2021-2022年吉林省吉林市注冊(cè)會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)成本管理重點(diǎn)匯總（含答案）學(xué)校:________班級(jí):________姓名:________考號(hào):________

一、單選題(40題)1.租賃存在的主要原因不包括（）。

A.租賃雙方的實(shí)際稅率不同，通過租賃可以減稅B.降低交易成本C.通過租賃合同減少不確定性D.降低企業(yè)的資金成本

2.下列關(guān)于成本計(jì)算制度的說法中，正確的是()。

A.全部成本計(jì)算制度將全部成本計(jì)入產(chǎn)品成本

B.標(biāo)準(zhǔn)成本計(jì)算制度計(jì)算出的是產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)成本，無法納入財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的主要賬簿體系

C.產(chǎn)量基礎(chǔ)成本計(jì)算制度的間接成本集合數(shù)量多，通常缺乏“同質(zhì)性”

D.作業(yè)基礎(chǔ)成本計(jì)算制度的間接成本集合數(shù)量眾多，具有“同質(zhì)性”

3.如果凈現(xiàn)值為正數(shù)，表明（）

A.投資報(bào)酬率大于資本成本，項(xiàng)目不可行

B.投資報(bào)酬率大于資本成本，項(xiàng)目可行

C.投資報(bào)酬率等于資本成本，項(xiàng)目不可行

D.投資報(bào)酬率小于資本成本，項(xiàng)目不可行

4.第

8

題

下列屬于經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的是（）。

A.短期股票投資B.短期債券投資C.長(zhǎng)期權(quán)益性投資D.按市場(chǎng)利率計(jì)算的應(yīng)收票據(jù)

5.甲公司2017年利潤(rùn)留存率為60%，2018年預(yù)計(jì)的權(quán)益凈利率為30%。凈利潤(rùn)和股利的增長(zhǎng)率均為5%，該公司的β值為1.5，政府長(zhǎng)期債券利率為2%，市場(chǎng)平均股票收益率為6%。則該公司的內(nèi)在市凈率為（）

A.6B.4.2C.4D.6.3

6.利潤(rùn)中心某年的銷售收入10000元，已銷產(chǎn)品的變動(dòng)成本和變動(dòng)銷售費(fèi)用5000元，可控固定間接費(fèi)用1000元，不可控固定間接費(fèi)用1500元，分配來的公司管理費(fèi)用為1200元。該部門的“部門可控邊際貢獻(xiàn)”為（）。

A.5000元

B.4000元

C.3500元

D.2500元

7.

第

16

題

對(duì)期末存貨采用成本與可變現(xiàn)凈值孰低計(jì)價(jià)，其所體現(xiàn)的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量要求是（）。

A.及時(shí)性B.實(shí)質(zhì)重于形式C.謹(jǐn)慎性D.可理解性

8.甲公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本與債務(wù)資本之比為3:1，甲公司采用的是剩余股利政策，下一年度計(jì)劃投資1000萬元，今年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為1500萬元，則甲公司可以發(fā)放的股利為（）萬元

A.900B.1000C.750D.800

9.下列有關(guān)制定正常標(biāo)準(zhǔn)成本的表述中，正確的是()。

A.直接材料的價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)不包括購(gòu)進(jìn)材料發(fā)生的檢驗(yàn)成本

B.直接人工標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)包括自然災(zāi)害造成的停工工時(shí)

C.直接人工的價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)是指標(biāo)準(zhǔn)工資率，它可能是預(yù)定的工資率，也可能是正常的工資率

D.企業(yè)可以在采用機(jī)器工時(shí)作為變動(dòng)制造費(fèi)用的數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，采用直接人工工時(shí)作為固定制造費(fèi)用的數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)

10.下列關(guān)于公司資本成本的說法中，不正確的是（）

A.公司資本成本是公司募集和使用資金的成本

B.公司資本成本是公司投資人要求的必要報(bào)酬率

C.不同公司之間資本成本的差別取決于無風(fēng)險(xiǎn)利率、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)三個(gè)因素

D.公司新投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與現(xiàn)有資產(chǎn)平均風(fēng)險(xiǎn)相同，項(xiàng)目資本成本等于公司資本成本

11.下列關(guān)于二叉樹模型的表述中，錯(cuò)誤的是（）

A.期數(shù)越多，計(jì)算結(jié)果與布萊克—斯科爾斯定價(jià)模型的計(jì)算結(jié)果越接近

B.將到期時(shí)間劃分為不同的期數(shù)，所得出的結(jié)果是不相同的

C.二叉樹模型是一種近似的方法

D.二叉樹模型和布萊克—斯科爾斯定價(jià)模型二者之間不存在內(nèi)在的聯(lián)系

12.甲公司擬發(fā)行普通股股票籌資，發(fā)行當(dāng)年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)為500萬元，年末在外流通的普通股預(yù)計(jì)為3500萬股，計(jì)劃發(fā)行新普通股1500萬股，發(fā)行日期為當(dāng)年8月31日，公司擬定發(fā)行市盈率為30,則合理的新股發(fā)行價(jià)應(yīng)為元。

A.5.71B.6C.8D.5

13.在保守型籌資政策下，下列結(jié)論成立的是（）。A.臨時(shí)性負(fù)債大于波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)

B..長(zhǎng)期負(fù)債、自發(fā)性負(fù)債和股東權(quán)益三者之和小于長(zhǎng)期性資產(chǎn)

C..經(jīng)營(yíng)旺季時(shí)，易變現(xiàn)率會(huì)小于l

D.不會(huì)有凈金融資產(chǎn)存在

14.對(duì)一項(xiàng)房地產(chǎn)進(jìn)行估價(jià)時(shí)，如果系統(tǒng)的估價(jià)方法成本過高?？梢杂^察近期類似房地產(chǎn)買賣雙方的交易價(jià)格，將其作為估價(jià)的基礎(chǔ)，這是根據(jù)()。A.財(cái)務(wù)管理的雙方交易原則B.財(cái)務(wù)管理的引導(dǎo)原則C.財(cái)務(wù)管理的市場(chǎng)估價(jià)原則D.財(cái)務(wù)管理的風(fēng)險(xiǎn)一報(bào)酬權(quán)衡原則

15.某公司今年稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為2000萬元，所得稅率為30%，經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加350萬元，經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)增加800萬元，經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期債務(wù)增加200萬元，利息60萬元。該公司按照固定的負(fù)債率60%為投資籌集資本，則今年股權(quán)現(xiàn)金流量為（）萬元。

A．986

B．978

C．950

D．648

16.

第

20

題

沒有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹情況下的均衡點(diǎn)利率是（）。

A.利率B.純利率C.流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率D.市場(chǎng)利率

17.某企業(yè)編制第四季度的直接材料消耗與采購(gòu)預(yù)算，預(yù)計(jì)季初材料存量為500千克，季度生產(chǎn)需用量為2500千克，預(yù)計(jì)期末存量為300千克，材料采購(gòu)單價(jià)為10元，若材料采購(gòu)貨款有40％當(dāng)季付清，另外60％在下季度付清，則該企業(yè)預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表年末“應(yīng)付賬款”項(xiàng)目為（）元。

A.10800B.13800C.23000D.16200

18.某公司本年銷售額100萬元，稅后凈利潤(rùn)12萬元，固定營(yíng)業(yè)成本24萬元，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)1．5，所得稅稅率40％。該公司的總杠桿系數(shù)為（）。

A.1．8B.1．95C.2．65D.2．7

19.某企業(yè)上年資產(chǎn)負(fù)債表中新增留存收益為500萬元，所計(jì)算的可持續(xù)增長(zhǎng)率為10%，若今年保持可持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)今年的凈利潤(rùn)可以達(dá)到1020萬元，則今年的股利支付率為()。

A.46.08%B.72.73%C.24.79%D.53.92%

20.按照剩余股利政策，假定某公司資金結(jié)構(gòu)是40％的負(fù)債資金、60％的股權(quán)資金，明年計(jì)劃投資18007／元，今年年末股利分配時(shí)，應(yīng)從稅后凈利潤(rùn)中保留（）萬元用于投資需要。

A.180B.720C.800D.1080

21.下列各項(xiàng)中，可以作為評(píng)價(jià)業(yè)績(jī)的尺度，調(diào)動(dòng)職工積極性的是（）

A.理想標(biāo)準(zhǔn)成本B.正常標(biāo)準(zhǔn)成本C.現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)成本D.基本標(biāo)準(zhǔn)成本

22.在依據(jù)“5C”系統(tǒng)原理確定信用標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，應(yīng)掌握客戶“能力”方面的信息，下列各項(xiàng)指標(biāo)中最能反映客戶“能力”的是（）

A.凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率B.杠桿貢獻(xiàn)率C.現(xiàn)金流量比率D.長(zhǎng)期資本負(fù)債率

23.下列借款利息支付方式中，企業(yè)負(fù)擔(dān)的有效年利率高于報(bào)價(jià)利率大約一倍的是()。

A.收款法B.貼現(xiàn)法C.加息法D.補(bǔ)償性余額法

24.某公司目前的普通股股數(shù)為1100萬股，每股市價(jià)8元，每股收益2元。該公司準(zhǔn)備按照目前的市價(jià)回購(gòu)100萬股并注銷，如果回購(gòu)前后凈利潤(rùn)不變、市盈率不變，則下列表述不正確的是（）。

A．回購(gòu)后每股收益為2．2元

B．回購(gòu)后每股市價(jià)為8．8元

C．回購(gòu)后股東權(quán)益減少800萬元

D．回購(gòu)后股東權(quán)益不變

25.

第

6

題

下列個(gè)別資本成本的計(jì)算中，不需要考慮籌資費(fèi)的是（）。

A.留存收益資本成本B.普通股資本成本C.長(zhǎng)期借款資本成本D.債券資本成本

26.企業(yè)取得2012年為期一年的周轉(zhuǎn)信貸額為l000萬元，承諾費(fèi)率為0．4%的借款。2012年1月113從銀行借人500萬元，8月1日又借入300萬元，如果年利率8%，則企業(yè)2012年度末向銀行支付的利息和承諾費(fèi)共為（）萬元。

A.49．5B.51．5C.64．8D.66．7

27.可轉(zhuǎn)換債券對(duì)投資者來說，可在一定時(shí)期內(nèi)將其轉(zhuǎn)換為（）。

A.收益較高的新發(fā)行債券B.普通股C.優(yōu)先股D.其他有價(jià)證券

28.M公司擬從某銀行獲得貸款，該銀行要求的補(bǔ)償性余額為10%，貸款的年利率為12%，且銀行要求采用貼現(xiàn)法付息，計(jì)算貸款的有效年利率為（）。

A.15．38%B.14．29%C.12%D.10．8%

29.企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài)后，下列說法不正確的是（）。

A.具有穩(wěn)定的銷售增長(zhǎng)率，它大約等于宏觀經(jīng)濟(jì)的名義增長(zhǎng)率

B.具有穩(wěn)定的投資資本回報(bào)率，它與資本成本接近

C.實(shí)體現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率與銷售增長(zhǎng)率相同

D.可以根據(jù)現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率估計(jì)銷售增長(zhǎng)率

30.下列實(shí)體現(xiàn)金流量的計(jì)算公式中，正確的是（）

A.實(shí)體現(xiàn)金流量＝?凈利潤(rùn)－股東權(quán)益增加

B.實(shí)體現(xiàn)金流量＝稅后利息－凈債務(wù)增加

C.實(shí)體現(xiàn)金流量＝債務(wù)現(xiàn)金流量＋股權(quán)現(xiàn)金流量

D.實(shí)體現(xiàn)金流量＝營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量－經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加－凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)凈投資

