注冊會計師考試《財管》知識點總結(jié)歸納

(_)導(dǎo)語：筆者對注冊會計師考試《財管》的主要知識點按課本章節(jié)順序進行了歸納總結(jié)，希望能對準(zhǔn)備參加注冊會計師考試的小伙伴起到一點作用。由于知識點較多，所以分成了多篇文章，感興趣的朋友可以查看系列文章。最后祝大家順利通過。資本市場有效的基礎(chǔ)條件投資人假設(shè)所有投資人都是理性的，當(dāng)市場發(fā)布新的信息時所有投資者都會以理性的方式調(diào)整自己對股價的估計二獨立的理性偏差資本市場有效性并不要求所有投資者都是理性的，總有一些非理性的人存在。如果假設(shè)樂觀的投資者和悲觀的投資者人數(shù)大體相同，他們的非理性行為就可以互相抵消，使得股價變動與理性預(yù)期一致，市場仍然是有效的三?套利資本市場有效性并不要求所有的非理性預(yù)期都會相互抵消，有時他們的人數(shù)并不相當(dāng)，市場會高估或低估股價。非理性的投資人的偏差不能互相抵消時，專業(yè)投資者會理性地重新配置資產(chǎn)組合，進行套利交易。專業(yè)投資者的套利活動，能夠控制業(yè)余投資者的投機，使市場保持有效【提示】以上三個條件只要有一個存在，市場就將是有效的。公司制企業(yè)的特點優(yōu)點：（1）無限存續(xù)；（2）股權(quán)可以轉(zhuǎn)讓；（3）有限責(zé)任。正是由于公司具有以上三個優(yōu)點，因此，其更容易在資本市場上籌集到資本。公司對債務(wù)負(fù)有限責(zé)任，公司無限存續(xù)，降低了投資者的風(fēng)險；股權(quán)便于轉(zhuǎn)讓，提高了投資人資產(chǎn)的流動性。缺點：（1）雙重課稅；（2）組建成本高；（3）存在代理問題。【提示】特殊的普通合伙企業(yè)適用于以專門知識和技能為客戶提供有償服務(wù)的專業(yè)機構(gòu)。譬如，律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所、設(shè)計師事務(wù)所等。特殊普通合伙企業(yè)必須在其企業(yè)名稱中標(biāo)明“特殊普通合伙”字樣，以區(qū)別于普通合伙企業(yè)。合伙企業(yè)法規(guī)定，在特殊的普通合伙企業(yè)中，一個合伙人或數(shù)個合伙人在執(zhí)業(yè)活動中因故意或者重大過失造成合伙企業(yè)債務(wù)的，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)無限責(zé)任或者無限連帶責(zé)任，其他合伙人則僅以其在合伙企業(yè)中的財產(chǎn)份額為限承擔(dān)責(zé)任?？沙掷m(xù)增長率與實際增長率不增發(fā)新股或回購股票的情況下，如果本年的經(jīng)營效率和財務(wù)政策與上年相同（即四個財務(wù)比率——營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、權(quán)益乘數(shù)和利潤留存率保持不變），則：本年實際增長率=本年可持續(xù)增長率=上年可持續(xù)增長率同時：實際增長率=資產(chǎn)增長率=負(fù)債增長率=股東權(quán)益增長率=留存收益增長率=股利增長率不增發(fā)新股或回購股票的情況下，如果本年的四個財務(wù)比率中有一個或多個比率提高，則：本年實際增長率〉上年可持續(xù)增長率，本年可持續(xù)增長率＞上年可持續(xù)增長率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)不變，營業(yè)凈利率、留存收益率兩者增加由于本年實際增長率=本年資產(chǎn)增長率=本年股東權(quán)益增長率=本年可持續(xù)增長率所以：本年實際增長率=本年可持續(xù)增長率〉上年可持續(xù)增長率營業(yè)凈利率、留存收益率不變，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)兩者增加資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