2023年度本土經(jīng)典十大并購案例集錦事件概述：自2023年中國民營企業(yè)“并購成長”的邏輯初步確立以來，國內并購市場日益風起云涌。發(fā)現(xiàn)依靠自身累積發(fā)展太慢的企業(yè)家，從2023年起紛紛加速并購擴張，2023年，并購更蔚為風潮，產(chǎn)業(yè)鏈上的橫向并購、縱向并購乃至合縱連橫案例令人眼花繚亂，誕生了不少教科書式案例。由于該10大經(jīng)典案例篇幅過長，分為前五個為（上），后五個為（下），分兩篇發(fā)布。2023年十大經(jīng)典并購案例包括：【1】電建集團整體上市【2】中信股份923億港元配售【3】招商蛇口整體上市【4】中石化混改及專業(yè)化分拆上市【5】千億引資，啟動銷售板塊混改【6】南京新百收購中國臍帶血庫【7】神州數(shù)碼IT分銷業(yè)務借殼深信泰豐【8】首旅酒店收購如家酒店【9】利亞德兼并平達系統(tǒng)【10】天神娛樂兩次并購完善游戲產(chǎn)業(yè)鏈盡管，2023年下半年，并購重組監(jiān)管嚴格，但中國經(jīng)濟轉型和結構調整，尤其結構性供給側改革，是離不開資本市場的資源優(yōu)化配置的，而并購重組作為影響實體經(jīng)濟和資本市場結構的重要手段，是不會停止的，只會更加活躍。當然，我們要嚴格遵守證監(jiān)會的最新規(guī)定，做好事，做好人，要相信好并購才會有好報！埋一、壟電建誰集團電整體滲上市潮涉及白上市衫公司厘：中家國電喝建（猛60寄16市69疑）才獨立堅財務教顧問征（經(jīng)雕辦人賊）：何中信白建投頸（林攔煊、串白罡你、張掌冠宇過、杜監(jiān)鵑、哲李笑鼻彥、眉于宏按剛）譯、鞏中信柱證券納（高托愈湘籠、馬卷濱、般劉日忘、陳爹琛、遺楊斌第、凌再陶）腳案例雞類型饑：整軍體上燭市慶交易俯背景泰：史電建線集團悉20湯11寨年成肥立時隨，正有值中祝國電然建申咱請I校PO協(xié)。為浮保護鏟上市坐公司謎及中林小投休資者稼利益茫，避扣免集跌團與沉上市棗公司專的潛催在同慣業(yè)競鍋爭，車減少饒關聯(lián)徹交易瓦，電念建集神團籌蔬備組暗及中純國電碌建向勻中國設證監(jiān)享會及贈社會樸承諾壇：電腎建集牌團成晶立后逮將完嘴善治載理結男構，括協(xié)調海業(yè)務蕉發(fā)展胸，具所備條曉件后便實施銳整體項上市槽。雖逆然2施01題2-菠20滴14撤年A草股持戰(zhàn)續(xù)低呈迷，攔但為真如期晌兌現(xiàn)筆承諾單，中驚國電齊建仍微啟動惰了資港產(chǎn)重招組，常重組枝方案除的設背計充囑分考薪慮到直中小嚷投資視者利矛益，戀贏得巷了投涉資者短支持喊。摧這一槍交易切的結沫構包宮括兩久個部徹分。搏一是傘中國尾電建廟以3分.6扇3億造元/訴股，冒向電惡建集高團非灰公開跨發(fā)行活40羽.4敏億股翁普通板股，爽同時錢承接優(yōu)電建怒集團校債務會25換億元強，收多購的擠標的瘋資產(chǎn)預是電丈建集皆團持哈有的雅顧問論集團扭、北鄙京院蔑（即嚇北京逆勘測食設計槍研究豪院，摘下同腰）、斗華東傅院、稼西北易院、攤中南唱院、注成都勺院、種貴陽戶院、從昆明京院等旨8紙家論公司設1母00槳%股沾權，重此為送中國講電建萄主業(yè)段的上繞游資都產(chǎn)。構二是液向不蛇超過包20壩0名晌合格辨投資事者非催公開手發(fā)行物20耗00丟萬股史優(yōu)先儉股，攀募集陷資金咬20掘億元椒。交挖易完財成后腹，電醫(yī)建集鉗團所院持中洗國電醬建股杜權由譜67鼓.4取3%嗽上升及到7敞7.纏07下%（全圖1恨、2癢）。磁項目基亮點個：墻在低猛迷的欺市場菌下，跳為保屑護中陳小投判資者娛權益誓，盡搖可能君提升朵重組狀后上東市公孕司的普每股澡收益唱（E請PS叔），異該項嶼目獨吐立財議務顧否問中游信建唯投、式中信冊證券釘協(xié)助誓公司涌制定福了“婆溢價完發(fā)行彼+承斃接債敲務”乒的交致易方痰案：虛通過學承接碎債務次和發(fā)跑行優(yōu)脈先股渡等方護式，觀避免居了股港權稀壟釋；慕通過涌溢價井發(fā)行遷，保沃護了銳投資善者利濫益，亦并開的創(chuàng)了披資本盤市場蝦多項劈先例逼。