31.下列關(guān)于固定制造費(fèi)用的能量差異分解的說法中，正確的是（）。

A．可以進(jìn)一步分為閑置能量差異和耗費(fèi)差異

B．可以進(jìn)一步分為閑置能量差異和效率差異

C．可以進(jìn)一步分為耗費(fèi)差異和效率差異

D．可以進(jìn)一步分為以上任何兩種差異

32.運(yùn)用隨機(jī)模式和成本分析模式計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量，均會(huì)涉及到現(xiàn)金的（）。

A.機(jī)會(huì)成本B.管理成本C.短缺成本D.交易成本

33.第

3

題

甲公司目前準(zhǔn)備投資汽車項(xiàng)目，在確定項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，掌握了以下資料：汽車行業(yè)上市公司的口值為1.2，行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率為40%，所得稅率為30%；投資汽車項(xiàng)目后，公司將繼續(xù)保持目前50%的資產(chǎn)負(fù)債率，本公司所得稅率為25%，則本項(xiàng)目含有負(fù)債的股東權(quán)益口值是（）。

A.1.43B.0.72C.1.O3D.1.25

34.某公司年息稅前利潤(rùn)為1500萬元，假設(shè)息稅前利潤(rùn)可以永續(xù)，該公司永遠(yuǎn)不增發(fā)或回購(gòu)股票，凈利潤(rùn)全部作為股利發(fā)放。負(fù)債金額為800萬元，平均所得稅稅率為25%（永遠(yuǎn)保持不變），企業(yè)的稅前債務(wù)成本為8%（等于負(fù)債稅前利息率），市場(chǎng)無風(fēng)險(xiǎn)利率為6%，市場(chǎng)組合收益率為10%，該公司股票的貝塔系數(shù)為1.5，年稅后利息永遠(yuǎn)保持不變，權(quán)益資本成本永遠(yuǎn)保持不變，則股票的市場(chǎng)價(jià)值為（）元

A.8975B.8000C.8920D.10000

35.

第

15

題

自利行為原則是指人們?cè)谶M(jìn)行決策時(shí)按照自己的財(cái)務(wù)利益行事，在其他條件相同的條件下人們會(huì)選擇對(duì)自己經(jīng)濟(jì)利益最大的行動(dòng)，該原則的依據(jù)是（）。

A.機(jī)會(huì)成本的概念B.理性的經(jīng)濟(jì)人假設(shè)C.委托－代理理論D.企業(yè)價(jià)值最大化

36.A公司目前的市價(jià)為50元／股，預(yù)計(jì)下一期的股利是1元，該股利將以5％的速度持續(xù)增長(zhǎng)。則該股票的資本利得收益率為()。

A.2％B.5％C.7％D.9％

37.下列關(guān)于凈收益和每股收益的表述中，不正確的是()。

A.每股收益是業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)的理想指標(biāo)

B.凈收益和每股收益指標(biāo)沒有考慮價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)的某些成果

C.從行為科學(xué)來看，凈收益指標(biāo)促使公司的行為短期化，不利于公司長(zhǎng)期、憊定的可持續(xù)發(fā)展

D.凈收益指標(biāo)應(yīng)該在了解其局限性的基礎(chǔ)上使用，并且與其他財(cái)務(wù)的和非財(cái)務(wù)的業(yè)績(jī)計(jì)量指標(biāo)結(jié)合

38.某企業(yè)編制“直接材料預(yù)算”，預(yù)計(jì)第四季度期初存量450千克，第四季度生產(chǎn)需用量2100千克，預(yù)計(jì)期末存量為350千克，材料單價(jià)為10元，若材料采購(gòu)貨款有50%在本季度內(nèi)付清，另外50%在下季度付清，假設(shè)不考慮其他因素，則該企業(yè)預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表年末“應(yīng)付賬款”項(xiàng)目為（）元。

A.10500

B.12100

C.10000

D.13500

39.在目標(biāo)值變動(dòng)的百分比一定的條件下，某因素對(duì)利潤(rùn)的敏感系數(shù)越大，說明該因素變動(dòng)的百分比。

A.越小B.越大C.趨近于無窮大D.趨近于無窮小

40.在企業(yè)作為一個(gè)整體已經(jīng)喪失增值能力的情況下的資產(chǎn)評(píng)估方法是()。A.A.市場(chǎng)價(jià)值B.清算價(jià)值C.賬面價(jià)值D.續(xù)營(yíng)價(jià)值

二、多選題(30題)41.下列關(guān)于作業(yè)成本法局限性的說法中，正確的有（）

A.采用作業(yè)成本法是一件成本很高的事情

B.作業(yè)成本法不符合對(duì)外財(cái)務(wù)報(bào)告的需要

C.作業(yè)成本法的成本庫(kù)與企業(yè)組織結(jié)構(gòu)不一致，不利于提供管理控制的信息

D.采用作業(yè)成本法，確定成本動(dòng)因比較困難

42.可以提高銷售利潤(rùn)率的措施包括（）。

A.提高安全邊際率

B.提高邊際貢獻(xiàn)率

C.降低變動(dòng)成本率

D.降低盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率

43.下列關(guān)于股利發(fā)放的表述中，正確的有()。

A.上市公司經(jīng)常采用“l(fā)0股轉(zhuǎn)增10股”的方式發(fā)放股利，因此，資本公積也可以用來發(fā)放股票股利

B.任何情況下，股本都不能用來發(fā)放股利

C.上市公司計(jì)劃發(fā)放較高的股利，有可能受到控股股東的反對(duì)

D.公司面臨一項(xiàng)投資機(jī)會(huì)，從資本成本角度考慮，公司會(huì)采取高股利政策

44.

第

38

題

下列說法中正確的是（）。

A.現(xiàn)金持有量越大，機(jī)會(huì)成本越高

B.現(xiàn)金持有量越低，短缺成本越大

C.現(xiàn)金持有量越大，管理成本越大

D.現(xiàn)金持有量越大，收益越高

E.現(xiàn)金持有量越大，信用損失越大

45.當(dāng)間接成本在產(chǎn)品成本中所占比例較大時(shí)，采用產(chǎn)量基礎(chǔ)成本計(jì)算制度可能導(dǎo)致的結(jié)果有()。A.A.夸大低產(chǎn)量產(chǎn)品的成本B.夸大高產(chǎn)量產(chǎn)品的成本C.縮小高產(chǎn)量產(chǎn)品的成本D.縮小低產(chǎn)量產(chǎn)品的成本

46.下列有關(guān)敏感系數(shù)的說法中，不正確的有（）。

A.敏感系數(shù)為正數(shù)，參量值與目標(biāo)值發(fā)生同方向變化

B.敏感系數(shù)為負(fù)數(shù)，參量值與目標(biāo)值發(fā)生同方向變化

C.只有敏感系數(shù)大于1的參量才是敏感因素

D.只有敏感系數(shù)小于l的參量才是敏感因素

47.下列各項(xiàng)中，屬于金融資產(chǎn)的有（）。

A.應(yīng)收利息

B.應(yīng)收長(zhǎng)期權(quán)益性投資的股利

C.持有至到期投資

D.應(yīng)收短期權(quán)益性投資的股利

48.與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)使用的現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金流量相比，項(xiàng)目投資決策所使用的現(xiàn)金流量的特點(diǎn)有（）。

A、只反映特定投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量

B、只反映某一會(huì)計(jì)年度的現(xiàn)金流量

C、只反映經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量

D、所依據(jù)的數(shù)據(jù)是預(yù)計(jì)信息

49.關(guān)于新產(chǎn)品銷售定價(jià)中滲透性定價(jià)法的表述，正確的有()。

A.在適銷初期通常定價(jià)較高B.在適銷初期通常定價(jià)較低C.是一種長(zhǎng)期的市場(chǎng)定價(jià)策略D.適用產(chǎn)品生命周期較短的產(chǎn)品

50.下列關(guān)于互斥項(xiàng)目排序的表述中，正確的有（）。

A．共同年限法也被稱為重置價(jià)值鏈法

B．如果兩個(gè)互斥項(xiàng)目的壽命和投資額都不同，此時(shí)可以使用共同年限法或等額年金法來決策

C．如果兩個(gè)互斥項(xiàng)目的壽命相同，但是投資額不同，評(píng)估時(shí)優(yōu)先使用凈現(xiàn)值法

D．共同年限法與等額年金法相比，比較直觀但是不易于理解

51.甲公司2020年稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為2000萬元，所得稅稅率為25％，折舊與攤銷為200萬元，經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)增加600萬元，經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債增加220萬元，金融流動(dòng)負(fù)債增加140萬元，經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)增加1000萬元，經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期負(fù)債增加400萬元，金融性長(zhǎng)期負(fù)債增加460萬元，稅后利息40萬元。假設(shè)該公司不存在金融資產(chǎn)，則下列說法正確的有（）。

A.該年的實(shí)體現(xiàn)金流量為720萬元

B.該年的股權(quán)現(xiàn)金流量為1280萬元

C.該年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量為1320萬元

D.該年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量為1700萬元

52.A證券的預(yù)期報(bào)酬率為12%，標(biāo)準(zhǔn)差為15%；B證券的預(yù)期報(bào)酬率為18%，標(biāo)準(zhǔn)差為20%。投資于兩種證券組合的機(jī)會(huì)集是一條直線，由A、B證券構(gòu)成的投資組合（）。

A.最小方差組合是全部投資于A證券B.最高預(yù)期報(bào)酬率是18%C.有效邊界與機(jī)會(huì)集重合D.最高的標(biāo)準(zhǔn)差為20%

53.

第

35

題

以下關(guān)于固定成本的表述，正確的有（）。

A.隨著產(chǎn)量的增加而增加；

B.約束性固定成本不受管理當(dāng)局決策的影響；

C.總額不隨產(chǎn)量的增減而變化；

D.單位固定成本隨產(chǎn)量增加而減少。

54.下列關(guān)于債務(wù)成本估計(jì)方法的表述，不正確的有（）A.風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法下，稅前債務(wù)成本為政府債券的市場(chǎng)回報(bào)率與企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率之和

B.在運(yùn)用財(cái)務(wù)比率法時(shí)，通常會(huì)涉及到風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法

C.風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法的應(yīng)用前提是沒有上市的債券

D.可比公司法要求目標(biāo)企業(yè)與可比公司在同一生命周期階段

55.