，權(quán)益乘數(shù)增加由于本年實際增長率=本年資產(chǎn)增長率〉本年股東權(quán)益增長率=本年可持續(xù)增長率所以：本年實際增長率〉本年可持續(xù)增長率〉上年可持續(xù)增長率權(quán)益乘數(shù)不變，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率增加由于本年實際增長率〉本年資產(chǎn)增長率=本年股東權(quán)益增長率=本年可持續(xù)增長率所以：本年實際增長率〉本年可持續(xù)增長率〉上年可持續(xù)增長率不增發(fā)新股的情況下，如果本年的四個財務(wù)比率中有一個或多個比率下降，則：本年實際增長率〈上年可持續(xù)增長率，本年可持續(xù)增長率〈上年可持續(xù)增長率四個財務(wù)比率都達(dá)到企業(yè)的極限，只有通過發(fā)行新股增加資金，才能提高銷售增長率。公司的資本成本概念：是指組成公司資本結(jié)構(gòu)的各種資金來源的成本的組合，也就是各種資本要素成本的加權(quán)平均數(shù)。重點注意的幾個問題：（1） 資本成本是公司取得資本使用權(quán)的代價。從籌資人（公司）的角度看，假設(shè)不考慮所得稅、交易費用等其他因素的影響，投資人從證券上所取得的報酬就是證券發(fā)行公司的成本。任何交易都至少有兩方，一方的所得就是另一方所失，一方的收益就是另一方的成本。所以，投資人的稅前必要報酬率等于公司的稅前資本成本。（2） 資本成本是公司投資人要求的必要報酬率。公司投資報酬率〉投資人要求的必要報酬率（資本成本），會吸弓I新的投資者；公司投資報酬率〈投資人要求的必要報酬率（資本成本），股東會出售股票。因此，假設(shè)不考慮所得稅、交易費用等其他因素的影響，公司的資本成本是投資人的必要報酬率。（3） 不同資本來源的資本成本不同。公司有多種資本來源，如債務(wù)、優(yōu)先股、普通股等。每一種資本來源被稱為一種資本要素。每一種要素的投資人都希望在投資上取得報酬，但是由于風(fēng)險不同，每一種資本要素要求的報酬率不同。公司的資本成本是構(gòu)成企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中各種資金來源成本的組合，即各資本要素成本的加權(quán)平均值。（4） 不同公司的資本成本不同。公司資本成本的高低取決于三個因素：無風(fēng)險利率、經(jīng)營風(fēng)險溢價（公司未來的前景的不確定性導(dǎo)致的要求投資報酬率增加的部分）和財務(wù)風(fēng)險溢價（指高財務(wù)杠桿產(chǎn)生的風(fēng)險）。由于公司所經(jīng)營的業(yè)務(wù)不同（經(jīng)營風(fēng)險不同）、資本結(jié)構(gòu)不同（財務(wù)風(fēng)險不同），因此各公司的資本成本不同。公司的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險大，投資人要求的報酬率就會較高，公司的資本成本也就較高。期權(quán)的概念期權(quán)含義期權(quán)是指一種合約，該合約賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時間以固定價格購進或售出一種資產(chǎn)的權(quán)利。要點期權(quán)是一種權(quán)利：期權(quán)合約至少涉及購買人和出售人兩方;期權(quán)賦予持有人做某件事的權(quán)利，但他不承擔(dān)必須履行的義務(wù)，可以選擇執(zhí)行或者不執(zhí)行該權(quán)利。期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)：指選擇購買或出售的資產(chǎn)。它包括股票、政府債券、貨幣、股票指數(shù)、商品期貨、房地產(chǎn)等。到期日：雙方約定的期權(quán)到期的那一天稱為〃到期日”。在那一天之后，期權(quán)失效。期權(quán)的執(zhí)行：依據(jù)期權(quán)合約購進或售出標(biāo)的資產(chǎn)的行為稱為〃執(zhí)行”。