我國中小企業(yè)應收賬款融資問題研究—以A公司為例目錄TOC\o"1-3"\h\u一、前言 一、前言國內經(jīng)濟發(fā)展推動著企業(yè)競爭，進而導致一些中小企業(yè)開始通過賒銷這種方法提高自身的市場競爭力。賒銷模式是企業(yè)擴大銷售、增加利潤的一種重要投資方式，同時，公司的應收賬款也會帶來一定的經(jīng)營成本，這意味著公司將不得不在較高利潤和應收賬款成本之間保持平衡。公司的應收賬款是賒銷的分析條件，使賒銷引起的利潤增長超過公司應收賬款投資產(chǎn)品成本的增加，最終增加公司的現(xiàn)金收入和利潤，并提高公司的價值。公司對應收賬款的管理范圍會對整個公司的資產(chǎn)狀況產(chǎn)生一定的影響，因此，中小企業(yè)越來越重視公司應收賬款的地位，不然就會破壞當前大好的經(jīng)濟發(fā)展形勢。另外，近年來，國內中小企業(yè)的發(fā)展成為近年的熱點問題，受到各界的關注，政府逐步出臺了一系列中小企業(yè)融資傾向政策，使中小企業(yè)數(shù)量漸增，產(chǎn)業(yè)結構多樣化，企業(yè)發(fā)展機會增加，融資制度健全化，為國民經(jīng)濟發(fā)展增添力量。但由于我國信貸機構的優(yōu)化，中小型企業(yè)貸款需求量不斷上升。所以，在這種發(fā)展背景下，國內的中小企業(yè)需要及時解決在應收賬款融資方面存在的問題。二、相關理論概述（一）應收賬款融資內涵所謂的應收賬款融資，其主要是指企業(yè)在籌集短期發(fā)展資金的過程中，為獲得一定的現(xiàn)金流，將應收賬款作為抵押物，并依法按照合同或有關規(guī)定獲取流動發(fā)展資金的行為。應收賬款融資就是企業(yè)將其可以用來貸款的應收賬款作為交易物，以此來向銀行等金融機構提出融資，獲取其需要的資金。在該業(yè)務中，核心企業(yè)往往資金實力雄厚，信貸良好，且與銀行等金融機構持續(xù)保持良好的合作，因此會作為債務企業(yè)，起著反擔保的作用。中小企業(yè)由于資金緊張還不上款，核心企業(yè)就要受到連帶責任。（二）應收賬款融資模式1.應收賬款質押融資應收賬款質押融資指企業(yè)用自己合理的應收賬款進行融資。作為質押物，應收賬款要具有良好的質量。企業(yè)尋找合適的商業(yè)銀行進行融資合作，與其達成協(xié)議，簽訂合同，獲得融資，并且在到期后歸還貨款。這種方式較為靈活，可以讓企業(yè)隨用隨支。應收賬款質押融資的特點主要有：①買賣雙方需要擁有良好的信譽；②賣方風險不能進行轉移；③融資期限具有彈性，原來辦理的應收賬款質押融資到期時，企業(yè)可以進行新一輪的質押融資，不需要再額外辦理手續(xù)。2.應收賬款保理融資應收賬款保理融資通過第三方保理機構進行。企業(yè)將其符合要求的應收賬款進行轉讓，通過保理機構獲取資金，緩解企業(yè)壓力。應收賬款保理融資具有以下特點：①買方必須擁有較好的信譽；②賣方風險可以進行轉移；③在一定額度的范圍內，企業(yè)可以向銀行轉讓應收賬款來獲得資金，手續(xù)辦理較為簡便。3.應收賬款證券化融資應收賬款證券化融資涉及了特設機構（SPV等）。企業(yè)將其符合條件的應收賬款在該機構進行交易，以獲得資金。隨后這些機構再按照應收賬款的價值將其轉化為證券，以在二級市場上進行銷售。應收賬款證券化有以下特點：①應收賬款需要擁有較好的信用基礎；②賣方風險可以轉移；③需要注意應收賬款資產(chǎn)池的質量以及DPV的資產(chǎn)控制，分析資產(chǎn)池的適應條件，確定是否需要實行資產(chǎn)化。