中級(jí)會(huì)計(jì)師-財(cái)務(wù)管理-突擊強(qiáng)化題-第05章籌資管理（下）[單選題]1.某公司取得5年期長(zhǎng)期借款200萬(wàn)元，年利率8%，每年付息一次，到期一次還本，籌（江南博哥）資費(fèi)率為0.5%，企業(yè)所得稅稅率為25%。不考慮時(shí)間價(jià)值，該借款的資本成本率為()。A.6.03%B.7.5%C.6.5%D.8.5%正確答案：A參考解析：資本成本率＝200×8%×（1－25%）/200×（1－0.5%）＝6.03%。[單選題]3.甲公司長(zhǎng)期借款的籌資凈額為95萬(wàn)元，籌資費(fèi)用為籌資總額的5%，年利率為4%，所得稅稅率為25%，假設(shè)用一般模式計(jì)算，則該長(zhǎng)期借款的資本成本為()。A.3%B.3.16%C.4%D.4.21%正確答案：B參考解析：[方法1]根據(jù)籌資總額×（1－5%）＝籌資凈額95萬(wàn)元；得出籌資總額100萬(wàn)元。[100×4%×(1－25%)]/(100×(1－5%)＝3.16%[方法2]4%×（1－25%）/（1－5%）＝3.16%。[單選題]5.某公司發(fā)行總面額為500萬(wàn)元的10年期債券，票面利率12%，發(fā)行費(fèi)用率為5%，公司所得稅稅率為25%。該債券采用溢價(jià)發(fā)行，發(fā)行價(jià)格為600萬(wàn)元，若采用一般模式該倩券的資本成本為()。A.8.46%B.7.89%C.10.24%D.9.38%正確答案：B參考解析：債券的資本成本＝[500×12%×（1－25%）]/[600×（1－5%）]＝7.89%。[單選題]6.某公司發(fā)行總面額為500萬(wàn)元的10年期債券，票面利率12%，發(fā)行費(fèi)用率為5%，公司所得稅稅率為25%。該債券采用折價(jià)發(fā)行，發(fā)行價(jià)格為450萬(wàn)元，若采用一般模式該債券的資本成本為()。A.8.46%B.7.89%C.10.24%D.10.53%正確答案：D參考解析：債券的資本成本＝[500×12%×（1－25%）]/[450×（1－5%）]＝10.53%。[單選題]7.某企業(yè)發(fā)行債券，發(fā)行價(jià)90元，面值100元，籌資費(fèi)率為5%，票面年利率為8%。所得稅稅率為25%，則債券實(shí)際利率為()。A.8%B.6%C.7.02%D.9.36%正確答案：D參考解析：債券的實(shí)際利率＝（100×8%）/[（90×（1－5%）]＝9.36%。[單選題]8.某公司普通股的股票市場(chǎng)價(jià)格為20元，籌資費(fèi)率為3%，當(dāng)前股利為3.81元/股，股利增長(zhǎng)率5%，則該公司股票的資本成本為()。A.25.26%B.25.62%C.23.25%D.26.58%正確答案：B參考解析：普通股資本成本＝3.81×（1＋5％）/20×（1－3％）＋5％＝25.62％。[單選題]9.已知某公司股票的系數(shù)為0.5，短期國(guó)債收益率為6%，市場(chǎng)平均報(bào)酬率為10%，則該公司股票的資本成本為()。A.6%B.8%C.10%D.16%正確答案：B參考解析：根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型：股票的資本成本＝6%＋0.5×（10%－6%）＝8%。[單選題]10.某公司發(fā)行優(yōu)先股，面值總額為8000萬(wàn)元，面股息率為8%，股息不可稅前抵扣。發(fā)行價(jià)格為10000萬(wàn)元，發(fā)行費(fèi)用占發(fā)行價(jià)格的2%，則該優(yōu)先股的資本成本率為()。A.6.05%B.5.52%C.6.53%D.5.23%正確答案：C參考解析：該優(yōu)先股的資本成本率＝面值×票面利率/籌資凈額＝8000×8%/[10000×（1－2%）]＝6.53%。[單選題]11.計(jì)算優(yōu)先股資本成本率不需要考慮的因素是()。A.發(fā)行價(jià)格B.優(yōu)先股股利C.籌資費(fèi)用D.所得稅費(fèi)用正確答案：D參考解析：優(yōu)先股屬于稅后凈利潤(rùn)的分配，不考慮所得稅。[單選題]12.某公司發(fā)行普通股的籌資費(fèi)率為6%，當(dāng)前股價(jià)為10元/股，本期已支付的現(xiàn)金股利為2元/股，未來(lái)各期股利按2%的速度持續(xù)增長(zhǎng)，則該公司留存收益的資本成本率為()。A.23.70%B.22.4%C.21.2%D.20.4%正確答案：B參考解析：留存收益資本成本率＝[2×（1＋2%）/10]＋2%＝22.4%。[單選題]13.計(jì)算下列籌資方式的資本成本時(shí)需要考慮企業(yè)所得稅因素影響的是()。A.留存收益資本成本B.債務(wù)資本成本C.普通股資本成本D.優(yōu)先股資本成本正確答案：B參考解析：因?yàn)閭Y金的利息可以抵減所得稅，所以計(jì)算債務(wù)資本成本時(shí)需要考慮企業(yè)所得稅因素，所以選擇B。[單選題]14.某公司普通股目前的股價(jià)為25元/股，籌資費(fèi)率為6%，剛剛支付的每股股利為2元，股利固定增長(zhǎng)率2%，則該企業(yè)利用留存收益的資本成本為()。A.10.16%B.10%C.8%D.8.16%正確答案：A參考解析：留存收益資本成本＝[2×（1＋2%）/25]×100%＋2%＝10.16%。[單選題]15.為反映現(xiàn)時(shí)資本成本水平，計(jì)算平均資本成本最適宜采用的價(jià)值權(quán)數(shù)是()。A.賬面價(jià)值權(quán)數(shù)B.目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)C.市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)D.歷史價(jià)值權(quán)數(shù)正確答案：C參考解析：市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)以各項(xiàng)個(gè)別資本的現(xiàn)行市價(jià)為基礎(chǔ)計(jì)算資本權(quán)數(shù)，確定各類(lèi)資本占總資本的比重。[單選題]16.某企業(yè)希望在籌資計(jì)劃中確定期望（未來(lái)）的加權(quán)平均資本成本，為此需要計(jì)算個(gè)別資本占全部資本的比重。此時(shí)，最適宜采用的計(jì)算基礎(chǔ)是()。A.目前的賬面價(jià)值B.目前的市場(chǎng)價(jià)值C.預(yù)計(jì)的賬面價(jià)值D.目標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)值正確答案：D參考解析：能體現(xiàn)期望的資本結(jié)構(gòu)，據(jù)此計(jì)算的加權(quán)平均資本成本更適用于企業(yè)籌措新資金。[單選題]17.甲企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中，產(chǎn)權(quán)比率（負(fù)債/般東權(quán)益）為2/3，債務(wù)稅后資本成本率為10.5%，目前市場(chǎng)上的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為8%，市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為16%，公司股票的貝塔系數(shù)為1.2，所得稅稅率為25%，則加權(quán)平均資本成本率()。A.14.76%B.15.16%C.17.60%D.12.56%正確答案：A參考解析：權(quán)益資本成本＝8%＋1.2×（16%－8%）＝17.6%；平均資本成本＝10.5%×2/5＋17.6%×3/5＝14.76%。[單選題]18.在不考慮籌款限制的前提下，下列籌資方式中個(gè)別資本成本最高的通常是()。A.發(fā)行普通股B.留存收益C.長(zhǎng)期借款D.發(fā)行公司債券正確答案：A參考解析：股權(quán)的籌資成本大于債務(wù)的籌資成本，主要是由于股利從凈利潤(rùn)中支付，不能抵稅，而債務(wù)資本的利息可在稅前扣除，可以抵稅；另外從投資人的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看，普通股股東的求償權(quán)在債權(quán)人之后，持有普通股的風(fēng)險(xiǎn)要大于持有債券的風(fēng)險(xiǎn)，股票持有人會(huì)要求有一定的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，因此股權(quán)籌資的資本成本大于債務(wù)籌資的資本成本。留存收益資本成本的計(jì)算與普通股類(lèi)似，只不過(guò)沒(méi)有籌資費(fèi)，由于普通股的發(fā)行費(fèi)用較高，因此其資本成本高于留存收益的資本成本。