第

30

題

以下屬于非營(yíng)業(yè)費(fèi)用的包括（）。

A.壞賬損失B.直接工資C.原材料支出D.產(chǎn)成品盤虧

56.短期債務(wù)籌資的特點(diǎn)包括（）

A.籌資速度快B.籌資富有彈性C.籌資風(fēng)險(xiǎn)較低D.籌資成本較高

57.下列各項(xiàng)中，屬于企業(yè)長(zhǎng)期借款合同一般性保護(hù)條款的有（）。

A.限制企業(yè)租入固定資產(chǎn)的規(guī)模

B.限制企業(yè)股權(quán)再融資

C.限制企業(yè)高級(jí)職員的薪金和獎(jiǎng)金總額

D.限制企業(yè)增加具有優(yōu)先求償權(quán)的其他長(zhǎng)期債務(wù)

58.判別一項(xiàng)成本是否歸屬責(zé)任中心的原則有()。

A.責(zé)任中心能否通過行動(dòng)有效影響該項(xiàng)成本的數(shù)額

B.責(zé)任中心是否有權(quán)決定使用引起該項(xiàng)成本發(fā)生的資產(chǎn)或勞務(wù)

C.責(zé)任中心能否參與決策并對(duì)該項(xiàng)成本的發(fā)生施加重大影響

D.責(zé)任中心是否使用了引起該項(xiàng)成本發(fā)生的資產(chǎn)或勞務(wù)

59.下列有關(guān)租賃的表述中，正確的有（）。

A.由承租人負(fù)責(zé)租賃資產(chǎn)維護(hù)的租賃，被稱為毛租賃

B.合同中注明出租人可以提前解除合同的租賃，被稱為可以撤銷租賃

C.從承租人的角度來看，杠桿租賃與直接租賃并無區(qū)別

D.融資租賃的租賃期現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率應(yīng)為稅后有擔(dān)保借款利率

60.下列關(guān)于財(cái)務(wù)管廳則的說法中，不正確的有()。

A.有價(jià)值的創(chuàng)意原則主要應(yīng)用于間接投資項(xiàng)目

B.比較優(yōu)勢(shì)原則的一個(gè)應(yīng)用是“人盡其才、物盡其用”

C.有時(shí)一項(xiàng)資產(chǎn)附帶的期權(quán)比該資產(chǎn)本身更有價(jià)值

D.沉沒成本的概念是比較優(yōu)勢(shì)原則的一個(gè)應(yīng)用

61.已知風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)離差分別為15％和20％，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8％，某投資者將自有資金100萬元中的20萬元投資于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，其余的80萬元資金全部投資于風(fēng)險(xiǎn)組合，則（）。

A.總期望報(bào)酬率為13．6％B.總標(biāo)準(zhǔn)差為16％C.該組合位于M點(diǎn)的左側(cè)D.資本市場(chǎng)線斜率為0．35

62.下列關(guān)于股票股利、股票分割和股票回購(gòu)的表述中，正確的有（）。

A.發(fā)放股票股利會(huì)導(dǎo)致股價(jià)下降，因此股票股利會(huì)使股票總市場(chǎng)價(jià)值下降

B.如果發(fā)放股票股利后股票的市盈率增加，則原股東所持股票的市場(chǎng)價(jià)值增加

C.發(fā)放股票股利和進(jìn)行股票分割對(duì)企業(yè)的股東權(quán)益各項(xiàng)目的影響是相同的

D.股票回購(gòu)本質(zhì)上是現(xiàn)金股利的一種替代選擇，但是兩者帶給股東的凈財(cái)富效應(yīng)不同

63.下列關(guān)于股利無關(guān)論的說法中，不正確的有（）

A.股利分配對(duì)公司的市場(chǎng)價(jià)值不會(huì)產(chǎn)生影響

B.投資者并不關(guān)心公司股利的分配

C.股利的方式會(huì)影響公司的價(jià)值

D.股利政策會(huì)影響公司的價(jià)值

64.下列關(guān)于作業(yè)成本法與傳統(tǒng)的成本計(jì)算方法(以產(chǎn)量為基礎(chǔ)的完全成本計(jì)算方法)比較的說法中，正確的有()。

A.傳統(tǒng)的成本計(jì)算方法對(duì)全部生產(chǎn)成本進(jìn)行分配。作業(yè)成本法只對(duì)變動(dòng)成本進(jìn)行分配

B.傳統(tǒng)的成本計(jì)算方法按部門歸集間接費(fèi)用，作業(yè)成本法按作業(yè)歸集間接費(fèi)用

C.作業(yè)成本法的直接成本計(jì)算范圍要比傳統(tǒng)的成本計(jì)算方法的計(jì)算范圍小

D.與傳統(tǒng)的成本計(jì)算方法相比。作業(yè)成本法不便于實(shí)施責(zé)任會(huì)計(jì)和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)

65.第

13

題

下列屬于資本資產(chǎn)定價(jià)模型假設(shè)的內(nèi)容有（）。

A.所有投資者均可以無風(fēng)險(xiǎn)利率無限地借入或貸出資金

B.沒有稅金

C.所有投資者擁有同樣預(yù)期

D.所有資產(chǎn)的數(shù)量是給定的固定不變的

66.某企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)是生產(chǎn)和銷售食品，目前正處于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的旺季。該企業(yè)的資產(chǎn)總額6000萬元，其中長(zhǎng)期資產(chǎn)3000萬元，流動(dòng)資產(chǎn)3000萬元，穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)約占流動(dòng)資產(chǎn)的40%；負(fù)債總額3600萬元，其中流動(dòng)負(fù)債2600萬元，流動(dòng)負(fù)債的65%為自發(fā)性負(fù)債，由此可得出結(jié)論（）。A.該企業(yè)奉行的是保守型營(yíng)運(yùn)資本籌資策略

B.該企業(yè)奉行的是激進(jìn)型營(yíng)運(yùn)資本籌資策略

C.該企業(yè)奉行的是適中型營(yíng)運(yùn)資本籌資策略

D.該企業(yè)目前的易變現(xiàn)率為69．67%

67.利潤(rùn)中心的業(yè)績(jī)報(bào)告應(yīng)當(dāng)包括的項(xiàng)目有（）

A.經(jīng)理人員可控的可追溯的固定成本B.分部經(jīng)理邊際貢獻(xiàn)C.高層管理部門可控的可追溯的固定成本D.部門營(yíng)業(yè)利潤(rùn)

68.關(guān)于期權(quán)價(jià)值的影響因素，下列說法不正確的有（）

A.如果其他因素不變，執(zhí)行價(jià)格越高，看漲期權(quán)價(jià)值越大

B.如果其他因素不變，股價(jià)波動(dòng)率越大，看漲期權(quán)價(jià)值越大

C.如果其他因素不變，無風(fēng)險(xiǎn)利率越高，看漲期權(quán)價(jià)值越大

D.如果其他因素不變，預(yù)期紅利越大，看漲期權(quán)價(jià)值越大

69.下列關(guān)于內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格的說法中，正確的有()。

A.以市場(chǎng)價(jià)格作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格，可以鼓勵(lì)中間產(chǎn)品的內(nèi)部轉(zhuǎn)移

B.以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的協(xié)商價(jià)格作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格，可以照顧雙方利益并得到雙方的認(rèn)可

C.以全部成本作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格，可能導(dǎo)致部門經(jīng)理作出不利于公司的決策

D.以變動(dòng)成本加固定費(fèi)作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格，可能導(dǎo)致購(gòu)買部門承擔(dān)全部市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

70.某產(chǎn)品需經(jīng)過兩道工序加工完成，原材料隨加工進(jìn)度陸續(xù)投入，原材料消耗定額為500千克，其中第一道工序的原材料消耗定額為240千克，第二道工序原材料消耗定額為260千克。月末在產(chǎn)品數(shù)量350件，其中：第一道工序在產(chǎn)品200件，第二道工序在產(chǎn)品150件。

則下列說法中正確的有。

A.第一道工序原材料完工率24％

B.第一道工序在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量為48件

C.第二道工序原材料完工率74％

D.第二道工序在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量為111件

三、計(jì)算分析題(10題)71.已知某公司與甲零件有關(guān)的信息如下：

甲零件的年需求數(shù)量為36000件(假設(shè)每年360天)，購(gòu)買價(jià)格每單位100元，儲(chǔ)存變動(dòng)成本為0.3元，訂貨成本每次600元，一次到貨，訂貨至到貨的時(shí)間間隔為26天。

要求：

(1)按照基本模型計(jì)算的最優(yōu)經(jīng)濟(jì)訂貨量為多少；

(2)庫(kù)存甲零件還剩多少時(shí)就應(yīng)補(bǔ)充訂貨；

(3)若該零件也可以自制，每天產(chǎn)量預(yù)計(jì)為200件，該公司已具備生產(chǎn)該零件的完全生產(chǎn)能力且無法轉(zhuǎn)移，每次生產(chǎn)準(zhǔn)備成本為4000元，單位儲(chǔ)存變動(dòng)成本為1元，單位自制變動(dòng)成本為80元，求零件自制的經(jīng)濟(jì)批量；

(4)比較按經(jīng)濟(jì)批量模型外購(gòu)和自制方案的總成本，并作出采用何種方案的決策。

72.1.甲公司2010年初的負(fù)債及所有者權(quán)益總額為10000萬元，其中，債務(wù)資本為2000萬元（全部是按面值發(fā)行的債券，票面利率為8％）；普通股股本為2000萬元（每股面值2元）；資本公積為4000萬元；留存收益2000萬元。2010年該公司為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，需要再籌集5000萬元資金，有以下兩個(gè)籌資方案可供選擇：方案一：全部通過增發(fā)普通股籌集，預(yù)計(jì)每股發(fā)行價(jià)格為10元；方案二：全部通過增發(fā)債券籌集，按面值發(fā)行，票面利率為10％。預(yù)計(jì)2010年可實(shí)現(xiàn)息稅前利潤(rùn)1500萬元，固定經(jīng)營(yíng)成本1000萬元，適用的企業(yè)所得稅稅率為25％。要求回答下列互不相關(guān)的問題

（1）分別計(jì)算兩方案籌資后的總杠桿系數(shù)和每股收益，并根據(jù)計(jì)算結(jié)果確定籌資方案

（2）如果甲公司股票收益率與股票指數(shù)收益率的協(xié)方差為10％，股票指數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)差為40％，國(guó)庫(kù)券的收益率為4％，平均風(fēng)險(xiǎn)股票要求的風(fēng)險(xiǎn)收益率為8％，計(jì)算甲公司股票的資本成本

（3）如果甲公司打算按照目前的股數(shù)發(fā)放10％的股票股利，然后按照新的股數(shù)發(fā)放現(xiàn)金股利，計(jì)劃使每股凈資產(chǎn)達(dá)到7元，計(jì)算每股股利的數(shù)額。

73.某投資者購(gòu)買了1000份執(zhí)行價(jià)格35元/股的某公司股票看跌期權(quán)合約，期權(quán)費(fèi)為3元/股。

要求：計(jì)算股票市價(jià)分別為30元和40元時(shí)該投資者的凈損益。

74.甲公司目前的資本結(jié)構(gòu)(賬面價(jià)值)為：目前正在編制明年的財(cái)務(wù)計(jì)劃，需要融資700萬元，相關(guān)資料如下：(1)本年派發(fā)現(xiàn)金股利每股0．5元，預(yù)計(jì)明年每股收益增長(zhǎng)10％，股利支付率(每股股利／每股收益)保持20％不變；(2)需要的融資額中，有一部分通過收益留存解決；其余的資金通過增發(fā)5年期長(zhǎng)期債券解決，每張債券面值100元，發(fā)行價(jià)格為115元，發(fā)行費(fèi)為每張2元，票面利率為8％，每年付息一次，到期一次還本；(3)目前的資本結(jié)構(gòu)中的長(zhǎng)期債券是2年前發(fā)行的，發(fā)行費(fèi)率為2％，期限為5年，復(fù)利計(jì)息，到期一次還本付息，票面利率為4％，債券面值為1000元，目前的市價(jià)為1050元；

(4)目前l(fā)0年期的財(cái)政部債券利率為4％，股票價(jià)值指數(shù)平均收益率為l0％，甲公司股票收益率與市場(chǎng)組合收益率的協(xié)方差為l2％，市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為20％。

(5)目前的股價(jià)為l0元，如果發(fā)行新股，每股發(fā)行費(fèi)用為0．5元，預(yù)計(jì)股利增長(zhǎng)率可以長(zhǎng)期保持為l0％。

