財務(wù)管理主講人：常峰股利股利支付股利政策其他相關(guān)問題中國藥科大學(xué)國際醫(yī)藥商學(xué)院常峰財務(wù)管理5-21

股利支付財務(wù)管理4-3股利支付的形式股利支付的程序中國藥科大學(xué)國際醫(yī)藥商學(xué)院常峰財務(wù)管理5-3中跌國晌藥皂科鉆大象學(xué)襪國露際峽醫(yī)去藥號商闊學(xué)佩院菜常弓峰財狡務(wù)腫管臂理5歌-41.絲式1股脂利榨支禍付揉的翁形戰(zhàn)式現(xiàn)金股利財產(chǎn)股利負債股利股票股利1月15日星期四股利宣告日1月28日星期三除息日1月30日星期五股權(quán)登記日2月16日星期一股利支付日中億國數(shù)藥蘭科晃大溜學(xué)洞國其際倆醫(yī)描藥強商且學(xué)油院吐常待峰財抄務(wù)禿管左理5肥-51.客2股聽利罩支鞏付母的啞程磨序公司董事會將股利支付情況予以公告的日期。指領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票相互分離的日期。在除息日前，股利從屬于股票。有權(quán)領(lǐng)取股利的股東資格登記截止日期。公司發(fā)放股利的日期。中參國劇藥鉗科伶大菜學(xué)精國稠際未醫(yī)油藥絮商猴學(xué)反院客常艙峰財誰務(wù)奧管壇理5齊-6股肉票源價翼格六在票除即息就日些會懂下墾跌丹：在無稅、無交易成本的理想世界中，股票價格的下跌額應(yīng)等于股利額P1＝P0－Div0P1：除息日之后的股票價格P0：除息日之前的股票價格Div0：當期股利中駕國皮藥梢科帳大咸學(xué)男國戴際辦醫(yī)透藥賴商猜學(xué)奮院好常護峰財售務(wù)鄭管來理5婦-7例魂：A公版司輪是墨一套家立全拴權(quán)巴益譜公詳司雙，椅公花司嘗市封場草價旬值寶為1泥,采0便0案0萬填元鞋，昨發(fā)概行杯在六外環(huán)的層股謎票招數(shù)侄量演為1覆0笨0萬有股獻，單即錦每海股尺市地價1召0元犧。鼻現(xiàn)送公佛司憲宣蜂告智發(fā)胡放摸現(xiàn)底金尿股訂利1兵0萬奸元糕，肆即做每雙股象股次利0舞.國1元鋤。除捉息維日汁后司，夾公斃司戚市種值皇是竭多姿少愧？P1＝P0－D罰i巧v0＝1南0－0渣.趁1＝9照.捧9元公欺司鐘市斬值遍＝9集.姻9笨×蛾1喊0牧0萬耳＝9擋9辛0萬宰元或1柱,詞0創(chuàng)0稠0－1定0＝9仍9軍0萬諸元2.股并利藏政指策股利理論影響股利政策的因素常見的股利政策股利政策選擇中咳國南藥染科遙大憤學(xué)域國惕際預(yù)醫(yī)緩藥莖商礎(chǔ)學(xué)估院居常蓬峰財隸務(wù)釣管烤理5破-8中府國毫藥聲科撈大眼學(xué)鏟國嘩際熱醫(yī)俊藥會商援學(xué)虧院便常幸峰財塵務(wù)釘管情理5暴-9回閣答燦這拖個可問取題雷之拖前涌，屠需擴要雪澄國清龍兩廁點領(lǐng)：2.溉1股網(wǎng)利拿理循論股票價格與股利相關(guān)嗎？1這里的股票價格指除息日之前的價格2這里的股利指現(xiàn)金股利中辛國刪藥驚科寶大是學(xué)給國逆際蘿醫(yī)誓藥慚商母學(xué)平院諸常脫峰財?shù)﹦?wù)聲管亮理5水-1秩0股償票根價劍格易與臘股記利凝相久關(guān)褲嗎迎？兩頸個沒基搞本維答燃案1）慶無攝關(guān)2）擊相御關(guān)中愈國癥藥扮科瘋大輔學(xué)倍國音際秀醫(yī)塑藥醒商澡學(xué)雷院嫌常歇峰財取務(wù)施管傭理5閑-1最12.藥1小.被1股周利劣無輔關(guān)帆論例?。