在期權(quán)合約中約定的、期權(quán)持有人據(jù)以購進或售出標(biāo)的資產(chǎn)的固定價格，稱為“執(zhí)行價格”。權(quán)衡a論內(nèi)容：強調(diào)在平衡債務(wù)利息的抵稅收益與財務(wù)困境成本的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化時的最佳資本結(jié)構(gòu)。此時所確定的債務(wù)比率是債務(wù)抵稅收益的邊際價值等于增加的財務(wù)困境成本的現(xiàn)值表達(dá)式：基于修正的MM理論的命題，有負(fù)債企業(yè)的價值是無負(fù)債企業(yè)價值加上抵稅收益的現(xiàn)值，再減去財務(wù)困境成本的現(xiàn)值。其表達(dá)式為：VL=VU+PV（利息抵稅）-PV（財務(wù)困境成本）式中，VL表示有負(fù)債企業(yè)的價值;VU表示無負(fù)債企業(yè)的價值；PV表示利息抵稅的現(xiàn)值；PV表示財務(wù)困境成本的現(xiàn)值企業(yè)的經(jīng)濟價經(jīng)濟價值是指一項資產(chǎn)的公平市場價值，通常用該資產(chǎn)所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值來計量。會計價值：指資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的賬面價值。例如，青島海爾電冰箱股份有限公司2000年的資產(chǎn)負(fù)債表顯示，股東權(quán)益的賬面價值為28.9億元，總股份數(shù)為5.65億股。該股票全年平均市價為20.79元/股，現(xiàn)時市場價值約為117億元，與股權(quán)的會計價值相差懸殊。現(xiàn)時市場價值：指按現(xiàn)行市場價格計量的資產(chǎn)價值，它可能是公平的，也可能是不公平的。公平市場價值：指在公平的交易中，熟悉情況的雙方，自愿進行資產(chǎn)交換或債務(wù)清償?shù)慕痤~。因此，資產(chǎn)的公平市場價值就是未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。期權(quán)的投資策略一,保護性看跌期權(quán)（股票加多頭看跌期權(quán)組合）購買1股股票，同時購入該股票的1股看跌期權(quán)，這種組合被稱為保護性看跌期權(quán)。二■拋補性看漲期權(quán)（股票加空頭看漲期權(quán)組合）購買1股股票，同時出售該股票的1股看漲期權(quán)，這種組合被稱為拋補性看漲期權(quán)?？偂鲇邢迺r的資本分配含義資本分配問題是指在企業(yè)投資項目有總量預(yù)算約束的情況下，如何選擇相互獨立的項目。計算步驟：（1） 將全部項目排列出不同的組合，每個組合的投資需要不超過資本總量；（2） 計算各項目的凈現(xiàn)值以及各組合的凈現(xiàn)值合計；（3） 選擇凈現(xiàn)值大的組合作為采納的項目。內(nèi)含增長率含義只靠內(nèi)部積累（即增加留存收益），沒有可動用的金融資產(chǎn)，且外部融資為零時的銷售增長率。計算方法一：利用夕卜部融資銷售增長比的公式，令外部融資銷售增長比為0，解出銷售增長率。0=經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比-［（1+增長率）X預(yù)計營業(yè)凈利率X（1-預(yù)計股利支付率）］-增長率方法二：把方法一中的增長率通過解方程，求出來就得到教材上的公式。3結(jié)論預(yù)計銷售增長率=內(nèi)含增長率，外部融資額=0；預(yù)計銷售增長率〉內(nèi)含增長率，夕卜部融資額＞0（追加外部資金）；預(yù)計銷售增長率〈內(nèi)含增長率，夕卜部融資額＜0（資金剩余，可用于增加股利或進行短期對外投資）。金流■折現(xiàn)模型參數(shù)的估計資本成本的估計第四章資本成本已經(jīng)做過詳細(xì)的介紹。現(xiàn)金流量的估計和預(yù)測期的確定。