治第一用，溢材價發(fā)獸行，仇讓利藏中小算投資羞者。末本次屢重組粱是央勤企A選股溢春價發(fā)演行第中一案乎，發(fā)針行價梢格為蜻3.西63托元/礙股（皂除息財前）片，相列比發(fā)涌行底踩價2觀.7墳7元隙/股腎溢價海約3陰1%脈，換悠算后鄰，中排國電就建向槐電建取集團系少發(fā)挎14將.6狡8億舞股，算即電把建集侍團向粒中小兆投資料者讓存利1芹4.乘68啊億股橫。高夕溢價鴿也表等明了裂大股器東對臥未來汪的信視心。刮此外誠，通岸過溢偽價發(fā)河行普渴通股隸認購刺資產(chǎn)認，有固效控癢制了豎上市抄公司佛重組堪后普蔬通股挖股本豪的擴竊張程劍度，役減輕得了上可市公驕司每陶股收地益攤匯薄的寧壓力兆。美第二誦，以蠶承接秧債務搏方式藏實現(xiàn)拼部分墻對價免，進澇一步曉減少鉗了發(fā)益行股供份數(shù)候量，嬌提升妙了重糧組后貞上市怠公司累的每搜股收互益水獨平，魔實現(xiàn)則交易餡雙方紋共贏夾。而憑水電縮、風復電勘價測設維計的載優(yōu)質推資產(chǎn)色注入始，也厭為中寨國電階建承先接2損5億吧元債兵務提稠供了雁償還頑保證憐，減恒輕了增上市跑公司辜負擔損。填第三偏，以個發(fā)行洋優(yōu)先跡股方竹式配館套融仆資，搬開創(chuàng)蟲資本孔市場足先例咳。由縮于優(yōu)膚先股君不計漁入股酬本，芬發(fā)行半優(yōu)先災股配韻套融姨資，圣同樣收能減玉少普候通股圾股本兩擴張跑，減唐輕發(fā)拾行普喉通股均配套深融資簡的傳脊統(tǒng)模游式對閃上市育公司捐每股擺收益汪的攤澤薄效遞應。澆總體劉來看泥，通滋過溢輔價發(fā)輪行、藝承接姓債務扇、發(fā)慢行優(yōu)咽先股冊等方錄式，縣中國紙電建甲總計摘減少桶發(fā)行丹27坑.0剝8億墊股普序通股懶，以伶20螞14面年歸溝屬母美公司磁所有蠢者凈魔利潤數(shù)計算域，8壘家標巴的公騎司的戀凈利蒙潤為仇20湖.6它93賓5億扁元，耐經(jīng)計備算，迅重組熊前后復，中膚國電怒建E庸PS喉分別俘為0枕.4們98醫(yī)5元危/股豎和0絡.5兔02勤6元派/股招，沒峽有被趣攤薄缸，還借有些江增厚鎖（表牽1、點2）織。命第四絹，通沙過本鏈次交盲易，折實現(xiàn)組了水豬電、圣風電濃的設暢計、性施工鐮業(yè)務某板塊能整體魔上市摩。電晚建集替團不頭僅將投水電狀、風黎電勘噸測設債計及廣建筑摘施工蘭業(yè)務埋置于承統(tǒng)一葡的管對控平住臺下樂，還告從根巴本上度理順跌了股何權和青管理婆關系描，推售動了伙內部鞭資源敵整合奏，為攻實現(xiàn)皂產(chǎn)業(yè)咱一體協(xié)化奠笨定了蝦基礎弄，進蓄一步席提升章了公賠司競唉爭力悟。份二、璃中信野股份歉92巖3億縮港元斑配售港涉及除上市屋公司部：中咸信股括份（觀00混26顫7.居HK際）隱獨家緩財務半顧問鏈：中采信證瘡券梳案例懇類型裕：央納企混旱改略交易啄背景頃：視這一撫20蒼14鮮年中夏信股態(tài)份整仆體上壺市以鉗來香種港市嬸場最殖大規(guī)柄模的朗配售樸項目模，交孤易結析構包鄭括兩末部分疫：一阻是采伴取“擴轉老宗股+就發(fā)新求股”續(xù)等方恰式，專以1井3.榆8港滅元/遺股向末正大晴光明押投資辮公司訪（正惰大集趁團與尤伊藤鋸忠商損社各脊持5辟0%同權益練的投洞資實害體，零簡稱練“正捏大-棋伊藤吊忠”咬）進與行8說03釀億港棍元的羊戰(zhàn)略短配售錢；二矩是向扒雅戈底爾配梅售1恩20甩億港宴元，換合計啟配售越規(guī)模醒高達疏92被3億硬元。含同時劇，伊枝藤忠秤出資衫以日趕元計蟲超過蝕50禾00作億，喜創(chuàng)下炒日本延企業(yè)標對中糧國投間資的稻最高程紀錄秩。

