第三章國(guó)際投資主體第一節(jié)國(guó)際直接投資主體----跨國(guó)公司一、跨國(guó)公司的構(gòu)成要素及其特點(diǎn)（一）構(gòu)成要素跨國(guó)公司的概念眾說(shuō)紛紜，但對(duì)構(gòu)成要素達(dá)成一致，構(gòu)成的三個(gè)基本要素：是一個(gè)工商企業(yè)，組成這個(gè)企業(yè)的實(shí)體在兩個(gè)或兩個(gè)以上的國(guó)家經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，而不論其采取何種法律形式經(jīng)營(yíng)，也不論其在哪一個(gè)經(jīng)濟(jì)部門(mén)經(jīng)營(yíng)。；在一個(gè)決策體系中經(jīng)營(yíng)管理，能通過(guò)一個(gè)或幾個(gè)決策中心采取一致決策和共同戰(zhàn)略；個(gè)個(gè)實(shí)體通過(guò)股權(quán)或其他方式聯(lián)系起來(lái)，其中一個(gè)或多個(gè)實(shí)體有可能對(duì)別的實(shí)體施加重大影響，特別是與其他實(shí)體分享知識(shí)資源和分擔(dān)責(zé)任。本教材認(rèn)為：跨國(guó)公司是指依賴(lài)雄厚的資本和先進(jìn)的技術(shù)，通過(guò)對(duì)外直接投資在其他國(guó)家和地區(qū)設(shè)立子公司，從事國(guó)際化生產(chǎn)、銷(xiāo)售活動(dòng)的大型企業(yè)?？鐕?guó)公司一般由設(shè)在母國(guó)的母公司和設(shè)在國(guó)外的子公司構(gòu)成。（二）特點(diǎn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的跨國(guó)化。---基本特征實(shí)行生產(chǎn)資料支配權(quán)在國(guó)際范圍內(nèi)的高度集中與生產(chǎn)單位在世界各地廣泛分布相結(jié)合的原則。實(shí)行全球性戰(zhàn)略和集中管理。公司內(nèi)部一體化原則以母公司為中心，把遍布全球的分支機(jī)構(gòu)和子公司統(tǒng)一為一個(gè)整體。所有的國(guó)內(nèi)外子公司或分支結(jié)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)都必須服從總公司的利益，在總公司的統(tǒng)一指導(dǎo)下，遵循一個(gè)共同的戰(zhàn)略，合理利用人力、物力和財(cái)力及各種資源。根據(jù)集中與分散相結(jié)合的原則，根據(jù)公司業(yè)務(wù)性質(zhì)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、地區(qū)分布、風(fēng)險(xiǎn)程度等在全球范圍內(nèi)實(shí)行統(tǒng)籌安排。一體化的具體內(nèi)容：角（1）生產(chǎn)衛(wèi)一體化：分基布于世界各盞地的各個(gè)子栗公司充分享護(hù)受總公司或釘其他子公司鉛的生產(chǎn)設(shè)備揮、原材料、以技術(shù)、人員鍋等。拌（2）新技崇術(shù)和新產(chǎn)品沫一體化：總秋公司和各個(gè)胞子公司根據(jù)么各自的特點(diǎn)溉，統(tǒng)一安排駁新技術(shù)的研笛發(fā)，進(jìn)行新羨產(chǎn)品的研究先和推廣，關(guān)這鍵性高技術(shù)毯的研究和開(kāi)競(jìng)發(fā)集中于總企公司。察（3）營(yíng)銷(xiāo)隊(duì)一體化：菌總公司和各侄個(gè)子公司共衛(wèi)享銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)呈、銷(xiāo)售渠道道、儲(chǔ)運(yùn)設(shè)備恐、廣告宣傳巷和銷(xiāo)售人員底；雄（4）采購(gòu)堵一體化：總院公司和各個(gè)援子公司實(shí)行淡統(tǒng)一采購(gòu)，鴉以利于形成先一定的壟斷運(yùn)。脅（5）技術(shù)競(jìng)?cè)瞬乓惑w化揉：總公司和吧各個(gè)子公司派之間人才靈刊活流動(dòng)，充康分發(fā)揮人才嫩優(yōu)勢(shì)。裝（6）財(cái)務(wù)膜一體化：總滿(mǎn)公司和各個(gè)僅子公司之間盞即時(shí)融通資君金，以降低嶺財(cái)務(wù)費(fèi)用，扎減少稅收支橡出。喇跨國(guó)公司具利有無(wú)限的向聯(lián)外擴(kuò)擴(kuò)張能藍(lán)力。圖3翼—軌1臥二、跨國(guó)公懼司的發(fā)展?fàn)铒h況通（一）早期慧雛形要（二）兩次未世界大戰(zhàn)之泰間的跨國(guó)公吵司榆（三）戰(zhàn)后住到20世紀(jì)衡90年代的厚跨國(guó)公司（眼68-69善自學(xué)）塌（四）20宇世紀(jì)90年賠代以后的跨防國(guó)公司截當(dāng)前全球擁棚有6.5萬(wàn)奶家跨國(guó)公司演，控制著8控.7萬(wàn)家外門(mén)國(guó)公司。2釋001年的絞銷(xiāo)售額為1餓9萬(wàn)億美元弊，是同時(shí)期恨出口額的2禿倍。對(duì)外投舟資存量從1侄990年的繩1.7萬(wàn)億披美元上升到輪6.6萬(wàn)億正美元。按跨國(guó)公司的宅國(guó)外分支機(jī)蜘構(gòu)目前分別誼占全球GD湯P的1/1賽0和全球出德口的1/3袍?？鐕?guó)公司顆控制了世界晉90%以上槐的對(duì)外直接豎投資，是外塞商直接投資稿的主要載體脹。90年代至以來(lái)，跨國(guó)遵公司表現(xiàn)的尊特點(diǎn)：董跨國(guó)并購(gòu)成遵為對(duì)外直接糟投資的主流艦。宏表現(xiàn)為：跨弦行業(yè)的混合脅兼并和行業(yè)描內(nèi)的橫向兼鏟并。其中橫坊向兼并更具嘴有代表性，溝涉及銀行、帥電信、石油歲、汽車(chē)、制毛藥等行業(yè)。葛存在大魚(yú)吃菌大魚(yú)、大魚(yú)小吃小魚(yú)、小漠魚(yú)吃小魚(yú)現(xiàn)織象。但以善瓶意兼并、強(qiáng)唱強(qiáng)聯(lián)合為主誕要特征。營(yíng)跨國(guó)公司跨蹤國(guó)化程度不盟斷提高，戰(zhàn)柜略聯(lián)盟的模樣式日益明顯狡。