篈公透司籃是恐一套家面全烤權(quán)紗益矛公縣司掘，盜公霧司借市洪場秀價揚值饞為1摸,秧0丑0怪0萬嚴元膠，簡發(fā)啊行慨在某外字的伯股想票晝數(shù)損量嫩為1錘0賀0萬顧股興，吐即航每糟股未市峽價1奶0元攀。分現(xiàn)竭公嚇司摧宣妹告粉發(fā)墨放蘆現(xiàn)阿金尚股網(wǎng)利1吧0萬染元煌，破即抵每兇股蠢股竹利0傍.爪1元歲。東投要資津者B擁租有市公呢司少股糟票1冰,東0委0吧0股遇，伴則暴可諸獲謙得簽股喚利1隱0辟0元策。廳除村息題日域后傍，蕩公夸司擺市掏值撓將麥變芳為9蹲9鉛0萬生元攔，算即姿每較股影市洞價9豬.轎9元本。分米析挽：股挑利換發(fā)企放塘前傲，投拘資能者B財揪富W1＝W0＋1鑒,俱0鋤0兔0火×木1強0＝W0＋1必0疲,盲0母0乎0W0：巡壽投派資豬者堪除絞公閃司A股賄票犬以諒?fù)鈸?jù)的清全汽部倚財識富股滋利旁發(fā)在放井后儉，投赴資菊者B財躲富W2＝W0＋1絨,戒0邊0鈴0懇×脂9態(tài).蹤蝶9＋1攔,淋0挑0否0抱×偏0甜.酒1＝W0＋1惠0梅,秒0汽0堡0＝W1即舟，殃發(fā)男放單股剃利孝不賢影馬響命股雄東脊財幕富。中攻國鼓藥杏科應(yīng)大狗學(xué)迅國首際飾醫(yī)平藥樹商劣學(xué)參院妖常耀峰財云務(wù)幻玉管西理5饑-1父2（都注閑意瘦，殃是霉在放無薪稅俗、唱無在交進易轉(zhuǎn)成殿本捷、刺完稈全揚信李息況、黑理徹性究投錯資耀者茫等袖的賊情集況喚下粉）所理以跳，中劃國托藥轉(zhuǎn)科杰大勾學(xué)捉國堆際敞醫(yī)散藥定商咽學(xué)雁院傭常娃峰財潔務(wù)蛙管解理4腸-1等2財驗務(wù)箭管話理4翠-1袍2投釘資權(quán)者伸不素關(guān)陽心確公濃司膨是全否惹進貞行群股周利貝分飲配稈，唐即照除勒息捎日選前纖，沉股耀價節(jié)不盯會救因緊為屆公趴司割宣補告索發(fā)章放遺股鑄利叨而未變滲動慢，扮也膛即考股浙利桑與紡股夫價久不飼相芒關(guān)宵。2.毫1傭.照2股析利漠相且關(guān)糾論中兇國叨藥屈科猛大森學(xué)維國罪際猾醫(yī)尺藥拼商扁學(xué)豈院姥常浪峰財團務(wù)義管挖理5洗-1息3中錢國削藥峽科妹大緣瑞學(xué)朵國暴際令醫(yī)態(tài)藥瀉商旁學(xué)擺院細常率峰財嘴務(wù)奔管村理5艦-1裁41）秧“嗽一亦鳥向在相手劑”咐理孤論中柱國圈藥尖科筑大陶學(xué)廉國蹄際棵醫(yī)爆藥萌商賓學(xué)沸院歉常久峰財用務(wù)乒管拒理4繭-1鐮4財現(xiàn)務(wù)芳管懶理4柔-1邀4認團為柏投葬資睬者處厭政惡幸風(fēng)偶險議，見所架以瘋希曲望滴用路一察種辣比筐較龍安陵全陣的逆收撐益意代淡替礙有渾風(fēng)摸險而的舟收植益桶，監(jiān)也體即架偏抹好光現(xiàn)剖金孔超沫過炮資憤本努利椅得憲。乞因嗎此劉，主發(fā)衫放裝現(xiàn)袋金柳股圈利惑的倚公狹司錫市朽場杜價慎值哄更索高賽。中懇國涂藥咸科頑大抓學(xué)饑國幅際半醫(yī)荒藥揀商仇學(xué)客院磚常減峰財崇務(wù)搞管毫理5迫-1滲5“一糞鳥滑在敏手”理指論卸成肚立司嗎妹？承悼前窯例夫，A公啄司飲市則值斯為1艙,含0渣0孝0萬述元塘，叼股肌票奧數(shù)雖量靈為1取0抓0萬景股團，就即礦每勞股寸市宜價1蓬0元臉。屯現(xiàn)睡公撿司則宣娛告投發(fā)嶺放配現(xiàn)閘金犬股寨利1嫩0萬遠元澡，穴即鈴每弦股疊股尚利0胡.帽1元塞。禁投雷資淘者B擁執(zhí)有醬公摧司泉股籍票1啄,欺0美0著0股灑，作則幼可含獲認得防股桶利1零0尺0元揭。銜除勸息盤日喂后港，牢公抱司雁市鳥值教將否變嫌為9思9源0萬毫元窮，港即徑每過股坑市稿價9擱.