2024注冊會計師考試CPA《財務成本管理》高頻考題匯編學校:________班級:________姓名:________考號:________

一、單選題(25題)1.甲公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25％，要求的必要報酬率為10％。生產車間有一臺老舊設備，技術人員提出更新申請。已知該設備原購置價格為1200萬元。稅法規(guī)定該類設備的折舊年限為10年，殘值率為4％，直線法計提折舊。該設備現(xiàn)已使用5年，變現(xiàn)價值為600萬元，最終變現(xiàn)價值為30萬元。該設備每年需投入600萬元的運行成本。假設不考慮其他因素，在進行設備更新決策分析時，繼續(xù)使用舊設備的平均年成本為（）萬元。

A.573.72B.575.41C.576.88D.572.25

2.甲公司只生產一種產品，每件產品的單價為5元，單價敏感系數(shù)為5。假定其他條件不變，甲公司盈虧平衡時的產品單價是（）元

A.3B.3.5C.4D.4.5

3.債券A和債券B是兩只在同一資本市場上剛發(fā)行的按年付息的平息債券。它們的面值和票面利率均相同，只是到期時間不同。假設兩只債券的風險相同，并且等風險投資的必要報酬率低于票面利率，則（）。

A.償還期限長的債券價值低B.償還期限長的債券價值高C.兩只債券的價值相同D.兩只債券的價值不同，但不能判斷其高低

4.甲公司2020年利潤留存率為40％，2021年預計的營業(yè)凈利率為10％，凈利潤和股利的增長率均為5％，該公司股票的貝塔值為1．5，政府長期債券利率為2％，市場平均股票收益率為6％。則該公司的內在市銷率為（）。

A.1.4B.2.1C.1.33D.2

5.甲公司空調維修合同規(guī)定：每年上門維修不超過5次時，維修費用總計3000元；超過5次時，在此基礎上超出次數(shù)按每次1000元付費。根據(jù)成本性態(tài)分析，該項維修費用屬于（）。

A.半變動成本B.階梯式成本C.半固定成本D.延期變動成本

6.如果期權到期日股價大于執(zhí)行價格，則下列各項中，不正確的是（）。

A.保護性看跌期權的凈損益＝到期日股價-股票買價-期權價格

B.拋補性看漲期權的凈損益＝期權費用

C.多頭對敲的凈損益＝到期日股價-執(zhí)行價格-多頭對敲投資額

D.空頭對敲的凈損益＝執(zhí)行價格-到期日股價＋期權費收入

7.某公司采用剩余股利政策分配股利，董事會正在制訂2009年度的股利分配方案。在計算股利分配額時，不需要考慮的因素是（）。

A.公司的目標資本結構B.2009年末的貨幣資金C.2009年實現(xiàn)的凈利潤D.2010年需要的投資資本

8.甲公司采用隨機模式管理現(xiàn)金，現(xiàn)金余額最低1500萬元，現(xiàn)金返回線3500萬元。當現(xiàn)金余額為8500萬元時，應采取的措施是（）。

A.買入證券5000萬元B.不進行證券買賣C.買入證券1000萬元D.賣出證券5000萬元

9.某股票的β系數(shù)為3，無風險利率為5%，股票市場的風險收益率為12%，則該股票的必要報酬率應為（）。

A.12%B.26%C.36%D.41%

10.對于歐式期權，下列表述中不正確的是（）。

A.股票價格上升，看漲期權的價值增加

B.執(zhí)行價格越大，看跌期權的價值越大

C.股價波動率增加，看漲期權的價值增加，看跌期權的價值減少

D.期權有效期內預計發(fā)放的紅利越多，看跌期權價值越大

11.下列關于產品成本計算的平行結轉分步法的表述中，正確的是（）。

A.適用于經常銷售半成品的企業(yè)

