上海外國(guó)語(yǔ)大學(xué)賢達(dá)經(jīng)濟(jì)人文學(xué)院畢業(yè)論文風(fēng)險(xiǎn)投資中風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的探討學(xué)生：學(xué)號(hào)：學(xué)院:商學(xué)院專業(yè)：金融學(xué)導(dǎo)師：上海外國(guó)語(yǔ)大學(xué)賢達(dá)經(jīng)濟(jì)人文學(xué)院二○一四年五月

論文誠(chéng)信聲明本人鄭重聲明：1.此學(xué)士學(xué)位論文是本人在指導(dǎo)教師指導(dǎo)下獨(dú)立進(jìn)行研究取得的成果。除了特別加以標(biāo)注和致謝的地方外，本文不包含其他人或其它機(jī)構(gòu)已經(jīng)發(fā)表或撰寫(xiě)過(guò)的研究成果。對(duì)本文研究做出重要貢獻(xiàn)的個(gè)人與集體均已在文中作了明確標(biāo)明。本人完全意識(shí)到本聲明的法律結(jié)果由本人承擔(dān)。2.本人完全了解學(xué)校、學(xué)院有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)定，同意學(xué)校與學(xué)院保留并向國(guó)家有關(guān)部門(mén)或機(jī)構(gòu)送交此論文的復(fù)印件和電子版，允許此文被查閱和借閱。本人授權(quán)上海外國(guó)語(yǔ)大學(xué)賢達(dá)經(jīng)濟(jì)人文學(xué)院可以將此文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫(kù)進(jìn)行檢索，可以采用影印、縮印或掃描等復(fù)制手段保存和匯編本文。3.若在上海外國(guó)語(yǔ)大學(xué)賢達(dá)經(jīng)濟(jì)人文學(xué)院學(xué)士學(xué)位論文審查小組復(fù)審中，發(fā)現(xiàn)本文有抄襲，一切后果均由本人承擔(dān)（包括接受學(xué)士學(xué)位論文成績(jī)不及格、繳納學(xué)士學(xué)位論文重新學(xué)習(xí)費(fèi)、不能按時(shí)獲得學(xué)士學(xué)位證書(shū)等），與論文指導(dǎo)老師無(wú)關(guān)。作者簽名：日期：風(fēng)險(xiǎn)投資中風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的探討摘要風(fēng)險(xiǎn)投資（VC）在美國(guó)起源于91世紀(jì)。而直到1496由于美國(guó)研究與發(fā)展基金的建立（ARD），風(fēng)險(xiǎn)資本正式登上歷史舞臺(tái)。然后，風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)席卷西方國(guó)家，并從最初的原材料高技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資為基礎(chǔ)的方法來(lái)加快西部國(guó)家高新技術(shù)發(fā)展過(guò)程。隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)一國(guó)生產(chǎn)的科技成果越來(lái)越重要。首先，風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀進(jìn)行了分析，它是風(fēng)險(xiǎn)資本，概念功能，元素，和其他功能的簡(jiǎn)要介紹。在本文中，風(fēng)險(xiǎn)資本進(jìn)行了分析，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理工具的概念作了簡(jiǎn)要的介紹。最后，如何避免風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)，并提出了一些對(duì)策和方法。關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避

AbstractVenturecapital(VC)originatinginthelate91's,theUnitedStates.Anduntil1496duetotheresearchanddevelopmentfund(ARD)theestablishmentofriskinvestmentwillbeofficiallyboardedthestageofhistory.Followedbyventurecapitalactivityacrossthewholeofthewesterndevelopedcountries,andthetransitionfromtheinitialrawmaterialinvestmenttogiveprioritytowithhightechnicalriskinvestment,acceleratetheprocessofthehigh-techdevelopmentofthewest.Withtheadventoftheeraofknowledgeeconomy,theriskinvestmentfortheindustrializationofscientificandtechnologicalachievementsofacountrymoreandmoreimportant.

Thisarticlefirstanalyzestheinvestmentriskresearchstatus,theconceptofriskinvestment,features,elementsandcharacteristicsofthesimpleintroduction.Inthispaper,theriskofinvestmentriskareanalyzed,andsimplyintroducestheconceptofriskmanagement,means.

Finally,aimingathowtohedgetherisksofventurecapital,putsforwardsomecountermeasuresandmeasures.

Keywords:riskinvestmentriskmanagementriskaversion目錄摘要 3Abstract 4一、緒論 7（一）研究背景 7（二）研究意義 7（三）相關(guān)研究綜述 8二、風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)理念 10（一）風(fēng)險(xiǎn)投資的概念 10（二）風(fēng)險(xiǎn)投資的特征 11（三）風(fēng)險(xiǎn)投資的功能 121資金放大器功能 122風(fēng)險(xiǎn)調(diào)節(jié)器功能 123企業(yè)孵化器功能 12（四）風(fēng)險(xiǎn)投資的要素 13三、風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)因素分析 16（一）風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的概念 16（二）風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)階段 16（三）風(fēng)險(xiǎn)投資中的信息風(fēng)險(xiǎn) 17（四）風(fēng)險(xiǎn)因素的分類 18四、風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理 19（一）風(fēng)險(xiǎn)管理概念 19（二）風(fēng)險(xiǎn)管理的手段 20五、風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)避規(guī) 22（一）從風(fēng)險(xiǎn)投資公司的角度來(lái)看 22（二）從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的角度來(lái)看 26（三）從風(fēng)險(xiǎn)投資家的風(fēng)險(xiǎn)偏好來(lái)看 29五、結(jié)論 31參考文獻(xiàn) 32致謝 33

ContentsAbstractinChinese 3AbstractinEnglish 4一、Introduction 7（一）Theresearchbackground 7（二）Thesignificanceoftheresearch 7（三）Areviewofrelatedresearch 8二、Relatedconceptsofriskinvestment 10（一）Theconceptofriskinvestment 10（二）Thecharacteristicsofventurecapital 11（三）Thefunctionoftheventureinvestment 121Amplifierofcapitalfunction 122Rriskregulatorfunction 123Thefunctionofbusinessincubator 12（四）Theelementsofriskinvestment 13三、Analysisofriskfactors,riskinvestmentthree 16（一）Theconceptofriskinvestmentrisk 16（二）Theriskofventurecapitalinvestmentstage 16（三）Theriskofinvestmentininformationrisk 17（四）Theclassificationofriskfactors 18四、Riskmanagementofventurecapital 19（一）Theconceptofriskmanagement 19（二）Themethodsofriskmanagement 20五、Theriskofinvestmenttoavoidcompliancerisk 22（一）FromthepointofviewoftheVcfirm 22（二）Fromtheviewofenterpriserisk 26（三）Fromthehomeofventurecapitalinvestmentriskpreferences 29五、Conclusion 31Bibliography 32Acknowledgments 33一、緒論（一）研究背景在1946年，美國(guó)成立世界第一家的風(fēng)險(xiǎn)資本公司--美國(guó)研究與發(fā)展公司。