(6)公司適用的所得稅稅率為25％。

要求：(1)計(jì)算增發(fā)的長(zhǎng)期債券的稅后資本成本；

(2)計(jì)算目前的資本結(jié)構(gòu)中的長(zhǎng)期債券的稅后資本成本；

(3)計(jì)算明年的凈利潤(rùn)；

(4)計(jì)算明年的股利；

(5)計(jì)算明年留存收益賬面余額；

(6)計(jì)算長(zhǎng)期債券籌資額以及明年的資本結(jié)構(gòu)中各種資金的權(quán)數(shù)；

(7)確定該公司股票的β系數(shù)并根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算普通股資本成本；

(8)根據(jù)股利固定增長(zhǎng)模型確定普通股資本成本；

(9)以上兩問的平均數(shù)作為權(quán)益資本成本，按照賬面價(jià)值權(quán)數(shù)計(jì)算加權(quán)平均資本成本。

已知：(P／A，5％，5)=4．3295，(P／F，5％，5)=0．7835，(P／F，5％，3)=0．8638(P／F，6％，3)=0．8396，(F／P，4％，5)=1．2167

75.某公司目前有兩種可供選擇的資本結(jié)構(gòu)：(1)如果公司的資產(chǎn)負(fù)債率為20%，其負(fù)債利息率為10%，股東要求的必要報(bào)酬率為18%；(2)如果資產(chǎn)負(fù)債率為45%，則其負(fù)債利息率為12%，股東要求的必要報(bào)酬率為21．55%。該公司適用的所得稅稅率為25%。

要求：

(1)利用加權(quán)平均資本成本進(jìn)行判斷公司應(yīng)采用哪種資本結(jié)構(gòu)?(百分位保留兩位小數(shù))

(2)假設(shè)公司目前處于除存在所得稅外，其余滿足完美資本市場(chǎng)假設(shè)前提的資本市場(chǎng)中，要求判斷所得稅是否影響了資本市場(chǎng)的均衡。

76.甲公司是一個(gè)汽車擋風(fēng)玻璃批發(fā)商，為5家汽車制造商提供擋風(fēng)玻璃。該公司總經(jīng)理為了降低與存貨有關(guān)的總成本，請(qǐng)你幫助他確定最佳的采購(gòu)批量。有關(guān)資料如下：(1)擋風(fēng)玻璃的單位進(jìn)貨成本為1300元。(2)全年需求預(yù)計(jì)為9900塊。(3)每次訂貨發(fā)出與處理訂單的成本為38．2元。(4)每次訂貨需要支付運(yùn)費(fèi)68元。(5)每次收到擋風(fēng)玻璃后需要驗(yàn)貨，驗(yàn)貨時(shí)外聘一名工程師，驗(yàn)貨需要6小時(shí)，每小時(shí)支付工資12元。(6)為存儲(chǔ)擋風(fēng)玻璃需要租用公共倉(cāng)庫(kù)。倉(cāng)庫(kù)租金每年2800元，另外按平均存量加收每塊擋風(fēng)玻璃12元／年。(7)擋風(fēng)玻璃為易碎品，損壞成本為年平均存貨價(jià)值的1％。(8)公司的年資金成本為5％。(9)從訂貨至擋風(fēng)玻璃到貨，需要6個(gè)工作日。(10)在進(jìn)行有關(guān)計(jì)算時(shí)，每年按300個(gè)工作日計(jì)算。要求：(1)計(jì)算每次訂貨的變動(dòng)成本。(2)計(jì)算每塊擋風(fēng)玻璃的變動(dòng)儲(chǔ)存成本。(3)計(jì)算經(jīng)濟(jì)訂貨量。(4)計(jì)算與經(jīng)濟(jì)訂貨量有關(guān)的存貨總成本。(5)計(jì)算再訂貨點(diǎn)。

77.（P/F，12%，2）＝0.7972

要求：

（1）假設(shè)投資人要求的報(bào)酬率為10%，計(jì)算股票的價(jià)值；

（2）如果股票的持有期年均收益率為12%，計(jì)算股票目前的價(jià)格。

78.（4）計(jì)算每股凈資產(chǎn),并假設(shè)2007年銷售凈利潤(rùn)率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率和每股凈資產(chǎn)均比2006年增長(zhǎng)10%，用因素分析法確定每股收益的變化。（中間過程保留小數(shù)點(diǎn)后3位,最終結(jié)果保留小數(shù)點(diǎn)后2位）

79.甲公司資本總額賬面價(jià)值為15000萬元，全部為權(quán)益資金且沒有發(fā)行優(yōu)先股。公司欲發(fā)行部分債券回購(gòu)公司股票，以改善公司資本結(jié)構(gòu)。已知甲公司息稅前利潤(rùn)為4000萬元，市場(chǎng)無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5％，證券市場(chǎng)平均報(bào)酬率為15％，所得稅稅率為25％。經(jīng)測(cè)算，甲公司在不同債務(wù)水平下的權(quán)益資本成本率和稅前債務(wù)利息率(假設(shè)稅前債務(wù)利息率等于稅前債務(wù)資本成本)，如下表所示：要求：根據(jù)表中信息，計(jì)算不同債務(wù)規(guī)模下公司總價(jià)值和平均資本成本率并確定最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。

80.（4）計(jì)算信用成本后收益。

四、綜合題(5題)81.第

35

題

某公司可以免交所得稅，2004年的銷售額比2003年提高，有關(guān)的財(cái)務(wù)比率如下：

財(cái)務(wù)比率2003年同業(yè)平均2003年本公司2004年本公司

平均收現(xiàn)期（天）353636

存貨周轉(zhuǎn)率2.502.592.11

銷售毛利率38%40%40%

銷售息稅前利潤(rùn)率10%9.6%10.63%

銷售利息率3.73%2.4%3.82%

銷售凈利率6.27%7.2%6.81%

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.141.111.07

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.42.021.82

資產(chǎn)負(fù)債率58%50%61.3%

已獲利息倍數(shù)2.6842.78

要求：

（1）運(yùn)用杜邦財(cái)務(wù)分析原理，比較2003年公司與同業(yè)平均的凈資產(chǎn)收益率，定性分析其差異的原因；

（2）運(yùn)用杜邦財(cái)務(wù)分析原理，比較本公司2004年與2003年的凈資產(chǎn)收益率，定性分析其變化的原因；

（3）按順序分析2004年銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響。

82.(5)公司的所得稅率為40%。

要求：

(1)計(jì)算項(xiàng)目的初始投資總額，包括與項(xiàng)目有關(guān)的固定資產(chǎn)購(gòu)置支出以及凈營(yíng)運(yùn)資金增加額；

(2)分別計(jì)算廠房和設(shè)備的年折舊額以及第4年末的賬面價(jià)值(提示：折舊按年提取，投人使用當(dāng)年提取全年折舊)；

(3)分別計(jì)算第4年末處置廠房和設(shè)備引起的稅后凈現(xiàn)金流量；

(4)計(jì)算項(xiàng)目各年的現(xiàn)金凈流量；

(5)市場(chǎng)上存在5%的通貨膨脹，名義現(xiàn)金流量折現(xiàn)時(shí)采用的折現(xiàn)率是15.5%，計(jì)算項(xiàng)目的實(shí)際折現(xiàn)率；

(6)按照實(shí)際折現(xiàn)率計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值；

(7)按照實(shí)際現(xiàn)金流量計(jì)算項(xiàng)目的投資回收期。

83.乙公司是一家建設(shè)投資開發(fā)公司，業(yè)務(wù)涵蓋市政綠化、旅游景點(diǎn)開發(fā)等領(lǐng)域。近年來，夏日納涼休閑項(xiàng)目受到青睞，乙公司計(jì)劃成立一家獨(dú)立核算的甲公司，專門投資開發(fā)位于市郊A公園的W峽谷漂流項(xiàng)目(以下簡(jiǎn)稱“W項(xiàng)目”)，目前正在進(jìn)行項(xiàng)目可行性研究，有關(guān)資料如下：(1)甲公司與A公園進(jìn)行洽談并初步約定，甲公司一次性支付給A公園經(jīng)營(yíng)許可費(fèi)700萬元(稅法規(guī)定5年內(nèi)攤銷，期滿無殘值)，取得W項(xiàng)目5年的開發(fā)與經(jīng)營(yíng)權(quán)；此外，甲公司還需每年按營(yíng)業(yè)收入的5％向A公園支付景區(qū)管理費(fèi)。(2)W項(xiàng)目前期投資包括：修建一座蓄水池，預(yù)計(jì)支出100萬元；漂流景區(qū)場(chǎng)地、設(shè)施等固定資產(chǎn)投資200萬元；購(gòu)入橡皮艇200艘，每艘市價(jià)0．5萬元。按照稅法規(guī)定，以上固定資產(chǎn)可在10年內(nèi)按直線法計(jì)提折舊，期滿無殘值。5年后，A公園以600萬元買斷W項(xiàng)目，甲公司退出W項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)。(3)為宣傳推廣W項(xiàng)目，前期需投入廣告費(fèi)100萬元，按照稅法規(guī)定，廣告費(fèi)在不超過當(dāng)年?duì)I業(yè)收入15％的限額內(nèi)扣除，超過部分，準(zhǔn)予結(jié)轉(zhuǎn)以后年度扣除。甲公司經(jīng)調(diào)研預(yù)計(jì)W項(xiàng)目游客服務(wù)價(jià)格為200元／人次，預(yù)計(jì)第1年可接待游客3萬人次，第2年及以后將滿負(fù)荷運(yùn)營(yíng)，預(yù)計(jì)每年可接待游客4萬人次。(4)預(yù)計(jì)W項(xiàng)目第1年的人工成本支出為60萬元，第2年增加12萬元，以后各年人工成本保持不變。(5)漂流河道、橡皮艇等設(shè)施的年維護(hù)成本及其他營(yíng)業(yè)開支預(yù)計(jì)為100萬元。(6)為維持W項(xiàng)目正常運(yùn)營(yíng)，預(yù)計(jì)需要按照營(yíng)業(yè)收入的20％墊支營(yíng)運(yùn)資本。(7)甲公司計(jì)劃以2／3(負(fù)債／權(quán)益)的資本結(jié)構(gòu)為W項(xiàng)目籌資。如果決定投資該項(xiàng)目，甲公司將于2022年10月發(fā)行5年期債券。由于甲公司目前沒有上市債券，擬采用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法確定債務(wù)資本成本。甲公司信用級(jí)別為BB級(jí)，目前國(guó)內(nèi)上市交易的BB級(jí)公司債券有3種，這3種債券及與其到期日接近的政府債券的到期收益率如下：(8)權(quán)益資本成本利用債券收益率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型進(jìn)行估計(jì)，w項(xiàng)目的權(quán)益資本成本相對(duì)其稅后債務(wù)資本成本的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為5％。(9)預(yù)計(jì)W項(xiàng)目短時(shí)間可建成，可以假設(shè)沒有建設(shè)期。為簡(jiǎn)化計(jì)算，假設(shè)經(jīng)營(yíng)許可費(fèi)、項(xiàng)目初始投資、廣告費(fèi)均發(fā)生在第1年年初(零時(shí)點(diǎn))，項(xiàng)目營(yíng)業(yè)收入、付現(xiàn)營(yíng)業(yè)費(fèi)用等均發(fā)生在以后各年年末，墊支的營(yíng)運(yùn)資本于各年年初投入，在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)全部收回。(10)甲公司適用的所得稅稅率為25％。要求：(1)根據(jù)所給資料，估計(jì)無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，計(jì)算w項(xiàng)目的加權(quán)平均資本成本。(2)計(jì)算W項(xiàng)目的初始(零時(shí)點(diǎn))現(xiàn)金流量、每年的現(xiàn)金凈流量及項(xiàng)目的凈現(xiàn)值(計(jì)算過程及結(jié)果填入下方表格中)，判斷項(xiàng)目是否可行并說明原因。(3)以項(xiàng)目目前的凈現(xiàn)值為基準(zhǔn)，假設(shè)W項(xiàng)目各年接待游客人次下降10％，用敏感程度法計(jì)算凈現(xiàn)值對(duì)接待游客人次的敏感系數(shù)。

