中國建筑股份有限公司財務(wù)報表分析摘要：通過對某個企業(yè)的財務(wù)報表分析，我們可以更好地了解一個企業(yè)的財務(wù)和經(jīng)營情況，同時為投資者提供詳細了解公司情況的渠道。建筑業(yè)在我國占據(jù)顯著的地位，中國建筑股份有限公司作為我國建筑業(yè)中的頂梁柱，發(fā)揮著無法替代的作用。中國建筑股份有限公司擁有完整的歷史數(shù)據(jù)和良好的信譽口碑。本文就以中國建筑股份有限公司為例，對公司的償債能力，盈利能力，運營能力和發(fā)展能力進行深入的分析，并針對其所存在的一系列問題提出建議和措施。關(guān)鍵詞：中國建筑股份有限公司；財務(wù)報表分析；財務(wù)數(shù)據(jù)一、引言（一）財務(wù)報表分析的作用財務(wù)報表分析是將企業(yè)每年的財務(wù)報表作為基礎(chǔ)，為了對企業(yè)的每一項財務(wù)能力進行準(zhǔn)確地分析，從而加以運用一些專業(yè)的方法的一種分析活動。[1]經(jīng)過剖析，我們能夠發(fā)現(xiàn)企業(yè)在運營進程中所顯現(xiàn)出的問題，并針對這些問題提出可行的應(yīng)對方法。這樣以來，使用者也能便捷的從財務(wù)報表中得到有用的信息。（二）財務(wù)報表分析的方法財務(wù)報表分析可以運用許多種不同的分析的方法，常見的主要的分析財務(wù)指標(biāo)的手法有：趨勢分析、結(jié)構(gòu)分析或者比較分析。結(jié)構(gòu)分析，是看某個特定的部分在整體中所占的分量。趨勢分析要估計一件事物在未來的走向，具體的可用不同年份的同類型數(shù)據(jù)進行比較，并從中發(fā)現(xiàn)一般的規(guī)律。比較分析，顧名思義是選擇幾個同類型的企業(yè)進行數(shù)據(jù)的比對。[2]在實際操作中，它們通常不單獨出現(xiàn)，一般會同時使用。本文的數(shù)據(jù)主要摘自東方財富網(wǎng)，網(wǎng)易財經(jīng)以及雪球網(wǎng)。其中所選取的時間為2014年至2018年。這些數(shù)據(jù)先從以上網(wǎng)站手工摘錄并核對后，利用Excel和Word等數(shù)據(jù)處理軟件加以處理，使數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出一般規(guī)律并加以總結(jié)歸納，便于加強對財務(wù)數(shù)據(jù)分析的準(zhǔn)確性。二、中國建筑股份有限公司簡介中國建筑股份有限公司是我國起步最早、經(jīng)營歷史最悠久、涉及領(lǐng)域最綜合的投資集團之一。其在住房、建筑、基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)投資、研發(fā)投資等領(lǐng)域均處于世界領(lǐng)先地位。[3]中國建筑股份有限公司是世界上最大的建筑承包商，也是我們國家最具實力的投資者之一，主要的投資項目種類繁多，集中于居民住宅、基礎(chǔ)建設(shè)，綜合城鄉(xiāng)建設(shè)幾大領(lǐng)域內(nèi)。公司內(nèi)資源整合度強，業(yè)務(wù)協(xié)調(diào)性良好。該公司提出極具特色的“四位一體”模式，使其能在同行業(yè)中脫穎而出。具有國家綜合能力的布局設(shè)計、建設(shè)和土地開發(fā)能力。全國絕大多數(shù)的300米以上超高層，以及許多技術(shù)含量高、結(jié)構(gòu)形式復(fù)雜的建筑，大多是由中國建筑建造的。例如CCTV新臺址，2008年夏季奧運會游泳館，上海國際金融大廈都是該公司的經(jīng)典工程，這些建筑也享譽世界。三、財務(wù)分析本文主要采用趨勢分析法，比較分析法等方法對數(shù)據(jù)進行分析，以此來了解該公司的財務(wù)狀況。同時選取中國鐵建股份有限公司和中國鐵路集團有限公司兩家公司進行對比。（一）企業(yè)償債能力分析企業(yè)的償債能力指的是企業(yè)有能力償付到期債務(wù)（涵蓋利息以及本金）。[4]展現(xiàn)企業(yè)的財務(wù)情況。償債能力包含企業(yè)的短期和長期償債能力。1、短期償債能力表1中國建筑短期償債能力指標(biāo)指標(biāo)（%）2014年2015年2016年2017年2018年流動比率1.321.361.391.291.28速動比率0.580.610.650.550.54數(shù)據(jù)來源：雪球網(wǎng)通過表1可看出，2014年至2018年，中國建筑的流動比率和速動比率的變動趨勢相似。兩者在2016年之前都保持小幅度增長趨勢，在2016年后呈現(xiàn)下降趨勢。理論上流動比率等于2，速動比率等于1較好。