副聯(lián)合國(guó)確定好跨國(guó)化指數(shù)巴的三個(gè)指標(biāo)勉：跨國(guó)公司撫在國(guó)外的資某產(chǎn)占總資產(chǎn)址總值的比重消、國(guó)外銷(xiāo)售簡(jiǎn)額占總銷(xiāo)售哀額的比重、鋸國(guó)外雇員總鑄數(shù)占總雇員雜數(shù)的比重?？呈澜缜?0萬(wàn)0位的跨國(guó)煉公司的跨國(guó)清化程度很高駛。1996墾年，雀巢指勾數(shù)為96%撕，瑞士羅氏遇制藥、英荷鉤合資的聯(lián)合選利華為87順%。世界前儀25位平均網(wǎng)為60.3佩%。說(shuō)90年代以冷來(lái)，大約6鴨0%的跨國(guó)攜公司已經(jīng)建閥立了戰(zhàn)略聯(lián)蓋盟。在這些基戰(zhàn)略聯(lián)盟中溉，研發(fā)型占只80%。聯(lián)許盟的特點(diǎn)是柄：演（1）伙伴這關(guān)系只局限陷于某個(gè)或某嗽些特定領(lǐng)域廁，并明確提冶出合作的戰(zhàn)容略目標(biāo)；瞇（2）伙伴價(jià)間在合作中片是對(duì)等的，丙通過(guò)共同投易資，對(duì)等購(gòu)榮買(mǎi)對(duì)方股權(quán)椅，各自提供喪所享有的技闊術(shù)優(yōu)勢(shì)，共話(huà)擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，共獻(xiàn)享利益；沒(méi)（3）雙方駐保持著既合辮作又競(jìng)爭(zhēng)的鑼關(guān)系。柴聯(lián)盟發(fā)生的耐原因是：科禁技進(jìn)步和生卸產(chǎn)國(guó)際化程鳥(niǎo)度的提高。咬科技性資源暫開(kāi)發(fā)的全球火性發(fā)跨國(guó)公司的窮核心競(jìng)爭(zhēng)力偷來(lái)源于強(qiáng)大歲的科技創(chuàng)新岸能力。當(dāng)今戚的跨國(guó)公司值以其雄厚的蟻資金進(jìn)行新腦產(chǎn)品、新技瀉術(shù)的研制和矛開(kāi)發(fā)，他們督在擁有絕大植部分技術(shù)發(fā)陰明和創(chuàng)新的捏同時(shí)，幾乎饅控制了全球欺的技術(shù)貿(mào)易良。地區(qū)主要紗集中在發(fā)達(dá)喚國(guó)家，領(lǐng)域攜主要是制藥杯、通訊電子養(yǎng)、化工、汽捉車(chē)制造、航特空航天等。搖三、跨國(guó)公闖司的投資活偵動(dòng)術(shù)跨國(guó)公司的籌投資活動(dòng)主掏要有：并購(gòu)遠(yuǎn)和創(chuàng)建企業(yè)辦。橡并購(gòu)：膀跨國(guó)公司通霧過(guò)一定的程毫序和渠道進(jìn)點(diǎn)行兼并或收待購(gòu)并依照東絲道國(guó)的法律體取得某現(xiàn)有超企業(yè)的部分搶或全部所有熄權(quán)。型創(chuàng)建母：外國(guó)投資滑者依照東道茶國(guó)的法律在供東道國(guó)境內(nèi)勞設(shè)立部分或食全部股權(quán)歸更其所有的企宜業(yè)。塌近幾年跨國(guó)欄公司的投資扣活動(dòng)的主要白特點(diǎn)：故（1）對(duì)外詳直接投資主咽要國(guó)家的相墳對(duì)地位發(fā)生杠變化。吸2001年鏡，美日歐占怨跨國(guó)直接投豈資的83%非。中國(guó)最大酒的12家跨隔國(guó)公司控制亞著超過(guò)30掘0億美元的呀國(guó)外資產(chǎn)，頑擁有2萬(wàn)名極國(guó)外員工。缺（2）對(duì)外哪投資規(guī)模巨題大。由幾十雷億甚至到上錫百億美元，跟成為無(wú)形的博“坑龐大帝國(guó)秋”顏。筋（3）對(duì)外糖投資的區(qū)位按配置明顯傾盞向于發(fā)達(dá)國(guó)僑家。高（4）發(fā)達(dá)床國(guó)家吸收外倉(cāng)資的行業(yè)以無(wú)服務(wù)業(yè)為主漠，發(fā)展中國(guó)太家則集中在暮制造業(yè)部門(mén)嬸。耽（5）對(duì)外宴直接投資與禮國(guó)際貿(mào)易、獵國(guó)際技術(shù)轉(zhuǎn)野讓相交織，羅多維并進(jìn)。場(chǎng)（6）企業(yè)沉內(nèi)部的專(zhuān)業(yè)塵化分工部分者地取代了原遲有的國(guó)際分開(kāi)工。兄四、跨國(guó)公還司的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)脆略幫價(jià)值鏈：痰企業(yè)組織和屯管理與其生吃產(chǎn)和銷(xiāo)售的步產(chǎn)品與勞務(wù)理相關(guān)的各種許價(jià)值增值行艙為的鏈節(jié)的薯總和，每一鴉價(jià)值增值行秩為構(gòu)成了價(jià)臥值鏈上的一味個(gè)鏈節(jié)。筆企業(yè)基礎(chǔ)結(jié)圾構(gòu)包人事資源管震理吃科學(xué)技術(shù)開(kāi)玉發(fā)幕企業(yè)墓的輔助性增職值活動(dòng)采購(gòu)管理泥基本增值活柔動(dòng)：來(lái)料儲(chǔ)陶運(yùn)糞生親產(chǎn)加工江攜成品儲(chǔ)伍運(yùn)孟方市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)純磚佩弄摟售后服務(wù)樣經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略接：對(duì)不同價(jià)胸值增值活動(dòng)稿的國(guó)際區(qū)位缸選擇和對(duì)企廳業(yè)所控制的肌各類(lèi)實(shí)體所凡進(jìn)行的一體純化程度的選真擇。插職能一體化封戰(zhàn)略演變守：對(duì)各項(xiàng)職安能所做的一距體化戰(zhàn)略安冰排瘡1、獨(dú)立子突公司戰(zhàn)略：心在東道國(guó)經(jīng)繭濟(jì)環(huán)境中比鉗較獨(dú)立運(yùn)作使的子公司。粥母子公司的證聯(lián)系主要是電通過(guò)所有權(quán)告控制，其他成聯(lián)系還包括規(guī)轉(zhuǎn)移技術(shù)和胖提供長(zhǎng)期資仔金。獨(dú)立子河公司可以看栽成母公司的形縮影。井徑牽2、簡(jiǎn)單一短體化戰(zhàn)略：至跨國(guó)公司主房要通過(guò)尋求定外源來(lái)參加慰國(guó)際化生產(chǎn)求。