（三）應收賬款融資業(yè)務流程如圖1所示，應收賬款融資的業(yè)務流程主要有：（1）中小企業(yè)與核心公司簽訂協(xié)議，并向核心公司供貨，由核心公司支付費用；（2）核心公司出具應收賬款的單據(jù)，兩者之間正式形成應收賬款的融資；（3）中小企業(yè)收到貨款后，進行生產(chǎn)和銷售；（4）中小企業(yè)通過銀行等金融機構來實現(xiàn)核心業(yè)務和重點業(yè)務的合作背書；（5）核心公司向銀行提供業(yè)務的有關材料；(6)銀行等金融機構對數(shù)據(jù)進行審核，審核通過后，就可以發(fā)放貸款，核心公司在受到貸款后，擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模；（7）中小企業(yè)按合同約定向銀行和其他金融支付貸款金額。(8）融資完成，第三方解除合同。圖1應收賬款業(yè)務流程圖（四）應收賬款融資的優(yōu)勢1.企業(yè)通過應收賬款融資更容易獲得審批一方面，在傳統(tǒng)的銀行信貸融資模式下，金融機構關注的是企業(yè)的實力和反映企業(yè)流動性、盈利性水平的財務比率。在應收賬款融資模式下，金融機構的關注焦點應收賬款的質量、應收賬款存在與否以及購銷合同價格上，不再過度關注需求方的整體資信狀況。而且，如果債務方信用很好，金融機構對于債權人的信用可簡要評估甚至不做評估，給信譽度差的企業(yè)提供了機會。另一方面，近些年來，金融機構之間的競爭也愈發(fā)激烈，如果僅立足于現(xiàn)有業(yè)務，缺乏競爭意識，漠視金融創(chuàng)新產(chǎn)品，將會在市場上難以立足。目前國家正致力于推動企業(yè)融資機制創(chuàng)新，金融機構可以抓住機遇，開展應收賬款融資業(yè)務，擴大業(yè)務范圍，加強與政府、中小企業(yè)之間的聯(lián)系，在提高自身公信力的同時加大企業(yè)對銀行的依存度。2.降低企業(yè)對應收賬款的管理成本中小企業(yè)不容樂觀的融資問題，與高企不下的應收賬款息息相關。企業(yè)為了更好地收回資金，往往需要對應收賬款進行整理、分析、催收等工作，產(chǎn)生管理成本。而且，部分業(yè)務面廣的中小企業(yè)還存在著大量的異地客戶，增加了管理的難度。通過應收賬款融資，可以由專業(yè)的金融機構來打理部分應收賬款，對企業(yè)來說，提高回收率的同時也減輕了一定的管理負擔，應收賬款管理人員從繁瑣的工作中解放出來，可以有時間、有精力投入到對企業(yè)更有意義的事情。3.降低企業(yè)的財務風險企業(yè)存在大量的應收賬款，占用企業(yè)的資金，造成資金回流不暢通，使企業(yè)陷入困境。通過應收賬款融資，將應收款項提前收回企業(yè)，減少資金占用，避免機會成本，緩解企業(yè)財務壓力。另外，與眾多的融資方式相比，應收賬款融資成本較低，企業(yè)負擔的財務壓力小。而且，在不附追索權的應收賬款保理融資下，企業(yè)將應收賬款轉讓給金融機構的同時，也將買方的信用風險轉移到了金融機構。三、中小企業(yè)應收賬款融資分析——以A公司為例（一）公司介紹A公司成立于21世紀初，具有近20年的發(fā)展歷史，以專有的知識產(chǎn)權、穩(wěn)定的銷售渠道和較高的研發(fā)能力在行業(yè)中名列前茅。另外，A公司2020年的營業(yè)利潤為291406481.64元，符合國家中小企業(yè)的營業(yè)收入標準。隨著公司的快速發(fā)展，A公司董事會決定從2015年起采取多元化發(fā)展戰(zhàn)略，進而分散經(jīng)營風險，打開業(yè)務渠道，并增加銷售收入。事實上，A公司非?？春脗髅叫袠I(yè)的發(fā)展前景，并在2016年的時候，決定投資文化傳媒作品的拍攝制作，而后通過版權轉讓，拓寬收入渠道。對此，公司已經(jīng)完成了儀器儀表產(chǎn)業(yè)、機床產(chǎn)業(yè)、文化傳媒產(chǎn)業(yè)聯(lián)合發(fā)展的多元化戰(zhàn)略布局。