如何閱讀券商的研究報(bào)告（工具篇）大家可能經(jīng)?？吹轿以诓┛椭幸米C券公司的研究報(bào)告。今天就來談?wù)勓芯繄?bào)告這個(gè)法寶。我是兩派都用，但是更傾向于后一派。事實(shí)在，在國外，如華爾街，王牌分析師的研究報(bào)告在引導(dǎo)著市場資金的流向。如果分析師集體看多哪個(gè)行業(yè)或者公司，那么股價(jià)不漲也難；如果看空，那么很可能爆跌。這就是機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的成熟市場下，分析報(bào)告在股市中的價(jià)值。諸多人如果還用過去那種散戶時(shí)代的眼光看待今天的研究報(bào)告，主觀的覺得機(jī)構(gòu)公布研究報(bào)告都是為了＂托＂兒，那就大錯(cuò)而特錯(cuò)拉。機(jī)構(gòu)時(shí)代，散戶根本不是機(jī)構(gòu)眼中的博弈對象。在Ａ股中，任何一種基金經(jīng)理，投資總監(jiān)，私募基金，資產(chǎn)管理公司，投資公司，保險(xiǎn)公司，信托公司，銀行投資部門等，沒有一種不去研究主流機(jī)構(gòu)的研究報(bào)告的。他們可能不讀報(bào)紙，可能不聽新聞，但是中金公司招商證券的王牌機(jī)構(gòu)的晨會報(bào)告和研究報(bào)告他們不能不看。這些Ａ股投資機(jī)構(gòu)的大佬們會在研究報(bào)告中讀到自己想要的東西，也能夠說，正是這些研究報(bào)告在引導(dǎo)在機(jī)構(gòu)資金的流向。這些研究報(bào)告分為：證券公司研究報(bào)告（具體又分為證券公司晨會報(bào)告，行業(yè)研究報(bào)告，投資方略報(bào)告，公司研究報(bào)告，月度投資報(bào)告，季度投資報(bào)告，年度投資報(bào)告，調(diào)研報(bào)告等），基金公司投資報(bào)告，私募基金投資報(bào)告，保險(xiǎn)公司投資報(bào)告，資產(chǎn)管理公司投資報(bào)告，銀行投資部門研究報(bào)告等。普通狀況下，后幾個(gè)報(bào)告的保密性很高，對外部的流動性也很低，基本上服務(wù)于圈內(nèi)人甚至自己部門。對付研究報(bào)告，我們不能全信，也不能不信，一定要具體閱讀，結(jié)合技術(shù)面和市場熱點(diǎn)來使用，這樣就會很有效。首先我們來逐個(gè)來分析券商研究報(bào)告的特點(diǎn)：中金證券研究報(bào)告：中金公司的研究報(bào)告在業(yè)內(nèi)是首屈一指，武林至尊。中金公司最大的特別是有很強(qiáng)的政府背景，它的分析報(bào)告最大的優(yōu)勢就是對宏觀政策的分析和對大盤股行業(yè)龍頭的分析，也就是說，中金的報(bào)告在戰(zhàn)略上在投資方略上和宏觀走向上是最有實(shí)力的，也最被各大基金經(jīng)理重視?？粗薪鹁涂此暮暧^和大勢分析。舉個(gè)例子，中國人壽剛上市的時(shí)候，招商證券非常看多，給出的目的是一年６０三年９０的目的價(jià)，中國人壽應(yīng)聲大漲，最高于２００７.１.１７沖到４９.４８元，當(dāng)天靠近漲停，但是就在這個(gè)時(shí)候，市場傳言中金公司要出研究報(bào)告唱空人壽，人壽于１.１７下午就從漲停的位置下滑，拉出一種大陰線，從此人壽進(jìn)行了長達(dá)六個(gè)月的熊市。這里中金和招商誰對誰錯(cuò)誰的水平更高，我們姑且不管，從這個(gè)事件中我們能夠看到中金和招商的市場號召力。這里尚有一種問題就是利益問題，可能中金公司配合某些機(jī)構(gòu)建倉吧，故意打壓中國人壽股價(jià)，要否則為什么沒過幾個(gè)月，中金又忽然來個(gè)１８０度的轉(zhuǎn)彎，忽然出報(bào)告強(qiáng)烈推薦中國人壽呢？