本題中發(fā)行普通股的資本成本是最高的。[單選題]19.當(dāng)息稅前利潤(rùn)大于0時(shí)，關(guān)于經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，下列說(shuō)法不正確的是()。A.在其他因素一定時(shí)，產(chǎn)銷(xiāo)量越大，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越小B.在其他因素一定時(shí)，固定成本越大，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大C.當(dāng)固定成本趨近于0時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)趨近于0D.經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大，反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大正確答案：C參考解析：在其他因素一定的情況下，產(chǎn)銷(xiāo)量越小、固定成本越大，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大，反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也越大；當(dāng)固定成本趨近于0時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)趨近于1。[單選題]20.某公司向銀行借款1000萬(wàn)元，年利率為6%，不考慮籌資費(fèi)用，該公司適用的所得稅稅率為25%，則該筆借款的資本成本是()。A.6.00%B.4.5%C.8.00%D.6.5%正確答案：B參考解析：Kb＝[年利率×（1－所得稅稅率）]/（1－籌資費(fèi)用率）＝6%×（1－25%）/（1－0）＝4.5%。[單選題]21.公司增發(fā)普通股的市價(jià)為12元/股，籌資費(fèi)用率為市價(jià)的6%，最近剛發(fā)放的股利為每股0.6元，假設(shè)股利永續(xù)增長(zhǎng)。已知該股票的資本成本率為11%，則該股票的股利年增長(zhǎng)率為()。A.5%B.5.39%C.5.68%D.10.34%正確答案：B參考解析：股票的資本成本率＝D1/[P0×（1－f）]＋g因此，11%＝0.6×（1＋g）/[12×（1－6%）]＋g，g＝5.39%。[單選題]22.甲企業(yè)上年度資金平均占用額為15000萬(wàn)元，經(jīng)分析，其中不合理部分為600萬(wàn)元，預(yù)計(jì)本年度銷(xiāo)售增長(zhǎng)5%，資金周轉(zhuǎn)加速2%。則預(yù)測(cè)本年度資金需要量為()萬(wàn)元。A.14823.53B.14817.6C.14327.96D.13983.69正確答案：A參考解析：預(yù)測(cè)本年度資金需要量＝（15000－600）×（1＋5%）/（1＋2%）＝14823.53（萬(wàn)元）。[單選題]23.關(guān)于總杠桿系數(shù)，下列說(shuō)法不正確的是()。A.DTL＝DOL×DFLB.是普通股每股收益變動(dòng)率與息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率之間的比率C.反映產(chǎn)銷(xiāo)量變動(dòng)對(duì)普通股每股收益變動(dòng)的影響D.總杠桿系數(shù)越大，企業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)越大正確答案：B參考解析：普通股每股收益變動(dòng)率與息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率之間的比率是財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，而不是總杠桿系數(shù)?？偢軛U系數(shù)是指普通股每股收益變動(dòng)率與產(chǎn)銷(xiāo)量變動(dòng)率之間的比率。[單選題]24.下列關(guān)于MM理論的說(shuō)法中，正確的是()。A.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下；企業(yè)負(fù)債比例越低；企業(yè)價(jià)值越高B.在考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)負(fù)債比例越高，企業(yè)價(jià)值越低C.在考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)股權(quán)資本成本隨負(fù)債比例的增加而增加D.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)股權(quán)資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)正確答案：C參考解析：在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)負(fù)債比例的高低與企業(yè)價(jià)值無(wú)關(guān)，選項(xiàng)A錯(cuò)誤。在考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)負(fù)債比例越高，企業(yè)價(jià)值越高，選項(xiàng)B錯(cuò)誤。無(wú)論是否考慮企業(yè)所得稅，MM理論都認(rèn)為，有負(fù)債企業(yè)的股權(quán)資本成本隨負(fù)債比例的增加而增加，選項(xiàng)C正確、選項(xiàng)D錯(cuò)誤。[單選題]25.甲公司目前存在融資需求。如果采用優(yōu)序融資理論，管理層應(yīng)當(dāng)選擇的融資順序是()。A.內(nèi)部留存收益、公開(kāi)增發(fā)新股、發(fā)行公司債券、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券B.內(nèi)部留存收益，公開(kāi)增發(fā)新股，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，發(fā)行公司債券C.內(nèi)部留存收益、發(fā)行公司債券、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、公開(kāi)增發(fā)新股D.內(nèi)部留存收益、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、發(fā)行公司債券、公開(kāi)增發(fā)新股正確答案：C參考解析：根據(jù)優(yōu)序融資理論的基本觀點(diǎn)，企業(yè)籌資方式的優(yōu)先順序依次為內(nèi)部籌資、銀行借款、發(fā)行債券（先普通債券后可轉(zhuǎn)換債券）、發(fā)行普通股。[單選題]26.如果企業(yè)的資木來(lái)源全部為自有資木，且沒(méi)有優(yōu)先股存在，則企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)()。A.等于0B.等于1C.大于1D.小于1正確答案：B參考解析：在不存在優(yōu)先股股息的情況下，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝EBIT0/（EBIT0－I0），資本來(lái)源全部為自有資本，說(shuō)明不存在債務(wù)資本，則I0為0，DFL＝1。[單選題]27.有一5年期公司債券，面值1000元，票面利率12%，單利計(jì)息，到期時(shí)一次還本付息。假設(shè)年折現(xiàn)率（復(fù)利）為10%，則該債券價(jià)值為()元。A.987.54B.993.47C.1000D.1005.26正確答案：B參考解析：V＝（1000＋1000×12％×5）/（1＋10％）5＝993.47（元）。[單選題]28.如果公司不存在優(yōu)先股，下列各項(xiàng)中不影響財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的因素是()。A.倩務(wù)利息B.銷(xiāo)售量C.所得稅稅率D.固定性經(jīng)營(yíng)成本正確答案：C參考解析：因?yàn)椴淮嬖趦?yōu)先股，所以選項(xiàng)C不影響財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的高低，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝息稅前利潤(rùn)/稅前利潤(rùn)，選項(xiàng)A、B、D都會(huì)影響財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的高低。