簡介 4背景 5價(jià)值相關(guān)性文獻(xiàn) 5通脹對會計(jì)信息的影響 6研究假設(shè) 6數(shù)據(jù) 6公司層面的數(shù)據(jù) 6總體數(shù)據(jù) 8總體結(jié)果 9主要結(jié)果 9附加測試 12通脹相對于先前文中價(jià)值相關(guān)性決定素重要性 12替代價(jià)值相關(guān)性量 13供應(yīng)驅(qū)動(dòng)的通脹 14現(xiàn)金流量預(yù)測 15公司層面結(jié)果 16歷史成本會計(jì)渠道 16資本渠道成本 197結(jié)論 19風(fēng)險(xiǎn)提示： 20圖表1每年的觀測次數(shù) 7圖表2附錄B 7圖表3公司層面的描述性統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù) 7圖表4PPI、CPI和GDP通脹指數(shù) 8圖表5除通脹外的總體水平變量的描述性統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù) 8圖表6PPI、CPI和GDP平減指數(shù)通脹 9圖表7相關(guān)矩陣 9圖表8標(biāo)準(zhǔn)化收益相關(guān)性與標(biāo)準(zhǔn)化PPI通脹的分箱散點(diǎn)圖 10圖表9收益相關(guān)性和通脹隨時(shí)間分布圖 11圖表10通脹和收益相關(guān)性 12圖表通脹對收益相關(guān)性差異的解釋 13圖表12SHAPLEY值分解 13圖表13另類價(jià)值相關(guān)性衡量標(biāo)準(zhǔn)和通脹的關(guān)系 14圖表14需求導(dǎo)致的通脹對比供應(yīng)導(dǎo)致的通脹 15圖表15通脹和現(xiàn)金流預(yù)測的關(guān)系 16圖表16附錄C 17圖表17公司級控制變量的描述性統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù) 18圖表18橫截面分析 19簡介1920先前的實(shí)證研究記錄了價(jià)值相關(guān)性隨時(shí)間的停滯或下降，對研究和實(shí)踐產(chǎn)生了重大影響，但他們并沒有將通脹視為驅(qū)動(dòng)因素，作者聚焦通脹，研究通脹是否解釋過去一個(gè)世紀(jì)價(jià)值相關(guān)性的變化。作者將歷史成本核算資本成本效應(yīng)視為相互抵消的渠道(Chambers,Jennings,andThompson歷史成本。由于資本成本由實(shí)際資本成本和通脹組成，而通脹增加了公司的資本成本，使得當(dāng)前的收益和投資資本在公司整體價(jià)值中占據(jù)更大的份額（Fisher1930）。因此，作者的主要測試為：檢驗(yàn)價(jià)值相關(guān)性是否隨通脹而系統(tǒng)地變化。挑戰(zhàn)在19262021R使用PPICPI和GDP在不同的通脹機(jī)制和商業(yè)環(huán)境中持續(xù)存在和負(fù)債的價(jià)值相關(guān)性，或在研究收益和股權(quán)賬面價(jià)值的綜合價(jià)值相關(guān)性時(shí)，作者發(fā)國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）失業(yè)與價(jià)值相關(guān)性無關(guān)動(dòng)了這種關(guān)系。此外，作者發(fā)現(xiàn)無論是需求沖擊還是供給沖擊引起的通脹，通脹與價(jià)值相關(guān)性的關(guān)系都相同。總之，結(jié)果表明，通脹增加了價(jià)值相關(guān)性。（FrancisandSchipper1999Elyand1999Collinsetal.1999;LevandZarowin1999;Barthetal.2022）Shapley通脹最能解釋價(jià)值相關(guān)性隨時(shí)間的變化。為驗(yàn)證資本成本渠道與歷史成本會計(jì)渠道是否對價(jià)值相關(guān)性同時(shí)發(fā)揮作用，作者進(jìn)行了兩組額外的分析和一系列的橫截面測試，并使用隱含股權(quán)期限和市凈率來衡量價(jià)值相關(guān)性對資本變化成本的敏感性。結(jié)果表明，雖然資本成本渠道對價(jià)值相通脹確實(shí)降低了盈利預(yù)測現(xiàn)金流的能力。