經濟性評價方法演示文稿當前第1頁\共有43頁\編于星期三\10點（優(yōu)選）經濟性評價方法當前第2頁\共有43頁\編于星期三\10點評價方法靜態(tài)評價按方案的決策類型分按計算方式不同分按評價指標的性質分按是否考慮時間因素分動態(tài)評價比率型評價價值型評價費用型評價效果型評價獨立方案評價混合方案評價互斥方案評價經濟性評價方法概述當前第3頁\共有43頁\編于星期三\10點第一節(jié)時間型經濟評價指標

一、投資回收期法（PayBackPeriod）（一）概念是指從方案投資時起用技術方案的年凈收益回收（或抵償）初始全部投資所需的時間。通常用“年”表示。（二）種類根據投資及年凈收益的情況不同，投資回收期的計算公式可分兩種形式。

1、典型情況如果技術方案在期初一次性支付全部投資，當年產生收益，且年收益保持不變，投資回收期的計算公式為：當前第4頁\共有43頁\編于星期三\10點第一節(jié)時間型經濟評價指標式中,Tp—投資回收期；

K—投資總額；NB—年凈收益；

B—年收入;C—年支出。[例如]一筆10000元的投資，當年收益，以后每年的凈現金收入為5000元，則靜態(tài)投資回收期T＝10000/5000＝2年。當前第5頁\共有43頁\編于星期三\10點

2、一般情況如果投資在建設期分期投入，每年的凈收益也不相等，投資回收期Tp應滿足下式：（4－2）式中：t—第t年。

實際工作中，一般列表先計算各年的凈現金流量，然后用下式計算投資回收期。（4－3）當前第6頁\共有43頁\編于星期三\10點

表4－1某投資項目的財務現金流量表

單位：萬元年份012345678910①現金流入銷售收入固定資產殘值回收流動資金回收500100015001500150015001500150050250②現金流出固定資產投資流動資金投資經營成本銷售稅金凈現金流量500-500600

-600100100-20010029925765058850312865755608657556086575560865755608657556086575860累計凈現金流量-500-1100-1300-1224-912-352208768132818882748【例】某技術方案的財務現金流量如表4-1所示，求方案的投資回收期。當前第7頁\共有43頁\編于星期三\10點

（三）評價標準與國家或各部門、行業(yè)制定的標準投資回收期（T0）（亦稱基準投資回收期）進行比較，判別準則為：若Tp≤T0

，則方案可行；若Tp＞T0

，則方案不可行。上例中，若標準投資回收期T0為6年，則Tp

＜T0

，方案在6年內能夠收回投資，是可行的，可以接受。

反映了初始投資得到補償的速度當前第8頁\共有43頁\編于星期三\10點（四）方法的特點

優(yōu)點：指標直觀、簡單，便于衡量投資的風險，應用廣泛。

缺點：（1）不能反映投資回收期以后方案的情況，因而不能反映方案整個壽命期的經濟效果；（2）只反映回收投資的時間，反映的經濟效果也有局限性（3）標準投資回收期的制定不易。（4）容易導致短期行為。所以，投資回收期指標一般用于粗略或初步評價，還需要和其他指標結合起來使用。當前第9頁\共有43頁\編于星期三\10點基準投資回收期受下列因素的影響

投資結構

成本結構

技術進步當前第10頁\共有43頁\編于星期三\10點我國行業(yè)基準投資回收期

大型鋼鐵14.3自動化儀表8.0日用化工8.7中型鋼鐵13.3工業(yè)鍋爐7.0制鹽10.5特殊鋼鐵12.0汽車9.0食品8.3礦井開采8.0農藥9.0塑料制品7.8郵政業(yè)19.0原油價格10.0家用電器6.8市內電話13.0棉毛紡織10.1煙草9.7大型拖拉機13.0合成纖維10.6水泥13.0小型拖拉機10.0日用機械7.1平板玻璃11.0當前第11頁\共有43頁\編于星期三\10點二、動態(tài)投資回收期

1、概念動態(tài)投資回收期是在考慮資金時間價值的情況下，在給定的折現率i0（對于方案的財務評價，i0取行業(yè)的基準收益率；對于方案的國民經濟評價，i0取社會折現率，1990年國家計委公布的社會折現率為12%）下，用方案的年凈收益現值回收全部投資現值所用時間，或是凈現金流量累計折現值為零的年限。

