*1單擊貨此處幣編輯銀母版行標(biāo)題學(xué)樣式單擊此處編輯母版副標(biāo)題樣式胡

方貨幣銀行學(xué)序論第一編貨幣、信用和經(jīng)濟(jì)第二編金融市場第三編中介機(jī)構(gòu)第四編中央銀行第五篇金融風(fēng)險和金融監(jiān)管第六編貨幣金融理論第七編國際金融研究對象與基本內(nèi)容貨幣銀行學(xué)研究貨幣金融領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)規(guī)律，是對現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系中貨幣經(jīng)濟(jì)進(jìn)行研究的科學(xué)。它基本上由貨幣理論、信用理論、銀行理論和宏觀金融理論等組成。貨幣銀行學(xué)是教育部確定的21世紀(jì)高等學(xué)校經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué)各專業(yè)的核心課程，是金融學(xué)最重要的專業(yè)基礎(chǔ)理論課，本校經(jīng)濟(jì)學(xué)本科層次各專業(yè)都開設(shè)此課。本課程教學(xué)目標(biāo)是：使學(xué)生對貨幣金融方面的基本知識、基本概念、基本理論有較全面的理解和較深刻的認(rèn)識，對貨幣、信用、利率、金融機(jī)構(gòu)、金融市場、金融宏觀調(diào)控、金融監(jiān)管等基本范疇、內(nèi)在關(guān)系及其運(yùn)動規(guī)律有較系統(tǒng)的掌握；通過課堂教學(xué)和課外學(xué)習(xí)，使學(xué)生了解國內(nèi)外金融問題的現(xiàn)狀，掌握觀察和分析金融問題的正確方法，培養(yǎng)辨析金融理論和解決金融實(shí)際問題的能力；提高學(xué)生在貨幣金融方面的素養(yǎng)，為進(jìn)一步學(xué)習(xí)其他專業(yè)課程打下必要的基礎(chǔ)。序論三、貨幣的職能與作用根據(jù)市場經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行機(jī)制來理解貨幣。貨幣具有兩大基本功能：交換媒介和價值貯藏。四、貨幣的計(jì)量狹義貨幣：貨幣層次中的現(xiàn)金與銀行活期存款，代表了整個社會對商品和勞務(wù)的最直接的購買能力。廣義貨幣：狹義貨幣加上準(zhǔn)貨幣。既包括社會直接購買力，也包括潛在購買力。準(zhǔn)貨幣：可以隨時轉(zhuǎn)化為貨幣的信用工具或金融資產(chǎn)，代表社會潛在購買力。貨幣供應(yīng)量：既貨幣存量。貨幣存量：貨幣存量指一國在某一時點(diǎn)上各經(jīng)濟(jì)主體所持有的現(xiàn)金和存款貨幣的總量。貨幣流量：貨幣流量指一國在某一時期內(nèi)各經(jīng)濟(jì)主體所持有的現(xiàn)金和存款貨幣的總量。五、貨幣的起源與本質(zhì)關(guān)于貨幣的起源有多種學(xué)說，中國古代貨幣起源學(xué)說主要有先王制幣說和交換起源說，西方貨幣起源說主要有創(chuàng)造發(fā)明說、便于交換說和保存財(cái)富說，但是這些學(xué)說都未能科學(xué)完整地解釋貨幣的起源。馬克思用勞動價值理論科學(xué)地闡明了貨幣產(chǎn)生的客觀必然性，馬克思認(rèn)為貨幣是商品生產(chǎn)和商品交換發(fā)展的必然產(chǎn)物，是商品經(jīng)濟(jì)內(nèi)在矛盾發(fā)展的必然產(chǎn)物，是價值形式發(fā)展的必然產(chǎn)物。第二節(jié)貨幣制度貨幣制度是國家對貨幣的有關(guān)要素、貨幣流通的組織與管理等加以規(guī)定所形成的制度，完善的貨幣制度能夠保證貨幣和貨幣流通的穩(wěn)定，保障貨幣正常發(fā)揮各項(xiàng)職能。依據(jù)貨幣制度作用的范圍不同，貨幣制度包括國家貨幣制度、國際貨幣制度和區(qū)域性貨幣制度；根據(jù)貨幣的不同特性，貨幣制度分為金屬貨幣制度和不兌現(xiàn)的信用貨幣制度。貨幣制度是一個國家以法律形式所規(guī)定的貨幣流通的組織形式。貨幣制度的主要內(nèi)容包括：規(guī)定貨幣材料、規(guī)定貨幣單位、規(guī)定流通中貨幣的種類、規(guī)定貨幣法定支付償還能力、規(guī)定貨幣鑄造發(fā)行的流通程序、規(guī)定貨幣發(fā)行準(zhǔn)備制度等。主要包括：（1）規(guī)定本位貨幣材料與貨幣單位：（2）確定本位貨幣和輔幣的發(fā)行與流通程序（3）規(guī)定發(fā)行準(zhǔn)備（4）規(guī)定貨幣的對外關(guān)系。一、信用的含義信用(Credit)來自拉丁文(Credo)，意思為“我給予信任”或“相信、信任、聲譽(yù)”。廣義的信用是指市場主體由于在市場交易中因嚴(yán)格履行承諾而贏得其他市場主體對自己的充分信任?！靶庞谩笔羌w評估的結(jié)果，它匯集了人們不經(jīng)意的評估而形成。廣義的信用可以從兩方面去理解：道德范疇中的信用主要指誠信，即通過履行自己諾言而取得他人的信任。經(jīng)濟(jì)范疇中的信用主要指借貸活動，以收回為條件的付出，或以歸還為義務(wù)的取得是其特征。這兩個范疇的信用聯(lián)系非常密切，誠信是借貸活動的基礎(chǔ)。狹義的信用是指以還本付息為條件的借貸行為。信用與貨幣是兩個不同的經(jīng)濟(jì)范疇。信用是一種借貸行為，是不同所有者之間調(diào)劑財(cái)富余缺的一種形式。貨幣是一般等價物，是商品所有者之間商品交換的媒介。在歷史發(fā)展中二者從獨(dú)立發(fā)展走向相互融合?，F(xiàn)代信用以貨幣借貸為主，現(xiàn)代貨幣制度是建立在信用制度基礎(chǔ)之上的，任何信用活動都會導(dǎo)致貨幣運(yùn)動的變化。第二章信用與經(jīng)濟(jì)二、信用的基本形式從不同的角度,現(xiàn)代信用活動可以劃分為不同的種類：根據(jù)信用活動涉及的地理區(qū)域可以分為國內(nèi)信用和國際信用；根據(jù)融資活動中當(dāng)事人的法律關(guān)系和法律地位可以劃分為債權(quán)信用和債權(quán)信用；按融資活動中參與主體的性質(zhì)可以分為企業(yè)信用、個人信用、銀行信用和政府信用等。根據(jù)債權(quán)債務(wù)關(guān)系形成方式的不同可分為直接融資和間接融資。資金供求雙方直接形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系的為直接融資，資金供求雙方分別與金融機(jī)構(gòu)形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系的為間接融資。這兩種融資形式各具優(yōu)點(diǎn)也各有局限。企業(yè)的融資形式主要包括以下幾種：商業(yè)信用,主要用于解決企業(yè)購貨資金的不足，融資規(guī)模不大，期限短；銀行貸款，是企業(yè)通過信用渠道融資的主要形式，規(guī)模、期限和投向上都比較靈活；發(fā)行證券主要用于為企業(yè)籌集長期巨額資金；企業(yè)的股權(quán)融資，主要用于為股份制企業(yè)籌集資本金。三、金融工具的定義或性質(zhì)金融工具是能夠證明債權(quán)債務(wù)或所有權(quán)關(guān)系并據(jù)以進(jìn)行貨幣資金交易的合法憑證，一般具有期限性、流動性、風(fēng)險性和收益性四個基本特征。期限性是指一般具有規(guī)定的償還期限；流動性是指在必要時迅速轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金而不致遭受損失的能力；風(fēng)險性是指購買的本金和預(yù)定收益遭受損失可能性的大?。皇找嫘詣t是指能夠帶來價值增值的特性。形形色色的金融工具，上述四個特征的程度并不相同。是擁有獨(dú)立財(cái)產(chǎn)權(quán)的借貸雙方在借貸活動中為保護(hù)各自的財(cái)產(chǎn)權(quán)而簽訂的證明債權(quán)人的權(quán)利和債務(wù)人的義務(wù)的借貸契約；各種各樣的金融工具均具有契約的基本特性：是界定債權(quán)債務(wù)關(guān)系的法律憑證；是設(shè)定、證明或代表某項(xiàng)財(cái)產(chǎn)權(quán)利（這種權(quán)利從形式上看是債權(quán)，但其實(shí)質(zhì)是所有權(quán)）的財(cái)產(chǎn)權(quán)證書；是具有一定財(cái)產(chǎn)價值的資產(chǎn)。一、金融市場的含義金融市場是資金供求雙方借助金融工具進(jìn)行各種資金交易活動的場所。金融市場是進(jìn)行金融工具交易并確定金融工具價格的場所或機(jī)制。進(jìn)行金融工具交易的作用：將資源從儲蓄者手中轉(zhuǎn)移到投資者手中。金融工具的定價：使資源轉(zhuǎn)移到出價最高,因而效率最高的人手中。二、金融市場的地位金融市場是統(tǒng)一市場體系的一個重要組成部分，屬于要素市場，是聯(lián)系其他市場的紐帶。金融市場具有多方面功能，其中最基本的功能是滿足社會再生產(chǎn)過程中的投融資需求，促進(jìn)資本的集中與轉(zhuǎn)換。其功能發(fā)揮的程度要取決于市場的建立基礎(chǔ)與發(fā)展方向以及相應(yīng)的條件與環(huán)境是否具備。第三章、金融市場概論三、金融市場的類型有多個子市場：按交易工具的不同期限，可分為貨幣市場和資本市場；按不同的交易標(biāo)的物，可分為票據(jù)市場、證券市場、衍生工具市場、外匯市場、黃金市場；按交割期限，可分為現(xiàn)貨市場和期貨市場；按地域，其可分為地方性、全國性、區(qū)域性以及國際性金融市場。金融市場主要由四個基本要素構(gòu)成：市場參與者、金融工具、金融工具的價格與金融交易的組織方式。其中，市場參與者包括政府、中央銀行、商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)以及居民。不同的參與者，其參與目的及方式不盡相同。金融工具則是金融市場上資金交易的載體。在金融市場上，價格發(fā)揮著核心作用。金融交易有不同的組織方式。一、貨幣市場的含義與特點(diǎn)貨幣市場是指以期限在一年以內(nèi)的金融工具為媒介進(jìn)行短期資金融通的市場。貨幣市場無論是在市場參與人、市場交易對象方面還是在市場的經(jīng)濟(jì)政策意義方面都與資本市場有著明顯的區(qū)別。從交易對象的角度看，貨幣市場主要由同業(yè)拆借、商業(yè)票據(jù)、國庫券以及回購協(xié)議、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單等子市場組成。貨幣市場的特點(diǎn)：具有交易期限短、流動性強(qiáng)、風(fēng)險相對較低的特征。1、貨幣市場的交易對象是短期金融工具，其流動性、安全性較高，但收益較低。2、各種各樣的金融工具主要表現(xiàn)為債權(quán)債務(wù)憑證，而不是所有權(quán)憑證。3、貨幣市場是批發(fā)市場，每筆交易金額較大，交易頻繁，個人投資者一般難以參與。參與者主要是機(jī)構(gòu)投資者，其實(shí)力雄厚，能夠在巨額交易中利用瞬息萬變的行情獲利.第四章、貨幣市場二、貨幣市場的構(gòu)成一個有效率的貨幣市場應(yīng)該是一個具有廣度、深度和彈性的市場，其市場容量大，信息流動迅速，交易成本低，交易活躍且持續(xù)，能吸引眾多的投資者和投機(jī)者參與。貨幣市場由四個子市場構(gòu)成，即同業(yè)折借、票據(jù)貼現(xiàn)、可轉(zhuǎn)讓定期存單、短期證券市場。一、資本市場含義資本市場是指以中長期投資（一般在1年以上）為基本特征的金融市場，也稱為長期金融市場或證券市場。資本市場是指以期限一年以上的金融工具為媒介進(jìn)行長期性資金交易活動的市場。本書采用狹義資本市場的口徑，專指發(fā)行和流通股票、債券、基金等證券的市場。二、資本市場特點(diǎn)資本市場的四個特點(diǎn)是：金融工具期限長；主要是為解決長期投資性資金的供求需要；資金借貸量大；市場交易工具特殊。資本市場的參與人主要有五大類：發(fā)行人、投資人、中介機(jī)構(gòu)、自律性組織以及證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)。按其融資工具不同，資本市場可劃分為股票市場和債券市場兩個主要的子市場。第五章、資本市場三、資本市場作用資本市場是籌集資金的重要渠道，是資源合理配置的有效場所。在資本市場，資產(chǎn)采取有價證券的形式自由買賣，從而具有最大的流動性，發(fā)揮了調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的作用；企業(yè)可通過股份轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)重組，以調(diào)整經(jīng)營和治理結(jié)構(gòu)，有利于企業(yè)重組；通過資本市場的篩選競爭機(jī)制，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)得以優(yōu)化，高成長性的企業(yè)還可得到資金支持，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向高級化方向發(fā)展。證券行市如何計(jì)算？證券行市：指在二級市場上買賣有價證 券的價格。決定因素，一是利率，成反比；二是收 益，成正比。股票行市與債券行市的計(jì)算公式不同： 股票行市=預(yù)期收益/利率；債券行市= 到期收入本利和/（1+利率*到期期限）例：某面額為10元的股票預(yù)期收益率為0.36元市場 年利率為1.8%，求該股票行市。解：股票行市=預(yù)期收益/利率=0.36元/1.8%=20 元例：某面額為100元的債券，票面利率為8%，5年到 期，市場年利率為5%，按單利算，求該證券行市。解：債券行市=到期收入本利和/（1+市場利率×到 期期限）到期收入本利和=本金（1+票面利率×期限）=100元（1+8%×5）=140元債券行市=140元/（1+5%×5）=112元證券收益率證券收益率是購買證券所能帶來的收益額與本金的 比率。決定債券收益率因素：利率、期限和購買價格。債券名義收益率=年利息/認(rèn)購價格*100%；債券實(shí)際收益率是扣除了通貨膨脹率后的收益率。（賣出價-發(fā)行價）/持有年限持有期收益率=———————————×100%發(fā)行價面額+利息-購買價格到期收益率=—————————×100%購買價格×剩余年限例：某3年期債券1999年4月1日發(fā)行，發(fā)行價為100元，2000年11月21日以