歷史成本會計(jì)渠道似乎存在于庫存余額較PPE余額較大的公司。作者的研究有幾個(gè)局限性。首先，研究結(jié)果不應(yīng)該被視為通脹改善或惡化會計(jì)準(zhǔn)則質(zhì)量的證據(jù)。同樣，作者的研究結(jié)果也沒有表明通脹會計(jì)的替代方法是否會使會計(jì)信息對投資者更有用。相反，作者的研究結(jié)果應(yīng)該被解釋為：通脹是衡量會計(jì)數(shù)字有用性的價(jià)值相關(guān)性的一個(gè)重要決定因素。其次，作者的主要測試依賴于一個(gè)由近一個(gè)世紀(jì)的數(shù)據(jù)組成的時(shí)間序列，但仍不能完全排除尚未確定的相關(guān)遺漏因素干擾了結(jié)果的可能性。的概念框架的價(jià)值相關(guān)性文獻(xiàn)通常時(shí)間序列大多限制在50年左右（除了Ely和19262021獻(xiàn)。研究結(jié)果的一個(gè)意義是，當(dāng)變化與通脹的變化相一致時(shí)，研究人員在價(jià)值相關(guān)性時(shí)應(yīng)該謹(jǐn)慎地將其變化歸因于標(biāo)準(zhǔn)制定者或標(biāo)準(zhǔn)的變化定者都無法控制的因素。其次，據(jù)的評估基礎(chǔ)優(yōu)于其他可能解釋價(jià)格水平變化的方法，而且，與通脹相關(guān)的會計(jì)變化也可能會進(jìn)一步增加價(jià)值相關(guān)性。的不利影響，作者發(fā)現(xiàn)資本成本影響超過了歷史成本會計(jì)影響，導(dǎo)致通脹與會計(jì)信息的相關(guān)性之間存在正相關(guān)關(guān)系。背景價(jià)值相關(guān)性文獻(xiàn)2023）價(jià)值相關(guān)性文獻(xiàn)試圖通過研究會計(jì)信息和股票市場價(jià)值之間的關(guān)聯(lián)來實(shí)現(xiàn)（Barthetal.2001）于一些原因，會計(jì)核算的有用性可能會隨著時(shí)間的推移而減少或增加。首先，技術(shù)（LevandZarowin，1999）常見的例子是，技術(shù)變化導(dǎo)致了更多對無形資產(chǎn)的投資，但內(nèi)部產(chǎn)生的無形資產(chǎn)沒有在財(cái)務(wù)報(bào)表中得到確認(rèn)，這使價(jià)值相關(guān)性下降（Srivastava2014）。其次，隨著時(shí)間的推移，公司虧損的可能性有所增加，而盈利與虧損公司的相關(guān)性較小。未來預(yù)期收益不佳的公司會被股東們清算，未被清算的公司很可能是未（Hayn1995;Collinsetal1999）Joos，Plesko（2005）Barth（2022）第三，會計(jì)系統(tǒng)的實(shí)用性可能會因?yàn)闃?biāo)準(zhǔn)制定者設(shè)計(jì)它的能力而不同。Ely和19601973最后，其他研究表明，任何收益相關(guān)性的潛在下降都可能被其他財(cái)務(wù)報(bào)表屬性相關(guān)性的增加所抵消andBarthetal.（2022）19622014合價(jià)值相關(guān)性沒有下降。然而，盡管長期以來人們對會計(jì)數(shù)字的價(jià)值相關(guān)性感興趣，價(jià)值相關(guān)性文獻(xiàn)并沒有關(guān)注諸如通脹等宏觀經(jīng)濟(jì)條件如何影響會計(jì)信息的相關(guān)性。作者試圖通過研究通脹和價(jià)值相關(guān)性之間的聯(lián)系來填補(bǔ)這一空白。作者對通脹的關(guān)注基于FASB的主張，即通脹會降低企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的作用(FASB1984a,para71)。通脹對會計(jì)信息的影響至少一個(gè)世紀(jì)以來，會計(jì)師們已經(jīng)認(rèn)識到，1920WilliamPaton（Paton1922;Narvaez，第71段研究假設(shè)關(guān)于通脹對會計(jì)數(shù)字有用性的影響的爭論圍繞著這樣一個(gè)事實(shí)：歷史成本會計(jì)要求公司以原始交易價(jià)格減去累計(jì)折舊或攤銷，報(bào)告其資產(chǎn)和負(fù)債的價(jià)值。