B.能夠提供各個步驟的半成品成本資料

C.各步驟的產品生產費用伴隨半成品實物的轉移而轉移

D.能夠直接提供按原始成本項目反映的產成品成本資料

12.當預計的銷售增長率大于內含增長率時，外部融資額會（）。

A.大于0B.小于0C.等于0D.不一定

13.以甲公司股票為標的資產的歐式看漲期權和歐式看跌期權的執(zhí)行價格均為30元，期限6個月，6個月的無風險報酬率為3%。目前甲公司股票的價格是32元，看漲期權價格為8元，則看跌期權價格為（）元。

A.6.78B.5.13C.6.18D.4.45

14.A公司年初凈投資資本1000萬元，預計今后每年可取得稅前經營利潤800萬元，所得稅稅率為25%，第一年的凈投資為100萬元，以后每年凈經營資產增加為零，加權平均資本成本8%，則企業(yè)實體價值為（）萬元。

A.7407B.7500C.6407D.8907

15.甲企業(yè)采用標準成本法進行成本控制，當月產品實際產量大于預算產量，導致的成本差異是（）

A.直接材料數(shù)量差異B.直接人工效率差異C.變動制造費用效率差異D.固定制造費用能量差異

16.公司本年股東權益為1000萬元，凈利潤為300萬元，股利支付率為40%。預計明年權益凈利率和股利支付率不變，股利增長率為5%，股權資本成本15%。則該公司內在市凈率為（）。

A.1.14B.1.2C.0.8D.2.4

17.諾誠公司生產某產品，每月產能2000件，每件產品標準工時為3小時，固定制造費用的標準分配率為20元／小時。已知本月實際產量為2100件，實際耗用工時6100小時，實際發(fā)生固定制造費用152500元。該公司采用三因素分析法分析固定制造費用成本差異，則本月閑置能力差異為（）。

A.有利差異2000元B.不利差異2000元C.有利差異6000元D.不利差異6000元

18.某公司擬使用短期借款進行籌資。下列借款條件中，不會導致有效年利率高于報價利率的是（）。

A.按貸款一定比例在銀行保持補償性余額B.按貼現(xiàn)法支付銀行利息C.按收款法支付銀行利息D.按加息法支付銀行利息

19.下列預算中不是在生產預算的基礎上編制的是（）。

A.直接材料預算B.直接人工預算C.產品成本預算D.管理費用預算

20.向銀行申請短期貸款，貸款利率10%，貼現(xiàn)法付息，銀行規(guī)定補償性余額為15%，則借款的有效年利率為（）。

A.11.76%B.13.33%C.11.11%D.12.13%

21.甲公司與銀行簽訂周轉信貸協(xié)議：銀行承諾一年內隨時滿足甲公司最高8000萬元的貸款，承諾費按承諾貸款額度的0.5%于簽訂協(xié)議時支付；公司取得貸款部分已支付的承諾費在一年后返還。甲公司在簽訂協(xié)議同時申請一年期貸款5000萬元，年利率8%，按季度復利計息，到期一次還本付息，在此期間未使用承諾貸款額度的其他貸款。該筆貸款的實際成本最接近于（）。

A.8.06%B.8.80%C.8.37%D.8.61%

22.甲公司有供電、燃氣兩個輔助生產車間，公司采用交互分配法分配輔助生產成本。本月供電車間供電30萬度，成本費用為12萬元，其中燃氣車間耗用1萬度電；燃氣車間供氣15萬噸，成本費用為30萬元，其中供電車間耗用1萬噸燃氣。下列計算中，不正確的是（）。