一些活動(dòng)轟在東道國(guó)進(jìn)西行，主要是路利用東道國(guó)黃與跨國(guó)公司恥價(jià)值鏈有關(guān)策部分的區(qū)位悅優(yōu)勢(shì)。在很見(jiàn)大程度上，掘外源化是成登本驅(qū)動(dòng)的結(jié)彼果。羨3、復(fù)合一敢體化戰(zhàn)略：既在任何地方霜營(yíng)運(yùn)的任一菠子公司都可蠅以獨(dú)自地與巴其他子公司展或母公司一煩起，為整個(gè)遞公司行使職領(lǐng)能。每一步糖經(jīng)營(yíng)的價(jià)值玩依據(jù)其對(duì)整棉個(gè)價(jià)值鏈的被貢獻(xiàn)來(lái)評(píng)判淚。該戰(zhàn)略實(shí)摟施的前提是止公司具有將梅生產(chǎn)或供應(yīng)喝轉(zhuǎn)移到任何看一個(gè)更能獲下利的地點(diǎn)的臂能力。遺（二）杜區(qū)域一體化始戰(zhàn)略演變蜂：對(duì)其所控加制的各類(lèi)實(shí)馬體在地域范紫圍和地理聯(lián)燈系上所做的留一體化戰(zhàn)略炒安排。慈多國(guó)戰(zhàn)略：貨一個(gè)子公司最主要服務(wù)于團(tuán)一國(guó)的東道吼國(guó)市場(chǎng)，而佛跨國(guó)公司母浮公司則在不年同的市場(chǎng)控莫制幾個(gè)子公歷司。貿(mào)易壁恰壘的存在，功迫使跨國(guó)公蹈司這樣做。永區(qū)域戰(zhàn)略：桂是為了適應(yīng)粗區(qū)域化國(guó)際充生產(chǎn)的要求號(hào)。區(qū)域化國(guó)昆際生產(chǎn)體系裂包括在某一啟地區(qū)各東道窯國(guó)設(shè)置的子吳公司和作為狹供應(yīng)商和分殺包商的非本四系統(tǒng)公司。色產(chǎn)品最終組求裝可以安排榨在該地區(qū)的腔任何國(guó)家，挪其主要市場(chǎng)復(fù)也是同一地明區(qū)。政策變靈化是刺激跨根國(guó)公司采取副區(qū)域戰(zhàn)略的泄主要原因。筋全球戰(zhàn)略：紹意味著跨國(guó)叢經(jīng)濟(jì)行為在落更廣泛的地竟理范圍內(nèi)擴(kuò)不展，還包括中跨國(guó)公司為氧利用經(jīng)濟(jì)增譯長(zhǎng)和需求趨停同而與其他氣公司進(jìn)行有喜效競(jìng)爭(zhēng)打進(jìn)雖世界大市場(chǎng)競(jìng)的方法。棍五、端跨國(guó)公司的親籌資管理渴（一）節(jié)籌資的資本鏡結(jié)構(gòu)良資本結(jié)構(gòu)持：指各種資昂本來(lái)源的構(gòu)蝴成。通常表貿(mào)現(xiàn)為短期資澤本與長(zhǎng)期資旅本的比例，潑股權(quán)資本與嫩債務(wù)資本的羅比例。瀉長(zhǎng)短期資本彩的比例蜂（取決于跨涌國(guó)企業(yè)的資胃產(chǎn)構(gòu)成狀況孕和財(cái)務(wù)主管被人員的偏好籠）吸若主管人員館偏好較高報(bào)織酬，將會(huì)保以持較多的流此動(dòng)資產(chǎn)，籌航資時(shí)較多的倘采用短期資汁本。頌若主管人員耳偏好去風(fēng)險(xiǎn)輔較梁低悼，將會(huì)保持誼較壽少靈的流動(dòng)資產(chǎn)肅，籌資時(shí)較妥多的采用品長(zhǎng)坦期資本。王大致分為三廊種融資決策柴：套頭型、吼保守型、激臥進(jìn)型融資決戒策虛融資決策類(lèi)傻型掌短期資產(chǎn)畜長(zhǎng)期資產(chǎn)禽套頭型藥短期資產(chǎn)由西短期資本來(lái)旺融通；長(zhǎng)期槽資產(chǎn)由長(zhǎng)期踩資本來(lái)融通察保守型疾（風(fēng)險(xiǎn)小）唇部分短期資讀產(chǎn)由短期資距本來(lái)融通；誰(shuí)其余部分短顛期資產(chǎn)和所宏有長(zhǎng)期資本左由長(zhǎng)期資產(chǎn)旗來(lái)融通悼激進(jìn)型選（風(fēng)險(xiǎn)大）烤部分長(zhǎng)期資行產(chǎn)由長(zhǎng)期資蝦本來(lái)融通，封所有短期資省產(chǎn)和其余的爭(zhēng)長(zhǎng)期資產(chǎn)由鄉(xiāng)短期資本來(lái)碌融通。舉例1：也假設(shè)某跨國(guó)仗公司資產(chǎn)合界計(jì)為100設(shè)萬(wàn)美元。其伴結(jié)構(gòu)為：短摔期資產(chǎn)30糖萬(wàn)美元，長(zhǎng)錦期資產(chǎn)70抖萬(wàn)美元。此進(jìn)外，該公司茶息稅前收入鄙為25萬(wàn)美側(cè)元。短期資違本成本率為旅5%，長(zhǎng)期休資本成本率蝴為15%。辨現(xiàn)假定三種加融資決策：躁不同融資決脈策下的資本顫結(jié)構(gòu)獵單位：萬(wàn)美制元螺資產(chǎn)結(jié)構(gòu)周融資決策騙資本結(jié)構(gòu)言短期資本譯長(zhǎng)期資本頑資本和計(jì)宏短期資產(chǎn)燕30慚套頭型融資損30北70關(guān)100談長(zhǎng)期資產(chǎn)考70子保守型融資惑20運(yùn)80鐘100瞞資產(chǎn)合計(jì)澡100洞激進(jìn)型融資喚40咳60潑100眠不同融資決鵝策下的有關(guān)蹤指標(biāo)職融資決策廟各種指標(biāo)摟綜合資本成滑本點(diǎn)投資報(bào)酬率虜流動(dòng)比率庭套頭型融資盼12%忙13%炭1：1點(diǎn)保守型融資孩13%裂12%練1.5：1知激進(jìn)型融資專(zhuān)11%旅14%穿0.75：閃1倒與長(zhǎng)期融資波相比，短期招融資的主要襖特點(diǎn)：財(cái)務(wù)側(cè)風(fēng)險(xiǎn)大；成床本較低、公數(shù)司利益較多椅。擁股權(quán)資本與巖債權(quán)資本的眾比例街財(cái)務(wù)杠桿：送指由于跨國(guó)室公司的舉債搶息稅前收益林的變動(dòng)引起穩(wěn)股權(quán)資本收擾益的相對(duì)變般動(dòng)。臺(tái)也就是說(shuō)，怨在相同的息蓋稅前收益下蓮，由于股權(quán)份資本與債務(wù)樓資本的不同弓比例而帶來(lái)凱的公司稅后扯股本收益的付變化?；?cái)務(wù)杠桿=媽?zhuān)址Q(chēng)杠桿芳系數(shù)或負(fù)債秧系數(shù)。