中國建筑的流動比率較低，可能受到了企業(yè)的營業(yè)周期、流動資產(chǎn)和存貨數(shù)量所影響。該企業(yè)的速動比率在近五年種也都低于1，變化幅度也不大，說明企業(yè)的短期還債能力不強，可能在償債上出現(xiàn)問題。通過圖1和圖2數(shù)據(jù)的比較，我們可以清晰地看到在流動速率上，中國建筑一直高于中國中鐵和中國鐵建，而速動比率，在2016年前三家企業(yè)都在增長，增長幅度不大，數(shù)值上也相差不大，說明三家企業(yè)在2016年前的短期償債能力都在小幅度增強，在2016年后，中國中鐵保持原狀，中國建筑則呈現(xiàn)下降趨勢，而中國鐵建的數(shù)據(jù)呈現(xiàn)上升趨勢，并且其指標(biāo)越來越靠近標(biāo)準(zhǔn)值，三者之間的差距逐漸擴大。說明在2016年后，中國鐵建的短期償債能力不斷提高，中國中鐵的短期償債能力較穩(wěn)定，而中國建筑的短期償債能力則相對有所下降。因此，與其他兩家企業(yè)相比，中國建筑的短期償債能力有待提高。為此，該企業(yè)需多注意自身的短期債務(wù)以及公司的經(jīng)營狀況。2、長期償債能力表2中國建筑長期償債能力指標(biāo)指標(biāo)（%）2014年2015年2016年2017年2018年資產(chǎn)負債率78.5877.7979.0977.9776.94數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財經(jīng)從表2看出，第一年和第二年中，該公司的資產(chǎn)負債率下跌，但幅度很小。說明在這一年中企業(yè)的總負債稍有減少，2015年至2016年又出現(xiàn)增長，但幅度不大，說明這一年企業(yè)的負債小幅增加。從2016年至2018年資產(chǎn)負債率開始逐年下降，說明總負債在不斷減少。但總體來看，中國建筑的資產(chǎn)負債率指標(biāo)還處于較高位置，可能是因為長期借款、企業(yè)的應(yīng)付票據(jù)或者應(yīng)付賬款、公司在外的其他應(yīng)付款或者內(nèi)部的其他流動負債增加導(dǎo)致的。[5]通常地，企業(yè)的資產(chǎn)負債率越高，說明企業(yè)的長期償債能力越弱，這將導(dǎo)致企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險不斷變大。通過圖3可以直觀地看出其他兩家企業(yè)的資產(chǎn)負債率在2018年前都要高于中國建筑，在2018年當(dāng)年，中國中鐵的資產(chǎn)負債率最低，說明其當(dāng)年的債務(wù)壓力較小。中國鐵建的資產(chǎn)負債率呈現(xiàn)逐年下降的趨勢，說明其經(jīng)營狀況有所改善，且財務(wù)狀況越來越好，但其指標(biāo)還處于較高的位置，因此中國鐵建在此方面仍然要重視。（二）企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力指的是企業(yè)在一段特定的時期內(nèi)賺取凈利潤的能力。分析一個企業(yè)的盈利能力的財務(wù)指標(biāo)有許多種類，在這里僅用公司眾多的財務(wù)指標(biāo)中的銷售凈利率、銷售毛利率這兩個最具說服力的財務(wù)指標(biāo)來進行簡略的分析[6]。表3中國建筑盈利能力指標(biāo)指標(biāo)（%）2014年2015年2016年2017年2018年銷售凈利率4.154.084.294.434.62銷售毛利率12.5812.4410.1010.4911.89數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財經(jīng)由表3可看出，從2014年至2015年，中國建筑的銷售凈利率下降，可能是公司的成本費用支出較高或上升。從2015年至2018年，銷售凈利率逐年增加，從4.08%增長至4.62%，但幅度不大。通過查閱相關(guān)財務(wù)報表可發(fā)現(xiàn)，中國建筑近五年的凈利潤在逐年上升，從2014年的4333610萬元至2018年的7178879萬元，增長幅度巨大，說明企業(yè)的盈利能力不斷提高，有了堅實的基礎(chǔ)便可穩(wěn)定、持續(xù)地發(fā)展。毛利是企業(yè)經(jīng)營獲利的基礎(chǔ)，在其他條件不變的情況下，毛利率越高，則意味著利潤總額也會增加。[7]2014年至2016年三年間，該企業(yè)的銷售毛利率不斷小幅度下降，2016年至2018年間有小幅度上升。在該企業(yè)的財務(wù)報表中，可清晰的看出其毛利率來源的分布情況，其中房地產(chǎn)占比最高可達46%以上，其余各項按比重排列分別為房建，基建和設(shè)計。