84.F公司經(jīng)營(yíng)多種產(chǎn)品，最近兩年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)摘要如下

（單位：萬元）：

利潤(rùn)表數(shù)據(jù)：上年本年?duì)I業(yè)收入1000030000銷售成本（變動(dòng)成本）730023560管理費(fèi)用（固定成本）600800營(yíng)業(yè)費(fèi)用（固定成本）5001200財(cái)務(wù)費(fèi)用（借款利息）1002640稅前利潤(rùn)15001800所得稅500600凈利潤(rùn)10001200資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)：上年末本年末貨幣資金5001000應(yīng)收賬款20008000存貨500020000其他流動(dòng)資產(chǎn)01000流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)750030000固定資產(chǎn)500030000資產(chǎn)總計(jì)1250060000短期借款185015000應(yīng)付賬款200300其他流動(dòng)負(fù)債450700流動(dòng)負(fù)債合計(jì)250016000長(zhǎng)期負(fù)債O29000負(fù)債合計(jì)250045000股本900013500盈余公積9001100未分配利潤(rùn)100400所有者權(quán)益合計(jì)1000015000負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)1250060000

要求：

進(jìn)行以下計(jì)算、分析和判斷（提示：為了簡(jiǎn)化計(jì)算和分析，計(jì)算各種財(cái)務(wù)比率時(shí)需要的存量指標(biāo)如資產(chǎn)、所有者權(quán)益等，均使用期末數(shù)；一年按360天計(jì)算）：

（1）凈資產(chǎn)收益率變動(dòng)分析：確定凈資產(chǎn)收益率變動(dòng)的差額，按順序計(jì)算確定資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響數(shù)額（百分點(diǎn)）。

（2）資產(chǎn)凈利率變動(dòng)分析：確定資產(chǎn)凈利率變動(dòng)的差額，按順序計(jì)算確定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率變動(dòng)對(duì)資產(chǎn)凈利率的影響數(shù)額（百分點(diǎn)）。

85.環(huán)宇公司2007年底發(fā)行在外的普通股為500萬股，當(dāng)年經(jīng)營(yíng)收入15000萬元，經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本5000萬元，稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)4000萬元，資本支出2000萬元，折舊與攤銷1000萬元。目前債務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值為3000萬元，資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債占20%，可以保持此目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)不變，負(fù)債平均利率為10%，可以長(zhǎng)期保持下去。平均所得稅率為40%。目前每股價(jià)格為21．32元。

預(yù)計(jì)2008-2012年的經(jīng)營(yíng)收入增長(zhǎng)率保持在20%的水平上。該公司的資本支出，折舊與攤銷、經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本、稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)收入同比例增長(zhǎng)。到2013年及以后經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本、資本支出、稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)收入同比例增長(zhǎng)，折舊與攤銷正好彌補(bǔ)資本支出，經(jīng)營(yíng)收入將會(huì)保持10%的固定增長(zhǎng)速度。

2008-2012年該公司的β值為2．69，2013年及以后年度的β值為4，長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券的利率為2%，市場(chǎng)組合的收益率為10%。

要求：根據(jù)計(jì)算結(jié)果分析投資者是否應(yīng)該購(gòu)買該公司的股票作為投資。

參考答案

1.D租賃存在的原因主要有：①租賃雙方的實(shí)際稅率不同，通過租賃可以減稅；②通過租賃降低交易成本；③通過租賃合同減少不確定性。

2.D[答案]D

[解析]全部成本計(jì)算制度將生產(chǎn)制造過程的全部成本都計(jì)入產(chǎn)品成本，所以選項(xiàng)A的說法不正確；標(biāo)準(zhǔn)成本計(jì)算制度計(jì)算出的產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)成本，納入財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的主要賬簿體系，所以選項(xiàng)B的說法不正確；產(chǎn)量基礎(chǔ)成本計(jì)算制度，間接成本集合數(shù)量很少，通常缺乏“同質(zhì)性”，所以選項(xiàng)的說法C不正確；作業(yè)基礎(chǔ)成本計(jì)算制度的間接成本集合數(shù)量眾多，具有“同質(zhì)性”，所以選項(xiàng)D的說法正確。

3.B凈現(xiàn)值，是指特定項(xiàng)目未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額。計(jì)算凈現(xiàn)值的公式如下：凈現(xiàn)值（NPV）＝未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值－未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值。如果凈現(xiàn)值（NPA）＞0，表明投資報(bào)酬率大于資本成本，該項(xiàng)目可以增加股東財(cái)富，項(xiàng)目可行。

綜上，本題應(yīng)選B。

凈現(xiàn)值（NPV）法決策原則：

如果凈現(xiàn)值（NPV）＞0，表明投資報(bào)酬率大于資本成本，該項(xiàng)目可以增加股東財(cái)富，應(yīng)予采納；

如果凈現(xiàn)值（NPV）＝0，表明投資報(bào)酬率等于資本成本，不改變股東財(cái)富，沒有必要采納；

如果凈現(xiàn)值（NPV）＜0，表明投資報(bào)酬率小于資本成本，該項(xiàng)目將減損股東財(cái)富，應(yīng)予放棄。

4.CABD都是金融資產(chǎn)。

5.C股權(quán)成本＝無風(fēng)險(xiǎn)利率＋風(fēng)險(xiǎn)收益率＝2%＋1.5×（6%－2%）＝8%

股利支付率＝1－利潤(rùn)留存率＝1－60%＝40%

內(nèi)在市凈率＝（預(yù)期權(quán)益凈利率×股利支付率）/（股權(quán)成本－增長(zhǎng)率）＝（30%×40%）/（8%－5%）＝4

綜上，本題應(yīng)選C。

本題如果要求本期市凈率，不要忘記分子乘以（1＋增長(zhǎng)率）。

6.B部門可控邊際貢獻(xiàn)=部門銷售收入-變動(dòng)成本一可控固定成本=10000-5000-1000=4000(元)。

7.C按孰低原則計(jì)價(jià)，體現(xiàn)的就是謹(jǐn)慎性。

8.C投資需要的權(quán)益資金＝投資額×權(quán)益資本比率＝1000×3/4＝750（萬元）

可以發(fā)放的股利＝凈利潤(rùn)－投資需要的權(quán)益資金＝1500－750＝750（萬元）

綜上，本題應(yīng)選C。

9.C直接材料的價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)包括發(fā)票價(jià)格、運(yùn)費(fèi)、檢驗(yàn)和正常損耗等成本，是取得材料的完全成本，所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤；直接人工標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)是指在現(xiàn)有生產(chǎn)技術(shù)條件下，生產(chǎn)單位產(chǎn)品所需要的時(shí)間，包括直接加工操作必不可少的時(shí)間，以及必要的間歇和停工，如工間休息、調(diào)整設(shè)備時(shí)間、不可避免的廢品耗用工時(shí)等，其中并不包括自然災(zāi)害造成的停工工時(shí)，所以選項(xiàng)B錯(cuò)誤；直接人工的價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)是指標(biāo)準(zhǔn)工資率，它可能是預(yù)定的工資率，也可能是正常的工資率，所以選項(xiàng)C正確；固定制造費(fèi)用的用量標(biāo)準(zhǔn)與變動(dòng)制造費(fèi)用的用量標(biāo)準(zhǔn)相同，包括直接人工工時(shí)、機(jī)器工時(shí)、其他用量標(biāo)準(zhǔn)等，并且兩者要保持一致，以便進(jìn)行差異分析，所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

10.C選項(xiàng)A、B說法正確，資本成本的概念包括兩個(gè)方面：一方面，資本成本與公司的籌資活動(dòng)有關(guān)，它是公司募集和使用資金的成本，即籌資的成本；另一方面，資本成本與公司的投資活動(dòng)有關(guān)，它是投資所要求的必要報(bào)酬率；

選項(xiàng)C說法錯(cuò)誤，影響公司資本成本的因素有無風(fēng)險(xiǎn)利率、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，但是不同公司之間出現(xiàn)資本成本的差別是由經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)引起的，因?yàn)椴煌臼軣o風(fēng)險(xiǎn)利率的影響相同；

選項(xiàng)D說法正確，如果公司新的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)平均風(fēng)險(xiǎn)相同，則項(xiàng)目資本成本等于公司資本成本；如果公司新的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)低于企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)平均風(fēng)險(xiǎn)相同，則項(xiàng)目資本成本低于公司資本成本；如果公司新的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)高于企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)平均風(fēng)險(xiǎn)相同，則項(xiàng)目資本成本高于公司資本成本。

綜上，本題應(yīng)選C。

11.D選項(xiàng)A、B表述正確，選項(xiàng)D表述錯(cuò)誤，在二叉樹模型下，不同期數(shù)的劃分，可以得到不同的結(jié)果，并且期數(shù)越多，期權(quán)價(jià)值就越接近實(shí)際。如果每個(gè)期間無限小，股價(jià)就成了連續(xù)分布，布萊克——斯科爾斯模型就誕生了。

選項(xiàng)C表述正確，二叉樹模型是有很多假設(shè)前提的，計(jì)算出來的結(jié)果是估計(jì)數(shù)，所以是一種近似的方法。

綜上，本題應(yīng)選D。

12.B每股收益=500/[(3500-1500)+1500×(12-8)/12]=0.2(元），股票發(fā)行價(jià)格=0.2×30=6(元）。

13.C在保守型籌資政策下，在經(jīng)營(yíng)旺季時(shí)存在流動(dòng)性凈金融負(fù)債，所以易變現(xiàn)率小于1，選項(xiàng)C正確；而在經(jīng)營(yíng)低谷時(shí)，存在流動(dòng)性凈金融資產(chǎn)，易變現(xiàn)率大于1，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。選項(xiàng)A、B是激進(jìn)型籌資政策的特點(diǎn)。

14.BB；對(duì)一項(xiàng)房地產(chǎn)進(jìn)行估價(jià)時(shí)，如果系統(tǒng)的估價(jià)方法成本過高，可以觀察近期類似房地產(chǎn)買賣雙方的交易價(jià)格，將其作為估價(jià)的基礎(chǔ)這屬于財(cái)務(wù)管理的“引導(dǎo)原則”的應(yīng)用。

15.B凈投資=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加=經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加+凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)增加=350+經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)增加一經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期債務(wù)增加=350+800—200=950(萬元)；根據(jù)“按照固定的負(fù)債率為投資籌集資本”可知：股權(quán)現(xiàn)金流量一稅后利潤(rùn)一(1一負(fù)債率)×凈投資=(稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)一利息)×(1一所得稅率)一(1一負(fù)債率)×凈投資=(2000—60)×(1—30%)一(1—60%)×950=1358=380=978(萬元)。

16.B純利率是沒有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹情況下的均衡點(diǎn)利率，即第二章資金時(shí)間價(jià)值的相對(duì)數(shù)表示。

17.C材料采購(gòu)量=生產(chǎn)需用量+期末存量-期初存量=2500+300—500=2300(千克)}采購(gòu)金額=2300×10=23000(元)

期末應(yīng)付賬款=23000×60％=13800(元)。

18.D【解析】稅前利潤(rùn)=稅后利潤(rùn)/(1-所得稅稅率)=12/(1-40%)=20(萬元)

因?yàn)椋贺?cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)/稅前利潤(rùn)