難道幾個(gè)月的時(shí)間中國人壽發(fā)明的價(jià)值就足以讓中金來個(gè)這個(gè)大的轉(zhuǎn)彎拉。因此，這就是我說的機(jī)構(gòu)研究報(bào)告不能不信，也不能全信，要結(jié)合技術(shù)面和市場熱點(diǎn)。招商證券研究報(bào)告：相對中金的政府背景和宏觀分析，招商證券的特色在于市場分析，它是絕對的市場派，在牛市中，招商證券的膽量是最大的，也是予以強(qiáng)烈推薦評級最多的證券公司，因此在牛市中一定要強(qiáng)烈的看招商證券的研究報(bào)告。國泰君安研究報(bào)告：國泰君安是老牌的券商，它和其它券商不同，這個(gè)券商的研究報(bào)告很穩(wěn)。對諸多公司予以的評級沒有招商證券激進(jìn)，甚至尚有中金公司激進(jìn)。它的特點(diǎn)就是予以新股的研究，無論什么新股，國泰君安都有自己獨(dú)特的定價(jià)模式。有一點(diǎn)不好，國泰君安吸引了諸多資金在一級市場打新股，這一點(diǎn)能夠從新股上市首日的成交明晰上得到印證，因此國泰君安把新股首日的價(jià)格予以的都很高，這是明顯的利益關(guān)系，讓人很反感。但是，它的行業(yè)研究報(bào)告和投資方略報(bào)告還是不錯(cuò)的。申銀萬國研究報(bào)告：這又是一種勤奮的研究團(tuán)體，多產(chǎn)而又優(yōu)質(zhì)。它的研究報(bào)告質(zhì)量屬于上等，但是它的投資方略特別是月度投資方略值得重視。他們投資研究部門高級分析師桂浩明有關(guān)宏觀的分析也很中肯。國信證券研究報(bào)告：國信證券是我近來才開始重視的，它的特點(diǎn)很象招商證券研究報(bào)告，激進(jìn)，值得重視。我要強(qiáng)調(diào)的是，如果你是一種價(jià)值投資者，不要太在乎報(bào)紙新聞和所謂的輿論對股市的評價(jià)，由于它們這些言論是左右散戶的，是散戶時(shí)代的思維，機(jī)構(gòu)資金根本不看他們，機(jī)構(gòu)資金看得就是研究報(bào)告和自己親自的調(diào)研，而這些信息往往含有保密性和滯后性。例如當(dāng)南方航空復(fù)牌后漲１００％的時(shí)候輿論媒體和所謂的股評價(jià)家就說嚴(yán)重高估，但是市場不聽他們的，諸多研究報(bào)告到今天還在推薦他們，不讀報(bào)告你就不懂得。我自己覺得南航的翻番倍數(shù)此后必定會超出中國船舶，最少到２０１０年還是行業(yè)復(fù)舒期。（有關(guān)航空股，我過幾天就發(fā)表自己的見解，現(xiàn)在告訴大家推薦的次序：中國國航，南方航空，上海航空）。諸多報(bào)紙新聞電視股評節(jié)目是外行指揮內(nèi)行，尚有諸多是別有用心的忽悠散戶。股票這個(gè)東西豈是某些報(bào)紙新聞人士就能夠看懂的，它需要專業(yè)化，而最專業(yè)化的就是公募和私募基金經(jīng)理和證券公司研究團(tuán)體，這些專業(yè)認(rèn)識的見解是有一定時(shí)間的保密期的。市場懂得拉，已經(jīng)晚了一步。媒體忽悠散戶的最大的事情莫過于一到長假就討論是持股還是持幣問題，其實(shí)這是一種不是問題的問題。一種股票的投資價(jià)值難道就由于一種７天的假期發(fā)生這樣大的變化嗎？這完全是散戶時(shí)代的思維。尚有就是大盤一不好，報(bào)紙和電視節(jié)目就告戒大家呀注意變盤減倉，豈知，股票的核心是低買高賣，在大盤跌來來賣股，根本就是一種騎墻派，似是而非，看不清大盤的方向，盲目減倉，正好給別人低價(jià)格建倉機(jī)會。其實(shí)，我們做的是個(gè)股，與其看大盤的眼色，還不如多看上市公司的變化和整個(gè)行業(yè)的最新消息。這個(gè)極少有報(bào)紙去報(bào)道。這些東西只有基金經(jīng)理懂得，證券公司研究員懂得，這正是我建議大家研究機(jī)構(gòu)的研究報(bào)告的最大緣由。