第七章養(yǎng)老保險(xiǎn)《社會(huì)保險(xiǎn)》課程課程內(nèi)容第一節(jié)年老風(fēng)險(xiǎn)與養(yǎng)老保險(xiǎn)第二節(jié)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度與養(yǎng)老保險(xiǎn)基金第三節(jié)企業(yè)年金制度第四節(jié)世界性養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革第一節(jié)年老風(fēng)險(xiǎn)與養(yǎng)老保障一、年老風(fēng)險(xiǎn)與養(yǎng)老保障（一）年老風(fēng)險(xiǎn)與家庭養(yǎng)老保障生老病死是人類無法抗拒的自然規(guī)律，當(dāng)沒有正式的養(yǎng)老社會(huì)保障制度的條件下，年老就意味著面臨經(jīng)濟(jì)無保障的狀況：首先，年老會(huì)使勞動(dòng)者喪失勞動(dòng)能力，無法獲取生活資料其次，老年人還將面臨長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)。一方面，可能使過早死亡的消費(fèi)者留下大量的非意愿遺產(chǎn)，降低生命期消費(fèi)效用。另一方面，即使個(gè)人預(yù)留有儲(chǔ)蓄，非理性的消費(fèi)者也可能面臨晚年儲(chǔ)蓄不足而導(dǎo)致生活陷入困境的風(fēng)險(xiǎn)。西方國(guó)家工業(yè)化之前，養(yǎng)老保障的責(zé)任主要由家庭承載。正如德國(guó)學(xué)者魯?shù)婪颉呜悹柼厮枋龅哪菢樱骸霸?8世紀(jì)中葉，歐洲各民族主要生活在農(nóng)村，以農(nóng)業(yè)為主，100個(gè)人中有90人靠農(nóng)業(yè)生產(chǎn)或農(nóng)業(yè)小企業(yè)為生。農(nóng)民一般是三代，不少是四代同堂，共營(yíng)家計(jì)。在農(nóng)民大家庭中，每一個(gè)成員按其能力，為維持生活作貢獻(xiàn)，老弱病殘也各得其所，直至一旦瞑目為止。農(nóng)村由毗鄰居住的村舍和親屬紐帶結(jié)成的集體，這決定著農(nóng)村居民的生活?！敝袊?guó)五千年歷史上，社會(huì)形態(tài)、國(guó)家政權(quán)形式多有變遷，但構(gòu)成社會(huì)基石的始終是家庭和家族，有學(xué)者將中國(guó)稱為家庭本位的社會(huì)或宗法社會(huì)。著名社會(huì)學(xué)家費(fèi)孝通把“家”或者“家庭”看作是“養(yǎng)生送終”的所在，是社會(huì)的細(xì)胞和最基本的生活單位。社會(huì)的繼替不僅需要生育制度，而且需要養(yǎng)老制度，兩種制度是對(duì)應(yīng)的，是社會(huì)文化的兩個(gè)端口。先有生育撫育，后有養(yǎng)老送終，兩個(gè)制度共同構(gòu)成了人類社會(huì)的代際更替關(guān)系和“新陳代謝”方式，家庭成員的關(guān)系是以“生”、“育”和“養(yǎng)老”為基礎(chǔ)而形成的親屬組織和血緣關(guān)系。（二）社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)替代家庭養(yǎng)老保障是經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的必然結(jié)果傳統(tǒng)家庭養(yǎng)老保障方式：通過縱向代際轉(zhuǎn)移的方式將財(cái)富從上一代人向下一代人進(jìn)行實(shí)物轉(zhuǎn)移。在資本市場(chǎng)缺失、工業(yè)化出現(xiàn)之前幾乎是唯一可行的養(yǎng)老保障模式。近代工業(yè)革命的影響在世界范圍內(nèi)逐步擴(kuò)大，人們的生產(chǎn)方式與生活方式發(fā)生了巨大的變化，傳統(tǒng)的家庭制度面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，人口遷徙、工作變動(dòng)等因素，造成了西方傳統(tǒng)家庭模式的動(dòng)蕩和解體，家庭結(jié)構(gòu)逐漸趨于小型化，大量核心家庭（nuclearfamily）的產(chǎn)生，都直接導(dǎo)致了包括養(yǎng)老在內(nèi)的家庭功能開始逐漸弱化。家庭養(yǎng)老保障功能的弱化，促使人們從工業(yè)革命之初就開始探索其他方式以替代家庭保障功能，其中以保險(xiǎn)原理為基礎(chǔ)的社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度逐漸成為了養(yǎng)老保障的主要形式。

