人民幣升值趨勢和經(jīng)濟戰(zhàn)略調(diào)整第一頁，共四十一頁。人民幣為何存在升值壓力一購買力平價絕對購買力平價e=pc/pus相對購買力平價匯率貶值率-本國通貨膨脹率-外國通貨膨脹率98-01美國平均通脹率2.32%98-01中國平均通脹率-0.3%第二頁，共四十一頁。購買力平價計算1《經(jīng)濟學(xué)家〉bigmac指數(shù)1：3.9-4.22世界銀行20021：1.743關(guān)志雄1：5.634任若恩1975年1：0.4619871:1.415郭熙保1994年資本4.6消費2.256易綱19951:4.2第三頁，共四十一頁。2國際收支A貿(mào)易項下順差B資本項下順差外國直接投資存量4850億美元C漏損和誤差項2002年前為負(fù)，02年下半年出現(xiàn)正數(shù)并且不斷增加第四頁，共四十一頁。3外匯儲備2003年1-6月新增601億美元國家外匯儲備存量3464億美元民間外匯資產(chǎn)1500億美元（官方）私人凈外匯資產(chǎn)4360/5655億美元（外）僅次于日本，第二外匯儲備國家官方儲備日本占GDP為10%左右中國占GDP將超過30%第五頁，共四十一頁。4利率差異國內(nèi)利差看一年期美元儲蓄存款利率為0.5625%一年期人民幣存款稅前利率1.98%中國同業(yè)拆借利率02年為2.2%美國聯(lián)邦基金利率1.25%第六頁，共四十一頁。5關(guān)于輸出通貨緊縮的問題國內(nèi)通貨緊縮趨勢，商品價格下降商品國家價格低，競爭力增強對進(jìn)口國影響不大例如：占日本GDP的1.5%美國占到GDP的1%左右影響機制：導(dǎo)致進(jìn)口價格下降，增加進(jìn)口國居民的實際購買力，降低生產(chǎn)成本，具有良性的供給性通貨緊縮影響第七頁，共四十一頁。競爭性進(jìn)口國家的影響日本與中國的互補性大于競爭性，在美國出口中僅16%為競爭性對競爭性出口國家的影響機制：降低競爭性國家的出口，使該國出口需求下降，對國內(nèi)產(chǎn)生需求性通貨緊縮的壓力，如東南亞國家，可能受到影響，目前泰國經(jīng)濟復(fù)蘇強勁第八頁，共四十一頁。二本幣升值或不升值的影響1、升值的可能性A出口行業(yè)收到巨大沖擊，利潤下降或虧損B加劇國內(nèi)生產(chǎn)過剩，企業(yè)虧損失業(yè)增加C進(jìn)口價格下降，實際購買力增加，沖擊國內(nèi)生產(chǎn)，收入降、失業(yè)增D利率負(fù)風(fēng)險溢價，零利率流動性第九頁，共四十一頁。2不升值A(chǔ)導(dǎo)致外匯占款的貨幣供給失控，產(chǎn)生通貨膨脹的壓力B政府持有的外匯儲備劇增，機會成本與風(fēng)險遞增C短期熱錢，投資房地產(chǎn)，導(dǎo)致部分領(lǐng)域出現(xiàn)泡沫和失衡第十頁，共四十一頁。三低估或升值趨勢反映的經(jīng)濟問題1、利用外資和外匯儲備的大量導(dǎo)致國家利益的流失，反映國內(nèi)金融系統(tǒng)體系效率極端低下2、外匯儲備加民間外匯儲備為5000億美元利用外資4800多億美元，兩者數(shù)額相當(dāng)利用外資支付風(fēng)險溢價合計〉15%外匯儲備投資美國國債收益率<6%外資本幣化動機：創(chuàng)匯利用外資成為地方政府主要政績第十一頁，共四十一頁。2結(jié)構(gòu)矛盾加劇而非改善A消費投資比例失衡：消費比例從1998的65%下降至58%，最廣大人民的福利由最終產(chǎn)品的消費決定，出口拉動、投資拉動增長與人民福利不相干消費比例過低（CPI0.3%PPI6.7%貧富兩極化三農(nóng)問題嚴(yán)重80S消費貢獻(xiàn)率46.5%,90S22%失業(yè)問題嚴(yán)重，社會保障制度不健全第十二頁，共四十一頁。B地區(qū)發(fā)展差異加大人民幣幣值低估有利于貿(mào)易部門，沿海開放地區(qū)，外幣本幣化增大這些地區(qū)對國內(nèi)資源的制配合和使用量C產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡，外幣占款放出貨幣傾向于外向型產(chǎn)業(yè)和地區(qū)、投機性熱錢則流入地產(chǎn)，導(dǎo)致重復(fù)建設(shè)和泡沫D幣值低估已在保護(hù)落后，進(jìn)口和利用外資的惡性競爭第十三頁，共四十一頁。四短期應(yīng)對策略降低關(guān)稅擴大出口降低退稅比率提高外資門檻，鼓勵企業(yè)國內(nèi)融資避免地方政府非理性競爭進(jìn)一步刺激內(nèi)需第十四頁，共四十一頁。長期對策發(fā)展目標(biāo)調(diào)整：給廣大人民實惠1干部體制和政治體制改革2就業(yè)、三農(nóng)、平衡發(fā)展問題3結(jié)構(gòu)性矛盾金融體系對經(jīng)濟發(fā)展的支持問題匯率調(diào)整與改革第十五頁，共四十一頁。THEEND第十六頁，共四十一頁。第十七頁，共四十一頁。第十八頁，共四十一頁。第十九頁，共四十一頁。第二十頁，共四十一頁。第二十一頁，共四十一頁。第二十二頁，共四十一頁。第二十三頁，共四十一頁。第二十四頁，共四十一頁。第二十五頁，共四十一頁。第二十六頁，共四十一頁。第二十七頁，共四十一頁。第二十八頁，共四十一頁。第二十九頁，共四十一頁。第三十頁，共四十一頁。第三十一頁，共四十一頁。第三十二頁，共四十一頁。第三十三頁，共四十一頁。第三十四頁，共四十一頁。第三十五頁，共四十一頁。第三十六頁，共四十一頁。第三十七頁，共四十一頁。第三十八頁，共四十一頁。第三十九頁，共四十一頁。第四十頁，共四十一頁。內(nèi)容總結(jié)人民幣升值趨勢和經(jīng)濟戰(zhàn)略調(diào)整。bigmac指數(shù)1：3.9-4.2。2世界銀行20021：1.74。3關(guān)志雄1：5.63。5郭熙保1994年資本4.6消費2.25。6易綱19951:4.2。B資本項下順差外國直接投資存量4850億美元。日本與中國的互補性大于競爭性，在美國出口中僅16%為競爭性。二本幣升值或不升值的影響。A導(dǎo)致外匯占款的貨幣供給失控，產(chǎn)生通貨膨脹的壓力。1、利