中金證券：政府背景，在投資戰(zhàn)略、方略、宏觀經(jīng)濟(jì)最有實(shí)力。中金證券：政府背景，在投資戰(zhàn)略、方略、宏觀經(jīng)濟(jì)最有實(shí)力。招商證券：市場派。國泰君安：“穩(wěn)”，行業(yè)研報(bào)和投資方略報(bào)告。申銀萬國：月度投資方略。國信證券：風(fēng)格激進(jìn)，與招商類似。如何汲取券商研究報(bào)告的精髓？研究報(bào)告精髓取數(shù)據(jù)。貨幣數(shù)據(jù)、貸款規(guī)模、投資增速?？催壿?。研究報(bào)告精髓取數(shù)據(jù)。貨幣數(shù)據(jù)、貸款規(guī)模、投資增速?？催壿嫛?.查動機(jī)。影響中國資我市場主流觀點(diǎn)的更多是券商的方略報(bào)告，基金公司季度方略只是對外宣傳的噱頭，事實(shí)上并不能指導(dǎo)投資者進(jìn)行短期判斷，券商中例如中金公司、中信證券、高盛證券、摩根斯坦利、南方證券、國泰君安等老牌國內(nèi)外券商的方略報(bào)告都值得投資者來參考。由于總體上看，這些大券商在研究方面有著自己的體系與文化，報(bào)告內(nèi)容較為翔實(shí)、數(shù)據(jù)采集和對比比較認(rèn)真，但拿到一份報(bào)告在手，如何取其精髓，棄其糟粕？

第一，取數(shù)據(jù)。券商報(bào)告對于個(gè)人投資者來說，最值得汲取的一塊就是數(shù)據(jù)的歸類、整頓、對比，個(gè)人投資者由于信息來源的欠缺，數(shù)據(jù)整頓時(shí)間的缺失，都不能像券商研究員們專門花上幾天的時(shí)間來整頓某些行業(yè)數(shù)據(jù)。這種不是針對某個(gè)上市公司而是對于整個(gè)行業(yè)的數(shù)據(jù)，券商沒有任何造假的動力和可能，都是比較翔實(shí)，來源于公開信息或者是購置的數(shù)據(jù)庫資料，投資者能夠放心擷取。例如鋼材、有色金屬、航運(yùn)、地產(chǎn)各大券商都有行業(yè)的周報(bào)，這對長久觀察和跟蹤這些行業(yè)的投資者都是一種較好的信息來源。而把券商的方略報(bào)告中引用的貨幣數(shù)據(jù)、貸款規(guī)模、投資增速等作為自己將來投資的判斷基數(shù)就是好的選擇。

第二，看邏輯。之因此強(qiáng)調(diào)要看券商方略報(bào)告或者行業(yè)報(bào)告的邏輯，是由于即使數(shù)據(jù)完全對的，但使用數(shù)據(jù)的邏輯如果出問題，那么多精確的數(shù)據(jù)也徒勞。例如我們在分析航空行業(yè)的時(shí)候，懂得人民幣升值對航空公司有好處，由于多數(shù)航空公司是用美元貸款來買飛機(jī)，在人民幣升值周期內(nèi)，拼命賣空航空股逆勢而為，投資則必輸無疑。券商研究員的邏輯如果是持續(xù)的，那么能夠長久跟蹤，例如某個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家對宏觀把握的特別精確，那么投資者能夠?qū)λ呐袛嗪瓦壿嬤M(jìn)一步地分析，如果確實(shí)自成體系，那么倒是能夠好好學(xué)學(xué)。固然只會永遠(yuǎn)看空的獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀點(diǎn)也不值得推崇，顯然對中國經(jīng)濟(jì)實(shí)際運(yùn)行缺少理解。