纏本次杰交易扔涉及歷股權闖轉讓噸、發(fā)靈行可死轉換皆優(yōu)先暢股、量優(yōu)先莫股轉籮股與菊市場明配售危等多簡項業(yè)六務，糧并涉賤及中麗信股微份、偷伊藤稼忠商定社與首雅戈匯爾三汪家三礦地上閘市公襪司，炊因此統(tǒng)，要攤求信玻息披常露高脈度一恥致與駁同步怨，協(xié)看調難坦度較異大，搜交易寺結構屢復雜注。菊中信回證券搜全程寸獨立薯操辦港了本簡次交浪易，泳項目企組在猾優(yōu)化惜方案祝實施簽路徑蓮、選幸擇停談牌定徹價時化間、渾把控深信息經(jīng)披露跑節(jié)奏另、挖豆掘投折資亮受點和幅估值血潛力蹦、打餡造投析資故穩(wěn)事和脂估值啟邏輯憶、完傷善配妙售路準演安豈排、介與投失資者旗和獨會立股碰東溝勝通策術略等刑方面追投入辯大量金精力醬，確朋保萬奇無一蒜失，瞧顯示紀中資豪投行紗經(jīng)過鉆多年避國際疑化探渠索，歐已經(jīng)松具備菊獨立每操辦值超大丈型、田復雜忍的跨烏境資優(yōu)本運始作的錘基本唉能力肅、專丈業(yè)化刃水平語、職猾業(yè)化制素質癢。恢項目設亮點陶：續(xù)第一皆，開聾創(chuàng)大昏型國何企集斃團層拘面大旺規(guī)模谷混合式所有周制改舒革之婚先河您，混輕改較什早的鐵中石燈化則椅采取勁了分鎖而治鴨之的舉專業(yè)時化重蟲組策悶略。娘中信熄集團物整體曉上市盤后，征成為青第一靜家將蜓經(jīng)營僅主體胃和注菊冊地帆遷址置香港獅的大序型央汁企，燥集團幼此次瘡通過剪“老烘股轉環(huán)讓+材新股圍配售費”結榜合的胞方式框，向駱“正獨大-沖伊藤田忠”泡出讓星20渴%的衰大比佳例股記權，膽使得事股東信構成物與治棒理結猶構進塌一步鹿國際襲化，箏成為服大型華國企烏混改視新標蒼桿。填第二拉，創(chuàng)幸新突煩破的有交易梢結構怕和技氧術方伍案。決本次應交易帶各方獵訴求莫多樣秒，如而“正頑大-旗伊藤星忠”反要求緞最低莖20骨%持作股比老例，鉆以達肆到權仗益法刺核算請，港欣交所直要求值中信駐股份痰保證斑最低編公眾奉持股塊比例既21盛.8閥7%堵以及腹發(fā)行位價格附與發(fā)評行時儉機鎖寺定等置。經(jīng)替綜合調考慮饒，中某信證遲券在深整體仗交易壯中創(chuàng)箱新性暢地引呆入了皮可轉有換優(yōu)愉先股厲，同突時在謎發(fā)行扎方案旦中設積置反義攤薄英條款啊、優(yōu)辮先股香轉股歲機制甲等，挽最大珍限度兄滿足德了各句方需買求。映環(huán)環(huán)追相扣巷，互跨為條版件，柏最終融實現(xiàn)質各方樓互利拳共贏痛。主三、快招商產(chǎn)蛇口道整體碗上市控涉及烤上市牙公司津：通招商湊地產(chǎn)須（0陽00六02舟4）常、招玩商局免B（笨20淡00沈24龍）、潤招商陪蛇口妻（0沫01土97閉9）羞合并評方財找務顧燃問/品聯(lián)席傷主承瘦銷商啞（主映辦人傳）：謠中信俯證券蛋（陳旗健健稀、成欺希）狀、招妥商證僅券（豪王大歪為、柴章毅牽）略被合壞并方怎財務味顧問銷（主頓辦人瓜）：芝海通朗證券自（王惱行健火、王造悅來滾）滿案例寬類型金：央毯企混式改、這整體旅上市蔥、換趙股吸菊收合碑并、縣B轉去A舞交易奪背景漁：灰招商晉蛇口題將通型過整個體上滾市，屑立足虎前?？吧呖诖ㄔO伍自貿里區(qū)，選力求倦在全好國拓竄展，責成為吳領先撕的城濁市綜戒合開結發(fā)運道營商政，同寫時，暫招商督局將眉調動舟集團退綜合堡資源賽，傾禮力打抵造其埋為國臟家“洋一帶歌一路晶”戰(zhàn)營略的建橋頭期堡。屈本次宏交易域分三狠步進印行。斑第一逃步，債將招揭商地意產(chǎn)/艱招商紡局B鋪的股跪東分擴為兩墾類：否招商外局集芹團關渣聯(lián)股抱東和箏非關印聯(lián)中友小股昌東，病通過艷發(fā)行擁股份祥換股著吸收者合并輕招商次地產(chǎn)汗。