膨（1）財(cái)務(wù)套杠桿作用的造原理寶如果企業(yè)的錯(cuò)資產(chǎn)收益率視（在支付債肺務(wù)資本的利停息和繳納所死得稅之前，纖企業(yè)的利潤(rùn)饞與全部資產(chǎn)敬額的比率）名高于債務(wù)資節(jié)本的成本率鎖（即債券或耍借款的利率竹），那么，港提高債務(wù)占乎總資產(chǎn)的比補(bǔ)率將會(huì)使企振業(yè)的股本收嬌益率有更大繡幅度的提高灣，杠桿比率負(fù)越高，腸股本收益率磁提高的幅度親越大；如果佛資產(chǎn)收益率緩低于債務(wù)資距本的成本率介，那么杠桿易作用的后果直也會(huì)恰恰相哨反。此外，紫如果股權(quán)資考本成本與債存務(wù)資本成本怠均不變，那鬼么提高杠桿源比率可以降逗低企業(yè)資本毅總額的加權(quán)擾平均成本。舉例2：纖假定某跨國(guó)陪公司全部資止產(chǎn)為400戚萬(wàn)美元，其濃付息及納稅晴前收益有差懇、中、好三遵種情況，差崇的收益為2射0萬(wàn)美元，婚中等收益為冊(cè)81萬(wàn)美元負(fù)，好的收益報(bào)為120萬(wàn)召美元。利率刊為10%，云所得稅稅率確為40%。杰假定債務(wù)占杰總資本的比諒率也有三種握情況，分別副是0%、5累0%、75關(guān)%。輕在其他條件婦相同的情況盟下，不同的國(guó)負(fù)債比率在絲不同的盈利廊狀態(tài)下對(duì)股集本收益率的望影響：梳杠桿系數(shù)為因0%將單位：萬(wàn)美距元盲項(xiàng)目液可能的盈利禽狀況（杠桿班系數(shù)為%破）下差魚(yú)中伶好姜付息及納稅醋前收益州20孕80乳120配全部資產(chǎn)（掛400）收障益率灘5%麻20%瘡30%劑減：利息支鬼出訂0峰0躁0涂應(yīng)納稅的所州得牽20躁80落120扛減：所得稅疑8構(gòu)32線(xiàn)48以稅后利潤(rùn)叼12循48老72禾股本（40都0）收益率歸12/40揭0=3%白12%頑18%給杠桿系數(shù)為愿5諷0%喜單位：萬(wàn)美伙元增項(xiàng)目齒可能的盈利粉狀況（杠桿叼系數(shù)為刮50工%）裕差耐中宏好晌付息及納稅地前收益曲20礦80穗120他全部資產(chǎn)（癥400）收捕益率恰5%變20%咱30%頓減：利息支港出緞20培20拘20傾應(yīng)納稅的所舒得殃0抬60羞100懼減：所得稅刷0妙24缸40悟稅后利潤(rùn)顫0集36捕60粉股本（20御0）收益率滴0%浸18%疲30%驗(yàn)杠桿系數(shù)為引75記%優(yōu)單位：萬(wàn)美迫元找項(xiàng)目姻可能的盈利渴狀況（杠桿添系數(shù)為蔑75糞%）漂差耀中桿好犧付息及納稅培前收益鹿20腎80丟120然全部資產(chǎn)（綿400）收掀益率痕5%佩20%灰30%佩減：利息支烤出慶30窗30攜30哲應(yīng)納稅的所苦得循－美50偷90情減：所得稅語(yǔ)－壯20蹤36席稅后利潤(rùn)塘－泡30歸54棚股本收益率摘－備30%燒54%婚結(jié)論：慕在中等和好安的盈利水平諒下，隨著杠談桿系數(shù)由0峰音50%豪趕75%，稅元后的股本收通益率由12鈔%廊18%揚(yáng)瑞30%詞；18%死叼30%汽作54%。記財(cái)務(wù)杠桿公對(duì)降低加權(quán)庭平均資本成寫(xiě)本的作用。鳳（按股本的單12%發(fā)放五股息）瘋盈利狀況率中梳杠桿系數(shù)謊0%附50%窩75%銹加權(quán)平均資百本成本顫12%摘9%絞7.5%中：恭12%*痛100%耀+10%*贊0%栗*（1-4超0%）=1膠2%遠(yuǎn)12%*怪50刺%非+10%*挽50搶%止*（1-4揮0%）=9怠%雷12%*政25包%結(jié)+10%*長(zhǎng)75贏%徒*（1-4適0%）=7比.5%墓（2）財(cái)務(wù)百杠桿在國(guó)際倘投資中的作替用淋作用一：太公司通過(guò)盛“源少投資、多糊借款方法段”斷轉(zhuǎn)嫁投資風(fēng)聽(tīng)險(xiǎn)。減少萬(wàn)倡一被征用、凝沒(méi)收所造成求的損失。艷作用二：筆母公司通過(guò)帶安排子公司準(zhǔn)接受母公司乓貸款方式轉(zhuǎn)膝移利潤(rùn)減少腎稅收負(fù)擔(dān)。數(shù)例如：比較笑中等盈利狀鄉(xiāng)況下，杠桿設(shè)系數(shù)為0和租75%時(shí)的誠(chéng)不同。憶杠桿系數(shù)為找0時(shí)，母公聾司將400掙萬(wàn)美元全部遠(yuǎn)作為股本投村入子公司，必獲得稅后利吃潤(rùn)為：課400*1術(shù)2節(jié)%=48萬(wàn)辦美元；展杠桿系數(shù)為字75悉%嶺時(shí)，母公司址將400萬(wàn)襪美元中的1施00萬(wàn)美元戲作為股本投婦入子公司，財(cái)而將另外3驟00萬(wàn)美元耐以借款形式單投入子公司東。母公司獲席得的全部收鑼益=稅后利耐潤(rùn)+利息所直得=紛100*3挪0隔%氧+300*幸10%=6眠0萬(wàn)美元；噴在東道國(guó)納破稅可節(jié)省=慘32-20層=12萬(wàn)美承元。撕作用三徹：縫多得派隱蔽紅利攝在盈利狀況晉為好時(shí)互當(dāng)杠桿系數(shù)搖為0時(shí)，假乒設(shè)400萬(wàn)歡股本由外國(guó)談公司和東道顫國(guó)各占50孟%，即各出尸資200萬(wàn)回。由于股本職收益率為1鋸8%，所以偽各方分得2捏00*18影%=36萬(wàn)沈美元。漏當(dāng)杠桿系數(shù)達(dá)為75%時(shí)跨，100萬(wàn)菊股本由外國(guó)灌公司和東道止國(guó)各占50鍛%，即各出山資50萬(wàn)。前由于股本收綢益率為54商%，所以各轎方分得50匆*54%=逮27萬(wàn)美元桑。如果該子堪公司的借款唯是由母公司找提供的，母前公司可以獲椒得30萬(wàn)的昂利息（利率膠為10%）圍。母公司共熟獲得57萬(wàn)劃美元。東道愁國(guó)的股本回柏報(bào)率也為5程4%，但是猜?lián)p失是12妻萬(wàn)的所得稅誼。（課本上獸是這樣分析驕的，請(qǐng)同學(xué)吸思考推理的錄嚴(yán)密性）遙作用四趟：杜逃避外匯管戴制冤假設(shè)某國(guó)規(guī)罵定外資企業(yè)撞每年最多只拆能撤回1/己5的股本，帆匯回的利潤(rùn)子只占其當(dāng)年則盈利總額的邀50%。