第三，查動機(jī)。券商的報(bào)告寫給誰看的？隨著基金、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)實(shí)力的日漸龐大，諸多券商寫報(bào)告都是為了迎合基金的胃口。個(gè)股推薦的報(bào)告謹(jǐn)慎點(diǎn)看，例如海通證券的葉志剛，就是典型的老鼠倉，自己和私募買完后來再推薦研究報(bào)告，而券商的方略報(bào)告，普通不會太多陷入內(nèi)幕交易，由于極少涉及到個(gè)股。冷靜研讀券商研究報(bào)告冷靜研讀在研讀券商報(bào)告的基礎(chǔ)上，結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)面，判斷報(bào)告推論的合理性，與否有分析的破綻。冷靜研讀在研讀券商報(bào)告的基礎(chǔ)上，結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)面，判斷報(bào)告推論的合理性，與否有分析的破綻。券商的研究報(bào)告只能作為輔助的工具，并且要辯證的參閱多家券商的研究報(bào)告，看報(bào)告不要只盯著目的股價(jià)，核心是看報(bào)告的內(nèi)在邏輯性，研究結(jié)論與否有足夠的論據(jù)來支持。同時(shí)，在選擇券商報(bào)告時(shí)也要重視品牌，并且也是自己看好的個(gè)股，要注意收集該公司、有關(guān)行業(yè)、行業(yè)內(nèi)公司的報(bào)告，進(jìn)行綜合的對比，而不是盲目投資。全球系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)集中暴發(fā)，投資者也虧損的慘不忍睹。A股市場的跌幅在全球股市跌幅榜上名列前茅，并且如此之大的跌幅超出了全部機(jī)構(gòu)的預(yù)測，可涉及券商研究報(bào)告的預(yù)測。已經(jīng)到來，在這辭舊迎新的時(shí)刻，投資者也不得不考慮新的一年的投資方向和投資方略，然而券商研究報(bào)告在投資者的投資中作用幾何呢?在牛市中，投資者似乎把券商研究報(bào)告視為寶物，但是在熊市來臨之后，由于預(yù)測存在偏差，散戶投資者似乎對券商研究報(bào)告嗤之以鼻。那么終究如何應(yīng)用券商研究報(bào)告呢?首先，券商研究報(bào)告不是“萬能鑰匙”。報(bào)告是在一種時(shí)點(diǎn)上完畢的，基于現(xiàn)在的客觀環(huán)境和政策導(dǎo)向?qū)τ趯淼陌l(fā)展趨勢進(jìn)行預(yù)計(jì)和預(yù)測。精確的說券商研究報(bào)告是有一定的時(shí)效性的，當(dāng)客觀環(huán)境或者某一行業(yè)發(fā)生了突發(fā)事件，那么先前的預(yù)測就會需要修正，在市場的變化中研究成果需要?jiǎng)討B(tài)調(diào)節(jié)，也就是常說的“與時(shí)俱進(jìn)”。另首先，提防券商研究報(bào)告的“潛規(guī)則”。券商并不是單純的一種研究機(jī)構(gòu)，它最重要的角色是市場參加者，因此市場中必然有其利益所在。因此，券商研究報(bào)告含有“潛規(guī)則”，在研究報(bào)告中偶然會帶有某些感情色彩或者是為了本身利益而做出的帶有目的性的推薦，這樣會讓盲目信仰券商報(bào)告的投資者的投資行為適得其反，因此在資我市場里不能一味的相信或者依靠別人，在研讀券商報(bào)告的基礎(chǔ)上，結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)面，判斷報(bào)告推論的合理性，與否有分析的破綻。券商報(bào)告是投資者的工具，而不是投資者的成果，要掌握券商報(bào)告中的研究辦法、分析思路和角度，從而完善自己的投資分析能力和市場研判水平。對其推薦的股票，要考察該類股票的歷史走勢看與否有什么規(guī)律，并且要分析該上市公司的背景、主營業(yè)務(wù)、行業(yè)競爭力及將來可能的投資機(jī)會與否存在，并且往往研究報(bào)告中所提到的上市公司其所在行業(yè)是自己根本不理解的行業(yè)，那么這種行業(yè)中的上市公司的股票最佳敬而遠(yuǎn)之。還是那句話：“投資自己熟悉的產(chǎn)品?！