所以：1.5=息稅前利潤(rùn)/20

則：息稅前利潤(rùn)+固定成本=30+24=54（萬元）

經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=邊際貢獻(xiàn)/息稅前利潤(rùn)=54/30=1.8

總杠桿系數(shù)=1.8×1.5=2.7

19.A由于上年可持續(xù)增長(zhǎng)率為10%,且今年保持可持續(xù)增長(zhǎng)，所以，上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率=今年的銷售增長(zhǎng)率=今年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=今年利潤(rùn)留存增長(zhǎng)率=10%。根據(jù)上年資產(chǎn)負(fù)債表中新增留存收益為500萬元，可知，上年的利潤(rùn)留存=500萬元，因此，今年的利潤(rùn)留存=500×(1+10%)=550(萬元），利潤(rùn)留存率=550/1020×100%=53.92%,股利支付率=1—53.92%=46.08%。

20.D此題暫無解析

21.B正常標(biāo)準(zhǔn)成本是采用科學(xué)的方法根據(jù)客觀實(shí)驗(yàn)和過去實(shí)踐把生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中一般難以避免的損耗和低效率等情況也計(jì)算在內(nèi)，使之切合下期的實(shí)際情況，成為切實(shí)可行的控制標(biāo)準(zhǔn)。從具體數(shù)量上看，它應(yīng)大于理想標(biāo)準(zhǔn)成本，但又小于歷史平均水平，實(shí)施以后實(shí)際成本更大的可能是逆差而不是順差，是要經(jīng)過努力才能達(dá)到的一種標(biāo)準(zhǔn)，可以作為評(píng)價(jià)業(yè)績(jī)的尺度，因而可以調(diào)動(dòng)職工的積極性。

綜上，本題應(yīng)選B。

22.C所謂“5C”系統(tǒng)，是評(píng)估顧客信用品質(zhì)的五個(gè)方面，即：品質(zhì)、能力、資本、抵押和條件。

能力指顧客的償債能力，即其流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量以及與流動(dòng)負(fù)債的比例。我們第二章學(xué)過很多反映償債能力的指標(biāo)，從選項(xiàng)中我們分析選項(xiàng)C、D是償債能力指標(biāo)，而選項(xiàng)C最能反映償債能力。

綜上，本題應(yīng)選C。

品質(zhì)指顧客的信譽(yù)，即履行償債義務(wù)的可能性。

資本指顧客的財(cái)務(wù)實(shí)力和財(cái)務(wù)狀況，表明顧客可能償還債務(wù)的背景。

抵押指顧客拒付款項(xiàng)或無力支付款項(xiàng)時(shí)能被用作抵押的資產(chǎn)。

條件指可能影響顧客付款能力的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

23.C在加息法下，由于貸款分期均衡償還，借款企業(yè)實(shí)際上只大約使用了貸款本金的半數(shù)，卻支付全額利息，所以，企業(yè)所負(fù)擔(dān)的有效年利率便大約是報(bào)價(jià)利率的2倍，即企業(yè)負(fù)擔(dān)的有效年利率高于報(bào)價(jià)利率大約一倍。

24.D回購(gòu)后每股收益=(1100×2)／(1100

—100)=2．2(元)，每殷市價(jià)=2．2×8／2=8．8(元)，回購(gòu)支付現(xiàn)金=8×100=800(萬元)，導(dǎo)致股東權(quán)益減少800萬元。

25.A留存收益是直接從企業(yè)的凈利潤(rùn)中留存的，不需要支付籌資費(fèi)用，所以計(jì)算資本成本的時(shí)候不考慮籌資費(fèi)用。

26.B利息=500×8%+300×8%×5/12=50(萬元)

承諾費(fèi)=300×0．4%×7/12+200×0．4%=1．5(萬元)

利息和承諾費(fèi)=50+1．5=51．5(萬元)

27.B【解析】可轉(zhuǎn)換債券是指在一定時(shí)期內(nèi)，可以按規(guī)定的價(jià)格或一定比例，由持有人自由地選擇轉(zhuǎn)換為普通股的債券。

28.A有效年利率=12％／(1一10％一12％)=15．38％。

29.D判斷企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài)的主要標(biāo)志是兩個(gè)：①具有穩(wěn)定的銷售增長(zhǎng)率，它大約等于宏觀經(jīng)濟(jì)的名義增長(zhǎng)率；②具有穩(wěn)定的投資資本回報(bào)率，它與資本成本接近。選項(xiàng)D，在穩(wěn)定狀態(tài)下，實(shí)體現(xiàn)金流量、股權(quán)現(xiàn)金流量和銷售收入的增長(zhǎng)率相同，因此，可以根據(jù)銷售增長(zhǎng)率估計(jì)現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率。

30.C選項(xiàng)A錯(cuò)誤，股權(quán)現(xiàn)金流量＝凈利潤(rùn)－股東權(quán)益增加；

選項(xiàng)B錯(cuò)誤，債務(wù)現(xiàn)金流量＝稅后利息－凈債務(wù)增加；

選項(xiàng)C正確，實(shí)體現(xiàn)金流量＝融資現(xiàn)金流量＝債務(wù)現(xiàn)金流量＋股權(quán)現(xiàn)金流量；

選項(xiàng)D錯(cuò)誤，實(shí)體現(xiàn)金流量＝稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)－經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加－凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)增加＝稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)－凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加。

綜上，本題應(yīng)選C。

股權(quán)現(xiàn)金流量＝實(shí)體現(xiàn)金流量－債務(wù)現(xiàn)金流量＝（稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)－凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加）－（稅后利息費(fèi)用－凈負(fù)債增加）＝（稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)－稅后利息費(fèi)用）－（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加－凈負(fù)債增加）＝凈利潤(rùn)－股東權(quán)益增加

31.B固定制造費(fèi)用的三因素分析法，是將固定制造費(fèi)用成本差異分解為耗費(fèi)差異、效率差異和閑置能量差異三部分。其中耗費(fèi)差異的計(jì)算與二因素分析法相同。不同的是要將二因素分析法中的“能量差異”進(jìn)一步分解為兩部分：一部分是實(shí)際工時(shí)未達(dá)到生產(chǎn)能量而形成的閑置能量差異；另一部分是實(shí)際工時(shí)脫離標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)而形成的效率差異。

32.A解析：在成本分析模式下，企業(yè)持有的現(xiàn)金有三種成本：機(jī)會(huì)成本、管理成本和短缺成本；在隨機(jī)模式下，最優(yōu)現(xiàn)金返回線的計(jì)算式中涉及有價(jià)證券的日利息率(即考慮了持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本)，由此可知，該模式中也涉及現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本。所以，本題選擇A。

33.A可比企業(yè)負(fù)債/可比企業(yè)權(quán)益=40%/(1-40%)=2/3不含負(fù)債的口值=l.2/[l+(1-30%)×2/3]=0.8182

本企業(yè)負(fù)債/本企業(yè)權(quán)益=50%/(1-50%)=1

本項(xiàng)目含有負(fù)債的股東權(quán)益p=0.8182×[1+(1-25%)×1]=1.43

34.A權(quán)益資本成本＝無風(fēng)險(xiǎn)利率＋風(fēng)險(xiǎn)溢酬＝6%＋1.5×（10%－6%）＝12%，根據(jù)年稅后利息和年息稅前利潤(rùn)永遠(yuǎn)保持不變可知，年稅前利潤(rùn)永遠(yuǎn)保持不變，由于平均所得稅稅率不變，所以，年凈利潤(rùn)永遠(yuǎn)保持不變，又由于凈利潤(rùn)全部作為股利發(fā)放，所以，股利永遠(yuǎn)保持不變。由于不增發(fā)或回購(gòu)股票，因此，股權(quán)現(xiàn)金流量＝股利，即股權(quán)現(xiàn)金流量永遠(yuǎn)不變。由于權(quán)益資本成本永遠(yuǎn)保持不變，因此，公司股票的市場(chǎng)價(jià)值＝股權(quán)現(xiàn)金流量/權(quán)益資本成本＝股利/權(quán)益資本成本＝凈利潤(rùn)/權(quán)益資本成本＝[1500×（1－25%）－800×8%×（1－25%）]/12%＝8975（萬元）。

綜上，本題應(yīng)選A。

35.B

36.B在資本市場(chǎng)有效的情況下，股票的總收益率可以分為兩個(gè)部分：第一部分是D1／P0，叫做股利收益率，它是根據(jù)預(yù)期現(xiàn)金股利除以當(dāng)前股價(jià)計(jì)算出來的。第二部分是增長(zhǎng)率g，叫做股利增長(zhǎng)率。由于股利的增長(zhǎng)速度也就是股價(jià)的增長(zhǎng)速度，因此g可以解釋為股價(jià)增長(zhǎng)率或資本利得收益率。所以本題中股票的資本利得收益率即為股利增長(zhǎng)率5％。

37.A無論是凈收益還是每股收益，作為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)并不理想。但它們至今仍被廣泛使用，主要原因是其便于計(jì)量，以及不需要額外的信息成本，所以選項(xiàng)A的說法不正確。

38.C

39.A敏感系數(shù)是反映各因素變動(dòng)而影響利潤(rùn)變動(dòng)程度的指標(biāo)，其計(jì)算公式為：敏感系數(shù)＝目標(biāo)值變動(dòng)百分比÷參量值變動(dòng)百分比，若目標(biāo)值變動(dòng)的百分比一定，敏感系數(shù)越大，說明該因素的變動(dòng)幅度越小。

40.B

41.ABCD作業(yè)成本法的局限性包括：①開發(fā)和維護(hù)費(fèi)用較高；（選項(xiàng)A）②作業(yè)成本法不符合對(duì)外財(cái)務(wù)報(bào)告的需要；（選項(xiàng)B）③確定成本動(dòng)因比較困難；（選項(xiàng)D）④不利于管理控制。（選項(xiàng)C）。

綜上，本題應(yīng)選ABCD。

42.ABCD【正確答案】：ABCD

【答案解析】：因?yàn)殇N售利潤(rùn)率可以分解為安全邊際率和邊際貢獻(xiàn)率的乘積，而降低盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率和變動(dòng)成本率又可以提高安全邊際率和邊際貢獻(xiàn)率，所以A、B、C、D四個(gè)選項(xiàng)都可以提高銷售利潤(rùn)率。

【該題針對(duì)“成本、數(shù)量和利潤(rùn)分析”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

43.BC“10股轉(zhuǎn)增10股”是上市公司使用資本公積轉(zhuǎn)增股本的一種方式，不是發(fā)放股利，所以選項(xiàng)A的說法不正確；受資本保全的限制，股本和資本公積不能發(fā)放股利，所以，選項(xiàng)B的說法正確；公司支付較高股利，會(huì)增加未來發(fā)行新股的機(jī)會(huì)，有可能稀釋控股股東的控制權(quán)，因此有可能受到控股股東的反對(duì)，選項(xiàng)C的說法正確；從資本成本角度考慮，公司有擴(kuò)大資金需要時(shí)應(yīng)采取低股利政策，所以，選項(xiàng)D的說法不正確。

44.AB與現(xiàn)金有關(guān)的成本包括持有成本（機(jī)會(huì)成本），管理成本．缺短成本。持有量與機(jī)會(huì)成本成正比，與短缺成本成反比，管理成本不隨持有量的變化而變化。

