企業(yè)財(cái)務(wù)政策選擇理論

財(cái)務(wù)政策是用來(lái)調(diào)節(jié)和控制企業(yè)財(cái)務(wù)行為的重要工具。企業(yè)財(cái)務(wù)資源的配置和利用是通過(guò)財(cái)務(wù)政策的選擇和安排來(lái)實(shí)現(xiàn)的。財(cái)務(wù)政策的選擇決定著企業(yè)財(cái)務(wù)資源配置和利用的基本取向和行為方式，影響著企業(yè)財(cái)務(wù)管理的效率。因此，現(xiàn)代企業(yè)必須科學(xué)地選擇財(cái)務(wù)政策，規(guī)范和優(yōu)化企業(yè)財(cái)務(wù)行為，提高財(cái)務(wù)管理效率。

一、財(cái)務(wù)政策的一般分析

在一般意義上，財(cái)務(wù)政策是指政策主體制定的用來(lái)規(guī)范、引導(dǎo)、激勵(lì)和約束財(cái)務(wù)行為一套指南和規(guī)則。它具有以下特點(diǎn)：財(cái)務(wù)政策是在一定理論指導(dǎo)下以現(xiàn)實(shí)為依據(jù)制定的，因而它介于理論和實(shí)踐之間；財(cái)務(wù)政策對(duì)財(cái)務(wù)行為起著規(guī)范、引導(dǎo)、激勵(lì)和約束作用；財(cái)務(wù)政策是通過(guò)主體的活動(dòng)直接或者間接地予以貫徹實(shí)施的。

財(cái)務(wù)政策有不同的主體，從而有不同的目標(biāo)取向、具體內(nèi)容和表現(xiàn)形式，反映了政策主體的不同偏好。在我國(guó)，財(cái)務(wù)政策的主體表現(xiàn)為國(guó)家和企業(yè)兩個(gè)方面。

從國(guó)家這個(gè)主體來(lái)說(shuō)，財(cái)務(wù)政策是國(guó)家以財(cái)務(wù)法規(guī)的形式，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)方面所進(jìn)行的范在這里，財(cái)務(wù)政策的目標(biāo)是作為宏觀經(jīng)濟(jì)政策的一種配合，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行規(guī)范和限制；財(cái)務(wù)政策的內(nèi)容包括資本來(lái)源渠道和使用方向的規(guī)定、現(xiàn)金管理辦法、固定資產(chǎn)折舊辦法、成本開支范圍和標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定、銷售收入、利潤(rùn)及其分配政策的規(guī)定；財(cái)務(wù)政策的表現(xiàn)形式是財(cái)務(wù)法規(guī)，具有明顯的外在強(qiáng)制性。這種以國(guó)家為主體的財(cái)務(wù)政策，我們稱為強(qiáng)制執(zhí)行性財(cái)務(wù)政策。

從企業(yè)這個(gè)主體來(lái)看，財(cái)務(wù)政策是一套自主的財(cái)務(wù)行動(dòng)指南和規(guī)則。財(cái)務(wù)政策的目標(biāo)是配合企業(yè)經(jīng)營(yíng)政策，調(diào)整財(cái)務(wù)行為，提高財(cái)務(wù)管理效率；財(cái)務(wù)政策的內(nèi)容包括負(fù)債經(jīng)營(yíng)政策、企業(yè)信用政策、營(yíng)運(yùn)資本管理政策、固定資產(chǎn)折舊政策、工資分配政策、股利分配政策以及在企業(yè)改制、改組、非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)剝離中一些特殊的財(cái)務(wù)政策；財(cái)務(wù)政策的表現(xiàn)形式是一套自主靈活的財(cái)務(wù)策略，具有較強(qiáng)的選擇性。雖然這類政策的制定和實(shí)施需要通過(guò)行政系統(tǒng)，借助于行政的力量，但一般地說(shuō)，財(cái)務(wù)政策對(duì)財(cái)務(wù)行為不具有直接的強(qiáng)制性，它是通過(guò)自主選擇的方式間接地影響財(cái)務(wù)行為，便之符合財(cái)務(wù)行為目標(biāo)。這種以企業(yè)為主體的財(cái)務(wù)政策，我們稱為自主選擇性財(cái)務(wù)政策。

