬輛，未來10年達9581萬輛；（4）目前前裝導航市場價格約7000-13000元，假設未來10年前裝導航價格會逐步降低至4000-8000元，以5000元均價計算。③未來10年，預計后裝導航及PND終端市場容量約1500億元我們預計未來10年，后裝導航及PND終端市場容量約為1500億元，理由為：（1）據(jù)易觀國際統(tǒng)計，2023-2023年后裝導航復合增速83％，2023年后裝導航銷量630萬套、PND銷量約1624萬臺；（2）易觀國際預計未來2-3年內(nèi)，后裝導航增速將趨于平穩(wěn)，預計年復合增速10-14%左右；（3）我們預計，未來5-10年內(nèi)，隨著大屏幕便攜式導航設備對市場的沖擊，預計后裝導航增速將有所下降，但年復合增速仍可保持與汽車近似，即7%左右；（4）目前后裝導航價格約1000-2023元，假設價格逐漸降低至均價800-1000元/套計算；（5）PND設備主要用于汽車導航，但我們預計隨著后裝導航價格逼近PND，PND增速將趨于平緩，可假設PND未來10年年均銷量為1800萬臺，均價300元。如上所述，可計算得后裝導航與PND終端未來5年市場容量約700億，未來10年市場容量約1500億。④未來10年，預計北斗二代在車載導航領域市場容量約1600億元我們預計，未來10年，北斗導航系統(tǒng)在車載導航領域市場容量約1600億元。在大眾消費領域，北斗系統(tǒng)與GPS性能類似，我們預計北斗/GPS雙模將逐漸成為主流，屆時北斗將穩(wěn)步提升市場份額，預計最終將能從5%逐步提高到35%市場份額，可假設北斗年均市場份額25%?？芍磥?0年前裝導航與后裝導航市場容量共為6500億元，則未來10年北斗導航系統(tǒng)在車載導航領域市場容量約1600億元。（2）預計未來北斗可裝臵50%以上智能①未來10年，智能導航總銷量將達35億部預計我國未來10年搭載導航的智能銷量可達35億部，理由為：（1）據(jù)統(tǒng)計，我國2023年智能銷量為1.89億部，增速為137%，占中國銷量約60%；（2）預計10年內(nèi)智能占總銷量比例可上升至80%；（3）預計銷量年復合增速可保持在8%左右，2023年銷量約3.3億部?？捎嬎愕贸?，未來10年內(nèi)智能導航總銷量將達35億部。②未來10年，預計北斗將能裝臵約50%以上智能，以雙模為主我們預計，預計未來北斗應用后導航芯片將主要是北斗/GPS多模，智能裝臵北斗系統(tǒng)將達50%以上。導航應用預計將更為多樣化，市場容量將可觀。四、投資機會：自主芯片能力的終端、地圖、LBS服務值得關注從產(chǎn)業(yè)鏈角度，北斗終端設備市場參與度最高。目前北斗產(chǎn)業(yè)鏈主要由北斗衛(wèi)星系統(tǒng)、基礎類產(chǎn)品、用戶終端產(chǎn)品、應用系統(tǒng)以及運營服務五大部分組成。將其結合北斗系統(tǒng)地理特征觀察后，可以看出衛(wèi)星制造與發(fā)射、地面基站建設與運營將主要為國家掌控，市場參與領域主要為北斗終端設備領域，市場上現(xiàn)有公司未來發(fā)展將主要由其在終端設備相關的軟硬件領域的競爭力決定。從價值鏈角度，自主芯片能力的終端、導航地圖、LBS服務將受益最大，理由為：（1）預計北斗終端制造市場將呈現(xiàn)激烈競爭，但由于軍工/特種行業(yè)保障，預計具備自主芯片研發(fā)能力的終端將能受益；（2）導航地圖具有較高時間壁壘及具備一定的資質(zhì)壁壘，市場格局初具雛形；（3）運營服務市場最廣闊，LBS服務增值高。