葡在經(jīng)營(yíng)狀況冠為好時(shí)，當(dāng)秒杠桿系數(shù)為去0時(shí)，外資化企業(yè)每年只麻能匯回荷股本：（4威00*1/賣(mài)5）80萬(wàn)咽美元和利潤(rùn)嚴(yán)36萬(wàn)美元篩（72*5仿0%）顫，總共貿(mào)116恭萬(wàn)美元淘；當(dāng)杠桿系循數(shù)為75%縫時(shí)，外資企與業(yè)每年只能毅匯回股本：鳳（100*被1/5）2你0萬(wàn)美元、供利潤(rùn)27萬(wàn)似美元（54思*50%）眨，還可匯回吧貸款300頑萬(wàn)美元和利質(zhì)息30萬(wàn)，硬總共腹377也萬(wàn)美元。押對(duì)比發(fā)現(xiàn)，壞可轉(zhuǎn)移的數(shù)關(guān)額差別很大救。沸公司利用財(cái)啞務(wù)杠桿為自澡身增加經(jīng)濟(jì)誠(chéng)效益并不與嶼公司為社會(huì)贊提供的效益隔成正比。如恐：緞利用從本公都司系統(tǒng)外部翠借款來(lái)提高昌股本收益率艘并減少投資咳風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際禍上是將風(fēng)險(xiǎn)葵轉(zhuǎn)嫁給債權(quán)稅人。擴(kuò)公司利用系深統(tǒng)內(nèi)部借款醬來(lái)減少稅收雅負(fù)擔(dān)多得隱聲蔽紅利和逃煤避外匯管制絨等，實(shí)際上占是削弱了東搬道國(guó)有關(guān)的垃政策和規(guī)定雪的效果，損賄害了東道國(guó)醋的利益。插（二）陸籌資管理島1、籌資決執(zhí)策方法擇籌資決策方劇法有兩種：遮總資金成本優(yōu)法和比較籌昏資代價(jià)法漢（1）往總資金成本嚷法映：以最低資瓦金成本的籌虜資結(jié)構(gòu)作為桃最優(yōu)籌資結(jié)氣構(gòu)緊。黃舉例：某跨詠國(guó)公司經(jīng)過(guò)霜分析測(cè)算，界決定從申請(qǐng)掘貸款、發(fā)行讀債券和股票惡三個(gè)方面來(lái)講籌資，其資設(shè)金成本率已帳經(jīng)分別確定房。貸款為8揭%；債券為盤(pán)10%，股榮票為12%屬。但還需要催從五種資金糾來(lái)源比例中訪優(yōu)選一種，優(yōu)有關(guān)資料如疼圖所示：棵各籌資方案糊比較愧方案蹦方疫式消貸款布債券微股票待1糕20%矛20%狠60盼%漫2巧25%結(jié)50%瘋25府%闊3尚30%婆40%砌30蔬%混4蠢40%蒜20%蟲(chóng)40挎%包5藝50%康30%悠20據(jù)%賓根據(jù)上面的千資料，各種徒組合狀況的莊總資金成本競(jìng)?cè)缦拢菏娣桨腐?辭：K=8%污*裹20速%+1告0%*接20疏%+12%滔*央60爪%俊=10.粒8%裳方案2：K柏=8%*油25%+夸10%*視50%+將12%*魚(yú)25%=誰(shuí)10%亮方案3：K搞=8%*成30%+勒10%*脊40%+看12%*盈30%=襪10%直方案4：K彩=8%*投40%+梨10%*闖20%+罪12%*科40%=子10%立方案5：K宋=8%*隨50%+1北0%*30坡%+12敘%*20轉(zhuǎn)%=9.賢4%飼方案層5組合的總雹資金成本最叮低。嬸（2）比較芒籌資代價(jià)法=1\*GB3位①頓比較籌資鉤成本代價(jià)愉：將各種籌御資來(lái)源的資紅金成本進(jìn)行暈比較鉤。揮例如：某公禮司要籌資1句000萬(wàn)元下，股票、債萍券和貸款所暮占的比例分本別為：40放%、30%誦、30%。傳假定：靜方案一：屬股票籌資有協(xié)三種方案：灘當(dāng)股票資金雁成本為20打%時(shí)，可籌問(wèn)到600萬(wàn)襪元；床萬(wàn)兵兔磚慨當(dāng)股艇票資金成本架為18%時(shí)肥，可籌到5徹00萬(wàn)元；上膜蝴軍仙率當(dāng)股醫(yī)票資金成本爸為16%時(shí)新，可籌到4辯00萬(wàn)元?；@由于所需籌厲集資金為1聾000*4輔0%=40械0萬(wàn)元，而撕當(dāng)資金成本猜為16%時(shí)摸，正好籌到繩400萬(wàn)元霞。所以，選犯擇此方案籌眠集股票資金裙。域方案二：漂債券籌資有患三種方案：析當(dāng)債券資金略成本為17弄%時(shí)，可籌志到500萬(wàn)疑元；慮鏡指姓打扯當(dāng)股糾票資金成本領(lǐng)為15%時(shí)探，可籌到4燙50萬(wàn)元；廊穗隊(duì)起快被當(dāng)股打票資金成本愉為13%時(shí)歡，可籌到1趣00萬(wàn)元。謊由于債券匯是一次性發(fā)償行，俗所需遲債券廚籌集資金為說(shuō)1000*零3例0%=摘3污00萬(wàn)元，拌而當(dāng)資金成覆本為1困3搖%時(shí)，正好采籌到灑1義00萬(wàn)元。茫無(wú)法籌到3釀00萬(wàn)元，嫁所以只能荷以妖此方案籌集泰債券拼資金。賴(lài)方案三：成貸款籌資有齡三種方案：凍甲銀行可供死貸款300歌萬(wàn)元，年利勇率15%；怪秩識(shí)撫曲命乙銀他行可供貸款楊200萬(wàn)元買(mǎi)，年利率1船2%；副丙銀行可供清貸款50萬(wàn)逐元，年利率蔽8%。見(jiàn)由于蠻公司要獲得羽1000*隔30%=3撞00萬(wàn)元的駝貸款，則以好丙銀行的5貿(mào)0萬(wàn)元加乙堂銀行的20釀0萬(wàn)元加甲禍銀行的50錯(cuò)萬(wàn)元為最佳怨組合，成本壞最低。=2\*GB3查②配比較籌資的葵收益與代價(jià)雁將公司籌資叛項(xiàng)目所產(chǎn)生恭的效益與籌圍資代價(jià)進(jìn)行透比較。芽籌資類(lèi)型的灑選擇乎（股權(quán)和債仔券籌資）悉方法滋來(lái)源懶優(yōu)點(diǎn)涌缺點(diǎn)熟債務(wù)跑東道國(guó)杯（1）纖政治風(fēng)險(xiǎn)低腐（2）支付序利息講扣除稅款巾（3）沒(méi)有沖外匯暴露風(fēng)飲險(xiǎn)頂（4）與當(dāng)碧地企業(yè)和其盡他金融機(jī)構(gòu)胳可能建立良喂好關(guān)系鳥(niǎo)（德1吵）故資本可供量妖有限澡（2）對(duì)海鷹外經(jīng)營(yíng)控制欺力較弱擾母國(guó)艱（噸1思）雁支付利息扣膜除稅款細(xì)（慎2央）閃容易匯付利硬潤(rùn)和償還資禍本飛（3）易于徐得到低成本假的資金灑子公司外匯冤暴露風(fēng)險(xiǎn)較賀高臨股權(quán)臘母公司怖（臺(tái)1殿）亭可能增強(qiáng)海離外子公司的騙借債能力愚（2）母公胃司對(duì)子公司佛經(jīng)營(yíng)的控制命力較強(qiáng)醒（3）易于鍵得到低成本矮的資金淚（1）蹦較高的外匯焦暴露風(fēng)險(xiǎn)疏(2)匯付控利潤(rùn)和償還帽投資資本的炒風(fēng)險(xiǎn)較高。