在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)體制下，財(cái)務(wù)行為是一種被動(dòng)的行為，財(cái)務(wù)政策也基本上是以國(guó)家為主體的強(qiáng)制性財(cái)務(wù)政策，供企業(yè)選擇的余地非常有限。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立，特別是具有法人地位的財(cái)務(wù)主體的確立，自主選擇性財(cái)務(wù)政策成為理財(cái)人員自主理財(cái)?shù)耐庠诒憩F(xiàn)。在這種情況下，企業(yè)財(cái)務(wù)政策的地位也越來(lái)越重要。財(cái)務(wù)政策是實(shí)現(xiàn)整個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)政策和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)的重要保障；財(cái)務(wù)政策決定著企業(yè)財(cái)務(wù)資源配置和利用的取向和效率，是規(guī)范和優(yōu)化企業(yè)理財(cái)行為的重要基礎(chǔ)；財(cái)務(wù)政策為企業(yè)財(cái)務(wù)管理提供了基本制度框架；財(cái)務(wù)政策還是企業(yè)重大決策的重要內(nèi)容。

二、財(cái)務(wù)政策的選擇

財(cái)務(wù)政策的選擇不是可以隨心所欲的，而是要受著多種因素的制約。不同的財(cái)務(wù)政策會(huì)受到不同因素的約束，但一般來(lái)說(shuō)，每一種財(cái)務(wù)政策都會(huì)受到經(jīng)濟(jì)波動(dòng)周期、企業(yè)發(fā)展階段、企業(yè)增長(zhǎng)方式、企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略以及心理因素和預(yù)期的制約。

經(jīng)濟(jì)波動(dòng)周期。經(jīng)濟(jì)波動(dòng)一般是指宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程申交替出現(xiàn)的擴(kuò)張與收縮、繁榮與蕭條、高漲與衰退現(xiàn)象?，F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)波動(dòng)主要表現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的波動(dòng)上。經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)是現(xiàn)代以工商企業(yè)為主體的經(jīng)濟(jì)總體發(fā)展過(guò)程中不可避免的現(xiàn)象，甚至是經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)存在和發(fā)展的表現(xiàn)形式。我國(guó)經(jīng)濟(jì)周期具有的直觀表現(xiàn)特征是：周期長(zhǎng)度不規(guī)則，發(fā)生頻率高。有學(xué)者測(cè)算，在我國(guó)過(guò)去的時(shí)間里，經(jīng)濟(jì)周期的平均長(zhǎng)度為年，離差為年；波動(dòng)幅度大。我國(guó)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)系數(shù)的平均值為，高出發(fā)達(dá)國(guó)家?guī)妆?；?jīng)濟(jì)周期波動(dòng)是收斂趨勢(shì)，周期長(zhǎng)度在拉長(zhǎng)，波動(dòng)幅度在減??；經(jīng)濟(jì)周期內(nèi)各階段呈現(xiàn)出不同的特征，在高漲階段總需求迅速膨脹，在繁榮階段過(guò)度繁榮，在衰退階段進(jìn)行緊縮性經(jīng)濟(jì)調(diào)整，嚴(yán)格控制總需求。