币虼?，要辨證的去閱讀券商研究報(bào)告，而不是僅僅看報(bào)告中推薦的品種去買入。再次，選擇券商報(bào)告也要講“品牌”。國內(nèi)外的券商也都有級別，像瑞銀、摩根斯坦利等海外的投行，以及涉及中金、中信、國泰、申萬、國金、長江、招商等國內(nèi)現(xiàn)在口碑較好的大行，報(bào)告的綜合實(shí)力都比較高。并且這些公司的核心客戶資金實(shí)力雄厚，所推薦的股票持續(xù)幾個(gè)漲停的故事并不少見。常言道，樹大招風(fēng)，因此普通出名券商有更加高的自律性，對于研究成果的重視度會更高，暗箱操作的行為會較少。另外，尚有研究員的個(gè)人品牌。投資者根據(jù)新財(cái)富歷年所評比的最佳分析師，能夠經(jīng)常蟬聯(lián)三甲的分析師，其所出的報(bào)告權(quán)威性也會較高。最后，選擇多家券商研究報(bào)告作為投資參考。投資者在研讀券商研究報(bào)告時(shí)不能只看一家觀點(diǎn)，需要博多家之所長。由于任何一種研究團(tuán)體都不是完美無缺的，也不是面面俱到的。因此不同券商的研究報(bào)告或多或少都會有本身的特色。即使國內(nèi)券商的研究報(bào)告經(jīng)常觀點(diǎn)相似，但是作為一種投資者需要對自己的資金負(fù)責(zé)，這里讓理解多家券商報(bào)告并不是僅僅看他們的觀點(diǎn)不同，而是取其精髓，理解不同券商對于市場分析的側(cè)重面、角度和分析思路。俗話說：“條條大路通羅馬”，或許諸多券商對于市場的研判成果都是同樣的，但是他們研判和分析的過程卻是千差萬別的。因此，研讀多家券商報(bào)告有助于投資者對于市場的全方面性和完整性分析，而不只拘泥于一家券商的分析思路，能提高投資者投資決策對的性的概率?？偠灾?，投資者在進(jìn)行投資決策是最佳是“自力更生”，券商的研究報(bào)告只能作為輔助的工具，并且要辯證的參閱多家券商的研究報(bào)告，看報(bào)告不要只盯著目的股價(jià)，核心是看報(bào)告的內(nèi)在邏輯性，研究結(jié)論與否有足夠的論據(jù)來支持。同時(shí)，在選擇券商報(bào)告時(shí)也要重視品牌，就像買衣服同樣，要的品牌普通都會有相對好的質(zhì)量。好的券商報(bào)告，能夠引導(dǎo)投資者如何去對的研究一家上市公司的投資價(jià)值?！扒f托”無處不在，在券商報(bào)告中出現(xiàn)的股票，并且也是自己看好的個(gè)股，要注意收集該公司、有關(guān)行業(yè)、行業(yè)內(nèi)公司的報(bào)告，進(jìn)行綜合的對比，而不是盲目投資。聽到某個(gè)個(gè)股的利好消息后，要主動尋找有關(guān)報(bào)告來看，分析消息的可信程度。因此，投資者需要保持一顆冷靜的心去研讀券商投資報(bào)告，并且進(jìn)行投資決策。如何理性地借助券商報(bào)告指導(dǎo)自己的投資，核心還是看投資者自己學(xué)習(xí)和思考的深度。在投資過程中，思考者生，模仿者亡，對的的投資思路才是制勝的法寶。如何有效運(yùn)用券商研究報(bào)告如何有效運(yùn)用屁股決定立場。讀報(bào)告需要學(xué)的手機(jī)他的思路和分析能力。閉門造車。如何有效運(yùn)用屁股決定立場。讀報(bào)告需要學(xué)的手機(jī)他的思路和分析能力。閉門造車。財(cái)務(wù)低能。要跟蹤研究報(bào)告。行業(yè)報(bào)告和宏觀分析認(rèn)真讀。解讀報(bào)告，必須在充足認(rèn)識大勢前提條件下。對研究報(bào)告的運(yùn)用核心在于你從哪個(gè)角度去看。例如，他的推論合理不合理，有無你沒想到的地方。是不是有明顯的破綻。并且，看報(bào)告也要當(dāng)心一點(diǎn)，券商基金都是市場的參加者，他們都是有立場的。核心是看看他們的思路，和分析的辦法，有些時(shí)候是有啟迪的。