[單選題]29.使用企業(yè)當(dāng)前綜合資本成本作為投資項(xiàng)目資本成本的前提條件是()。A.只有當(dāng)所估計(jì)的投資項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相同時(shí)B.只有當(dāng)所估計(jì)的投資項(xiàng)目的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)相同時(shí)C.當(dāng)所估計(jì)的投資項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相同，而且所估計(jì)的投資項(xiàng)目的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)相同時(shí)D.當(dāng)所估計(jì)的投資項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相同或者所估計(jì)的投資項(xiàng)目的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)相同時(shí)正確答案：C參考解析：只有當(dāng)?shù)冉?jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)假設(shè)和資本結(jié)構(gòu)不變假設(shè)同時(shí)成立時(shí)，才能使用企業(yè)當(dāng)前綜合資本成本作為投資項(xiàng)目資本成本。[單選題]30.為反映現(xiàn)時(shí)資本結(jié)構(gòu)水平，計(jì)算平均資本成本最適宜采用的價(jià)值權(quán)數(shù)是()。A.賬面價(jià)值權(quán)數(shù)B.目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)C.市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)D.歷史價(jià)值權(quán)數(shù)正確答案：C參考解析：賬面價(jià)值權(quán)數(shù)反映歷史的資本結(jié)構(gòu)水平，市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)反映現(xiàn)時(shí)的資本結(jié)構(gòu)水平，目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)反映預(yù)期未來(lái)的資本結(jié)構(gòu)水平。[單選題]31.企業(yè)追加籌資的成本是()。A.綜合資本成本B.邊際資本成本C.個(gè)別資本成本D.變動(dòng)成本正確答案：B參考解析：邊際資本成本是企業(yè)追加籌資的成本，是企業(yè)進(jìn)行追加籌資的決策依據(jù)。[單選題]32.計(jì)算下列籌資方式的資本成本時(shí)，需要考慮企業(yè)所得稅因素的是()。A.留存收益資本成本B.債務(wù)資本成本C.普通股資本成本D.優(yōu)先股資本成本正確答案：B參考解析：利息費(fèi)用在稅前支付，可以起到抵稅作用，因此需要考慮所得稅稅率計(jì)算債務(wù)資本成本。而普通股股利和優(yōu)先股股息都是用凈利潤(rùn)支付的，留存收益資本成本計(jì)算與普通股相同，只是不考慮籌資費(fèi)用，因此選項(xiàng)A、C、D不考慮企業(yè)所得稅因素。[單選題]33.下列事項(xiàng)中，會(huì)導(dǎo)致公司資本成本降低的是()。A.因總休經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，導(dǎo)致無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率降低B.企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大C.增加股票籌資，增加權(quán)益資金的比重D.企業(yè)一次性需要籌集的資金規(guī)模大、占用資金時(shí)限長(zhǎng)正確答案：A參考解析：資本成本可以理解為投資人要求的必要收益率，當(dāng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率降低，必要收益率降低，會(huì)使資本成本降低，選項(xiàng)A正確。[單選題]34.根據(jù)資金需要量預(yù)測(cè)的銷(xiāo)售百分比法，下列負(fù)債項(xiàng)目中，通常不屬于經(jīng)營(yíng)負(fù)債的是()。A.短期融資券B.應(yīng)付賬款C.應(yīng)付職工薪酬D.應(yīng)付票據(jù)正確答案：A參考解析：根據(jù)銷(xiāo)售百分比法，經(jīng)營(yíng)負(fù)債是隨營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)而變動(dòng)的項(xiàng)目，通常包括應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、應(yīng)付職工薪酬等項(xiàng)目，不包括短期借款、短期融資券、長(zhǎng)期負(fù)債等籌資性負(fù)債，選項(xiàng)A正確。[單選題]35.公司在創(chuàng)立時(shí)首先選擇的籌資方式是()。A.租賃B.向銀行借款C.吸收直接投資D.發(fā)行企業(yè)債券正確答案：C參考解析：一般來(lái)說(shuō)，公司在創(chuàng)立時(shí)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大，按照反向搭配的原則，此時(shí)企業(yè)籌資應(yīng)采用財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小的權(quán)益籌資方式。本題中只有選項(xiàng)C屬于權(quán)益籌資。[多選題]1.雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)點(diǎn)有()。A.同股不同權(quán)制度能夠避免企業(yè)內(nèi)部股權(quán)紛爭(zhēng)B.保障企業(yè)創(chuàng)始人或管理層對(duì)企業(yè)的控制權(quán)C.防止公司被惡意收購(gòu)D.容易導(dǎo)致管理中獨(dú)裁行為的發(fā)生正確答案：ABC參考解析：缺點(diǎn)：容易導(dǎo)致管理中獨(dú)裁行為的發(fā)生，實(shí)際控制股東為自己謀利而損害其他股股東，可能加劇企業(yè)治理中實(shí)際經(jīng)營(yíng)者的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇。[多選題]2.下列各項(xiàng)中，屬于資本成本中籌資費(fèi)用的有()。A.股票發(fā)行費(fèi)B.借款手續(xù)費(fèi)C.證券印刷費(fèi)D.股利支出正確答案：ABC參考解析：在資金籌集過(guò)程中，要發(fā)生股票發(fā)行費(fèi)、借款手續(xù)費(fèi)、證券印刷費(fèi)、公證費(fèi)、律師費(fèi)等費(fèi)用屬于籌資費(fèi)用。選項(xiàng)D屬于占用費(fèi)用。[多選題]3.資本成本一般包括籌資費(fèi)用和占用費(fèi)用，下列屬于占用費(fèi)用的有()。A.向債權(quán)人支付的利息B.發(fā)行股票支付的傭金C.發(fā)行債券支付的手續(xù)費(fèi)D.向股東支付的現(xiàn)金股利正確答案：AD參考解析：手續(xù)費(fèi)和傭金屬于籌資費(fèi)用；利息和股利屬于占用費(fèi)用。[多選題]4.下列各項(xiàng)因素中，能夠影響公司資本成本水平的有()。A.通貨膨脹B.籌資規(guī)模C.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)D.資本市場(chǎng)效率正確答案：ABCD參考解析：影響資本成本的因素有：（1）總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境，總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境和狀態(tài)決定企業(yè)所處的國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r和水平，以及預(yù)期的通貨膨脹；（2）資本市場(chǎng)條件，即資本市場(chǎng)效率，資本市場(chǎng)效率表現(xiàn)為資本市場(chǎng)上的資本商品的市場(chǎng)流動(dòng)性；（3）企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和融資狀況，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小與企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況相關(guān)；（4）企業(yè)對(duì)籌資規(guī)模和時(shí)限的需求。