國際航運船舶投資風險的影響因素研究

一、投資收益變動程度國際船舶投資風險是指投資者在國際船運輸船投資后可能發(fā)生的投資回報變化。風險的特征是指風險的本質(zhì)及其發(fā)生規(guī)律的表現(xiàn),國際航運船舶投資風險具有鮮明的特征,主要表現(xiàn)在6個方面。1.際航運船舶投資過程中產(chǎn)生的風險因素國際航運船舶投資風險的產(chǎn)生并不以投資者的主觀意志為轉(zhuǎn)移。在國際航運船舶投資過程中產(chǎn)生風險的因素是多種多樣的,有來自于航運市場的,也有來自于國際航運公共政策的,還有來自于資本市場的等等,這些風險因素客觀存在于國際航運船舶投資活動的各個方面。2.企業(yè)實際風險的表現(xiàn)風險表現(xiàn)為實際收益與預期收益之間的偏差。風險的出現(xiàn)不以投資者的意志為轉(zhuǎn)移,風險因素最后導致實際的風險對于投資者來說往往是突發(fā)的,特別是一些突發(fā)的國際事件引起國際航運船舶投資收益突變。3.多樣性國際航運船舶投資收益受到眾多環(huán)境因素的影響。任何環(huán)境因素的變化都會帶來實際收益與預期收益之間的偏差。4.投資收益風險國際航運船舶投資風險的性質(zhì)及其帶來的影響呈現(xiàn)動態(tài)變化的趨勢。例如,對投資收益帶來極大影響的國際航運市場,由于國際貿(mào)易量、航運成本、船舶供給、船舶效率等因素的變化而總是處于不斷變化之中,給國際航運船舶投資收益帶來動態(tài)風險。5.投資者對國際航運船舶投資風險的具體承擔國際航運船舶投資風險對于不同的投資者是不同的,也就是說投資者對于國際航運船舶投資風險具有不同的承受能力。這種承受能力通常受到投資額、收益水平、擁有的財務(wù)實力以及對風險態(tài)度等因素的影響。6.把握定量與定量的關(guān)系國際航運船舶投資風險不像具體物體那樣容易被衡量或描繪出來,而需要用特殊的概念和方法,如系統(tǒng)理論、概率、彈性、模糊等,通過定性與定量兩個方面的有機結(jié)合進行界定或估計測定。二、國際船舶投資風險的形成原因國際航運船舶投資風險的產(chǎn)生主要有3方面原因。1.不確定性因素國際航運船舶投資的內(nèi)外部環(huán)境因素都有可能發(fā)生變化。在環(huán)境因素發(fā)生變化后,投資者就需要對船舶投資進行調(diào)整,以適應環(huán)境因素的變化,由此而形成了國際航運船舶投資的不確定性。這種不確定性是造成國際航運船舶投資風險的最直接原因。2.者對國際航運船舶投資環(huán)境存在認識偏差認識與把握國際航運船舶投資環(huán)境首先要把握投資環(huán)境的屬性,而這種屬性是由各種數(shù)據(jù)和信息反映出來的。投資者對于國際航運船舶投資環(huán)境屬性的認識能力無論在深度上還是在廣度上都存在著局限性,并且投資者獲取國際航運船舶投資環(huán)境數(shù)據(jù)和信息能力的有限性與國際航運船舶投資環(huán)境發(fā)展變化的無限性是客觀存在的,投資者難以獲得國際航運船舶投資環(huán)境的完備信息,不能確切地預見其未來發(fā)展變化狀況,從而形成了國際航運船舶投資風險。3.投資者信心與信息完備性雖然國際航運船舶投資環(huán)境的屬性可以通過數(shù)據(jù)和信息反映出來,但這些數(shù)據(jù)和信息需要更新,而更新總是在環(huán)境發(fā)生變化之后才能完成,這對于投資者的投資決策來說無疑已經(jīng)滯后。隨著投資的進行與船舶的營運,投資者對環(huán)境的認識會不斷深入與提高,信息的完備性程度也隨之提高,直至投資結(jié)束船舶退役,投資者才可以說獲得了這一船舶投資的完備數(shù)據(jù)與信息。信息的滯后性無疑是造成國際航運船舶投資風險的重要原因。三、國際船舶投資的可控風險船舶投資中不可控制的風險很多,下面主要以市場風險和交船風險為例進行分析。1.船舶市場不確定航運市場是一個充滿信息的海洋,而航運公司是置身其中的一葉小舟。通過市場調(diào)查,取得市場信息,從而進行市場預測,掌握市場動向和發(fā)展趨勢,作出正確的判斷和最佳決策。而這個過程是航運公司的導航過程,是其航行安全和如期達到目的的關(guān)鍵所在。造船是航運公司最大的成本支出,對造船市場的把握在很大程度上影響到航運公司的經(jīng)營。