兩個(gè)理論基石是“大數(shù)法則”和“交易獲利原則”?！按髷?shù)法則”：對(duì)于個(gè)人是不確定性的風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)于整個(gè)社會(huì)這種風(fēng)險(xiǎn)卻是近乎確定性，并且也是可處置的。例如，個(gè)人不知道自己什么時(shí)間死亡，但是對(duì)于整個(gè)社會(huì)而言可以通過調(diào)查而得知各年齡人群的死亡概率，因而死亡風(fēng)險(xiǎn)是確定的。由于“大數(shù)法則”所產(chǎn)生的總概率的相對(duì)確定性，個(gè)人通過交易，集中風(fēng)險(xiǎn)，而有可能獲得這種相對(duì)確定性，這就是“交易獲利原則”。二、養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的發(fā)展兩次重要的制度變遷：第一次：從現(xiàn)收現(xiàn)付制養(yǎng)老金制度向基金積累制養(yǎng)老金制度轉(zhuǎn)軌發(fā)生在20世紀(jì)70年代到20世紀(jì)90年代中期，改革的領(lǐng)導(dǎo)者是拉丁美洲的智利，這次養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革被譽(yù)為“養(yǎng)老金革命”。誘因：石油危機(jī)世界性經(jīng)濟(jì)危機(jī)；人口老齡化主要發(fā)達(dá)國(guó)家的現(xiàn)收現(xiàn)付制公共養(yǎng)老金制度開始面臨財(cái)政危機(jī)；現(xiàn)收現(xiàn)付制養(yǎng)老金制度的弊端也在這個(gè)時(shí)期出現(xiàn)，覆蓋范圍逐步擴(kuò)展和待遇水平逐漸增加的同時(shí)，實(shí)施現(xiàn)收現(xiàn)付制養(yǎng)老金制度的主要發(fā)達(dá)國(guó)家開始出現(xiàn)儲(chǔ)蓄率下降、勞動(dòng)力供給減少、提前退休者增加、企業(yè)生產(chǎn)成本上升、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力削弱等問題。

1981年5月，智利開始改革政府管理的現(xiàn)收現(xiàn)付制養(yǎng)老金制度，創(chuàng)立完全基金積累制個(gè)人賬戶管理方式的私人養(yǎng)老金制度。英國(guó)是發(fā)達(dá)國(guó)家中第一個(gè)面臨公共養(yǎng)老金制度潛在危機(jī)的國(guó)家，1979年上臺(tái)的撒切爾（MargaretThatcher）保守黨政府通過減少公共養(yǎng)老金計(jì)劃的待遇水平，激勵(lì)職工從收入關(guān)聯(lián)養(yǎng)老金計(jì)劃中退出等方式，實(shí)行養(yǎng)老金制度私有化。主要的改革措施是改變國(guó)家基本養(yǎng)老金待遇指數(shù)化調(diào)整機(jī)制、提高婦女退休年齡、鼓勵(lì)職工從收入關(guān)聯(lián)養(yǎng)老金計(jì)劃中“協(xié)議退出”，并促進(jìn)私人基金積累制養(yǎng)老金計(jì)劃的發(fā)展。第二次：從單一支柱養(yǎng)老金制度向多支柱養(yǎng)老金制度演進(jìn)從20世紀(jì)90年代中期開始一直延續(xù)至今，改革主要在歐洲大陸國(guó)家和轉(zhuǎn)制經(jīng)濟(jì)國(guó)家中實(shí)行，其方式是從單一支柱養(yǎng)老金制度向多支柱養(yǎng)老金制度轉(zhuǎn)軌。20世紀(jì)90年代以來，人們開始懷疑單一支柱養(yǎng)老金制度在解決公平與效率矛盾方面的能力，普遍認(rèn)為單一支柱養(yǎng)老金制度難以協(xié)調(diào)公平與效率兩個(gè)政策目標(biāo)。

第二節(jié)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度與養(yǎng)老保險(xiǎn)基金一、養(yǎng)老保險(xiǎn)制度模式（一）養(yǎng)老保險(xiǎn)的基本概念養(yǎng)老金制度是以國(guó)家立法的方式建立的，向因年老退休離開勞動(dòng)力隊(duì)伍的勞動(dòng)者提供基本生活保障的正式制度安排。養(yǎng)老金制度包括公共養(yǎng)老金制度（國(guó)家養(yǎng)老金或國(guó)民養(yǎng)老金）和私人養(yǎng)老金制度（企業(yè)年金、職業(yè)年金、商業(yè)性養(yǎng)老保險(xiǎn)、個(gè)人儲(chǔ)蓄性養(yǎng)老保險(xiǎn)）。從待遇給付方面來看，可以按照一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)向參保人提供一筆事實(shí)上與參保人的其他收入或者是以前收入沒有任何關(guān)聯(lián)的養(yǎng)老金受益，這叫做統(tǒng)一受益養(yǎng)老金制度。也可以以某種與參保人的其他收入或與以前的收入具有相當(dāng)程度的關(guān)聯(lián)的方式計(jì)發(fā)養(yǎng)老金受益，采取這種養(yǎng)老金受益計(jì)發(fā)方式的制度叫做收入關(guān)聯(lián)養(yǎng)老金制度。通常是制度參與者的其他收入或以前收入越高，則他可能得到的養(yǎng)老金受益就越高。從產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)看，可以分為公共養(yǎng)老金制度和私人養(yǎng)老金制度。公共養(yǎng)老金制度一般是在統(tǒng)籌層次內(nèi)設(shè)立一個(gè)公共賬戶（publicaccount），養(yǎng)老金的征繳和發(fā)放都是通過這個(gè)公共賬戶，賬戶的平衡與個(gè)人養(yǎng)老金繳費(fèi)和給付無關(guān)。這種賬戶的最大優(yōu)點(diǎn)是能夠?qū)崿F(xiàn)代內(nèi)收入再分配（intragenerationalredistribution）。私人養(yǎng)老金制度則是由計(jì)劃實(shí)施者為每個(gè)參與者設(shè)立一個(gè)賬戶，個(gè)人賬戶（individualaccount）實(shí)現(xiàn)個(gè)人養(yǎng)老金收支平衡，即以繳費(fèi)積累和投資收益支付養(yǎng)老金受益，其最大優(yōu)點(diǎn)是能夠?qū)崿F(xiàn)個(gè)人收入的跨時(shí)轉(zhuǎn)移（intertemporaltransfer）。（二）養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的基本框架1、養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的基本功能：代際交換不同養(yǎng)老金制度中所隱含的代際分配關(guān)系是不同的，可分為三種模式。

