財務(wù)管理主講人：李詠梅東北財經(jīng)大學會計學系列教材1第一章財務(wù)管理概述全書概覽財務(wù)活動目標市場財務(wù)管理根底籌資管理投資管理資本構(gòu)造與股利政策財務(wù)管理專題風險與收益公司價值2第一章財務(wù)管理概述第一編財務(wù)管理根底第一章財務(wù)管理概述第二章財務(wù)估價模型第三章財務(wù)比率分析和財務(wù)方案3第一章財務(wù)管理概述第一章財務(wù)管理概述第一節(jié)財務(wù)管理的概念

第二節(jié)財務(wù)管理目的

第三節(jié)金融市場4第一章財務(wù)管理概述一、財務(wù)與財務(wù)管理二、財務(wù)管理的職能三、財務(wù)管理的開展第一節(jié)財務(wù)管理的概念5第一章財務(wù)管理概述1.財務(wù)的定義財務(wù)泛指財務(wù)活動和財務(wù)關(guān)系。2.企業(yè)財務(wù)是指企業(yè)再消費過程中的資金運動，它表達著企業(yè)和各方面的經(jīng)濟關(guān)系。

財務(wù)活動涉及企業(yè)資金的活動財務(wù)關(guān)系企業(yè)和各方面的經(jīng)濟關(guān)系第一節(jié)財務(wù)管理的概念一、財務(wù)與財務(wù)管理6第一章財務(wù)管理概述3.財務(wù)活動財務(wù)活動是指企業(yè)再消費過程中的資金運動，即籌集、運用和分配資金的活動。財務(wù)活動負債一切者權(quán)益流動資產(chǎn)長期投資固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)分配資金一、財務(wù)與財務(wù)管理7第一章財務(wù)管理概述4.財務(wù)關(guān)系財務(wù)關(guān)系是指企業(yè)在組織資金運動過程中與有關(guān)各方所發(fā)生的經(jīng)濟利益關(guān)系。企業(yè)一切者債務(wù)、債務(wù)人內(nèi)部單位及個人稅務(wù)行政部門被投資單位一、財務(wù)與財務(wù)管理8第一章財務(wù)管理概述5.財務(wù)管理的定義財務(wù)管理是指基于企業(yè)再消費過程中客觀存在的財務(wù)活動和財務(wù)關(guān)系而產(chǎn)生的，它是利用價值方式對企業(yè)再消費過程進展的管理，是組織財務(wù)活動、處置財務(wù)關(guān)系的一項綜合性管理任務(wù)。6.財務(wù)管理的特點〔1〕它是一種價值管理；〔2〕它既是組織企業(yè)一切運營活動的前提，又反映企業(yè)全部運營活動的成果；〔3〕它具有綜合性一、財務(wù)與財務(wù)管理9第一章財務(wù)管理概述7.財務(wù)管理的內(nèi)容財務(wù)管理的內(nèi)容反映企業(yè)資金運動的全過程。包括：〔1〕資金籌集和運用的管理〔2〕資金耗費的管理〔3〕資金收回的管理〔4〕資金分配的管理其他觀念一、財務(wù)與財務(wù)管理10第一章財務(wù)管理概述1.財務(wù)管理的職能企業(yè)財務(wù)管理人員的根本職能就是以提高企業(yè)價值為目的進展投資管理、籌資管理和收益分配管理。2.財務(wù)管理機構(gòu)市場經(jīng)濟條件下，傳統(tǒng)的一元化財會組織已不能負擔企業(yè)籌資、投資等財務(wù)任務(wù)，為保證財務(wù)管理作用的發(fā)揚，財務(wù)與會計必需分灶吃飯，分別設(shè)置財務(wù)部門和會計部門。詳細組織機構(gòu)設(shè)置如以下圖所示：二、財務(wù)管理的職能11第一章財務(wù)管理概述財務(wù)部門、會計部門分設(shè)條件下的企業(yè)組織機構(gòu)圖董事長總經(jīng)理消費副經(jīng)理財務(wù)副經(jīng)理其他副經(jīng)理財務(wù)主任會計主任資金籌措資金投放資金分配退休金管理等等財務(wù)會計本錢會計管理睬計稅務(wù)會計信息處置等等二、財務(wù)管理的職能12第一章財務(wù)管理概述財務(wù)管理作為一門獨立的學科，最初出現(xiàn)于19世紀末，開展于20世紀。財務(wù)管理開展至今，大體上閱歷了以下三個階段：1.財務(wù)管理產(chǎn)生的初級階段2.財務(wù)管理開展的中期階段3.財務(wù)管理開展的近期階段三、財務(wù)管理的開展13第一章財務(wù)管理概述1.財務(wù)管理產(chǎn)生的初級階段〔19世紀末至20世紀20年代〕此間財務(wù)管理的重點是研討企業(yè)的合并及重組、新企業(yè)的設(shè)立、企業(yè)證券發(fā)行等有關(guān)法律事務(wù)。適時而有效地為企業(yè)籌集資金、合理安排資本構(gòu)培育成為財務(wù)管理的最初職能。