115元賣出，求持有期收益率。解：持有年限為1年230天（注意：一月按30天計(jì)，一年按360天計(jì)，天數(shù)計(jì)頭 不計(jì)尾）（賣出價-發(fā)行價）/持有年限持有期收益率=—————————————————————×100%發(fā)行價?

=（115元—100元）÷(590

÷360)÷100

×100%=9.15%例：面額100元的2002年8月25日到期的3年期債券，其票面年利率為8%（單 利），2000年11月5日以108元買進(jìn)，求到期收益率。解：距到期日還有1年260天面額+利息-購買價格到期收益率=————————————————×100%購買價格×剩余年限?

=[100

×（1+

8%

×3）-108]

÷

（108×620

÷360）

×100%=8.60%一、遠(yuǎn)期交易交易雙方簽訂在未來的一定時間按事先確定的價格購買或出售某項(xiàng)資產(chǎn)的合約.特點(diǎn)：非標(biāo)準(zhǔn)化的合約，屬于場外交易相對于期貨交易，流動性比較差，成本較高。但可以滿足客戶特殊的要求。遠(yuǎn)期外匯合約（FEC）是交易雙方以合約的形式來保證在未來的某一時間，以事先確定的匯率，以一種貨幣交換對方的另一種貨幣。遠(yuǎn)期外匯市場是遠(yuǎn)期市場中最為發(fā)達(dá)的市場。二、期貨交易在規(guī)范的交易場所內(nèi)，約定在未來的一定時間按事先確定的價格進(jìn)行商品或證券交易的合約。期貨合約同遠(yuǎn)期合約一樣都是延期交割合約，在規(guī)范的交易場所內(nèi)所交易的標(biāo)準(zhǔn)化遠(yuǎn)期合約。第六章

金融衍生工具市場三、期權(quán)交易期權(quán)，又譯為“選擇權(quán)”（Option），是一種能在未來某特定間以特定價格買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的某種特定商品或合約的權(quán)利。期權(quán)交易是這樣一種權(quán)利的交易。期權(quán)的買方獲得購買或出售某種資產(chǎn)的權(quán)利.期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)包括股票、股票指數(shù)、外匯、債券、商品和期貨合約。對以一定價格在未來買進(jìn)或賣出某種金融資產(chǎn)權(quán)利的合約四、金融互換互換交易是指交易雙方約定在未來某一時期相互交換某種資產(chǎn)的交易形式。更為準(zhǔn)確他說，掉期交易是當(dāng)事人之間約定在未來某一期間內(nèi)相互交換他們認(rèn)為具有等價經(jīng)濟(jì)價值的現(xiàn)金流（Cash

Flow〕的交易。較為常見的是貨幣掉期交易和利率掉期交易。貨幣掉期文易，是指兩種貨幣之間的交換交易、在一般情況下，是指兩種貨幣資金的本金交換。利率掉期交易、是相同種貨幣資金的不同種類利率之間的交換交易，一般不伴隨本金的交換。掉期交易與期貨、期權(quán)交易一樣，是近年來發(fā)展迅猛的金融衍生產(chǎn)品之一，成為國際金融機(jī)構(gòu)規(guī)避匯率風(fēng)險和利率風(fēng)險的重要工具。一、定義與特點(diǎn)金融中介機(jī)構(gòu)是專業(yè)化的融資中介，是在盈余單位和赤字單位之間，為兩者提供信用中介的企業(yè)。這種企業(yè)發(fā)行對自身來說是間接金融工具，并向最終貸款人（盈余部門）發(fā)行間接金融工具，然后購買最終借款人（赤字單位）發(fā)行的原始金融工具。通過提供金融服務(wù)而創(chuàng)造利潤，所有金融中介的一個關(guān)鍵職能是將直接金融工具轉(zhuǎn)換成間接金融工具。與一般企業(yè)相比的特點(diǎn)：金融機(jī)構(gòu)是特殊的企業(yè)，與一般經(jīng)濟(jì)單位之間既有共性，又有特殊性。其特殊性主要體現(xiàn)在：金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營對象是貨幣資金，經(jīng)營內(nèi)容是貨幣的收付、借貸及各種與貨幣資金運(yùn)動有關(guān)或與之相聯(lián)系的各種金融業(yè)務(wù)；金融機(jī)構(gòu)與客戶之間主要是貨幣資金的借貸或投資關(guān)系，金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)營中必須遵循安全性、流動性和盈利性原則；金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險主要表現(xiàn)為信用風(fēng)險、擠兌風(fēng)險、利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險等，金融機(jī)構(gòu)的危機(jī)對整個金融體系的穩(wěn)健運(yùn)行構(gòu)成威脅，甚至引發(fā)嚴(yán)重政治或社會危機(jī)。金融服務(wù)業(yè)與一般產(chǎn)業(yè)的區(qū)別，主要表現(xiàn)在：金融資產(chǎn)與實(shí)物資產(chǎn)相比具有其他產(chǎn)業(yè)無法比擬的極高比率；所支配運(yùn)營的資本規(guī)模與權(quán)益資本的比率相對其他產(chǎn)業(yè)高；屬高風(fēng)險產(chǎn)業(yè)。第七章、金融中介機(jī)構(gòu)概述二、原因與功能金融中介機(jī)構(gòu)產(chǎn)生的原因：（1）作出更正確的融資決策。（2）減少融 資成本，減少信息搜集、加工。（3）降低交易成本。科斯的交易成本及 企業(yè)理論減少合約成本，市場交易是通過簽訂一系列合約進(jìn)行的，一個市場主體簽訂的合約越多，則單位合約的成本越低。（4）降低融資風(fēng)險，資產(chǎn)組合多樣化，專家經(jīng)營。（5）發(fā)行具有較高流動性的金融工具，為

社會提供流動性，實(shí)現(xiàn)期限轉(zhuǎn)換。（6）提供多種金融服務(wù)，充分滿足市場對金融服務(wù)的需求。其基本功能是：提供支付結(jié)算服務(wù)；融通資金；降低交易成本并提供金

融服務(wù)便利；改善投融資活動中的信息不對稱；風(fēng)險轉(zhuǎn)移與管理。具體

來說：（1）期限中介:提供期限轉(zhuǎn)換,集中短期資金發(fā)放長期貸款。（2） 風(fēng)險中介:通過資產(chǎn)組合的多樣化為投資者降低風(fēng)險;金融中介機(jī)構(gòu)為儲蓄者和借款人雙方減少風(fēng)險，以此鼓勵儲蓄和作更有 效的投資。（3）信息中介:提供信息，金融機(jī)構(gòu)是信息生產(chǎn)者，一種觀 點(diǎn)認(rèn)為“金融業(yè)的關(guān)鍵在信息”合約的成本。（4）流動性中介：提供支 付機(jī)制。類型一、存款式金融機(jī)構(gòu)主要包括商業(yè)銀行、儲蓄機(jī)構(gòu)、信用合作組織。二