1、北斗終端制造：軍用/特種市場以內(nèi)資為主，自主芯片為核心壁壘（1）在軍用/特種市場，北斗終端制造將以國內(nèi)廠商為主，自主芯片為核心壁壘我們認為，北斗終端制造在軍用/特種行業(yè)市場將受益于安全性、保密性等，屆時將能阻隔國外廠家進入，國內(nèi)廠商將能分割市場。同時，前期已經(jīng)研發(fā)出自主芯片的廠家將能取得先入優(yōu)勢以及供貨資質(zhì)，從而受益最大。（2）在大眾市場，國外廠商參與導致最終贏家有待觀察在大眾市場，以GPS終端的制造歷史為類比，預計北斗終端制造領域?qū)⒗麧櫸⒈　，F(xiàn)有GPS終端國內(nèi)銷售數(shù)量上，國產(chǎn)品牌憑借低價優(yōu)勢，已經(jīng)占有絕對領先地位，占據(jù)80％的銷售臺數(shù)；但在終端價值分解中，國外廠家憑借在關鍵核心技術的壟斷優(yōu)勢占據(jù)著約80%的價值。國內(nèi)廠商大部分仍停留在賺取組裝本身利潤層次；且由于設備組裝門檻低而出現(xiàn)激烈競爭，2023年中國消費類應用市場的GPS終端廠商高峰時多達近500家；并且山寨機橫行，山寨機占2023年PND市場銷售量的32.2%；利潤已趨于微薄。大眾市場最終贏家有待觀察，出貨量是關鍵。我們認為，最終發(fā)展情況將是若干家公司形成品牌，憑借大規(guī)模生產(chǎn)占據(jù)行業(yè)絕大部分市場份額。由于制造行業(yè)容易被其他行業(yè)大品牌橫向切入，我們認為現(xiàn)有市場上導航終端制造品牌未必是未來壟斷市場的品牌，市場上最終贏家有待觀察。2、導航地圖：以資質(zhì)與時間為壁壘，寡頭格局雛形已現(xiàn)（1）導航地圖具備資質(zhì)壁壘導航地圖的資質(zhì)壁壘主要體現(xiàn)在地圖審批制度上，根據(jù)我國相關規(guī)定，地圖制造為一步一審、一圖一審，導航電子地圖制作單位不僅要去的地圖測繪A級資質(zhì)，還需在A級資質(zhì)基礎上進一步取得導航電子地圖測繪資質(zhì)；目前全國具備導航電子地圖制作的單位約十幾家。另外，在地圖制作過程中，每次更新于修改都必須上報國家相關管理部門審批。在嚴格的流程下，導航地圖后進入者需跨越一定的資質(zhì)壁壘。（2）導航地圖具備時間壁壘導航電子地圖與其他電子地圖不同，開發(fā)者必須通過實地行走采集和確認地圖所需的所有信息，數(shù)據(jù)采集、地圖編制和數(shù)據(jù)更新的工作量巨大，需要企業(yè)具有較高地圖數(shù)據(jù)測繪經(jīng)驗；另外導航電子地圖成熟的數(shù)據(jù)標準和制作工藝需要經(jīng)過很長時間的積累。以一家地圖商保持全國主要城市地圖可及時更新計算，每天需保持200輛測量車及500名測繪人員進行測繪，一年用于數(shù)據(jù)更新和維護的費用就高達1-2億元。（3）市場已被初步分割，高德與四維圖新為領先者國內(nèi)導航地圖領域呈現(xiàn)寡頭競爭態(tài)勢。目前導航地圖市場上，全國既有資質(zhì)又有一定積累的公司有六家：四維圖新、高德、靈圖、凱立德、道道通、瑞圖萬方。在我們關注的車載導航領域，四維圖新與高德二者瓜分前裝市場。2023年四維圖新在此領域第一次被高德超越，隨后在2023年又重新發(fā)力超過高德。在GPS領域，四維圖新曾因預裝諾基亞而為行業(yè)龍頭，但“成也蕭何敗蕭何”，過度依賴一家廠商，導致在諾基亞市場占有率下滑后，四維圖新在領域的市占率也從絕對優(yōu)勢的近70%到如今低于8%。近兩年，導航市場上高德軟件乘勢而上，凱立德異軍突起。在PND市場上，凱立德憑借低價策略占據(jù)絕大多數(shù)市場，未來可能依此為互聯(lián)網(wǎng)接入平臺，具備成為地圖服務領域領軍供應商。隨后隨著網(wǎng)絡地圖快速崛起，四維圖新與高德繼續(xù)鏖戰(zhàn)并再次二分天下。