從誕生之日起到現(xiàn)在，在世界上的風(fēng)險(xiǎn)資本公司，尤其是在發(fā)達(dá)國(guó)家，得到了快速的發(fā)展，促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。在風(fēng)險(xiǎn)資本的支持，許多先進(jìn)技術(shù)從實(shí)驗(yàn)室走向?qū)嶋H應(yīng)用，一大批高新技術(shù)企業(yè)迅速發(fā)展，加快高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，市場(chǎng)化進(jìn)程，提高科技發(fā)展速度。企業(yè)作為技術(shù)和資本之間溝通的橋梁，是一種新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的孵化器和推進(jìn)器，極大地促進(jìn)了世界經(jīng)濟(jì)和技術(shù)的發(fā)展。高回報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)投資，但也伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)。在風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)已經(jīng)“失去的七到三”的說(shuō)法。美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本的統(tǒng)計(jì)概率：10%良好，30%一般，30%年兩年的崩潰，30%經(jīng)過(guò)兩年的業(yè)務(wù)。在20世紀(jì)90年代開(kāi)始，雖然在國(guó)內(nèi)投資業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)，但大多數(shù)投資項(xiàng)目失敗的風(fēng)險(xiǎn)，很少有獲得高回報(bào)。造成這種現(xiàn)象的原因之一是由于高風(fēng)險(xiǎn)投資的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)，另一方面是風(fēng)險(xiǎn)管理的風(fēng)險(xiǎn)資本組織不強(qiáng)。在風(fēng)險(xiǎn)投資體系中的核心地位的企業(yè)，參與整個(gè)投資操作風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的科學(xué)理念，使用方法，意味著風(fēng)險(xiǎn)管理可以實(shí)現(xiàn)高回報(bào)。（二）研究意義國(guó)內(nèi)外對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的研究主要集中在如何投資風(fēng)險(xiǎn)資本公司，風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目篩選來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，只注重投資風(fēng)險(xiǎn)的投資過(guò)程控制。但一些投資風(fēng)險(xiǎn)是由其他因素引起的操作過(guò)程的一部分，所以這些投資的風(fēng)險(xiǎn)，我們必須在操作的過(guò)程中的其他方面的管理。本文試圖彌補(bǔ)這方面研究的不足，從風(fēng)險(xiǎn)管理的角度在一個(gè)全面的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，風(fēng)險(xiǎn)資本投資控制，避免合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)?？梢哉f(shuō)，在某種意義上，本文在我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本公司的運(yùn)營(yíng)有一定的參考價(jià)值。（三）相關(guān)研究綜述1.國(guó)外研究情況風(fēng)險(xiǎn)投資美國(guó)，歐洲，日本等國(guó)家和地區(qū)，較發(fā)達(dá)，所以理論上也更深入的研究。風(fēng)險(xiǎn)資本理論可以分為以下幾類。（1）在美國(guó)和其他發(fā)達(dá)國(guó)家的資金來(lái)源模式的研究和發(fā)展，養(yǎng)老基金和保險(xiǎn)基金是風(fēng)險(xiǎn)資本的主要來(lái)源，第一個(gè)歐洲銀行的資金和政府機(jī)構(gòu)作為最重要的來(lái)源，其次是養(yǎng)老基金，保險(xiǎn)基金，企業(yè)投資，私募基金。風(fēng)險(xiǎn)投資的資金部分取決于政策導(dǎo)向的國(guó)家或地區(qū)?？死藢?duì)美國(guó)，英國(guó)和日本，風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)做了比較研究，他得出的結(jié)論是，由于文化的原因，發(fā)展的英美模式類似于風(fēng)險(xiǎn)投資，日本自成一格的。雙文斯Graham和研究認(rèn)為，發(fā)達(dá)國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)投資模式有不同的特點(diǎn)。（2）風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)研究風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估相關(guān)的研究文獻(xiàn)較少，在評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)和標(biāo)準(zhǔn)的研究。泰國(guó)本和布魯諾（1984）研究了影響美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司項(xiàng)目評(píng)價(jià)的因素，他們將分為五個(gè)因素：市場(chǎng)吸引力；產(chǎn)品差異化；管理；對(duì)環(huán)境的潛在障礙；回收。巴里（1994），瓦拉萊和崗擊敗斯里蘭卡（1998）從風(fēng)險(xiǎn)資本公司的收益衡量和比較非基于風(fēng)險(xiǎn)投資和風(fēng)險(xiǎn)資本公司績(jī)效考評(píng)方案兩個(gè)方面。近年來(lái)，研究人員已經(jīng)確定風(fēng)險(xiǎn)資本公司績(jī)效影響因素的重要性，如水平和格皮特SA（1994）認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)資本家和創(chuàng)業(yè)企業(yè)家之間的相互作用是重要的，他們對(duì)企業(yè)合作績(jī)效。羅伯森（1998），199個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)數(shù)據(jù)的使用，檢查了八個(gè)可能影響新的風(fēng)險(xiǎn)度量的最小。謝里夫和艾麗森（2001）分析不確定性條件下的投資決策，如何利用概率原理。2.國(guó)內(nèi)研究情況我國(guó)第一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資本公司成立于198年，風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展逐漸得到政府的重視以及業(yè)界和學(xué)者的關(guān)注。在這方面的理論研究也層出不窮。

成思危（1999,2000），卓悅等人，黃沛（2000），楊愛(ài)華（2001）都是學(xué)習(xí)美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，探討了風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的必要性，并提出了一些建議，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展，如完善的風(fēng)險(xiǎn)投資體系，健全風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)，發(fā)揮政府的引導(dǎo)作用等。在風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目決策