合約式金融機(jī)構(gòu)主要包括：保險公司、養(yǎng)老基金。三、投資式金融機(jī)構(gòu)主要包括共同基金、風(fēng)險投資。四、專業(yè)性金融機(jī)構(gòu)主要包括投資銀行（證券公司）、財(cái)務(wù)公司。五、政策性金融機(jī)構(gòu)第八章金融中介轉(zhuǎn)型金融業(yè)全能化經(jīng)營的概述

銀行?證券?保險業(yè)務(wù),其業(yè)務(wù)活動的變化構(gòu)成了金融機(jī)構(gòu)競爭與整合?金融手段不斷創(chuàng)新?金融服務(wù)理念變革等一系列內(nèi)容?金融企業(yè)全能化的經(jīng)營范圍跨越間

接融資與直接融資業(yè)務(wù)?短期信貸與長期信貸業(yè)務(wù)?銀行業(yè)務(wù)與非銀行業(yè)務(wù)之間的界限,進(jìn)而能夠提供全面綜合的金融產(chǎn)品?出于追求利潤和規(guī)避風(fēng)險的需要,各金融部門不可能在各自的領(lǐng)域內(nèi)封閉發(fā)展,而是跨越部門界限以全面的金融服務(wù)參與競爭?證券化金融產(chǎn)品和衍生金融工具的發(fā)展促進(jìn)了銀行業(yè)?證券業(yè)以及保險業(yè)的業(yè)務(wù)融通,全能銀行和銀行保險公司目前在發(fā)達(dá)國家正迅速發(fā)展起來?全能化經(jīng)營的各種表現(xiàn)?1.銀行?證券的業(yè)務(wù)融合

證券化與金融衍生工具的開發(fā)與運(yùn)用,促進(jìn)了銀行?證券等多方面金融服務(wù)的融合?

證券化(Securitization)是“資產(chǎn)的證券化”,即將貸款債權(quán)?賒款債權(quán)等流動性差的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給特別設(shè)立的公司(Special

Purpose

Vehicle,SPV),由SPV發(fā)行證券,使資產(chǎn)以證券形式發(fā)生流動,指的是將無流動性資產(chǎn)轉(zhuǎn)化

為有流動性證券的金融技術(shù)?2.保險業(yè)的證券化

保險企業(yè)對于收入及利潤的追求以及市場經(jīng)濟(jì)對于金融資源配置的客觀要求,都促進(jìn)著保險業(yè)金融功能的增強(qiáng)?

保險投資是保險產(chǎn)品創(chuàng)新的重要方面,面向保險投資業(yè)務(wù)開發(fā)的現(xiàn)代非保障型新險種如分紅保險?變額保險?萬能保險不僅具有保障功能,而且具有投資功能,是一種介于保險與證券投資的金融工具?保險基金投資入市業(yè)務(wù),即保險基金要在適當(dāng)時機(jī),積極進(jìn)入股票市場?債券市場等資本市場,以有效地盤活保險基金?保險基金在進(jìn)行債券交易安全基礎(chǔ)上的贏利性,會進(jìn)一步擴(kuò)大保險公司經(jīng)營的業(yè)務(wù)領(lǐng)域,為保險公司尋求新的利潤增長點(diǎn)提供了可能,也在一定程度上增強(qiáng)了保險公司的抗風(fēng)險能力???3.銀行業(yè)與保險業(yè)的業(yè)務(wù)融通

隨著市場金融結(jié)構(gòu)的迅速變化,銀行業(yè)與保險業(yè)之間出現(xiàn)了一種新型關(guān)系:即由原先的各自平行發(fā)展轉(zhuǎn)變?yōu)橄嗷B透?相互融合,各自在金融市場中的角色和作用也發(fā)生了很大的變化?Bankassurance(銀行保險公司)已經(jīng)在觀念領(lǐng)域?yàn)槿藗兯邮?銀保融通的趨勢已經(jīng)成為世界金融保險市場中的一個引人注目的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象?4.全能銀行

全能銀行可以提供幾乎所有的銀行和金融服務(wù),如貸款?存款?證券?支付清算?外匯?代理保險?租賃與咨詢等業(yè)務(wù)?激烈的市場競爭中各金融機(jī)構(gòu)努力拓寬自己的服務(wù)領(lǐng)域和提供便捷的服務(wù)手段,各金融機(jī)構(gòu)有實(shí)現(xiàn)相互融合的強(qiáng)烈動機(jī),現(xiàn)代通訊和計(jì)算機(jī)技術(shù)的高速發(fā)展為這一融合以及通過融合降低成本提供了技術(shù)保障;資本市場快速發(fā)展和市場融資的“脫媒”現(xiàn)象,使商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)已無法適應(yīng)金融市場發(fā)展的新需求,同時,金融創(chuàng)新的發(fā)展為突破傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)和證券業(yè)務(wù)提供了可能,商業(yè)銀行在負(fù)債結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)配置方面越來越多地依靠資本市場工具,而投資銀行也日益向商業(yè)銀行業(yè)務(wù)滲透,金融創(chuàng)新使兩者的業(yè)務(wù)界限逐漸消失?能提供全面金融服務(wù),與客戶之間關(guān)系較為鞏固,就有內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制的全能銀行在這樣的情況下發(fā)展起來?全能化經(jīng)營發(fā)生的背景

金融制度的變革,往往伴隨著金融服務(wù)手段創(chuàng)新和金融服務(wù)理念革命?而這一切都是在經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展和人類社會科技水平進(jìn)步的背景下發(fā)生的?社會經(jīng)濟(jì)信息化的背景國際經(jīng)濟(jì)一體化和全球金融一體化的背景金融創(chuàng)新的推動金融監(jiān)管變革的作用?????銀行的產(chǎn)生與發(fā)展是與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相適應(yīng)的。貨幣經(jīng)營業(yè)是銀行早期的萌芽。當(dāng)信貸活動與貨幣經(jīng)營的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)相結(jié)合，貨幣經(jīng)營業(yè)就發(fā)展成為辦理存、放款和匯兌業(yè)務(wù)的銀行業(yè)。早期銀行業(yè)經(jīng)營中的最大特點(diǎn)是貸款帶有高利貸性質(zhì)。1694年，第一個現(xiàn)代銀行——英格蘭銀行建立。銀行作為特殊的企業(yè)，它具有不同于一般工商企業(yè)的特殊利益和風(fēng)險。銀行作為信用中介，能夠以其所擁有的巨額信貸資本和專業(yè)管理人才，獲得來自于資本高杠桿率下的豐厚的特殊利益；銀行與客戶之間以借貸為核心的信用關(guān)系同時也面臨著特殊的風(fēng)險，包括信用風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、公信力風(fēng)險和競爭風(fēng)險等等。商業(yè)銀行的作用主要在于：充當(dāng)信用中介；充當(dāng)支付中介；變社會各階層的收入和積蓄為資本；創(chuàng)造信用流通工具。銀行類金融機(jī)構(gòu)按其在經(jīng)濟(jì)中的功能可分為中央銀行、商業(yè)銀行、專業(yè)銀行、政策性銀行等。中央銀行是一個國家的貨幣金融管理機(jī)構(gòu)，其特點(diǎn)可概括為“發(fā)行的銀行”、“國家的銀行”、“銀行的銀行”。商業(yè)銀行是指從事各種存款、放款和匯兌結(jié)算等業(yè)務(wù)的銀行，其特點(diǎn)是可開支票的活期存款在所吸收的存款中占相當(dāng)高的比重，被稱為“存款貨幣銀行”。專業(yè)銀行是指專門從事指定范圍內(nèi)的金融業(yè)務(wù)、提供專門金融服務(wù)的銀行，一般有其特定的客戶群和業(yè)務(wù)范圍。政策性銀行也可歸類到專業(yè)銀行，但專業(yè)銀行不一定是政策性銀行。第九章

商業(yè)銀行

“商業(yè)銀行”是英文Commercial

Bank的意

譯。在給這個概念下定義問題上，中西方提法不盡相同。我們認(rèn)為商業(yè)銀行的定義應(yīng)包括以下要點(diǎn)，第一，商業(yè)銀行是一個信用授受的中介機(jī)構(gòu)；第二，商業(yè)銀行是以獲取利潤為目的的企業(yè)；第三，商業(yè)銀行是唯一能提供“銀行貨幣”（活期存款）的金融組織。綜合來說，對商業(yè)銀行這一概念可理解為：商業(yè)銀行是以經(jīng)營工商業(yè)存、放款為主要業(yè)務(wù)，并以獲取利潤為目的的貨幣經(jīng)營企業(yè)。商業(yè)銀行的產(chǎn)生“商業(yè)銀行”是英文CommercialBank的意譯。銀行起源很早，在歷史上是由貨幣經(jīng)營業(yè)逐步演變而來的。（一）貨幣兌換業(yè)從歷史上看,現(xiàn)代銀行的前身是貨幣兌換業(yè)。14—15世紀(jì)的歐洲由于優(yōu)越的地理環(huán)境和社會生產(chǎn)力的較大發(fā)展，各國與各地之間的商業(yè)往來也漸漸擴(kuò)大起來。而當(dāng)時由于各國、各地區(qū)鑄幣的材料、成色、面額和重量各不相同，商人們?yōu)榱送瓿芍Ц缎袨?，必須進(jìn)行貨幣兌換。為了適應(yīng)這種要求，逐漸從商人中分離出一部分人專門從事貨幣的辨別、鑒定和兌換業(yè)務(wù)，從而出現(xiàn)了貨幣兌換商。（二）早期銀行隨著貨幣保管業(yè)務(wù)和兌換業(yè)務(wù)的發(fā)展，