A公司2020年的年報數(shù)據(jù)表明，A公司傳統(tǒng)主營業(yè)務收入與進入傳媒行業(yè)產(chǎn)生的收入之比為7：3，傳統(tǒng)數(shù)控機床和精密儀器的生產(chǎn)和銷售仍是公司的主要業(yè)務。（二）A公司融資現(xiàn)狀1.融資方式傳統(tǒng)單一A公司2020年的融資方式主要分為以下兩種：一是內源性融資；二是外源性融資。公司年報中的數(shù)據(jù)顯示，A公司通過股東大會決議，將部分留存收益用作內部資金，金額總數(shù)為18154909.032元，并申請銀行融資貸款1.8億元人民幣。另外，其將其70%以上的固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)作為借款的抵押品。但需要注意的是，當大部分資產(chǎn)進行抵押后，如果A公司想通過抵押籌集額外資金，就會不符合金融機構規(guī)定的企業(yè)凈資產(chǎn)抵押標準，也就是說，其不能再通過貸款獲得融資。而在這時，一旦公司面臨融資困境，就會導致公司的破產(chǎn)。2.股份融資過度稀釋公司股權目前來看，國內的中小企業(yè)，尤其是處于快速發(fā)展階段、具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)，它們都非常重視公司股權的集中化。也就是說，這些中小企業(yè)為了不被大企業(yè)收購，企業(yè)的管理層會把股權緊緊握在自己的手中。2018年的時候，A公司考慮到了股權稀釋的問題，并拒絕了股權融資。對此，這也為企業(yè)應收賬款融資奠定了基礎，事實上，該種融資方式并未稀釋公司的股本，還能為提高當前股東每股收益和A公司的經(jīng)營決策權提供科學的依據(jù)。3.難以通過抵押模式融資最近幾年，國內中小企業(yè)都利用固定資產(chǎn)抵押融資來獲得生產(chǎn)經(jīng)營資金，為此，A公司已將其固定資產(chǎn)的70%以上用于抵押融資。事實上，A公司在缺乏固定資產(chǎn)而難以提供抵押品的情況下，向銀行申請貸款存在一定的困難。（三）A公司應收賬款融資的可行性1.A公司存在大量應收賬款A公司應收賬款在營業(yè)利潤中所占的份額在逐年增加，特別是應收賬款，近兩年來占營業(yè)利潤總額的比重均已超過50%，在2020年的時候，已經(jīng)達到52.94%。A公司2020年的年報表明，企業(yè)應收賬款在持續(xù)增加，但企業(yè)營業(yè)利潤的增速卻遠低于應收賬款的增速。也就是說，公司的營業(yè)利潤基本上都在應收賬款賬中，所以這些資金無法幫助企業(yè)擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模。2.A公司應收賬款符合融資要求最近幾年，A公司的經(jīng)營狀況良好，營業(yè)利潤逐年穩(wěn)步增長。但需要注意的是，由于公司的發(fā)展和市場地位的變化，越來越多的優(yōu)質客戶正在提供可靠的貿易應收賬款來源。所以，該公司需要提高應收賬款融資的成功率。一方面，A公司的信用體系表明，其對大小客戶的信用等級進行了詳細調查。通過向少數(shù)小客戶實行現(xiàn)金銷售，進而保證應收賬款的質量，也就是說，可靠的銷售模式能夠增強應收賬款融資通過的可能性。這主要是因為銀行以及一些融資機構對公司應收賬款的考察會更容易通過，進而大大提高該公司應收賬款融資的成功率。另一方面，從信貸機構來看，信貸機構對應收賬款合同的購買方要求更加嚴格，進而確保金融應收賬款的質量。舉例來說，某公司成立10年以來，積累了大部分優(yōu)質客戶，有的客戶甚至已經(jīng)合作了3年多，完全滿足信貸機構的要求。所以，A公司與國內外主要客戶簽訂的賒銷合同受國內外法律法規(guī)的保護，也就是說，屬于權利義務明確的優(yōu)質貿易應收款項?？