，楊露源（2000）采用自適應(yīng)進(jìn)化算法，自組織，自學(xué)習(xí)的特點(diǎn)，設(shè)計(jì)建模算法的進(jìn)化，從而優(yōu)化決策的風(fēng)險(xiǎn)投資。徐憲平（2001）進(jìn)行了系統(tǒng)的投資風(fēng)險(xiǎn)分析風(fēng)險(xiǎn)因素，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)投資價(jià)值的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，并在此基礎(chǔ)上，探討了風(fēng)險(xiǎn)投資最優(yōu)控制問(wèn)題的綜合評(píng)價(jià)。四鳳劉等人。（2001），灰色白化權(quán)函數(shù)并結(jié)合一個(gè)新項(xiàng)目的綜合效用指數(shù)評(píng)價(jià)方法，提出了資本資產(chǎn)定價(jià)模型，該方法克服了均值方差法和夏普指數(shù)法的不足，又在一定程度上，避免了效用函數(shù)構(gòu)建的難度。二、風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)理念（一）風(fēng)險(xiǎn)投資的概念風(fēng)險(xiǎn)投資，又稱創(chuàng)業(yè)投資，人們對(duì)它的定義有很多側(cè)重點(diǎn)。美國(guó)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)的定義，如下：風(fēng)險(xiǎn)投資是由職業(yè)金融家投入到新興的，迅速發(fā)展的，有巨大的潛在競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)（特別是中小企業(yè)）中的一種權(quán)益資本。相反，在經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）定義在更廣泛的定義，它的科學(xué)和技術(shù)政策委員會(huì)的“風(fēng)險(xiǎn)投資與創(chuàng)新19%出版，“對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的研究報(bào)告：風(fēng)險(xiǎn)投資是新企業(yè)或中小企業(yè)提供股權(quán)資本的投資行為發(fā)展巨大的潛力，其基本特點(diǎn)是：（一）投資周期長(zhǎng)，一般為三一年；（2）除了資本投資，投資者也提供投資和經(jīng)營(yíng)管理等方面的建議和幫助；（3）的投資回報(bào)率的投資者通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓活動(dòng)的投資結(jié)束時(shí)。的概念，在我國(guó)具有特定內(nèi)涵的風(fēng)險(xiǎn)資本是一種慣例，通常有廣義和狹義兩種解釋：一個(gè)廣闊的創(chuàng)業(yè)資本是指所有的高風(fēng)險(xiǎn)，高投資的潛在利益；企業(yè)狹義指的是高科技的基礎(chǔ)設(shè)施，投資技術(shù)密集型產(chǎn)品的生產(chǎn)和管理。綜上所述，我們認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)投資是由專業(yè)投資機(jī)構(gòu)在自己的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和科學(xué)的前提下，通過(guò)嚴(yán)格的篩選，也為其發(fā)展創(chuàng)造或被低估的公司，項(xiàng)目，產(chǎn)品，資本注入市場(chǎng)價(jià)值的新的前景和潛力，運(yùn)用科學(xué)的管理方法，提高風(fēng)險(xiǎn)資本投資的增加值。（二）風(fēng)險(xiǎn)投資的特征投資于高科技和金融風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)上是一個(gè)組合的貨幣風(fēng)險(xiǎn)的高新技術(shù)開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)，使科技成果迅速進(jìn)入一個(gè)新的投資機(jī)構(gòu)的貨物，一個(gè)有效的使用資金支持系統(tǒng)，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。它不同于傳統(tǒng)的投資理念，具有以下基本特征：第一，投資，主要是在中小企業(yè)初始階段，且多為高新技術(shù)企業(yè)：第二，主要集中在高新技術(shù)領(lǐng)域的投資，如信息產(chǎn)業(yè)、生命科學(xué)；第三，投資期限的，至少在三年以上；第四，投資一般以投資股權(quán)的方式為主，通常占被投資企業(yè)放15%至20%的股權(quán)，不需要控股權(quán)，也沒(méi)有任何擔(dān)保和抵押；第五，基于高度專業(yè)化和程序的基礎(chǔ)上的投資決策；六人都積極參與風(fēng)險(xiǎn)資本投資的企業(yè)管理，提供增值服務(wù)；七，風(fēng)險(xiǎn)資本家通過(guò)公開(kāi)上市（PIO），兼并和收購(gòu)，或其他退出資本股份轉(zhuǎn)讓的方式，增加價(jià)值；八，一般都是給企業(yè)管理者和員工個(gè)人的股票。（三）風(fēng)險(xiǎn)投資的功能風(fēng)險(xiǎn)投資的基木功能就是為高科技成果應(yīng)用型中小企業(yè)提供其創(chuàng)業(yè)和發(fā)展所必須的股權(quán)資木。除此外,它還有以下兒個(gè)功能:1資金放大器功能風(fēng)險(xiǎn)投資的“資金放大器”功能就是它能夠?qū)⑷舾赏顿Y者的分散資金聚集起來(lái)投入風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，如若運(yùn)作成功，便可得到許多倍的投資收益。如美國(guó)，風(fēng)險(xiǎn)資本基金，它主要來(lái)自公共養(yǎng)老基金，養(yǎng)老基金，捐贈(zèng)基金，富裕的家庭和個(gè)人，銀行控制公司，保險(xiǎn)公司，投資銀行，非銀行金融機(jī)構(gòu)。2風(fēng)險(xiǎn)調(diào)節(jié)器功能風(fēng)險(xiǎn)投資的資金來(lái)源多元化，使得高風(fēng)險(xiǎn)的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，有效分散轉(zhuǎn)移到多個(gè)投資者，而第二個(gè)體，通過(guò)操作風(fēng)險(xiǎn)資本家，在許多不同的開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)資本投資，和舞臺(tái)上的每一個(gè)項(xiàng)目，以降低風(fēng)險(xiǎn)和分散管理。因此，投資的風(fēng)險(xiǎn)作為風(fēng)險(xiǎn)調(diào)節(jié)器”的功能主要體現(xiàn)在：資金分散，單位投資實(shí)體來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)承受強(qiáng)度；采用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整，平衡的投資項(xiàng)目，降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理。3企業(yè)孵化器功能風(fēng)險(xiǎn)投資的資金來(lái)源多元化，使得高風(fēng)險(xiǎn)的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，有效分散轉(zhuǎn)移到多個(gè)投資者，而第二個(gè)體，通過(guò)操作風(fēng)險(xiǎn)資本家，在許多不同的開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)資本投資，和舞臺(tái)上的每一個(gè)項(xiàng)目，以降低風(fēng)險(xiǎn)和分散管理。因此，投資的風(fēng)險(xiǎn)作為風(fēng)險(xiǎn)調(diào)節(jié)器”的功能主要體現(xiàn)在：資金分散，單位投資實(shí)體來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)承受強(qiáng)度；采用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整，平衡的投資項(xiàng)目，降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理。（四）風(fēng)險(xiǎn)投資的要素風(fēng)險(xiǎn)資本、風(fēng)險(xiǎn)投資人、投資對(duì)象、投資期限、投資目的和投資方式構(gòu)成了風(fēng)險(xiǎn)投資的六要素。風(fēng)險(xiǎn)資本風(fēng)險(xiǎn)資本是指由專業(yè)投資者提供快速增長(zhǎng)的輸入和有一個(gè)新興企業(yè)資本升值潛力大。正常情況下，由于對(duì)被投資企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況不能滿足投資者撤回資金在短期的需求，因此無(wú)法從銀行貸款等傳統(tǒng)融資獲得必要的資金，那么他們的風(fēng)險(xiǎn)資本通過(guò)購(gòu)買(mǎi)股票，貸款或購(gòu)買(mǎi)股票的貸款也提供了一種方式進(jìn)入企業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)投資人風(fēng)險(xiǎn)投資人大體可以分為以下四大類：第一類是風(fēng)險(xiǎn)資本家（adventuereapitalists）。他們是向其它企業(yè)家投資的企業(yè)家，與其它風(fēng)險(xiǎn)投資人一樣，他們通過(guò)投資來(lái)獲得利潤(rùn)。第二類是風(fēng)險(xiǎn)投資公司（ventureCaPitalFirm）。企業(yè)的種類有很多，但大多數(shù)公司的風(fēng)險(xiǎn)資本基金投資的風(fēng)險(xiǎn)資本公司（除設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資基金的風(fēng)險(xiǎn)資本，提高也直接向投資者籌集資金，公司本身的有限合伙制，投資者成為公司的有限合伙人，曾任該公司的伙伴總經(jīng)理），組織這些基金一般的有限責(zé)任合伙公司形式（盡管有限責(zé)任合伙公司組織的主要形式，近年來(lái)，美國(guó)稅法允許的有限責(zé)任合伙和有限責(zé)任公司在風(fēng)險(xiǎn)資本公司的形式組織的另一種形式的選擇）。他們的合作伙伴為有限合伙人和普通合伙人（普通合伙）兩種。前者是風(fēng)險(xiǎn)資本公司的基本資金來(lái)源（通常占總風(fēng)險(xiǎn)資本木99%），是真正的風(fēng)險(xiǎn)投資者。公司是一家領(lǐng)先的投資主體。