代際再分配是指通過養(yǎng)老金制度的調(diào)節(jié)，收入在不同代人之間進(jìn)行再一次分配。一般是有利于社會(huì)經(jīng)濟(jì)地位較弱的一代人，即從年輕一代向老年一代的財(cái)富再分配。因此人口年齡結(jié)構(gòu)的變化對(duì)代際再分配會(huì)產(chǎn)生重要影響。代內(nèi)再分配是指同一代人之中收入再分配過程。同一代人雖然出生在相同或相近時(shí)期，但經(jīng)過一段社會(huì)化過程之后，人與人之間的社會(huì)、經(jīng)濟(jì)地位截然不同。單從經(jīng)濟(jì)地位角度來說可以大致分為高收入階層和低收入階層。養(yǎng)老金制度的功能之一就是可以使不同階層收入“均等化”，即財(cái)富由高收入者向低收入者適當(dāng)?shù)剞D(zhuǎn)移，以促進(jìn)社會(huì)公平?？鐣r(shí)再分配是指通過養(yǎng)老金制度安排實(shí)現(xiàn)個(gè)人收入在不同時(shí)期內(nèi)的盡可能均勻化。對(duì)同一個(gè)人或同一代人而言，他們?cè)谀贻p時(shí)期年富力強(qiáng)，收入呈不斷增加的趨勢(shì)，而一旦到了退休時(shí)期，其競(jìng)爭(zhēng)力明顯下降，收入銳減。因而人的一生或一代人在生命周期的不同階段其收入水平并不是均勻分布的。養(yǎng)老金制度的功能之一便是抑制相對(duì)收入高峰期的“多余”消費(fèi)量，形成“強(qiáng)制性儲(chǔ)蓄”，將其轉(zhuǎn)移到年老退休時(shí)來消費(fèi)。2、養(yǎng)老金制度的基本框架從給付剛性來看：現(xiàn)收現(xiàn)付制養(yǎng)老金制度往往通過受益基準(zhǔn)制方式實(shí)施的，實(shí)行以支定收。即根據(jù)當(dāng)期養(yǎng)老金給付需求確定籌資規(guī)模，根據(jù)一個(gè)預(yù)先確定的工資替代率（養(yǎng)老金/社會(huì)平均工資）來厘定統(tǒng)一的供款率（養(yǎng)老保險(xiǎn)稅（費(fèi)）/工資水平）?；鸱e累制養(yǎng)老金制度也可以通過受益基準(zhǔn)制方式實(shí)施，即由養(yǎng)老金計(jì)劃發(fā)起人事先向參與者作出受益承諾，無論基金投資收益如何，都必須按事先約定的受益標(biāo)準(zhǔn)支付養(yǎng)老金，然后計(jì)劃發(fā)起人將養(yǎng)老基金交給計(jì)劃受托人投資經(jīng)營(yíng)，投資風(fēng)險(xiǎn)由參與者轉(zhuǎn)移給計(jì)劃受托人，計(jì)劃受托人承擔(dān)基金投資的全部風(fēng)險(xiǎn)。（這與基金積累制的供款基準(zhǔn)制養(yǎng)老金制度的不同之處在于供款基準(zhǔn)制的風(fēng)險(xiǎn)是由參與者個(gè)人承擔(dān)。）從養(yǎng)老金產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的角度來看，公共賬戶養(yǎng)老金制度既可以與現(xiàn)收現(xiàn)付制結(jié)合，也可以與基金積累制搭配，其區(qū)別在于制度是否形成基金積累。采取現(xiàn)收現(xiàn)付制形式的公共賬戶養(yǎng)老金制度實(shí)行以支定收，實(shí)現(xiàn)社會(huì)收入的代際再分配和代內(nèi)再分配。采取基金積累制形式的公共賬戶養(yǎng)老金制度則實(shí)行以收定支，實(shí)現(xiàn)社會(huì)收入的代內(nèi)再分配和跨時(shí)再分配。個(gè)人賬戶養(yǎng)老金制度往往與基金積累制相結(jié)合。因?yàn)閭€(gè)人賬戶養(yǎng)老金制度強(qiáng)調(diào)個(gè)人賬戶上養(yǎng)老金繳費(fèi)的產(chǎn)權(quán)歸職工個(gè)人所有，所以其不具有代內(nèi)再分配和代際再分配功能，只具有跨時(shí)再分配功能，因而具有很強(qiáng)的激勵(lì)效應(yīng)。但是，自從瑞典（1994年）和意大利（1995年）創(chuàng)建了現(xiàn)收現(xiàn)付制名義賬戶制度之后，現(xiàn)收現(xiàn)付制與個(gè)人賬戶首次出現(xiàn)了結(jié)合，其目的是為了通過個(gè)人賬戶在現(xiàn)收現(xiàn)付制中引入繳費(fèi)激勵(lì)。目前這項(xiàng)制度已經(jīng)成為歐洲大陸國(guó)家解決當(dāng)前現(xiàn)收現(xiàn)付制養(yǎng)老金制度存在問題的最有意義的方式。二、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金養(yǎng)老保險(xiǎn)基金是指根據(jù)國(guó)家立法、通過各種方式建立起來用于實(shí)施養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的資金。養(yǎng)老保險(xiǎn)基金具有以下重要特征：（一）強(qiáng)制性（二）適度性（三）公平性（四）積累性三、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理模式20世紀(jì)70年末以來，受多種因素的制約，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理呈現(xiàn)出多元化的新走勢(shì)。目前，從世界范圍來看，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理存在三種主要的管理模式：公共部門集中管理模式、委托投資管理模式、完全市場(chǎng)化管理模式。公共部門集中管理模式主要是被公共養(yǎng)老金制度所采用。如，美國(guó)的社會(huì)保障基金委托給社會(huì)保障基金信托管理委員會(huì)投資管理；新加坡的中央公積金（theCentralProvidentFunds）委托給中央公積金局管理運(yùn)作；英國(guó)的國(guó)家基本養(yǎng)老金完全納入國(guó)家財(cái)政預(yù)算管理。

