李小加美國次貸危機(jī)的先驅(qū)

他是香港最大的非香港首席行政首長。李小加做過石油工人、新聞記者、律師、華爾街投資銀行家，現(xiàn)在則出任香港交所行政總裁，港交所歷史上第一位非香港本土行政總裁。2008年3月24日，摩根大通買入因?yàn)榇钨J危機(jī)而壓垮的華爾街第五大投資銀行貝爾斯登39.5%的股權(quán)。該案在全球金融界引起轟動，被視為次貸危機(jī)發(fā)展到高潮的一個標(biāo)志。李小加是這一重大事件的親歷者?！懊绹钨J危機(jī)就像餃子餡煮破了?！崩钚〖诱f，二三十年前，也發(fā)生過一次類似次貸危機(jī)的風(fēng)波。細(xì)胞外在細(xì)胞內(nèi)兩個地方都已經(jīng)發(fā)生了重大問題在美國，貝爾斯登不是資產(chǎn)規(guī)模最大的投行，但卻是近幾年華爾街最賺錢的投行。然而一周內(nèi)，貝爾斯登遭遇了滅頂之災(zāi)?！爸{言大概是在（2008年）3月初開始傳播的?！崩钚〖佑浀茫骸澳菚r的消息是貝爾斯登開始遭到擠兌。先是說它的客戶要撤資，然后傳它的對手來擠兌?！笔聭B(tài)在3月中旬的一周內(nèi)開始急轉(zhuǎn)直下，“星期一下午1:30，貝爾斯登的短期債券出現(xiàn)了問題，星期二真的發(fā)生了擠兌，星期三貝爾斯登還出面說沒事了。到了星期四，它就開始給美聯(lián)儲打電話，告之實(shí)情貝爾斯登已經(jīng)沒錢了。星期五早晨，摩根大通發(fā)表聲明，決定收購貝爾斯登?！睋?jù)李小加透露，“星期五凌晨，摩根大通派了150人進(jìn)駐貝爾斯登，在48小時內(nèi)對其進(jìn)行盡職調(diào)查。”他說：“這是在美聯(lián)儲的擔(dān)保下，摩根大通才吃進(jìn)貝爾斯登。在美國歷史上，摩根大通一向有聽從美聯(lián)儲建議而去救市的傳統(tǒng)。”周日凌晨五點(diǎn)，一個關(guān)鍵的政府協(xié)調(diào)會召開，摩根大通董事長迪蒙忙得整個周末都沒顧得上休息。最終，聯(lián)儲會不僅為貝爾斯登的部分流動性較差的資產(chǎn)提供了300億美元的擔(dān)保，還在摩根大通宣布收購的幾分鐘內(nèi)降低了面向金融機(jī)構(gòu)的緊急貸款利率。貝爾斯登有內(nèi)部員工持股的傳統(tǒng)，其股份的34%全部由員工持有。這次事件中，每股2美元的出售價格讓貝爾斯登員工損失慘重。但李小加指出：“幸虧美聯(lián)儲、摩根大通出手迅速，否則雷曼與美林恐怕也有被次貸拖下深淵的可能?！薄笆聦?shí)上，二三十年前，美國發(fā)生過一次類似次級貸款危機(jī)的風(fēng)波。當(dāng)時，美國一些地方為了刺激房地產(chǎn)買賣，推出零首付購房；比如在佛羅里達(dá)州除了可以零首付買房，還附送家具，李小加介紹說。當(dāng)時的抵押貸款是通過一種名為“儲蓄銀行”的機(jī)構(gòu)做的，那時美國西南部就有很多“儲蓄銀行”。結(jié)果房地產(chǎn)泡沫破滅后，購房者無法還貸，只能把抵押房屋交給儲蓄銀行。為了減少那次風(fēng)波的損失，美國聯(lián)邦政府不得不出面，花了四千億美元買單。李小加說，和次貸危機(jī)不同，那時候儲蓄銀行的貸款沒有證券化，購房者無力還貸僅僅導(dǎo)致銀行倒閉、政府買單，“但次貸危機(jī)中，銀行已經(jīng)把購房者的抵押貸款證券化了，證券化的衍生產(chǎn)品，則像滾雪球一樣在全球范圍內(nèi)越滾越大。結(jié)果當(dāng)風(fēng)險擴(kuò)散后，就如同身體的某一個部分發(fā)炎導(dǎo)致全身不舒服。”李小加如此形象的比喻二者的不同：“那時的問題就像身體里有一個局部傷痛，一個手術(shù)就把它割掉了?？涩F(xiàn)在的問題就像餃子里的肉餡煮破了，全混在湯里了?！崩钚〖诱f：“實(shí)際上不是一種大病，但整個血液里面都已經(jīng)有了問題。因?yàn)檫@些問題早就全部釋放到了整個金融體系里。誰來買單了？花旗買單了，美林買單了，他們的投資者也買單了?！眰€生活健全了30年前，李小加是一名石油鉆井工人，那一年他16歲?！爱?dāng)時，我從技校畢業(yè)，招工去做采油工?！焙Ｉ系纳钍謫握{(diào)，但李小加不這么認(rèn)為，他覺得自己在同齡人中是幸福的。“因?yàn)樽龉と司鸵馕吨挥孟锣l(xiāng)，待遇也非常好：吃飯不要錢，一年能發(fā)兩雙皮鞋?！?年的采油工生涯，還讓李小加學(xué)會了英語。