第三類是附屬投資公司行業(yè)。這樣的投資公司往往是獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)資本公司，一些非金融公司的下屬，他們代表的是母公司的投資利益。第四類叫做天使投資者。這些投資者通常投資于非常年輕的公司，幫助這些公司啟動(dòng)。在風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，“天使”這個(gè)詞指的是投資者，第一組的企業(yè)家，在公司的產(chǎn)品和服務(wù)，把錢(qián)放進(jìn)成型室這些投資者。天使投資人通常是創(chuàng)業(yè)的朋友，親戚或商業(yè)伙伴，由于他們的能力和創(chuàng)造力的企業(yè)家相信，到目前為止愿意帶著它到企業(yè)家投資大筆的錢(qián)。投資目的雖然風(fēng)險(xiǎn)投資是一種權(quán)益投資1。但目的不是為了獲得企業(yè)的所有權(quán)，不是為了控股，但不是企業(yè)，而是通過(guò)投資和被投資公司大提供增值服務(wù)，然后公開(kāi)上市，并購(gòu)或退出資產(chǎn)流動(dòng)的投資回報(bào)。投資期限風(fēng)險(xiǎn)資本投資在被投資公司從玩到投資差距的持續(xù)時(shí)間被稱為風(fēng)險(xiǎn)投資退出的地平線。作為股權(quán)投資，風(fēng)險(xiǎn)投資一般是長(zhǎng)期的。其中，業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)資本通常成熟在七至10年，雖然只有幾年的隨訪期間的投資。這使得投資和有限責(zé)任合伙公司的生命周期必須滿足，滿足流動(dòng)性要求后者需要。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資不是短期和投資流動(dòng)投資，但必須充分利用專業(yè)知識(shí)和技能和勤奮，對(duì)待投資。投資對(duì)象風(fēng)險(xiǎn)投資的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域主要是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。以美國(guó)為例，1992年對(duì)電腦和軟件業(yè)的投資占了27%;其次是醫(yī)療保健產(chǎn)業(yè)，占17%;再次是通信相關(guān)產(chǎn)業(yè)，占14%;生物科技產(chǎn)業(yè)占10%。投資方式從性質(zhì)的投資，風(fēng)險(xiǎn)投資，有三種方式：第一，直接投資，即投資直接進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)資本投資企業(yè)購(gòu)買(mǎi)后者的股份。二是提供貸款或貸款擔(dān)保。第三是提供貸款或擔(dān)保資金的一部分投資部分的風(fēng)險(xiǎn)資本投資企業(yè)購(gòu)買(mǎi)股票。但無(wú)論哪種投資方式，風(fēng)險(xiǎn)資本家一般都是與增值服務(wù)。三、風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)因素分析（一）風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的概念風(fēng)險(xiǎn)有多種含義，如：①風(fēng)險(xiǎn)意味著損壞的可能性。②風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)目標(biāo)無(wú)法實(shí)現(xiàn)的可能性。③風(fēng)險(xiǎn)和費(fèi)用，損失或損害有關(guān)的不確定性。而所謂風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)投資是指投資項(xiàng)目的時(shí)間，由于外部環(huán)境的不確定性，對(duì)投資項(xiàng)目本身的難度和復(fù)雜性的風(fēng)險(xiǎn)，以及企業(yè)家和投資者風(fēng)險(xiǎn)自身能力的有限性，強(qiáng)度，和損失的可能性。它包括資本損失的投資無(wú)法回收木材風(fēng)險(xiǎn)并不能達(dá)到預(yù)期的收入損失的風(fēng)險(xiǎn)。這一損失下列形式：投資項(xiàng)目未能產(chǎn)生收入，投資和資本損失無(wú)法追回投資項(xiàng)目產(chǎn)生的收入，但低于預(yù)期的收入產(chǎn)生的收入由于對(duì)投資項(xiàng)目的投資引起的銷售實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)損失的其他原因損失的發(fā)生是由于通貨膨脹和其他不可預(yù)見(jiàn)的事件造成的。（二）風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)階段傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)投資階段的風(fēng)險(xiǎn)分析，總是有從企業(yè)發(fā)展過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)可分為種子，風(fēng)險(xiǎn)，擴(kuò)展四個(gè)階段，成熟的風(fēng)險(xiǎn)。隨著業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)一般情況下這四個(gè)階段的風(fēng)險(xiǎn)呈下降趨勢(shì)。但這種風(fēng)險(xiǎn)分階段方法較為粗糙，從風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目分析的全過(guò)程不一，把握投資風(fēng)險(xiǎn)。我們可以遵循一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)決策階段風(fēng)險(xiǎn)資本-技術(shù)-生產(chǎn)-市場(chǎng)的四個(gè)階段。其中，決策階段風(fēng)險(xiǎn)是指從這個(gè)階段的市場(chǎng)研究和技術(shù)預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)展，規(guī)劃和項(xiàng)目審批；技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)是指在技術(shù)解決方案的實(shí)施的項(xiàng)目開(kāi)始階段，在這個(gè)階段的風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的產(chǎn)品類型；風(fēng)險(xiǎn)是指生產(chǎn)從生產(chǎn)準(zhǔn)備階段和小批量生產(chǎn)的大規(guī)模生產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)在這一階段；市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的新產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)在項(xiàng)目投資者退出時(shí)。在有可能的各個(gè)階段之間的一些重疊。在這方面，特別注意的是技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)階段是兩個(gè)不同的概念。技術(shù)階段風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)或發(fā)生在階段，也可能是非技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)是指由于技術(shù)因素而造成的風(fēng)險(xiǎn)不僅在技術(shù)階段發(fā)生，并可能在其他階段發(fā)生。同樣，風(fēng)險(xiǎn)和生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)之間的生產(chǎn)階段，市場(chǎng)階段也有不同的風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)之間。（三）風(fēng)險(xiǎn)投資中的信息風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)投資決策是一種典型的不完全信息下的決策。所謂完全信息，是指市場(chǎng)參加者對(duì)于某種經(jīng)濟(jì)環(huán)境狀態(tài)的全部知識(shí)都有了充足的了解；反之，則稱為非完全信息。在風(fēng)險(xiǎn)投資中，風(fēng)險(xiǎn)投資家一般都很難以掌握到完全信息，從而非完全信息自然給投資帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)投資中的非完全信息主要包括：.對(duì)消費(fèi)者未來(lái)需求及偏好信息的不完全了解;.對(duì)國(guó)家政策以及宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變動(dòng)的不準(zhǔn)確預(yù)期;.對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動(dòng)未來(lái)趨勢(shì)的不.完全了解;.對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手行動(dòng)的不完全了解;.對(duì)項(xiàng)目技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)的不準(zhǔn)確預(yù)期:.