委托投資管理模式主要是被依照國(guó)家立法建立的基金積累制養(yǎng)老金制度的基金采用，方式要么是由私營(yíng)投資管理機(jī)構(gòu)與公共部門簽訂協(xié)議，遵循協(xié)議規(guī)定的要求來吸收、管理和運(yùn)作養(yǎng)老基金；要么通過一種競(jìng)爭(zhēng)招標(biāo)或拍賣的方式選擇幾家業(yè)績(jī)穩(wěn)定、效率較高、費(fèi)用較低的投資管理機(jī)構(gòu)，由其管理和運(yùn)作養(yǎng)老基金。如我國(guó)的全國(guó)社會(huì)保障基金和個(gè)人賬戶基金。這種模式要求所有經(jīng)過某種方式挑選的私營(yíng)投資管理機(jī)構(gòu)均可自由進(jìn)入養(yǎng)老基金市場(chǎng)。完全市場(chǎng)化管理模式則主要是被補(bǔ)充保障項(xiàng)目，企業(yè)依據(jù)政府法律法規(guī)建立養(yǎng)老金計(jì)劃，政府對(duì)計(jì)劃的建立、養(yǎng)老基金的管理、投資運(yùn)作行為，以及委托代理關(guān)系不進(jìn)行干預(yù)，養(yǎng)老基金采取完全市場(chǎng)化管理方式，政府的作用僅限于從外部實(shí)施監(jiān)管。如企業(yè)年金、個(gè)人養(yǎng)老金計(jì)劃形成的養(yǎng)老基金采用。

四、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金監(jiān)管模式（一）“審慎人”法則與定量限制式監(jiān)管模式“審慎人”原則只要求那些負(fù)責(zé)任的基金管理人在做出投資決策時(shí)要盡職盡責(zé)，慎重考慮基金管理的特殊環(huán)境。附帶原則通常是大致分散化的要求和忠誠(chéng)義務(wù)（只考慮所有者的利益）。“審慎人”監(jiān)管的前提是經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)很成熟，金融體制比較完善，并且基金管理機(jī)構(gòu)也已得到一定程度發(fā)展。

特點(diǎn)：其一、強(qiáng)調(diào)基金管理者對(duì)雇員的誠(chéng)信義務(wù)和基金管理的透明度；其二、要求資產(chǎn)多樣化經(jīng)營(yíng)，避免風(fēng)險(xiǎn)過度集中；其三、鼓勵(lì)競(jìng)爭(zhēng)，防止基金管理者操控市場(chǎng)和避免投資組合趨同。

另一些國(guó)家和所有的拉美國(guó)家對(duì)計(jì)劃受托人、各類投資工具、風(fēng)險(xiǎn)、所有權(quán)集中度實(shí)行了限制。這些國(guó)家的投資監(jiān)管被貼上了”量化”（quantitative）或“嚴(yán)格”（draconian）的標(biāo)簽。這些監(jiān)管通常指定了養(yǎng)老基金可以投資的資產(chǎn)類別的最大限額，有些國(guó)家還具體指定了單個(gè)資產(chǎn)的最大限額，甚至資產(chǎn)的最低持有額（特別是政府債券）。在定量限制式監(jiān)管模式下，監(jiān)管機(jī)構(gòu)獨(dú)立性較強(qiáng)，一般都是成立專門機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管。

