折現(xiàn)現(xiàn)金流佔(zhàn)值法第一節(jié)關(guān)于價(jià)值的一些概念1.價(jià)值與價(jià)格2.市場(chǎng)價(jià)值與賬面價(jià)值3.持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值與清算價(jià)值4.非控股權(quán)價(jià)值與控股權(quán)價(jià)值價(jià)值與價(jià)格價(jià)格不能完全代表價(jià)值受供需的影響,價(jià)格總是在變動(dòng)的交易雙方往往存在信息不對(duì)稱(chēng),雙方對(duì)于資產(chǎn)價(jià)值的預(yù)期也會(huì)有很大差距,價(jià)格的形成只是市場(chǎng)中報(bào)價(jià)最高的買(mǎi)方和承受價(jià)最低的賣(mài)方雙方認(rèn)可的價(jià)格,他們所達(dá)成的價(jià)格不一定是資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值;對(duì)于某些資產(chǎn)而言,可能尚未形成一個(gè)完善的市場(chǎng),如果該資產(chǎn)未被出售,就得不到其價(jià)格,但我們不能說(shuō)該資產(chǎn)沒(méi)有價(jià)值。價(jià)值與價(jià)格價(jià)格是價(jià)值的重要參考盡管價(jià)格并不總是等于資產(chǎn)內(nèi)在的價(jià)值,但也不會(huì)長(zhǎng)期相對(duì)于其價(jià)值有較大的偏離。在確定價(jià)值時(shí)價(jià)格往往被作為重要的依據(jù)以?xún)r(jià)格為依據(jù)計(jì)算價(jià)值時(shí),須注意該價(jià)格應(yīng)是在活躍的交易市場(chǎng)中形成的;·應(yīng)選擇一個(gè)合理的價(jià)格作為依據(jù),有時(shí)可能需要使用一段時(shí)間內(nèi)的平均價(jià)格而不是某一時(shí)點(diǎn)的價(jià)格。市場(chǎng)價(jià)值與賬面價(jià)值含義市場(chǎng)價(jià)值是指在公平交易中,熟悉情況的雙方自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或債務(wù)清償?shù)慕痤~。賬面價(jià)值是資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益在會(huì)計(jì)計(jì)量時(shí)的價(jià)投資決策者沒(méi)有辦法僅僅通過(guò)賬面價(jià)值就作出正確決策,需要重新科學(xué)地估計(jì)其市場(chǎng)價(jià)值。賬面價(jià)值反映的是企業(yè)歷史營(yíng)運(yùn)的情況,但在資本市場(chǎng)上,從投資的角度出發(fā),投資者看的是未來(lái)某項(xiàng)交易能帶來(lái)的收入或者是某家企業(yè)未來(lái)能帶來(lái)的價(jià)值。因?yàn)闅v史成本已無(wú)法改變,能給投資者帶來(lái)回報(bào)的只有未來(lái)收益。持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值與清算價(jià)值含義持續(xù)經(jīng)菅價(jià)值是由營(yíng)業(yè)所產(chǎn)生的未來(lái)現(xiàn)金流量?jī)r(jià)值·清算價(jià)值是當(dāng)期停止經(jīng)營(yíng)、將經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)出售產(chǎn)生的現(xiàn)金流。區(qū)別二者之間的區(qū)別在于企業(yè)目前的經(jīng)營(yíng)狀態(tài),是持續(xù)經(jīng)營(yíng),還是準(zhǔn)備停業(yè)清算企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的基本條件:其持續(xù)經(jīng)菅價(jià)值超過(guò)清算價(jià)值。一個(gè)企業(yè)的公平市場(chǎng)價(jià)值,應(yīng)當(dāng)是持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值與清算價(jià)值中較高的圖:持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值與清算價(jià)值申場(chǎng)傍值公平市場(chǎng)價(jià)值請(qǐng)算價(jià)值持經(jīng)營(yíng)價(jià)值被攉毀的愉值未乘現(xiàn)金流量的現(xiàn)值非控股權(quán)價(jià)值與控股權(quán)價(jià)值股權(quán)價(jià)值是公司股東所擁有的價(jià)值,衡量的也是市場(chǎng)價(jià)值買(mǎi)入企業(yè)的少部分股權(quán),不具有對(duì)企業(yè)的控制權(quán)買(mǎi)入企業(yè)的控股權(quán),投資者不僅取得了未來(lái)現(xiàn)金流量的索取權(quán),而且同時(shí)獲得了操控企業(yè)經(jīng)營(yíng)的特權(quán)我們能夠在市場(chǎng)上看到的股價(jià),通常只是少部分已經(jīng)交易的股票價(jià)格,它們衡量的只是部分非控股權(quán)的價(jià)值;一旦有控股權(quán)參加交易,股價(jià)往往會(huì)有明顯的溢價(jià)。在評(píng)估企業(yè)的股權(quán)價(jià)值時(shí),必須明確想要評(píng)估的對(duì)象是非控股杈價(jià)值還是控股杈價(jià)值第二節(jié)企業(yè)價(jià)值1.價(jià)值等式的簡(jiǎn)單形式2.價(jià)值等式的一般形式3.使用價(jià)值等式時(shí)須注意的事項(xiàng)企業(yè)價(jià)值●含義企業(yè)價(jià)值(EV)是指企業(yè)所有出資人(包括股東、債權(quán)人)共同擁有的企業(yè)運(yùn)營(yíng)所產(chǎn)生的價(jià)值,既包括股權(quán)價(jià)值,也包括債權(quán)的價(jià)值?！駜r(jià)值評(píng)估的目的·企業(yè)價(jià)值評(píng)估的目的就是確定一個(gè)企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值,但我們通常以評(píng)估股權(quán)的公允價(jià)值為落腳點(diǎn)。在企業(yè)價(jià)值與般權(quán)價(jià))之間,存在一個(gè)價(jià)值等式。價(jià)值等式的簡(jiǎn)單形式簡(jiǎn)單的價(jià)值等式企業(yè)價(jià)值三凈債務(wù)+股權(quán)價(jià)值其中,凈債務(wù)是指付息債務(wù)與現(xiàn)金的差額,即凈債務(wù)=債