PAGE2PAGE5加快網(wǎng)上交易方式創(chuàng)新促進(jìn)中國(guó)期貨市場(chǎng)現(xiàn)代化一、現(xiàn)代期貨交易制度將取締傳統(tǒng)期貨交易制度和形式1.期貨交易的產(chǎn)生和發(fā)展可分為4個(gè)階段第一個(gè)階段早期傳統(tǒng)的期貨交易方式是有紙化交易、公開叫價(jià)制度這種方式現(xiàn)場(chǎng)的“市場(chǎng)人氣”較旺很容易表現(xiàn)出市場(chǎng)真實(shí)狀況有些交易所至今仍然采用這一形式第二個(gè)階段隨著計(jì)算機(jī)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)無紙化證券和期貨等代替了有紙化運(yùn)作計(jì)算機(jī)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的“價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先”的撮合交易制度代替了公開叫價(jià)制度特別是一些新興的交易所發(fā)揮后發(fā)效應(yīng)一開始就采取了“價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先”網(wǎng)上交易和撮合成交的形式無紙運(yùn)作代替有紙運(yùn)作成為主要形式第三個(gè)階段網(wǎng)上交易服務(wù)網(wǎng)上在線交易和其他交易方式并存網(wǎng)上交易僅僅限于經(jīng)紀(jì)公司與交易所之間的交易散戶與交易所之間的交易主要通過經(jīng)紀(jì)公司的網(wǎng)絡(luò)“間接”完成當(dāng)前以網(wǎng)上交易服務(wù)為主如提供交易行情、交易咨詢、交易結(jié)算與過戶等等與傳統(tǒng)交易方式同時(shí)并存的有電話、電報(bào)乃至?xí)诺任猩陥?bào)交易形式但主要是電話或刷卡委托形式第四個(gè)階段網(wǎng)上交易服務(wù)網(wǎng)上在線交易為主要形式隨著計(jì)算機(jī)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的高度發(fā)展投資者不僅需要接受網(wǎng)上提供的增值交易服務(wù)而且需要直接在網(wǎng)上與交易所聯(lián)機(jī)下單進(jìn)行實(shí)時(shí)網(wǎng)上交易當(dāng)前全球網(wǎng)上期貨交易正處于由第3個(gè)階段向第4階段轉(zhuǎn)變的時(shí)期即公開叫價(jià)制度仍然在一些傳統(tǒng)交易所保留同時(shí)電話委托、電報(bào)委托、書信委托等仍然存在特別是電話委托仍然是主要形式網(wǎng)上交易服務(wù)將起著越來越重要的作用同時(shí)網(wǎng)上直接交易成為可能并將逐漸成為重要形式2.傳統(tǒng)期貨交易與現(xiàn)代期貨交易的區(qū)別（1）我國(guó)傳統(tǒng)期貨交易方式至少有4大要素經(jīng)紀(jì)人、交易池、公開叫價(jià)、有紙交易即通過經(jīng)紀(jì)人傳遞買賣信息進(jìn)行有紙化交易“紅黃馬甲”在交易廳（池）活動(dòng)用叫喊與手勢(shì)公開叫價(jià)（2）現(xiàn)代期貨交易方式有5個(gè)要素有紙交易被無紙交易所替代——虛擬交易對(duì)象出現(xiàn)；交易廳（池）被無交易廳（池）所替代——虛擬的交易廳（池）空間的出現(xiàn)；電子計(jì)算機(jī)和網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)成為主要硬件設(shè)施固定網(wǎng)絡(luò)與無線移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)相結(jié)合形成虛擬空間；虛擬經(jīng)紀(jì)人從事交易、結(jié)算、過戶等逐日結(jié)算制度（MarkedtoMarket）；按“價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先”的約定原則進(jìn)行計(jì)算機(jī)撮合交易等3.網(wǎng)絡(luò)期貨交易方式具有6個(gè)方面的特點(diǎn)提高了交易速度；突破了時(shí)空界限可以24小時(shí)交易并且跨交易所進(jìn)行套利活動(dòng)；減少了市場(chǎng)交易者的交易成本如降低傭金費(fèi)用網(wǎng)上傭金一般在2‰左右；提供了一種更公平的交易系統(tǒng)無論市場(chǎng)參與者是否聚居在同一城市只要通過許可就可以在參與同一市場(chǎng)的交易；具有更高的市場(chǎng)透明度和較低的差錯(cuò)率；電子交易逐漸取代交易廳和減少經(jīng)紀(jì)公司和奠定了制度保證四、國(guó)內(nèi)外網(wǎng)上期貨證券交易1.