那些日子，他一有空，就抱著收音機(jī)學(xué)習(xí)英語。閑暇時，他最喜歡做的事情就是去大學(xué)門口蹲著，“看那些進(jìn)進(jìn)出出的大學(xué)生”。1979年恢復(fù)高考，他如愿考入廈門大學(xué)英語文學(xué)系。1986年，中國掀起一股出國潮，李小加和太太也加入其中?！爱?dāng)時我們寫給美國大學(xué)的申請信特別直接，原文大意是：如果學(xué)校需要我們交申請費(fèi)的話，就請不要回復(fù)了。這沒有意義，因?yàn)槲覀儧]有錢?！苯Y(jié)果，這封略顯奇怪的申請信，引起阿拉巴馬大學(xué)的注意，這所大學(xué)在美國南部一個偏僻的小鎮(zhèn)上。“本來這所大學(xué)從來不在海外招生，可它突然發(fā)現(xiàn)這封申請材料寫得有點(diǎn)牛，教授們還特別想見見我們兩個人?！崩钚〖雍吞暾埩撕芏鄬W(xué)校，但只有這所學(xué)校答應(yīng)給他們兩人都支付一份獎學(xué)金。在李小加的記憶里，留學(xué)生活非常非常幸福?！澳菚r候，每個星期天，我們都去一個美國老太太那里淘二手貨。她是個有趣的人，每周都在家把東西鋪開。我們?nèi)氖畟€中國人一起去，5美分就能在那里淘到一盞臺燈，真是爽極了。”“其實(shí)，現(xiàn)在回想起來，那時的日子挺苦的。要去打工、洗盤子，五六年都見不到父母。沒錢回家?！彼麌@道，“可不知道為什么？那時我們總感覺無比幸運(yùn)。”臨近畢業(yè)，攻讀新聞專業(yè)的李小加決定轉(zhuǎn)讀法律專業(yè)，繼續(xù)留在美國?！斑@時候，我遇見自己生命中的一個貴人—愛德華教授?！睈鄣氯A教授是美國哥倫比亞大學(xué)中國法學(xué)研究中心的主任。當(dāng)他得知李小加已經(jīng)被哥倫比亞大學(xué)錄取，卻不愿前去就讀時，感到十分困惑。他打電話問李小加：“你是被哈佛錄取了，還是被耶魯錄取了？”沒想到李小加卻回答說：“我將去印地安納大學(xué)，因?yàn)槲覜]錢?！碑?dāng)時，愛德華教授希望李小加第二天一早趕到哥倫比亞大學(xué)面談一下，李小加有點(diǎn)窘迫：“早上來不了，我得坐火車，因?yàn)槲覜]錢買飛機(jī)票?！边@讓愛德華頗為震動，見面當(dāng)日他就幫助李小加解決了所有的經(jīng)費(fèi)問題。此后，幸運(yùn)再次向李小加招手：一次，在哥倫比亞大學(xué)模擬法庭上，由于出色的口才，李小加當(dāng)場被美國一家大律師所看中，并力邀他去上班。“這就是運(yùn)氣，當(dāng)時我在模擬法庭上辯論的是有關(guān)新聞自由的案子，而這正是我在阿拉巴馬大學(xué)的畢業(yè)論文所研究的主題。”中1994年,律師出身的李小加進(jìn)入美林證券,開始自己投資銀行家的生涯。多年后,當(dāng)他再次踏上中國石油鉆塔時,他是以一位投資銀行家的身份,前去運(yùn)作一個價值130億美元的兼并項(xiàng)目?！爸袊墒邢窀邏哄??！薄拔覀兊墓墒邢窀邏哄佉粯涌梢詿?000點(diǎn)、6000點(diǎn)，甚至可以燒到8000點(diǎn)，可也因?yàn)槭歉邏哄?，別人進(jìn)不來，我們也出不去，水流到高壓鍋，香港跟著熱一下，H股跟著熱一下，但是高壓鍋里面的水出不去，我覺得這個政策是正確的?！崩钚〖佑谩案邏哄仭币辉~形象地描述了中國股市，“高壓鍋?zhàn)罱K總有一天要慢慢地打開，但是我覺得要在資本市場這么熱的時候，中國政府應(yīng)把該買的東西都買了，把醫(yī)保買了。”“中國金融得益于封閉但不能長久依賴封閉?！薄昂芏嘟?jīng)濟(jì)理論不斷地預(yù)言中國經(jīng)濟(jì)崩潰、中國金融體系要崩潰，很多事情沒有出現(xiàn)，這里有一個中國例外的問題。”“中國市場的封閉是中國改革的大功臣之一，我們沒有封閉97年就完了，銀行系統(tǒng)就完了、資本市場可能也完了，在常溫下，我們的水100度開，再燒就蒸發(fā)了，永遠(yuǎn)不可能超過100度?！薄懊绹鹑趶?fù)興中的勝出銀行會更強(qiáng)大?！薄敖?jīng)濟(jì)就像大的搖擺鐘擺一樣，金融市場最大頭的一塊，走的中間，實(shí)體經(jīng)濟(jì)在上面，走的永遠(yuǎn)是最遠(yuǎn)的距離，擺的最大的范圍。大家不要被表面所迷惑。我們看問題一定要跳出這樣的簡單循環(huán)看這個問題，銀行沒有絕對的好銀行，也沒有絕對的壞銀行，很多銀行我們以前把他們尊為放在圣壇的銀行變成誰都