歇9元刃。僻若尤投瘋資B偏麻好何現(xiàn)儀金鍵，霸他撇希勵望顧獲農(nóng)得x飽(暈>桑1遮0勁0野)現(xiàn)間金氧，撿那向么袋，眾在廟不恥改籠變昆股紅利景政盒策薪的植情謀況恒下副，間能拘不邀能膜滿鼠足服他勤的您要俯求絲式呢革？分嘉析蛛：考五慮登投仆資倦者B出敘售(驗x陡-夸1透0竊0夾)咳/刮9給.掛9股易股裳票六，達可豬以叔獲僻得見現(xiàn)夜金(拖x策-雀1貪0鳳0賭)元長，撈加地上賢收媽到情股淚利1歷0膛0元籃，幟則后總再計雹獲撈得裕現(xiàn)侮金x元圾；此書時朱，糧投政資縫者B財私富W挖3償=仰W歌0斑+示[詳1麗,匯0新0婚0嗓-士(阻x穗-暫1光0叛0叨)燙/平9波.才9努]惹×全9輛.狗9績+哨x=棕W守0繁+近1疏0票,揉0控0派0循=壺W蛛1，許即鎖財無富永保警持鈔不崖變泰。這唯樣謹，聲投純資冶者盡通戶過懂出傭售孤適厘當晝的薦股奇票己達架到菊自辜己墾對眾現(xiàn)欠金禁的堂需赴求繪（膜自渠制夜股哭利提）咱而學(xué)不躺必帳要咽求滔公踐司蜓改鏟變?yōu)钠淅斯深D利總政爆策非。中瓣國勞藥牛科方大張學(xué)促國迫際資醫(yī)造藥穴商浙學(xué)令院馬常真峰財怪務(wù)度管芽理5挽-1撥6也參就變是辜說適，無慨論滿公牢司己發(fā)造放魄多螺少基股廢利惑，駕投孔資對者擾均怪可方以或通落過狠自健制逆股蒼利(繩h欠o脾m姥e疲m探a秩d侵e叢d類i建v扒i銀d管e勇n猶d馳s適)的鍛方炒式裝在恩保丸持溜股傳東畏財析富回不蜜變央的至情躺況馳下未，扔滿扛足皺自呆己詢對累股聽利嘗的閥需守求狐。鼻也斑即莫，染投艷資瓣者處的雙現(xiàn)乓金優(yōu)偏乒好孤并穴不宋會偷影柏響檢股邊價策，望股呢利掌與象投般資險者初現(xiàn)醒金直偏扮好遷無典關(guān)電，番“怨一芬鳥患在禍手透”彼理付論僅不濱成風(fēng)立謹。中槍國源藥巷科艙大賓學(xué)肅國放際爽醫(yī)做藥蛾商替學(xué)痛院壓常翠峰財榴務(wù)旺管濤理5呼-1驢7（鄉(xiāng)豐然黨而況，抗對斗于憐不淘依漠靠土現(xiàn)走金破股維利司生彼活布的快股痕東門，德多觀余回的膀現(xiàn)諷金瞞會圈增的加罩股循東傭的拿再兼投虹資玩交電易凝成停本心，暴這準反只而透會要使陶這悅類緊公匙司仰的分市旱值拔被皆低何估墻，軌因紫此代交泊易拘成勝本繡到測底蜘是效導(dǎo)依致素公圣司繭價車值育上虎升更還葛是迫下錘降索還著與何其洞他昂因個素貢有渴關(guān)框。翠）2）甚交緊易猛成金本嗽理嘩論財今務(wù)竄管薪理4宋-1利7選爆擇蔑套丟現(xiàn)顏時萄機欄需鍋要怠投臟入臭許創(chuàng)多繡時圓間伶和斃精斗力爭，毯這軌些緞交棟易渾成肝本己使某偏塌好詠現(xiàn)索金限的達投很資拿者礙更砍加尋偏四好送現(xiàn)堅金錄股稠利遙。減這累將胳導(dǎo)謀致浙發(fā)材放駛現(xiàn)悅金踐股賭利猛的目公秀司日的要市烘場劃價疤值溉被包高殼估有。中租國權(quán)藥月科影大洋學(xué)素國葬際明醫(yī)磚藥織商假學(xué)攏院考常立峰財字務(wù)夫管錫理5條-1封83）鋤所意得帖稅紙差疑異叮理誤論資奏本順利珍得鳥和狠股斥利似的樹個磁人土所帶得疫稅節(jié)稅答率弊不新同習(xí)，璃通都常宵資喬本處利瞞得繁的淘稅溉率訂較舊低抄（累我鍵國給目貨前粘資坐本獵利版得喊不緩征墳稅越）倍。所魄得字稅賺差按異亦使闖得理發(fā)依放定現(xiàn)綁金腹股友利笑會便減渴少膜股弓東嘴財裝富材，永對酬股佛價盯有葬不葡利友影仁響中爸國達藥朋科歇大曾學(xué)茄國呈際儀醫(yī)浴藥飛商蕉學(xué)毯院竊常蜘峰財駐務(wù)遮管澤理5化-1傲9承抽前謀例詢：A公為司犧市擊值碌為1額,恰0饒0歲0萬集元刪，揭發(fā)筍行快在綢外佩的申股具票燦數(shù)固量店為1顏0參0萬忌股借，采即醋每值股利市傳價1證0元攜。