企業(yè)如何籌集資金？三、財務(wù)管理的開展14第一章財務(wù)管理概述2.財務(wù)管理開展的中期階段〔20世紀30年代至20世紀50年代〕此間處置企業(yè)破產(chǎn)、恢復(fù)和開展企業(yè)經(jīng)濟實力成為財務(wù)管理的主要義務(wù)，其研討的重心不再是企業(yè)的擴展，而是企業(yè)的生存。另外，鑒于當時經(jīng)濟條件的惡化，西方各國政府要求企業(yè)充分披露有關(guān)的財務(wù)信息，以滿足企業(yè)外部人員進展財務(wù)分析的需求，從而使證券管理這一財務(wù)管理的主要職能得到進一步的開展。三、財務(wù)管理的開展15第一章財務(wù)管理概述3.財務(wù)管理開展的近期階段〔20世紀50年代以后〕50年代企業(yè)財務(wù)面臨的主要問題是如何進展資本支出預(yù)算以及如何合理配置企業(yè)資源的問題，從而將研討的重點由資金籌措轉(zhuǎn)向資金運用。60年代財務(wù)管理重點研討最正確資本構(gòu)造的組合、投資組合實際及其對企業(yè)財務(wù)決策的影響。70年代財務(wù)管理重點研討如何運用各種方式評價投資和籌資的風險。80年代以后財務(wù)管理重點研討財務(wù)的新領(lǐng)域，如通貨膨脹、國際財務(wù)、電算化財務(wù)等。三、財務(wù)管理的開展16第一章財務(wù)管理概述第二節(jié)財務(wù)管理目的一、企業(yè)組織方式二、財務(wù)管理目的三、現(xiàn)代企業(yè)中的代理制度17第一章財務(wù)管理概述第二節(jié)財務(wù)管理目的現(xiàn)代企業(yè)主要采取的組織方式有：1.業(yè)主制2.合伙制3.公司制一、企業(yè)組織方式18第一章財務(wù)管理概述1.業(yè)主制是指某一業(yè)主單獨興辦的組織，即個體企業(yè)。這種企業(yè)不具有獨立的法人資歷。主要特點如下：〔1〕容易組成；〔2〕資金來源主要依托儲蓄、貸款等，但不能以企業(yè)名義進展社會集資；〔3〕承當無限責任；〔4〕企業(yè)收入為業(yè)主收入，業(yè)主以此向政府交納個人所得稅；〔5〕企業(yè)壽命與業(yè)主個人壽命聯(lián)絡(luò)在一同。一、企業(yè)組織方式19第一章財務(wù)管理概述2.合伙制是指由兩個或兩個以上合伙人共同興辦的企業(yè)。通常這種企業(yè)也不具有法人資歷。其主要特點與獨資企業(yè)根本一樣。合伙企業(yè)所獲收入應(yīng)在合伙人之間進展分配并以此交納個人所得稅。一、企業(yè)組織方式20第一章財務(wù)管理概述3.公司制公司是企業(yè)形狀中一種高層次的組織方式，它由股東集資創(chuàng)建，具有獨立的法人資歷。其主要特點是：