造船市場是整個航運的有機組成部分,任何對航運市場的分析或預測都應該包括造船市場,而造船市場又是隨著整個航運市場的變化而變化。航運市場變化受多種因素影響,政治、經(jīng)濟、自然環(huán)境變化都會影響到航運市場,很難預測。相比之下,影響船舶市場的因素比較簡單,主要是航運市場、船舶供求關(guān)系及原材料價格變化三方面。前面己提到新造船市場的變化比航運市場有一個滯后期,因此可根據(jù)現(xiàn)時的航運市場來估計今后一段時間的船舶市場情況。船舶供求關(guān)系有大量現(xiàn)成的統(tǒng)計數(shù)據(jù),也不難做出判斷。原材料價格的變化雖較難預測,但一般影響幅度不會很大。因此,雖然船舶市場也存在很多不確定因素,但相比航運市場還是更容易預測些。尤其是船舶的實際建造成本是有一定范圍的,船廠不可能無限期地賠本造船,因此確定船舶市場的低谷尤其容易。投資決策的最重要的環(huán)節(jié)是投資時機的選擇。然而,投資時機的選擇是受很多因素制約的。既然航運市場很難預測(無法預測市場高峰出現(xiàn)的時間,以此推算投資時間),根據(jù)船舶市場情況,選擇船價低谷時期投資造船就是較可行的決策方法了。然而,在船價低谷時期,此時往往航運市場己提前進入了低谷,船舶營運收入很低。多數(shù)做船舶融資的銀行本身并非船舶經(jīng)營的專家,他們只能從銀行的角度來分析每一個船舶融資項目。分析一個融資項目是否可行的最重要的依據(jù)是看其回報是否足以償付貸款以及擔保是否足夠。從一個銀行家而非船舶經(jīng)營專家的角度分析這兩個問題就會造成一種過度依賴當前市場來進行判斷的傾向。在船價高的時候,運費市場通常更高,因而回報也就足夠了。此時所謂的船舶市場價也相對較高,抵押貸款對銀行來說風險也顯得較小。因此,銀行便傾向于在船價高時提供貸款。到了船價低谷時,以上各個指標都倒過來了,銀行家們便紛紛勒緊了他們的錢袋。2.航運公司經(jīng)營困難的制約對于航運公司來講,交船風險是一個巨大的風險,也是造成不良貸款和企業(yè)虧損的重要原因。交船風險主要是由于船廠造不出船或無法按設(shè)計要求完成建造任務(wù)而造成的風險,還有由于戰(zhàn)爭、天災等不可抗力的原因造成的風險。如歐洲航運市場上的一些新船型,國內(nèi)很多船廠沒有建造經(jīng)驗,首制船的技術(shù)風險相當大。對于較大型船舶如大型集裝箱船、大型油輪,特種船舶如重吊船、高速船,建造周期的長短以及能否按期交船,船廠的建造周期過長,且技術(shù)不成熟。航運市場波動非常大,建造周期過長會加重船舶運營成本,加重企業(yè)負擔,對航運公司的經(jīng)營影響巨大。如交船期拖延,將會大大制約航運公司搶占市場的制高點,并可能因此錯過大好的市場機遇,造成無可挽回的經(jīng)濟損失。此外,某些特種船由于裝載的均為高附加值貨物,對船舶性能要求較高,缺乏建造經(jīng)驗的船廠建造的此種船舶在貨物投保方面也有很多限制。四、船舶的營運費用及相關(guān)成本的經(jīng)濟性問題運輸船舶是生產(chǎn)工具,同時基本也是航運公司(船東)最大的投資,要求航運公司在訂造船舶的時候十分慎重。因為船舶的經(jīng)濟性和技術(shù)性會影響船舶一生的經(jīng)濟效益。在可控制風險分析中主要以船舶初始設(shè)計風險為例而進行分析。船舶的主要規(guī)格限定了船舶的性質(zhì),如:船長、船寬、吃水、噸位、航速、貨艙的布置、裝卸貨設(shè)備和主推進裝置等等。船舶設(shè)備價格的總和可以占船價的40%~50%,甚至更多,它的選取、設(shè)計、容量計算、系統(tǒng)布置以及投入營運后的維修保養(yǎng)等,直接影響船舶的經(jīng)濟性。特別需要指出的是,船舶的營運費用和維修保養(yǎng)費用,包括港口使費,油料消耗,設(shè)備的備件費,維修工時費,等等,都是船舶設(shè)計的時候決定的?？梢哉f,船舶一生的運行,維護及其費用都是由負責設(shè)計的技術(shù)人員設(shè)計和決定的。因此,船舶設(shè)計時考慮其后續(xù)營運費用至關(guān)重要。船舶的設(shè)計既是技術(shù)工作,又是經(jīng)濟論證工作。不同的設(shè)備、不同的系統(tǒng)都可能滿足同一個技術(shù)要求。但是,它們要求的管理水平可能不同,設(shè)備的可靠性可能不同,主要部件的壽命、設(shè)備的故障率、價格、能耗、備