實(shí)用文檔股票投資分析報告分析對象：航空動力證券代碼：600893班級：工商0801姓名：沈懿學(xué)好108130118一，基本面分析1.宏觀經(jīng)濟(jì)分析財政政策：積極穩(wěn)健、審慎靈活2011年我國將從完善財政體制、推進(jìn)預(yù)算管理制度改革、深化稅制改革三方面進(jìn)一步深化財稅體制改革。2011年將調(diào)減營業(yè)稅，將部分容易產(chǎn)生環(huán)境污染、大量消耗資源的產(chǎn)品以及部分高檔消費(fèi)品納入消費(fèi)稅的征收范圍，提高個人所得稅工薪所得費(fèi)用扣除標(biāo)準(zhǔn)。宏觀經(jīng)濟(jì)政策的基本取向要積極穩(wěn)健、審慎靈活，重點(diǎn)是更加積極穩(wěn)妥地處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、管理通脹預(yù)期的關(guān)系，加快推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整，把穩(wěn)定價格總水平放在更加突出的位置，切實(shí)增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的協(xié)調(diào)性、可持續(xù)性和內(nèi)生動力。要繼續(xù)實(shí)施積極的財政政策，發(fā)揮財政政策在穩(wěn)定增長、改善結(jié)構(gòu)、調(diào)節(jié)分配、促進(jìn)和諧等方面的作用；保持財政收入穩(wěn)定增長，優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu)，下決心壓縮一般性支出，厲行節(jié)約；加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理。貨幣政策：貨幣政策要適當(dāng)收緊6月13日人民銀行公布的5月份貨幣信貸數(shù)據(jù)顯示，貨幣政策持續(xù)收緊。中國人民銀行今天宣布：從2011年6月20日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)，這是央行今年以來第六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。為消除物價上漲的貨幣基礎(chǔ)，中國正在采取各種措施解決這一問題。央行行長周小川日前表示，中國的貨幣政策要適當(dāng)收緊，這個趨勢還會持續(xù)一段時間。國家統(tǒng)計局15日公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，一季度，居民消費(fèi)價格指數(shù)(CPI)同比上漲5.0%。其中，3月份居民消費(fèi)價格指數(shù)同比上漲5.4%，環(huán)比下降0.2%。5%的物價漲幅，已高出今年4%的預(yù)期目標(biāo)。2011年下半年，隨著通脹放緩，貨幣政策將趨于恢復(fù)正常，所指的政策正?；侵肛泿藕托刨J供應(yīng)限制逐漸放松，而不是和2010年下半年一樣大幅放松政策或采取降息等直接的刺激措施。”匯率政策：市場供求為基礎(chǔ)的匯率浮動我國實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。包括三個方面的內(nèi)容：一是以市場供求為基礎(chǔ)的匯率浮動，發(fā)揮匯率的價格信號作用；二是根據(jù)經(jīng)常項目主要是貿(mào)易平衡狀況動態(tài)調(diào)節(jié)匯率浮動幅度，發(fā)揮“有管理”的優(yōu)勢；三是參考一籃子貨幣，即從一籃子貨幣的角度看匯率，不片面地關(guān)注人民幣與某個單一貨幣的雙邊匯率。人民幣匯率方面，在嚴(yán)峻的外貿(mào)形勢下，我國的匯率基本實(shí)行的是盯住美元的制度。由于美元的持續(xù)走軟貶值，人民幣兌其它主要貨幣（如歐元）則出現(xiàn)貶值的情形，引起了其他國家的高度抗議，人民幣升值壓力不斷加劇。中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心公布，2011年6月17日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為：1美元對人民幣6.4716元，1歐元對人民幣9.1978元，100日元對人民幣8.0278元，1港元對人民幣0.82942元,1英鎊對人民幣10.4600元，人民幣1元對0.47031林吉特，人民幣1元對4.3424俄羅斯盧布。2.行業(yè)分析航空發(fā)動機(jī)行業(yè)春天將至，中航工業(yè)五年力爭打翻身仗航空發(fā)動機(jī)被譽(yù)為?高端制造中皇冠上的明珠?，技術(shù)壁壘在整個制造業(yè)中最高，在我國整個航空工業(yè)中自然成為最短的短板。當(dāng)前全球四大廠商RR、PW、GE、Snecma2010年航空發(fā)動機(jī)銷售收入已逾200億美金，而我國黎明、西航、黎陽、南方動力、東安動力五大主機(jī)廠航空發(fā)動機(jī)銷售收入僅約100億人民幣，再考慮到俄羅斯、烏克蘭和捷克等國家的份額，我國國產(chǎn)航空發(fā)動機(jī)全球市場占有率不足5%。