國(guó)外的網(wǎng)上交易是從網(wǎng)上證券開始的網(wǎng)上證券的發(fā)展為網(wǎng)上期貨交易的發(fā)展積累了經(jīng)驗(yàn)1995年以DiscoverBrokerageDire.公司為首的幾家經(jīng)紀(jì)商率先引進(jìn)網(wǎng)上交易系統(tǒng)允許客戶通過因特網(wǎng)發(fā)出交易指令開辟了網(wǎng)上證券交易的先河目前美國(guó)網(wǎng)上證券的規(guī)模正以每季度30%——50%的速度增長(zhǎng)截至到2001年美國(guó)網(wǎng)上賬戶已經(jīng)達(dá)2100萬戶資產(chǎn)總額達(dá)到9410億美元網(wǎng)上交易占交易總額的比例已經(jīng)達(dá)到20%左右預(yù)計(jì)2002年全世界實(shí)行互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)紀(jì)的機(jī)構(gòu)可高達(dá)3000家擁有8000萬戶投資者互聯(lián)網(wǎng)賬戶資金將高達(dá)2萬億美元的規(guī)模到2010年幾乎所有的證券投資者都將通過網(wǎng)上交易進(jìn)行投資2.我國(guó)網(wǎng)上證券的探索是從1997年開始的一些網(wǎng)站先后推出網(wǎng)上期貨證券交易平臺(tái)2000年4月13日中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布《網(wǎng)上證券委托暫行管理辦法》并于2001年2月首次公布了第一批具有開展網(wǎng)上證券委托業(yè)務(wù)資格的22家證券公司截至到2003年2月我國(guó)網(wǎng)上證券委托資格的券商達(dá)到86家2003年3——4月網(wǎng)上交易創(chuàng)下兩項(xiàng)歷史新高一是網(wǎng)上委托交易量占深、滬證券交易所3——4月份股票（A、B股）、基金總交易量15943.38億元（雙邊計(jì)算）的比重達(dá)到14.38%.二是截至4月底我國(guó)網(wǎng)上委托交易的客戶數(shù)累計(jì)達(dá)517.50萬戶占滬、深交易所開戶總數(shù)一半（3465.50萬戶）的14.93%.3.我國(guó)網(wǎng)上期貨交易方興未艾與發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家相同我國(guó)對(duì)于衍生品網(wǎng)上交易都采取了謹(jǐn)慎的政策由于期貨交易風(fēng)險(xiǎn)較大當(dāng)前我國(guó)網(wǎng)站主要是信息增值服務(wù)而較少有客戶“直接”進(jìn)行期貨證券交易的網(wǎng)站我國(guó)三個(gè)期貨交易所均采用了“價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先”的電子交易、電子結(jié)算和過戶的方式期貨交易所、期貨經(jīng)紀(jì)公司均提供了一些網(wǎng)上信息增值服務(wù)經(jīng)紀(jì)公司與交易所之間采取網(wǎng)上交易形式而客戶均通過經(jīng)紀(jì)公司進(jìn)行委托代理交易2003年SARS以來鄭商所、大商所、上商所推廣資金管理電子化、開通交易所與會(huì)員單位的遠(yuǎn)程交易推進(jìn)了網(wǎng)上期貨交易到2002年深圳11家期貨公司共有6家開通了網(wǎng)上交易部分期貨公司的網(wǎng)上交易量高達(dá)30%.五、我國(guó)網(wǎng)上期貨交易模式及其規(guī)制和管理1.“券商＋期貨”——可借鑒的網(wǎng)上期貨交易模式之一在網(wǎng)上期貨交易沒有國(guó)家政策的情況下許多證券公司采取了“券商＋期貨”的網(wǎng)上交易模式這種證期緊密合作的模式也是一些新型期貨經(jīng)紀(jì)公司區(qū)別傳統(tǒng)期貨經(jīng)紀(jì)公司的獨(dú)特之處投資者在這種模式下享受到真正的“一站式服務(wù)”通過DDN專線投資者可以在證券營(yíng)業(yè)部任一臺(tái)電腦的股票自助系統(tǒng)可以隨時(shí)切換到期貨界面進(jìn)行期貨行情接收和交易泰陽期貨是湖南省首家實(shí)現(xiàn)銀期轉(zhuǎn)賬正式與省工行、建行簽訂全面合作協(xié)議的期貨公司投資者可以非常方便地將自己銀行賬戶上的資金在期市與股市中自由劃轉(zhuǎn)首創(chuàng)期貨是北京第一家推出方便期貨投資者的“銀證實(shí)時(shí)轉(zhuǎn)賬”服務(wù)的期貨公司在首創(chuàng)期貨開戶的期貨投資者只需要擁有工行北京分行的活期儲(chǔ)蓄存折再到首創(chuàng)期貨簽署相應(yīng)的協(xié)議并辦理銀期轉(zhuǎn)賬開通業(yè)務(wù)就可以通過首創(chuàng)期貨提供的網(wǎng)上、電話、現(xiàn)場(chǎng)自助三種方式使用該種業(yè)務(wù)至今有些期貨經(jīng)紀(jì)公司的網(wǎng)上交易比例已占其總交易量的75%.2.