對(duì)項(xiàng)目運(yùn)作成本、難點(diǎn)等的估測(cè)不準(zhǔn)當(dāng)然，在風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程中，除了非完全信息所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)外，還存在由于信息的不對(duì)稱所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。所謂信息不對(duì)稱是指市場(chǎng)參加者之間信息分配的不均衡性。在風(fēng)險(xiǎn)投資中，投資者和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)對(duì)同一風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目所掌握的信息是不同的，從而形成非對(duì)稱信息狀態(tài)。這樣，把握信息較多的一方在協(xié)作中處于優(yōu)勢(shì)方位，而把握信息較少的一方在協(xié)作中處于下風(fēng)方位。通常來(lái)講，在項(xiàng)目本身的技能和風(fēng)險(xiǎn)公司本身的狀況方面，風(fēng)險(xiǎn)公司具有較多信息；在公司運(yùn)作、商場(chǎng)推廣、融資等方面，出資者具有較多信息。但風(fēng)險(xiǎn)投資者和風(fēng)險(xiǎn)公司從一開(kāi)端洽談時(shí)就應(yīng)力求處理這一信息非稱性問(wèn)題，使出資風(fēng)險(xiǎn)減少。（四）風(fēng)險(xiǎn)因素的分類風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)意圖風(fēng)險(xiǎn)是由很多要素影響形成的作用，其中有項(xiàng)目?jī)?nèi)部要素緣由，也有項(xiàng)目外部要素的緣由。我們將致使風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)發(fā)作并使其改動(dòng)的那些要素稱為風(fēng)險(xiǎn)要素。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)意圖風(fēng)險(xiǎn)要素能夠從三個(gè)視點(diǎn)分為三組6大類要素。它們分別是：第一，客觀和主觀的風(fēng)險(xiǎn)因素?？陀^風(fēng)險(xiǎn)因素是指風(fēng)險(xiǎn)因素是外部環(huán)境的不確定性，項(xiàng)目本身以及限制他們的客觀條件等方面的困難和風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)和投資者的復(fù)雜性。主觀風(fēng)險(xiǎn)因素是由決策者的風(fēng)險(xiǎn)因素，管理者和其他的主觀原因。第二、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)要素與非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)要素。就某一個(gè)詳細(xì)的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目而言，對(duì)全部出資該項(xiàng)意圖出資者均構(gòu)成倒運(yùn)的風(fēng)險(xiǎn)要素，便是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)要素。只關(guān)于某一特定風(fēng)險(xiǎn)公司和風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目構(gòu)成倒運(yùn)的風(fēng)險(xiǎn)因象即對(duì)錯(cuò)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)要素，如風(fēng)險(xiǎn)公司的才能與實(shí)力的有限性、處理決議計(jì)劃失誤等。第三、可處理的風(fēng)險(xiǎn)要素與不行處理的風(fēng)險(xiǎn)要素?？商幚淼娘L(fēng)險(xiǎn)要素是指那些在風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程中出現(xiàn)的可逃避、可操控、可搬運(yùn)、可松懈的風(fēng)險(xiǎn)要素。而那些不行逃避、不行操控、不行搬運(yùn)、不行松懈的風(fēng)險(xiǎn)要素則稱為不行處理的風(fēng)險(xiǎn)要素。四、風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理（一）風(fēng)險(xiǎn)管理概念風(fēng)險(xiǎn)管理專家威廉姆斯和漢斯說(shuō)：風(fēng)險(xiǎn)管理，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)度量的識(shí)別和控制，以合理的成本將導(dǎo)致的不良后果的風(fēng)險(xiǎn)減少到最低限度的科學(xué)管理方法。風(fēng)險(xiǎn)因素的基礎(chǔ)上，研究預(yù)測(cè)，收集，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，風(fēng)險(xiǎn)分析的發(fā)展，控制系統(tǒng)和一套科學(xué)的方法。風(fēng)險(xiǎn)管理理論在企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理方面。因?yàn)檠芯咳绾喂芾砥髽I(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)，所以只有在企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的理論探討。（1）全盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)管理。20世紀(jì)70年代，著名的風(fēng)險(xiǎn)管理顧問(wèn)菲利克斯·克洛曼（H.FelixKloman）關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)管理的觀點(diǎn)是應(yīng)當(dāng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全盤(pán)的管理，而不僅僅將注意力集中于“可保險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)”上，而忽略了其他風(fēng)險(xiǎn)。（2）共同風(fēng)險(xiǎn)管理。20世紀(jì)80年代，尼爾·多爾樸（NeilDoherty）認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)管理決策是投資性決策，需要根據(jù)它對(duì)公司效益的影響進(jìn)行評(píng)價(jià)。（3）整體風(fēng)險(xiǎn)管理。20世紀(jì)90年代，約翰·海門(mén)斯（YacovY.Haimaes）提出了全面風(fēng)險(xiǎn)管理的理念，它的定義是：一個(gè)基于正式的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和管理系統(tǒng)，基于統(tǒng)計(jì)的，整體的過(guò)程和處理的一個(gè)層次，對(duì)四次失誤根源學(xué)科多目標(biāo)結(jié)構(gòu)。四次失誤的根源是硬件故障，軟件故障，人為錯(cuò)誤，組織錯(cuò)誤。（4）企業(yè)集成風(fēng)險(xiǎn)管理是從整體角度分析，鑒定，所有企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和實(shí)施適當(dāng)?shù)墓芾聿呗?。這不僅僅是一個(gè)集合的所有部門(mén)的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)，必須有風(fēng)險(xiǎn)管理在整個(gè)企業(yè)活動(dòng)形成一個(gè)有機(jī)的整體系統(tǒng)框架，這個(gè)框架是離不開(kāi)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)，組織，方法的有機(jī)結(jié)合。（二）風(fēng)險(xiǎn)管理的手段風(fēng)險(xiǎn)管理的主要手段，包括風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，風(fēng)險(xiǎn)控制，風(fēng)險(xiǎn)自留，風(fēng)險(xiǎn)分散和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是指通過(guò)一些技術(shù)手段和經(jīng)濟(jì)手段將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給他人承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移分為兩種轉(zhuǎn)移和非轉(zhuǎn)移保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，是針對(duì)保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)公司的承諾，非保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是指以其他方式轉(zhuǎn)讓使用風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)控制是指風(fēng)險(xiǎn)程度，采取各種措施降低的可能性和經(jīng)濟(jì)損失，為投資者在風(fēng)險(xiǎn)分析的基礎(chǔ)上，試圖保持其原有的決定實(shí)施積極的措施對(duì)抗的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)自留是指一些風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是無(wú)法避免的，采取實(shí)事求是的態(tài)度，承諾，在不損害投資者的利益，總的前提下保留的風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上是風(fēng)險(xiǎn)控制的一種積極的手段，它將使投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)損失和各項(xiàng)準(zhǔn)備工作進(jìn)展，修改為了減少損失的風(fēng)險(xiǎn)降到最低，他們的行為。