45.BD解析：采用產(chǎn)量基礎(chǔ)成本計(jì)算制度時(shí)，產(chǎn)量高的產(chǎn)品承擔(dān)了更高的間接成本，產(chǎn)量低的產(chǎn)品承擔(dān)了更少的間接成本，這與事實(shí)不符，因?yàn)殚g接成本的耗費(fèi)與產(chǎn)量沒有關(guān)系，產(chǎn)量不同的產(chǎn)品耗用的間接成本應(yīng)該是相同的，所以，當(dāng)間接成本在產(chǎn)品成本中所占比例較大時(shí)，采用產(chǎn)量基礎(chǔ)成本計(jì)算制度可能夸大高產(chǎn)量產(chǎn)品的成本，縮小低產(chǎn)量產(chǎn)品的成本。[講解]本題實(shí)際上講述的是傳統(tǒng)成本計(jì)算方法扭曲產(chǎn)品成本原因。采用產(chǎn)量基礎(chǔ)成本計(jì)算制度時(shí)，單位產(chǎn)品分配的間接成本是相等的，這與事實(shí)不符，因?yàn)殚g接成本的耗費(fèi)與產(chǎn)量沒有關(guān)系，產(chǎn)量越高，單位產(chǎn)品分配的間接成本應(yīng)該越少，而產(chǎn)量越低，單位產(chǎn)品分配的間接成本應(yīng)該越多，所以，當(dāng)間接成本在產(chǎn)品成本中所占比例較大時(shí)，采用產(chǎn)量基礎(chǔ)成本計(jì)算制度可能夸大高產(chǎn)量產(chǎn)品的成本，縮小低產(chǎn)量產(chǎn)品的成本，出現(xiàn)嚴(yán)重的扭曲產(chǎn)品成本現(xiàn)象。

46.BCD敏感系數(shù)=目標(biāo)值變動(dòng)百分比／參量值變動(dòng)百分比，選項(xiàng)A說法正確，選項(xiàng)B說法錯(cuò)誤。某一因素是否為敏感因素，教材中的判斷標(biāo)準(zhǔn)比較模糊，但確定不是以敏感系數(shù)是否大于1為判斷標(biāo)準(zhǔn)，CD選項(xiàng)說法錯(cuò)誤。本題選BCD。

47.ACD【答案】ACD

【解析】由于長(zhǎng)期權(quán)益性投資屬于經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，與其相關(guān)的應(yīng)收長(zhǎng)期權(quán)益性投資的股利也應(yīng)屬于經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，所以，選項(xiàng)B不正確。

48.AD答案:AD

解析:項(xiàng)目投資決策所使用的現(xiàn)金流量要反映整個(gè)項(xiàng)目計(jì)算期若干期限的各期現(xiàn)金流量，不只是某一年的現(xiàn)金流量，所以B不對(duì)；項(xiàng)目投資決策所計(jì)算的現(xiàn)金流量既有經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量，還有投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量，所以C不對(duì)。

49.BC滲透性定價(jià)法在新產(chǎn)品試銷初期以較低的價(jià)格進(jìn)入市場(chǎng)，以期迅速獲得市場(chǎng)份額，等到市場(chǎng)地位已經(jīng)較為穩(wěn)固的時(shí)候，再逐步提高銷售價(jià)格，比如"小米"手機(jī)的定價(jià)策略。這種策略在試銷初期會(huì)減少一部分利潤(rùn)，但是它能有效排除其他企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，以便建立長(zhǎng)期的市場(chǎng)地位，所以這是一種長(zhǎng)期的市場(chǎng)定價(jià)策略。BC正確。撇脂性定價(jià)法在新產(chǎn)品試銷初期先定出較高的價(jià)格，以后隨著市場(chǎng)的逐步擴(kuò)大，再逐步把價(jià)格降低。這種策略可以使產(chǎn)品銷售初期獲得較高的利潤(rùn)，但是銷售初期的暴利往往會(huì)引來大量的競(jìng)爭(zhēng)者，引起后期的競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，高價(jià)格很難維持。因此，這是一種短期性的策略，往往適用于產(chǎn)品的生命周期較短的產(chǎn)品。例如"大哥大"、蘋果智能手機(jī)剛進(jìn)入市場(chǎng)時(shí)都是撇脂性定價(jià)。選項(xiàng)AD是屬于撇脂性定價(jià)方法的特點(diǎn)。

50.ABC共同年限法比較直觀，易于理解，但是預(yù)計(jì)現(xiàn)金流的工作很困難，而等額年金法應(yīng)用簡(jiǎn)單，但不便于理解，所以，選項(xiàng)D的說法錯(cuò)誤。

51.CD選項(xiàng)D正確，營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量=2000×(1-25％)+200=1700(萬元)；選項(xiàng)C正確，營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=1700-(600-220)=1320(萬元)；選項(xiàng)A錯(cuò)誤，實(shí)體現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量-(經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)增加-經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期負(fù)債增加+折舊與攤銷)=1320-(1000-400+200)=520(萬元)；選項(xiàng)B錯(cuò)誤，股權(quán)現(xiàn)金流量=520-[40-(140+460)]=1080(萬元)。

52.ABCD【答案】ABCD

【解析】由于本題的前提機(jī)會(huì)集是一條直線，說明A證券和B證券報(bào)酬率之間的相關(guān)系數(shù)為l，而A證券的標(biāo)準(zhǔn)差低于B證券，所以，最小方差組合是全部投資于A證券，最大方差組合是全部投資于B證券，即選項(xiàng)A、D的說法正確；投資組合的報(bào)酬率是組合中各種資產(chǎn)報(bào)酬率的加權(quán)平均數(shù)，因?yàn)锽證券的預(yù)期報(bào)酬率高于A證券，所以最高預(yù)期報(bào)酬率組合是全部投資于B證券，即選項(xiàng)8正確；因?yàn)闄C(jī)會(huì)集曲線沒有彎曲的部分，所以，兩種證券報(bào)酬率的有效邊界與機(jī)會(huì)集重合，選項(xiàng)c的說法正確。

53.BCD固定成本在一定時(shí)期和一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)總額保存不變；單位固定成本＝固定成本/產(chǎn)量，因此，產(chǎn)量增加，單位固定成本減少。固定成本分為約束性固定成本與酌量性固定成本，前者不受管理當(dāng)局決策的影響。

54.CD選項(xiàng)A表述正確，選項(xiàng)C表述錯(cuò)誤，如果本公司沒有上市的債券，而且找不到合適的可比公司，那么就需要使用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)債務(wù)成本。按照這種方法，債務(wù)成本通過同期限政府債券的市場(chǎng)收益率與企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償相加求得：稅前債務(wù)成本＝政府債券的市場(chǎng)回報(bào)率＋企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率；

選項(xiàng)B表述正確，運(yùn)用財(cái)務(wù)比率法需要知道目標(biāo)公司的關(guān)鍵財(cái)務(wù)比率，根據(jù)這些比率可以大體上判斷該公司的信用級(jí)別，有了信用級(jí)別就可以使用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法確定其債務(wù)成本；

選項(xiàng)D表述錯(cuò)誤，運(yùn)用可比公司法，可比公司應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)公司處于同一行業(yè)，具有類似的商業(yè)模式。最好兩者的規(guī)模、負(fù)債比率和財(cái)務(wù)狀況也比較類似。

綜上，本題應(yīng)選C

55.AD

56.AB短期債務(wù)籌資所籌資金的可使用時(shí)間較短，一般不超過1年。短期債務(wù)籌資具有如下特點(diǎn)：

（1）籌資速度快，容易取得；

（2）籌資富有彈性（短期負(fù)債的限制相對(duì)寬松些）；

（3）籌資成本較低（一般來說，短期負(fù)債的利率低于長(zhǎng)期負(fù)債）；

（4）籌資風(fēng)險(xiǎn)高。

綜上，本題應(yīng)選AB。

57.AD一般性保護(hù)條款應(yīng)用于大多數(shù)借款合同。特殊性保護(hù)條款是針對(duì)某些特殊情況而出現(xiàn)在部分借款合同中的。選項(xiàng)C屬于特殊性保護(hù)條款的內(nèi)容。股權(quán)融資會(huì)增加企業(yè)償債能力，不屬于限制條款。

58.ABC通常，可以按以下原則確定責(zé)任中心的可控成本：（1)假如某責(zé)任中心通過自己的行動(dòng)能有效地影響一項(xiàng)成本的數(shù)額，那么該中心就要對(duì)這項(xiàng)成本負(fù)責(zé)。（2)假如某責(zé)任中心有權(quán)決定是否使用某種資產(chǎn)或勞務(wù)，它就應(yīng)對(duì)這些資產(chǎn)或勞務(wù)的成本負(fù)責(zé)。（3)某管理人員雖然不直接決定某項(xiàng)成本，但是上級(jí)要求他參與有關(guān)事項(xiàng)，從而對(duì)該項(xiàng)成本的支出施加了重要影響，則他對(duì)該成本也要承擔(dān)責(zé)任。

59.CD【答案】CD

【解析】毛租賃指的是由出租人負(fù)責(zé)資產(chǎn)維護(hù)的租賃，凈租賃指的是由承租人負(fù)責(zé)租賃資產(chǎn)維護(hù)的租賃，所以選項(xiàng)A的說法錯(cuò)誤；可以撤銷租賃指的是合同中注明承租人可以隨時(shí)解除合同的租賃，所以選項(xiàng)B的說法錯(cuò)誤；從承租人的角度來看，杠桿租賃和直接租賃沒有什么區(qū)別，都是向出租人租人資產(chǎn)，所以選項(xiàng)C正確；融資租賃的租賃期現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率應(yīng)為稅后有擔(dān)保借款利率，選項(xiàng)D正確。

60.AD有價(jià)值的創(chuàng)意原則主要應(yīng)用于直接投資項(xiàng)目，沉沒成本的概念是凈增效益原則的一個(gè)應(yīng)用，所以選項(xiàng)A、D的說法錯(cuò)誤。

61.ABCDABCD【解析】Q=80/100=0.8，總期望報(bào)酬率=0.8×15%+（1-0.8）×8%=13.6%；總標(biāo)準(zhǔn)差=0.8×20%=16%，根據(jù)Q=0.8小于1可知，該組合位于M點(diǎn)的左側(cè)（或根據(jù)同時(shí)持有無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合可知，該組合位于M點(diǎn)的左側(cè)）；資本市場(chǎng)線斜率=(15%-8%)／(20%-0)=0.35.