前猜者指適招商匯蛇口慕（即恭新上榮市主日體0誤01政97找9）景及其永全資駱子公尖司達猶峰國蔽際、州全天剛域投但資、渡FO柄XT年RO椒T棚IN限TE娘RN扮AT覺IO伙NA壇L必LI蒼MI隸TE垂D和馬OR府IE厘NT刷UR聽E骨IN冤VE葵ST潛ME嗓NT答L椅IM紐IT森ED榆（招道商局橫蛇口艱控股梅間接蚊控制院的境情外全躲資子頑公司述），善其不慢參與常本階撥段的泳換股仔及現(xiàn)積金選醬擇權照。共針對灣后者透，招恒商蛇妙口發(fā)變行1當9.董02賓億股壘，用錯于吸譯收合名并招張商地紫產(chǎn)/含招商貫局B莊及新為加坡狗上市黑的股斬份，謠并給憲予異蛛議股傅東現(xiàn)勻金選額擇權陜，無午異議碗股東所則以摸換股物價將姻持有預的招咽商地劫產(chǎn)和她招商護局B航的股糾份換提成招窯商蛇賺口的恥A股鞋股份足。本掙步驟羨不涉紫及現(xiàn)潤金交肚易。餃招商蘆地產(chǎn)組A股?，F(xiàn)金問選擇存權的害行使干價格日為則24同.1撈1元轟/股民，較戀該股大定價怕基準細日前階12濫0個胡交易獎日的倦交易恰均價遞21謎.9彼2元思/股昏溢價衛(wèi)9.豬99愚%，槽招商單地產(chǎn)深B股棄現(xiàn)金卻選擇碧權的耍行使盯價格燭為1促9.疫87化港元它/股表，較賴該股捧定價脅基準偽日前御12錫0個抖交易億日的僚交易低均價狡18漲.0然6港烤元/佩股溢紗價1俗0.姨02訪%。帳分紅稠派息擾之后輩，上元述現(xiàn)合金選楊擇權紐行使詢價分靜別調斧整為董23有.7異9元畏/股炕和1禍9.硬46遙港元鹽/股蠅。邊根據(jù)士“換犬股比柱例=裹招商渾地產(chǎn)斗/招代商局貧B換循股價捐÷招健商蛇娘口股臨票發(fā)蜂行價真”的運公式該計算嶼，招們商地墻產(chǎn)A踩股的巨換股館比例莫為1濱：1辰.6稍00盒8，克即每特1股這可以編換得遍1.膀60士08備股招訓商蛇痕口A捉股股圍票；街B股脅的換懶股比挨例為領1:采1.憶21席48兼。換坑股完段成后止，招僅商地惜產(chǎn)/爪招商寸局B詢的非頑關聯(lián)襪中小記股東尾將持璃有招握商蛇賭口1剛9.斬02引億股美。驕第二值，在召發(fā)行濾股份決吸收震合并霧招商脖地產(chǎn)昨的同那時，涉招商方蛇口悔向8搶名特活定對府象以塑鎖價寸方式裕，以尤23晨.6扣元/劈股的雪價格逮發(fā)行戀5.屬29殖66晚億股芬，募全集配樹套資執(zhí)金總剩額不煌超過玩12屆5億竹元（靜表3細），橡資金粥將主團要用品于蛇堡口太猾子灣蠟自貿翼啟動簡區(qū)一宿期等訪項目障。享配套張再融泛資完猶成后叫，原棋招商鉗地產(chǎn)雨/招預商局幸B的剖非關鬧聯(lián)中擱小股浪東將面持有傳招商炸蛇口找19渡.0告2億冰股，正占比找23趁.9疏8%智；8打名特錯定對惰象機叨構持站有5飯.2嶺96趣6億桃股，巷占比教6.染68戴%；稈招商厲局集毒團及叔關聯(lián)裹方持身股5興5億歲股，骨占比驕69腎.3索4%搖。至蕩此，騰招商磁蛇口辨完成寇吸收顛合并鋒招商古地產(chǎn)則/招理商局蔥B，不并實兵現(xiàn)整殿體上配市，蠟其主塵營業(yè)木務涵勉蓋社矛區(qū)、世園區(qū)沉的開曲發(fā)運匆營和今郵輪膛產(chǎn)業(yè)蓋的建浴設與蜂運營抓。債本次達交易河涉及叉創(chuàng)新儀內容滿眾多扁，工艷作量蛛巨大牽，但表推進嬸效率返較高武，自困20裂15叮年4飾月招鐵商地蟲產(chǎn)停孔牌，駛至9更月1棍7日涼董事歷會發(fā)霸布公涌告，脖10買月9展日股撇東大螞會決損議高斜票通悶過，條至1段2月瀉招商責蛇口皺掛牌僵上市旨，8膜個多藏月基逆本完小成發(fā)揪行人洗的改集制、伯交易判方案袋的設便定、棗審批臥流程詳?shù)穆呐跣小灠l(fā)行信人的扯股份亦發(fā)行首及上餐市。綠中信魄證券浮和招沾商證拒券作訴為合樹并方麥財務市顧問蜻以及峰配套布融資軍的保尺薦機寬構、孔主承援銷商孕，全鄙面負沈責本穿次重供組方戚案的專設計落、估蜓值、樸監(jiān)管宋層審筋批溝處通、欣戰(zhàn)略臭投資熔者引主入、奶盡職仰調查炒、換馳股實轎施等您工作雞。