為了降低投資風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)分散手段，風(fēng)險(xiǎn)資本公司可以結(jié)合一些聯(lián)合投資公司的實(shí)力，一個(gè)多元化的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，以解決風(fēng)險(xiǎn)資本短缺，也可以分散投資風(fēng)險(xiǎn)，減少每個(gè)風(fēng)險(xiǎn)由運(yùn)營(yíng)商和投資者承擔(dān)，從而提高自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力作為一個(gè)整體。風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，風(fēng)險(xiǎn)是指預(yù)期所確定的條件和因素，導(dǎo)致其實(shí)現(xiàn)的可能性的程度，并在實(shí)踐中要盡量避免。風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避是控制風(fēng)險(xiǎn)的最徹底的方式，采取有效措施，徹底消除特定風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，以及其他風(fēng)險(xiǎn)控制手段，通過(guò)降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率和損失程度的潛在影響，降低風(fēng)險(xiǎn)。規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)際應(yīng)用受到一定的限制，因?yàn)樗婕暗叫枰艞壱恍C(jī)會(huì)，從而有機(jī)會(huì)失去興趣聯(lián)系相應(yīng)的。五、風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)避規(guī)由于在風(fēng)險(xiǎn)投資的整個(gè)過(guò)程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)，而解決融資風(fēng)險(xiǎn)，最終將取決于投資過(guò)程的成功，投資過(guò)程的成功可以被集成到對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資下一輪資金提供可靠保障，從而解決了風(fēng)險(xiǎn)資本家失去信譽(yù)的風(fēng)險(xiǎn)。（一）從風(fēng)險(xiǎn)投資公司的角度來(lái)看1、風(fēng)險(xiǎn)投資公司運(yùn)作時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避在過(guò)程的風(fēng)險(xiǎn)資本公司的運(yùn)作，以降低投資風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)管理通常采取以下原則：一）平衡投資，投資組合，以分散風(fēng)險(xiǎn)原則。風(fēng)險(xiǎn)資本是大約相同的時(shí)間投資在不同的公司，不同的階段，或幾家公司共同投資，分散風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的原則。2）分類管理，區(qū)別對(duì)待的原則。風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)分為三類：成功，失敗的企業(yè)中。成功的企業(yè)，應(yīng)加強(qiáng)管理，促進(jìn)其盡快成熟盡早在股票市場(chǎng)中，上市（PIO），以獲得最大的利潤(rùn)，一般企業(yè)，應(yīng)鼓勵(lì)保持穩(wěn)定的發(fā)展和其他業(yè)務(wù)組合，或幫助他們從銀行或其他渠道籌集基金；失敗的企業(yè)應(yīng)該是預(yù)警，幫助他們改變經(jīng)營(yíng)方向，或是破產(chǎn)，將損失降低到最低限度。3）投資多元化原則的風(fēng)險(xiǎn)。一個(gè)廣泛的資金來(lái)源的風(fēng)險(xiǎn)，政府的資金基礎(chǔ)，市民有熱錢(qián)，民營(yíng)企業(yè)和海外投資，以及養(yǎng)老基金的積極參與。4）建立約束和激勵(lì)機(jī)制。投資于每個(gè)項(xiàng)目有一定量的錢(qián)，為了分散風(fēng)險(xiǎn)，制約風(fēng)險(xiǎn)資本家的行為：但風(fēng)險(xiǎn)資本家的表現(xiàn)為公司的風(fēng)險(xiǎn)投資家努力工作和公司的薪酬與激勵(lì)方法。1、2、3級(jí)以上原則成為風(fēng)險(xiǎn)資本家規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)管理和資本運(yùn)作的一般原則在第一四類的原則，在行為方面的風(fēng)險(xiǎn)資本家的時(shí)間，其目的是使更多的風(fēng)險(xiǎn)資本家的行為反映了公司的利益。2、風(fēng)險(xiǎn)資金投入前的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避行為在投資于風(fēng)險(xiǎn)投資，風(fēng)險(xiǎn)投資家傾向于投資從一些選定的最有可能的投資成功的企業(yè)應(yīng)用上千份。在這樣一個(gè)篩選的過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)投資家會(huì)做很多工作，在選擇的初始投資，而且對(duì)特定對(duì)象的深入調(diào)查（IE“盡職調(diào)查盡職調(diào)查”）。它的選擇標(biāo)準(zhǔn)是非常嚴(yán)格的，除了他們的過(guò)去的投資經(jīng)驗(yàn)的援助，這也就意味著在技術(shù)的幫助下，風(fēng)險(xiǎn)投資的可行性（包括技術(shù)創(chuàng)新，項(xiàng)目的可行性，經(jīng)濟(jì)評(píng)估的專業(yè)品質(zhì)的商界領(lǐng)袖和其他結(jié)果）和企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)（包括技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，管理風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，政策風(fēng)險(xiǎn)，自然風(fēng)險(xiǎn)，等等）來(lái)評(píng)估最后的評(píng)估，導(dǎo)致投資規(guī)模。這樣一個(gè)復(fù)雜的程序，是避免風(fēng)險(xiǎn)資本家風(fēng)險(xiǎn)的第一步，是至關(guān)重要的一步。因?yàn)?，在整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程中的一步，是至關(guān)重要的，在項(xiàng)目選擇的第一步，然后確定風(fēng)險(xiǎn)資本家在不是徒然的，因?yàn)槿绻L(fēng)險(xiǎn)投資是一堆“木”，那么它基本不可能會(huì)出一堆“黃金”。3、風(fēng)險(xiǎn)資金投入時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避行為當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資公司，風(fēng)險(xiǎn)資本家與創(chuàng)業(yè)企業(yè)往往是通過(guò)談判雙方之間的權(quán)利和義務(wù)投資后，方式和合同條款明確下來(lái)。合同包括以下四個(gè)方面：第一，資金分配的股票數(shù)量，以對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)控制，風(fēng)險(xiǎn)資本公司往往在企業(yè)中占據(jù)超過(guò)20%的股份。二是創(chuàng)建企業(yè)人員組織和各自的職位。第三是利用投資者的監(jiān)督權(quán)的定義。第四，投資者的退出權(quán)的行使。在合同中，不僅對(duì)干預(yù)支持法律風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)，也有權(quán)退出風(fēng)險(xiǎn)資本是為了保證法律的確定性風(fēng)險(xiǎn)資本，最重要的是通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股創(chuàng)新的概念，它是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的風(fēng)險(xiǎn)資本家的意圖暴露。可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的風(fēng)險(xiǎn)資本公司在風(fēng)險(xiǎn)資本通常被在一個(gè)方式。