部分OECD國(guó)家對(duì)養(yǎng)老基金投資組合的監(jiān)管“審慎人”法則（PPR）對(duì)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的定量監(jiān)管自我投資和所有權(quán)集中性海外資產(chǎn)限制加拿大PPR，投資于單一企業(yè)的資產(chǎn)≤10%房地產(chǎn)≤5%自我投資≤10%；投資于單一企業(yè)的股票≤30%沒有幣種限制，但海外投資≤20%芬蘭PPR股票≤30%；未列出的股票≤5%；抵押貸款≤50%；房地產(chǎn)≤40%自我投資≤30%80%受到幣種限制，海外幣種5%；歐盟區(qū)國(guó)家20%德國(guó)非PPR股票20-25%；房地產(chǎn)15-25%自我投資≤10%80%受到幣種限制，海外投資≤6%；意大利PPR，投資于單一發(fā)行人的債務(wù)和股票≤基金資產(chǎn)的15%流動(dòng)性資產(chǎn)≤20%；封閉基金≤20%投資于單一企業(yè)或多個(gè)發(fā)起人的股票≤20%；投資于一個(gè)封閉基金≤25%幣種限制≥33%；OECD國(guó)家在受到監(jiān)管的市場(chǎng)上的非交易證券≤50%；非OECD國(guó)家在受到監(jiān)管的市場(chǎng)上的交易證券≤5%（非監(jiān)管市場(chǎng)上的交易證券被禁止）日本PPR沒有禁止自我投資沒有荷蘭PPR，投資政策是持續(xù)與透明的，沒有自我投資≤5%（除了10%的剩余資產(chǎn)）沒有瑞典非PPR，單一企業(yè)投資≤10%股票≤60%自我投資≤10%；投資于單一企業(yè)的股票≤5%有幣種限制；海外投資≤5-10%英國(guó)PPR，對(duì)DC計(jì)劃有集中性限制沒有自我投資≤5%沒有美國(guó)PPR沒有對(duì)于DB計(jì)劃的自我投資≤10%沒有（二）養(yǎng)老保險(xiǎn)基金監(jiān)管的未來趨勢(shì)：從定量限制走向“審慎人”法則從1980——1995年OECD國(guó)家養(yǎng)老基金投資組合的評(píng)估收益來看（課本表7-4），采取“審慎人”監(jiān)管模式的國(guó)家的平均真實(shí)收益為7.8%，風(fēng)險(xiǎn)為9.5%，而采取定量限制式監(jiān)管模式的國(guó)家的平均收益為5.8%，風(fēng)險(xiǎn)為11.4%。從養(yǎng)老保險(xiǎn)基金監(jiān)管模式的歷史演變來考察，世界范圍內(nèi)養(yǎng)老基金監(jiān)管大致呈現(xiàn)出從定量限制式監(jiān)管走向?qū)徤餍员O(jiān)管的趨勢(shì)。隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展和養(yǎng)老基金管理體制的完善，許多國(guó)家對(duì)投資工具及比例的限制做出了相應(yīng)的調(diào)整，特別是養(yǎng)老基金進(jìn)入股票市場(chǎng)和海外投資的規(guī)模在不斷擴(kuò)大。從趨勢(shì)上看，實(shí)行嚴(yán)格定量式監(jiān)管模式的國(guó)家正在逐步向“審慎人”監(jiān)管模式過渡。第三節(jié)企業(yè)年金制度一、理論界定企業(yè)年金是指在政府強(qiáng)制實(shí)施的公共養(yǎng)老金或國(guó)家養(yǎng)老金制度之外，企業(yè)在國(guó)家政策的指導(dǎo)下，根據(jù)自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力和經(jīng)濟(jì)狀況建立的，旨在為本企業(yè)職工提供一定程度退休收入保障的補(bǔ)充性養(yǎng)老金制度。（一）特點(diǎn)：企業(yè)年金既不是社會(huì)保險(xiǎn)，也不是商業(yè)保險(xiǎn)，而是一項(xiàng)企業(yè)福利制度，是企業(yè)人力資源戰(zhàn)略的重要組成部分，其補(bǔ)充性、商業(yè)化或市場(chǎng)化運(yùn)作的特征不影響也不能改變其本質(zhì)屬性。企業(yè)年金是社會(huì)保障體系的重要組成部分，是實(shí)施養(yǎng)老保障“多支柱”戰(zhàn)略的重大制度安排，企業(yè)年金與公共養(yǎng)老金或國(guó)家養(yǎng)老金、個(gè)人儲(chǔ)蓄性養(yǎng)老金一起構(gòu)成多支柱養(yǎng)老保障體系。企業(yè)年金的責(zé)任主體是企業(yè)，是企業(yè)依據(jù)自身經(jīng)濟(jì)狀況建立的企業(yè)保障制度，企業(yè)或職工承擔(dān)因?qū)嵤┢髽I(yè)年金計(jì)劃產(chǎn)生的所有風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)家或政府作為政策制定者和監(jiān)管者不直接干預(yù)企業(yè)年金計(jì)劃的管理和基金運(yùn)營(yíng)，其主要職責(zé)是制定規(guī)則、依規(guī)監(jiān)管。（二）企業(yè)年金的計(jì)劃類型按給付方式，分為待遇確定制計(jì)劃、繳費(fèi)確定制計(jì)劃或二者混合。如美國(guó)的401（K）計(jì)劃實(shí)行繳費(fèi)確定制管理模式，英國(guó)的職業(yè)養(yǎng)老金計(jì)劃采取待遇確定制管理模式。按舉辦方式，分為職業(yè)養(yǎng)老金計(jì)劃和個(gè)人養(yǎng)老金計(jì)劃。在職業(yè)年金計(jì)劃中，企業(yè)是計(jì)劃參與者與計(jì)劃相關(guān)主體之間的調(diào)解人；個(gè)人養(yǎng)老金計(jì)劃則由金融機(jī)構(gòu)在零售市場(chǎng)上直接提供，企業(yè)的責(zé)任主要是供款，同時(shí)，監(jiān)督并要求提供養(yǎng)老金計(jì)劃的金融機(jī)構(gòu)向計(jì)劃參與者披露相關(guān)信息。如英國(guó)的強(qiáng)制性職業(yè)養(yǎng)老金計(jì)劃和自愿性個(gè)人養(yǎng)老金計(jì)劃。按選擇的自由度，可以分為強(qiáng)制性企業(yè)年金計(jì)劃和自愿性企業(yè)年金計(jì)劃。由于強(qiáng)制性計(jì)劃對(duì)計(jì)劃的管理和基金的充足性提出更加嚴(yán)格的要求，其結(jié)果是強(qiáng)制性計(jì)劃的治理主體比自愿性計(jì)劃有更多法律責(zé)任，如英國(guó)的強(qiáng)制性職業(yè)養(yǎng)老金計(jì)劃。二、發(fā)展企業(yè)年金的意義（一）完善多支柱養(yǎng)老保障體系（二）提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力（三）推動(dòng)金融深化（四）促進(jìn)社會(huì)長(zhǎng)期投資三、我國(guó)企業(yè)年金制度的特點(diǎn)（一）企業(yè)年金基金治理模式：信托型當(dāng)前國(guó)際上企業(yè)年金基金的治理模式主要分為四大類：信托型（主流）、公司型、基金會(huì)型和契約型我國(guó)企業(yè)年金基金受托人分為兩類：法人受托機(jī)構(gòu)和企業(yè)年金理事會(huì)，法人受托機(jī)構(gòu)是依據(jù)我國(guó)法律建立的法人機(jī)構(gòu)，而企業(yè)年金理事會(huì)是由企業(yè)代表、職工代表和有關(guān)專家組成的，依托本企業(yè)年金計(jì)劃存在的自然人的集合。

