徐工科技2008年年末償債能力分析報(bào)告一、公司簡(jiǎn)介：徐州工程機(jī)械科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)公司)原名徐州工程機(jī)械股份有限公司系1993年6月15日經(jīng)江蘇省體改委蘇體改生(1993)230號(hào)文批準(zhǔn)，由徐州工程機(jī)械集團(tuán)公司以其所屬的工程機(jī)械廠、裝裁機(jī)廠和營(yíng)銷(xiāo)公司1993年4月30日經(jīng)評(píng)估后的凈資產(chǎn)組建的定向募集股份有限公司。公司于1993年12月15日注冊(cè)成立，注冊(cè)資本為人民幣95,946,600元。1996年8月經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，公司向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行2400萬(wàn)股人民幣普通股(每股面值為人民幣1元)，發(fā)行后股本增至119,946,600元。1996年8月至2004年6月，經(jīng)股東大會(huì)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，通過(guò)以利潤(rùn)、公積金轉(zhuǎn)增或配股等方式，公司股本增545,087,620元。公司是集筑路機(jī)械、鏟運(yùn)機(jī)械、路面機(jī)械等工程機(jī)械的開(kāi)發(fā)、制造與銷(xiāo)售為一體的專(zhuān)業(yè)公司，產(chǎn)品達(dá)四大類(lèi)、七個(gè)系列、近100個(gè)品種，主要應(yīng)用于高速公路、機(jī)場(chǎng)港口、鐵路橋梁、水電能源設(shè)施等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)與養(yǎng)護(hù)。公司主要產(chǎn)品有：工程起重機(jī)械、筑路機(jī)械、路面及養(yǎng)護(hù)機(jī)械、壓實(shí)機(jī)械、鏟土運(yùn)輸機(jī)械、高空消防設(shè)備、特種專(zhuān)用車(chē)輛、工程機(jī)械專(zhuān)用底盤(pán)等系列工程機(jī)械主機(jī)和驅(qū)動(dòng)橋、回轉(zhuǎn)支承、液壓件等基礎(chǔ)零部件產(chǎn)品，大多數(shù)產(chǎn)品市場(chǎng)占有率居國(guó)內(nèi)第一位。其中70％的產(chǎn)品為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平，20％的產(chǎn)品達(dá)到國(guó)際當(dāng)代先進(jìn)水平。公司大力發(fā)展外向型經(jīng)濟(jì)，實(shí)施以產(chǎn)品出口為支撐的國(guó)際化戰(zhàn)略，工程機(jī)械產(chǎn)品遠(yuǎn)銷(xiāo)歐美、日韓、東南亞、非洲等國(guó)際市場(chǎng)。公司年?duì)I業(yè)收入由成立時(shí)的3.86億元，發(fā)展到2007年的突破300億元，年實(shí)現(xiàn)利稅20億元，年出口創(chuàng)匯突破5億美元，在中國(guó)工程機(jī)械行業(yè)均位居首位。目前位居世界工程機(jī)械行業(yè)第16位，中國(guó)500強(qiáng)公司第168位，中國(guó)制造業(yè)500強(qiáng)第84位，是中國(guó)工程機(jī)械產(chǎn)品品種和系列最齊全、最具競(jìng)爭(zhēng)力和最具影響力的大型公司集團(tuán)。二、徐工科技2008年償債能力指標(biāo)的計(jì)算（一）2008年徐工科技的短期償債能力指標(biāo)1.流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債=2467656202.46÷2311443363.33=1.0682、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入÷[(期初+期末)應(yīng)收賬款÷2]=163、存貨周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入成本÷[(期初+期末)存貨÷2]=2.964.速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）÷流動(dòng)負(fù)債=（2467656202.46-1144568216.84）÷2311443363.33=0.5725.現(xiàn)金比率=（貨幣資金+短期投資凈額）÷流動(dòng)負(fù)債=（458056962.89+0）÷2311443363.33=0.198（二）2008年徐工科技的長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)1、資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額）×100%=（2320557679.97÷3638232589.15）×100%=63.78%2、產(chǎn)權(quán)比率=（負(fù)債總額÷所有者權(quán)益總額）×100%=（2320557679.97÷1317674909.18）×100%=176.11%3.有形凈值債務(wù)率=[負(fù)債總額÷(股東權(quán)益-無(wú)形資產(chǎn)凈值)]×100%=[2320557679.97÷(1317674909.18-83635454.66)]×100%=188.05%4.利息償付倍數(shù)=(稅前利潤(rùn)+利息費(fèi)用)÷利息費(fèi)用=(135301976.59+33454085.78)÷33454085.78=5.04三、企業(yè)償債能力分析（一）短期償債能力分析1.歷史比較分析通過(guò)徐工科技2008年和2007年的資料，進(jìn)行比較分析。該企業(yè)實(shí)際指標(biāo)值如下表（表一）：財(cái)務(wù)指標(biāo) 2008年末值