風(fēng)險(xiǎn)資本家對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的概念：優(yōu)先支付，其中，如優(yōu)先股，普通股可能更好的報(bào)酬；在業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)控制它已轉(zhuǎn)換為普通股的假設(shè)下，獲得了一個(gè)特殊的投票權(quán)，而且投票權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)資本公司，一個(gè)給定的企業(yè)，無(wú)論在他們手里的證券是什么性質(zhì)。這種創(chuàng)新的概念，不僅可以保證當(dāng)現(xiàn)金的公司盈利的風(fēng)險(xiǎn)，獲得優(yōu)先支付減少投資風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)；也可以激發(fā)企業(yè)的管理，以確保對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資成本的狀態(tài)監(jiān)控，降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。因此，可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的概念可以謂是風(fēng)險(xiǎn)投資家風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的又一力舉。。4、資金投入后的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避行為投資后，風(fēng)險(xiǎn)資本家會(huì)積極管理風(fēng)險(xiǎn)投資的企業(yè)，從企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的產(chǎn)業(yè)選擇的發(fā)展，市場(chǎng)定位）建立一個(gè)動(dòng)態(tài)的董事會(huì)，聘請(qǐng)外部專家（律師，會(huì)計(jì)，管理顧問(wèn)）吸收其他投資者為了帶來(lái)新的資本，管理理念，關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，只有提高管理質(zhì)量和公司利潤(rùn)前景。這將是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程，在這整個(gè)過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)資本家做打持久戰(zhàn)，有耐心和勇氣是成功之路需要。風(fēng)險(xiǎn)資本家投資提供支持，而且不僅僅是資本，管理經(jīng)驗(yàn)和精神信仰。真誠(chéng)合作風(fēng)險(xiǎn)資本家與創(chuàng)業(yè)管理所支持的體現(xiàn)，不僅是為了鼓勵(lì)企業(yè)專用企業(yè)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)，但也引導(dǎo)企業(yè)走向成功的道路。所以，奉獻(xiàn)自己，耐心和勇氣，高效協(xié)作是由風(fēng)險(xiǎn)投資家創(chuàng)業(yè)成功的保證。只有這樣，它可以減少投資者的風(fēng)險(xiǎn)，最終達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的經(jīng)營(yíng)失敗的風(fēng)險(xiǎn)。5、資金退出時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避行為如果進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)資本獲得益處，然后把它為了實(shí)現(xiàn)盈利?？梢哉f(shuō)，不僅是一個(gè)有利可圖的出口通道，并且是唯一的渠道。因此，唯一的出口是成功的風(fēng)險(xiǎn)資本家追求的終極理想。然而，由于各種風(fēng)險(xiǎn)因素的存在，但也由于資金的限制量，使大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)資本家不伴隨著風(fēng)險(xiǎn)的商業(yè)上的成功。所以，風(fēng)險(xiǎn)資本家風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成長(zhǎng)的每一階段，都在平衡，確定該退出的時(shí)機(jī)很快。一旦退出的時(shí)候，風(fēng)險(xiǎn)資本家會(huì)采取果斷的行動(dòng)，以避免遭受更大的損失。為企業(yè)的預(yù)期的成功，風(fēng)險(xiǎn)投資家傾向于使用公開(kāi)發(fā)行（IPO）的方法退出，所以你可以在一個(gè)非常好的投資回報(bào)，這是風(fēng)險(xiǎn)投資退出的理想，可謂名利雙收。一定有前途的，但風(fēng)險(xiǎn)資本基金公司本身也是不可持續(xù)的，風(fēng)險(xiǎn)資本家往往剛剛離開(kāi)，或出售股份或出售公司的管理和潛在的新投資者風(fēng)險(xiǎn)干預(yù)，所以雖然收入低于IPO，但由于資金盡快恢復(fù)，增加流動(dòng)性，這可以繼續(xù)投資新項(xiàng)目，相當(dāng)于擴(kuò)大總投資；風(fēng)險(xiǎn)資本家可以在合伙期數(shù)輪投資，同時(shí)增加再投資收益的可能性。業(yè)務(wù)給公司，風(fēng)險(xiǎn)資本家必須當(dāng)機(jī)立斷，公司解散或清算破產(chǎn)可能減少損失的最好辦法，這次趁其優(yōu)先權(quán)持有人可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，也許可以保持公司的初始投資。（二）從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的角度來(lái)看在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的不同階段,風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)的大小不同(如表1),所面臨的風(fēng)險(xiǎn)的種類也不同,因此風(fēng)險(xiǎn)投資家所采取的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的重點(diǎn)也不同。a種子期的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避行為這一階段是醞釀和發(fā)明的技術(shù)創(chuàng)業(yè)階段。這一時(shí)期很少在資本的要求，主要是為原型產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)。然而，在這一階段，企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)是非常大的；一個(gè)高新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)；第二，三的高科技產(chǎn)品的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理。其中的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性更難以評(píng)估，二是長(zhǎng)時(shí)間遠(yuǎn)離收獲，風(fēng)險(xiǎn)資本家很少介入這種投資。因此，本期將重點(diǎn)放在風(fēng)險(xiǎn)資本家風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，管理風(fēng)險(xiǎn)因素的介入在這個(gè)時(shí)間是一個(gè)重要的考慮因素：質(zhì)量管理團(tuán)隊(duì)的特點(diǎn)，技術(shù)和產(chǎn)品，產(chǎn)品的市場(chǎng)需求是存在的。b.導(dǎo)入期的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避行為這一階段是本公司的產(chǎn)品或服務(wù)的發(fā)展階段的風(fēng)險(xiǎn)，并有一定數(shù)量的顧客嘗試，成本都在增加，但是仍然沒(méi)有銷售。這個(gè)階段，仍然是一個(gè)很大的風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)，仍然是一個(gè)重大的風(fēng)險(xiǎn)，金融風(fēng)險(xiǎn)已成為明顯的。因?yàn)樵谶@一階段對(duì)資金的需求量相當(dāng)大，容易出現(xiàn)資金不足，難以周轉(zhuǎn)，付款是不可能的。因此，在這個(gè)階段，風(fēng)險(xiǎn)資本家仍將重點(diǎn)放在風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)也加大了金融風(fēng)險(xiǎn)。技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)通過(guò)大量的試驗(yàn)排除。對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，公司需要測(cè)試市場(chǎng)的產(chǎn)品測(cè)試方法存在的市場(chǎng)來(lái)解決。風(fēng)險(xiǎn)管理，風(fēng)險(xiǎn)資本家通過(guò)投資企業(yè)更加注意。對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)資本公司往往采取銀團(tuán)形式（Syndicate）結(jié)合在一起，在一個(gè)項(xiàng)目上投資分散。c成長(zhǎng)期的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避行為這一階段是本公司銷售的產(chǎn)品和服務(wù)的支出，但仍大于收入的階段。