網(wǎng)上期貨交易存在的問題與對(duì)策近幾年來網(wǎng)上期貨交易已經(jīng)在一些交易所和經(jīng)紀(jì)公司試點(diǎn)并取得顯著的成效中期協(xié)于2002年12月30日公布了《期貨經(jīng)紀(jì)公司電子化交易指引》但與期貨網(wǎng)上交易迅速發(fā)展相比網(wǎng)上期貨交易的規(guī)范性文件和司法解釋還存在欠缺中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布的《網(wǎng)上證券委托暫行管理辦法》并沒有將網(wǎng)上期貨交易作為規(guī)制和管理對(duì)象雖說我國(guó)獲準(zhǔn)網(wǎng)上證券委托資格的券商達(dá)到86家但沒有一家網(wǎng)上期貨經(jīng)紀(jì)公司至今沒有網(wǎng)上期貨交易的規(guī)范性文件和司法解釋許多網(wǎng)上期貨交易探索具有某些試點(diǎn)性質(zhì)網(wǎng)上期貨交易是期貨交易的發(fā)展方向?qū)⒅饾u取代許多傳統(tǒng)期貨交易這是一種不以個(gè)人意志為轉(zhuǎn)移的客觀實(shí)在但這需要一個(gè)長(zhǎng)期過程不可能一蹴而就政府及監(jiān)管部門應(yīng)積極引導(dǎo)規(guī)范試點(diǎn)作為國(guó)家管理機(jī)構(gòu)應(yīng)該給網(wǎng)上期貨交易以合法的規(guī)定并對(duì)符合條件的期貨經(jīng)紀(jì)公司授予名正言順的“網(wǎng)上期貨委托交易”權(quán)利并將網(wǎng)上期貨交易納入中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)上交易統(tǒng)計(jì)系統(tǒng)六、迎接期貨市場(chǎng)革命的到來計(jì)算機(jī)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)為交易所通過兼并資源重組奠定了基礎(chǔ)可以充分利用信息科技整合我國(guó)期貨證券資源促進(jìn)我國(guó)期貨證券業(yè)升級(jí)和發(fā)展如1.香港交易所率先垂范將香港期貨交易所、香港聯(lián)交所與中央結(jié)算公司合并組成統(tǒng)一聯(lián)網(wǎng)運(yùn)作的香港交易所而且2000年6月27日香港交易所股票上市成功今年4月29日香港交易所推出網(wǎng)上訂購和發(fā)送數(shù)據(jù)服務(wù)網(wǎng)上訂購數(shù)據(jù)產(chǎn)品；靈活有效的送貨渠道網(wǎng)址下載、電郵、郵寄光盤；信用卡網(wǎng)上付款、支票付款；產(chǎn)品資料和樣品；提供“我的戶口”顯示訂戶資料和過去訂閱產(chǎn)品的詳情2.上海證券交易所如果與上海期貨交易所整合上海證券交易所開發(fā)具有代表性的指數(shù)（如180指數(shù)）在上海期貨交易所推出股票指數(shù)期貨可以充分發(fā)揮期貨交易所在期貨交易管理和風(fēng)險(xiǎn)防范方面的優(yōu)勢(shì)同時(shí)股票指數(shù)標(biāo)的物與股票指數(shù)期貨交易分開也有利于避免過度投機(jī)3.上海證券交易所如果與深圳證券交易所交易系統(tǒng)整合通過計(jì)算機(jī)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)可以將上海、深圳兩個(gè)相互分割的市場(chǎng)和幾乎完全相似的交易系統(tǒng)整合起來以方便投資者投資減少上市公司兩邊上市的交易成本也可以避免兩個(gè)市場(chǎng)相互競(jìng)爭(zhēng)的競(jìng)爭(zhēng)成本合并后的交易系統(tǒng)在上海證券交易所統(tǒng)一管理和經(jīng)營(yíng)深圳交易所則重點(diǎn)建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)（GEM）形成上海主板和深圳創(chuàng)業(yè)板的聯(lián)動(dòng)發(fā)展兩市的結(jié)算與登記