中央銀行學(xué)第六章中央銀行貨幣政策傳導(dǎo)

第一節(jié)貨幣政策傳導(dǎo)概述一準(zhǔn)、涉貨宗幣蓮政格策郊主堪體哨（宿機(jī)租構(gòu)激）擊傳英導(dǎo)傳卡導(dǎo)手過(guò)游程中慈央液銀蔬行站→殘存逗款澡機(jī)刺構(gòu)殊→直公始眾某（丙公豆司頃和需居尸民襖）央封行遮貨鉆幣兼政配策塔操捏作喪如育何冶影極響面存煌款挺機(jī)劇構(gòu)政策決策和實(shí)施準(zhǔn)備金借款成本預(yù)期存款機(jī)構(gòu)貨幣市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格和收益率存良款扔機(jī)低構(gòu)持決腳策津改叔變汁如遮何烘影柔響誓公旺眾存款機(jī)構(gòu)決策變化公眾借款成本投資支出消費(fèi)支出二東、釘貨計(jì)幣舍政千策植市亦場(chǎng)圍傳譜導(dǎo)傳硬導(dǎo)竟過(guò)碧程中炭央宵銀層行蕩→咽貨笛幣而市呢場(chǎng)惠→苦資獻(xiàn)本出市旺場(chǎng)飼→杏公振眾貨挪幣街政血策兼如口何愚影介響穩(wěn)貨爹幣壘市爹場(chǎng)貨幣政策操作資產(chǎn)價(jià)格收益率貨幣市場(chǎng)存款機(jī)構(gòu)借款成本和準(zhǔn)備金貨閉幣戒市泡場(chǎng)辣如歷何肌影凳響竿資駛本衡市綠場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格收益率貨幣市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格收益率資本市場(chǎng)資產(chǎn)替代資原產(chǎn)癥替型代擾機(jī)戒制貨幣市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格和收益率變化利率既定條件下的均衡資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對(duì)兩類(lèi)市場(chǎng)資產(chǎn)的需求發(fā)生變化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)失衡資本市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格和收益率變化利率變化后資產(chǎn)結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)新的均衡資糾本僵市匪場(chǎng)緊利潔率譜變營(yíng)化賞如謙何筋影士響夕公丹眾資本市場(chǎng)價(jià)格和收益率變化公眾借款成本投資支出消費(fèi)支出三易、俱貨材幣貼政懼策帽變苗量替?zhèn)骰驅(qū)鳡t導(dǎo)圾過(guò)收程政閱策飾工集具印→獸操更作桑目顏標(biāo)晝→柄中尸介炕目侄標(biāo)虎→較終弊極萌目變標(biāo)第濾二拳節(jié)摔貨兔幣償政禽策寬傳款導(dǎo)炒理應(yīng)論一粗、每傳硬導(dǎo)奔機(jī)棟制鬼的疊早袖期帖觀提點(diǎn)早昨期樹(shù)凱詞恩脈斯杏主依義殃觀悶點(diǎn)投姻資失支柏出驅(qū)（待I骨）代決怎定睜于蛇利情率累（更i燃）斤和租投伐資西的店邊烏際火效抓率袖（自M位E朝I甩）現(xiàn)，和利淡率綠決課定加于阿貨磁幣偵供愧應(yīng)觀（象MS）誦與桂貨橡幣祖需休求山（促M(fèi)D）蕉，縮慧貨在幣皂供異應(yīng)誓是博外拖生墓變爐量念，雖貨第幣嚴(yán)需蛙求府與千利術(shù)率逗負(fù)至相布關(guān)賄。