[多選題]5.下列因素中，一般會(huì)導(dǎo)致企業(yè)借款資本成本上升的有()。A.資本市場(chǎng)流動(dòng)性增強(qiáng)B.企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大C.通貨膨脹水平提高D.企業(yè)盈利能力上升正確答案：BC參考解析：選項(xiàng)A、D下降；選項(xiàng)B、C上升。[多選題]6.下列哪些因素變動(dòng)會(huì)使公司資本成本水平提高()。A.通貨膨脹水平提高B.證券市場(chǎng)流動(dòng)性提高C.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增大D.資本市場(chǎng)效率提高正確答案：AC參考解析：選項(xiàng)AC增大成本；選項(xiàng)BD減少成本。[多選題]7.以下事項(xiàng)中，會(huì)導(dǎo)致公司資本成本降低的有()。A.通貨膨脹率降低B.企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大C.公司股票上市交易，改善了股票的市場(chǎng)流動(dòng)性D.企業(yè)一次性需要籌集的資金規(guī)模大、占用資金時(shí)限長(zhǎng)正確答案：AC參考解析：如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，企業(yè)籌資的資本成本相應(yīng)就大；企業(yè)一次性需要籌集的資金規(guī)模大、占用資金時(shí)限長(zhǎng)，資本成本就高。[多選題]8.關(guān)于銀行借款籌資的資本成本，下列說(shuō)法錯(cuò)誤的有()。A.銀行借款手續(xù)費(fèi)會(huì)影響銀行借款的資本成本B.銀行借款的資本成本僅包括銀行借款利息支出C.銀行借款的資本成本率一般等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率D.銀行借款的資本成本與還本付息方式無(wú)關(guān)正確答案：BCD參考解析：選項(xiàng)AB；銀行借款的成本包括手續(xù)費(fèi)和利息支出；選項(xiàng)C；企業(yè)自銀行取得借款，銀行涉及承擔(dān)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)；選項(xiàng)D；不同付息方式影響借款的實(shí)際利率，如：自銀行借款100萬(wàn)，年利率10%；如果利隨本清，則實(shí)際利率＝10/100＝10%；如果利息預(yù)先扣除，則實(shí)際利率＝10/（100－10）＝11%。[多選題]9.在計(jì)算個(gè)別資本成本時(shí)，需要考慮所得稅抵減作用的籌資方式有()。A.銀行借款B.長(zhǎng)期債券C.優(yōu)先股D.普通股正確答案：AB參考解析：由于債務(wù)籌資的利息在稅前列支可以抵稅，而股權(quán)資本的股利分配是從稅后利潤(rùn)分配的，不能抵稅。[多選題]10.下列各項(xiàng)中，影響債券資本成本的有()。A.債券發(fā)行費(fèi)用B.債券票面利率C.債券發(fā)行價(jià)格D.利息支付頻率正確答案：ABCD參考解析：利率支付顏率高，會(huì)增加實(shí)際成本。[多選題]11.平均資本成本計(jì)算沙及到對(duì)個(gè)別資本的權(quán)重選擇問(wèn)題，對(duì)于有關(guān)價(jià)值權(quán)數(shù)，下列說(shuō)法正確的有()。A.賬面價(jià)值權(quán)數(shù)不適合評(píng)價(jià)現(xiàn)時(shí)的資本結(jié)構(gòu)合理性B.目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)一般以歷史賬面價(jià)值為依據(jù)C.目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)更適用于企業(yè)未來(lái)的籌資決策D.市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)能夠反映現(xiàn)時(shí)的資本成本水平正確答案：ACD參考解析：選項(xiàng)B；目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)更適用于企業(yè)未來(lái)的籌盜決策，是企業(yè)進(jìn)行追加籌盜的決策依據(jù)。[多選題]12.下列選項(xiàng)中屬于融資決策中總杠桿性質(zhì)的有()。A.總杠桿能夠起到財(cái)務(wù)杠桿和經(jīng)營(yíng)杠桿的綜合作用B.總杠桿能夠表達(dá)企業(yè)邊際貢獻(xiàn)與歸屬于普通股股東的稅前利潤(rùn)的比率C.總杠桿能夠估計(jì)出產(chǎn)銷(xiāo)量變動(dòng)對(duì)普通股每股收益的影響D.總杠桿系數(shù)越大，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大正確答案：ABC參考解析：根據(jù)總杠桿系數(shù)的相關(guān)計(jì)算公式，選項(xiàng)A、B、C正確?？偢軛U系數(shù)越大，企業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)越大，但總杠桿可以體現(xiàn)財(cái)務(wù)杠桿和經(jīng)營(yíng)杠桿的多種配合，因此經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不一定同時(shí)變大，存在著一種降低，另一種增大的可能性，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。[多選題]13.下列各項(xiàng)中，屬于經(jīng)營(yíng)性負(fù)債的有()。A.應(yīng)付賬款B.應(yīng)付票據(jù)C.應(yīng)付債券D.應(yīng)付銷(xiāo)售人員薪酬正確答案：ABD參考解析：選項(xiàng)A、B、D都屬于經(jīng)營(yíng)性負(fù)債。而選項(xiàng)C應(yīng)付債券并不是在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中自發(fā)形成的，而是企業(yè)根據(jù)投資需要籌集的，因此它屬于籌資性負(fù)債。[多選題]14.與股票內(nèi)在價(jià)值呈反方向變化的因素有()。A.股利年增長(zhǎng)率B.年股利C.必要收益率D.β系數(shù)正確答案：CD參考解析：本題的考查點(diǎn)是股票估值模式，V8＝D1/（R8－g），由公式看出，股利增長(zhǎng)率g和年股利D1，與股票價(jià)值呈同向變化；而必要收益率R.與股票價(jià)值呈反向變化；β系數(shù)與必要收益率呈同向變化，因此β系數(shù)同股票價(jià)值亦呈反向變化。[多選題]15.關(guān)于銀行借款籌資的資本成本，下列說(shuō)法錯(cuò)誤的有()。A.銀行借款手續(xù)費(fèi)會(huì)影響銀行借款的資本成本B.銀行借款的資本成本僅包括銀行借款利息支出C.銀行借款的資本成本率一般等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率D.銀行借款的資本成本與還本付息方式無(wú)關(guān)正確答案：BCD參考解析：資本成本是指企業(yè)為籌集和使用（或占用）資本而付出的代價(jià)，包括籌資費(fèi)用和用資費(fèi)用，所以選項(xiàng)A正確、選項(xiàng)B錯(cuò)誤。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率也稱無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，它是指無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率，而銀行借款是存在風(fēng)險(xiǎn)的，所以選項(xiàng)C錯(cuò)誤。在考慮時(shí)間價(jià)值的貼現(xiàn)模式下，還本付息方式會(huì)影響銀行借款的資本成本，所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。