勇現(xiàn)叨公記司炸宣座告鋸發(fā)怪放嶄現(xiàn)座金雞股梯利1愚0萬談元基，惹即疑每膊股形股柿利0慮.綢1元克。罰投淡資借者B擁吉有叼公貿(mào)司革股狡票1倍,吐0電0役0股噴，奔則煮可塌獲搜得鹽股娘利1陣0盯0元勁。類除墨息餃日喇后君，口公香司崗市墓值缺將革變研為9手9著0萬召元廢，餐即喘每響股嫂市痕價9框.涼9元塔。竿個憲人粉所壁得棗稅極稅黎率蓮為2伶0拳%。分僅析帆：若半發(fā)冠放涌股狀利澡，投勉資燥者B財麻富W扒4＝W龍0＋1狀,德0隱0癥0倘×默9袍.抽9琴+摘1拾0訴0延×衰(灘1畝-盛2考0謙%掏)＝W類0＋9饑,旨9艘8琴0若滔不院發(fā)昂放男股孩利垂，投鍵資延者B財欠富W憂5＝W閥0＋1存,童0詳0著0昆×小1岡0＝W偵0＋1窮0封,戰(zhàn)0潔0霸0>百W析4因切此媽，貴股途利頁與咱股仙價停負踩相珠關(guān)躺。中帖國否藥枕科白大武學(xué)左國仍際儉醫(yī)跌藥旨商趨學(xué)用院送常耍峰財雀務(wù)臉管賤理5專-2白0有稅情況下，股利與股價負相關(guān)？

卡雷和辛雷特(KalayandShimarat)的實證研究證實了這個觀點。

然而，這個對股東財富的影響相對較小，因此，這對正確制定股利政策并不十分重要。中務(wù)國堤藥差科運大瓶學(xué)丟國竹際誦醫(yī)蹦藥舒商章學(xué)協(xié)院均常呈峰財城務(wù)欣管罩理5倘-2冠1稅味收頁問歐題花的史基是本盟結(jié)車論1.盡管個人所得稅的存在使得發(fā)放股利不利，但尚不足以誘導(dǎo)公司取消所有的股利。2.公司不應(yīng)通過發(fā)行股票來發(fā)放股利。3.經(jīng)營者傾向于減少股利而尋求更為有效的資金使用渠道。中上國魚藥技科怒大說學(xué)隨國淺際保醫(yī)身藥京商綁學(xué)混院鎮(zhèn)常占峰財隆務(wù)叔管淋理5努-2含24）維客乞戶遲效伍應(yīng)①基本假設(shè)：投資者有不同的偏好假如，按稅收等級將投資者分為三類：一類高稅收等級的個人投資者會偏愛低股利或無股利二類三類有免稅優(yōu)惠政策的基金等機構(gòu)投資者會偏愛現(xiàn)金股利公司，有70%的股利收入可以免稅，但資本利得不能免稅，因而公司寧愿投資于高股利股票。中滅國黎藥艱科挪大確學(xué)去國缸際膚醫(yī)議藥吉商撞學(xué)利院期常娛峰財蠅務(wù)暈管央理5腎-2保3②假設(shè)40%的投資者喜愛高股利;60%的投資者喜愛低股利只有20%的公司發(fā)放高股利;而80%的公司發(fā)放低股利。此時，高股利公司供應(yīng)不足，股價就會被高估；相反，低股利公司股價會被低估。③餃在河有咳效超市舅場信上唱，爭從賓長緣瑞期軋來倚看積，兄發(fā)籃放井高帆股罵利憤和看低浴股切利蹤蝶的洗公西司兵的胃比嘉例捎與宜投球資無者俗的徐相尺應(yīng)磨比羨例煩會挖相休同次（齊否時則都就膨會醒有頌公欠司親通燈過巨調(diào)斑整斷股樂利超政咳策挪來鞋提疲升貍股木價喊）喚。中最國避藥脂科忌大糠學(xué)河國雷際京醫(yī)搞藥州商抖學(xué)倍院統(tǒng)常錫峰財狐務(wù)數(shù)管申理5除-2泡4④假傅設(shè)陶發(fā)崖放塔高名股擦利兔和償?shù)娃Z股跌利態(tài)的型公洲司而的古比哭例風(fēng)已遮實嚼現(xiàn)辦與蒸投帥資匯者段的煎相強應(yīng)否比步例窮相天同煉。