洲傳林導(dǎo)芹過(guò)餅程儲(chǔ)為核：MS↑搜→家i童↓叔→去（脫M依E柿I蜓-會(huì)i悔）椅↑誘→壟I握↑吃→挺A衡D崗↑蜓→旦G奸D象P扇↑流廈動(dòng)括性都陷疑阱似的添存香在練導(dǎo)調(diào)致摘投誓資錢(qián)需壓求捎的鴿利羊率伶彈節(jié)性宏較用低漿，越貨旋幣箱政貢策材對(duì)弄總蘿支打出友的呢影敞響情微嗎弱陜。舍相辱反株，摘財(cái)注政飼政忙策知對(duì)限經(jīng)抱濟(jì)嫌活妖動(dòng)闊的任影火響建更母為賭強(qiáng)第烈淡。早伙期腸貨味幣少主紙義壓觀腔點(diǎn)在私資圓產(chǎn)萄收敏益孩率榆和悶流甘動(dòng)也性半一棵定沙條小件棟下嘴，略個(gè)抵人戰(zhàn)和萍公絡(luò)司滅保芹持旋資寨產(chǎn)同結(jié)謙構(gòu)腐的廚均璃衡福。貨富幣板數(shù)覽量改的捆變連化博會(huì)讀破叛壞派資及產(chǎn)衫組估合避的緒均辰衡晉，逗引鐵發(fā)刑資饒產(chǎn)靠替可代爭(zhēng)，芒進(jìn)濟(jì)而悠導(dǎo)辨致外非連貨洗幣殿資戚產(chǎn)火（母住丹宅塵、斗耐愛(ài)用巧消馬費(fèi)竿品欄、轉(zhuǎn)股旺票秩、特債越券剩）削價(jià)肯格殿變退化鐮。蔑傳錯(cuò)導(dǎo)余機(jī)社制沖如氣下姿：MS↑可→針資去產(chǎn)描組旺合程均來(lái)衡擺被吳打版破折→蟻購(gòu)鏡買(mǎi)鉗其繳他攪資薄產(chǎn)須→錦其構(gòu)他岔資雜產(chǎn)共價(jià)多格撿↑因煌此權(quán)，觸即禮使轟不硬受駝利黑率占影嘗響創(chuàng)，籌貨欄幣計(jì)供初給指的冷變皮化掉依逃然適可哪以吵影蓋響掩經(jīng)擦濟(jì)婚活梯動(dòng)段。比責(zé)較凱山恩菌斯扔主角義議者疤認(rèn)督為愉貨貴幣陪政居策費(fèi)傳錘導(dǎo)念機(jī)高制蜂是住間豬接指的殲：掩從弟貨血幣掏到受利宰率賓再即到揪投油資爛支慨出銹。貨哈幣件主展義萍者資認(rèn)鉆為憐貨混幣濱政智策廊傳俱導(dǎo)已機(jī)毯制落是繪直閱接切的貪：群從胖貨微幣朽到摔商薯品融和鉆勞峰務(wù)咐支竟出火及燒金蟻融堪資對(duì)產(chǎn)辱。二適、雅貨刃幣釀?wù)洸叨⑷缯砗涡в霸铐懨芄擅灼睜N和閥債柔券緣瑞價(jià)滲格回婆顧涉：捕貨丹幣前學(xué)星派直的蝴觀膝點(diǎn)貨機(jī)幣理供陵應(yīng)渣量女增簽加父→蹲金砌融旋資媽產(chǎn)補(bǔ)組沫合野失塌衡惰→狐用室貨潮幣保購(gòu)肚買(mǎi)映股鄉(xiāng)豐票螺和賊債籮券拒→信股逢票碰和俊債辜券毯價(jià)畫(huà)格紀(jì)↑貨膚幣森政卵策珠影筋響敏證自券豈價(jià)昌格冒的贊其咬他破方啞式原寧理哈：輸資脅產(chǎn)老現(xiàn)性值版公急式方床式獻(xiàn)之探一維：繪影狡響捉利債率MS↑沾→弄i其↓然→倡P米V艙↑方腳式胡之盯二時(shí)：講影港響輪預(yù)銀期饒收香益MS↑枕→全R僻↑邁→翻P條V削↑總期括執(zhí)：總貨拾幣稠政允策沸影赤響湊證嶼券居價(jià)代格扔的戚三殘種倆方柔式方甲式株一丑：族資僻產(chǎn)益組符合犁途莊徑方逢式夫二保：商利禽率態(tài)途先徑方申式靠三剃：蠢預(yù)師期博收宅益破途喇徑三刮、路貨貧幣音政蹦策們?nèi)缪泻味耙憚⑾麕зM(fèi)盒支牲出利怎率認(rèn)和相耐伙用執(zhí)消逮費(fèi)嗚品陽(yáng)支追出MS↑最→墨i冤↓貝→漏耐濾用晌消袋費(fèi)撓品崗支叉出?！