由圖4可以直觀地看出，中國鐵建和中國中鐵兩家企業(yè)從2014年至2018年，銷售凈利率都在穩(wěn)定的小幅度上升，整體指標(biāo)都低于中國建筑。通過查看這兩家企業(yè)近五年的財務(wù)報表分析可發(fā)現(xiàn)，近五年兩家企業(yè)的凈利潤總額都在不斷地增加，且幅度較大。說明這兩家企業(yè)的財務(wù)狀況較好。由圖5可看出，兩家企業(yè)的銷售毛利率變化趨勢和中國建筑相差不大，但這兩家企業(yè)的指標(biāo)總體都低于中國建筑的指標(biāo)。說明其在這五年內(nèi)的獲利能力不強，反映企業(yè)的盈利能力不夠，還有待提高。（三）企業(yè)運營能力分析表4中國建筑運營能力指標(biāo)指標(biāo)2014年2015年2016年2017年2018年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（%）0.940.880.780.720.70應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)45.4547.8347.6847.1945.82數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財經(jīng)、東方財富網(wǎng)從表4可明顯的看出，第一年和第四年中，該家公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是逐漸下降的。因此我們可以看出中國建筑的資產(chǎn)利用效率逐漸降低。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)在2015年至2017年這三年的指標(biāo)浮動在47.50左右，且逐漸降低。2014年和2018年這兩年的指標(biāo)則相對較低。這說明了2015年至2017年，中國建筑的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐漸增加，2014年、2018年兩年，企業(yè)應(yīng)收賬款地周轉(zhuǎn)率要高于其余三年?？偟膩碚f，中國建筑的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)浮動不大，整體趨于穩(wěn)定。根據(jù)圖6中三家企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的對比我們可以直觀地看出，中國中鐵的指標(biāo)略高于其余兩家企業(yè)且在以固定值附近波動，可見其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較低，周轉(zhuǎn)速度較慢?？赡芘c企業(yè)所涉及的部分業(yè)務(wù)有關(guān)。中國中鐵的指標(biāo)與中國鐵建的相當(dāng)，略微低于中國鐵建的指標(biāo)，其周轉(zhuǎn)的速度也并不樂觀。根據(jù)圖7總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的對比我們可以清晰的看到雖然中國建筑的指標(biāo)在逐年下降，但總體也略高于其余兩家企業(yè)。說明該家公司的總資產(chǎn)利用率相對的比較高，企業(yè)活動穩(wěn)定，管理者的管理能力相對提高。（四）企業(yè)發(fā)展能力分析企業(yè)的發(fā)展能力說的是一個企業(yè)在未來的發(fā)展?jié)撃芎退陌l(fā)展速度。[8]表5中國建筑發(fā)展能力指標(biāo)指標(biāo)（%）2014年2015年2016年2017年2018年營業(yè)總收入增長率17.3410.078.999.8313.78凈利潤增長率10.6515.4714.6110.2816.09數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財經(jīng)從表5可反映出，2014年至2018年，中國建筑的營業(yè)總收入增長率和凈利潤增長率都為正數(shù)，說明近五年來企業(yè)的凈利潤和營業(yè)收入呈現(xiàn)逐年增加的趨勢，并且公司穩(wěn)定地發(fā)展。但營業(yè)總收入在2016年出現(xiàn)最低值，查看當(dāng)年的財務(wù)報表發(fā)現(xiàn)，2016年5月初起，我們國家的建筑類行業(yè)要全面地實行“營改增”政策，因此在本年五月后，公司的房地產(chǎn)建設(shè)工作、內(nèi)部和外部的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，對外和對內(nèi)的投資業(yè)務(wù)板塊的收入核算口徑將會出現(xiàn)較大的本質(zhì)上的變化，并且，在該政策實行的初期，公司的增值稅可參與抵扣成本的數(shù)額會相對之前的數(shù)額有所降低。