財務(wù)預(yù)測可以分為單項預(yù)測和全面預(yù)測。全面預(yù)測是指編制成套的預(yù)計財務(wù)報表，通過預(yù)計財務(wù)報表獲取需要的預(yù)測數(shù)據(jù)。⑴預(yù)測銷售收入方法：直接對銷售收入的增長率進行預(yù)測，然后根據(jù)基期銷售收入和預(yù)計增長率計算預(yù)測期的銷售收入。其中，銷售增長率的預(yù)測是以歷史增長率為基礎(chǔ)，根據(jù)未來的變化進行修正。(2)確定預(yù)測期間預(yù)測的時間范圍涉及預(yù)測基期、詳細(xì)預(yù)測期和后續(xù)期。預(yù)測的基期：基期是指作為預(yù)測基礎(chǔ)的時期，它通常是預(yù)測工作的上一個年度。確定基期數(shù)據(jù)的方法有兩種：一種是以上年實際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)；另一種是以修正后的上年數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)。詳細(xì)預(yù)測期：詳細(xì)預(yù)測期通常為5~7年，需要對現(xiàn)金流量分年度進行詳細(xì)預(yù)測。后續(xù)期：在穩(wěn)定狀態(tài)下，實體現(xiàn)金流量、股權(quán)現(xiàn)金流量和營業(yè)收入的增長率相同，因此，可以根據(jù)銷售增長率估計現(xiàn)金流量增長率。根據(jù)競爭均衡理論，后續(xù)期的銷售增長率大體上等于宏觀經(jīng)濟的名義增長率。如果不考慮通貨膨脹因素，宏觀經(jīng)濟的增長率大多在2%~6%之間。投資項目現(xiàn)金流量的構(gòu)成現(xiàn)金流的含義：在估算投資項目現(xiàn)金流量時，因該項目而產(chǎn)生的稅后增量現(xiàn)金流量是相關(guān)現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量的構(gòu)成：項目初始現(xiàn)金流量主要涉及購買資產(chǎn)和使之正常運行所必須的直接現(xiàn)金流出，包括設(shè)備購置及安裝支出、墊支營運資本等非費用性支出。另外，初始現(xiàn)金流量還可能包括機會成本。項目壽命期內(nèi)現(xiàn)金流量主要包括新項目實施所帶來的稅后增量現(xiàn)金流入和流出。行政管理人員及輔助生產(chǎn)部門等費用，如果不受新項目實施的影響，可不計入。項目以債務(wù)方式融資帶來的利息支付和本金償還以及以股權(quán)方式融資帶來的現(xiàn)金股利支付等，均不包括在內(nèi)。項目壽命期末現(xiàn)金流量主要是與項目終止有關(guān)的現(xiàn)金流量，如設(shè)備變現(xiàn)稅后凈現(xiàn)金流入、收回營運資本現(xiàn)金流入等。另外，可能還會涉及棄置義務(wù)等現(xiàn)金流出單期二叉樹定價模型二叉樹模型的假設(shè)市場投資沒有交易成本；投資者都是價格的接受者；允許完全使用賣空所得款項;允許以無風(fēng)險利率借入或貸出款項;未來股票的價格將是兩種可能值中的一個。作業(yè)成本分配到成本對象單位作業(yè)成本=本期作業(yè)成本庫歸集總成本/作業(yè)量作業(yè)量的計算單位即作業(yè)成本動因有三類：業(yè)務(wù)動因、持續(xù)動因和強度動因。業(yè)務(wù)動因內(nèi)容通常以執(zhí)行的次數(shù)作為作業(yè)成本動因假定每次作業(yè)耗用的時間和單位時間耗用的資源相等舉例檢驗完工產(chǎn)品質(zhì)量作業(yè)的次數(shù)特點精確度最差，但其執(zhí)行成本最低2.持續(xù)動因內(nèi)容是指執(zhí)行一項作業(yè)所需的時間標(biāo)準(zhǔn)假定單位時間內(nèi)耗用的資源相等，每次作業(yè)耗用的時間不等舉例質(zhì)量檢驗（檢驗不同產(chǎn)品所耗用的時間長短差別較大）特點精確度和成本居中3.