貨幣兌換商于中聚集了大量的貨幣，他

們就利用這些資金來辦理放款業(yè)務(wù)，以

牟取更多的利潤。當(dāng)貨幣兌換商經(jīng)營借

貸業(yè)務(wù)時，貨幣兌換業(yè)就由單純的支付

中介轉(zhuǎn)變成信用中介——銀行。銀行出現(xiàn)的主要標(biāo)志是兼營借貸業(yè)務(wù)。最

的銀行產(chǎn)生于當(dāng)時的世界商業(yè)中心意大利， 以后傳播到歐洲其他國家。如1580年成立的威 尼斯銀行，也是第一個采用“銀行”為名稱、 1559年成立的米特蘭銀行、1609年成立的阿姆 斯特丹銀行和1929年成立的漢堡銀行等都是期著名的銀行。這些銀行最初只接受商人的存款和代理結(jié)算，后來也從事短期的放款業(yè)務(wù)，但利率很高，屬于高利貸性質(zhì)的銀行。（三）現(xiàn)代銀行現(xiàn)代商業(yè)銀行是隨著資本主義生產(chǎn)方式的產(chǎn)生和發(fā)展而逐步形成的。隨著資本主義的發(fā)展，早期高利貸性質(zhì)的銀行業(yè)已不能適應(yīng)資本主義發(fā)展的要求?，F(xiàn)代資本主義銀行是通過兩條途徑產(chǎn)生的:一是根據(jù)資本主義原則組織起來的股份制銀行;二是早期高利貸性質(zhì)的銀行調(diào)低放款利率而逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)代銀行。商業(yè)銀行的特征如下：（一）商業(yè)銀行與一般工商企業(yè)一樣，是以盈利為目的的企業(yè)。它也具有從事業(yè)務(wù)經(jīng)營所需要的自有資本，依法經(jīng)營，照章納稅，自負(fù)盈虧，以追求利潤最大化為經(jīng)營目標(biāo)。（二）商業(yè)銀行又是不同于一般工商企業(yè)的特殊企業(yè)，其特殊性主要表現(xiàn)在如下幾方面：1、銀行經(jīng)營的對象不是以各種使用價值形態(tài)存在的普通商品，而是貨幣和貨幣資本這個特殊商品；工商企業(yè)經(jīng)營的是具有一定使用價值的商品。2、銀行的經(jīng)營活動處于信用這個特殊的領(lǐng)域，即貨幣流通領(lǐng)域；3、銀行是以貨幣資本借貸這種信用方式進(jìn)行經(jīng)營的，經(jīng)營內(nèi)容包括貨幣收付、借貸以及各種與貨幣運(yùn)動有關(guān)的或者與之相聯(lián)系的金融服務(wù)，不直接介入商品的生產(chǎn)和流通；4、銀行經(jīng)營的貨幣信用業(yè)務(wù)直接影響整個社會的貨幣流通，因而具有調(diào)節(jié)國民經(jīng)濟(jì)。（三）商業(yè)銀行與其他金融機(jī)構(gòu)的基本區(qū)別在于：1、商業(yè)銀行是唯一可以經(jīng)營活期存款的機(jī)構(gòu)。商業(yè)銀行通過經(jīng)營活期存款，可以創(chuàng)造出派生存款，并利用貸款和投資轉(zhuǎn)存活期存款實(shí)現(xiàn)信用的加倍擴(kuò)張或收縮。2、商業(yè)銀行的信用業(yè)務(wù)幾乎無所不包。商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)更綜合，功能更全面，經(jīng)營一切金融

“零售”業(yè)務(wù)（門市服務(wù)）和“批發(fā)業(yè)務(wù)”，（大額信貸業(yè)務(wù)），為客戶提供所有的金融服務(wù)。3、商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)遠(yuǎn)比其它銀行要多。商業(yè)銀行的職能商業(yè)銀行的職能是由它的性質(zhì)所決定的，主要 基本職能：（1）信用中介職能。（2）支付中介職能。（3）信用創(chuàng)造功能。（4）金融服務(wù)職能。（5）結(jié)算職能?銀行有三大基本業(yè)務(wù)──吸收存款、發(fā)放貸款、轉(zhuǎn)賬結(jié)算。（1）吸收存款吸收存款是銀行的第一個基本業(yè)務(wù)，銀行只有吸收存款，才能發(fā)放貸款，從而獲 得利潤。銀行吸收的存款主要來源有兩個：A、企事業(yè)單位的存款（為什么會有企事業(yè)單位的存款──我國的現(xiàn)金管理制度）B、城鄉(xiāng)居民的儲蓄存款（2）發(fā)放貸款銀行發(fā)放的貸款，主要是貸給單位和個人。銀行發(fā)放的貸款是銀行利潤的主要來 源，它既可支持農(nóng)業(yè)、工業(yè)生產(chǎn)，又可促進(jìn)商品的流通，扶持科學(xué)技術(shù)和文化事 業(yè)的發(fā)展。(3)轉(zhuǎn)賬結(jié)算①轉(zhuǎn)賬結(jié)算的含義結(jié)算：把一定時期的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)收支往來核算清楚。結(jié)算有兩種形式，即：現(xiàn)金結(jié)算

使用現(xiàn)金來完成貨幣收付行為轉(zhuǎn)賬結(jié)算（又稱非現(xiàn)金結(jié)算，只在銀行轉(zhuǎn)賬）：收付雙方通過各自的銀行賬戶用 轉(zhuǎn)賬方法來完成的貨幣收付行為。②轉(zhuǎn)賬結(jié)算的信用工具──轉(zhuǎn)賬支票、匯票、信用卡商業(yè)銀行經(jīng)營的一般原則（一）盈利性、安全性、流動性原則1、盈利性是指追求盈利最大化。盈利性原則是商業(yè)銀行經(jīng)營活動的最終目標(biāo)，這一目標(biāo)要求商業(yè)銀行的經(jīng)營管理者在肯的情況下，盡可能的追求利潤最大化。商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)盈利的途徑主要有：2、流動性是指商業(yè)銀行能夠隨時滿足客 戶提取存款等要求的能力。流動性原則 要求商業(yè)銀行保征隨時可以以適當(dāng)?shù)膬r 格取得可用資金的能力，以便隨時應(yīng)付 客戶提存從銀行支付的需要。3、安全性是指商業(yè)銀行在經(jīng)營中要避免 經(jīng)營風(fēng)險，保證資金的安全。安全性原 則要求銀行在經(jīng)營活動中，必須保持足 夠的清償力，經(jīng)得起重大風(fēng)險和損失， 能隨時應(yīng)付客戶提存。商業(yè)銀行的外部組織形式商業(yè)銀行的組織形式主要有總分行制、單一銀

行制、持股公司制、連鎖銀行制等?？偡中兄?/p>

是銀行在大城市設(shè)立總行，在本市及國內(nèi)外各

地普遍設(shè)立分支行并形成龐大銀行網(wǎng)絡(luò)的制度。 單一制也叫單元制，是不設(shè)任何分支機(jī)構(gòu)的銀

行制度?？毓晒臼侵赣梢患铱毓晒境钟幸?/p>

家或多家銀行的股份，或者是控股公司下設(shè)多

個子公司的組織形式。連鎖銀行制是指由某一

個人或某一個集團(tuán)購買若干家獨(dú)立銀行的多數(shù)

股票，從而控制這些銀行的組織形式。商業(yè)銀行的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)商業(yè)銀行的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)是指就單個銀行而言銀行內(nèi)部各部門及各部門之間相互聯(lián)系、相互作用的組織管理系統(tǒng)。商業(yè)銀行的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)，以股份制形式為例，可分為決策機(jī)構(gòu)、執(zhí)行機(jī)構(gòu)和監(jiān)督機(jī)構(gòu)三個層次。貨幣乘數(shù)（存款派生倍數(shù)）計(jì)算?存款派生倍數(shù)是原始存款與總存款之比，是 法定存款準(zhǔn)備金率、貼現(xiàn)率、超額準(zhǔn)備金率 之和的倒數(shù)。例、法定存款準(zhǔn)備金率為10％、貼現(xiàn)率為

5％、超額準(zhǔn)備金率為5％，其貨幣乘數(shù)（存 款派生倍數(shù)）是多少？解：貨幣乘數(shù)=1/（法定存款準(zhǔn)備金率+提現(xiàn) 率+超額準(zhǔn)備金率）=1/(10%+5%+5%)

=5總存款、派生存款計(jì)算總存款＝總存款＝基礎(chǔ)貨幣×貨幣乘數(shù)整個銀行體系的派生存款＝總存款－基礎(chǔ)貨幣＝基礎(chǔ)貨幣×貨幣乘數(shù)－基礎(chǔ)貨幣例：原始存款1000萬元，法定存款準(zhǔn)備金率10%，提現(xiàn)率5%， 超額準(zhǔn)備金率5%，試計(jì)算總存款與整個銀行體系的派生存款。解：總存款＝基礎(chǔ)貨幣×貨幣乘數(shù)＝1000×1/(10%+5%+5%)＝5000（萬元）派生存款＝總存款－基礎(chǔ)貨幣＝5000－1000＝4000

（萬元）或：派生存款＝基礎(chǔ)貨幣×貨幣乘數(shù)－基礎(chǔ)貨幣＝

1000×1/(10%+5%+5%)－1000＝

4000

（萬元）中央銀行是一國最高金融管理機(jī)構(gòu)。中央銀行制度是商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，它的產(chǎn)生有其客觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。中央銀行的發(fā)展大致可以分為以下三個階段：19世紀(jì)40年代到第一次世界大戰(zhàn)前，中央銀行初創(chuàng)階段；第一次世界大戰(zhàn)前到第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束，中央銀行快速發(fā)展時期；第二次世界大戰(zhàn)以后至今，各國對中央銀行加強(qiáng)控制時期。世紀(jì)初清政府戶部銀行的建立是中央銀行在中國的萌芽。中國人民銀行作為新中國的中央銀行，是1948年12月1日在合并原華北銀行、北海銀行和西北農(nóng)民銀行的基礎(chǔ)上組建的。1983年9月以前中國人民銀行一身兩任，既是行使貨幣發(fā)行和金融管理職能的國家機(jī)關(guān)，又是從事信貸、結(jié)算、現(xiàn)金出納和外匯業(yè)務(wù)的金融企業(yè)。1983年9月以后，中國人民銀行開始專門行使中央銀行職能，標(biāo)志著我國現(xiàn)代中央銀行制度的確立第十章

中央銀行制度中央銀行的性質(zhì)、職能和結(jié)構(gòu)???

（1）中央銀行的性質(zhì)可以科學(xué)地表述為：中央銀行是國家賦予其制定和執(zhí)行貨幣政策，對國民經(jīng)濟(jì)進(jìn)行宏觀調(diào)控和管理監(jiān)督的特殊的金融機(jī)構(gòu)。中央銀行的性質(zhì)集中體現(xiàn)在它是一個“特殊的金融機(jī)構(gòu)”上面，具體來說，包括其地位的特殊性、業(yè)務(wù)的特殊性和管理的特殊性。中央銀行的性質(zhì)具體體現(xiàn)在其職能上，中央銀行有發(fā)行的銀行、政府的銀行、銀行的銀行、調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的銀行四大職能。中央銀行的結(jié)構(gòu)即中央銀行制度的結(jié)構(gòu)，它主要包括中央銀行的資本結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和權(quán)力結(jié)構(gòu)等方面的內(nèi)容。中央銀行與政府關(guān)系的三種模式：???獨(dú)立性較大的模式。中央銀行直接對國會負(fù)責(zé)，可以獨(dú)立制定貨幣政策及采取相應(yīng)的措施，政府不得直接對它發(fā)布