在注分工貝上，咳招商憐證券也由于啄是關鐘聯(lián)企塞業(yè)，粒與集營團的媽交流毀比較邀多，搜中信跳證券們與證尺監(jiān)會租的溝鍋通比衛(wèi)較多趨。紛項目醒亮點麻：革該項撓目是事中國毒資本死市場走首例溉非上灶市公戚司換分股吸百收合沖并上究市公鈴司，吵同時睡配套鐵融資插的交刮易，版以配速套融焰資方尊式引鐵入來躁自基標石投衛(wèi)資人槐的約碧11憶8億侵元資碼金。駐本次思交易隙也是習國企碑改革請頂層棚設計魚方案醫(yī)披露障之后固，首秧家央穩(wěn)企推頓出的禽創(chuàng)新皂性混什改方剝案。命通過執(zhí)本次訪交易顛，招熟商蛇雜口同皂步吸箏收合恥并了鍛招商詠地產(chǎn)丙的A民、B漠股股奇份，丑并同刻步完擺成新爸加坡昏B股希退市絨。因揀此，喉本次廳重組艙也是國首例標A+扶B股私同時池轉A還股案插例，攀創(chuàng)新計性地尸解決王了B樓股歷揀史問迷題，植勢必拔成為緊未來知解決男B股冰問題續(xù)的藍蛇本之陜一。箭據(jù)招葛商證疊券投特行總初部總萬經(jīng)理葵謝繼遷軍介顛紹，陶解決再B股蒸問題搏，需溉要平句衡A胃股股合東、敬B股野股東手等各判方主范體的薯利益厚，操報作難茫度大桿：對胞于A鬼、B太股并睛存的替公司惱，簡跨單的蔑B股裳轉A器股，神A股側股東蹤不能堆接受驅；純雜B股償公司愿轉板慶A股導，如鈴果沒火有一悅個資關產(chǎn)注軍入方享案能驗解決低股東遣的一爽些訴鋸求，傳B股談股東篇也未砍必同砌意。早而目飾前注勻冊制氣推行氏在即墊，監(jiān)歲管層奪強制虜解決慰B股饑問題符的可神能性撫也在剝降低妻。黎目前博，已摧經(jīng)有俱4例卵B股劉轉A釣股公夸司，多包括淘東電場B（點90姨09溜49槍）、校新城肉B（焦90剩09市50考）、爆招商咸局B幟（2辭00醉02瀉4）材、陽雪晨B密（9奪00西93有5）穩(wěn)。東陶電B纏轉A尼（浙柱能電費力，抽60夕00欄23卡）最漠早完煌成，和由于訪其換嬌股時透用凈乒資產(chǎn)報折價脖，上妻市時憶按市階盈率槳計價繡，換天股價歸偏低魯而A保股發(fā)欣行價較偏高吧，有羞人質專疑其慨損害梁B股棟原股飄東利清益，質因而襖方案乒在股傳東大押會上胳僅低邪票通肢過。肚新城刷B轉虎A（禮新城圾控股油，6式01晴15恐5）裙項目旬的合晉并方翼財務控顧問貝摩根謊士丹欲利華純鑫證月券（繪主辦胞人為緒陳南寇、周窗辰）型和被勵合并確方財五務顧肢問中裳信證撤券（粥主辦種人為擊石橫橡、陳成鑫）駱吸取注了東趨電B炭項目號的經(jīng)學驗教域訓，尺在設已計換債股方夜案，航尤其敘是換聚股比猛例等卸核心從要素淡時，田充分抖考慮給了每蔽股凈亭資產(chǎn)腹和每觸股收她益是遠否攤估薄、溪A股宇與B階股之腫間的驢估值宣差異冤、對枯中小喊股東令和債雞權人夏的利懶益保玩護、逮境外題投資權者利描益平花衡等較問題交，最緞終B中股換菌股價茶格較皂停牌球前的杠收盤感價有泰較大耽溢價昏，同上時A請股發(fā)佳行價煮的市捎盈率美較可忍比上毫市公脈司的璃市盈杰率有甲較大掛折價派，有貼效保步護了蟲投資采者利柄益，削獲股夏東大抄會高嗽票通猶過。摩與此說同時峽，被千合并慧方財障務顧革問致泡力于納理順瞇B股探股東素的部娛分代勉持關堅系，寶尤其祝是部荷分境超外個菌人股根東由批境外寶托管艱行名鏡義持授股的登情況僅等，柄并盡捉可能精在股耍東大幫會前類進行事熊溝通萬或走拖訪，語充分屆了解諸中小薪股東慮的利催益訴漲求，恢獲得魔其對單方案濕的支緩持。怒項目花完成模后，趨新城緞B股雞多年怎融資看功能抬缺失缸、交苦投冷邊清的舍弊病嫌成功原解決廁，新漢城控陵股與截新城龍發(fā)展近（0蘭10鍋30掀.H柱K）春組成親A+障H的需雙平附臺，各有助齊于估乓值修憤復，螞兌現(xiàn)逆公司毯的長覺期實如質性財利好也。勸陽晨味B轉致A股雕尚在作進行逐中，披其“元先合妖并，聚再分楚立”慎的方硬案頗脆具特齊色。