屁股決定立場，出報(bào)告的金融機(jī)構(gòu)大多是這個(gè)市場的參加者，他們的觀點(diǎn)如果不帶感情色彩是不可能。單純的感情色彩還沒什么問題，怕的是故意搞的報(bào)告，在這個(gè)圈子里都應(yīng)當(dāng)清晰，大報(bào)上搞篇報(bào)道5萬也能搞定了。因此在這個(gè)市場里你不要相信任何人只相信自己的判斷才行。讀報(bào)告需要學(xué)的是他的思路和分析能力。例如東方電機(jī)的報(bào)告說好了，即使也大漲了，如果你學(xué)這個(gè)辦法你就上當(dāng)了。一種很簡樸的思路應(yīng)當(dāng)是這樣的，缺電，誰最掙錢？電網(wǎng)？不對，電網(wǎng)的傳輸量是定的，發(fā)電總量不上去，他怎么可能多利潤呢？原來的電廠？也不對，電廠就那么大的裝機(jī)容量，300W的不可能發(fā)出500W的，電價(jià)不漲還是那么點(diǎn)利潤。那是誰，就是造發(fā)電機(jī)的啊，由于要多發(fā)電只有新造電廠啊，看一看造發(fā)電機(jī)的公司除了東方電機(jī)尚有誰，600786牛吧？他都那么牛了，東方電機(jī)不漲才怪。學(xué)者生，仿者死，思路才是最重要的。2、閉門造車，這個(gè)是諸多調(diào)研員的通病。不去實(shí)地，就對著財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)想文章。想對了也行，問題是普通會想錯(cuò)。近來有一份報(bào)告正好分析到了我所關(guān)心的一種產(chǎn)品的價(jià)格，我一開始還很興奮，認(rèn)真一看，做出來的產(chǎn)品價(jià)格變化圖表居然和我是一模同樣的。就是直接上網(wǎng)抄的產(chǎn)品報(bào)價(jià)。即使整個(gè)報(bào)告象摸象樣了，內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)卻同樣很大，因此大家對于實(shí)地的調(diào)研報(bào)告要多關(guān)注，盡管諸多傻瓜去了實(shí)地也搞不清晰真東西。3、調(diào)研報(bào)告普通這個(gè)過程是這樣的，調(diào)研部門調(diào)研普通是一種看好行業(yè)的全部公司，而資金部會選擇一兩個(gè)公司來做。這個(gè)時(shí)候你會發(fā)現(xiàn)，報(bào)告?zhèn)鞒鰜淼墓緵]做，同行業(yè)的另一種公司卻做了。這點(diǎn)千萬要當(dāng)心。當(dāng)某一家持續(xù)發(fā)某個(gè)公司的報(bào)告的時(shí)候，要關(guān)注同行業(yè)他沒報(bào)告的，但是股票價(jià)格卻很低的4、財(cái)務(wù)低能，這點(diǎn)普通大家不會注意?？墒怯兄T多分析員預(yù)計(jì)也就是混口飯吃不好好干活。隨便舉個(gè)例子，例如600824，中金的報(bào)告分析是普通。他分析了土地升值的隱藏利潤，和商鋪的升值利潤。卻不去分析財(cái)務(wù)構(gòu)造。土地別人是每年折舊的，可是上海的土地在每年升值。商鋪即使他們想到了升值利潤，卻看不出別人把商鋪全放在存貨里。固然別人這樣做的目的是處在避稅，國家的稅制調(diào)節(jié)完了之后這塊就會顯露出來的。認(rèn)真看一看，他的資產(chǎn)凈值就高的嚇人。5、證券市場水很深，任何變化都有可能發(fā)生的，報(bào)告一定要跟蹤，就象跟蹤公司同樣。單個(gè)的報(bào)告做的再好都是沒有什么實(shí)際意義的。諸多朋友可能覺得拿到了報(bào)告就和機(jī)構(gòu)信息同樣了，這點(diǎn)是不對的．事實(shí)上任何一種報(bào)告做的最佳但是就是發(fā)現(xiàn)問題，真的解決問題還是需要諸多途徑的．