命令、指示，不得干涉貨幣政策。如果中央銀行與政府發(fā)生矛盾，通過協(xié)商解決。美國和德國都屬于這一模式。獨(dú)立性稍次的模式。指中央銀行名義上隸屬于政府，而實(shí)際上保持著較大的獨(dú)立性。有些國家法律規(guī)定財(cái)政部直轄中央銀行，可以發(fā)布指令，事實(shí)上并不使用這種權(quán)力。中央銀行可以獨(dú)立地制定、執(zhí)行貨幣政策。英格蘭銀行、日本銀行屬于這一模式。獨(dú)立性較小的模式。中央銀行接受政府的指令，貨幣政策的制定及采取的措施要經(jīng)政府批準(zhǔn)，政府有權(quán)停止、推遲中央銀行決議的執(zhí)行。這樣模式的典型國家是意大利。中央銀行與政府關(guān)系的特征????（1）中央銀行資本所有權(quán)有完全歸政府所有的趨勢，即使是資本屬私股的中央銀 行，股東也無權(quán)干預(yù)和影響中央銀行的貨幣政策和業(yè)務(wù)經(jīng)營。因?yàn)閷χ醒脬y行的 管理監(jiān)督權(quán)屬于國家，所以資本所有權(quán)已成為無關(guān)緊要的問題。中央銀行的總裁的任命多由政府部門或議會提名，國家元首任命，任期與政府任期接近。理事任期稍長于總裁，多數(shù)國家允許連任，與政府的任期錯

開。多數(shù)國家賦予中央銀行法定職責(zé)，明確其制定或執(zhí)行貨幣政策的相對獨(dú)立性，在承擔(dān)穩(wěn)定貨幣金融的同時，作為政府在金融領(lǐng)域的代理人，接受政府

的控制與督導(dǎo)。中央銀行與政府的隸屬關(guān)系、與財(cái)政部的資金關(guān)系是中央銀行獨(dú)立性的主要方面。一般而言，中央銀行在一定的限度內(nèi)有支持財(cái)政的義務(wù)，為財(cái)政直

接提供貸款融通資金，為財(cái)政籌集資金創(chuàng)造有利條件。但同時，許多國家對融資

的方式、額度與期限都從法律上加以嚴(yán)格限制，禁止財(cái)政部向中央銀行透支。理事會中是否應(yīng)該有政府代表的問題，各國在實(shí)踐和認(rèn)識上對此都有分歧。反對者認(rèn)為，中央銀行的職能與政府不同，沒有代表可以避免政府的直接

干預(yù)，保障中央銀行不受政府壓力和政府偏見的影響。贊同者認(rèn)為，有代表有利

于溝通和糾正雙方觀點(diǎn)與認(rèn)識上的偏差；理事會中可以有各經(jīng)濟(jì)部門的代表，就

不能排斥政府的代表。中央銀行相對獨(dú)立性1．各國中央銀行產(chǎn)生之初，無不與政府關(guān)系密切。當(dāng)時中央銀行 與政府的關(guān)系主要表現(xiàn)在五個方面：一為爭取政府支持，獨(dú)享貨 幣發(fā)行權(quán)；二為承辦政府財(cái)政收支，建立資金往來關(guān)系；三為處 理政府借墊與公債募集；四為政府解救貨幣經(jīng)濟(jì)危機(jī)；五為由政府任命總裁。2．第一次世界大戰(zhàn)后開始了獨(dú)立性的爭議?！耙粦?zhàn)”前基于中央 銀行的私營企業(yè)屬性，普遍認(rèn)為中央銀行不應(yīng)受政府控制。

“ 一戰(zhàn)”期間和戰(zhàn)后由于財(cái)政問題中央銀行的自由原則和獨(dú)立性受 到嚴(yán)重沖擊。1920年在布魯塞爾和1922年在日內(nèi)瓦召開的兩次國際金融會議，一再強(qiáng)調(diào)中央銀行應(yīng)脫離政府控制而獨(dú)立。戰(zhàn)后各國紛紛組織獨(dú)立的中央銀行，有的國家中央銀行法中列有維持獨(dú)立性的條文。20世紀(jì)30年代大危機(jī)后，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)識到，單靠中央銀行難以保證經(jīng)濟(jì)和金融的穩(wěn)定，中央銀行獨(dú)立于政府的浪潮有所平息。3．第二次世界大戰(zhàn)后獨(dú)立性思潮再起。“二戰(zhàn)”后中央銀行既 要滿足財(cái)政籌措資金的要求，又要實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)，理應(yīng)受到 政府的控制和監(jiān)督。20世紀(jì)70年代，西方國家的“滯脹”再次提 出中央銀行獨(dú)立性問題。其理由主要有：（1）政治家缺乏經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)見，干擾貨幣政策的穩(wěn)定性和連貫性；（2）政府為滿足短期利益的需要，推行通貨膨脹政策。中央銀行獨(dú)立于政府可以對此有所制約；（3）中央銀行與政府的工作側(cè)重點(diǎn)的不一致，致使相互的措施矛盾對立；（4）中央銀行作為社會化的服務(wù)機(jī)構(gòu)，也需要相當(dāng)?shù)莫?dú)立性。4．當(dāng)代中央銀行與政府關(guān)系的實(shí)質(zhì)表現(xiàn)為既不能視中央銀行為一般政府機(jī)構(gòu)，也不能使之完全獨(dú)立于政府之外，不受政府約束，而應(yīng)在政府的監(jiān)督和國家總體經(jīng)濟(jì)政策的指導(dǎo)下，獨(dú)立地制定、執(zhí)行貨幣政策。這就是當(dāng)代中央銀行的相對獨(dú)立性。保持中央銀行的相對獨(dú)立性要遵循兩個 原則：（1）經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)是中央銀行活 動的的基本點(diǎn)。中央銀行不僅要考慮自 身所擔(dān)負(fù)的任務(wù)和承擔(dān)的責(zé)任，還要重 視國家的利益；（2）中央銀行貨幣政策 要符合金融活動的規(guī)律性。防止為特定 政治需要而不顧必要性和可能性，犧牲 貨幣政策的穩(wěn)定性。中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表以歐洲中央銀行為例貸方（資產(chǎn)）：貨幣儲備黃金外匯對商業(yè)銀行的債權(quán)（應(yīng)收款項(xiàng)）主要再融資業(yè)務(wù)長期融資業(yè)務(wù)微調(diào)操作對公共財(cái)政的債權(quán)其他資產(chǎn)（如證券）借方（負(fù)債）流通中的現(xiàn)金商業(yè)銀行轉(zhuǎn)賬賬戶存款（含最低準(zhǔn)備金）儲蓄便利外國機(jī)構(gòu)存款國家存款其他負(fù)債貨幣政策所包含的范圍，有廣義和狹義之分?，F(xiàn)代通常意義上的貨幣政策是就其狹義而言，即中央銀行為實(shí)現(xiàn)既定的目標(biāo)運(yùn)用各種工具調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的各種方針措施。貨幣政策對經(jīng)濟(jì)的作用是總體上和全方位的,表現(xiàn)為：調(diào)控貨幣供應(yīng)量保持社會總供給與社會總需求的平衡；調(diào)控利率和貨幣總量控制通貨膨脹，保持物價總水平的穩(wěn)定；調(diào)節(jié)國民收入中消費(fèi)與儲蓄的比重，引導(dǎo)儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化并實(shí)現(xiàn)資源的合理配置。貨幣政策主要包括四個方面的內(nèi)容，即政策目標(biāo)、中介指標(biāo)、操作指標(biāo)和政策工具。另外，在理論分析和效果檢驗(yàn)中，貨幣政策還包括傳導(dǎo)機(jī)制、政策時滯和政策效果等項(xiàng)內(nèi)容。第十一章

貨幣政策及其操作貨幣政策的最終目標(biāo)貨幣政策的最終目標(biāo)，指中央銀行組織 和調(diào)節(jié)貨幣流通的出發(fā)點(diǎn)和歸宿，它反 映了社會經(jīng)濟(jì)對貨幣政策的客觀要求。貨幣政策的最終目標(biāo)，一般有四個：穩(wěn) 定物價、充分就業(yè)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長和平 衡國際收支等。貨幣政策目標(biāo)間的關(guān)系貨幣政策的最終目標(biāo)一般有四個，但要同時實(shí) 現(xiàn)，則是非常困難的事。在具體實(shí)施中，以某 項(xiàng)貨幣政策工具來實(shí)現(xiàn)某一貨幣政策目標(biāo)，經(jīng) 常會干擾其他貨幣政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，或者說， 為了實(shí)現(xiàn)某一貨幣政策目標(biāo)而采用的措施很可 能與實(shí)現(xiàn)另一貨幣政策目標(biāo)所應(yīng)采取的措施相 矛盾。因此，除了研究貨幣政策目標(biāo)的一致性 以外，還必須研究貨幣政策目標(biāo)之間的矛盾性 及其緩解矛盾的措施。通貨膨脹目標(biāo)制通貨膨脹目標(biāo)制的基本含義是：貨幣當(dāng)局明確以物價 穩(wěn)定為首要目標(biāo)，并將當(dāng)局在未來一段時問所要達(dá)到 的目標(biāo)通貨膨脹率向外界公布，同時，通過一定的預(yù)

測方法對目標(biāo)期的通貨膨脹率進(jìn)行預(yù)測得到目標(biāo)期通 貨膨脹率的預(yù)測值，然后根據(jù)預(yù)測結(jié)果和目標(biāo)通貨膨 脹率之間的差距來決定貨幣政策的調(diào)整和操作，使得 實(shí)際通貨膨脹率接近目標(biāo)通貨膨脹率。如果預(yù)測結(jié)果 高于目標(biāo)通貨膨脹率，則采取緊縮性貨幣政策；如果 預(yù)測結(jié)果低于目標(biāo)通貨膨脹率，則采取擴(kuò)張性貨幣政 策；如果預(yù)測結(jié)果接近于目標(biāo)通貨膨脹率，則保持貨 幣政策不變。貨幣政策的中間目標(biāo)中央銀行在實(shí)施貨幣政策中所運(yùn)用的政 策工具無法直接作用于最終目標(biāo)，此間 需要有一些中間環(huán)節(jié)來完成政策傳導(dǎo)的 任務(wù)。因此，中央銀行在其工具和最終 目標(biāo)之間，插進(jìn)了兩組金融變量，一組 叫做中介目標(biāo)，一組叫做操作目標(biāo)。中介目標(biāo)與操作目標(biāo)定義貨幣政策的操作目標(biāo)又稱營運(yùn)目標(biāo)。它們是一些較短期的、數(shù)量化的金融指標(biāo)，作為政策工具與最終目標(biāo)之間的中介或橋梁，在貨幣政策的傳導(dǎo)中起著承上啟下的作用，使中央銀行對宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控更具彈性，操作目標(biāo)是接近中央銀行政策工具的金融變量，它直接受政策工具的影響，其特點(diǎn)是中央銀行容易對它進(jìn)行控制，但它與最終目標(biāo)的因果關(guān)系不大穩(wěn)定。中介目標(biāo)是距離政策工具較遠(yuǎn)但接近于最終目標(biāo)的金融變量，其特點(diǎn)是中央銀行不容易對它進(jìn)行掠制，但它與最終目標(biāo)的因果關(guān)系比較穩(wěn)定。建立貨幣政策的中間目標(biāo)和操作目標(biāo)，總的來說，是為了及時測定和控制貨幣政策的實(shí)施程度，使之朝著正確的方向發(fā)展，以保證貨幣政策最終目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。幾個基本標(biāo)準(zhǔn)1.可測性。指中央銀行能夠迅速獲得中介目標(biāo)相關(guān)指標(biāo)變化狀況 和準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)資料，并能夠?qū)@些數(shù)據(jù)進(jìn)行有效分析和作出相應(yīng) 判斷。顯然，如果沒有中介目標(biāo)，中央銀行直接去收集和判斷最 終目標(biāo)數(shù)據(jù)如價格上漲率和經(jīng)濟(jì)增長率是十分困難的，短期內(nèi)如一周或一旬是不可能有這些數(shù)據(jù)的。2.可控性。指中央銀行通過各種貨幣政策工具的運(yùn)用，能對中介 目標(biāo)變量進(jìn)行有效地控制，能在較短時間內(nèi)（如1—3個月）控制 中介目標(biāo)變量的變動狀況及其變動趨勢。3.相關(guān)性。指中央銀行所選擇的中介目標(biāo)，必須與貨幣政策最終 目標(biāo)有密切的相關(guān)性，中央銀行運(yùn)用貨幣政策工具對中介目標(biāo)進(jìn) 行調(diào)控，能夠促使貨幣政策最終目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。泰勒規(guī)則泰勒（Taylor）規(guī)則是常用的簡單貨幣政策規(guī)則之一，由泰勒于1993年針對美國的實(shí)際數(shù)據(jù)