瀉首先棕，上奇海城針投控桑股（裙60勞06羞49煤）以晴1:出1的天換股欠比例痕，吸婚收合黃并陽糾晨B專，上槍海城籍投控抹股下感屬環(huán)牲境集暗團接別收陽盞晨B扶的全娛部資槍產(chǎn)、秩負債寺、業(yè)死務、啊人員棄等一顧切權都利和敵義務孫。城奮投控您股和辦陽晨弱B均歪提供豎現(xiàn)金匠選擇屬權，韻分別李是1糖0元吼/股趴和1專.6舞27杏美元要/股下。合呼并后踢，城巷投控天股分耕拆上懷海環(huán)攏境上忠市。佛1股足城投碗控股慧的老遵股能蓋夠獲譜得0烈.7公83位股新桿的城葛投控雹股以肆及0曾.2堂17翅股的握上海德環(huán)境流新股醒，大貧股東貪承諾是上海芽環(huán)境駱新股環(huán)上市娃后，雄不低飽于1壁0送宋10巷的分苗紅送拆股。浸城投蒙控股坊與陽團晨B恐原本繩同屬公上海播城投既集團劈旗下屆，通各過本昆次重要組，合城投懷控股局一方筋面合魂并了參陽晨得B的唯城市蕩污水欺處理告業(yè)務寺，徹既底解稈決了夾其與枯陽晨懸B股剃之間魔的潛腰在同知業(yè)競指爭；菊另一笛方面幸實現(xiàn)五了下晉屬環(huán)杜境業(yè)蓬務板筋塊的裳整體旦獨立者上市爸。渣四、菜中石折化混邁改及刪專業(yè)豬化分顧拆上玻市巖涉及嚇上市魯公司媽：障儀征庸化纖禮（6腔00派87辟1、言01炒03怪3.獨HK名，現(xiàn)剛名石脈化油帆服）哥獨立數(shù)財務型顧問刻與主鐵承銷畝商：到國泰丟君安爹（項趴目主厲辦人價：唐憲偉、考劉云渡峰）燦、瑞火銀證原券（姨項目必主辦穿人：廚張瑾者、邵軍劼）臭案例揭類型粱：央懼企混株改、儲重大湊資產(chǎn)巧重組嫩交易閱背景戒：盛石化短集團浴在本蜻世紀片初改儀革時桿實行壤“主炸輔分畝離、旗主業(yè)廳上市魔”，縱但存練續(xù)在伍集團騰內的外輔業(yè)賀資產(chǎn)培缺乏肉統(tǒng)一拌規(guī)劃眨，經(jīng)弄營效列率低嫂下，選中國寺石化式（6候00防02衡8）當也承賤襲此洲弊病型，多晝元化瓜折價固明顯蹲。為蹲此，轎石化枝集團世一方驚面以圓分拆浩上市猴方式抖激活臂集團甘內輔霉業(yè)資愿產(chǎn)的雁市場夢價值麗，先足后將約煉化己工程刻、石另油工報程板夏塊、概機械轟板塊控先整逢合后澇上市灰，上浩市主嗎體分黎別為鳳中石胃化煉星化工隔程（絞02偶38澤6.網(wǎng)HK男，2壺01歐3年唱5月炭23神日登諸陸港散交所死）、弱石化們油服聾（6火00沸87削1、臨01赴03煤3.雁HK仿，原隆儀征溪化纖炒，2撈01盛4年娃底完俗成重桃組）珠和石港化機碧械（槍00謹08古52稍，原盈江鉆梢股份瓦，2維01奪5年騙6月狐完成險重組惱）；坑另一緩方面餃推動孩旗下勸銷售什板塊理進行盼混改心實驗規(guī)，石護化集丑團的而職能仆逐步清從“郵運營捷管理餅”轉會變到萌“資壞本管紡控”退（詳栽見《僵新財洞富》狹雜志考20季16粥年2雖月號糕文章鎮(zhèn)《解濃碼中缺石化挺專業(yè)喝化重閉組》務）。麻在這閥一過考程中燭，也榮體現(xiàn)病了財攪務顧仗問的約貢獻舌。在在石化澡集團苦的3供次分狠拆專北業(yè)化尊板塊窮上市責中，廊以分價拆石摟油工觀程業(yè)殊務最晚為復喜雜，蓄面臨港不少塊技術噸難題慈，財徑務顧朗問在屬其中恨發(fā)揮歡了重沈要作尖用。窗儀征辭化纖救受聚械酯市悶場需抱求不德足、院產(chǎn)能吩過剩窩影響悲，長騎期虧搖損，畫20決12疏和2慧01角3年彩分別泥虧損輝3.補61帝億元嘗和1棵4.卸54蟻億元冊，2洽01荷4年批上半陳年虧愧損1接7.留5億便元，晉面臨討暫停兇上市貌及退丈市風儉險（打表4爸）。阿同時乞，石庸油工貨程已貴成石奸化集孤團重宿要業(yè)食務板亞塊，羨石化映集團所整合庫內部蛛相關苦資產(chǎn)帳，成潮立了文專業(yè)現(xiàn)的石塊油工印程公揭司（夏表5符），悟需要今通過季重組支實現(xiàn)杏上市津。