從財(cái)務(wù)的觀點(diǎn)看，經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)要求企業(yè)順應(yīng)經(jīng)濟(jì)周期的過(guò)程和階段，通過(guò)制定和選擇富有彈性的財(cái)務(wù)政策，來(lái)抵御大起大落的企業(yè)震蕩，以減少它對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)所造成的影響，特別是減少經(jīng)濟(jì)周期中上升下降抑制財(cái)務(wù)活動(dòng)的負(fù)效應(yīng)。財(cái)務(wù)政策的選擇和實(shí)施要堅(jiān)持以資本收益最大化為中心的財(cái)務(wù)政策思想，與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期相配合。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段，增加廠房設(shè)備，采用融資租賃，建立存貨，開發(fā)新產(chǎn)品，增加勞動(dòng)力。在經(jīng)濟(jì)繁榮階段，實(shí)行舉債經(jīng)營(yíng)，擴(kuò)充廠房設(shè)備，繼續(xù)建立存貨，提高產(chǎn)品價(jià)格，開展?fàn)I銷策劃，增加勞動(dòng)力。在經(jīng)濟(jì)衰退階段，停止擴(kuò)張，出售多余的廠房設(shè)備，停產(chǎn)不利產(chǎn)品，停止長(zhǎng)期采購(gòu)，削減存貨，減少雇員。在經(jīng)濟(jì)蕭條階段最好在經(jīng)濟(jì)處于低谷時(shí)期，建立投資標(biāo)準(zhǔn)，保持市場(chǎng)份額，壓縮管理費(fèi)用，放棄次要的財(cái)務(wù)利益，削減存貨，減少雇員。所以，企業(yè)理財(cái)人員要跟蹤時(shí)局的變化，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段作出恰當(dāng)?shù)姆磻?yīng)。要關(guān)注經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)政策，深刻領(lǐng)會(huì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策特別是產(chǎn)業(yè)政策、投資政策的變化對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)可能造成的影響。

企業(yè)發(fā)展階段。每個(gè)企業(yè)都要經(jīng)過(guò)一定的發(fā)展階段。最典型的企業(yè)一般要經(jīng)過(guò)初創(chuàng)期、擴(kuò)張期、穩(wěn)定期和衰退期四個(gè)階段。不同的發(fā)展階段應(yīng)該有不同的財(cái)務(wù)政策與之相適應(yīng)。首先，企業(yè)財(cái)務(wù)政策思想必須著眼于企業(yè)未來(lái)長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展，具有防范未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)。企業(yè)財(cái)務(wù)政策目標(biāo)必須考慮到企業(yè)發(fā)展規(guī)模、發(fā)展方向和未來(lái)可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)環(huán)境的變化及時(shí)地作出調(diào)整，以保持其旺盛的生命力。其次，企業(yè)應(yīng)當(dāng)分析所處的發(fā)展階段，采取相應(yīng)的財(cái)務(wù)政策。在初創(chuàng)期，現(xiàn)金需求量大，需要大規(guī)模舉債經(jīng)營(yíng)，因而存在著很大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，股利政策一般是非現(xiàn)金股利政策。在擴(kuò)張期，雖然現(xiàn)金需求量也大，但以較低幅度增長(zhǎng)，有規(guī)則的風(fēng)險(xiǎn)仍然很高，股利政策一般可以考慮適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金股利政策。在穩(wěn)定期，現(xiàn)金需求量有所減少，一些企業(yè)可能有較多的現(xiàn)金結(jié)余，有規(guī)則的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低，股利政策一般是現(xiàn)金股利政策。在衰退期，現(xiàn)金需求量持續(xù)減少，最后發(fā)生虧損；有規(guī)則的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低，股利政策一般采用高現(xiàn)金股利政策，直到發(fā)生虧損。最后，企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)要適當(dāng)減少對(duì)外的依賴性?，F(xiàn)代企業(yè)之間的聯(lián)系是密切的，但企業(yè)作為一個(gè)獨(dú)立的實(shí)體，有權(quán)根據(jù)市場(chǎng)需要組織生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)，具有后己獨(dú)立的一面。企業(yè)在參與市場(chǎng)活動(dòng)時(shí)，要保持自己一定的獨(dú)立性，以免成為“多米諾骨牌”的犧牲品。