（二）企業(yè)年金財(cái)務(wù)機(jī)制：完全基金積累制（三）企業(yè)年金基金賬戶管理方式：個(gè)人賬戶制（IndividualAccount）（四）企業(yè)年金計(jì)劃類型：待遇確定制與繳費(fèi)確定制結(jié)合（五）企業(yè)年金計(jì)劃舉辦方式：自愿型（六）企業(yè)年金計(jì)劃管理方式：完全市場(chǎng)化第四節(jié)世界性養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革一、世界性養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革的動(dòng)因西方國(guó)家的當(dāng)代養(yǎng)老金制度建立于20世紀(jì)30年代到二戰(zhàn)后第一個(gè)10年間，并逐步完善起來。但是，20世紀(jì)70年代兩次石油危機(jī)引致的世界性經(jīng)濟(jì)危機(jī)和預(yù)期人口老齡化等因素改變了當(dāng)代養(yǎng)老金制度依存的社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，為20世紀(jì)后30年的世界性養(yǎng)老金制度改革創(chuàng)造了政治的和經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)力量。

政治動(dòng)因：“福利國(guó)家”的問題：一是公共養(yǎng)老金開支增大、財(cái)政不堪重負(fù)；二是企業(yè)成本上升，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力降低；三是增加了個(gè)人對(duì)國(guó)家和社會(huì)的依賴，整個(gè)社會(huì)缺乏活力，扭曲了勞動(dòng)力市場(chǎng)的供給行為，嚴(yán)重?fù)p害了經(jīng)濟(jì)效率，阻礙了經(jīng)濟(jì)發(fā)展?？傊?0世紀(jì)70年代以來，“福利國(guó)家”制造出來的問題比它解決的問題還要多。

改革的實(shí)質(zhì)是進(jìn)一步調(diào)整國(guó)家、個(gè)人之間的責(zé)權(quán)關(guān)系，在保持福利國(guó)家制度對(duì)整個(gè)社會(huì)機(jī)體積極作用的同時(shí)修改其消極的一面，要達(dá)到的目標(biāo)是減輕政府的負(fù)擔(dān)、激發(fā)企業(yè)活力、培養(yǎng)個(gè)人的社會(huì)責(zé)任感、鼓勵(lì)個(gè)人對(duì)自己的行為負(fù)責(zé)。經(jīng)濟(jì)動(dòng)因：隨著“福利國(guó)家”的發(fā)展，國(guó)民福利預(yù)期和普遍生活水準(zhǔn)的提高，養(yǎng)老金制度已具備了一種剛性向上的自我發(fā)展機(jī)制。但是，現(xiàn)實(shí)中卻存在著一個(gè)根本性的矛盾：要求提高保障度的愿望是無限的，而經(jīng)濟(jì)能夠追加投入的資源卻是有限的。隨著生產(chǎn)力重心的轉(zhuǎn)移和國(guó)際經(jīng)濟(jì)格局的變化，戰(zhàn)后的“福利國(guó)家”已經(jīng)不可挽回地走向了衰落。