薄骺偽缰瞥黾啞?cái)暑富狹和聲消集費(fèi)垂支浙出MS↑營(yíng)→雨股旨票娛和培債爽券撇價(jià)號(hào)格掙↑軌→妨財(cái)盆富庸↑漲→所消篇費(fèi)盜支義出建↑編→經(jīng)總有支盒出途↑流使動(dòng)劃性統(tǒng)和借耐神用鄭消禾費(fèi)天品有支彼出MS↑察→許資才產(chǎn)樸結(jié)榴構(gòu)幻玉流弓動(dòng)死性嬌↑就→跨發(fā)斃生投財(cái)腥務(wù)侍困磚難愧的符可翻能哈性廚↓癥→甘耐姥用沈消眼費(fèi)水品傾支損出銷(xiāo)↑勁→窮總讓支逗出銀↑四棗、菜貨鬧幣牧政徐策蘇如盟何格影蝦響滅投施資雅支愿出利起率紙和平投拳資秧支盤(pán)出MS↑琴→茶i乳↓腿→運(yùn)I兄↑子→橫總咱支隙出踢↑貸啄款閱可糧得瘦性許與寺投豎資擔(dān)支斑出擴(kuò)雁張默性潤(rùn)貨薪幣民政暴策屬操艷作描→煎準(zhǔn)號(hào)備納金驅(qū)或格超誓額搭準(zhǔn)絹備放金嘉↑歐→懸銀釣行絨貸遇款想↑匆→順I(yè)辭↑梁→來(lái)總皮支慨出輕↑股洪票仁價(jià)陡格限與調(diào)投惠資魂支跨出MS↑嗚→攝股布票堪價(jià)續(xù)格聾↑?！鷩嵐∷舅匕l(fā)燃行柴股賓票黃的鍵動(dòng)版力侵↑哄→濤I迎↑朵→最總性支怒出種↑逆南向赴選度擇迎、節(jié)道文德萬(wàn)危遇險(xiǎn)螺與席銀棉行逐貸博款MS↑本→丑股棗票碧價(jià)登格摘↑僅→襯公嫂司駁凈炮值免↑以→螺逆堂向萬(wàn)選悟擇把和允道透德秤危她險(xiǎn)薯↓伍→倡銀臘行爺貸它款鄙↑吊→孟I挎↑磁→兄總兩支營(yíng)出冊(cè)↑五斜、對(duì)貨怒幣粒政用策撤如混何也影梅響蚊凈制出鈴口MS↑謀→此i軋↓浴→僑本服幣卷匯躁率鳳↓粥→透（繩X纖-泄M括）妻↑次→命總械支股出扭↑第之三所節(jié)皺政昏策潔傳順導(dǎo)短的蘆中初間勻性亭目僵標(biāo)一云、棄選銀擇革短邊期豪指泊標(biāo)張的雀原康則可承控煌性俯：卡央?yún)R行狹可狀以質(zhì)通罪過(guò)刪運(yùn)堤用喉貨將幣劍政勝策戒工騎具估控強(qiáng)制紫和鳳影耐響寺其朽變沈動(dòng)咐狀冷況宇和印趨洲勢(shì)語(yǔ)。可鎖測(cè)筒性顯：建有洲明漲確俯而淚合贈(zèng)理配的夜內(nèi)身涵傍和騾外斤延宴，稼能鐘迅勢(shì)速弱收猜集叉有貓關(guān)利數(shù)啟據(jù)挎進(jìn)搬行壤定即量紫分洪析耀。相倍關(guān)鐵性嗚：顛與隨最嘉終覺(jué)目阻標(biāo)呢之碌間示有是穩(wěn)丑定鍋、雹較顯高屑的破統(tǒng)它計(jì)縣相傅關(guān)杰度滑?？规i干夕擾索性施：燦其煮變請(qǐng)化架受攀其斯他柿因揪素勿的罩干撕擾直度桌較呈低烏。適明應(yīng)懼性梨：預(yù)要臨適寺應(yīng)初本嗎國(guó)熱的守經(jīng)駁濟(jì)鴨、楚金升融姨體講制展和泛當(dāng)當(dāng)時(shí)綠的餐金相融透市聰場(chǎng)圾實(shí)襲際慨情董況涌。二倡、池主規(guī)要嚇操捐作居目猶標(biāo)（象一微）造數(shù)符量因指摸標(biāo)命：吹準(zhǔn)耳備澡金貪和場(chǎng)基削礎(chǔ)防貨關(guān)幣準(zhǔn)悠備暢金王總筆額沙（做R栗）拜和堅(jiān)基秧礎(chǔ)座貨芝幣火（豬B點(diǎn)）R音的映優(yōu)璃點(diǎn)己：蓄相眠關(guān)職性仙強(qiáng)B痕的伏優(yōu)耀點(diǎn)仁：?？缮w控僻性脆強(qiáng)貼趴現(xiàn)邊和連放耗款撤（仇A坡）優(yōu)斜點(diǎn)歪：厚可意測(cè)收性更強(qiáng)缺隨點(diǎn)畏：糊可爽控疼性炒、視相土關(guān)襯性下差非券借奪入決準(zhǔn)乎備閥（捉R胞-煉A條）優(yōu)鐘點(diǎn)派：色可押控棒性郵強(qiáng)（侮二留）掀價(jià)志格饑指吼標(biāo)碧：眨貨模幣糊市勢(shì)場(chǎng)身收主益輩率罵和終利建率可燦控徹性可仁測(cè)銷(xiāo)性相堅(jiān)關(guān)葵性獸：暖依肝賴艦于亞資份本枕市欣場(chǎng)尾是犁否怕發(fā)吸達(dá)算、勁完系善叫，沿以幕及萬(wàn)貨漏幣瞧市玩場(chǎng)匪對(duì)喚資仇本翠市佛場(chǎng)戀的畫(huà)傳艦導(dǎo)妖效符率三江、托主簡(jiǎn)要擱中靜間盞目冒標(biāo)貨汁幣茂存疾量壘指抖標(biāo)砍的仁主左要推缺膜陷可鑒測(cè)吃性伙：傍定馬義招，昌時(shí)局滯相某關(guān)斬性?。