2007年末值

差額流動(dòng)比率 1.068 1.25 -0.182應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 7.67 7.17 0.50存貨周轉(zhuǎn)率 2.96 3.19 -0.23速動(dòng)比率 0.572

0.69

-0.118現(xiàn)金比率 0.198 0.297 -0.099（1）流動(dòng)比率分析從表一我們可以看出，該企業(yè)2008年末值

流動(dòng)比率實(shí)際值低于2007年末值實(shí)際值，說(shuō)明該企業(yè)的短期償債能力比上年降低了，但差距不大。

流動(dòng)比率是衡量企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)，

流動(dòng)比率越高，企業(yè)的償債能力就越強(qiáng)，債權(quán)人利益的安全程度也就越高。但是流動(dòng)比率自身也存在一定的局限性，因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)中包含有流動(dòng)性較差的存貨，以及不能變現(xiàn)的預(yù)付賬款、預(yù)付費(fèi)用等，使流動(dòng)比率所反映的償債能力也受到懷疑，所以為進(jìn)一步掌握流動(dòng)比率的質(zhì)量，應(yīng)分析流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)弱，主要是應(yīng)收賬款和存貨的流動(dòng)性。（2）應(yīng)收賬款和存貨的流動(dòng)性分析

從表一可以看出，該企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率比上面有所提高,存貨周轉(zhuǎn)比率低于上年值，說(shuō)明該企業(yè)存貨存在問(wèn)題。（3）速動(dòng)比率分析

進(jìn)一步評(píng)價(jià)企業(yè)償債能力，要比較速動(dòng)比率。通過(guò)表一可以看出徐工科技2008年末速動(dòng)比率比低于2007年末有所提高，說(shuō)明該企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力降低。而表中反映的存貨周轉(zhuǎn)率低于上年值，說(shuō)明該企業(yè)存貨存在較大問(wèn)題。（4）現(xiàn)金比率分析

在分析了速動(dòng)比率提高的降低的原因之后，應(yīng)進(jìn)一步計(jì)算現(xiàn)金比率。從表一可以看出，

徐工科技2008年末現(xiàn)金比率比上年實(shí)際值略有下降，說(shuō)明該企業(yè)用現(xiàn)金償還短期債務(wù)的能力在下降。

通過(guò)上述分析，徐工科技的短期償債能力在下降，存貨也存在較大問(wèn)題，其占用較大，周轉(zhuǎn)速度慢是主要矛盾，公司應(yīng)加強(qiáng)對(duì)存貨的管理。2、同業(yè)比較分析通過(guò)徐工科技2008年資料，進(jìn)行同業(yè)比較分析。該企業(yè)實(shí)際指標(biāo)值及同行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值如下表（表二）：指標(biāo) 企業(yè)實(shí)際值 行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值 差額流動(dòng)比率 1.068 1.44

-0.372應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 7.67 14.7 -7.03存貨周轉(zhuǎn)率 2.96 2.11

0.85速動(dòng)比率 0.572

0.64

-0.068現(xiàn)金比率 0.198 0.29

-0.092（1）流動(dòng)比率分析

從表二可以看出，該企業(yè)流動(dòng)比率實(shí)際值低于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值，說(shuō)明該企業(yè)的短期償債能力不及行業(yè)平均值，但是差距不大。為進(jìn)一步掌握流動(dòng)比率的質(zhì)量，應(yīng)分析流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性強(qiáng)弱，主要是應(yīng)收賬款和存貨的流動(dòng)性。（2）應(yīng)收賬款和存貨的流動(dòng)性分析

從表二可以看出，該企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值，說(shuō)明該企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性低于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值。而存貨周轉(zhuǎn)率與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值相比，高于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值。初步結(jié)論是：（1）存貨周轉(zhuǎn)率高于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值，說(shuō)明該企業(yè)存貨相對(duì)于銷(xiāo)售量比較平均，表明公司關(guān)注存貨的使用。（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值差距較大，只相當(dāng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值的一半，說(shuō)明這是企業(yè)流動(dòng)比率低于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值的主要原因。該企業(yè)應(yīng)收賬款的占用相對(duì)于銷(xiāo)售收入而言太高了。應(yīng)進(jìn)一步分析企業(yè)采用的信用政策和應(yīng)收賬款的帳齡，看看哪里出了問(wèn)題。（3）速動(dòng)比率分析