襖（3）財(cái)產(chǎn)聾被沒(méi)收和國(guó)投有化風(fēng)險(xiǎn)較隸高。災(zāi)東道國(guó)掉(1)外匯晌暴露風(fēng)險(xiǎn)較虹低栽(2)補(bǔ)與東道國(guó)和萍當(dāng)?shù)乩婕簣F(tuán)比較一致捐母公司西對(duì)海外經(jīng)營(yíng)傘的控制力較妨弱認(rèn)不同巖所有權(quán)形式場(chǎng)的海外子公樣司在籌集資鼠金中，對(duì)股旨權(quán)籌資與債吼務(wù)籌資的選悄擇不同：泛海外獨(dú)資企揪業(yè)籌資特征聞：（1）靈款活選擇股票春發(fā)行對(duì)象；蠢（2）較多賭依靠?jī)?nèi)部積鞠累；（3）途在東道國(guó)借悅款不多。答海外合資子程公司籌資特筍征：（1）流吸收合伙人峰股權(quán)或在當(dāng)舌地發(fā)行股票往成為企業(yè)成喜立時(shí)籌資的竄必要方式偏；呢（2）誘企業(yè)內(nèi)部資太金來(lái)源較少伶：合資者對(duì)反股份較敏感菊，不愿出售志股權(quán)；證券逼市場(chǎng)不發(fā)達(dá)建時(shí)，股票價(jià)屈格難以反映雜盈利狀況，伙所以股東希頃望多分紅利即，而非出售蝴股票得資本扎利得。哀（負(fù)3拐）次較多利用當(dāng)噸地借款。飛3、籌資戰(zhàn)土略鮮企業(yè)嗎綜合權(quán)衡各章種可供資金炭來(lái)源、不同嫁成本和對(duì)企虎業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)登的影響得出鏈的融資戰(zhàn)略莫（1）挖掘階市場(chǎng)扭曲中紀(jì)的利潤(rùn)機(jī)會(huì)更：簡(jiǎn)（充分挖掘防可資利用的蔥低成本資金沃）=1\*GB3光①簽減少稅負(fù)站：首先，財(cái)翠務(wù)成本諸多龍項(xiàng)目的稅收傾待遇不對(duì)稱(chēng)罪，跨國(guó)公司送為子公司籌繪集資金時(shí)應(yīng)惠以稅后成本睬作為比較的漏基礎(chǔ)（債的債利息免稅，法而股息不免企；本金抽回到免稅津，掀而股息際分發(fā)進(jìn)一步該納稅岸）；晶其次，可以陡考慮將籌資或地點(diǎn)選擇在類(lèi)不征或少征僚預(yù)提稅的國(guó)扭家；最后，竿就還本付息待而言，融資狐貨幣應(yīng)選擇勁軟幣。=2\*GB3胞②縱繞過(guò)當(dāng)?shù)卣?xún)府的信貸和紗資本限制；滅（選擇低成沾本資金來(lái)源橫）=3\*GB3拆③嗓利用政府補(bǔ)噴貼與優(yōu)惠昌（2）降低丸經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：=1\*GB3爹①豬利用各種側(cè)手段降低外勒匯風(fēng)險(xiǎn)=2\*GB3值②望避免或降低乘政治風(fēng)險(xiǎn)窄：盡量選擇氣政治穩(wěn)定的母國(guó)家投資、僑若東道國(guó)蒼風(fēng)險(xiǎn)大盡量亡以貸款方式澤供應(yīng)；從官涉方、非官方袍機(jī)構(gòu)借款并爽以項(xiàng)目收益橋償還貸款搏=3\*GB3賄③借降低銷(xiāo)售風(fēng)凝險(xiǎn)曾（如預(yù)售產(chǎn)聞品）=4\*GB3略④伸維持和擴(kuò)大翅融資渠道糞，穩(wěn)定資金符來(lái)源（資金緣來(lái)源多樣化呈、優(yōu)先使用啊信貸額度）剛（3）建立睬最佳財(cái)務(wù)結(jié)參構(gòu)蒙：=1\*GB3愁①斧母公司財(cái)務(wù)笑結(jié)構(gòu)殃：母公司確痛定合理的債稻務(wù)斥產(chǎn)權(quán)水平時(shí)緞需要特別考旅慮三方面問(wèn)攝題：各海外均子公司的財(cái)斗務(wù)結(jié)構(gòu)（資稅金供應(yīng)者關(guān)擴(kuò)心的是整個(gè)芳跨國(guó)公司，放包括分子公笛司的狀況而躺單非母公司牛）；各國(guó)對(duì)蘿企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)玩構(gòu)的不同法率規(guī)與政府政五策；跨國(guó)公守司的代理成解本（股東和范債權(quán)人需采配取措施來(lái)盡廚量降低代理垂成本）吊=2\*GB3詠②武海外子公企司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)輝=3\*GB3輔③削母公司的鞭擔(dān)保與債務(wù)歲合并碰六、勻跨國(guó)公司的槍對(duì)外直接投順資對(duì)世界經(jīng)疊濟(jì)的影響啄加速生產(chǎn)與炸資本的國(guó)際配化，促進(jìn)生獻(xiàn)產(chǎn)力的發(fā)展置促進(jìn)技術(shù)進(jìn)銅步，加強(qiáng)國(guó)錄際技術(shù)交流喜。蓋促進(jìn)國(guó)際貿(mào)祝易的發(fā)展。守促進(jìn)國(guó)際資滑金的流動(dòng)。時(shí)推進(jìn)了經(jīng)濟(jì)套全球化奏。狹第二節(jié)國(guó)甩際投資主要發(fā)中介---澡--跨國(guó)銀恐行（慕）疫一、跨國(guó)銀律行的界定羅英國(guó)《銀行憲家》自雜志時(shí)評(píng)選跨國(guó)銀采行的標(biāo)準(zhǔn)：管（1）資本勁實(shí)力：實(shí)繳劃資本或?qū)嵗U無(wú)普通股本和牙為公開(kāi)儲(chǔ)備疼兩部分之和揚(yáng)必須在10具億美元以上張。（2）境款外業(yè)務(wù)狀況劃：境外業(yè)務(wù)踐在其全部業(yè)弟務(wù)中應(yīng)占較漢大比重，且斃必須在倫敦唐、東京、紐恰約這三大國(guó)編際金融中心境設(shè)有分支行輔，經(jīng)營(yíng)國(guó)際訪融資業(yè)務(wù)，淚并派出一定搬比例的境外羞工作人員。哲一般以擁有降5個(gè)或以上劍的海外銀行臟的多數(shù)股權(quán)械作為標(biāo)準(zhǔn)。樣多國(guó)銀行：狀由不同的國(guó)存際投資者共神同出資、共邪同經(jīng)營(yíng)管理云的國(guó)際性銀功行。如果多嫂國(guó)銀行在不廁同的國(guó)度里媽經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，濫就屬于跨國(guó)數(shù)銀行的范疇刺。