在這一階段對(duì)資金的需求都增加相對(duì)于前兩個(gè)階段，但這一次的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)降低。原因是，資本要求仍然可以通過(guò)現(xiàn)有的或額外的方式解決新資本投資，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)在前兩個(gè)階段的堿性溶液，產(chǎn)品定位的企業(yè)客戶群已相對(duì)更多的商業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)。但是，新的競(jìng)爭(zhēng)者的出現(xiàn)這一次，將帶來(lái)新的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，也為組織結(jié)構(gòu)，企業(yè)的管理提出了新的要求，將有一個(gè)新的風(fēng)險(xiǎn)管理。因此，在這個(gè)階段，風(fēng)險(xiǎn)資本家規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)將集中在新的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)。新的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)?yè)屨际袌?chǎng)，企業(yè)通過(guò)增加營(yíng)銷投資來(lái)擴(kuò)大其市場(chǎng)份額的解決開(kāi)拓市場(chǎng)；新的管理風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)資本家，通過(guò)積極參與公司的決策，聘請(qǐng)專家提供管理咨詢，選舉取代分散管理人員的手段來(lái)。d成熟期的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避行為這一階段是高于公司的銷售收入支出的風(fēng)險(xiǎn)，網(wǎng)絡(luò)一代的階段，也是風(fēng)險(xiǎn)資本家考慮退出階段。這一階段為企業(yè)繼續(xù)擴(kuò)大規(guī)模，還需要大量的資本投資，但投資風(fēng)險(xiǎn)與遠(yuǎn)一點(diǎn)。風(fēng)險(xiǎn)是相當(dāng)?shù)?，在這一階段，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)已基本解決，可能的風(fēng)險(xiǎn)，也許是唯一的風(fēng)險(xiǎn)管理。因此，在這個(gè)階段，風(fēng)險(xiǎn)投資家將重點(diǎn)放在風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避管理風(fēng)險(xiǎn)，并準(zhǔn)備放棄等待機(jī)會(huì)很快。風(fēng)險(xiǎn)管理的同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)資本家更關(guān)心的是維護(hù)操作的結(jié)果，為了在退出時(shí)獲得一個(gè)好的價(jià)格。（三）從風(fēng)險(xiǎn)投資家的風(fēng)險(xiǎn)偏好來(lái)看對(duì)不同類型的風(fēng)險(xiǎn)資本家（指廣義上講），同時(shí)主動(dòng)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，也表現(xiàn)出不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好。這種風(fēng)險(xiǎn)偏好的差異，反映在不同的成長(zhǎng)階段的企業(yè)，也表現(xiàn)出不同的投資偏好。這只是另一個(gè)投資偏好是基于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。國(guó)家便利的問(wèn)題，分為兩種類型的風(fēng)險(xiǎn)：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和代理風(fēng)險(xiǎn)。在所有的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，包括技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、代理風(fēng)險(xiǎn)和不可控的因素，包括風(fēng)險(xiǎn)管理質(zhì)量和內(nèi)部人控制企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。在這個(gè)“商業(yè)天使天使”作為比較對(duì)象，說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)資本公司風(fēng)險(xiǎn)資本家投資行為的風(fēng)險(xiǎn)胃口?；陲L(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避行為不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好是指：對(duì)某些風(fēng)險(xiǎn)可控的自己，人們傾向于認(rèn)為它不重要的；和一些不可控的風(fēng)險(xiǎn)，人們往往認(rèn)為這是重要的，我希望通過(guò)同時(shí)實(shí)現(xiàn)不可控因素的控制實(shí)現(xiàn)可控風(fēng)險(xiǎn)控制。它認(rèn)為沒(méi)有必要花精力解決可控的風(fēng)險(xiǎn)，而是著眼于不可控的風(fēng)險(xiǎn)，為了最大限度地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。偏好于代理風(fēng)險(xiǎn)的“商業(yè)天使”的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避行為作為個(gè)人投資者的“商業(yè)天使”，傾向于認(rèn)為代理風(fēng)險(xiǎn)比市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)更為重要。他們相信他們的經(jīng)驗(yàn)，他們有足夠的對(duì)市場(chǎng)的了解，所以他們不想要分析的團(tuán)隊(duì)在市場(chǎng)上使用的技術(shù)分析。相反，他們是相當(dāng)重視的企業(yè)家的作用，認(rèn)為該機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題首先他們需要投資。他們認(rèn)為，企業(yè)家的個(gè)性，性格，信譽(yù)，和商業(yè)成功的能力是非常重要的，我相信通過(guò)企業(yè)家能夠解決市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。因此，“天使”的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避通常體現(xiàn)在基金投資創(chuàng)業(yè)投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)的早期階段（早期），而不管當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可能很大。偏好于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)投資家的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避行為作為一個(gè)創(chuàng)業(yè)資本家往往認(rèn)為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)比代理風(fēng)險(xiǎn)更重要。因?yàn)樗麄冋J(rèn)為相對(duì)于市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)是，代理可以通過(guò)合同條款的控制，市場(chǎng)的不確定性和企業(yè)成功的關(guān)鍵。他們寧愿花費(fèi)大量的投資公司的市場(chǎng)選擇分析前的時(shí)間以確保他們?cè)谕顿Y領(lǐng)域投下相當(dāng)有信心。因此，為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樗麄冊(cè)谠缙谑袌?chǎng)的同時(shí)，減少在早期階段的投資，又注意到市場(chǎng)在稍后階段風(fēng)險(xiǎn)較小。有兩個(gè)主要原因家具風(fēng)險(xiǎn)投資偏好的不同性質(zhì)的問(wèn)題是錢(qián)。”商業(yè)天使”使用的是自己的錢(qián)，和風(fēng)險(xiǎn)資本投資者的家庭的錢(qián)，“天使”的風(fēng)險(xiǎn)容忍度比風(fēng)險(xiǎn)資本家的大得多?！鄙虡I(yè)天使”能玩心跳，和風(fēng)險(xiǎn)資本家失去信譽(yù)的擔(dān)憂有。因此，在選擇投資的風(fēng)險(xiǎn)資本家，但也更趨于謹(jǐn)慎。它也顯示了風(fēng)險(xiǎn)的另一邊是信譽(yù)家具的真正原因不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資損失的風(fēng)險(xiǎn)。因此，只有更加努力，更加謹(jǐn)慎的投資，風(fēng)險(xiǎn)資本家規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，以最大限度地提高收入的同時(shí)獲得最大的。五、結(jié)論風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避行