[9]使得該年企業(yè)毛利率下降，最終導(dǎo)致企業(yè)的營業(yè)總收入增長率降低。通過圖8和圖9可看出中國鐵建和中國中鐵從2014年至2018年的營業(yè)總收入增長率和凈利潤增長率也都為正數(shù)，但都低于中國建筑的指標(biāo)。并且在近五年中，兩家企業(yè)的指標(biāo)都在不斷地波動，說明其凈利潤和營業(yè)收入雖然在持續(xù)增長，卻并不穩(wěn)定。并且這兩家企業(yè)指標(biāo)的最大值仍低于中國建筑指標(biāo)的最小值，說明這兩家企業(yè)的發(fā)展速度較慢，發(fā)展能力較弱。四、中國建筑股份有限公司存在的問題（一）企業(yè)杠桿過高問題通過對中國建筑的償債能力分析，我們可以看到該企業(yè)的資產(chǎn)負債率較高。截至2018年12月，中國建筑的資產(chǎn)負債率已經(jīng)達到76.94%，說明企業(yè)有接近80%的負債，但其所有者權(quán)益占比僅不到30%，這對企業(yè)來說是存在極大風(fēng)險和隱患的。雖然資產(chǎn)近幾年負債率有所下降，但其指標(biāo)仍處于較高位置，企業(yè)的還債壓力是巨大的。企業(yè)的高杠桿所造成的高風(fēng)險是制約企業(yè)快速發(fā)展的主要問題所在。所以，企業(yè)必須重視債務(wù)過高這一問題，及時地進行去杠桿化。匯率波動及海外市場運營風(fēng)險問題根據(jù)中國建筑2014年至2018年的年度財務(wù)報告可以看到，該企業(yè)在國外的業(yè)務(wù)繁多，境外的營業(yè)收入約占營業(yè)總收入的10%。作為國企，該家公司在政策“一帶一路”發(fā)布時，進行了及時地響應(yīng)。截至2018年底，“一帶一路”沿線的許多個大大小小的國家新簽的合同總額達到836.5億元，占整個年度該家公司在境外新簽的合約總額的50.9%。并且已經(jīng)在百余個國家開展經(jīng)營活動，形成了合理完善的全球市場布局。這樣以來就要就會受到匯率波動以及一些國際形勢的影響，企業(yè)在海外市場的運營就會有一定的風(fēng)險。缺乏創(chuàng)新意識以及技術(shù)相對落后的問題通過查看中國建筑2014年至2018年的年度財務(wù)報告可看出，企業(yè)缺乏創(chuàng)新意識，在新技術(shù)的研發(fā)上不夠重視，資金投入也不大。依靠的還是一些傳統(tǒng)的技術(shù)和方法，沒有與時俱進。五、對中國建筑股份有限公司的建議（一）把降低企業(yè)的高杠桿應(yīng)作為首要任務(wù)首先，深化金融體制改革，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，加大股權(quán)融資比例。這是降低企業(yè)高杠桿的基礎(chǔ)。其次，鼓勵公司發(fā)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。這樣既可以提高所有者權(quán)益占比，也能讓企業(yè)不過多的依賴于負債。最后在主動適應(yīng)經(jīng)濟新常態(tài)進程中，化解逐步顯性化的各類經(jīng)濟風(fēng)險。一個企業(yè)要想長期發(fā)展，處于領(lǐng)先地位，更好地適應(yīng)經(jīng)濟的各種變化，就必須要有自己的核心技術(shù)，這樣企業(yè)才可以穩(wěn)定的發(fā)展，不過多的依賴于外部力量。（二）針對匯率波動以及海外市場運營風(fēng)險做出相應(yīng)的防范措施近年來人民幣不斷升值這些都會有可能造成匯率危機，為了降低匯率風(fēng)險，有以下幾種方法：可以提前收匯，防止匯率波動帶來的損失、在計價時選取硬貨幣即有升值趨向的貨幣、適當(dāng)調(diào)整價格，從價格中彌補匯率的損失、在合同中約定匯率變動的責(zé)任條款，雙方各自負擔(dān)一部分、采取在外匯市場做期貨的方法，進行保值[10]。海外市場受到國際形勢的影響較大，所以企業(yè)應(yīng)提前建立完整的機制以應(yīng)對一些突發(fā)情況，以保證將企業(yè)的損失降到最低。（三）要注重培養(yǎng)創(chuàng)新思維，多引進技術(shù)型人才管理者要起到帶頭作用，打破陳規(guī)陋習(xí)，克服舊有思想束縛，樹立全新的管理思路，營造良好創(chuàng)新的氛圍，尊重員工的個性，積極聽取員工的意見。做好企業(yè)的外部宣傳工作，以吸引一些技術(shù)型人才。另外為保留企業(yè)內(nèi)部的技術(shù)型人才，加大研發(fā)費用的投入比