提出。泰勒規(guī)則描述了短期利率如何針對通脹率

和

產(chǎn)

出

變

化

調(diào)

整

的

準(zhǔn)

則，其從形式上看來非常簡單，但對后來的貨幣政策規(guī)則研究具有深遠(yuǎn)的影響。泰勒規(guī)則啟發(fā)了貨幣政策的前瞻性。如果中央銀行采用泰勒規(guī)則，貨幣政策的抉擇實(shí)際上就具有了一種預(yù)承諾機(jī)制，從而可以解決貨幣政策決策的時間不一致問題。只有在利率完全市場化的國家才有條件采用泰勒規(guī)則。泰勒規(guī)則分析假定N是通貨膨脹率，N

*是通貨膨脹的目標(biāo)，

i是名義利率，i

*是名義目標(biāo)利率。從中期來 看，i

*與N

*是聯(lián)系在一起的，如果真實(shí)利率 給定，那么名義利率和通貨膨脹在中期是one for

one的對應(yīng)關(guān)系。假定U是失業(yè)率，Un是自

然失業(yè)率。泰勒認(rèn)為，中央銀行應(yīng)該遵循以下的規(guī)則:（a和b是正的系數(shù)）?貨幣政策工具貨幣政策工具是中央銀行為達(dá)到貨幣政策目標(biāo) 而采取的手段。根據(jù)《中國人民銀行法》第三 條規(guī)定，我國貨幣政策最終目標(biāo)為“保持貨幣 幣值的穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長?！睘閷?shí)現(xiàn)其最終目標(biāo)有一個傳導(dǎo)機(jī)制，并有一個 時間過程，一般是：中央銀行運(yùn)用貨幣政策工 具——操作目標(biāo)——中介目標(biāo)——最終目標(biāo)。 也就是中央銀行通過貨幣政策工具的運(yùn)作，影 響商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的活動，進(jìn)而影響貨幣

供應(yīng)量，最終影響國民經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。貨幣政策工具的種類根據(jù)貨幣政策工具的調(diào)節(jié)職能和效果來劃分，貨幣政 策工具可分為以下三類：???

一、常規(guī)性貨幣政策工具，或稱一般性貨幣政策工具。指中央銀行所采用的、對整個金融系統(tǒng)的貨幣信用擴(kuò)張與緊縮產(chǎn)生全面性或一般性影響的手段，是最主要的貨幣政策工具，包括：①存款準(zhǔn)備金制度②再貼現(xiàn)政策③公開市場業(yè)務(wù)，被稱為中央銀行的“三大法寶”。主要是從總量上對貨幣供應(yīng)時和信貸規(guī)模進(jìn)行調(diào)節(jié)。選擇性的貨幣政策工具，是指中央銀行針對某些特殊的信貸或某些特殊的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域而采用的工具，以某些個別商業(yè)銀行的資產(chǎn)運(yùn)用與負(fù)債經(jīng)營活動或整個商業(yè)銀行資產(chǎn)運(yùn)用也負(fù)債經(jīng)營活動為對象，側(cè)重于對銀行業(yè)務(wù)活動質(zhì)的方面進(jìn)行控制，是常規(guī)性貨幣政策工具的必要補(bǔ)充，常見的選擇性貨幣政策工具主要包括：①消費(fèi)者信用控制；②證券市場信用控制；③不動產(chǎn)信用控制；④優(yōu)惠利率；⑤預(yù)繳進(jìn)口保證金；⑥其它政策工具。中國人民銀行貨幣政策工具的作用與意義????中國人民銀行可以運(yùn)用的貨幣政策工具有5種,其作用與意義如下：

1、公開市場業(yè)務(wù)：運(yùn)用國債、政策性金融債券等作為交易品種，主要包括回購交易、現(xiàn)券交易和發(fā)行中央銀行票據(jù)，調(diào)劑金融機(jī)構(gòu)的信貸資金需求。2、存款準(zhǔn)備金：通過調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，影響金融機(jī)構(gòu)的信貸資金供應(yīng)能力，從而間接調(diào)控貨幣供應(yīng)量。3、中央銀行貸款：運(yùn)用再貸款政策、再貼現(xiàn)政策調(diào)劑金融機(jī)構(gòu)的信貸資金需求，影響金融機(jī)構(gòu)的信貸資金供應(yīng)能力。4、利率政策：根據(jù)貨幣政策實(shí)施的需要，適時的運(yùn)用利率

工具，對利率水平和利率結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，進(jìn)而影響社會資金供求狀況，實(shí)現(xiàn)貨幣政策的既定目標(biāo)。5、匯率政策：通過匯率變動影響國際貿(mào)易，平衡國際收支。貨幣政策傳導(dǎo)是指中央銀行根據(jù)貨幣政策目標(biāo)，運(yùn)用貨幣政策工具，通過金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營活動和金融市場傳導(dǎo)至企業(yè)和居民，對其生產(chǎn)、投資和消費(fèi)等行為產(chǎn)生影響的過程。一般情況下，貨幣政策的傳導(dǎo)是通過信貸、利率、匯率、資產(chǎn)價格等渠道進(jìn)行的。第十二章

貨幣政策的傳導(dǎo)貨幣政策傳導(dǎo)的過程?

貨幣政策傳導(dǎo)途徑一般有三個基本環(huán)節(jié)，其順序是：

從中央銀行到商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)和金融市場。

中央銀行的貨幣政策工具操作，首先影響的是商業(yè)銀

行等金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金、融資成本、信用能力和行為，以及金融市場上貨幣供給與需求的狀況；從商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)和金融市場到企業(yè)、居民等非金融部門的各類經(jīng)濟(jì)行為主體。商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)根據(jù)中央銀行的政策操作調(diào)整自己的行為，從而對各類經(jīng)濟(jì)行為主體的消費(fèi)、儲蓄、投資等經(jīng)濟(jì)活動產(chǎn)生影響；從非金融部門經(jīng)濟(jì)行為主體到社會各經(jīng)濟(jì)變量，包括總支出量、總產(chǎn)出量、物價、就業(yè)等。貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制(conduction

mechanism

of

monetary policy)的含義中央銀行運(yùn)用貨幣政策工具影響中介指標(biāo)，進(jìn)而最終實(shí)現(xiàn)既定政 策目標(biāo)的傳導(dǎo)途徑與作用機(jī)理?；蛘哒f是指貨幣當(dāng)局從運(yùn)用一定 的貨幣政策工具到達(dá)到其預(yù)期的最終目標(biāo)所經(jīng)過的途徑或具體的 過程、目標(biāo)。中央銀行運(yùn)用貨幣政策工具影響中介指標(biāo)，進(jìn)而最終實(shí)現(xiàn)既定政

策目標(biāo)的傳導(dǎo)途徑與作用機(jī)理。貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制是指從運(yùn)用貨 幣政策到實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)的過程，貨幣傳導(dǎo)機(jī)制是否完善及提 高，直接影響貨幣政策的實(shí)施效果以及對經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)。1998年以來，針對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長速度下滑、國內(nèi)消費(fèi)需求疲軟以及出現(xiàn)了通貨緊縮等突出問題，中央政府持續(xù)適當(dāng)?shù)卦黾迂泿殴?yīng)量，降低利率等擴(kuò)張性貨幣政策，收到了一定的效果。但從總體來講，沒有能夠達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)。貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的關(guān)鍵??

金融市場在整個貨幣的傳導(dǎo)過程中發(fā)揮著極其重要的作用。

首先，中央銀行主要通過市場實(shí)施貨幣政策工具，商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)通過市場了解中央銀行貨幣政策的調(diào)控意向；其次，企業(yè)、居民等非金融部門經(jīng)濟(jì)行為主體通過市場利率的變化，接受金融機(jī)構(gòu)對資金供應(yīng)的調(diào)節(jié)進(jìn)而影響投資與消費(fèi)行為；最后，社會各經(jīng)濟(jì)變量的變化也通過市場反饋信息，影響中央銀行、各金融機(jī)構(gòu)的行為。貨幣政策的有效性影響貨幣政策效應(yīng)的因素貨幣政策效應(yīng)的評價貨幣政策真正發(fā)揮宏觀調(diào)控作用是在20世紀(jì)30年代凱

恩斯革命之后。凱恩斯學(xué)派(keynesians)對貨幣政策作 用的認(rèn)識有一個從保守走向激進(jìn)的過程。凱恩斯本人

偏愛財(cái)政政策，對財(cái)政政策高度重視，漢森

(A.HHansen)、薩繆爾森(Paul.A.Samuelson)、索羅

(Robert.Solow)都如此。詹姆斯.托賓(James

Tobbin) 斷言貨幣政策具有重要性。貨幣學(xué)派(Monetarists)是以凱恩斯學(xué)派的對立面出現(xiàn) 的，其最顯著的特點(diǎn)是強(qiáng)調(diào)"貨幣最重要。金融風(fēng)險,指任何有可能導(dǎo)致企業(yè)或機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)損失的風(fēng)險。是金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)營過程中，由于決策失誤，客觀情況變化或其他原因使資金、財(cái)產(chǎn)、信譽(yù)有遭受損失的可能性。一定量的金融資產(chǎn)在未來的時期內(nèi)到底能產(chǎn)生多大的貨幣收入流量，還有相當(dāng)?shù)牟淮_定性。這種預(yù)期收入遭受損失的可能性，就是通常所說的金融風(fēng)險。第十三章