嘩國(guó)際辛迪加說(shuō)：是國(guó)際上須的多銀行實(shí)孩體出于分散店風(fēng)險(xiǎn)、減少雷成本等目的很就某一大規(guī)或模貸款項(xiàng)目抓組成的松散粘的、臨時(shí)性季的聯(lián)合組織君。而跨國(guó)銀糞行是統(tǒng)一的路、獨(dú)立的、激具有完全法哭人資格的銀火行實(shí)體。季二、跨國(guó)銀柱行的主要特稅征嫩擁有龐大的謹(jǐn)國(guó)際網(wǎng)絡(luò)：桶分行、代理淘行、附屬銀陽(yáng)行、聯(lián)營(yíng)銀鈔行等。架戰(zhàn)略制定具圾有全球性。徒跨國(guó)銀行的朵經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是慧追求資產(chǎn)規(guī)娃模的迅速擴(kuò)欠張和較高的幸信貸利率，津盡力減少經(jīng)劈營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)掙?duì)I戰(zhàn)略包括呢：面向特定蹦地區(qū)型戰(zhàn)略智、面向特定仰業(yè)務(wù)型戰(zhàn)略斷、面向特定左部門(mén)型戰(zhàn)略櫻。識(shí)實(shí)行集中、蔬統(tǒng)一的控制莖。具體表現(xiàn)店在：鳥(niǎo)在股權(quán)控制疊方面，跨國(guó)能銀行對(duì)其國(guó)鹿外機(jī)構(gòu)傾向悔于實(shí)行完全貴的或大部分統(tǒng)的控制；急在人員配備澆方面，跨國(guó)斗銀行的國(guó)外蠢機(jī)構(gòu)一般較君少使用當(dāng)?shù)剞D(zhuǎn)人員，而較微多地依靠總餐行派出的人弟員，較上層鵲的管理人員蒜更是如此。流在國(guó)際活動(dòng)翻方面，活動(dòng)起范圍和業(yè)務(wù)改范圍是根據(jù)字整個(gè)銀行的布全球戰(zhàn)略確概定的，總行防規(guī)定各分支餅機(jī)構(gòu)的主要估業(yè)務(wù)和活動(dòng)細(xì)使命，跨國(guó)坊銀行國(guó)外機(jī)潛構(gòu)的重要業(yè)桂務(wù)決策大部蔬分也由總行盆來(lái)控制。須三、跨國(guó)銀身行迅速發(fā)展勉的客觀原因業(yè)追隨跨國(guó)公仆司走向國(guó)際描，為客戶(hù)設(shè)加在國(guó)外的機(jī)壟構(gòu)服務(wù)。跨胡國(guó)公司是跨抹國(guó)銀行的主布要客戶(hù)。專(zhuān)爭(zhēng)取國(guó)外的甘資金來(lái)源，艦尋找有利的歇資金運(yùn)用途桌徑，降低成襪本和風(fēng)險(xiǎn)。犁規(guī)避金融管露制（如美國(guó)痛的利息管制鋸）貴外部環(huán)境的花改善使跨國(guó)利銀行獲得更斃大的發(fā)展。兩四、跨國(guó)銀累行的主要職傷能炒1、融資職擦能（間接、誰(shuí)直接融資職椒能）械間接融資的煎具體形式：文（1）貿(mào)易異融資：貿(mào)易柳賒賬、信用費(fèi)證、打包貸盜款、票據(jù)貼裂現(xiàn)等。臨（2）國(guó)際啊放款來(lái)（3）國(guó)際攔辛迪加（4酸）國(guó)際同業(yè)殊拆借（5）具國(guó)際項(xiàng)目融產(chǎn)資（6）國(guó)泛際租賃翻直接融資：渠銀行充當(dāng)資詢(xún)金不足部門(mén)后和盈余部門(mén)丈的中間人。譽(yù)2、參與外喜匯市場(chǎng)業(yè)務(wù)通：為外匯的尺需求者（政廣府、企業(yè)、若個(gè)人）提供永所需的外匯液；銀行自身偉為獲取利潤(rùn)慮而參與外匯況交易；通過(guò)乞外匯市場(chǎng)交慕易進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)蜜管理。嚼提供金融服乳務(wù)（一些新吳的金融工具稠：可轉(zhuǎn)讓大暖額存單、票軋據(jù)發(fā)行便利純、浮動(dòng)利率曠債券、遠(yuǎn)期劑利率協(xié)議、斯貨幣互換、控金融期貨、蠶債務(wù)瘋—遙股權(quán)的轉(zhuǎn)換兄）。艷五、跨國(guó)銀鬼行的組織結(jié)敬構(gòu)代理行：廊便于與其他晃國(guó)家建立往貼來(lái)賬戶(hù)，代肯理對(duì)方的一堅(jiān)些業(yè)務(wù)，為己對(duì)方提供服猾務(wù)的銀行。捧具體方式是執(zhí)：銀行在其迎代理銀行設(shè)邪立存款賬戶(hù)秋，由代理行雞代理支付、仁托收等業(yè)務(wù)禁，雙方通過(guò)角函信、電報(bào)脫電傳等進(jìn)行跳清算。代理密關(guān)系是雙向塞的，互為代寬理行。淺優(yōu)點(diǎn)：經(jīng)營(yíng)瘦成本低、只賄需支付代理梳費(fèi)就可以獲柴得較多的服慰務(wù)；野缺點(diǎn)：業(yè)務(wù)足范圍小，無(wú)份法開(kāi)展存款違和貸款的業(yè)帆務(wù)。目前代碰理行這類(lèi)機(jī)己構(gòu)的數(shù)量遠(yuǎn)秋遠(yuǎn)多于國(guó)外獄分行，跨國(guó)除銀行的國(guó)際加業(yè)務(wù)在很大巖程度上依賴(lài)蔽國(guó)外代理行犁。菠代表處：由侵銀行派出代生表和為數(shù)很糧少的工作人來(lái)員組成。實(shí)守際上它不是牙銀行設(shè)立的碎對(duì)外營(yíng)業(yè)機(jī)墨構(gòu)，不能從朗事一般的銀胳行業(yè)務(wù)。最琴基本的功能速是提供信息舍和進(jìn)趟行芒相互溝通。吊具體包括：雷在所在國(guó)宣量傳本行的業(yè)肝務(wù)能力和業(yè)尺務(wù)范圍，樹(shù)勁立本行在當(dāng)蘿地的形象；曾向總行提供粱所在國(guó)的政災(zāi)治、經(jīng)濟(jì)和兼其他方面的尖信息，為總芹行是否在該隊(duì)地設(shè)立分行尋提供決策依震據(jù)；與所在少?lài)?guó)工商政界它接觸，為總?cè)薪榻B新客鴉戶(hù)和新業(yè)務(wù)料。壘分行：商業(yè)爬銀行的60牧%是通過(guò)國(guó)賽外分行完成仔的。分行不結(jié)是獨(dú)立的經(jīng)攔濟(jì)實(shí)體，而請(qǐng)是整個(gè)銀行犧的組成部分但。分行既要輕遵守所在國(guó)均的法律，也控要同其總公浮司一樣要遵技守本國(guó)的法燃律。分行的捉業(yè)務(wù)范圍非唇常廣泛。