62.BD發(fā)放股票股利可以導(dǎo)致普通股股數(shù)增加，股票總市場(chǎng)價(jià)值不變，所以，選項(xiàng)A的說法不正確；發(fā)放股票股利后的原股東所持股票的市場(chǎng)價(jià)值=發(fā)放股票股利后原股東的持股比例×發(fā)放股票股利后的盈利總額×發(fā)放股票股利后的市盈率，由于發(fā)放股票股利不影響股東的持股比例以及盈利總額（指上年的），所以，選項(xiàng)B的說法正確；發(fā)放股票股利會(huì)影響未分配利潤(rùn)和股本，而進(jìn)行股票分割并不影響這些項(xiàng)目，所以選項(xiàng)C的說法不正確；對(duì)股東來講，股票回購(gòu)后股東得到的資本利得需繳納資本利得稅，發(fā)放現(xiàn)金股利后股東則需繳納股息稅，所以，選項(xiàng)D的說法正確。

63.CD股利無關(guān)論認(rèn)為：

（1）投資者并不關(guān)心公司股利的分配；

（2）股利的支付比率不影響公司的價(jià)值。

綜上，本題應(yīng)選CD。

64.BD作業(yè)成本法和完全成本法都是對(duì)全部生產(chǎn)成本進(jìn)行分配，不區(qū)分固定成本和變動(dòng)成本，這與變動(dòng)成本法不同。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，所有成本都是變動(dòng)成本，都應(yīng)當(dāng)分配給產(chǎn)品，選項(xiàng)A錯(cuò)誤；作業(yè)成本法強(qiáng)調(diào)盡可能擴(kuò)大追溯到個(gè)別產(chǎn)品的成本比例，因此其直接成本計(jì)算范圍通常要比傳統(tǒng)的成本計(jì)算方法的計(jì)算范圍大，選項(xiàng)C錯(cuò)誤。

65.ABCD見教材“資本資產(chǎn)定價(jià)模型假設(shè)”

66.AD波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)=3000×(1-40%)=1800(萬元)

臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債=2600×(1-65%)=910(萬元)

由于臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債低于波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)，所以屬于保守型政策。

股東權(quán)益+長(zhǎng)期債務(wù)+經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債=負(fù)債權(quán)益總額-臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債=6000-910=5090(萬元)

易變現(xiàn)率=(股東權(quán)益+長(zhǎng)期債務(wù)+經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債-長(zhǎng)期資產(chǎn))／經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)=(5090-3000)／3000=69．67%。

67.ABC利潤(rùn)中心業(yè)績(jī)報(bào)告，分別列出其可控的銷售收入、變動(dòng)成本、邊際貢獻(xiàn)、經(jīng)理人員可控的可追溯固定成本、分部經(jīng)理邊際貢獻(xiàn)、分部經(jīng)理不可控但高層管理部門可控的可追溯固定成本、部門邊際貢獻(xiàn)的預(yù)算數(shù)和實(shí)際數(shù)。

綜上，本題應(yīng)選ABC。

68.AD選項(xiàng)A說法錯(cuò)誤，看漲期權(quán)價(jià)值＝Max（股票市價(jià)－執(zhí)行價(jià)格，0），則其他因素不變時(shí)，執(zhí)行價(jià)格越高，看漲期權(quán)價(jià)值越低；

選項(xiàng)B說法正確，其他因素不變時(shí)，股價(jià)波動(dòng)率越大，則看漲期權(quán)價(jià)值越大；

選項(xiàng)C說法正確，其他因素不變時(shí)，無風(fēng)險(xiǎn)利率越高，則執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值越小，則看漲期權(quán)價(jià)值越大；

選項(xiàng)D說法錯(cuò)誤，其他因素不變時(shí)，預(yù)期紅利越大，則除權(quán)日之后股價(jià)就越小，則看漲期權(quán)價(jià)值就越小。

綜上，本題應(yīng)選AD。

69.ABCD由于以市場(chǎng)價(jià)格為基礎(chǔ)的轉(zhuǎn)移價(jià)格，通常會(huì)低于市場(chǎng)價(jià)格，這個(gè)折扣反映與外銷有關(guān)的銷售費(fèi)，以及交貨、保修等成本，因此可以鼓勵(lì)中間產(chǎn)品的內(nèi)部轉(zhuǎn)移，選項(xiàng)A正確。協(xié)商價(jià)格往往浪費(fèi)時(shí)間和精力，可能會(huì)導(dǎo)致部門之間的矛盾，部門獲利能力大小與談判人員的談判技巧有很大關(guān)系，是這種轉(zhuǎn)移價(jià)格的缺陷。盡管有上述不足之處，協(xié)商轉(zhuǎn)移價(jià)格仍被廣泛采用，它的好處是有一定彈性，可以照顧雙方利益并得到雙方認(rèn)可，選項(xiàng)B正確。以全部成本或者以全部成本加上一定利潤(rùn)作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格，既不是業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的良好尺度，也不能引導(dǎo)部門經(jīng)理作出有利于公司的明智決策，選項(xiàng)C正確。如果最終產(chǎn)品的市場(chǎng)需求很少時(shí)，購(gòu)買部門需要的中間產(chǎn)品也變得很少，但它仍然需要支付固定費(fèi)。在這種情況下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)全部由購(gòu)買部門承擔(dān)了，選項(xiàng)D正確。

70.ABCD第一道工序原材料完工率=240×50^/500×100%=24%,第一道工序在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量=200×24%=48(件）；第二道工序原材料完工率=(240+260×50%)/500×100^=74%,第二道工序在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量=150×74%=111(件）。

71.

因?yàn)樽灾品桨傅目偝杀据^低所以應(yīng)選擇自制方案。

因?yàn)樽灾品桨傅目偝杀据^低，所以應(yīng)選擇自制方案。

72.[解析]（1）增發(fā)普通股籌資方案下：

全年債券利息＝2000×8％＝160（萬元）

總杠桿系數(shù)＝（1500＋1000）/（1500－160）＝1.87

增發(fā)的普通股股數(shù)＝5000/10＝500（萬股）

每股收益＝（1500－160）×（1－25％）/（2000/2＋500）＝0.67（元）

增發(fā)債券籌資方案下：

全年利息＝2000×8％＋5000×10％＝660（萬元）

總杠桿系數(shù)＝（1500＋1000）/（1500－660）＝2.98

每股收益＝（1500－660）×（1－25％）/（2000/2）＝0.63（元）

由于增發(fā)普通股方案的每股收益高，總體風(fēng)險(xiǎn)低，所以，應(yīng)該選擇增發(fā)普通股方案。

（2）甲公司股票的β系數(shù)＝10％/（40％×40％）＝0.625

甲公司股票的資本成本＝4％＋0.625×8%＝9％

（3）新的股數(shù)＝2000/2×（1＋10％）＝1100（萬股）

發(fā)放現(xiàn)金股利之后的凈資產(chǎn)＝1100×7＝7700（萬元）

現(xiàn)金股利總額＝（2000＋4000＋2000）－7700＝300（萬元）

每股股利＝300/1100=0.27（元）73.(1)當(dāng)股票市價(jià)為30元時(shí)：

每份期權(quán)到期日價(jià)值＝Max(執(zhí)行價(jià)格一股票市價(jià)，0)－Max(35－30，0)＝5(元)

每份期權(quán)凈損益＝到期日價(jià)值－期權(quán)價(jià)格＝5－3＝2(元)

凈損益＝2×1000＝2000(元)

(2)當(dāng)股票市價(jià)為40元時(shí)：

每份期權(quán)到期日價(jià)值－Max(執(zhí)行價(jià)格－股票市價(jià)，0)－Max(35－40，0)＝0(元)

每份期權(quán)凈損益＝0－3＝－3(元)

凈損益＝－3×1000＝－3000(元)74.

(1)115—2=100×8％×(P／A，Kd，5)+100×(P／F，Kd，5)計(jì)算得出：增發(fā)的長(zhǎng)期債券的稅前資本成本Kd=5％增發(fā)的長(zhǎng)期債券的稅后資本成本=5％×(1—25％)=3．75％(2)1050=1000×(F／P，4％，5)×(P／F，k，3)1050=1216．7×(r'／F，k，3)(P／F，k，3)一0．8630由于(P／F，5％，3)=0．8638，(P／F，6％，3)=0．8396所以：(6％一k)／(6％一5％)=(0．8396—0．8630)／(0．8396—0．8638)解得：目前的資本結(jié)構(gòu)中的長(zhǎng)期債券稅前資本成本k=5．03％目前的資本結(jié)構(gòu)中的長(zhǎng)期債券稅后資本成本=5．03％×(1—25％)=3．77％(3)今年的每股收益=0．5／20％=2．5(元)明年的每股收益=2．5×(1+10％)=2．75(元)明年的凈利潤(rùn)=2．75×100=275(萬元)(4)由于股利支付率不變所以，每股股利增長(zhǎng)率=每股收益增長(zhǎng)率=10％明年的每股股利=0．5×(1+10％)=0．55(元)明年的股利=100×0．55=55(萬元)或明年的股利=275×20％=55(萬元)(5)明年新增的留存收益=275-55=220(萬元)明年留存收益賬面余額=320+220=540(萬元)(6)長(zhǎng)期債券籌資額=700-220=480(萬元)資金總額=680+480+800+540=2500(萬元)原來的長(zhǎng)期債券的權(quán)數(shù)=680／2500×100％=27．2％增發(fā)的長(zhǎng)期債券的權(quán)數(shù)=480／2500×100％=19．2％普通股的權(quán)數(shù)=800／2500×100％=32％留存收益的權(quán)數(shù)=540／2500×100％=21．6％(7)市場(chǎng)組合收益率的方差=市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差×市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差=20％×20％=4％該股票的β系數(shù)=該股票收益率與市場(chǎng)組合收益率的協(xié)方差／市場(chǎng)組合收益率的方差=12％／4％=3普通股資本成本=4％+3×(10％一4％)=22％(8)普通股資本成本=0．55／(10～0．5)+10％=15．79％(9)股權(quán)資本成本=(22％+15．79％)／2=18．90％加權(quán)平均資本成本=27．2％×3．77％+19．2％×3．75％+32％×18．90％+21．6％×18．90％=11．88％

75.(1)結(jié)構(gòu)1的加權(quán)平均資本成本=18%×80%+10%×(1—25%)×20%=15．90%

結(jié)構(gòu)2的加權(quán)平均資本成本=21．55%×55%+12%×(1—25%)×45%=15．90%

兩種資本結(jié)構(gòu)沒有差別。

(2)所得稅的存在沒有影響資本市場(chǎng)的均衡，因?yàn)楦淖冑Y本結(jié)構(gòu)加權(quán)平均資本成本沒有變化。

76.(1)每次訂貨的變動(dòng)成本=38．2+68+6×12=178．2(元)(2)每塊擋風(fēng)玻璃的變動(dòng)儲(chǔ)存成本=12+1300×1％+1300×5％=90(元)(3)經(jīng)濟(jì)訂貨量(4)與經(jīng)濟(jì)訂貨量有關(guān)的存貨總成本(5)再訂貨點(diǎn)=(9900／300)×6=198(件)

77.本例中，因?yàn)榧俣ㄔ摴静扇」潭ü衫Ц堵收卟⒋蛩憷^續(xù)實(shí)行該政策，又假定公司沒有增發(fā)普通股計(jì)劃，所以凈收益的增長(zhǎng)率就是每股股利的增長(zhǎng)率。

(1)計(jì)算股票價(jià)值

預(yù)計(jì)第一年每股股利＝2×(1+14%)＝2.28(元)

預(yù)計(jì)第二年每股股利＝2.28×(1+14%)＝2.60(元)

預(yù)計(jì)第三年及以后各年每股股利＝2.60×(1+8%)＝2.81(元)

股票價(jià)值＝2.28×(P/F，10%，1)+2.60×(P/F，10%，

2)+(2.81/10%)×(P/F，10%，2)＝27.44(元)

(2)如果股票的持有期年均收益率為12%，計(jì)算股票目前的價(jià)格

股票目前的價(jià)格＝2.28×(P/F，12%，1)+2.60×(P/F，12%，2)十(2.81/12%)×(P/F，12%，2)＝22.78(元)

78.（1）銷售凈利潤(rùn)率=336/4200×100%=8%

資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=4200/3000=1.4(次)

權(quán)益乘數(shù)=1/(1-60%)=2.5

(2)凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利潤(rùn)率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

=8%×1.4×2.5=28%

(3)息稅前利潤(rùn)=凈利潤(rùn)/(1-所得稅率)+利息費(fèi)用

=336/70%+(3000×60%×9%)=480+162=642(萬元)

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT/I=642/162=3.96

(4)每股收益=銷售凈利潤(rùn)率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×每股凈資產(chǎn)

每股凈資產(chǎn)=所有者權(quán)益賬面價(jià)值/普通股股數(shù)=1200/600=2元/股

指標(biāo)銷售凈利潤(rùn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)每股凈資產(chǎn)

20068%1.42.52