盡管爭論大多集中在會計(jì)核算未能對通脹進(jìn)行調(diào)整上，但作者有理由相信，通脹可能會增加或降低價(jià)值的相關(guān)性。如果通脹侵蝕了資產(chǎn)負(fù)債表上的美元金額的實(shí)際價(jià)值，資產(chǎn)負(fù)債表價(jià)值與經(jīng)濟(jì)價(jià)值之間的差異至少對損益表產(chǎn)生三個(gè)影響。首先，它使財(cái)務(wù)報(bào)表折舊在理解盈利能力和資本支出方面的用處下降。第二，它會影響到資產(chǎn)減值的可能性和衡量標(biāo)準(zhǔn)。第假設(shè)1脹）（Fisher1930）本在公司整體價(jià)值中占據(jù)更大的份額，并且價(jià)值相關(guān)性會增加（Ohlson1995;FelthamandOhlson1995）假設(shè)2上述討論對通脹和價(jià)值相關(guān)性的關(guān)聯(lián)提供了相反的預(yù)測。因此，找不到整體關(guān)聯(lián)的證據(jù)不意味著兩種渠道不存在，正相關(guān)或負(fù)相關(guān)也并不表明僅存在一種渠道，要得出結(jié)論需要進(jìn)一步的檢驗(yàn)。數(shù)據(jù)公司層面的數(shù)據(jù)作者從CRSP收集公司水平的股票回報(bào)數(shù)據(jù)，從電子計(jì)算機(jī)會計(jì)數(shù)據(jù)庫和Moody1926202111展示了作者樣本中FamaFrench（1997）48圖表1每年的觀測次數(shù)資料來源：《DoesInflationAffectValueRelevance?ACentury-LongAnalysis》，2A12收益）6.5%12.8%。圖表2附錄B資料來源：《DoesInflationAffectValueRelevance?ACentury-LongAnalysis》，圖表3公司層面的描述性統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)資料來源：《DoesInflationAffectValueRelevance?ACentury-LongAnalysis》，總體數(shù)據(jù)作者從勞工統(tǒng)計(jì)局收集了PPP通脹（PPI）、CPI通脹（CPI）數(shù)據(jù)；從www.MeasuringW收集了的實(shí)際GDP增長（GDP）和GDP平減指數(shù)增長；從經(jīng)濟(jì)部分析局收集了經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)；從美國國家經(jīng)濟(jì)研究局和勞工統(tǒng)計(jì)局收集失業(yè)數(shù)據(jù)；在www.PolicyU得到宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性數(shù)據(jù)。2PPI、CPIGDP2B3提供了完整樣本PPICPIGDP圖表4PPI、CPI和GDP通脹指數(shù)資料來源：《DoesInflationAffectValueRelevance?ACentury-LongAnalysis》，圖表5除通脹外的總體水平變量的描述性統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)資料來源：《DoesInflationAffectValueRelevance?ACentury-LongAnalysis》，圖表6PPI、CPI和GDP平減指數(shù)通脹資料來源：《DoesInflationAffectValueRelevance?ACentury-LongAnalysis》，（BallandBrown增長圖表7相關(guān)矩陣資料來源：《DoesInflationAffectValueRelevance?ACentury-LongAnalysis》，總體結(jié)果主要結(jié)果的RReturnit=β0+β1tEarningsit+β2t?Earningsit+εit5B12.3%6面板A繪制了盈利相關(guān)性和PPIPPI6面板B8PPI點(diǎn)圖，共10圖表8標(biāo)準(zhǔn)化收益相關(guān)性與標(biāo)準(zhǔn)化PPI通脹的分箱散點(diǎn)圖資料來源：《DoesInflationAffectValueRelevance?ACentury-LongAnalysis》，10面板AGDP（所有三種通脹指標(biāo)GDP。