這也是未來地圖供應商新的掘金之地，也將是最重要的潛力領域。綜合分析認為，高德軟件與四維圖新是市場上最有力的地圖數(shù)據(jù)供應商。凱立德作為未上市公司策略得當，也具備很強的競爭能力。四維圖新作為A股上市公司，依然在前裝導航市場地位穩(wěn)固；雖然在導航領域孤注一擲諾基亞而失手，但是近兩年該業(yè)務已經(jīng)開始見底；在互聯(lián)網(wǎng)市場上表現(xiàn)突出，未來潛力很大因此我們認為該公司具備長期成長價值。我們預計其未來5年成長性將主要依賴導航市場整體成長及互聯(lián)網(wǎng)地圖的成長與盈利模式變革。3、運營服務：特種行業(yè)專注者存在機會，大眾領域LBS惹人注目（1）運營服務具備資質(zhì)壁壘，市場空間廣闊從事基于北斗衛(wèi)星導航定位系統(tǒng)的運營服務，必須首先取得“北斗系統(tǒng)運營服務許可證”，而取得該經(jīng)營許可需要企業(yè)具有較強的實力，經(jīng)過嚴格的審核程序，并由國家有關機構進行管理。根據(jù)發(fā)達國家的經(jīng)驗，在衛(wèi)星導航定位產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值中，大部分由衛(wèi)星導航服務業(yè)所創(chuàng)造；北斗導航應用系統(tǒng)和運營服務面臨著巨大的發(fā)展空間。（2）在特種行業(yè)領域，行業(yè)專注成功機會較確定在基于北斗的應用系統(tǒng)業(yè)務方面，要求對相關行業(yè)的自身特點與特定需求有深入了解，在準確理解客戶需要的基礎上進行有針對性的開發(fā)，才能開發(fā)出適合客戶需要的專業(yè)應用系統(tǒng)，這也要求企業(yè)有相關行業(yè)的長期技術和開發(fā)經(jīng)驗積累，這些積累往往又導致相關公司形成行業(yè)優(yōu)勢而獲得高市場份額。例如北斗星通專注于行業(yè)運營，已占領漁船導航80%市場、集裝箱導航100%市場。我們認為，在電力、交通運輸、公共安全、通信、水利、海洋漁業(yè)和氣象等行業(yè)領域，未來市場上將會由若干家公司分割行業(yè)市場，并在各自領域內(nèi)占據(jù)高市場份額。（3）在大眾消費領域，預計市場將會由程序應用開發(fā)者與通信公司共同主宰預計在大眾消費領域，電信公司掌握渠道。未來在智能與互聯(lián)網(wǎng)將會加快融合，預計大眾導航消費將主要存在于導航終端上。我國通信市場由移動、聯(lián)通、電信三家公司壟斷，具備幾乎完全的渠道掌控能力；據(jù)了解各家通信公司在未來市場發(fā)展戰(zhàn)略上除了繼續(xù)完善渠道商的角色外，還希望成為內(nèi)容提供商并已提前布局；我們認為，一旦北斗導航市場快速發(fā)展時，電信運營商將能憑借渠道優(yōu)勢占領較高市場價值份額。但我們同時認為，花樣繁雜的程序應用將與電信運營商共同占據(jù)市場，并能不停拓展新市場需求，以及出現(xiàn)個別極為成功的應用。在Iphone應用上已初見端倪，Iphone平臺上十余萬應用凸顯了人民的創(chuàng)造力，其中“憤怒的小鳥”憑借一款游戲成功上市則表明了個別應用將可能獲得極大成功。導航地圖的娛樂與生活特性的巨大想象空間已在前面有所表述，預計將能部分復制Iphone應用的成功軌跡。（4）在大眾消費領域，LBS將成為智能導航應用中最惹人注目的高增值領域LBS將成為導航應用中最惹人注目的高增值領域。導航作為一個基礎平臺。LBS（LocationBasedService）是基于位臵為核心的服務模式，因為其針對性更強，區(qū)域更集中，被認為是非常高效的一種營銷手段。