人口動(dòng)因：第二次世界大戰(zhàn)后，全球人口出生率明顯下降，人均壽命也從1950年的40歲上升到2002年的67歲。其中，發(fā)達(dá)地區(qū)為76歲，包括中國(guó)在內(nèi)的欠發(fā)達(dá)地區(qū)為65歲。這種雙向發(fā)展趨勢(shì)幾乎使所有國(guó)家的人口結(jié)構(gòu)都趨于老化。退休人口數(shù)量增加、人類壽命延長(zhǎng)以及“少子化”已使勞動(dòng)力短缺，加重了勞動(dòng)人口與整個(gè)社會(huì)的負(fù)擔(dān)。

二、世界性養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革的方向（一）實(shí)現(xiàn)公平與效率的平衡（二）從單支柱走向多支柱（三）政府經(jīng)營(yíng)走向市場(chǎng)化運(yùn)作年度工作總結(jié)匯報(bào)ANNUALWORKREPORTSUMMARY信托業(yè)務(wù)發(fā)展與創(chuàng)新研究上海國(guó)際信托投資有限公司王信舉目錄信托業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀研究01信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新研究——兩項(xiàng)導(dǎo)致信托業(yè)務(wù)突破性發(fā)展的重大革新02信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新案例分析03信托業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀研究一般理解政策與法律環(huán)境發(fā)展現(xiàn)狀一般特點(diǎn)發(fā)展桎梏信托的一般理解以信為本以誠(chéng)治業(yè)誠(chéng)即真誠(chéng)、誠(chéng)實(shí)，信即守承諾、講信用，講誠(chéng)信就是要守諾、踐約、無欺。如果有人要問英國(guó)人在法學(xué)領(lǐng)域取得的最偉大、最獨(dú)特的成就是什么，那就是歷經(jīng)數(shù)百年發(fā)展起來的信托理念…這不是因?yàn)樾磐畜w現(xiàn)了基本的道德原則，而是因?yàn)樗撵`活性，它是一種具有極大彈性和普遍性的制度?！?guó)法學(xué)家梅特蘭信托的應(yīng)用范圍可與人類的想像力相媲美?！绹?guó)信托法權(quán)威斯科特信托的一般理解貫通貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)投資的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)最好的非IPO投資銀行業(yè)務(wù)平臺(tái)信托制度框架下突出的財(cái)產(chǎn)管理功能和資金融通功能政策與法律環(huán)境法律框架逐步完善《信托法》（2001.10）——信托法律制度體系的基本法《信托投資公司管理辦法》（2002.6）——信托投資公司的經(jīng)營(yíng)管理規(guī)范《信托投資公司資金信托業(yè)務(wù)管理暫行辦法》（2002.7）——信托主體業(yè)務(wù)的規(guī)范分類監(jiān)管辦法即將出臺(tái)，諸多單項(xiàng)條例即將出臺(tái)——信托證券專用帳戶、信托公司及業(yè)務(wù)信息披露、房地產(chǎn)信托、信托公司治理指引、內(nèi)控指引和信托核算等政策與法律環(huán)境監(jiān)管思路逐步明晰信托公司分類監(jiān)管原則、屬地監(jiān)管原則協(xié)調(diào)規(guī)劃，統(tǒng)一監(jiān)管尚需加強(qiáng)發(fā)展現(xiàn)狀目前重新登記后的信托公司共59家，截至6月底，信托從業(yè)人員4600人近三年來，集合資金信托計(jì)劃1053個(gè)，大部分獲得了成功，信托公司接受管理的信托財(cái)產(chǎn)總額已近2000億元人民幣。84%的信托財(cái)產(chǎn)為資金信托，財(cái)產(chǎn)信托業(yè)務(wù)開始呈現(xiàn)良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。——銀監(jiān)會(huì)非銀部主任高傳捷，中國(guó)長(zhǎng)沙信托論壇(2004.10）一般特點(diǎn)由單一信托到集合信托由資金信托向財(cái)產(chǎn)信托過渡運(yùn)用范圍由單一領(lǐng)域到多領(lǐng)域運(yùn)用工具由單一向多種工具相結(jié)合發(fā)展桎梏信托登記信托稅收信托會(huì)計(jì)信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新研究?jī)身?xiàng)導(dǎo)致信托業(yè)務(wù)突破性發(fā)展的重大革新信托內(nèi)部信用增級(jí)信托制度框架下的所有權(quán)解析內(nèi)部信用增級(jí)外部信用增級(jí)由第三方提供信用擔(dān)保，提供者包括政府、專業(yè)保險(xiǎn)公司、金融機(jī)構(gòu)、大型企業(yè)的財(cái)務(wù)公司等，增級(jí)工具主要有：政府承諾函、保險(xiǎn)、企業(yè)擔(dān)保、現(xiàn)金抵押帳戶和信用證等。信托內(nèi)部信用增級(jí)利用基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的部分現(xiàn)金流來實(shí)現(xiàn),可避免利用外部信用增級(jí)工具較容易受信用增級(jí)提供者信用等級(jí)下降風(fēng)險(xiǎn)的影響的風(fēng)險(xiǎn)。增級(jí)工具主要有：構(gòu)建優(yōu)先/次級(jí)結(jié)構(gòu)、利差帳戶和超額抵押等。優(yōu)先/次級(jí)結(jié)構(gòu)就是根據(jù)一定的原則和需求，將信托或資產(chǎn)支撐的證券產(chǎn)品的收益權(quán)分為不同信用品質(zhì)的檔級(jí)，不同檔級(jí)的受益權(quán)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、享有利益及利益分配或退出的順序有區(qū)別。內(nèi)部信用增級(jí)——構(gòu)建優(yōu)先/次級(jí)結(jié)構(gòu)遵照風(fēng)險(xiǎn)和收益相匹配的原則，通過組合策略，向選擇不同風(fēng)險(xiǎn)-收益結(jié)構(gòu)特征的投資者分配不同現(xiàn)金流的結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)，能保證不同層次受益權(quán)對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金流匯總能夠復(fù)原為項(xiàng)目整體的現(xiàn)金流，擺脫了項(xiàng)目本身性質(zhì)以及外部信用擔(dān)保的制約，而僅僅依賴于項(xiàng)目自身權(quán)利和義務(wù)的重新分配就能在最大程度上保障優(yōu)先收益的實(shí)現(xiàn)。可保障那些偏好于穩(wěn)定收益的投資者能夠在總體收益狀況不是太好的情況下也能獲得較穩(wěn)定收益，同時(shí)使風(fēng)險(xiǎn)偏好型投資者在總體收益情況較差時(shí)自愿讓渡財(cái)產(chǎn)以補(bǔ)貼保本型投資者，而在總體收益較好時(shí)獲得獨(dú)享較高收益的權(quán)利。信托制度框架下的所有權(quán)解析英美法系和大陸法系所有權(quán)制度的基本涵義中國(guó)信托法律框架下的所有權(quán)概念簡(jiǎn)析信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新案例研究某國(guó)企國(guó)有股權(quán)退出信托解決方案華融資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)證券化項(xiàng)目某酒店式公寓收購項(xiàng)目信托解決方案某國(guó)企改革信托解決方案項(xiàng)目情況根據(jù)有關(guān)部門對(duì)某大型國(guó)有企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)重組的指示，經(jīng)方案慎重比選，該企業(yè)欲將其下屬某子公司通過信托方式轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓資金作為重組基金，從而實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)在該公司的退出。經(jīng)研究，決定發(fā)起集合資金信托計(jì)劃，用于受讓該企業(yè)持有的下屬公司的股權(quán)。信托計(jì)劃分別向優(yōu)先投資者、普通投資者和戰(zhàn)略投資者募集，并重組董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)，選聘經(jīng)營(yíng)者，同時(shí)在信托計(jì)劃項(xiàng)下設(shè)立特別委員會(huì)（由部分普通投資者和戰(zhàn)略投資者根據(jù)投資規(guī)模的大小派員參加的投資人代表大會(huì)組織）以應(yīng)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)過程中出現(xiàn)的重大以外問題。