這表明。圖表9收益相關(guān)性和通脹隨時(shí)間分布圖資料來源：《DoesInflationAffectValueRelevance?ACentury-LongAnalysis》，資料來源：《DoesInflationAffectValueRelevance?ACentury-LongAnalysis》，附加測試通脹相對于先前文獻(xiàn)中價(jià)值相關(guān)性決定因素的重要性為了進(jìn)一步衡量通脹在解釋價(jià)值相關(guān)性變化方面的重要性，作者使用（10圖表11列(1)、(3)和(5)列展示了估計(jì)結(jié)果，列(2)、(4)和(6)列表示歸因于相應(yīng)12。圖表11通脹對收益相關(guān)性差異的解釋資料來源：《DoesInflationAffectValueRelevance?ACentury-LongAnalysis》，圖表12Shapley值分解資料來源：《DoesInflationAffectValueRelevance?ACentury-LongAnalysis》，替代價(jià)值相關(guān)性度量Francis和RR13AB圖表13另類價(jià)值相關(guān)性衡量標(biāo)準(zhǔn)和通脹的關(guān)系資料來源：《DoesInflationAffectValueRelevance?ACentury-LongAnalysis》，供應(yīng)驅(qū)動(dòng)的通脹Cieslak和Pflueger（2022）CieslakPflueger（2022）負(fù)14表明，通脹在需求和供應(yīng)驅(qū)動(dòng)的通脹機(jī)制中都扮演著同樣的重要作用，均對價(jià)值相關(guān)性有較高重要性。圖表14需求導(dǎo)致的通脹對比供應(yīng)導(dǎo)致的通脹資料來源：《DoesInflationAffectValueRelevance?ACentury-LongAnalysis》，現(xiàn)金流量預(yù)測1510APPICPI和GDP（PPI）資料來源：《DoesInflationAffectValueRelevance?ACentury-LongAnalysis》，公司層面結(jié)果歷史成本會計(jì)渠道H1（或按總資產(chǎn)計(jì)算的庫存）的公司，對公司級面板數(shù)據(jù)估計(jì)了回歸模型：Returnit=β0+β1Earningsit+β2PPIt+β3Earningsit×PPIt+Γi+Φt+εit17AΓ標(biāo)準(zhǔn)化。與總體水平分析相比，作者直接測量了對盈利的年度橫截面回歸的R方，對于公司水平分析，作者關(guān)注????這一斜率系數(shù)，以其作為價(jià)值相關(guān)性度量。資料來源：《DoesInflationAffectValueRelevance?ACentury-LongAnalysis》，資料來源：《DoesInflationAffectValueRelevance?ACentury-LongAnalysis》，圖表18面板A(1)和(2)列使用PPE識別更偏重歷史成本會計(jì)的公司。結(jié)果表明，通脹和價(jià)值相關(guān)性之間的關(guān)聯(lián)并不因公司的PPE水平而不同。第(1)列和第(2)列中的（PPI×收益系數(shù)）在經(jīng)濟(jì)規(guī)模和傳統(tǒng)水平上沒有顯著差異，這與歷史成本效應(yīng)不一致。第(3)和(4)列分析大庫存公司。與PPE分析相反，作者發(fā)現(xiàn)對于持有大量庫存余額的公司來說，通脹對價(jià)值相關(guān)性的影響較弱，與假設(shè)1一致。資料來源：《DoesInflationAffectValueRelevance?ACentury-LongAnalysis》，資本渠道成本2Dechowetal.（2004）股權(quán)持續(xù)時(shí)間的公司重新估計(jì)了公式(2)，并分別對于市場賬面比率高于和低于中值的公司也估計(jì)了公式(2)。18B第(1)和(2)與假設(shè)2大。結(jié)論1984a，71段而言，通脹的解釋力最大。因此，文章采用的衡量方法和結(jié)果是穩(wěn)健的。的成本占主導(dǎo)地位，但資本成本和歷