2、種類

若方案為典型投資情況，動態(tài)投資回收期Td應滿足下式：

當前第12頁\共有43頁\編于星期三\10點

通過整理可得Td的計算公式為：動態(tài)投資回收期法式中：Td—動態(tài)投資回收期；其他符號意義同前。

對于一般投資方案，由于各年凈收益差距較大，用動態(tài)投資回收期法進行評價時，需用現金流量表，求出給定折現率下各年的折現凈現金流量，并計算累計折現凈現金流量，此時的動態(tài)投資回收期應滿足下式：當前第13頁\共有43頁\編于星期三\10點動態(tài)投資回收期法

2、評價標準采用動態(tài)投資回收期評價方案的經濟效果時，需要與同類方案的歷史數據或投資者意愿確定的基準動態(tài)投資回收期（Td*）進行比較，判別準則為：若Td≤Td*，則方案可行，否則應予拒絕?！纠?/p>

方案的現金流量表如表4－4，設基準折現率為12%，求方案的動態(tài)投資回收期，若標準投資回收期Td*為6年，試對方案作出評價。當前第14頁\共有43頁\編于星期三\10點

表4－4某投資項目的財務現金流量表

單位：萬元年份012345678910①現金流入銷售收入固定資產殘值回收流動資金回收500100015001500150015001500150050250②現金流出固定資產投資流動資金投資經營成本銷售稅金凈現金流量500-500600

-600100100-20010029925765058850312865755608657556086575560865755608657556086575860累計凈現金流量折現系數12%年折現凈現金流量-5001.00-500-11000.893-537.7-13000.797-159-12240.71254.10-9120.635198.3-3520.573182080.512847680.4525313280.4022618880.3620227480.32885累計折現凈現金流量-500-1036-1195-1141-943-625-341-88.11383401225當前第15頁\共有43頁\編于星期三\10點動態(tài)投資回收期法

=8－1+=7.39（年）

由于Td＞Td*，說明在折現率為12%的條件下，該項目的投資不能按期回收，則項目是不可行的。解：本例的計算列于表4-4中。根據表4-4中列出的年折現凈現金流量和累計折現凈現金流量，可求得動態(tài)投資回收期得：當前第16頁\共有43頁\編于星期三\10點追加投資回收期法C2C2

經營費用(C)I2I1

建設投資(I)乙甲

費用方案

項目><以節(jié)省的經營的費用補償多花費的投資費用，即增加的投資要多長時間才能通過經營費用的節(jié)約收回來

Ta≤Tb投資大的方案有利；

Ta≥Tb投資小的方案有利。當前第17頁\共有43頁\編于星期三\10點例：某項目擬采用甲、乙兩個方案，若兩個方案的年產量相等，基準投資回收期8年，甲方案投資3000萬元，經營費用為500萬元/年，乙方案投資2000萬元，經營費用為600萬元/年，試問，該項目應采用哪個方案？Ta=(3000-2000)/(600-500)=10年大于8年，故應選乙方案當前第18頁\共有43頁\編于星期三\10點第三節(jié)動態(tài)評價指標凈現值NPV凈年值NAV費用現值

AC

費用年值PC當前第19頁\共有43頁\編于星期三\10點凈現值NPV考察項目壽命期內每年發(fā)生的現金流量，按一定的折現率將各年凈現金流量折現到同一時點的現值累加判別準則：若，則項目應予以接受若，則項目應予以拒絕基準折現率當前第20頁\共有43頁\編于星期三\10點例：某項目各年的現金流量如表所示，試用凈現值指標評價其經濟可行性，設基準收益率為10%。年份項目01234-101.投資支出30500100

2.除投資以外其他支出300450

3.收入4508004.凈現金流量(3-1-2)-30-500-100150350單位：萬元當前第21頁\共有43頁\編于星期三\10點凈現值NPV是i0的函數012344004004004001000例：現金流量不變，NPV與i0

的函數關系NPV(i0)=-1000+400（P/A,i0,4)當前第22頁\共有43頁\編于星期三\10點iNPV(i)6004002000-200元800

i0越高能被接受的方案越少，表明對評價對象要求越嚴格

i*——折現率臨界值Ⅰ凈現值對折現率i0具有敏感性，i0變化，投資方案的凈現值準則評價結果也可能隨之變化Ⅱ

10%20%30%40%50%當前第23頁\共有43頁\編于星期三\10點凈現值指標的特征經濟含義：所反映的不是項目的實際利潤，而是其經濟利潤，即考慮機會成本后的經濟收益凈現值對i0的敏感性：