企業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式。低水平重復(fù)建設(shè)與單純數(shù)量擴(kuò)張的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，是我國(guó)企業(yè)長(zhǎng)期以來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要方式。由于這種增長(zhǎng)方式在短期內(nèi)容易見效，表現(xiàn)出短期高速增長(zhǎng)的特征。但是，由于缺乏相應(yīng)的技術(shù)水平和資源配置能力的配合，企業(yè)生產(chǎn)能力和真正的長(zhǎng)期增長(zhǎng)，實(shí)際上受到了制約。因此，企業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的方式客觀上要求實(shí)現(xiàn)從粗放增長(zhǎng)向集約增長(zhǎng)的根本轉(zhuǎn)變。實(shí)現(xiàn)這種轉(zhuǎn)變需要從兩個(gè)方面著手，科學(xué)選擇財(cái)務(wù)政策。一方面，調(diào)整企業(yè)財(cái)務(wù)投資政策，加大基礎(chǔ)項(xiàng)目的投資力度。企業(yè)經(jīng)濟(jì)真正的長(zhǎng)期增長(zhǎng)要求提高資源配置能力和效率，而資源配置能力和效率的提高取決于基礎(chǔ)項(xiàng)目的發(fā)展。雖然基礎(chǔ)項(xiàng)目在短期內(nèi)以帶來(lái)較大的財(cái)務(wù)利益，但它為長(zhǎng)期發(fā)展提供了重要條件。所以，企業(yè)在財(cái)務(wù)投資的規(guī)模和方向上，要實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)項(xiàng)目相對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的超前發(fā)展。另一方面，加大財(cái)務(wù)制度創(chuàng)新力度。通過(guò)建立與現(xiàn)代企業(yè)制度相適應(yīng)的現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)制度，既可以對(duì)追求短期數(shù)量增長(zhǎng)的沖動(dòng)形成約束，又可以強(qiáng)化集約經(jīng)營(yíng)與技術(shù)創(chuàng)新的行為取向；通過(guò)明晰產(chǎn)權(quán)，從企業(yè)內(nèi)部抑制掠奪性經(jīng)營(yíng)的沖動(dòng)；通過(guò)以收益最大化和本金擴(kuò)大化為目標(biāo)的財(cái)務(wù)資源配置，限制高投人、低產(chǎn)出對(duì)資源的耗用，使企業(yè)經(jīng)營(yíng)集約化、高效率得以實(shí)現(xiàn)。

企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是選擇財(cái)務(wù)政策的重要依據(jù)，企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)，根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略和企業(yè)的經(jīng)營(yíng)方針、經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)的發(fā)展目標(biāo)、方向和道路，從總體上作出的一種客觀而科學(xué)的概括和描述。企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略具有以下特點(diǎn)：從屬性。企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略系統(tǒng)中的一個(gè)子系統(tǒng)，雖然它具有自己的特色，表現(xiàn)出一定的獨(dú)立性，但是，企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略仍然要服從于國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略和企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。長(zhǎng)期性。企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略總是立足于全局和長(zhǎng)遠(yuǎn)的需要，對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)的發(fā)展所作出的判斷，而不是局限于局部和近期的主觀要求和具體措施。因此，企業(yè)發(fā)展政策的制定和實(shí)施要立足當(dāng)前，放眼未來(lái)。綜合性，企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的制定和實(shí)施要綜合考慮影響企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的各種因素，這些因素既有外部的也有內(nèi)部的，既有客觀的也有主觀的。只有綜合考慮這些因素，才能在企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的實(shí)施過(guò)程中，防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，減少財(cái)務(wù)活動(dòng)中的風(fēng)險(xiǎn)損失，實(shí)現(xiàn)最大的財(cái)務(wù)效益。

企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略包括戰(zhàn)略思想、戰(zhàn)略目標(biāo)和戰(zhàn)略計(jì)劃三個(gè)基本要素。戰(zhàn)略思想是企業(yè)制定和實(shí)施企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的指導(dǎo)原則和基本理念，它決定著戰(zhàn)略目標(biāo)和戰(zhàn)略計(jì)劃的制定。戰(zhàn)略目標(biāo)是企業(yè)在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)財(cái)務(wù)活動(dòng)的具體目標(biāo)，它既是制定企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的出發(fā)點(diǎn)，又是戰(zhàn)略實(shí)施的最終成果。企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)應(yīng)當(dāng)符合企業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)、競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力目標(biāo)和生活品質(zhì)目標(biāo)，并具有激勵(lì)性、定量性和前瞻性。在企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略體系中，它是企業(yè)戰(zhàn)略思想的具體體現(xiàn)。戰(zhàn)略計(jì)劃是將戰(zhàn)略目標(biāo)系統(tǒng)化和具體化，作為企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)財(cái)務(wù)活動(dòng)的行動(dòng)綱領(lǐng)。在戰(zhàn)略計(jì)劃中，首先要明確戰(zhàn)略重點(diǎn)，即明確對(duì)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)具有決定意義的主導(dǎo)環(huán)節(jié)、關(guān)鍵部位和企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)中的潛在優(yōu)勢(shì)和薄弱環(huán)節(jié)；其次要做好戰(zhàn)略布局，即對(duì)戰(zhàn)略計(jì)劃特別是戰(zhàn)略重點(diǎn)的實(shí)施所要經(jīng)過(guò)的步驟，進(jìn)行合理的安排，以便將企業(yè)有限的財(cái)務(wù)資源，按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的原則，通過(guò)財(cái)務(wù)調(diào)節(jié)合理地進(jìn)行配置；最后要制定戰(zhàn)略對(duì)策。每一個(gè)戰(zhàn)略步驟要制定相應(yīng)的戰(zhàn)略對(duì)策，以便將戰(zhàn)略計(jì)劃落到實(shí)處。在一定意義上說(shuō)，財(cái)務(wù)政策是戰(zhàn)略對(duì)策的組成部分。