某國(guó)企改革信托解決方案簡(jiǎn)要分析本項(xiàng)目的最大特點(diǎn)是創(chuàng)造性地運(yùn)用了信托法律框架下的所有權(quán)的可分拆性和內(nèi)部信用增級(jí)來探索國(guó)有企業(yè)改革之路。同時(shí)，該項(xiàng)目通過改組董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)，選聘經(jīng)營(yíng)者（職業(yè)經(jīng)理人），對(duì)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行業(yè)績(jī)考核，并在信托計(jì)劃項(xiàng)下設(shè)計(jì)特別委員會(huì)，以應(yīng)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)過程中出現(xiàn)的意外及重大事項(xiàng)的決策，創(chuàng)造性地將信托框架下的公司治理結(jié)構(gòu)予以完善，同時(shí)滿足了市場(chǎng)上各類投資者的收益及風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期。華融不良資產(chǎn)證券化項(xiàng)目項(xiàng)目情況2003年6月,華融資產(chǎn)管理公司將涉及全國(guó)22個(gè)省市256戶企業(yè)的132.5億元人民幣債權(quán)資產(chǎn)組成一個(gè)資產(chǎn)包，委托給中信信托設(shè)立財(cái)產(chǎn)信托，期限為3年，優(yōu)先級(jí)受益權(quán)的預(yù)計(jì)收益率為4.17%。信托設(shè)立后，華融將全部信托受益權(quán)分為優(yōu)先級(jí)受益權(quán)和次級(jí)受益權(quán)，其中10億元優(yōu)先受益權(quán)主要轉(zhuǎn)讓給機(jī)構(gòu)投資者。華融擁有全部次級(jí)