強度動因內(nèi)容在某些特殊情況下，將作業(yè)執(zhí)行中實際耗用的全部資源單獨歸集，并將該項單獨歸集的作業(yè)成本直接計入某一特定的產(chǎn)品假定單位時間內(nèi)耗用的資源不等，每次作業(yè)耗用的時間不等舉例一般適用于某一特殊訂單或某種新產(chǎn)品試制等特點精確度最高，但其執(zhí)行成本最昂貴稅前債務(wù)資本成本的估計不考慮發(fā)行費用的稅前債務(wù)資本成本估計（四個方法）到期收益率法適用范圍：目前有上市的長期債券基本原理：（1） 未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值等于現(xiàn)金流入的現(xiàn)值時的折現(xiàn)率；（2） 利用內(nèi)插法求解可比公司法適用范圍：沒有上市債券，可以找到一個擁有可交易債券（即可上市交易）的可比公司作為參照物基本原理：計算可比公司長期債券的到期收益率，作為本公司的長期債務(wù)成本注意問題：可比公司應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)公司處于同一行業(yè)，具有類似的商業(yè)模式。最好兩者的規(guī)模、負(fù)債比率和財務(wù)狀況也比較類似風(fēng)險調(diào)整法適用范圍：沒有上市的債券，而且找不到合適的可比公司基本公式：稅前債務(wù)成本=政府債券的市場回報率+企業(yè)的信用風(fēng)險補償率基本原理和注意問題：（1） 政府債券的市場回報率如何確定？應(yīng)采用與企業(yè)債券到期日接近的政府債券的到期收益率（具體在股權(quán)成本部分討論）（2） 信用風(fēng)險補償率如何確定？信用風(fēng)險的大小可以用信用級別來估計。具體做法如下：選擇若干信用級別與本公司相同的上市的公司債券（不一定符合可比公司條件）；計算這些上市公司債券的到期收益率；計算與這些上市公司債券同期的長期政府債券到期收益率（無風(fēng)險報酬率）計算上述兩個到期收益率的差額，即信用風(fēng)險補償率；計算信用風(fēng)險補償率的平均值，作為本公司的信用風(fēng)險補償率財務(wù)比率法適用范圍：沒有上市的長期債券，找不到合適的可比公司，并且沒有信用評級資料基本原理：需要知道目標(biāo)公司的關(guān)鍵財務(wù)比率，根據(jù)這些比率可以大體上判斷該公司的信用級別，有了信用級別就可以使用風(fēng)險調(diào)整法確定其債務(wù)成本企業(yè)整體經(jīng)濟價值的類別實體價值與股權(quán)價企業(yè)全部資產(chǎn)的總體價值，稱為“企業(yè)實體價值”。企業(yè)實體價值=股權(quán)價值+凈債務(wù)價值這里的股權(quán)價值和凈債務(wù)價值不是指會計價值（賬面價值），而是公平市場價值。持續(xù)經(jīng)營價值與清算價持續(xù)經(jīng)營價值：由營業(yè)所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值清算價值：停止經(jīng)營，出售資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流優(yōu)先股價值的評估方法優(yōu)先股按照約定的票面股息率支付股利，其票面股息率可以是固定股息率或浮動股息率。公司章程中規(guī)定優(yōu)先股采用固定股息率的，可以在優(yōu)先股存續(xù)期內(nèi)采取相同的固定股息率，或明確每年的固定股息率，各年度的股息率可以不同;公司章程中規(guī)定優(yōu)先股采用浮動股息率的，應(yīng)當(dāng)明確優(yōu)先股存續(xù)期內(nèi)票面股息率的計算方法。優(yōu)先股估值模型：可通過對未來優(yōu)先股股利的折現(xiàn)進行估計，即采用股利的現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型估值。當(dāng)優(yōu)先股存續(xù)期內(nèi)采用相同的固定股息率時，優(yōu)先股則相當(dāng)于永久債券。其估值公式如下：VP=DP/rp式中：VP一優(yōu)先股的價值；DP一優(yōu)先股每期股息；rp一折現(xiàn)率，一般采用資本成本率或投資的必要報酬率。