LBS應用范圍非常廣泛，其層出不窮的新奇應用特性注定了它將能成為大眾導航消費中引領者。預計在大眾導航市場上，LBS將成為最有潛力的消費領域。五、重點企業(yè)簡況1、中國衛(wèi)星：小衛(wèi)星制造+北斗導航應用龍頭我們短中期、長期皆看好中國衛(wèi)星在北斗領域的發(fā)展，理由為：核心假設（1）2023年航天科技集團在軌衛(wèi)星數(shù)量達100顆；（2）小衛(wèi)星發(fā)射比例穩(wěn)定在35-40%之間；（3）2023年北斗二代導航軍用市場開始啟動；（4）公司衛(wèi)星制造與應用業(yè)務毛利率保持穩(wěn)定。主要觀點（1）存量：衛(wèi)星制造——“維穩(wěn)”基于兩個理由，2023年航天科技集團衛(wèi)星在軌數(shù)量可能過百、公司微小衛(wèi)星業(yè)務放量：我們認為，預計公司衛(wèi)星制造業(yè)務收入未來4年可繼續(xù)保持，復合增長率可達17%。（2）增量：北斗導航——“爆發(fā)”基于三個理由，公司為軍工企業(yè)及母公司為北斗導航系統(tǒng)建設者的優(yōu)越背景、在北斗一代市場中占據(jù)35%份額的先入地位、芯片與產(chǎn)品布局完善：我們認為，公司將為北斗二代導航軍用市場中當之無愧的龍頭，預計市場占有率可達30%以上，該業(yè)務成為公司業(yè)績持續(xù)增長的最大動力。（3）潛力：資產(chǎn)重組——“預期”基于兩個理由，航天科技集團2023年規(guī)劃資產(chǎn)證券化率20%與目前10%完成額有較大空間、完成此目標進行火箭與衛(wèi)星等份額較大的軍民兩用資產(chǎn)注入最適宜：我們認為，未來4年，航天科技集團其他衛(wèi)星制造及應用業(yè)務注入具有較大可能性。風險提示：衛(wèi)星發(fā)射低于預期的風險；2，衛(wèi)星應用市場開拓不利的風險。

2023年IPTV行業(yè)分析報告2023年4月目錄一、IPTV真正受益于“三網(wǎng)融合”、“寬帶中國” 31、三網(wǎng)融合：網(wǎng)絡運營商推動IPTV的動力 32、寬帶中國：IPTV高清化及增值業(yè)務的增長引擎 43、與有線電視的競爭：捆綁銷售、一線入戶優(yōu)勢明顯 6二、以“合作”姿態(tài)在產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)有利地位 71、政策監(jiān)管已趨完善穩(wěn)定 72、合作心態(tài)開放，促進多方共贏 83、積極持續(xù)投資影視內(nèi)容形成積累 9三、未來增長看點在IPTV挖潛與OTT擴張 91、IPTV增長依靠增值業(yè)務提升ARPU 92、機頂盒“小紅”領先布局 113、IOTV：發(fā)揮IPTV與IPTV的協(xié)同效應 12一、IPTV真正受益于“三網(wǎng)融合”、“寬帶中國”1、三網(wǎng)融合：網(wǎng)絡運營商推動IPTV的動力我國“三網(wǎng)融合”方案提出、試點已有多年，從目前三網(wǎng)融合進程中來看，電信系更占優(yōu)勢，IPTV是電信系進入視頻領域重要的成功戰(zhàn)略。電信系網(wǎng)絡運營商在現(xiàn)有網(wǎng)絡上開展IPTV視頻業(yè)務也非常平滑。我國擁有超過4億多電視用戶，網(wǎng)絡用戶近2億，寬帶網(wǎng)絡用戶為IPTV的潛在客戶。三網(wǎng)融合試點的第一階段（2023-2021年）已經(jīng)收官，即將邁入推廣階段（2022-2020年），第二批54個試點城市已經(jīng)包括全國大部分重要省市，覆蓋人口超過3億。