從表二看，徐工科技本年速動(dòng)比率略低于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值，表明該公司短期償債能力低于行業(yè)平均水平。而該指標(biāo)所反映的短期償債能力比流動(dòng)比率更為準(zhǔn)確，更加可信。（4）現(xiàn)金比率分析

從表二看，徐工科技本年現(xiàn)金比率略低于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值，說(shuō)明該企業(yè)用現(xiàn)金償還短期債務(wù)的能力不高。通過(guò)上述分析，可以得出這樣的結(jié)論：2008年年末徐工科技的短期償債能力低于行業(yè)平均水平。主要問(wèn)題，特別是應(yīng)收賬款問(wèn)題，其占用較大，與同行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值相比較差距大是主要矛盾。（二）長(zhǎng)期償債能力的分析1、歷史比較分析通過(guò)附件中徐工科技2008年和2007年的資料，進(jìn)行比較分析。該企業(yè)實(shí)際指標(biāo)值如下表（表三）： 財(cái)務(wù)指標(biāo) 2008年末值

2007年末值

差額資產(chǎn)負(fù)債率

0.6378 0.6068 0.031產(chǎn)權(quán)比率 1.7611 1.5436 0.2175有形凈值債務(wù)率 1.8805 1.6654 0.2151利息償付倍數(shù)

5.04 3.64 1.4（1）資產(chǎn)負(fù)債率分析

從表三可以看出，該企業(yè)2008年末資產(chǎn)負(fù)債率提高，由2007年末的60.68%，提高到2008年末的63.78%，上升幅度不是大。說(shuō)明該企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力比上年降低。公司采用的是開(kāi)放型財(cái)務(wù)策略，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。而資產(chǎn)負(fù)債率產(chǎn)生變化的原因主要有：（1）所有者權(quán)益由上年的1,188,595,302.27，增加到本年的1，317，674，909.18元，增加了129079606.91元，其中本年未分配利潤(rùn)為172402287.95元。（2）負(fù)債總額由上年的1,834,658,908.66元，增加到本年的2，320，557，679.97元，增加了485898771.31元。其中流動(dòng)負(fù)債增加為2，311，443，363.33元。（3）企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有大的調(diào)整，資產(chǎn)總額由上年的3,023,254,210.93元，增加到本年的3，638，232，589.15元，增加了614978378，22元。其中流動(dòng)資產(chǎn)由年初2,118,636,512.96元，增加到本年的2，467，656，202.46元。流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重上年為70.1%,本年為67.8%，本年比上年相比較有所下降。通過(guò)分析，我們可以得出結(jié)論：該公司調(diào)整了資本結(jié)構(gòu)，雖然長(zhǎng)期償債能力仍有所降低，但降低幅度不大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有繼續(xù)惡化可能。（2）產(chǎn)權(quán)比率分析

從表三可以看出，該企業(yè)產(chǎn)權(quán)比率與上年值相比上升不多，說(shuō)明該企業(yè)長(zhǎng)期償債能力有所降低，雖然上升幅度不大，但財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)惡化。所有者權(quán)益就是企業(yè)的凈資產(chǎn)，產(chǎn)權(quán)比率反映的償債能力是以?xún)糍Y產(chǎn)為物質(zhì)保障的。但是凈資產(chǎn)中的某些項(xiàng)目，如：無(wú)形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)、待攤費(fèi)用、待處理財(cái)產(chǎn)損益等價(jià)值具有極大的不確定性，且不易形成支付能力。因此，在使用產(chǎn)權(quán)比率時(shí)，必須結(jié)合有形凈值債務(wù)率指標(biāo)，作進(jìn)一步分析。（3）有形凈值債務(wù)率分析

為了進(jìn)一步評(píng)價(jià)企業(yè)長(zhǎng)期償債能力，我們有必要比較企業(yè)的有形凈值債務(wù)率。有形凈值債務(wù)率是通過(guò)企業(yè)負(fù)債總額與有形凈值進(jìn)行對(duì)比，來(lái)反映企業(yè)在清算時(shí)債權(quán)人投入資本受到股東權(quán)益的保護(hù)程度。主要用于衡量企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)和對(duì)債務(wù)的償還能力。這個(gè)指標(biāo)越大，表明風(fēng)險(xiǎn)越大；反之，則越小。同理，該指標(biāo)越小，表明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，反之，則越弱。從表三可以看出，徐工科技2008年末有形凈值債務(wù)率高于2007年實(shí)際值，說(shuō)明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力減弱，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)明顯增大。企業(yè)籌資能力雖然很強(qiáng)，但利用財(cái)務(wù)杠桿的風(fēng)險(xiǎn)很高。（4）利息償付倍數(shù)分析