我不懂得大家資金量怎么樣，如果想搞私募的話，發(fā)現(xiàn)問題之后實(shí)地調(diào)研是很必須的，攻關(guān)調(diào)研也是一門學(xué)問，不要象有些調(diào)研員傻乎乎的去了等于沒去．6、行業(yè)報(bào)告和宏觀分析一定要認(rèn)真讀，大部分優(yōu)秀的調(diào)研員可能精通某個(gè)公司．但是對于宏觀經(jīng)濟(jì)的把握不是什么時(shí)候都精確的，作為股民來說，如果單純的想脫離行業(yè)抓個(gè)股，事實(shí)上長久來看很難成功，除非的你資金量小的能夠不計(jì)．跟大莊做超牛，在這個(gè)市場里只有三種人，第一種，老鼠倉，他懂得底牌的；第二種，做行業(yè)分析能夠精確的預(yù)計(jì)后續(xù)業(yè)績的；第三種，確實(shí)市場經(jīng)驗(yàn)非常豐富，不是普通人能夠比擬的．千萬不要靠技術(shù)分析來分析什么東西，對于主力來說，關(guān)心的只有量價(jià)，反正拉升之前手里的籌碼要足夠，市場換手要充足．至于你們誰拿著是你們自己的事情，反正我多就行．而洗籌的方式多個(gè)多樣，你靠技術(shù)可能能成功個(gè)一兩次．多數(shù)時(shí)候還是被洗出去。操盤手籌碼拿夠了，圖形做好了，資金部調(diào)不錢來，你照樣趴著。要想有足夠的持股信心，你必須有堅(jiān)實(shí)的行業(yè)和公司分析能力．7、對于報(bào)告的解讀必須放在充足認(rèn)識大勢的環(huán)境下．除非有那種完全低估和絕對低價(jià)的股票你能夠一倉打滿，大多數(shù)時(shí)候你還需要考慮大勢的．剛剛說過做報(bào)告的都是有立場的，大多數(shù)機(jī)構(gòu)都是不得不在這個(gè)市場里的，因此他們普通會有諸多死多頭，任何時(shí)候都認(rèn)為股票是好的應(yīng)當(dāng)漲的，如果你去那么做，死得會很難看．綜觀各大證券研究所的研究員風(fēng)格有多個(gè)多樣。有的是看個(gè)股的形態(tài)推出應(yīng)時(shí)的報(bào)告，類似于普通媒體的股評，這類報(bào)告往往推出時(shí)已經(jīng)漲幅較大，并且已經(jīng)脫離了底部，如果不能及時(shí)退出，十有八九會套。因此如何分辨非常重要。普通漲幅過大的股票要等成交量萎縮才干考慮。如果個(gè)股分析報(bào)告出現(xiàn)在股價(jià)相對底部，技術(shù)指標(biāo)和均線系統(tǒng)均上漲，并且成交量放大，應(yīng)及時(shí)介入。固然每天大量的分析報(bào)告并不是都有用的，有的也就僅僅是理解而已。對某些現(xiàn)在不含有買入條件的個(gè)股，應(yīng)當(dāng)把其存檔，一旦跟蹤一段時(shí)間，技術(shù)上符合介入規(guī)定，那時(shí)再拿出來認(rèn)真閱讀，可能更有價(jià)值。如何看待券商研究報(bào)告和股價(jià)波動的關(guān)系——來自摩根大通“報(bào)告門”事件的啟示8月20日，摩根大通研究部流傳出一則未經(jīng)證明的政策利好傳言，上證指數(shù)暴漲7.63％。翌日，美林證券提出駁斥，上證指數(shù)當(dāng)天暴跌3.63％，并持續(xù)5日累計(jì)調(diào)節(jié)7.19％。A股大幅振蕩期間，國內(nèi)券商沒有及時(shí)作出正面的回應(yīng)，而是通過和QFII、基金一同大幅減倉來表明自己對傳聞的不認(rèn)同態(tài)度，同時(shí)部分游資散戶被套牢。投資者并沒有在此事件中吸取足夠的經(jīng)驗(yàn)，僅事隔一周，一則巴菲特抄底中信銀行的傳言把諸多散戶套牢高位。這些事件給我們什么啟示？摩根大通“報(bào)告門”事件始末8月19日，《東方早報(bào)》收到摩根大通的一則研究報(bào)告，報(bào)告中分析師稱中國政府將出臺千億元經(jīng)濟(jì)刺激方案。