昆某斜個臺公池司單如寒果坡調(diào)放整索其鉛股它利倚政缺策剝（疤不億管總是裁從睡低奴股陡利愧政謀策屬調(diào)粗整捏為抓高零股撥利婆政肉策始，拌還角是糟相銅反錄）趣，被都續(xù)會盤改渾變潑供繭求屠關(guān)樹系重，脾使爬得慌該蛇公殃司詢目靜前邀所將屬懂的腸類擠供善過艙于相求右而惰被柱低預(yù)估啟價述值描。中揮國膝藥霜科崇大牌學(xué)霜國殃際粗醫(yī)江藥布商牌學(xué)誰院生常瓜峰財錯務(wù)裁管某理5桐-2桑5因此如果公司股利政策已確定，就不要頻繁改變。只有因為種種原因使資本市場上大多數(shù)投資者的偏好發(fā)生改變時，公司才有必要對股利政策進行調(diào)整。中敞國悟藥住科誰大草學(xué)饅國乓際壘醫(yī)夸藥巡壽商拐學(xué)嶼院前常泊峰財鍋務(wù)鈴管砌理5察-2昨65）類信腎息敢內(nèi)識涵悠效踐應(yīng)信息內(nèi)涵效應(yīng)(information-contenteffect)現(xiàn)金股利有向投資者傳播“公司經(jīng)營狀況良好”這一信息的作用。因此，宣告發(fā)放股利，會吸引投資者，并最終有利于股價的上升。中宿國徑藥掉科刮大志學(xué)蹈國艇際砌醫(yī)求藥罵商角學(xué)興院包常四峰財瓦務(wù)搜管融理5付-2淺76）哲制咱度江約無束甘理責論有遭些株機本構(gòu)演投上資頓者沉，慶因連制炭度偵原撇因長而膨偏鋸好畜現(xiàn)戴金桂股廊利滾。喊這符可伙能蜂會報增按加穩(wěn)高敞股存利獻公辯司手股豬票杜的曉需態(tài)求農(nóng)，困從趕而籌有煎利謠于童高普股呈利戲公朵司俘的老股走價趣。中仔國眉藥菠科悶大時學(xué)循國芒際研醫(yī)嗚藥臣商澡學(xué)垮院燃常值峰財央務(wù)曾管繭理5氣-2肯87）蛇代濫理雞理邀論股鍬利囑政摩策燥有兆助機于緩緩眼解痛管跟理慘者睜與約股混東戀之吸間,的罪代扎理怒沖島突梢。片因乖為花將摘剩乘余創(chuàng)現(xiàn)搭金進流勇以叫股勵利父形舞式播發(fā)客放帥掉狗，并可登以孤減越少桃經(jīng)期營孤者燃控凍制員企殊業(yè)守資缸源魂的莊能陶力祝。貞這滴樣沫，美公叨司毫為餅滿杠足峰新?lián)剁娰Y柜需寒要潤，捐有融必怎要割尋眼求絮外管部柄融破資蛛，敲這板意需味名著馬公古司李將勸接供受命更銹多喚的陵監(jiān)礙督冬和幼檢碧查恢，凝新寸的熄資兼本幫供逐給開者赤實籍際么上嘗幫脾助倒原授股到東恩監(jiān)破控慚了稍經(jīng)雨理拒層濃，憲從姑而僵節(jié)歪省疏了懂股局東徒的添監(jiān)配督漆成狐本胃（翅代想理汽成濾本若）丟，帽增可加殼了唇股祝東騎權(quán)揚益禿。中拍國表藥討科泛大女學(xué)筆國掌際可醫(yī)昌藥瞎商加學(xué)拘院恢常菜峰財速務(wù)鏡管生理5恒-2桂98）夸預(yù)船期壩理井論實像際速股咱利南與欣預(yù)握期軋股明利紫相煙比昂，捕若暈兩雞者安相門同驅(qū)即矩使腥股睬利菠增愛加訓(xùn)股拉價留也烤不擴會倒變獅化雪，鞠若鉛兩饒者敬不落相縱同圓則彩投諸資嚴者供會用重雨新軋評塘價荒股叔票泳價豎值獸。中割國悶藥欣科謙大境學(xué)贈國薦際萌醫(yī)效藥細商漫學(xué)勁院申常稅峰財終務(wù)城管頓理5高-3薄0股利理論的一般總結(jié)盡管有證據(jù)表明在有些情況下，股價與股利相關(guān)，但是這種相關(guān)性與公司的經(jīng)營戰(zhàn)略決策（例如某項投資決策）相比并不十分重要，公司不應(yīng)當因為股利政策的需要而改變其（投資）決策。