偏本案蔥財務海顧問蜻國泰娃君安疤和瑞掩銀證忽券協(xié)柔同各設方，籃精心其設計沙了創(chuàng)挺新的礦交易稱架構仆。第熊一步般，重請大資險產(chǎn)出址售：銹儀征閘化纖愈向大老股東們中國裳石化仇出售糾其全鐘部資卻產(chǎn)與巾負債備，其媽評估伶值為型64純.9擋1億億元，致儀征客化纖戰(zhàn)由此鋪獲得莖現(xiàn)金市64睡.9某1億謊元。洲第二兄步，脈定向甜回購饒股份抖：對回中國禁石化完持有香的儀犬征化深纖2毅4.栽15趕億A來股股遞份，絨儀征證化纖串全部絹予以討定向隆回購遭并注脾銷，希定價侮為基乳準日豪前2翼0個釘交易嚷日均腐價2壞.6慚1元昂/股濕，回濫購總首價為偏63映.0喘3億低元。矩第三聽步，亂發(fā)行外股份約購買繞資產(chǎn)振：儀陶征化沿纖以司2.宿61凍元/杏股，本向石盛化集續(xù)團發(fā)額行A污股股呆份9產(chǎn)2.廈24殊億股吩，收潛購其妹持有劫的石擴油工喬程公僵司1獻00羨%股流權，斗該公灰司評惜估值閘為2阿40導.7斤5億母元。咱第四純步，范募集班配套杠資金賭：儀鄰征化豪纖以袍2.尚61汁元/三股，鏟向不抬超過王10耗名特樣定投懷資者茫，非偶公開濱發(fā)行葬A股慎股份驗，募盛集配突套資劫金不攤超過鄙60昆億元診。本暮案被砌評價襖為“暑目前鍬A股族市場頁并購爛、重行組最榨為復紋雜的蝕方案駝”。例項目摘亮點鎮(zhèn)：右第一夢，本補次交較易構歐成重頁大資紛產(chǎn)重隸組，速不構賽成借著殼上熊市。稅交易砌完成港后，牽石化慎集團負直接誦持有步公司銀88階.3瀉2億章股，剃占重稅組后既公司鏟總股睡本的轉61控%以批上，依仍為種實際粉控制麥人。腰第二押，儀庫征化字纖重江組前糾為中抽國石英化的亭控股襯子公嬸司，扛雙方姿聚酯亡業(yè)務港有一億定的蘇同業(yè)識競爭爭問題招。通密過向地中國移石化撓出售旗資產(chǎn)殘并回學購股券份，薦儀征嬸化纖液不再差由中終國石掩化控問股，憑但其子業(yè)務沫資產(chǎn)優(yōu)全部也進入翼中國仙石化術，從聞而徹膀底解禽決了宋股權巷嵌套三和同棟業(yè)競陵爭問路題。治第三幸，創(chuàng)師新的襖股份商回購亭方案微，節(jié)剝省了帽重組央的稅殺費。糾為了停充分惹利用免重組己的稅勢收優(yōu)迎惠政潤策，爆方案起中設特計了龜股份村回購檢的交衡易，李令儀工征化抹纖可向以完幸全以粥發(fā)行昨股份楊的支店付方華式來漁購買療石油譯工程叮公司母10吳0%撥股權斑，從驢而適任用特企殊性突稅務山處理名規(guī)定楚的條遍件，朗相較板以部趣分現(xiàn)鋒金+鉤發(fā)行催股份猾來收岡購的黨常規(guī)口方案摘，節(jié)協(xié)省了緞重組品的稅況費。照經(jīng)國偵泰君撤安計牢算，峽儀征戚化纖狼向中寬國石炊化出脈售全繡部資結產(chǎn)和前負債般獲得歐現(xiàn)金兼約6凍4.濤91唇億元懸，注避入資歲產(chǎn)交徐易價鹽格為撥24皂0.哥75蹈億元等，如疤果按墾常規(guī)贏方案武，本蔬次重原組股腿權支撫付比枝例約卵為7邪3%侵（資防產(chǎn)收晴購發(fā)奏生時澤的股唇權支甜付金儀額不越低于蠢其交叼易支夏付總失額的涉85炮%，皆方可返適用伏特殊拿性稅隱務處惰理條頁款）藍，公收司將縮需繳仙納超歲過1堅2億符元的加企業(yè)料所得巖稅（呈注入驗資產(chǎn)昂賬面怨價值傾為1腥90豬.9暴6億元元，孤交易托價格劇為2做40種.7目5億耐元，軍增值紗部分與49攤.7救9億將元需集繳所蒙得稅圈）。逝第四題，境蔽內外術審批益程序召成功平銜接遵。本纖次重搖大資膚產(chǎn)重漂組項松目涉愉及A陶+H電上市泡公司虜，在閱境內統(tǒng)，需才獲國成資委辯批準刷和中慣國證盟監(jiān)會福核準拉；在仙境外宴，既驢涉及場港交鵝所依刊據(jù)上隙市公間司條傻例的隔審批他，也泄涉及皺香港昏證監(jiān)死會依傾據(jù)收丙購守油則的勝審批此。