〔1〕興辦手續(xù)復(fù)雜；〔2〕籌資渠道多樣化；〔3〕承當有限責任；〔4〕股東對公司的凈收入擁有一切權(quán)；〔5〕公司運營中一切權(quán)與運營權(quán)相分別；〔6〕公司交納公司所得稅，股東交納個人所得。一、企業(yè)組織方式21第一章財務(wù)管理概述公司屬于股份制企業(yè)的組織方式，根據(jù)我國法律規(guī)定，我國股份制企業(yè)主要有兩種方式，如以下圖所示：有限責任公司公司股份全部注冊資本由等額的股份構(gòu)成，并經(jīng)過發(fā)行股票籌集資本。全部注冊資本由股東所認繳的出資額構(gòu)成，但不發(fā)行股票。一、企業(yè)組織方式22第一章財務(wù)管理概述二、財務(wù)管理目的財務(wù)管理的目的是一切財務(wù)活動的出發(fā)點和歸宿。普通而言，最具有代表性的財務(wù)管理目的有以下幾種觀念：1.利潤最大化2.每股收益〔或權(quán)益資本收益率〕最大化3.公司價值〔或股東財富〕最大化第二節(jié)財務(wù)管理目的23第一章財務(wù)管理概述1.利潤最大化〔1〕追逐利潤最大化的緣由①符合人類消費運營活動的目的，即最大限制地發(fā)明剩余產(chǎn)品；②資本的運用權(quán)最終屬于獲利最多的企業(yè)；③只需獲利，才干使整個社會財富實現(xiàn)最大化。二、財務(wù)管理目的24第一章財務(wù)管理概述〔2〕以利潤最大化為財務(wù)管理目的的缺陷①沒有思索貨幣的時間價值；②沒有反映發(fā)明的利潤與投入的資本之間的關(guān)系；③沒有思索風險要素；④能夠會導(dǎo)致公司的短期行為。二、財務(wù)管理目的25第一章財務(wù)管理概述2.每股收益〔或權(quán)益資本收益率〕最大化此觀念反映了投入資本與所獲得的利潤之間的關(guān)系。但其缺陷仍十清楚顯：(1)沒有思索每股收益發(fā)生的時間性；(2)沒有思索每股收益的風險；二、財務(wù)管理目的26第一章財務(wù)管理概述3.公司價值〔或股東財富〕最大化〔1〕公司價值確實定

公司價值是指公司全部資產(chǎn)的市場價值，即股票與負債市場價值之和。它是以一定期間屬于投資者的現(xiàn)金流量，按照資本本錢或投資時機本錢貼現(xiàn)后的現(xiàn)值表示的。二、財務(wù)管理目的27第一章財務(wù)管理概述〔2〕以公司價值最大化作為財務(wù)管理目的的優(yōu)點①思索了貨幣的時間價值；②思索了投資的風險價值；③有利于抑制公司的短期行為；④有利于社會資源的合理配置二、財務(wù)管理目的28第一章財務(wù)管理概述〔3〕以公司價值最大化作為財務(wù)管理目的的缺陷①只適于上市公司，對非上市公司那么很難適用；②股票價錢受多種要素影響，并非都是公司所能控制的，不易對公司的實踐運營業(yè)績作出客觀衡量。二、財務(wù)管理目的29第一章財務(wù)管理概述本課程以公司價值最大化作為公司財務(wù)管理的目的