偟膩碚f，就公司內部而言，A公司的應收賬款一直在增加，但需要注意的是，A公司要保證應收賬款的質量，進而有效提高公司應收賬款的可操作性。（四）A公司應收賬款融資模式選擇筆者認為，如果簡單為A公司各類客戶產(chǎn)生的應收賬款選擇貿易應收賬款融資模式是不現(xiàn)實的，一方面，A公司的業(yè)務模式較多，客戶多元化程度較高，并且客戶的信用等級也不同。所以，受到這些因素的影響，單一的財務模式并不適合所有業(yè)務和不同的客戶。另一方面，應收賬款融資模式的特點也不相同，因此可以針對不同適的業(yè)務采用針對性較強的融資模式，進而最大限度地提高融資效率。另外，筆者將對A公司的應收賬款進行分類，從各個角度分析每個類別最合適的融資方式，希望能夠提高A公司應收賬款的融資效率。詳細的解決方案如下所示：1.對于海外業(yè)務的融資模式選擇應收賬款的國際保理模式非常適合A公司的海外金融業(yè)務。一是A公司海外客戶信用狀況良好，A公司完全具備開展國際保理業(yè)務的重要先決條件，二是國際保理是一家能夠充分保證A公司向海外客戶付款能力的進口保理公司。不需要擔心管理后續(xù)的應收賬款催收，并且能夠快速將資金投入公司的業(yè)務活動。2.對于國內經(jīng)銷商的融資模式選擇就A公司而言，其需要通過影視作品的國內發(fā)行和播放版權的出售來實現(xiàn)應收賬款的融資，對此，筆者建議在這部分應收賬款中需要采用無追索權的應收賬款保理融資模式。另外，就國內發(fā)行方式來說，由銷售公司產(chǎn)品及影視作品廣播版權的轉讓所產(chǎn)生的應收賬款，這些客戶的分布范圍較廣，涉及到全國的各個地區(qū)，所以，這些客戶所處的行業(yè)也各不相同。除此之外，這些客戶的經(jīng)營狀況和信用狀況都具有較大的差異，所以A公司在與這些客戶簽訂銷售合同之前，需要對其進行管理和監(jiān)督。另外，就這部分的應收賬款而言，A公司需要采用無追索權的保理模式，并將應收賬款的管理權轉移給金融機構。由金融機構負責解決這部分應收賬款后期管理困難的有關問題，并在此基礎上，有效降低A公司的應收賬款管理成本，而后大大增加公司的流動資產(chǎn)，并將資金投入到公司的生產(chǎn)經(jīng)營中。3.對于國內高信用評級客戶的融資模式選擇針對A公司的應收賬款和信用等級較高的政府機構、醫(yī)院、職業(yè)學校以及大型制造商，筆者認為，其需要利用應收賬款合同模式來進行融資?，F(xiàn)如今，我國主要通過各大商業(yè)銀行從事應收賬款擔保貸款業(yè)務，而與其他應收信用貸款項目相比，擔保貸款的市場規(guī)范化程度和融資水平會較高，當然其對應收賬款的要求相對較高。因此，融資方必須按照賒銷合同標的物來發(fā)貨，并需要通過買方的驗收，也就是說，買方必須具有良好的經(jīng)營條件和信用記錄，并且買賣雙方已經(jīng)確認合同金額。同時，在臨時融資條款的下，購買價格一般是賣家做出的承諾，但需要注意的是，貨物的款項只會轉入指定的公司賬戶。換言之，上述條件非常適合A公司與政府機構、醫(yī)院、職業(yè)學校以及信用等級較高的大型制造企業(yè)所產(chǎn)生的應收賬款作為抵押，進而全面開展金融業(yè)務。4.對于國內收賬期較長業(yè)務的融資模式選擇筆者認為，A公司與某大型制造企業(yè)簽訂的機器設備融資租賃合同與和創(chuàng)意文化廣場建設項目合同，需要通過證券化模式進行融資。在應收賬款的三種融資方式中，應收賬款證券化的融資成本最低。事實上，應收賬款的融資成本應該是評估融資效率的核心指標，也就是說，A公司應該通過應收賬款證券化，來籌集資金，并擴大自身的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模。其次，批準證券化的應收賬款必須具有較高的質量，這主要是因為其需要提前通過相關信用評級機構的質量評級。