[多選題]16.下列各項(xiàng)屬于資本成本在企業(yè)財(cái)務(wù)決策中的作用的有()。A.資本成本是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)B.平均資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的重要依據(jù)C.資本成本是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目可行性的主要標(biāo)準(zhǔn)D.資本成本是評(píng)價(jià)企業(yè)整體業(yè)績(jī)的重要依據(jù)正確答案：ABCD參考解析：本題的考點(diǎn)是資本成本對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)決策的作用。[多選題]17.利用每股收益無(wú)差別點(diǎn)進(jìn)行企業(yè)資本結(jié)構(gòu)分析時(shí)，下列說(shuō)法正確的有()。A.當(dāng)預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)高于每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，采用低財(cái)務(wù)杠桿方式比采用高財(cái)務(wù)杠桿方式有利B.當(dāng)預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)高于每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，采用高財(cái)務(wù)杠桿方式比采用低財(cái)務(wù)杠桿方式有利C.當(dāng)預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)低于每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，采用低財(cái)務(wù)杠桿方式比采用高財(cái)務(wù)杠桿方式有利D.當(dāng)預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)等于每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，兩種籌資方式下的每股收益相同正確答案：BCD參考解析：當(dāng)預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)高于每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，采用高財(cái)務(wù)杠桿方式比采用低財(cái)務(wù)杠桿方式有利；當(dāng)預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)低于每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，采用低財(cái)務(wù)杠桿方式比采用高財(cái)務(wù)杠桿方式有利；當(dāng)預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)等于每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，兩種籌資方式下的每股收益相同。[多選題]18.我國(guó)目前同股不同權(quán)企業(yè)可在科創(chuàng)板上市，下列有關(guān)表述中正確的有()。A.每一特別表決權(quán)股份的股東其分紅權(quán)大于普通股份股東擁有的分紅權(quán)B.每一特別表決權(quán)股份擁有的表決權(quán)數(shù)量大于每一普通股份擁有的表決權(quán)數(shù)量C.A類(lèi)股票通常由投資人和公眾股東持有，B類(lèi)股票通常由創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)持有D.雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)，也稱AB股制度，A股是特別表決權(quán)股正確答案：BC參考解析：每一特別表決權(quán)股份的股東其分紅權(quán)與普通股份股東擁有的分紅權(quán)是一樣的，只是投票權(quán)有區(qū)別，選項(xiàng)A錯(cuò)誤。在AB股制度下，A類(lèi)股票1股有1票投票權(quán)，B類(lèi)股票1股有數(shù)票投票權(quán)，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。[多選題]19.下列項(xiàng)目占用的資金屬于不變資金的有()。A.構(gòu)成產(chǎn)品實(shí)體的原材料B.廠房、設(shè)備C.必要的成品儲(chǔ)備D.最低成品儲(chǔ)備以外的產(chǎn)成品正確答案：BC參考解析：不變資金是指在一定范圍內(nèi)與產(chǎn)銷(xiāo)量無(wú)關(guān)的資金，選項(xiàng)A、D屬于變動(dòng)資金。[多選題]20.下列關(guān)于影響資本結(jié)構(gòu)因素的說(shuō)法中，正確的有()。A.如果企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)穩(wěn)定，企業(yè)可以提高負(fù)債籌資比重B.產(chǎn)品市場(chǎng)穩(wěn)定的成熟產(chǎn)業(yè)，可提高負(fù)債籌資比重C.當(dāng)所得稅稅率較高時(shí)，應(yīng)降低負(fù)債籌資比重D.穩(wěn)健的管理當(dāng)局偏好于低負(fù)債比例的資本結(jié)構(gòu)正確答案：ABD參考解析：當(dāng)所得稅稅率較高時(shí)，債務(wù)利息的抵稅作用大，因此應(yīng)提高負(fù)債籌資比重，選項(xiàng)C錯(cuò)誤。[判斷題]1.企業(yè)利用有息債務(wù)籌資可以獲得節(jié)稅效應(yīng)。()A.正確B.錯(cuò)誤正確答案：A參考解析：利息稅前扣除，可以抵稅，所以企業(yè)利用有息債務(wù)籌資可以獲得節(jié)稅效應(yīng)。[判斷題]2.因?yàn)楣緜鶆?wù)必須付息，而普通股不一定支付股利，所以普通股資本成本小于債務(wù)資本成本。()A.正確B.錯(cuò)誤正確答案：B參考解析：資本成本高低排序，”直發(fā)留””租發(fā)長(zhǎng)”；短期排最后。[判斷題]3.其他條件不變時(shí)，優(yōu)先股的發(fā)行價(jià)格越高，其資本成本率也越高。()A.正確B.錯(cuò)誤正確答案：B參考解析：優(yōu)先股的資本成本率＝優(yōu)先股股利/[發(fā)行價(jià)格×（1－籌資費(fèi)率%）]，則發(fā)行價(jià)格越高，資本成本率越低。[判斷題]4.邊際資本成本作為企業(yè)進(jìn)行追加籌資決策的依據(jù)，計(jì)算籌資組合的邊際資本成本，一般應(yīng)選擇目標(biāo)價(jià)值作為權(quán)數(shù)。()。A.正確B.錯(cuò)誤正確答案：A參考解析：邊際資本成本，是企業(yè)進(jìn)行追加籌資決策依據(jù)。邊際資本成本的權(quán)數(shù)采用目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)。[判斷題]5.如果銷(xiāo)售具有較強(qiáng)的周期性，則企業(yè)在籌集資金時(shí)不適宜過(guò)多采取負(fù)債籌資。A.正確B.錯(cuò)誤正確答案：A參考解析：如果銷(xiāo)售具有較強(qiáng)的周期性，則要負(fù)擔(dān)固定的財(cái)務(wù)費(fèi)用，企業(yè)將承擔(dān)較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因此，不宜過(guò)多采取負(fù)債籌資。[判斷題]6.“財(cái)務(wù)費(fèi)用”賬戶的發(fā)生額可以大體上反映企業(yè)債務(wù)資本成本的實(shí)際數(shù)額。A.正確B.錯(cuò)誤正確答案：B參考解析：企業(yè)債務(wù)資本成本主要是利息，利息能夠抵稅，企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的成本是稅后的利息。[判斷題]7.有一純貼現(xiàn)債券，面值1000元，1年后到期。假設(shè)市場(chǎng)利率為10%，其到期兌付的價(jià)值為909.09元。A.正確B.錯(cuò)誤正確答案：B參考解析：純貼現(xiàn)債券是指到期按面值兌付的債券，到期兌付的價(jià)值是1000元，其當(dāng)前的價(jià)值＝1000/（1＋10%）＝909.09（元）。