金融風(fēng)險IS-LM模型的利率理論"IS-LM"模型，是由英國現(xiàn)代著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家約

翰·?？怂?John

Richard

Hicks)和美國凱恩斯 學(xué)派的創(chuàng)始人漢森(AlvinHansen)，在凱恩斯宏 觀經(jīng)濟(jì)理論基礎(chǔ)上概括出的一個經(jīng)濟(jì)分析模式， 即"?？怂?漢森模型"，也稱"?？怂?漢森綜合" 或"?？怂?漢森圖形"。IS-LM模型是宏觀經(jīng)濟(jì)分析的一個重要工具， 是描述產(chǎn)品市場和貨幣之間相互聯(lián)系的理論結(jié) 構(gòu)。這一理論假定，大多數(shù)投資者偏好持有短期證券。為了吸引投資者持有期限較長的債券，必須向他

們支付流動性補(bǔ)償，而且流動性補(bǔ)償隨著時間的

延長而增加，因此，實(shí)際觀察到的收益率曲線總

是要比預(yù)期假說所預(yù)計(jì)的高。這一理論還假定投

資者是風(fēng)險厭惡者，他只有在獲得補(bǔ)償后才會進(jìn)

行風(fēng)險投資，即使投資者預(yù)期短期利率保持不變，收益曲線也是向上傾斜的。如果R(t，T)是時刻T到期的債券的到期收益，Et(r(s))是時刻t對未來時刻即期利率的預(yù)期，L(s，T)是時刻T到期的債

券在時刻s的瞬時期限溢價，那么按照預(yù)期理論

和流動性偏好理論，到期收益率為：從兩類模型取得資料的角度來說，均衡模型主要利用過去的歷史

資料進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，對模型的趨勢系數(shù)和波動結(jié)構(gòu)系數(shù)進(jìn)行估計(jì)， 得出債券的價格和利率的期限結(jié)構(gòu)動態(tài)演變。而無套利機(jī)會模型

則需要即期利率期限結(jié)構(gòu)的資料，這些資料很容易取得，而且無套利機(jī)會模型可以根據(jù)市場利率期限結(jié)構(gòu)的資料及時進(jìn)行調(diào)整。所以，均衡模型很適合于對債券的價格和利率的期限結(jié)構(gòu)的動態(tài)過程進(jìn)行預(yù)測。研究人員可以利用均衡模型了解期限結(jié)構(gòu)曲線的形狀與將來經(jīng)濟(jì)狀況的預(yù)測的關(guān)系，但無法保證利用歷史資料建立的期限結(jié)構(gòu)模型能夠符合后來的實(shí)際演變過程。而無套利機(jī)會模型可以直接應(yīng)用于市場交易，因?yàn)槔碚撃Ｐ偷膫瘍r格和利率期限結(jié)構(gòu)與市場的債券價格和利率期限結(jié)構(gòu)是一致的。從兩類模型的內(nèi)部一致性來看，一般均衡模型的參數(shù)是通過長期 積累的歷史資料進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析、估計(jì)得來的，因此模型的趨勢系 數(shù)、波動結(jié)構(gòu)系數(shù)和均值回復(fù)值不會每天變化，參數(shù)值能夠保持 一定的穩(wěn)定性，即使根據(jù)市場的變化重新注入新的市場資料，也不會對趨勢參數(shù)和波動參數(shù)值的大小造成顯著的影響，這樣均衡模型能夠在一段時間里保持一定的連貫性。而無套利機(jī)會模型需要假設(shè)趨勢變量、波動率結(jié)構(gòu)和利率回復(fù)均值，但是在兩個不同的時間，模型所設(shè)定的參數(shù)不大可能保持前后一致性，除非利用市場資料本身調(diào)整的參數(shù)恰好符合某種一致性。因?yàn)闊o套利機(jī)會模型需要根據(jù)市場條件的變化經(jīng)常校正，也就是說需要經(jīng)常調(diào)整參數(shù)，使零息債券的模型推定價格曲線和市場價格曲線以及模型的利率期限結(jié)構(gòu)曲線和市場期限結(jié)構(gòu)曲線的擬合達(dá)到最佳程度。通貨膨脹(Inflation)一般指因紙幣發(fā)行量超過商品流通中的實(shí)際需要的貨幣量而引起的紙幣貶值、物價持續(xù)上漲現(xiàn)象。其實(shí)質(zhì)是社會總需求大于社會總供給。通貨膨脹與物價上漲是不同的經(jīng)濟(jì)范疇,但兩者又有一定的聯(lián)系,通貨膨脹最為直接的結(jié)果就是物價上漲。通貨膨脹在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)中意指整體物價水平上升。一般性通貨膨脹為貨幣之市值或購買力下降，而貨幣貶值為兩經(jīng)濟(jì)體間之幣值相對性降低。前者用于形容全國性的幣值，而后者用于形容國際市場上的附加價值。第十八章

通貨膨脹例如：商品流通中所需要的金銀貨幣量不變， 而紙幣發(fā)行量超過了金銀貨幣量的一倍，單位 紙幣就只能代表單位金銀貨幣價值量的1/2， 在這種情況下，如果用紙幣來計(jì)量物價，物價 就上漲了一倍，這就是通常所說的貨幣貶值。 此時，流通中的紙幣量比流通中所需要的金銀 貨幣量增加了一倍，這就是通貨膨脹。在宏觀 經(jīng)濟(jì)學(xué)中，通貨膨脹主要是指價格和工資的普 遍上漲。通貨膨脹率（Inflation

Rate）,是貨幣 超發(fā)部分與實(shí)際需要的貨幣量之比,用以 反映通貨膨脹、貨幣貶值的程度;而價格 指數(shù)則是反映價格變動趨勢和程度的相 對數(shù)?！就ㄘ浥蛎浡视?jì)算公式】通貨膨脹率=(現(xiàn)期物價水平—基期物價 水平)/基期物價水平通貨膨脹與匯率20世紀(jì)70年代后，隨著浮動匯率取代了固定匯率，通貨膨脹對匯率變動

的影響變得更為重要了。通貨膨脹意味著國內(nèi)物價水平的上漲，當(dāng)一個

經(jīng)濟(jì)中的大多數(shù)商品和勞務(wù)的價格連續(xù)在一段時間內(nèi)普遍上漲時，就稱

這個經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷著通貨膨脹。由于物價是一國商品價值的貨幣表現(xiàn)，通貨

膨脹也就意味著該國貨幣代表的價值量下降。在國內(nèi)外商品市場相互緊

密聯(lián)系的情況下，一般地，通貨膨脹和國內(nèi)物價上漲，會引起出口商品

的減少和進(jìn)口商品的增加，從而對外匯市場上的供求關(guān)系發(fā)生影響，導(dǎo)

致該國匯率波動。同時，一國貨幣對內(nèi)價值的下降必定影響其對外價值， 削弱該國貨幣在國際市場上的信用地位，人們會因通貨膨脹而預(yù)期該國

貨幣的匯率將趨于疲軟，把手中持有該國貨幣轉(zhuǎn)化為其他貨幣，從而導(dǎo)

致匯價下跌。按照一價定律和購買力平價理論，當(dāng)一國的通貨膨脹率高于另一國的通貨膨脹率時，則該國貨幣實(shí)際所代表的價值相對另一國貨幣在減少，該國貨幣匯率就會下降。反之，則會上升。例如，20世紀(jì)90年代之前，日元和原西德馬克匯率十分堅(jiān)挺的一個重要 原因，就在于這兩個國家的通貨膨脹率一直很低。而英國和意大利的通 貨膨脹率經(jīng)常高于其他西方國家的平均水平，故這兩國貨幣的匯率一下 處于跌勢。測量通貨膨脹之測量由觀察一經(jīng)濟(jì)體中之大量的勞務(wù)所得或物品價格之改變而得，通常是基于由政府所收集的資料，而工會與商業(yè)雜志也做過這樣的調(diào)查。物價與勞務(wù)所得兩者共同組成物價指數(shù)，為整組物品的平均物價水準(zhǔn)之測量基準(zhǔn)。通貨膨脹率為該項(xiàng)指數(shù)的上升幅度。物價水準(zhǔn)量測整體物價，而通貨膨脹是指整體物價的上揚(yáng)幅度。對通貨膨脹沒有單獨(dú)性的確實(shí)量測法，因通貨膨脹值取決于物價指數(shù)中各特定物品之價格比重，以及受測經(jīng)濟(jì)區(qū)域的范圍。消費(fèi)者物價指數(shù)（CPI）（consumer

price

index）測

量由‘典型消費(fèi)者’所購物品之價格。是對一個固定

的消費(fèi)品籃子價格的衡量，主要反映消費(fèi)者支付商品

和勞務(wù)的價格變化情況，也是一種度量通貨膨脹水平

的工具，以百分比變化為表達(dá)形式。在許多工業(yè)國家

中，該指數(shù)的年度性變化百分比為最通用的通貨膨脹

曲線報(bào)告。該項(xiàng)測量值通常用于薪資報(bào)酬談判中，因

為雇員希望薪資（名目）能相等或高于CPI。有時勞資

合約中會包含按生活指數(shù)調(diào)整條款（cost

of

living escalators），表示名目薪資會隨CPI的升高自動調(diào)整， 其調(diào)整之時機(jī)通常于通貨膨脹發(fā)生之后，幅度較實(shí)際

通貨膨脹率為低。生產(chǎn)者物價指數(shù)（PPI）（Producer

Price

Indexes）是 衡量制造商和農(nóng)場主向商店出售商品的價格指數(shù)。測

量生產(chǎn)者收購物料的價格，與CPI于物價津貼、盈利、 與稅負(fù)上有所不同，導(dǎo)致生產(chǎn)者之所得與消費(fèi)者之付

出產(chǎn)生差距。它主要反映生產(chǎn)資料的價格變化狀況，

用于衡量各種商品在不同生產(chǎn)階段的成本價格變化情

況。PPI反應(yīng)于CPI升高而上升，具有典型的延遲。雖

說其具多樣化的組合，一般相信這種延遲的特性使得

根據(jù)今日的PPI通貨膨脹粗估（rough-and-ready）明 日的CPI通貨膨脹成為可能；各種的論述與內(nèi)容有極重 要的不同。零售物價指數(shù)(RPI)零售物價指數(shù)(Retail