永續(xù)債的估值與優(yōu)先股類似，公式如下：Vpd=I/rpd式中：Vpd——永續(xù)債的價值;I——每年的利息;rpd——年折現(xiàn)率，一般采用當(dāng)前等風(fēng)險投資的市場利率。多頭對敲1、含義指同時買進一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價格、到期日都相同。適用范圍對于預(yù)計市場價格將發(fā)生劇烈變動，但是不知道升高還是降低的投資者非常有用。3■組合凈收入和凈損益①當(dāng)股價〈執(zhí)行價格時，組合凈收入=執(zhí)行價格-股票售價，組合凈損益=（執(zhí)行價格-股票售價）-兩種期權(quán)（購買）價格;②當(dāng)股價〉執(zhí)行價格時，組合凈收入=股票售價-執(zhí)行價格，組合凈損益=（股票售價-執(zhí)行價格）-兩種期權(quán)（購買）價格。4■結(jié)論多頭對敲的最壞結(jié)果是到期股價與執(zhí)行價格一致，白白損失了看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的購買成本。股價偏離執(zhí)行價格的差額必須超過期權(quán)購買成本，才能給投資者帶來凈收益。多頭對敲鎖定了最低凈收入（零）和最低凈損益［-兩種期權(quán)（購買）價格］報價利率和有效年利率復(fù)利的計息期不一定總是一年，有可能是季度、月份或日。計息期越短，一年中按復(fù)利計息的次數(shù)就越多，每年的利息額就會越大。需要明確三個概念：報價利率、計息期利率和有效年利率。報價利率：銀行等金融機構(gòu)在為利息報價時，通常會提供一個年利率，并且同時提供每年的復(fù)利次數(shù)。此時金融機構(gòu)提供的年利率被稱為報價利率，有時也被稱為名義利率。在提供報價利率時，還必須同時提供每年的復(fù)利次數(shù)（或計息期的天數(shù)），否則意義是不完整的。期利率：是指借款人對于每1元本金每期支付的利息。它可以是年利率，也可以是半年利率、季度利率、每月或每日利率等。計息期利率二報價利率/每年復(fù)利次數(shù)。有效年利率：在按照給定的計息期利率和每年復(fù)利次數(shù)計算利息時，能夠產(chǎn)生相同結(jié)果的每年復(fù)利一次的年利率。假設(shè)每年復(fù)利次數(shù)為m:有效年利率=（1+報價利率/m）m-1。當(dāng)復(fù)利次數(shù)m趨于無窮大時，利息支付的頻率比每秒1次還頻繁，所得到的利率為連續(xù)復(fù)利。連續(xù)復(fù)利的有效年利率=e報價利率-1。e為自然常數(shù)，是一個約等于2.71828...的無理數(shù)。連續(xù)復(fù)利終值系數(shù)，可利用“連續(xù)復(fù)利終值系數(shù)表”（見教材附表六）查找。單項資產(chǎn)的。系數(shù)（貝塔系數(shù)）含義：度量一項資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險的指標(biāo)，反映單項資產(chǎn)的收益率與市場組合之間的相關(guān)性。影響因素：該股票與整個股票市場的相關(guān)性（同向）；股票自身的標(biāo)準(zhǔn)差（同向）；整個市場的標(biāo)準(zhǔn)差（反向）經(jīng)濟意義：相對于市場組合而言特定資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險是多少結(jié)論：市場組合相對于它自己的貝塔系數(shù)是1B=1,說明該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險程度與市場組合的風(fēng)險一致；B>1,說明該資產(chǎn)報酬率的波動幅度大于一般市場的波動幅度；B<1,說明該資產(chǎn)報酬率的波動幅度小于一般市場的波動幅度；p=o，說明該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險程度等于0,為無風(fēng)險資產(chǎn)；絕大多數(shù)資產(chǎn)的B系數(shù)是大于零的。