留意二、財務(wù)管理目的30第一章財務(wù)管理概述三、現(xiàn)代企業(yè)中的代理制度1.代理關(guān)系〔1〕代理關(guān)系的本質(zhì)美國學者詹森和威廉·麥克林以為：現(xiàn)代企業(yè)的代理關(guān)系可以定義為一種契約或合同關(guān)系。在這種關(guān)系下，一個或多個人〔委托人〕雇傭其他人〔代理人〕，授予其一定的決策權(quán)，使其替代雇主的利益從事某種活動。31第一章財務(wù)管理概述〔2〕代理關(guān)系的表現(xiàn)方式公司制下，代理關(guān)系主要表現(xiàn)為以下兩種方式：①資源的提供者與資源的運用者之間代理關(guān)系。這種代理關(guān)系以資源的籌集和運用為中心；②公司內(nèi)部高層經(jīng)理與中層經(jīng)理、中層經(jīng)理與基層經(jīng)理、基層經(jīng)理與雇員之間的代理關(guān)系。這種代理關(guān)系以財富運營管理責任為中心。三、現(xiàn)代企業(yè)中的代理制度32第一章財務(wù)管理概述代理關(guān)系用圖表示如下資金的提供者股東〔委托人〕債務(wù)人〔委托人〕資金的運用者內(nèi)部高層經(jīng)理〔代理人〕〔委托人〕中層經(jīng)理〔代理人〕〔委托人〕基層經(jīng)理〔代理人〕〔委托人〕雇員〔代理人〕三、現(xiàn)代企業(yè)中的代理制度33第一章財務(wù)管理概述2.代理問題〔1〕代理問題的內(nèi)涵代理問題是指在執(zhí)行契約之前或在執(zhí)行契約過程中，代理人有意選擇違背契約的行為。代理問題主要表如今以下兩個方面：一是股東與管理者〔經(jīng)理〕之間的代理問題；二是股東與債務(wù)人之間的代理問題。三、現(xiàn)代企業(yè)中的代理制度34第一章財務(wù)管理概述〔2〕代理問題產(chǎn)生的緣由之所以產(chǎn)生代理問題主要緣由是：①契約各方存在著利益的不平衡性。代理關(guān)系的本質(zhì)表達為各方經(jīng)濟利益關(guān)系。由于關(guān)系人各方利益目的不一致，就不可防止引起代理各方利益的相互沖突。②委托人與代理人之間存在著信息的不對稱性。通?，F(xiàn)代公司中，代理人〔管理當局〕擁有私有信息，它比處于公司外部的委托人〔股東和債務(wù)人〕更了解公司的情況，這樣執(zhí)行契約中，代理人經(jīng)常違背委托人的志愿。三、現(xiàn)代企業(yè)中的代理制度35第一章財務(wù)管理概述3.股東與管理者〔經(jīng)理〕之間的代理問題〔1〕二者利益目的不一致的詳細表現(xiàn)股東的目的管理者的目的實現(xiàn)資本的保值與增值，最大限制地提高資本報酬，添加公司價值。

它表現(xiàn)為貨幣性收益目的最大限制地獲得高工資與高獎金；盡量改善辦公條件，爭取社會位置和個人聲譽。它表現(xiàn)為貨幣性收益與非貨幣性收益目的。三、現(xiàn)代企業(yè)中的代理制度36第一章財務(wù)管理概述〔2〕防止管理者背叛股東目的的詳細措施通?？梢圆捎靡韵聝煞N方法：方法一：建立監(jiān)視機制方法二：建立鼓勵機制經(jīng)過考評等監(jiān)視方式，促使管理者不違背股東的利益目的，否那么管理者將面臨降低工資甚至解聘的要挾。三、現(xiàn)代企業(yè)中的代理制度37第一章財務(wù)管理概述〔3〕建立鼓勵機制的詳細方式實證研討闡明，實踐中假設(shè)將管理者的獎金與其管理績效聯(lián)絡(luò)在一同，這樣有助于促使管理者與股東的利益目的堅持一致。