[判斷題]8.最佳資本結(jié)構(gòu)是使企業(yè)籌資能力最強(qiáng)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最小的資本結(jié)構(gòu)。A.正確B.錯(cuò)誤正確答案：B參考解析：所謂最佳資本結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使企業(yè)價(jià)值最大，加權(quán)平均資本成本最低的那一資本結(jié)構(gòu)。[判斷題]9.在經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿與總杠桿中，放大作用最大的是總杠桿。A.正確B.錯(cuò)誤正確答案：A參考解析：總杠桿是經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的綜合作用。[判斷題]10.相對(duì)于采用目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)，采用市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)計(jì)算的平均資本成本更適用于未來(lái)的籌資決策。A.正確B.錯(cuò)誤正確答案：B參考解析：由于負(fù)債和權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)格不斷變動(dòng)，采用市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)計(jì)算出的加權(quán)平均資本成本也是經(jīng)常變動(dòng)的，數(shù)據(jù)不易獲?。欢椰F(xiàn)行市價(jià)反映的只是現(xiàn)時(shí)的資本結(jié)構(gòu)，不適用未來(lái)的籌資決策。采用目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)計(jì)算的平均資本成本更適用于未來(lái)的籌資決策。[判斷題]11.若債券利息率、籌資費(fèi)用率和所得稅稅率均已確定，則企業(yè)的債券資本成本率與發(fā)行債券的價(jià)格無(wú)關(guān)。A.正確B.錯(cuò)誤正確答案：B參考解析：按照一般模式，當(dāng)債券折價(jià)或溢價(jià)發(fā)行時(shí)，應(yīng)以發(fā)行價(jià)格來(lái)確定分母的籌資額。按照貼現(xiàn)模式，應(yīng)以發(fā)行價(jià)格確定初始的現(xiàn)金流入量，企業(yè)的債券資本成本率與發(fā)行債券的價(jià)格有關(guān)。[判斷題]12.在財(cái)務(wù)管理中，以有關(guān)項(xiàng)目基期年度的平均資金需要量為基礎(chǔ)，根據(jù)預(yù)測(cè)年度的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)任務(wù)和資金周轉(zhuǎn)加速的要求，進(jìn)行分析調(diào)整，來(lái)預(yù)測(cè)資金需要量的一種方法稱為因素分析法。A.正確B.錯(cuò)誤正確答案：A參考解析：因素分析法又稱分析調(diào)整法，是以有關(guān)項(xiàng)目基期年度的平均資金需要量為基礎(chǔ)，根據(jù)預(yù)測(cè)年度的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)任務(wù)和資金周轉(zhuǎn)加速的要求，進(jìn)行分析調(diào)整，來(lái)預(yù)測(cè)資金需要量的一種方法。[判斷題]13.內(nèi)部籌資雖然不產(chǎn)生籌資費(fèi)用，但內(nèi)部籌資的資本成本一般高于債務(wù)籌資的資本成本。A.正確B.錯(cuò)誤正確答案：A參考解析：內(nèi)部籌資指的是留存收益籌資。留存收益籌資屬于股權(quán)籌資方式，留存收益資本成本的計(jì)算與普通股成本相同，只是不考慮籌資費(fèi)用。一般而言，股權(quán)籌資的資本成本要高于債務(wù)籌資的資本成本。[判斷題]14.在各種資金來(lái)源中，凡是須支付固定性用資費(fèi)用的資金都能產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿作用。A.正確B.錯(cuò)誤正確答案：A參考解析：在各種資金來(lái)源中，負(fù)債籌資和優(yōu)先股籌資都須支付固定的用資費(fèi)用，即固定的利息、股息負(fù)擔(dān)，因而會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿作用。[問(wèn)答題]1.A公司擬添置一套市場(chǎng)價(jià)格為6000萬(wàn)元的設(shè)備，需籌集一筆資金?，F(xiàn)有兩個(gè)籌資方案可供選擇（假定各方案均不考慮籌資費(fèi)用）；（1）發(fā)行普通股。該公司普通股的β系數(shù)為2，一年期國(guó)債利率為4%，市場(chǎng)平均報(bào)酬率為10%。（2）發(fā)行債券。該債券期限10年，票面利率8%，按面值發(fā)行。公司適用的所得稅稅率為25%。要求：（1）利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算普通股資本成本。（2）利用非折現(xiàn)模式（即一般模式）計(jì)算債券資本成本。（3）根據(jù)以上計(jì)算結(jié)果，為A公司選擇籌資方案。正確答案：：（2）債券資本成本＝8%×（1－25%）＝6%（3）結(jié)論：應(yīng)當(dāng)發(fā)行債券（或：應(yīng)選擇第二方案）。參考解析：（1）普通股資本成本＝4%＋2×（10%－4%）＝16%[問(wèn)答題]2.甲公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%，計(jì)劃追加籌資20000萬(wàn)元，方案如下：向銀行取得長(zhǎng)期借款3000萬(wàn)元，借款年利率為4.8%，每年付息一次；發(fā)行面值為5600萬(wàn)元，發(fā)行價(jià)格為6000萬(wàn)元的公司債券，票面利率6%，每年付息一次；增發(fā)普通股11000萬(wàn)元。假定資本市場(chǎng)有效，當(dāng)前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為4%，市場(chǎng)平均收益率為10%，甲公司普通股的貝塔系數(shù)為1.5，不考慮籌資費(fèi)用，貨市時(shí)間價(jià)值等其他因素。要求：（1）計(jì)算長(zhǎng)期借款的資本成本率。（2）計(jì)算發(fā)行債券的資本成本率。（3）利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型，計(jì)算普通股的資本成本率。（4）計(jì)算追加籌資方案的平均資本成本率。正確答案：詳見(jiàn)解析參考解析：（1）長(zhǎng)期借款的資本成本率＝4.8%×（1－25%）＝3.6%。（2）發(fā)行債券的資本成本率＝5600×6%×（1－25%）/6000＝4.2%；（3）普通股的資本成本率＝4%＋1.5×（10%－4%）＝13%；（4）平均資本成本率＝3.6%×3000/20000＋4.2%×6000/20000＋13%×11000/20000＝8.95%。[問(wèn)答題]3.甲公司是一家國(guó)內(nèi)中小板上市的制造企業(yè)，基于公司持續(xù)發(fā)展需要，公司決定優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，并據(jù)以調(diào)整相關(guān)股利分配政策。有關(guān)資料如下：資料一、公司已有的資本結(jié)構(gòu)如下：債務(wù)資金賬面價(jià)值為600萬(wàn)元，全部為銀行借款本金，年利率為8%，假設(shè)不存在手續(xù)費(fèi)等其他籌資費(fèi)用；權(quán)益資金賬面價(jià)值為2400萬(wàn)元，權(quán)益資本成本率采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算。已知無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為6%，市場(chǎng)組合收益率為10%。公司股票的β系數(shù)為2。公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。要求：根據(jù)資料一、計(jì)算公司的債務(wù)資本成本率、權(quán)益資本成本率，并按賬面價(jià)值權(quán)數(shù)計(jì)算公司的平均資本成本率。