在電信、視頻網(wǎng)站、廣電等各利益方的參與下，我國IPTV用戶數(shù)已從2022年的470萬戶發(fā)展到了2021年底的2300萬，成為全球IPTV用戶最多的國家。預計未來兩年仍將有40%-50%的增速，2022年底用戶數(shù)有望達到3400萬的規(guī)模。2、寬帶中國：IPTV高清化及增值業(yè)務的增長引擎帶寬決定著IPTV是否能夠?qū)崿F(xiàn)高清內(nèi)容的傳輸，進而決定IPTV的用戶體驗。今年四月工信部、國家發(fā)改委等部委發(fā)布《關于實施寬帶中國2022專項行動的意見》：目標2022年新增光纖入戶覆蓋家庭3500萬戶，同時寬帶接入水平將有效提升，使用4M及以上寬帶接入產(chǎn)品的用戶超過70%。各省級網(wǎng)絡運營商也反應迅速積極，出臺相關規(guī)劃。IPTV業(yè)務作為電信運營商推動寬帶升級服務的重要賣點。運營商的推廣積極性高。例如2020年上海電信發(fā)布的＂二免一贈一極速＂的＂城市光網(wǎng)＂計劃，與百視通聯(lián)手推出IPTV3.0視頻業(yè)務，共同發(fā)力高清IPTV業(yè)務。電信與百視通的合作使得此次寬帶升級實施順利，上海IPTV用戶也發(fā)展到了百萬規(guī)模。而帶寬約束被打破后，高清點播也將成為IPTV增值業(yè)務的重要增長引擎之一。從IPTV存量的廣度上來看，我國IPTV當前的區(qū)域性明顯，集中在上海、江蘇、廣東等經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)，其中僅江蘇一省就已經(jīng)發(fā)展了430萬的客戶規(guī)模，占比18.9%。這種情況與中國電信在發(fā)達地區(qū)寬帶基礎建設優(yōu)異相關。西部和北部地區(qū)市場依然廣闊，有待于中國聯(lián)通和中國移動的發(fā)力。寬帶及光纖業(yè)務作為中國電信目前最為核心的一塊領域，其市場領先的優(yōu)勢由來已久，相比而言，覆蓋了大部分北方省市的中國聯(lián)通和中國移動的積極性是行業(yè)的最大變數(shù)。2021年以來，兩家公司都在寬帶業(yè)務方面積極發(fā)力，以中國移動為例：2021年中國移動新增FTTH覆蓋家庭超過180萬戶；使用4M及以上寬帶產(chǎn)品的用戶超過50%；新增寬帶端口320萬個；新增固定寬帶接入家庭超過120萬戶。3、與有線電視的競爭：捆綁銷售、一線入戶優(yōu)勢明顯IPTV最直接的競爭者是各地的有線電視。價格上來看，由于歷史原因，我國有線電視網(wǎng)的公益屬性導致其價格相對較低，這也成為有線電視網(wǎng)絡市場化程度低、升級換代困難，“三網(wǎng)融合”中競爭能力弱的原因。IPTV基于IP網(wǎng)絡傳輸，通常要在邊緣設置內(nèi)容分配服務節(jié)點，配置流媒體服務及存儲設備，而有線數(shù)字電視的廣播網(wǎng)采取的是HFC或VOD網(wǎng)絡體系，基于DVDIP光纖網(wǎng)傳輸，在HFC分前端并不需要配置用于內(nèi)容存儲及分發(fā)的視頻服務器，運營成本大大降低。但帶來的問題是如要實現(xiàn)視頻點播和雙向互動則必須將廣播網(wǎng)絡進行雙向改造。從技術角度看，IPTV成本較高，難以與有線電視比拼價格。但IPTV的優(yōu)勢在于可以直接利用互聯(lián)網(wǎng)，而與寬帶的捆綁銷售能夠大大降低客戶對價格的敏感度。在各地網(wǎng)絡運營商的支持下，IPTV與寬帶捆綁營銷，對于用戶來講，更像是寬帶贈送的增值業(yè)務，收費模式則可以訂制，包月、按頻道等，靈活而更有針對性。而“三網(wǎng)融合”進程中的電信系寬帶接入商的強勢，使用戶在互聯(lián)網(wǎng)光纖一線入戶后，較為自然的選擇IPTV作為電視方案。