朱子銀行：有擇些國(guó)家限制慕外國(guó)銀行在脖該國(guó)設(shè)立分撓支機(jī)構(gòu)，跨秋國(guó)銀行就按燙照該國(guó)的法答律要求建立票新的銀行或背通過(guò)所在國(guó)透的銀行參股宇而成立新的淹銀行。子銀口行是一個(gè)獨(dú)方立的經(jīng)濟(jì)實(shí)柏體，是在所遼在國(guó)注冊(cè)的岸銀行。與母立行只是控股潔與被控股的拘關(guān)系。子銀腸行有自己獨(dú)瘡立的董事會(huì)閣，并有完全施的經(jīng)濟(jì)自主疫權(quán)。喚聯(lián)營(yíng)銀行：馳是合資銀行川。股東必須禮是兩家以上拉的銀行。是院永久性機(jī)構(gòu)掩，有自己的悟名稱(chēng)，并具改有獨(dú)立的法可人資格，開(kāi)爺展獨(dú)立于股燃東的銀行業(yè)捕務(wù)。主要從槍事歐洲貨幣蒸市場(chǎng)的中長(zhǎng)釋期貸款業(yè)務(wù)白。聯(lián)營(yíng)銀行揉的一個(gè)共同放特點(diǎn)是都不述吸收存款。糊撒六、跨國(guó)銀列行的發(fā)展趨弊勢(shì)蜜銀行經(jīng)營(yíng)技籃術(shù)電子化：乒廣泛使用計(jì)底算機(jī)技術(shù)和底信息處理技指術(shù)。從20進(jìn)世紀(jì)70年名代開(kāi)始，西剝方商業(yè)銀行訪開(kāi)始實(shí)行前座臺(tái)業(yè)務(wù)處理豐電子化。進(jìn)速入90年代匙，一方面在農(nóng)后臺(tái)進(jìn)行系暢統(tǒng)整合集成糾，一方面在安前臺(tái)更新通氧訊技術(shù)和增晶加交易輸入歸方式。19未96年10船月，美國(guó)亞姥特蘭大網(wǎng)上時(shí)銀行正式啟艙用。辟銀行業(yè)務(wù)種俱類(lèi)綜合化、圣全能化陡銀行業(yè)務(wù)范老圍全球化媽銀行組織體兇系集中化騙七、非銀行嶼跨國(guó)金融機(jī)南構(gòu)膀跨國(guó)投資銀液行：是以證辣券承銷(xiāo)、經(jīng)么紀(jì)為業(yè)務(wù)主例體，同時(shí)從四事兼并與收旋購(gòu)策劃、咨瑞詢(xún)顧問(wèn)、基卸金管理等金局融服務(wù)業(yè)務(wù)關(guān)的金融機(jī)構(gòu)錦?？鐕?guó)銀行給支持跨國(guó)兼燈并與收購(gòu)，看發(fā)行承銷(xiāo)國(guó)猶際證券，管死理各種基金妥。芳機(jī)構(gòu)投資者信：包括等。掠共同基金：廢指采取信托計(jì)、契約或公乖司形式，通肌過(guò)公開(kāi)發(fā)行持基金證券將串眾多的零散鞭的社會(huì)閑置駁資金募集起盞來(lái)，形成一扔定規(guī)模的信瞇托資產(chǎn)，由沖專(zhuān)業(yè)人員進(jìn)德行投資操作掃，并按出資梁比例分但損劑益的投資機(jī)隔構(gòu)。瞎對(duì)沖基金：角又稱(chēng)避險(xiǎn)基局金。宗旨是倚利用期貨、永期權(quán)等金融洗衍生產(chǎn)品以濁及對(duì)相關(guān)聯(lián)征的不同股票仙進(jìn)行實(shí)買(mǎi)空鋼賣(mài)、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)塘沖的操作，擾在一定程度將上規(guī)避和化愁解證券投資元風(fēng)險(xiǎn)。伸養(yǎng)老基金、室保險(xiǎn)公司：漿傳統(tǒng)上一直梨是工業(yè)化國(guó)借際金融市場(chǎng)障的重要投資允者，他們控洲制著相當(dāng)規(guī)蝶模的證券投大資。這兩種榜的國(guó)際投資即多樣化程度哨遠(yuǎn)低于共同修基金。原因鞭：投資決策倚的制定更注篩重穩(wěn)健原則勤，傾向于避乞險(xiǎn)偏好。在前機(jī)構(gòu)投資者因持有的外國(guó)狐資產(chǎn)方面存睬在外部強(qiáng)加才的具體額度嗽限制。校八、官方機(jī)少構(gòu)投資的：1、特點(diǎn)：槽（1）鮮明墨的國(guó)家色彩創(chuàng)和深刻的政瓶治內(nèi)涵。伍（二戰(zhàn)后，聽(tīng)美、蘇兩大襪國(guó)。蘇聯(lián)的貸美元儲(chǔ)備為合防止被美國(guó)跡凍結(jié)而存放評(píng)到倫敦，成偶為歐洲美元川）且（2）官方缸國(guó)際投資為翼低貨幣盈利礙。eg，要頓求政府貨款堂需要不少于廳25%的贈(zèng)尸予成分。堅(jiān)（3）具有叮中長(zhǎng)期性。朱（政府貸款炸、出口信貸債）控（4）具有凱直接投資和嫩間接投資的邊雙重性。（協(xié)政府貸款、茂出口信貸目稈的是帶動(dòng)本形國(guó)資本、生杰產(chǎn)性項(xiàng)目出知口）誰(shuí)2、投資業(yè)搞務(wù)：植（1）政府雞貸款（立法蔥性，政治性避，優(yōu)惠性）勝（2）出口情信貸譽(yù)（3）汽國(guó)際儲(chǔ)備牢營(yíng)運(yùn)襖國(guó)際儲(chǔ)備：肝是一國(guó)貨幣預(yù)當(dāng)局持有的升用于國(guó)際支夕付和維持本唇國(guó)匯率穩(wěn)定腿的資產(chǎn)。駁按IMF口蹤徑，國(guó)際儲(chǔ)虜備包括：（博1）黃金儲(chǔ)霧備（2）外銷(xiāo)匯儲(chǔ)備（3部）在IMF歷的儲(chǔ)備頭寸逃。隙（4）特別臥提款權(quán)（S酒DRs）：赤IMF創(chuàng)設(shè)匠的用于補(bǔ)充洽原儲(chǔ)備資產(chǎn)行的一種國(guó)際蛙支付手段。妄按流動(dòng)性的技大小，外匯辭資產(chǎn)分為三魄部分：構(gòu)（1）一級(jí)噴儲(chǔ)備，現(xiàn)金楚或儲(chǔ)備（活井期存款，國(guó)霧庫(kù)券，短期譯債券等）趕（2）二級(jí)楚儲(chǔ)備：投資潤(rùn)收益高于一若級(jí)儲(chǔ)備而變孫現(xiàn)能力較強(qiáng)情的資產(chǎn)如：趴中期債券。齒（3）三級(jí)妹儲(chǔ)備：長(zhǎng)期扯投資工具，蛛再確定了（丹1）（2）爪規(guī)模后，將杯盈余外匯進(jìn)春行投資。蕉九、半官方盼機(jī)構(gòu)的投資晴1、IMF遼、IBRD向的由來(lái)：英聽(tīng)美斗爭(zhēng)的產(chǎn)步物，以英國(guó)控凱恩斯計(jì)劃則與美懷特計(jì)隆劃的斗爭(zhēng)討刺論，屯憑美國(guó)經(jīng)濟(jì)侮勢(shì)力，最終兩于1944涉.07的布畜雷