正確答案：詳見(jiàn)解析參考解析：債務(wù)資本成本率＝8%×（1－25%）＝6%；權(quán)益資本成本率＝6%＋2×（10%－6%）＝14%；平均資本成本率＝6%×600/（600＋2400）＋14%×2400/（600＋2400）＝12.4%。[問(wèn)答題]4.甲公司2015年年末長(zhǎng)期資本為5000萬(wàn)元，其中長(zhǎng)期銀行借款為1000萬(wàn)元，年利率為6%；所有者權(quán)益（包括普通股資本和留存收益）為4000萬(wàn)元。公司計(jì)劃在2016年追加籌集資金5000萬(wàn)元，其中按面值發(fā)行債券2000萬(wàn)元，票面年利率為6.86%，期限5年，每年付息一次，到期一次還本，籌資費(fèi)用率為2%；發(fā)行優(yōu)先股籌資3000萬(wàn)元，固定股息率為7.76%，籌資費(fèi)用率為3%。公司普通股β系數(shù)為2，一年期國(guó)債利率為4%，市場(chǎng)平均報(bào)酬率為9%。公司適用的所得稅率為25%。假設(shè)不考慮籌資費(fèi)用對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響：其他資料：發(fā)行債券和優(yōu)先股不影響借款利率和普通股股價(jià)。要求：（1）計(jì)算甲公司長(zhǎng)期銀行借款的資本成本。（2）計(jì)算甲公司發(fā)行債券的資本成本。（3）計(jì)算甲公司發(fā)行優(yōu)先股的資本成本。（4）利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算甲公司普通股和留存收益的資本成本。（5）甲公司2016年完成籌資計(jì)劃后的平均資本成本。正確答案：詳見(jiàn)解析參考解析：（1）甲公司長(zhǎng)期銀行借款的資本成本＝6%×（1－25%）＝4.5%；（2）甲公司發(fā)行債權(quán)資本成本＝6.86×（1－25%）÷（1－2%）＝5.25%；（3）甲公司發(fā)行優(yōu)先股資本成本＝7.76%÷（1－3%）＝3%；（4）普通股和留存收益資本成本＝4%＋2×（9%－4%）＝14%；（5）平均資本成本＝1000÷（1000＋4000＋2000＋3000)×4.5%＋4000÷(1000＋4000＋2000＋3000)×14%＋2000÷(1000＋4000＋2000＋3000)×5.25%＋3000÷（10004000＋2000＋3000)×8%＝9.5%。[問(wèn)答題]5.某公司目前的資本來(lái)源包括每股面值1元的普通股800萬(wàn)股和平均年利率為10%的3000萬(wàn)元債務(wù)。該公司現(xiàn)在擬投產(chǎn)一個(gè)新產(chǎn)品，該項(xiàng)目需要投資4000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后可增加息稅前利潤(rùn)400萬(wàn)元。該項(xiàng)目備選的籌資方案有兩個(gè)：（1）按11%的年利率平價(jià)發(fā)行債券；（2）按20元/股的價(jià)格增發(fā)普通股。該公司目前的息稅前利潤(rùn)為1600萬(wàn)元；公司適用的所得稅稅率為25%；證券發(fā)行費(fèi)可忽略不計(jì)。要求：（1）計(jì)算按不同方案籌資后的普通股每股收益。（2）計(jì)算增發(fā)普通股和發(fā)行債券籌資的每股收益無(wú)差別點(diǎn)（用息稅前利潤(rùn)表示）。（3）計(jì)算籌資前的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和按兩個(gè)方案籌資后的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。（4）根據(jù)以上計(jì)算結(jié)果分析，該公司應(yīng)當(dāng)選擇哪一種籌資方案?理由是什么?（5）如果新產(chǎn)品可提供1000萬(wàn)元或4000萬(wàn)元的新增息稅前利潤(rùn)，在不考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的情況下，公司應(yīng)選擇哪一種籌資方案?正確答案：詳見(jiàn)解析參考解析：（1）發(fā)行債券后的普通股每股收益＝（1600＋400－3000×10%－4000×11%）×（1－25%）/800＝1.18（元/股）發(fā)行普通股后的普通股每股收益＝（1600＋400－3000×10%）×（1－25%）/（800＋4000/20）＝1.28（元/股）（2）[（EBIT－3000×10%－4000×11%）×（1－25%）]/800＝[（EBIT－3000×10%）×（1－25%）]/（800＋4000/20）解得：EBIT＝2500（萬(wàn)元）（3）籌資前的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝1600/（1600－3000×10%）＝1.23發(fā)行債券籌資后的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝（1600＋400）/（1600＋400－3000×10%－4000×11%）＝1.59增發(fā)普通股籌資后的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝（1600＋400）/（1600＋400－3000×10%）＝1.18（4）該公司應(yīng)當(dāng)采用增發(fā)普通股籌資。因?yàn)樵摲桨冈谛略鱿⒍惽袄麧?rùn)400萬(wàn)元時(shí)，增發(fā)普通股籌資每股收益較高、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)）較低。（5）如果新產(chǎn)品可提供1000萬(wàn)元的新增息稅前利潤(rùn)，公司總的息稅前利潤(rùn)為2600（1600＋1000）萬(wàn)元，大于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)2500萬(wàn)元，在不考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的情況下，公司應(yīng)選擇發(fā)行債券籌資方案。如果新產(chǎn)品可提供4000萬(wàn)元的新增息稅前利潤(rùn)，公司總的息稅前利潤(rùn)為5600（1600＋4000）萬(wàn)元，大于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)2500萬(wàn)元，在不考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的情況下，公司應(yīng)選擇發(fā)行債券籌資方案。[問(wèn)答題]6.乙公司是一家服裝企業(yè)，只生產(chǎn)銷(xiāo)售某種品牌的西服。2022年度固定成本總額為20000萬(wàn)元，單位變動(dòng)成本為0.4萬(wàn)元，單位售價(jià)為0.8萬(wàn)元，銷(xiāo)售量為100000套，乙公司2022年度發(fā)生的利息費(fèi)用為4000萬(wàn)元。要求：（1）計(jì)算2022年度的息稅前利潤(rùn)。（2）以2022年為基數(shù)，計(jì)算下列指標(biāo)：①經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)；②財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)；③總杠桿系數(shù)。正確答案：詳見(jiàn)解析參考解析：（1）2022年度的息稅前利潤(rùn)＝（0.8－0.4）×100000－20000＝20000（萬(wàn)元）（按照習(xí)慣性表述，固定成本總額是指經(jīng)營(yíng)性固定成本，不含利息費(fèi)用）（2）①經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)＝（0.8－0.4）×100000/20000＝2②財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝20000/（20000－4000）＝1.25③總杠桿系數(shù)＝2×1.25＝2.5?！咎崾尽拷?jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)DOL＝M/EBIT，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL＝EBIT/（EBIT－I），利用計(jì)算公式求解經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)與財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)時(shí)只能用基期數(shù)據(jù)，即計(jì)算2023年的杠桿系數(shù)時(shí)使用的是2022年的數(shù)據(jù)。