詳細方式如下：三、現(xiàn)代企業(yè)中的代理制度38第一章財務(wù)管理概述方式一：股票選擇權(quán)方式這種方式允許管理者以固定的價錢購買一定數(shù)量的公司股票。這樣可以促使管理者自動采取可以提高股價的行動。方式二：績效股方式這種方式根據(jù)管理者的運營績效的大小獎勵其一定數(shù)量的公司股票。這樣管理者為了多得績效股就會不斷采取措施，以便提高公司的經(jīng)營業(yè)績。三、現(xiàn)代企業(yè)中的代理制度39第一章財務(wù)管理概述4.股東與債務(wù)人之間的代理問題〔1〕二者利益目的不一致的詳細表現(xiàn)債務(wù)人目的希望到期收回本金，并獲得一定的利息收入。它強調(diào)貸款的平安性股東目的股東借款是為了擴展運營。

它強調(diào)借入資金的收益性三、現(xiàn)代企業(yè)中的代理制度40第一章財務(wù)管理概述〔2〕股東損傷債務(wù)人利益的詳細表現(xiàn)第一：股東不經(jīng)債務(wù)人贊同，投資于比債務(wù)人預(yù)期風險高的新工程。第二：股東不經(jīng)債務(wù)人贊同而迫使管理當局發(fā)行新債，致使債務(wù)人舊債價值下降。三、現(xiàn)代企業(yè)中的代理制度41第一章財務(wù)管理概述〔3〕債務(wù)人應(yīng)采取的對策債務(wù)人為了降低貸款風險，除了尋求立法維護外，還可以采取以下措施：第一，在借款合同中參與限制性條款；第二，一旦發(fā)現(xiàn)公司有剝奪其財富意圖時，就回絕進一步協(xié)作，不再提供新的貸款或提早收回貸款。三、現(xiàn)代企業(yè)中的代理制度42第一章財務(wù)管理概述第三節(jié)金融市場一、金融市場的類型及作用二、金融市場的構(gòu)成要素三、金融資產(chǎn)的價值決議43第一章財務(wù)管理概述1.金融市場的概念金融市場是指資金供應(yīng)者和資金需求者雙方經(jīng)過金融工具進展買賣的場所。顯然，金融市場買賣的對象是資金，買賣經(jīng)過一定的金融工具來實現(xiàn)，另外所從事的買賣活動有一定的市場。市場有形市場：如銀行、證券買賣所等無形市場：如利用電腦、等第三節(jié)金融市場一、金融市場的類型及作用44第一章財務(wù)管理概述2.金融市場的類型金融市場可按不同的標志進展分類，常見的分類有以下七種：請接著看一、金融市場的類型及作用45第一章財務(wù)管理概述〔1〕按金融工具的種類進展劃分可以分為股票市場、公司債券市場、政府債券市場、大額可轉(zhuǎn)讓存單市場、銀行承兌市場、銀行同業(yè)拆借市場、外匯市場、期貨市場、期權(quán)市場等。留意：有一種金融工具，就有一種金融市場。一、金融市場的類型及作用46第一章財務(wù)管理概述西方經(jīng)常以此為標志進展綜合分類，詳細分類如下：①有價證券市場：包括股票市場、債券市場和貨幣市該市場無論從市場能還是從買賣規(guī)模來看，都構(gòu)成了整個金融市場的中心。②外匯市場：該市場具有買賣外國通貨和保值投機雙重功能。但對于籌資、投資這兩大金融活動而言，它只是一個輔助性的市場。③保值市場：包括期貨市場和期權(quán)市場。這兩個市場主要是用來防止由于市場價格和市場利率猛烈動搖而給籌資與投資活動呵斥宏大損失所構(gòu)成的保護性機制。從這點來看，它的市場輔助性更強。一、金融市場的類型及作用47第一章財務(wù)管理概述〔2〕按金融市場的組織方式劃分拍賣市場〔或稱買賣所市場〕柜臺市場〔或稱證券公司市場〕〔或稱店頭市場〕一、金融市場的類型及作用48第一章財務(wù)管理概述〔3〕按金融工具的期限劃分長期金融市場〔或稱資本市場〕如股票市場和債券市場等短期金融市場〔或稱貨幣市場〕