Price

Index)，是指以現(xiàn)金或信用卡形式支付的零售商品的價格指數(shù)。美國商務(wù)部每個月對全國范圍的零售商品抽樣調(diào)查，包括家具、電器、超級市場售賣品、醫(yī)藥等，不過各種服務(wù)業(yè)消費(fèi)則不包括在內(nèi)。汽車銷售額構(gòu)成了零售額中最大的單一構(gòu)成要素，約占總額的25%。許多外匯市場分析人員十分注重考察零售物價指數(shù)的變化。社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，個人消費(fèi)增加，便會導(dǎo)致零售物價上升，該指標(biāo)持續(xù)地上升，將可能帶來通貨膨脹上升的壓力，令政府收緊貨幣供應(yīng)，利率趨升為該國貨幣帶來利好的支持。因此，該指數(shù)向好，理論上亦利好于該國貨幣。GDP平減指數(shù)（GDP

deflator）為基于國內(nèi)生 產(chǎn)總值的計(jì)算：名目GDP與經(jīng)通貨膨脹修正后 的GDP

（即不變價格（constant-price）GDP 或?qū)嵸|(zhì)GDP

）兩者間所使用的金錢之比例（參 見實(shí)質(zhì)與名目經(jīng)濟(jì)）。這是對價格水準(zhǔn)最宏觀 測量。本指數(shù)也用來計(jì)算GDP的組成部分，如 個人消費(fèi)開支。美國聯(lián)邦儲備改用核心個人消費(fèi)平減指數(shù)（personal

consumption

deflator）及其他平減指數(shù)作為制訂“反通脹政策”的參考。個人消費(fèi)支出價格指數(shù)（pcepi）（personal

consumption

expendituresprice

index）。2000年2月17日，在半年一度的國會金融政策報(bào)告（亦即humphrey-hawkins報(bào)告）中，聯(lián)邦公開市場委員會fomc（federal

open

marketcommittee）聲稱將主要的通貨膨脹測量法自cpi改為連鎖式個人消費(fèi)開支價格指數(shù)。通貨膨脹的分類1、按照價格上升的速度加以區(qū)分爬行的通貨膨脹（每年物價上升比例在1%~3%之內(nèi)）溫和的通貨膨脹（每年物價上升比例在3%~6%之間）嚴(yán)重的通貨膨脹（每年物價上升比例在6%~9%）飛奔的通貨膨脹（每年物價上升比例在10%~50%以下）惡性的通貨膨脹（每年物價上升比例在50%以上）2、按照人們的預(yù)料程度加以區(qū)分未預(yù)期到的通貨膨脹預(yù)期到的通貨膨脹3、按照對價格影響的差別加以區(qū)分平衡的通貨膨脹（每種商品的價格都按照相同比例上升）非平衡的通貨膨脹（各種商品價格上升的比例并不完全相同）4、按照表現(xiàn)形式的不同加以區(qū)分公開性通貨膨脹隱蔽性通貨膨脹抑制性通貨膨脹5、按照成因不同加以區(qū)分需求拉動通貨膨脹成本推動通貨膨脹需求拉動與成本推動相互作用下的通貨膨脹結(jié)構(gòu)性通貨膨脹凱恩斯主義的解釋?

新凱恩斯主義（neo-keynesian）依新凱恩斯主義，通貨膨脹有三種主要的形式，為robert

j.gordon所說的“三角模型”的一部分：

·需求拉動通脹(demand-pull

inflation)——通貨膨脹發(fā)生于因GDP所產(chǎn)生的高需求與低失業(yè)，又稱菲利普斯曲線型通貨膨脹?！こ杀就苿油?cost-push

inflation)——今稱“供給震蕩型通貨膨脹”（supply

shock

inflation），發(fā)生于油價突然提高時。

·固有型通貨膨脹（built-in

inflation）——因合理預(yù)期所引起，通常與物價／薪資螺旋（price/wage

spiral）有關(guān)。工人希望持續(xù)提高薪資，其費(fèi)用傳遞至產(chǎn)品成本與價格，形成惡性循環(huán)。固有型通貨膨脹反應(yīng)已發(fā)生的事件，被視為殘留型通貨膨脹，又稱“慣性通貨膨脹”，甚至是“結(jié)構(gòu)性通貨膨脹”。這三型的通貨膨脹可隨時合并解釋現(xiàn)行的通貨膨脹率。然而，大多時前兩種型態(tài)的通貨膨脹（及其實(shí)際的通貨膨脹率）會影響固有型通貨膨脹的大小：持續(xù)性的高（或低）通貨膨脹帶動提高（或降低）固有型通貨膨脹。菲利普斯曲線菲利普斯曲線（phillips

curve）（或稱需求面）： 需求帶動理論主要集中于貨幣供給：通貨膨脹可由流 通中的貨幣數(shù)量與經(jīng)濟(jì)供應(yīng)力（其潛在輸出）相關(guān)。 這點(diǎn)在政府（可能于對外戰(zhàn)爭或內(nèi)戰(zhàn)期間）印行超額 的貨幣引起金融危機(jī)時特別鮮明，有時會導(dǎo)致惡性通 貨膨脹（惡性通貨膨脹是一種不能控制的通貨膨脹， 在物價很快地上漲的情況下，就使貨幣失去價值。惡 性通貨膨脹沒有一個普遍公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)界定。一般界定 為每月通貨膨脹50%或更多，但很多時在寬松上使用

的比率會更低。多數(shù)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為的定義為“一個 沒有任何平衡趨勢的通貨膨脹循環(huán)”。）使得物價飛 漲（或達(dá)每月上漲一倍的程度）。貨幣主義的解釋對于通貨膨脹最廣為人知也最直接的理論是： 通貨膨脹導(dǎo)因于貨幣供給率高于經(jīng)濟(jì)規(guī)模增長。 此說主張以比較GDP平減指數(shù)與貨幣供給增長來作測量，并由中央銀行設(shè)定利率來維持貨幣數(shù)量。此觀點(diǎn)不同于下述之奧地利學(xué)派者在于其著重于貨幣之?dāng)?shù)量而非實(shí)質(zhì)。在貨幣主義架構(gòu)下，貨幣的聚集是重點(diǎn)所在。貨幣數(shù)量理論，簡單的說，就是經(jīng)濟(jì)體所耗貨 幣總量取決于現(xiàn)存貨幣總量。在消費(fèi)品總供應(yīng)量對消費(fèi)品總需求量相對下降， 或消費(fèi)品總需求量對消費(fèi)品總供應(yīng)量相對上升 時，一般消費(fèi)品物價會隨之提高?；诳傞_銷 主要基于現(xiàn)存貨幣總量的觀點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)學(xué)者們以 貨幣總量計(jì)算消費(fèi)品總需求量。于是乎，他們 斷定總開銷與消費(fèi)品總需求量隨著貨幣總量提 高。于是相信貨幣數(shù)量理論的學(xué)者們同樣也相 信物價上漲的唯一原因就是經(jīng)濟(jì)成長（表示消 費(fèi)品總供給量正提高），以及央行因之以貨幣 政策提高現(xiàn)存貨幣總量。通貨膨脹的最根本原因是貨幣供給量多

于需求量，于是“通貨膨脹是一定會到

處發(fā)生的貨幣現(xiàn)象”，弗里德曼如是說。 意指通貨膨脹的控制有賴于貨幣上與財(cái)

政上的限制。政府不可令借支過于容易， 其自身亦不可超額貸款。此觀點(diǎn)著重于

中央政府預(yù)算赤字與利率，以及經(jīng)濟(jì)生

產(chǎn)力，也就是由生產(chǎn)成本（總供應(yīng)）所推動的通貨膨脹(cost-pull

inflation)。供給面經(jīng)濟(jì)學(xué)說供給面經(jīng)濟(jì)學(xué)說假定通貨膨脹一定由資金供給過剩與資金需求不

足所引起。對這兩個因素而言，資金數(shù)量純粹只是標(biāo)的物。于是， 歐洲于中世紀(jì)的黑死病流行期間所發(fā)生的通貨膨脹，可視為因資

金需求降低所引起；而1970年代的通貨膨脹可歸因于美國脫離布雷頓森林體系所訂定的金本位后所產(chǎn)生的資金供給過剩。供給學(xué)派假定，資金供給與需求同時提高時，不會導(dǎo)致通貨膨脹。供給面經(jīng)濟(jì)學(xué)說所闡述的一個要素，稱美國1980年代由低稅負(fù)所 引領(lǐng)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張為結(jié)束高通貨膨脹的手段。其論點(diǎn)在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張?zhí)?高對基本資金的需求，且此種作法抵銷通貨膨脹的影響。經(jīng)濟(jì)擴(kuò) 張可視為經(jīng)常性的帶來對資金的高需求，且其他條件等同于提高資金數(shù)量。在國際貨幣市場中，此種政策無可置辯。供給面經(jīng)濟(jì)學(xué)說主張，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張不僅提高國內(nèi)對資金的評價，也會提高國際上的評價。影響在有通貨膨脹的情況下，必將對社會經(jīng)濟(jì)生活產(chǎn)生影 響。如果社會的通貨膨脹率是穩(wěn)定的，人們可以完全 預(yù)期，那么通貨膨脹率對社會經(jīng)濟(jì)生活的影響很小。 因?yàn)樵谶@種可預(yù)期的通貨膨脹之下，各種名義變量（如名義工資、名義利息率等）都可以根據(jù)通貨膨脹率進(jìn)行調(diào)整，從而使實(shí)際變量（如實(shí)際工資、實(shí)際利息率等）不變。這時通貨膨脹對社會經(jīng)濟(jì)生活的的唯一影響，是人們將減少他們所持有的現(xiàn)金量。但是，在通貨膨脹率不能完全預(yù)期的情況下，通貨膨脹將會影響社會收入分配及經(jīng)濟(jì)活動。因?yàn)檫@時人們無法準(zhǔn)確地根據(jù)通貨膨脹率來調(diào)整各種名義變量，以及他們應(yīng)采取的經(jīng)濟(jì)行為。（一）在債務(wù)人與債權(quán)人之間，通貨膨脹將有利于債務(wù)人而不利于債權(quán)人

在通常情況下，借貸的債務(wù)契約都是根據(jù)簽約時的通貨膨脹率來確定名義利息率，所以當(dāng)發(fā)生了未預(yù)期的通貨膨脹之后，債務(wù)契約無法更改，從而就使實(shí)際利息率下降，債務(wù)人受益，而債權(quán)人受損。其結(jié)果是對貸款，特別是長期貸款帶來不利的影響，使債權(quán)人不愿意發(fā)放貸款。貸款的減少會影響投資，最后使投資減少。（二）在雇主與工人之間，通貨膨脹將有利于雇主而不利于工人

這是因?yàn)?，在不可預(yù)期的通貨膨脹之下，工資增長率不能迅速地根據(jù)通貨膨脹率來調(diào)整，從而即使在名義工資不變或略有增長的情況下，使實(shí)際工資下降。實(shí)際工資下降會使利潤增加。利潤的增加有利于刺激投資，這正是一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家主張以溫和的通貨膨脹來刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展的理由。（三）在政府與公眾之間，通貨膨脹將有利于政府而不利于公眾由于在不可預(yù)期的通貨膨脹之下，名義工資總會有所增加(盡管并不一定能保持原 有的實(shí)際工資水平)，隨著名義工資的提高，達(dá)