[問(wèn)答題]7.某企業(yè)2018~2022年?duì)I業(yè)收入與現(xiàn)金情況如下表所示：?jiǎn)挝唬喝f(wàn)元該企業(yè)2023年資金需要量預(yù)測(cè)表（分項(xiàng)預(yù)測(cè)）如下表所示：資金需要量預(yù)測(cè)表（分項(xiàng)預(yù)測(cè)）該企業(yè)2022年的總資產(chǎn)為14710萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債為1210萬(wàn)元，均為經(jīng)營(yíng)性負(fù)債，長(zhǎng)期負(fù)債為6500萬(wàn)元，均為籌資性負(fù)債，所有者權(quán)益為7000萬(wàn)元。假設(shè)企業(yè)采用高低點(diǎn)法分項(xiàng)建立資金預(yù)測(cè)模型。預(yù)測(cè)2023年?duì)I業(yè)收入為800萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)凈利率為10%，利潤(rùn)留存率為50%。要求：（1）計(jì)算資金需要量預(yù)測(cè)表中的A和B的金額。（2）建立總資金預(yù)測(cè)模型，并預(yù)測(cè)2023年企業(yè)的總資金需要量。（3）計(jì)算2023年比2022年增加的資金需要量。（4）計(jì)算2023年企業(yè)需從外部籌集的資金需要量。正確答案：詳見(jiàn)解析參考解析：（1）現(xiàn)金占用情況：B＝△Y/△X＝（1600－1200）/（700－500）＝2A＝1600－2×700＝200（萬(wàn)元）（2）匯總計(jì)算：b＝2＋3＋5－1.5＝8.5a＝200＋400＋600＋6500－180＝7520（萬(wàn)元）總資金預(yù)測(cè)模型：Y＝7520＋8.5X2023年企業(yè)總資金需要量＝7520＋8.5×800＝14320（萬(wàn)元）（3）2022年企業(yè)資金需要總量＝總資產(chǎn)－經(jīng)營(yíng)負(fù)債＝14710－1210＝13500（萬(wàn)元）2023年比2022年增加的資金需要量＝14320－13500＝820（萬(wàn)元）（4）2023年預(yù)計(jì)增加的留存收益＝800×10%×50%＝40（萬(wàn)元）2023年需從外部籌集的資金需要量＝820－40＝780（萬(wàn)元）。[問(wèn)答題]8.乙公司是一家上市公司，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%，當(dāng)年息稅前利潤(rùn)為900萬(wàn)元，預(yù)計(jì)未來(lái)年度保持不變。為簡(jiǎn)化計(jì)算，假定凈利潤(rùn)全部分配，債務(wù)資本的市場(chǎng)價(jià)值等于其賬面價(jià)值，確定債務(wù)資本成本時(shí)不考慮籌資費(fèi)用。證券市場(chǎng)平均收益率為12%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為4%。兩種不同的債務(wù)水平下的稅前利率和β系數(shù)如表1所示，公司價(jià)值和平均資本成本如表2所示。要求：（1）確定表2中英文字母代表的數(shù)值（不需要列示計(jì)算過(guò)程）。（2）依據(jù)公司價(jià)值分析法，確定上述兩種債務(wù)水平下的資本結(jié)構(gòu)哪種更優(yōu)，并說(shuō)明理由。正確答案：詳見(jiàn)解析參考解析：（1）A＝6%×（1－25%）＝4.5%B＝4%＋1.25×（12%－4%）＝14%C＝4.5%×（1000/5500）＋14%×（4500/5500）＝12.27%D＝（900－1500×8%）×（1－25%）/16%＝3656.25（萬(wàn)元）E＝1500＋3656.25＝5156.25（萬(wàn)元）（2）債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值為1000萬(wàn)元時(shí)的資本結(jié)構(gòu)更優(yōu)。因?yàn)閭鶆?wù)市場(chǎng)價(jià)值為1000萬(wàn)元時(shí)，公司總價(jià)值最大，平均資本成本最低。[問(wèn)答題]9.某公司目前擁有資金650萬(wàn)元，其中，普通股25萬(wàn)股，每股價(jià)格20元；債券150萬(wàn)元，年利率8%。目前的銷(xiāo)量為5萬(wàn)件，單價(jià)為50元，單位變動(dòng)成本為20元，固定成本為40萬(wàn)元，所得稅稅率為25%。該公司準(zhǔn)備擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，預(yù)計(jì)需要新增投資500萬(wàn)元，投資所需資金有下列兩種方案可供選擇：方案一：平價(jià)發(fā)行債券500萬(wàn)元，年利率10%；方案二：發(fā)行普通股股票500萬(wàn)元，每股發(fā)行價(jià)格20元。預(yù)計(jì)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模后，固定成本會(huì)增加52萬(wàn)元，假設(shè)其他條件不變。要求：（1）計(jì)算兩種籌資方案的每股收益相等時(shí)的銷(xiāo)量水平。（2）若預(yù)計(jì)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模后企業(yè)銷(xiāo)量會(huì)增加4萬(wàn)件，不考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，確定該公司最佳的籌資方案。（3）若公司追加投資后保持要求（2）下息稅前利潤(rùn)水平不變，股利支付率100%，目前的短期國(guó)債利率為4%，整個(gè)股票市場(chǎng)的平均收益率為8%，按方案一籌資后，預(yù)計(jì)公司股票的貝塔系數(shù)為1.5，假設(shè)債務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值與賬面價(jià)值一致，計(jì)算按方案一籌資后的公司股票市場(chǎng)價(jià)值、公司價(jià)值與加權(quán)平均資本成本（按市場(chǎng)價(jià)值計(jì)算）。正確答案：詳見(jiàn)解析參考解析：（1）公司目前的利息＝150×8%＝12（萬(wàn)元）公司目前的普通股股數(shù)＝25萬(wàn)股追加債券籌資后的總利息＝12＋500x10%＝62（萬(wàn)元）追加股票籌資后的普通股股數(shù)＝25＋500/20＝50（萬(wàn)股）設(shè)兩種籌資方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn)的銷(xiāo)量水平為X萬(wàn)件，則：（50－20）×X－（40＋52）＝112兩種籌資方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn)的銷(xiāo)量＝6.8（萬(wàn)件）（2）追加投資后的總銷(xiāo)量＝5＋4＝9（萬(wàn)件），高于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的銷(xiāo)量6.8萬(wàn)件，因此應(yīng)采用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)較大的債務(wù)籌資，即選擇方案一發(fā)行債券籌資。（3）追加投資后的EBIT＝9×（50－20）－（40＋52）＝178（萬(wàn)元）股權(quán)資本成本＝4%＋1.5×（8%－4%）＝10%公司股票市場(chǎng)價(jià)值＝（178－62）×（1－25%）/10%＝870（萬(wàn)元）公司價(jià)值＝870＋150＋500＝1520（萬(wàn)元）加權(quán)平均資本成本＝8%×（1－25%）×150/1520＋10%×（1－25%）×500/1520＋10%×870/3901520＝8.78%。[問(wèn)答題]10.已知：甲、乙、丙三個(gè)企業(yè)的相關(guān)資料如下。資料一：甲企業(yè)歷史上現(xiàn)金占用與營(yíng)業(yè)收入之間的關(guān)系如下表所示。資料二：乙企業(yè)2022年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）如下表所示。該企業(yè)2023年的相關(guān)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)：營(yíng)業(yè)收入為20000萬(wàn)元，新增留存收益為100萬(wàn)