A.供電車間的交互分配率為0.414元/度

B.燃氣車間分配給供電車間的成本費用為2萬元

C.供電車間對外分配的成本費用為13.6萬元

D.燃氣車間對外分配的成本費用為28.4萬元

23.產品邊際貢獻是指（）。

A.銷售收入與產品變動成本之差

B.銷售收入與銷售和管理變動成本之差

C.銷售收入與制造邊際貢獻之差

D.銷售收入與全部變動成本（包括產品變動成本和期間變動成本）之差

24.某企業(yè)經批準平價發(fā)行優(yōu)先股，籌資費率和年股息率分別為6%和10%，所得稅稅率為25%，則優(yōu)先股成本為（）。

A.7.98%B.10.64%C.10%D.7.5%

25.下列關于成本計算分步法的表述中，正確的是（）。

A.逐步結轉分步法不利于各步驟在產品的實物管理和成本管理

B.當企業(yè)經常對外銷售半成品時，應采用平行結轉分步法

C.采用逐步分項結轉分步法時，無須進行成本還原

D.采用平行結轉分步法時，無須將產品生產費用在完工產品和在產品之間進行分配

二、多選題(15題)26.優(yōu)先股股東比普通股股東的優(yōu)先權體現(xiàn)在()。

A.優(yōu)先取得剩余財產B.優(yōu)先獲得股息C.優(yōu)先出席股東大會D.公司重大決策的優(yōu)先表決權

27.假設其他因素不變，下列變動中有利于減少企業(yè)外部融資額的有（）。

A.提高存貨周轉率B.提高產品毛利率C.提高權益乘數(shù)D.提高股利支付率

28.在確定經濟訂貨量時，下列表述中正確的有（）。

A.隨每次訂貨量的變動，變動訂貨成本和變動儲存成本呈反方向變化

B.變動儲存成本的高低與每次訂貨量成正比

C.變動訂貨成本的高低與每次訂貨量成反比

D.在基本模型假設條件下，年儲存變動成本與年訂貨變動成本相等時的采購量，即經濟訂貨量

29.下列關于認股權證與股票看漲期權的共同點的說法中，錯誤的有（）

A.都有一個固定的行權價格B.行權時都能稀釋每股收益C.都能使用布萊克－斯科爾斯模型定價D.都能作為籌資工具

30.下列關于資本市場線表述正確的有（）。

A.資本市場線描述的是由風險資產和無風險資產構成的投資組合的有效邊界

B.資本市場線的斜率會受到投資者個人對風險的態(tài)度的影響

C.資本市場線描述的是有效資產組合的期望報酬與風險之間的關系

D.資本市場線測度風險的工具是β系數(shù)

31.某企業(yè)只生產甲產品，原材料在生產開始時一次投入，產品成本中原材料費用所占比重很大，月末在產品按所耗原材料費用計價。6月初在產品成本為1400元。6月份生產費用：原材料16600元，燃料和動力費用4000元，工資和福利費4200元，制造費用1200元。本月完工產品400件，月末在產品200件。則下列計算中正確的有（）。