二、以“合作”姿態(tài)在產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)有利地位1、政策監(jiān)管已趨完善穩(wěn)定由于電視內(nèi)容播控屬于國家宣傳范疇，監(jiān)管較為嚴格。根據(jù)廣電總局43號文規(guī)定，IPTV集成播控總平臺牌照由中央電視臺持有，而分平臺牌照由省級電視臺申請。廣電總局要求通過IPTV集成播控平臺及各地分平臺來達到“可管可控”的方針。與央視的合資公司正式落地將解除市場對百視通IPTV業(yè)務政策性風險的擔憂。過去擁有IPTV全國性運營牌照四家分別是：上海文廣（百視通）、央視國際、南方傳媒、中國國際廣播電臺。5月18日，百視通和央視IPTV合資公司“愛上電視傳媒有限公司”完成工商注冊正式成立，成為全國唯一中央級集成播控平臺。其中百視通股權占比45%。合資公司同時減少了與地方臺和有線網(wǎng)運營商的溝通成本。IPTV的發(fā)展對地方電視臺和有線網(wǎng)絡運營商的沖擊最大，43號文再次強調(diào)IPTV總分二級播控平臺的落實，城市臺喪失了內(nèi)容的運營主導權，收入分配權掌握在省平臺手中；而IPTV是網(wǎng)絡運營商直接搶占了有線數(shù)字電視的客戶。CNTV在廣電系統(tǒng)內(nèi)有良好的關系，能夠有效降低溝通成本。2、合作心態(tài)開放，促進多方共贏公司一方面與CNTV合資成立全國集成播控平臺，另一方面在與中國電信為主的網(wǎng)絡接入運營商的的長期合作中建立了良好的伙伴關系和市場經(jīng)驗。長期的市場運營環(huán)境使電信運營商在產(chǎn)品推廣、業(yè)務計費、系統(tǒng)維護、客戶服務方面有相對廣電系統(tǒng)比較顯著的優(yōu)勢。百視通合作心態(tài)開放，在與電信運營商和電視臺的長期合作中積累了市場經(jīng)驗。從歷史上看，在IPTV市場的第一輪搶占中，機制靈活的百視通通過與電信運營商合作，迅速地搶占了市場；而具有顯著資源和內(nèi)容優(yōu)勢的CNTV卻受體制制約，用戶開發(fā)非常緩慢；IPTV市場最終形成了以百視通用戶為主體的局面，為統(tǒng)一播控平臺合資公司中具體條款方案的商定創(chuàng)造了條件。百視通與其它牌照商也有較多合作，如2021年5月，百視通與國廣東方宣布啟動互聯(lián)網(wǎng)電視業(yè)務全面發(fā)展合作，利用其國際資源加快自己的國際化策略。百視通與終端制造商的合作：1）一體機：2020年4月，百視通聯(lián)合海爾推出卡薩帝電視。此外，公司與康佳、三星、夏普均有智能電視方面的合作。2）互聯(lián)網(wǎng)電視機頂盒：2021年1月，百視通與聯(lián)想共同推出了互聯(lián)網(wǎng)電視機頂盒A30。3、積極持續(xù)投資影視內(nèi)容形成積累隨著產(chǎn)業(yè)競爭的激烈，最終影響用戶選擇的還是內(nèi)容之本。百視通注重在影視內(nèi)容上的投入，每年在內(nèi)容上的投入約為3-5億，持續(xù)的投入建成了較大的網(wǎng)絡視聽版權庫，節(jié)目總量超過40萬小時，其中高清節(jié)目總量超過5萬小時，覆蓋了70%的熱播劇和國內(nèi)外強檔電影。以美國的Netflix為例可以看到精品內(nèi)容的重要性，2022一季度年Netflix業(yè)績大幅超預期，自制劇和獨播劇是重要推力，根據(jù)Netflix的統(tǒng)計，平臺上最為熱播的top200部劇中有113部為獨有，尤其是2月1日獨家上線13集的自制內(nèi)容“紙牌屋”受到熱捧為網(wǎng)站吸引了大量流量。