即使報(bào)告并沒有對這個(gè)“方案”最后能否出臺予以充足的闡明，但《東方早報(bào)》8月20日早上公布快訊時(shí)，在用詞上予以了主動的轉(zhuǎn)述。國內(nèi)諸多出名券商對此消息沒有作公開評論，國內(nèi)輿論跟風(fēng)猜想利好政策如何兌現(xiàn)，上證指數(shù)暴漲7.63％。根據(jù)上海證券交易所Topview數(shù)據(jù)測算，基金和QFII席位當(dāng)天借機(jī)凈賣出36.8億，國內(nèi)券商也以凈賣出3.9億的實(shí)際行動表明了自己并不認(rèn)同摩根大通分析師的觀點(diǎn)，游資和散戶成為凈買入方。21日，美林證券公布了有關(guān)中國經(jīng)濟(jì)的研究報(bào)告，駁斥了摩根大通分析師的觀點(diǎn)，并認(rèn)為該報(bào)告對投資者有誤導(dǎo)。國內(nèi)券商也出現(xiàn)反對摩根大通的言論，國內(nèi)輿論蔓延出利好未能兌現(xiàn)的消極情緒。上證指數(shù)當(dāng)天暴跌3.63％，隨即持續(xù)5日累計(jì)調(diào)節(jié)幅度達(dá)成7.17％。鑒于以前股市在新華社十余篇股市維穩(wěn)社論和《人民日報(bào)》的持續(xù)呼吁下持續(xù)下跌，《南方都市報(bào)》慨嘆新華社12篇社論的影響力居然不及外資投行的一則傳言。摩根大通利好傳言的落空即使做空了股市卻并沒有冷卻投資者狂熱的投機(jī)心態(tài)。僅事隔一周，游資借互聯(lián)網(wǎng)上廣泛流傳的一則巴菲特抄底中信銀行的傳聞，在26日大舉買入1100萬中信銀行股票，造成股價(jià)在盤中出現(xiàn)大幅振蕩，成交量也較前一日陡增5.5倍。基金和QFII則在當(dāng)天凈賣出3800萬，部分散戶被套牢高位。A股市場對傳言過分反映的因素1.投資者盲目輕信外資投行的研究結(jié)論。摩根大通的報(bào)告經(jīng)國內(nèi)媒體傳輸后，國內(nèi)券商沒有時(shí)間在當(dāng)天給出回應(yīng)，其它第三方權(quán)威機(jī)構(gòu)或者政府有關(guān)部門也沒有來得及在當(dāng)天給出澄清或闡明。投資者在沒有認(rèn)真評判研究報(bào)告邏輯合理性的狀況下，盲目相信其最后結(jié)論，造成了利好傳言帶來的樂觀情緒充滿市場的局面。第二天，美林給出的邏輯充足的駁斥又引發(fā)了市場對利好傳言預(yù)期落空后的過分消極情緒。事實(shí)上，下六個(gè)月宏觀調(diào)控政策的放松是可期的，只是力度和效果并沒有大到逆轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)周期的程度。大量的中小投資者對外資投行拋出的研究結(jié)論過分反映。2.傳言抓住了市場對實(shí)質(zhì)性利好的期盼心理。1999年《人民日報(bào)》發(fā)表《堅(jiān)定信心、規(guī)范發(fā)展》的社論后，股市發(fā)動了“5?9”行情。近來新華社十幾篇社論，也是旨在提振投資者信心，然而市場卻無動于衷。因素是，現(xiàn)在的市場很實(shí)際，投資者期待針對宏觀經(jīng)濟(jì)的實(shí)質(zhì)性政策利好。摩根大通傳出的經(jīng)濟(jì)刺激方案恰恰抓住了市場的這個(gè)心理。股市大幅下跌后有內(nèi)在的反彈需要。8月8日到8月18日期間，上證指數(shù)意外地下跌了15％，客觀上存在技術(shù)性反彈需要，因而利好傳聞容易引發(fā)投機(jī)者參加炒作。事實(shí)上，游資和大散戶正是20日買入的主力。同時(shí)，傳言也抓住了基金近期高位接盤敗北后的出貨需要。Topview數(shù)據(jù)顯示，8月8日到8月18日期間，基金席位凈買入191億，成為市場下跌中最大的承接方。在20日的反彈中，基金凈賣出36億。4.主力資金的借題發(fā)揮和中