因行業(yè)不同，利息償付倍數(shù)有不同的標(biāo)準(zhǔn)界限，

一般公認(rèn)的利息償付倍數(shù)為3，1998年我國(guó)國(guó)有企業(yè)平均利息償付倍數(shù)為1。一般情況下，該指標(biāo)大于1則表明企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)能賺取比資金成本更高的利潤(rùn)。但是這僅僅表明企業(yè)能維持經(jīng)營(yíng)，利息償付倍數(shù)為1是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的；利息償付倍數(shù)如果小于1，則表明企業(yè)無(wú)力賺取大于資金成本的利潤(rùn)，企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大。影響利息償付倍數(shù)提高的因素有利潤(rùn)總額的提高和利息費(fèi)用的降低。從表三可以看出，徐工科技2008年末利息償付倍數(shù)比上年實(shí)際值有所提高，這說(shuō)明企業(yè)償還利息的能力增強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)降低，但不能完全說(shuō)明企業(yè)就一定有足夠的利潤(rùn)來(lái)償還利息費(fèi)用，還要看與同行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值的比較，進(jìn)一步進(jìn)行深入分析。2、同業(yè)比較分析通過(guò)徐工科技2008年資料，進(jìn)行同業(yè)比較分析。該企業(yè)實(shí)際指標(biāo)值及同行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值如下表（表四）：指標(biāo) 企業(yè)實(shí)際值 行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值 差額資產(chǎn)負(fù)債率

63．78

52.39 11.39產(chǎn)權(quán)比率 176．11 168.73

7.38有形凈值債務(wù)率 188．05 187.23

0.82利息償付倍數(shù)

5.04

8.84

-3.8（1）資產(chǎn)負(fù)債率分析

從表四可以看出，徐工科技2008年資產(chǎn)負(fù)債率高于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值，有一個(gè)較高的資產(chǎn)負(fù)負(fù)債率水平，說(shuō)明該企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力較差。公司采用的是開(kāi)放型財(cái)務(wù)策略，推測(cè)公司可能財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高，可能存在今后需要現(xiàn)金時(shí)的借款能力較差問(wèn)題。（2）產(chǎn)權(quán)比率分析從表四可以看出，徐工科技2008年產(chǎn)權(quán)比率較行業(yè)平均水平略高，說(shuō)明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力不高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提高。在使用產(chǎn)權(quán)比率時(shí)，必須結(jié)合有形凈值債務(wù)率指標(biāo)，作進(jìn)一步分析。（3）有形凈值債務(wù)率分析為進(jìn)一步評(píng)價(jià)企業(yè)長(zhǎng)期償債能力，要比較有形凈值債務(wù)率。從表四看徐工科技2008年有形凈值債務(wù)率基本等于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值，說(shuō)明企業(yè)籌資能力雖然很強(qiáng)，但不排除利用財(cái)務(wù)杠桿的風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高。（4）利息償付倍數(shù)分析

從表四可以看出，徐工科技本年利息償付倍數(shù)比行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值低的太多，表明企業(yè)沒(méi)有足夠資金來(lái)源償還債務(wù)利息，企業(yè)長(zhǎng)期償債能力低下。從理論上說(shuō)，利息償付倍數(shù)一般要大于1，如果利息償付倍數(shù)小于1，說(shuō)明借錢(qián)給該公司的風(fēng)險(xiǎn)就很大。利息償付倍數(shù)低的主要原因是本年該公司的利潤(rùn)總額出現(xiàn)虧損，這說(shuō)明企業(yè)沒(méi)有足夠的利潤(rùn)，沒(méi)有能力償付利息費(fèi)用。3、其他因素分析影響企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力的因素還有：長(zhǎng)期資產(chǎn)和長(zhǎng)期債務(wù)、長(zhǎng)期租貢、退休金計(jì)劃、或有事項(xiàng)、承諾、金融工具等。四、結(jié)論與建議(1)通過(guò)觀察企業(yè)的短期償債能力中的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率，說(shuō)明該企業(yè)的存貨存在較嚴(yán)重的問(wèn)題，同樣，該企業(yè)的應(yīng)收帳款也存在一定的問(wèn)題。要特別引起重視。2)通過(guò)觀察企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、有形凈值債務(wù)率很存在問(wèn)題，說(shuō)明企業(yè)有資不抵債的風(fēng)