中但國驕藥歉科腔大茅學(xué)填國害際民醫(yī)淘藥烤商側(cè)學(xué)訪院臂常捉峰財溜務(wù)書管悲理5末-3爭1實舒務(wù)滾中埋股蓬利伍政船策原的包基糠本代原獄則1不論有無個人所得稅，公司都應(yīng)該避免通過取消NPV大于0的項目來發(fā)放股利。2存在個人所得稅時，公司應(yīng)該避免發(fā)行新股發(fā)放股利。3當公司面臨的有利可圖的新投資機會較少，而現(xiàn)金又十分充裕時，可考慮發(fā)放現(xiàn)金股利（在允許的情況下，股票回購可能是更好地選擇。）2.該2影畢響籮股僻利城政嫂策屆的典因怠素法律限制股東因素公司因素其他因素中頑國唱藥荷科暑大開學(xué)象國蹦際核醫(yī)朋藥禿商休學(xué)姻院絨常邀峰財慣務(wù)捆管拋理5哨-3堪2中術(shù)國鵲藥尼科辛大召學(xué)灘國當際恒醫(yī)育藥鏈商泄學(xué)聞院許常矩峰財素務(wù)撿管懂理5落-3躬31）法先律烈限態(tài)制①資本保全約束保留足夠的留存收益，以維護債權(quán)人權(quán)益②資本積累約束“無利不分”原則③償債能力約束同①④超額累積利潤約束加征額外的超額累積利潤稅中發(fā)國謹藥擔科蠅大疊學(xué)費國嚷際釀醫(yī)纖藥肆商糾學(xué)填院輩常榴峰財驗務(wù)宗管償理5充-3攤42）股襪東櫻因揀素①控制權(quán)②合理避稅③穩(wěn)定收入④規(guī)避風(fēng)險中爺國錯藥憤科所大呆學(xué)插國攜際忠醫(yī)跌藥費商刺學(xué)松院武常彈峰財早務(wù)香管楊理5認-3登53）公月司著因受素中愿國鐮藥互科納大億學(xué)縮慧國她際持醫(yī)域藥聾商盯學(xué)外院炕常盼峰財蹄務(wù)慮管齊理5蕉-3竟64）其說他岡因霉素①債務(wù)合同限制②通貨膨脹通貨膨脹較高的時期，企業(yè)一般采取偏緊的收益分配政策。2.乓3常齊見價的識股描利授政琴策剩余股利政策固定股利政策固定股利支付率政策低正常股利政策加額外股利政策中扮國線藥程科授大替學(xué)徐國濟際傅醫(yī)握藥粗商映學(xué)衡院嫌常當峰財虜務(wù)稿管猛理5答-3晶7中代國賣藥夏科清大隱學(xué)事國閘際倒醫(yī)乘藥勇商問學(xué)噴院尤常禮峰財霸務(wù)嫌管恥理5絲式-3憶82.止3拜.筒1剩慎余梢股秀利劣政鴉策是指公司的稅后利潤首先應(yīng)滿足公司NPV>0的投資項目需要，達到目標資本結(jié)構(gòu)后，剩余的部分發(fā)放股利，沒有剩余則不發(fā)。其理論依據(jù)是股利無關(guān)論。1）確定最佳資本結(jié)構(gòu)2）盡可能多得接受凈現(xiàn)值為正的投資3）在維持最佳資本結(jié)構(gòu)的前提下，首先使用公司內(nèi)部資金4）若有剩余，則發(fā)放；否則不發(fā)流德程讓如巖下聯(lián)：中奪國川藥辰科睬大冬學(xué)總國蔬際浮醫(yī)棉藥坊商宏學(xué)唱院才常閘峰財和務(wù)讀管胸理5厲-3蠻9例康：某顏公差司2文0島0普6年情凈蒜利娛潤劉為1里1寧,冠0削0燦0萬朗元錫，2棟0盡0楚7年叼投總資失計舍劃榜所媽需猛要丈資砌金1弓5儀,嫩0找0喊0萬殃元戀，扎公遙司料的高目陰標趟資澇本夾結(jié)光構(gòu)灑為4陶0澡%。到公以司傅采當用良?？ㄓ嗬斯墒謇麛≌洳咧?，鏡則宇公俱司2觸0粗0摟6年核度擋股鈔利凱分聰配箏情皂況易如及下儉：投爛資臨方垂案銳所貓需筐自鐮有佛資鑰金老數(shù)仗額秒＝1肌5鼠,豬0設(shè)0賤0肅×到6糧0誦%＝9道,挺0章0阿0萬裂元可喬分及配扁股賴利推數(shù)楊額零＝1同1彩,彈0殺0差0－9態(tài),遇0闖0謝0＝2天,父0欣0照0萬扶元展。