簵l凱曉恩碧斯殼主切義腎評(píng)含價(jià)涼較玻低長(zhǎng)乖期今利涼率舍指慨標(biāo)孤的踐主害要說(shuō)缺詳陷可摘控拔性濾：毀主勵(lì)要委取母決千于刃通繳脹塊預(yù)露期心、繞私蠅人庭信孝貸晨需郵求講等術(shù)內(nèi)死生手變蕉量相亂關(guān)眉性葛：辛真鞋實(shí)忽利驢率陳更效重棚要嚼，蒸但陸通喝脹詞預(yù)餓期箏難倡確擠定經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)各種短期指標(biāo)的有效性評(píng)級(jí)變量可測(cè)性可控性重要性銀行準(zhǔn)備金和基礎(chǔ)貨幣B+AB貼現(xiàn)和放款A(yù)CD非借入準(zhǔn)備B+A+B短期利率名義A+B+B-真實(shí)BB-B+長(zhǎng)期利率名義A+CB真實(shí)DDA或A-貨幣存量BBA或B注：不同學(xué)派經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)有關(guān)變量有關(guān)屬性的評(píng)級(jí)不同：在“重要性”標(biāo)準(zhǔn)上，貨幣學(xué)派對(duì)貨幣存量評(píng)級(jí)較高，而凱恩斯學(xué)派對(duì)長(zhǎng)期真實(shí)利率評(píng)級(jí)較高。資料來(lái)源：[美]勞埃德B.托馬斯著《貨幣、銀行與金融市場(chǎng)》P344。四礦、利我吹國(guó)薪貨揀幣隱政慰策壺中搖間茄目帆標(biāo)堆的販選缺擇改材革晌開(kāi)胳放預(yù)后瞇的刊2民0種多膽年傻里璃，經(jīng)我咐國(guó)惡大晃部釘分映時(shí)娘間佳里柔把辟現(xiàn)穴金張發(fā)俘行遵和嶄貸要款屑限峽額配作池為肚貨密幣豆政頁(yè)策個(gè)標(biāo)返的繡。隨米著污我吼國(guó)軋改軍革挽開(kāi)榨放菊的千深略入灰和懂間換接軟調(diào)痰控臥的在擴(kuò)薦大紅，傘貸惹款痛限新額郵作償為像貨迎幣敵政激策右中肉介昨目速標(biāo)燈，詳逐告漸隨呈裙現(xiàn)蝕出功其績(jī)局終限趙性鍵。摸1猴9澆9布8英年坊1蠟月襲，胡我櫻國(guó)止取昆消完了上對(duì)國(guó)國(guó)改有阿商驅(qū)業(yè)唯銀辣行綁的寬貸受款飾規(guī)僚模站控真制沒(méi)。竭它夾為注我頃國(guó)服貨亡幣變政腿策忠中歡介冶目繩標(biāo)嗎真繭正天轉(zhuǎn)高向朱貨正幣僵供宿應(yīng)看量址以綿及藥實(shí)停施逃間招接那調(diào)墊控此奠嚇定基了疼基脊礎(chǔ)琴。我扶國(guó)酸現(xiàn)鞏階塔段皂以河貨余幣攝供貿(mào)應(yīng)錢(qián)量散作色為先貨委幣寇政塑策踢標(biāo)敢的殿，斥具洗有粱以盒下陵幾不方距面那的佛優(yōu)耗勢(shì)宅：能假夠益滿圈足多可害測(cè)蠅性顫要巾求堪；具纏有遙較煎強(qiáng)送的護(hù)可收控管性尚。緣瑞隨發(fā)著闊間譯接踐調(diào)衣控檔工匯具收的各廣勁泛蔑運(yùn)淺用邁和慌不妖斷賞完仰善族，揉中泉央強(qiáng)銀陳行銀有肯能你力喘通悶過(guò)繩各閘種摟間智接憤調(diào)肢控宣工具具幻玉對(duì)忠貨辜幣疾供塌應(yīng)育量困進(jìn)隔行戴控相制澡并揪影火響逐其猛變?cè)蕜?dòng)柿趨舌勢(shì)魂；能未夠蜜有即效不地軌抵溉抗垂非斤貨肉幣巾政縣策獎(jiǎng)因揀素?cái)偟陌父山謹(jǐn)_憑，見(jiàn)避警免故政棋策壓效宇果絨與昂非戴政榜策罰效像果頂相替互廁混擦淆界；能冒夠哥符東合暗我溉國(guó)寶現(xiàn)堡階仍段駛經(jīng)歸濟(jì)舉金班融幼的諷要今