心理與預(yù)期。財(cái)務(wù)政策的選擇還必須考慮心理與預(yù)期這一常常被人們忽視的重要因素。所有關(guān)于人類行為的假設(shè)和分析，都是以人類所具有的某種心理作為依據(jù)的。在財(cái)務(wù)活動(dòng)中，財(cái)務(wù)行為也有其心理的一面，甚至這種心理的因素表現(xiàn)得還很明顯，而現(xiàn)行財(cái)務(wù)理論研究基本上把這種心理因素排斥在外。

財(cái)務(wù)行為涉及到人們對(duì)未來(lái)的預(yù)測(cè)或預(yù)期。預(yù)測(cè)或預(yù)期是決策者對(duì)未來(lái)的一種判斷。其中隱藏著心理因素。例如，決策者依據(jù)現(xiàn)實(shí)價(jià)格進(jìn)行決策，預(yù)期這一心理因素表現(xiàn)為現(xiàn)實(shí)價(jià)格在未來(lái)將保持不變，但事實(shí)上價(jià)格是完全可能變化的。預(yù)期的存在，判斷失誤就不可避免，未來(lái)的不確定性也就隨之產(chǎn)生，預(yù)期涉及的時(shí)間越長(zhǎng)，不確定性就越大。而對(duì)未來(lái)判斷的失誤，會(huì)使人們?cè)谛睦砩袭a(chǎn)生一種盲目樂(lè)觀或悲觀的情緒反應(yīng)。在這種情緒的影響下，判斷失誤進(jìn)一步強(qiáng)化，財(cái)務(wù)行為的非理性化進(jìn)一步加強(qiáng)。在企業(yè)財(cái)務(wù)景氣時(shí)，人們受樂(lè)觀情緒的支配，過(guò)高地估計(jì)財(cái)務(wù)收益，過(guò)低地估計(jì)財(cái)務(wù)成本，持續(xù)增加資本投入，從而創(chuàng)造出更大的、虛假的資本需求，隨著財(cái)務(wù)資源投人的不斷增加，財(cái)務(wù)景氣的背后正孕育著財(cái)務(wù)危機(jī)；相反，在企業(yè)面臨財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)，人們受悲觀情緒的支配，持續(xù)減少財(cái)務(wù)資源的投人，過(guò)分抑制資本需求，財(cái)務(wù)資源投入不斷削減，從而使財(cái)務(wù)危機(jī)從一種潛在的演變成現(xiàn)實(shí)的。所以，從行為理論的角度看，樂(lè)觀或悲觀情緒不僅是財(cái)務(wù)行為中必然出現(xiàn)的現(xiàn)象，而且也是財(cái)務(wù)波動(dòng)中的誘導(dǎo)因素，這種因素進(jìn)一步擴(kuò)大或者遏制了財(cái)務(wù)波動(dòng)。心理理論能夠解釋財(cái)務(wù)擴(kuò)張和緊縮的積累性。

三、財(cái)務(wù)政策的更新與替代

財(cái)務(wù)政策的更新與替代一般是十分緩慢和艱難的，因?yàn)橐环矫?，舊的政策內(nèi)部韌性的作用，使舊的政策得到拯救，另一方面，人們心理中的惰性因素，傾向于維護(hù)自己