NPV＝f(i0),i0的變化可能改變項目評價的結論弱點：凈現值指標難以擺脫i0的影響，而i0的確定具有主觀性當前第24頁\共有43頁\編于星期三\10點我國行業(yè)基準貼現率（%）大型鋼鐵9自動化儀表17日用化工19中型鋼鐵9工業(yè)鍋爐23制鹽12特殊鋼鐵10汽車16食品16礦井開采15農藥14塑料制品19郵政業(yè)2原油加工12家用電器26市內電話6棉毛紡織14煙草17大型拖拉機8合成纖維12水泥8小型拖拉機13日用機械25平板玻璃10當前第25頁\共有43頁\編于星期三\10點

例1.一位朋友想開一家餐館，問你借10000元，并許諾在此后三年間支付2000元，3000元，7000元，用于支付10000元借款。假使同期的資金的機會成本為10％，問：你借還是不借？例2.IBM公司發(fā)行一種名義利率為8％，面值為5000$，20年后償還債券，每半年支付一次利息，一位投資者想以4500元的價格買入，此人要求資金的機會成本10％，半年復利一次，問該投資是否劃算？當前第26頁\共有43頁\編于星期三\10點例１解答如下：計算方案的凈現值NPV=-10000+2000(P/F,10%,1)+4000(P/F,10%,2)+7000(P/F,10%,3)=383(元)>0,故方案可行。NPV=383元的經濟含義？當前第27頁\共有43頁\編于星期三\10點例２求解如下：（１）求出債券的收入。每期債券的利息＝5000*(8%/2)=$200（2）計算投資債券的凈現值。NPV=-4500+200(P/A,5%,40)+5000(P/F,5%,40)=$-358NPV<0,該項投資不可行。NPV=$-358的經濟含義？當前第28頁\共有43頁\編于星期三\10點例3：某項目預計投資10000元，預測在使用期5年內，年平均收入5000元，年平均支出2000元，殘值2000元，基準收益率10%，用凈現值法判斷該方案是否可行？當前第29頁\共有43頁\編于星期三\10點先求出每年的凈現金流量0123452000300030003000300010000年3000當前第30頁\共有43頁\編于星期三\10點因為NPV>0，所以項目可以接受。NPV=-10000+(5000-2000)(P/A,10%,5)+2000(P/F,10%,5)=-10000+(5000-2000)×3.7908+2000×0.6209=1856.04（元）當前第31頁\共有43頁\編于星期三\10點內部收益率IRR凈現值NPV=0

時的折現率NPV(i)iIRR即：判別準則：設基準折現率為i0

若IRR≥i0

，則項目應予以接受若IRR<

i0

，則項目應予以拒絕i0i0當前第32頁\共有43頁\編于星期三\10點內部收益率的經濟含義例：設i0=10%012342402204003701000

10%

為項目的內部收益率，當前第33頁\共有43頁\編于星期三\10點01234

i*＝10％的經濟過程如圖：10001100(1000＋10)400700400370770(700+70)200240440(400+40)220220(200+20)IRR的經濟含義：

IRR是在壽命期末全部恢復占用資金的利率，表明項目的資金恢復能力或收益能力。IRR越大，則恢復能力越強（經濟性越好）。且這個恢復能力完全取決于項目內部的生產經營狀況。

當前第34頁\共有43頁\編于星期三\10點內部收益率的求解內插法求解內部收益率方程：NPV(im)imIRRinNPV(in)NPVi當前第35頁\共有43頁\編于星期三\10點例：某項目各年的現金流量如表所示，設基準收益率10%，用內部收益率指標確定方案是否可行。年份項目01234-101.投資支出30500100

2.除投資以外其他支出300450

3.收入4508004.凈現金流量(3-1-2)-30-500-100150350單位：萬元當前第36頁\共有43頁\編于星期三\10點內部收益率的唯一性問題年份0123凈現金流量（萬元）-50235-36018020％50％100％NPV0i當前第37頁\共有43頁\編于星期三\10點結論：常規(guī)項目（凈現金流量的正負號在項目壽命期內僅有一次變化）IRR有唯一實數解。非常規(guī)項目（凈現金流量的正負號在項目壽命期內有多次變化）計算IRR的方程可能但不一定有多個實數解。項目的IRR是唯一的，如果計算IRR的方程有多個實數解，這些解都不是項目的IRR。對非常規(guī)項目，須根據IRR的經濟含義對計算出的IRR進行檢驗，以確定是否能用IRR評價該項目。當前第38頁\共有43頁\編于星期三\10點IRR的優(yōu)點及局限性優(yōu)點IRR是項目投資的盈利率，反映