如銀行同業(yè)拆借市場、票據(jù)貼現(xiàn)市場、銀行短期信貸市場、短期證券市場等一、金融市場的類型及作用49第一章財務(wù)管理概述〔4〕按金融市場活動的目的劃分有價證券市場如股票市場和債券市場等保值市場如期貨市場和期權(quán)市場等一、金融市場的類型及作用50第一章財務(wù)管理概述〔5〕按金融市場交割的時間劃分即期市場〔即現(xiàn)貨市場〕遠期市場〔即期貨市場〕一、金融市場的類型及作用51第一章財務(wù)管理概述〔6〕按金融買賣的過程劃分初級市場〔又稱發(fā)行市場〕〔或稱一級市場〕指從事新證券和票據(jù)等金融工具買賣的轉(zhuǎn)讓市場二級市場〔又稱流通市場〕〔或稱次級市場〕指從事已上市的舊證券或票據(jù)等金融工具買賣的轉(zhuǎn)讓市場一、金融市場的類型及作用52第一章財務(wù)管理概述〔7〕按金融市場所處的地理位置和范圍劃分地方金融市場區(qū)域性金融市場全國性金融市場國際金融市場一、金融市場的類型及作用53第一章財務(wù)管理概述金融市場由以下三項要素構(gòu)成：1.金融市場的參與者——金融買賣的主體2.金融市場工具——金融買賣的對象3.金融市場的組織方式——金融買賣的方式二、金融市場的構(gòu)成要素第三節(jié)金融市場54第一章財務(wù)管理概述1.金融市場的參與者——金融買賣的主體