如果B系數(shù)是負(fù)數(shù)，表明這類資產(chǎn)收益與市場平均收益的變化方向相反盈利能力比率（一） 營業(yè)凈利率計算方法營業(yè)凈利率=（凈利潤！營業(yè)收入）X100%指標(biāo)分析（1） 〃凈利潤”“營業(yè)收入”兩者相除可以概括公司的全部經(jīng)營成果。該比率越大，公司的盈利能力越強。（2） 營業(yè)凈利率的變動，是由利潤表各個項目變動弓|起的;可以通過“金額變動分析”和〃結(jié)構(gòu)變動分析”兩個方面進行營業(yè)凈利率驅(qū)動因素分析。（二） 總資產(chǎn)凈利率1公式總資產(chǎn)凈利率是指凈利潤與總資產(chǎn)的比率，它表明每1元總資產(chǎn)創(chuàng)造的凈利潤?？傎Y產(chǎn)凈利率=（凈利潤E總資產(chǎn)）x100%【提示】總資產(chǎn)凈利率是公司盈利能力的關(guān)鍵。雖然股東報酬由總資產(chǎn)凈利率和財務(wù)杠桿共同決定，但提高財務(wù)杠桿會增加公司風(fēng)險，往往并不增加公司價值。此外，財務(wù)杠桿的提高有諸多限制，公司經(jīng)常處于財務(wù)杠桿不可能再提高的臨界狀態(tài)。因此，提高權(quán)益凈利率的基本動力是總資產(chǎn)凈利率。驅(qū)動因素總資產(chǎn)凈利率的驅(qū)動因素是營業(yè)凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)。總資產(chǎn)凈利率=凈利潤/總資產(chǎn)=（凈利潤/營業(yè)收入片（營業(yè)收入/總資產(chǎn)）=營業(yè)凈利率x總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)（三）權(quán)益凈利率權(quán)益凈利率，也稱凈資產(chǎn)收益率，是凈利潤與股東權(quán)益的比率，它反映每1元股東權(quán)益賺取的凈利潤，可以衡量企業(yè)的總體盈利能力。計算公式權(quán)益凈利率=（凈利潤！股東權(quán)益）x100%指標(biāo)分析權(quán)益凈利率的分母是股東的投入，分子是股東的所得。權(quán)益凈利率具有很強的綜合性，概括了公司的全部經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)業(yè)績。增發(fā)新股的定價發(fā)行價格應(yīng)不低于公告招股意向書前20個交易日公司股票均價或前1個交易日的均價。發(fā)行價沒有折價，定價基準(zhǔn)日也固定?！咀⒁狻拷灰拙鶅r不是收盤價的平均;是20個交易日股票交易總額罰殳票交易總量二非公開發(fā)行發(fā)行價格應(yīng)不低于定價基準(zhǔn)日前20個交易日公司股票均價的90%。定價基準(zhǔn)日可以是董事會決議公告日或股東大會決議公告日或發(fā)行期的首日（2和3并非最新規(guī)定）。對于以通過非公開發(fā)行進行重大資產(chǎn)重組或者引進長期戰(zhàn)略投資為目的的，可以在董事會、股東大會階段事先確定發(fā)行價格（鎖價發(fā)行）;對于以籌集資金為目的的發(fā)行，應(yīng)當(dāng)在取得發(fā)行核準(zhǔn)批文后采取競價方式定價（競價發(fā)行）。普通股發(fā)行定價一、三種發(fā)行價格等價：是指以股票面額為發(fā)行價格，即股票的發(fā)行價格與其面額等價，也稱平價發(fā)行或面值發(fā)行時價：是以公司原發(fā)行同種股票的現(xiàn)行市場價格為基準(zhǔn)來選擇增發(fā)新股的發(fā)行價格，也稱市價發(fā)行中間價：是取股票市場價格與面額的中間值作為股票的發(fā)行價格二法律規(guī)定我國《公司法》規(guī)定：公司發(fā)行股票不準(zhǔn)折價發(fā)行，即不準(zhǔn)以低于股票面額的價格發(fā)行以中間價和時價發(fā)行都可能是溢價發(fā)行，也可能是折價發(fā)行我國《證券法》規(guī)定：股票發(fā)行采取