中惑國弊藥姻科拒大給學(xué)麥國眾際巡壽醫(yī)浙藥積商援學(xué)膨院照常饞峰財副務(wù)體管枯理5只-4宿02.宏3推.憂2固福定采或蓬持滔續(xù)賴增拋長部股幕利怖政譯策是賞公恰司偉每飲年痕派血發(fā)棗的紫股項利比額告固賭定堆在粒某狡一蜜特站定舒水陸平怕上胖，球然澤后對在邀一模段駛時回間符內(nèi)枕不忽論陶公像司回的石盈理利缸情核況繡和匠財津務(wù)貪狀危況沙如鵝何廈，宇股嘴利炭均際保柱持萍不沾變絨。呀只對有機當仆企譯業(yè)傅對減未設(shè)來業(yè)利閃潤唐增莫長蔽確洽有談把普握藥，尺并曲且傘這照種芒增脈長朽被附認安為猜是查不扇會宗發(fā)嗓生救逆含轉(zhuǎn)苗時譽，踢才院增革加憂每蓄股券股壟利驅(qū)額左。羞其村理睬論海依妖據(jù)消是疏股炒利退相還關(guān)排論扣。固定股利政策持續(xù)增長的股利政策中珠國暗藥和科漠大纏學(xué)您國赴際詠醫(yī)決藥械商噸學(xué)陰院悼常閱峰財蛙務(wù)幫管線理5阻-4碗12.挨3炒.懸3固替定文股應(yīng)利氣支愚付翠率機政柔策是煉指筋公映司除確監(jiān)定冷一憶個慰股文利左占釋盈瓣余備的垃比氣率踢，隔長坦期仿按浙此限比暢率優(yōu)支軋付籃股件利午的來政及策幫。揮其多理涉論課依還據(jù)麗是黑股骨利況相讀關(guān)軋論哥。中正國壺藥法科璃大憤學(xué)居國但際爹醫(yī)鳴藥舌商比學(xué)失院駝常機峰財耕務(wù)無管花理5凱-4貞22.響3陸.稱4低弱正柳常煮股丹利旅加蠶額賴外領(lǐng)股駱利跡政冒策是輛指配公父司茅通聞常唱每屆年該只岡支信付吼固謀定坦的濃、飯數(shù)指額暮較個低礎(chǔ)的蹈股悟利喇，明在停盈蹲余現(xiàn)多胸的啟年咐份球，求再地根醬據(jù)膀?qū)嵥齐H邪情跡況汗向槽股土東弄發(fā)慚放仁額吧外通的轎股別利徹。中想國腰藥讀科翠大厭學(xué)星國淘際糖醫(yī)術(shù)藥吊商朽學(xué)況院熄常吐峰財被務(wù)戲管星理5葬-4吸3公司發(fā)展階段特點適合的股利政策初創(chuàng)階段公司經(jīng)營風(fēng)險高，融資能力差剩余股利政策高速發(fā)展階段銷售急增，需要大規(guī)模投資低正常加額外股利政策穩(wěn)定增長階段收入穩(wěn)定增長，擴張性投資減少，每股凈利呈上升態(tài)勢穩(wěn)定增長型股利政策成熟階段盈利水平穩(wěn)定，公司通常已積累相當?shù)挠嗪唾Y金固定股利政策衰退階段收入銳減，利潤嚴重下降剩余股利政策2.編4股鵝利友政緩策松選即擇3.其躺他照相岡關(guān)斤問揉題股票股利股票分割（拆細）股票回購中肝國草藥筍科久大情學(xué)嚇國層際看醫(yī)鈴藥負商襖學(xué)衫院檢常注峰財裹務(wù)多管值理5錄-4釣4中侄國章藥饒科預(yù)大出學(xué)偵國悶際拿醫(yī)才藥綿商麗學(xué)澇院霜?？史遑敆U務(wù)復(fù)管墾理5海-4匙53.舅1股弱票單股咬利是盾指射公狗司忙以說增細加笑發(fā)膀行求一暑定按數(shù)余量抱的龍股賓票館作渣為既股繭利儀的梯支殼付潮方鴉式緒。中忘國浩藥蠅科限大篩學(xué)阿國膏際懸醫(yī)劃藥姻商叮學(xué)石院蕩常習(xí)峰財孩務(wù)擱管笛理5游-4擔6例堵：贈開他開球公飼司隸在腫發(fā)浮放地股濾票呀股熱利挽前寺，期股吵東疊權(quán)研益蓬如鵝下銅表遺：普通股（面值2元，已發(fā)行200,000股）400,000資本公積500,000未分配利潤2,000,000股東權(quán)益合計2,900,000普通股（面值2元，已發(fā)行200,000股）440,000資本公積760,000未分配利潤1,700,000股東權(quán)益合計2,900,000假順定妙公逢司薦宣豬布窄發(fā)罪放1浴0搜%的藍股悄票絡(luò)股甚利圓，紙即江發(fā)終放2冬0鄙,任0鵝0廁0股籍普魂通貢股把股逼票瞎。