此外，我國發(fā)動機(jī)產(chǎn)業(yè)仍落后于美、英、法、俄四國，三代戰(zhàn)機(jī)主力發(fā)動機(jī)仍需從俄羅斯進(jìn)口，國產(chǎn)發(fā)動機(jī)能否穩(wěn)定批產(chǎn)決定了我國三代戰(zhàn)機(jī)能否大批量列裝?？紤]到航空發(fā)動機(jī)其重要的戰(zhàn)略地位，未來國產(chǎn)發(fā)動機(jī)無論是從政策扶持力度和市場容量兩方面來看皆有很大空間，對于航空發(fā)動機(jī)產(chǎn)業(yè)的重視亦有可能從中航工業(yè)集團(tuán)上升到國家層面，發(fā)動機(jī)行業(yè)將迎來真正的春天。林左鳴在中航60年慶大會上表示航空發(fā)動機(jī)追趕的進(jìn)程二十年太長，力爭要在五年內(nèi)打翻身仗：?航空發(fā)動機(jī)非常復(fù)雜，最難的是整體集成試驗(yàn)，需要國家大量資金投入?！濉陂g，中航工業(yè)打算自主投入100億元，爭取各方支持，推進(jìn)航空發(fā)動機(jī)型譜化、系列化發(fā)展，下決心要打一個發(fā)動機(jī)翻身仗?。航空發(fā)動機(jī)供不應(yīng)求，航改燃?xì)廨啓C(jī)亦有突破由于飛豹等戰(zhàn)機(jī)列裝數(shù)量的提升，發(fā)動機(jī)作為消耗品其替換需求逐年增加，由于產(chǎn)能瓶頸以及配件供應(yīng)等限制，與其配套的渦扇9發(fā)動機(jī)當(dāng)前處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，預(yù)計情況在募投項目投產(chǎn)前仍將持續(xù)。此外，三代機(jī)配套?太行?發(fā)動機(jī)已實(shí)現(xiàn)小批量生產(chǎn)，隨著發(fā)動機(jī)穩(wěn)定性逐步提高，未來需求有望逐年提升。由于柴油機(jī)體積過于龐大，未來艦船動力和坦克動力全燃汽輪機(jī)將是趨勢。公司此前募投項目中的30MW中型QC280型艦用燃?xì)廨啓C(jī)已開始交付客戶試用，將用于護(hù)衛(wèi)艦、驅(qū)逐艦等軍用艦船；QD280型工業(yè)燃?xì)廨啓C(jī)也將與中石油合作開發(fā)，未來將有望參與西氣東輸后期的建設(shè)，提供輸氣管道增壓裝置。三代戰(zhàn)機(jī)加速列裝，公司軍用航空發(fā)動機(jī)業(yè)務(wù)有望放量我國三代戰(zhàn)機(jī)的缺口較大，國防裝備支出有望對空軍裝備傾斜。2010年公司年報披露銷售收入增長18.71%，主要來自航空發(fā)動機(jī)業(yè)務(wù)批產(chǎn)需求有所增長。由此推測“太行”發(fā)動機(jī)已開始批量生產(chǎn)，未來三代機(jī)發(fā)動機(jī)將主要來自于國產(chǎn)，預(yù)計國產(chǎn)化比例將超過80%。公司目前承擔(dān)“太行”發(fā)動機(jī)八大核心部件的生產(chǎn)，約占太行發(fā)動機(jī)價值量的40%，將長期受益于三代發(fā)動機(jī)的批量生產(chǎn)。世界經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，公司航空轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù)或有超預(yù)期表現(xiàn)公司經(jīng)營轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù)30年，與美國通用（GE）、美國普惠（PW）、英國羅羅（RR）、法國塞峰（Snecma）等世界主要航空發(fā)動機(jī)制造商建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，已為20多種型號的發(fā)動機(jī)加工生產(chǎn)上千種零件，其中有近百種關(guān)鍵零配件被國外發(fā)動機(jī)公司確定為唯一的供應(yīng)商。隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢的明朗以及航空制造業(yè)加速向亞太地區(qū)的轉(zhuǎn)移，公司航空外包業(yè)務(wù)有望有超預(yù)期表現(xiàn)。3.財務(wù)分析2010年1-12月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入60.85億元，同比增長18.71%；營業(yè)利潤2.43億元，同比增長33.39%；歸屬母公司所有者凈利潤2.09億元，同比增長35.11%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.38元。公司2010年分配預(yù)案為每10股送1.10元（含稅），每10股轉(zhuǎn)增10股。主要指標(biāo)2011-03-312010-12-312010-09-30凈利潤(萬元)3811.2620920.9113806.24凈資產(chǎn)(萬元)383290.14379480.00372413.99未分配利潤(萬元)32935.2129123.9523316.80資本公積(萬元)293277.95293277.95293324.17每股收益(元)0.070.380.25加權(quán)每股收益(元)0.070.380.25每股凈資產(chǎn)(元)7.046.976.84凈資產(chǎn)收益率(%)0.995.513.71市盈率82.0582.31589