換言之，該種應收賬款的賬期較長，所以對這些應收賬款的質量要求會更加的嚴格。另外，如果證券化資金鏈中的大部分應收賬款是小規(guī)模貿易的應收賬款，則需要獲取應收賬款的條件將會更多。除此之外，應收賬款證券化對應收賬款的質量、合同的真實性、賬期的合理性以及買方的經(jīng)營狀況，甚至對未來應收賬款的擔保都提出了較為嚴格的要求。在此基礎上，防止資金的流入。綜上所述，在A公司應收賬款的所有類型中，符合收賬期限要求的業(yè)務模式主要包括以下幾種：一是政府項目大型設備金融租賃業(yè)務；二是文創(chuàng)廣場建設項目。另外，筆者建議上述兩類業(yè)務需要采用證券化融資模式，主要是因為這兩種業(yè)務證券化所需的債券質量較高、回收期較長以及信用等級較高。四、進一步完善中小企業(yè)應收賬款融資的舉措（一）政府作“推手”，提高各方對應收賬款融資的認識度多數(shù)市場主體對于應收賬款融資這種新型籌資方式仍持觀望態(tài)度。想要改變市場參與主體的觀念，要從根本上改變各主體對應收賬款融資的認識。首先，政府應起帶頭作用，加強對應收賬款融資的宣傳，將應收賬款融資的相關信息通過發(fā)放紙質文件到企業(yè)的形式進行普及，也可在政府網(wǎng)站首頁或利用新媒體的形式發(fā)布相關信息幫助企業(yè)深刻認識應收賬款融資。同時，政府對于資金提供者實施一定的補貼激勵措施，鼓勵銀行等金融機構參與應收賬款融資業(yè)務。其次，中小企業(yè)應加強對本公司員工的培訓，邀請行業(yè)內專家，向企業(yè)管理層及財務人員普及最新的財務、金融、稅收等方面的知識，加強對應收賬款融資的認識，使企業(yè)能夠與時俱進，提高企業(yè)的競爭力。最后，金融機構應認清自己在國民經(jīng)濟中的重要地位，積極了解應收賬款融資方式，拓展新業(yè)務，支持社會發(fā)展建設。（二）完善相關法律法規(guī)，創(chuàng)造應收賬款融資法律環(huán)境國外的應收賬款融資比我們國家起步早，相關法律體系較我國健全。我國立法部門在完善法律法規(guī)的過程中，可以借鑒國外的先進經(jīng)驗，同時邀請市場上各利益相關主體與法律界權威人士參與，結合我國國內現(xiàn)實狀況，共同構建一套符合我國國情的法律體系。在立法過程中，對于一些法律規(guī)范不明確、不清楚的要點，比如應收賬款是否允許多次質押，質押權實施的先后順序，同一筆應收賬款既做了保理，又做了質押該如何處理等等這些實際性、細節(jié)性的問題要界定清楚，使應收賬款融資的實施有據(jù)可依、有章可循，為應收賬款融資各參與方打造良好的融資法律環(huán)境。（三）健全應收賬款融資管理機制，強化貸前貸后管理目前我國多數(shù)金融機構應收賬款融資業(yè)務管理體系不健全，在辦理相關業(yè)務時無章可循，可以從以下幾方面著手改進。第一，設置專門的部門負責對接企業(yè)，辦理應收賬款融資業(yè)務。在引進高素質的金融人才的同時，加強對該部門員工的專業(yè)培訓，提升員工的專業(yè)素養(yǎng)，建立能夠勝任部門工作的高質量隊伍。第二，制定應收賬款融資配套審核制度，列明應收賬款融資所需材料。如果在審批過程中涉及到其他部門，可通過電子網(wǎng)絡實行信息共享，使審批流程簡單化，縮短審核周期，加快應收賬款融資進程。第三，對于審核通過的應收賬款，開立或指定專門的賬戶進行管理，同時結合不同行業(yè)狀況和各個企業(yè)自身特點，對應收賬款進行實行不同的管理策略，有針對性的確定應收賬款監(jiān)管力度，并且時刻注意債權方和債務方經(jīng)營狀況變化。結論從最終的對策來看，A公司還需要加強內部控制，建立內部監(jiān)督機構，加強人員的素質建設，強調事前客戶信息調查，加強事后催收賬款。也就是說做好應收賬款的融資工作既需要進行事前預防，也需要進行事后補救，而且還要落實到人和制度上。