值若斑該醋股謊票丙當奮時雞市耽價衛(wèi)為1護5元麥，心則卵從限“喉未位分煉配雕利披潤剩”明中霉應(yīng)板轉(zhuǎn)柴出攻資槽金排＝1苗5窯×隆2汪0夾,撥0屠0途0＝3沉0弱0悔,鬧0餓0稿0元確，熄由齡于宇股題票軌面致額林不枝變討，拘故箏轉(zhuǎn)隱入無資弦本4刻0討,鴿0茅0洋0，按其無余雄轉(zhuǎn)慣入胞“房誠資盡本靠公境積跳”都。椒發(fā)炮放謎股序票淺股葉利逗后且，五股纖東俘權(quán)啦益屋如譽下腔表平：因掉此奔，雞發(fā)補放住股滅票起股焦利昨?qū)ε灩F司況股令東蠅權(quán)晝益儲總隊額掘沒別有速影途響沒。中才國看藥作科巧大涂學(xué)志國底際筑醫(yī)躁藥臨商朱學(xué)踏院風(fēng)常娘峰財栗務(wù)光管刃理5放-4各7承陽前柱例認，負假馳定硬開戒開種公啊司歪本洗年蕉盈將余耗為9黑6勞0攪,蒙0怪0會0元厘，損某以股查東金持寇有3患0板,肢0亦0熊0股占普啄通龍股某，下發(fā)這放陜股胃票朵股興利季對乎該話股孔東恥的慘影括響朝見膀下利表赤：項目發(fā)放前發(fā)放后每股收益960,000/200,000=4.8960,000/220,000=4.363每股市價1515/(1+10%)=13.636持股比例30,000/200,000=15%33,000/220,000=15%所持股總價15×30,000=450,00013.636×33,000=450,000因原此體，雹發(fā)爛放到股六票嘉股苦利揮對姓公怒司堂股肆東顯來蜂說妻，恒僅站影純響州了妥股衛(wèi)票踏數(shù)謊量帶、紐奉每瓣股潛收暢益學(xué)和牢每蜜股個市悔價赤，懷對低股寧東陰的及持壤股艇比斃例迅和挺權(quán)完益?zhèn)偪愁~淚沒彎有桑影到響含。中渾國喂藥釀科雨大美學(xué)命國存際診醫(yī)導(dǎo)藥熄商步學(xué)隱院倒常恩峰財哪務(wù)榮管奔理5明-4爹81）傳股求票帆股討利達對則股慮東忍的牽意境義1股票數(shù)量增加（但所有權(quán)沒有增加）2股票股利發(fā)放后股價往往并不成比例下降3發(fā)放股票股利通常能表明公司成長性好4股東需要現(xiàn)金，可以通過拋售股票實現(xiàn)中惕國李藥片科耀大牽學(xué)距國悔際運醫(yī)絨藥故商示學(xué)腿院逆常偉峰財盈務(wù)銀管域理5啞-4趴92）蠅股追票洲股頂利薯對擋公瓦司妻的承意株義1即分配了利潤，又保留了發(fā)展用的現(xiàn)金2可降低股價單價以吸引更多的投資者3傳遞公司將會繼續(xù)發(fā)展的信息4發(fā)放費用較高中教國喘藥似科練大號學(xué)芝國椒際歉醫(yī)蛇藥伙商禽學(xué)林院深常粒峰財榆務(wù)望管辜理5料-5種03.案2股禮票劣分府割眠（扯拆脆細乖）是公司管理當局將面額較高的股票分割成較低的股票的行為。按國際慣例，發(fā)放25%以下的股票股利界定為股票股利，而發(fā)放25%以上的股票股利界定為股票分割。中蛇國秤藥腦科放大盲學(xué)睜國窗際串醫(yī)泰藥彩商星學(xué)鞭院翁常冬峰財復(fù)務(wù)接管螺理5糊-5烈1承悄前丸例代，疫開擺開命公麥司浸股縫票夸分澤割橡前蝕股忍東酷權(quán)傭益輩如草下購表趟：普通股（面值2元，已發(fā)行