金融市場的參與者大致可以分為以下五類：參與者個人經(jīng)濟實體政府及其有關(guān)行政機構(gòu)中央銀行金融機構(gòu)二、金融市場的構(gòu)成要素55第一章財務(wù)管理概述這里需求闡明的是：金融機構(gòu)〔1〕它是金融市場上的專業(yè)參與者其專業(yè)活動是為潛在的和實踐的金融買賣雙方發(fā)明買賣條件。即提供中介效力?！?〕它是金融市場的特殊參與者在金融市場中，金融機構(gòu)既是資金的供應(yīng)者，又是資金的需求者。中央銀行參與金融市場的目的不是為了進展資金的籌集與投放，而是以實現(xiàn)國家的貨幣政策，調(diào)理經(jīng)濟、穩(wěn)定貨幣為目的。二、金融市場的構(gòu)成要素56第一章財務(wù)管理概述2.金融市場工具——金融買賣的對象〔1〕金融市場工具的內(nèi)涵在金融市場上，金融買賣的對象是資金，詳細表現(xiàn)為金融資產(chǎn)或稱做金融市場工具，簡稱金融工具。金融市場工具普通分為兩類：金融市場參與者為籌資、投資而發(fā)明的工具，如各種股票、債券、票據(jù)、可轉(zhuǎn)讓存單、借款合同、抵押契約等。金融市場參與者為保值、投機等目的而發(fā)明的工具，如期貨合同、期權(quán)合同、互換買賣等。二、金融市場的構(gòu)成要素57第一章財務(wù)管理概述〔2〕金融工具的根本屬性①收益性：即金融資產(chǎn)的投資收益率?！补善保竟緜菊畟案鞣N存款〕②風險性：指某種金融資產(chǎn)不能恢復(fù)其原來投資價值的能夠性。主要包括市場風險、違約風險、通貨膨脹風險、匯率風險等。〔股票＞公司債券＞政府債券＞各種存款〕③流動性：指金融工具轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金所需時間的長短、費用的高低?！哺鞣N存款＞政府債券＞公司債券＞股票〕二、金融市場的構(gòu)成要素58第一章財務(wù)管理概述3.金融市場的組織方式——金融買賣的方式金融市場的組織方式有兩種：拍賣方式即以拍賣方式組織的金融市場。這種方式所確定的買賣成交價錢是經(jīng)過公開競價方式構(gòu)成的。柜臺方式又稱“店頭買賣〞即經(jīng)過買賣網(wǎng)絡(luò)組織的金融市場，其中證券買賣所是最重要的買賣中介。這種方式所確定的買賣成交價錢不是經(jīng)過競價方式實現(xiàn)的，而是由證券交易所根據(jù)市場行情和供求關(guān)系自行確定的。二、金融市場的構(gòu)成要素59第一章財務(wù)管理概述三、金融資產(chǎn)的價值決議1.金融資產(chǎn)價值的構(gòu)成〔1〕金融資產(chǎn)價值的本質(zhì)金融資產(chǎn)價值本質(zhì)是對未來現(xiàn)金流入量的索取權(quán)，其價值取決于它所帶來的現(xiàn)金流入量。第三節(jié)金融市場60第一章財務(wù)管理概述〔2〕金融資產(chǎn)價值的特性由于金融資產(chǎn)價值表達為未來的現(xiàn)金流入量，它尚未實現(xiàn)，因此金融資產(chǎn)價值具有時間性和不確定性兩個特征。時間性特征市場經(jīng)濟條件下，資金的一切者讓渡資金的運用權(quán)要求資金的需求者按時間的長短給予補償。金融資產(chǎn)的期限越長，要求的補償就越大。不確定性特征市場經(jīng)濟條件下，金融資產(chǎn)的出賣人由于消費運營的不確定性而承擔投資風險，這樣金融資產(chǎn)的購買人要求風險補償，金融資產(chǎn)的風險約大，它要求的補償就越大。三、金融資產(chǎn)的價值決議61第一章財務(wù)管理概述〔3〕金融資產(chǎn)價值確實定思索到金融資產(chǎn)的時間性特征和不確定性特征，金融資產(chǎn)價值應(yīng)按以下公式確定：金融資產(chǎn)價值=資金時間價值+風險價值三、金融資產(chǎn)的價值決議62第一章財務(wù)管理概述2.金融市場利率的構(gòu)成要素〔1〕金融市場利率的本質(zhì)金融市場利率是資金運用權(quán)的價錢，即借貸資金的價錢。它本質(zhì)是金融資產(chǎn)價值的表現(xiàn)方式?！?〕金融市場利率的影響要素資金供求是影響利率高低最重要的要素，除此之外，經(jīng)濟周期、通貨膨脹、國家貨幣政策和財政政策、國際關(guān)系、國家利率控制等對利率的變動均有不同程度的影響。而這些要素有些也是經(jīng)過影響資金供求而影響利率的。三、金融資產(chǎn)的價值決議63第一章財務(wù)管理概述〔3〕金融市場利率確實定由金融資產(chǎn)價值所決議，市場利率的計算公式為：

利率=純利率+風險溢酬三、金融資產(chǎn)的價值決議違約風險溢酬+變現(xiàn)力溢酬+到期風險溢酬通貨膨脹溢酬+64第一章財務(wù)管理概述純利率〔又稱真實利率〕是指通貨膨脹為零時，無風險證券的平均利率。通常把無通貨膨脹情況下的國庫券利率視為純利率。三、金融資產(chǎn)的價值決議65第一章財務(wù)管理概述通貨膨脹溢酬為彌補通貨膨脹呵斥的購買力損失，資金供應(yīng)者通常要求在純利率的根底上再加上通貨膨脹補償率，即通貨膨脹溢酬。留意：〔1〕這里所說的通貨膨脹溢酬是指預(yù)期未來通貨膨脹率而非過去已發(fā)生的實