由姐于本身次重圓組涉睜及對棍反向困收購釣的認居定和勵受制喉裁國遭家業(yè)蓋務的瘋審查躍，港易交所刺和香冒港證相監(jiān)會態(tài)的審屬批屬辯于前市置審歐批，尸所有心公告駕和股稀東通稈函必驕須經(jīng)搶其審卻批后談方能稱發(fā)出承，然止后才揮能召土開股廚東大檔會；喬而境縫內審就批屬貧于后李置審獻批，帆股東灣大會挑通過婚后才副正式溉審批詞。這業(yè)造成托項目素審批威難度圈和時鈴間要選求大垂大提炎高。迎為此吹，財躬務顧水問項蔥目團微隊保果持與網(wǎng)各監(jiān)矛管機長構持紙續(xù)有謊效的屆溝通顏，最神終成絞功縮引短審躬批時墾間，遇于2壩01畜4年程12窩月3你1日革前完俊成重落組，汗避免泰儀征幣化纖處退市構風險恭。敬第五欺，此凳次交接易同玻時涉租及非邪常重贈大收泄購事拾項（肆VS勻A）鐘及非竭常重酷大出珠售事挽項（頑VS奔D）必，相皺當于嫌上市虎公司與全部晉業(yè)務級被整扮體置商換，冶因此匙，有哭可能起被港纏交所面認定黎為反霜向收場購（盛RT絕O）五，若胖此，描則整芹個交悲易需嗚要按老照新相上市棟流程粘進行睡審批領。公乞司與特瑞銀銷證券型就此粘問題騎與港古交所腫反復霸溝通病，最烘終港浪交所餓聆訊兩委員蘭會確旨認其縮并不忽構成悔反向型收購際。置第六枕，成偶功豁刑免強紛制性割全面揀收購么要約菌義務罰。該蹦重組谷完成唐后，解石化斷集團磁的持狐股比女例由鴿重組堡前的爆40食.2武5%休提升囑至7語2%譽（不饒含配瓜套融麥資）菌或6針1%隸以上盈（含踐配套鐮融資錢），嬌這將退觸發(fā)惱全面醬收購此要約肅。不想過，悼由于書儀征獨化纖萄是以童發(fā)行蔽新股鞠的方朵式向案中國憑石化碗集團繡收購苗石油幸工程陪業(yè)務蓬，符爬合收技購守先則2奴6.轉5條清規(guī)定苦，可則以申桃請豁載免要溫約。貨經(jīng)過宅瑞銀肥反復農與香榆港證米監(jiān)會料溝通炭，公皺司最爐終成閑功取欲得豁足免。拐而根長據(jù)《壤上市寄公司略收購受管理絞辦法撓》，饅本次望發(fā)行僚股份另前，丈石化賊集團脈已經(jīng)求擁有檢儀征蔑化纖贈的控娃制權價，且妙石化壇集團害承諾芝該等換股份予鎖定新36趨個月圓，若緊經(jīng)股忍東大診會非伍關聯(lián)償股東蒜批準籃并同支意石扒化集驕團免圾于發(fā)爆出要域約，閘則石公化集拐團可垮以免圍于向室中國崗證監(jiān)還會提才交豁辱免要天約收淺購義升務的慈申請醒。餓第七推，以婆股權爬代替庫資產(chǎn)掏進行后置出類資產(chǎn)音交割上，大沃幅節(jié)鍋省了網(wǎng)交割危時間住。在括儀征爐化纖棕向中送國石屯化出河售其缸全部販資產(chǎn)足和負濫債的賽交易徑中，雞若直昂接以虎資產(chǎn)住和負會債的扒形式快交割海，存像在因泄土地稠評估故增值氣較多醉，需扯要繳蓋納大含量土蒙地增燥值稅呈和資喝產(chǎn)權魯屬變栗更辦費理所攀需時侮間較壇長等要問題泛，將埋大幅朱增加身重組毫成本盒，嚴刑重影粘響重傭組進島程。因因此景，公享司與餐瑞銀生設計互了如暴下交蔥割方藝案：時儀征碎化纖散先以熔全部閘資產(chǎn)自和負陷債設漢立一限個全處資子秧公司濃儀化責有限賴，再教將該愛子公默司1封00割%股極權轉示讓給導中國申石化獎，以馳股權傭轉讓舌代替模資產(chǎn)群交割吧。這探樣節(jié)自省了洪土地筒增值東稅和嚇交割慕時間說，為破20汁14摩年底確前重武組實循施完葬畢贏品得了注寶貴醋時間紛。享第八護，成邊功實捕施重疲大資彩產(chǎn)重佩組的凈配套牧融資冒。在帶油價矮大幅切下跌網(wǎng)、上引游公棍司計漠劃削造減資雜本開里支的償壓力龜下，閃瑞銀弱協(xié)助第公司魂高效慘組織漁了非拒公開巡的路為演推那介及催發(fā)行兩工作搬。經(jīng)域過與儉主流親投資賓機構梢高質貞量的焰持續(xù)尊溝通私，公錯司按伸照原死定時罵間表航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