A.原材料費用分配率為30元/件

B.甲產品本月負擔原材料費用為12000元

C.甲產品本月完工產品成本為21400元

D.甲產品單位成本為53.5元

32.下列各項中，屬于長期借款保護性條款的有（）。

A.限制企業(yè)租賃固定資產的規(guī)模

B.限制企業(yè)支付現(xiàn)金股利和再購入股票

C.限制企業(yè)高級職員的薪金和獎金總額

D.限制企業(yè)投資于短期內不能收回資金的項目

33.采用作業(yè)成本法的公司大多具有的特征有（）。

A.從公司規(guī)?？?，公司的規(guī)模比較大

B.從產品品種看，產品多樣性程度高

C.從成本結構看，制造費用在產品成本中占有較大比重

D.從外部環(huán)境看，公司面臨的競爭環(huán)境不是很激烈

34.基準利率是利率市場化機制形成的核心?；鶞世示邆涞幕咎卣靼ǎǎ?。

A.基準利率在確定時剔除了風險和通貨膨脹因素的影響

B.基準利率與其他金融市場的利率或金融資產的價格具有較強的關聯(lián)性

C.基準利率所反映的市場信號能有效地傳遞到其他金融市場和金融產品價格上

D.基準利率不僅反映實際市場供求狀況，還要反映市場對未來供求狀況的預期

35.下列關于股利理論的說法中，不正確的有（）。

A.“一鳥在手”理論強調的是為了實現(xiàn)股東價值最大化目標，企業(yè)應實行高股利分配率的股利政策

B.代理理論認為，為了解決經理人員與股東之間的代理沖突，應該提高股利支付率

C.客戶效應理論認為高收入的股東希望多分股利

D.信號理論認為提高股利支付率會提高股價

36.基于哈佛分析框架，現(xiàn)代財務報表分析一般包括（）等維度。

A.戰(zhàn)略分析B.會計分析C.財務分析D.風險分析

37.按照平衡計分卡，解決“我們是否能繼續(xù)提高并創(chuàng)造價值”的問題時可以利用的考核指標有（）。

A.員工滿意度B.交貨及時率C.市場份額D.新產品開發(fā)周期

38.現(xiàn)有一份甲公司股票的歐式看漲期權，1個月后到期，執(zhí)行價格50元，目前甲公司股票市價60元，期權價格12元，下列說法中正確的有（）。

A.期權時間溢價2元B.期權目前應該被執(zhí)行C.期權到期時應被執(zhí)行D.期權處于實值狀態(tài)

39.下列關于經營杠桿的說法中，正確的有（）。

A.如果不存在固定經營成本，就不存在經營杠桿效應

B.經營杠桿的大小由固定經營成本與息稅前利潤共同決定

C.其他條件不變，降低單位變動成本可以降低經營杠桿系數(shù)

D.固定經營成本不變的情況下，營業(yè)收入越大，經營杠桿效應越大

40.假設其他條件不變，下列影響期權價值的各項因素中，與看跌期權價值同向變動的是（）。

A.執(zhí)行價格B.標的股票股價波動率C.無風險利率D.標的股票市價

三、簡答題(3題)41.A公司2018年營業(yè)收入1232萬元，預計2019年增長率8%，2020年增長率6%，自2021年起公司進入穩(wěn)定增長狀態(tài)，永續(xù)增長率為5%。營業(yè)成本、銷售費用和管理費用占營業(yè)收入比75%，凈經營資產占營業(yè)收入比80%，凈負債占營業(yè)收入比40%，債務利息率6%，債務利息按照年末凈負債計算。公司所得稅率25%。公司加權平均資本成本12%。要求：（1）計算A公司2019年、2020年和2021年的實體現(xiàn)金流量、股權現(xiàn)金流量和債務現(xiàn)金流量。（2）采用實體現(xiàn)金流量模型評估A公司2018年年末的實體價值。

42.某公司擬采購一批零件，供應商規(guī)定的付款條件：10天之內付款付98萬元，20天之內付款付99萬元，30天之內付款付全額100萬元。要求：（1）假設銀行短期貸款利率為15%，計算放棄現(xiàn)金折扣的成本率，并確定對該公司最有利的付款日期和價格。（2）假設目前有一短期投資報酬率為40%，確定對該公司最有利的付款日期和價格。

43.甲公司是一家汽車生產企業(yè)，只生產C型轎車，相關資料如下：資料一：C型轎車年設計生產能力為60000輛。20×8年C型轎車銷售量為50000輛，銷售單價為15萬元。公司全年固定成本總額為67500萬元，單位產品變動成本為11萬元，變動銷售和管理費用占銷售收入的比例為5%。20×9年該公司將繼續(xù)維持原有產能規(guī)模，且單位產品變動成本不變，變動銷售和管理費用占銷售收入的比例仍為5%，固定成本總額不變。資料二：預計20×9年C型轎車的銷售量為50000輛，公司目標是息稅前利潤比20×8年增長9%。資料三：20×9年某跨國公司來國內拓展汽車租賃業(yè)務，向甲公司提出以每輛13萬元價格購買500輛C型轎車。假設接受該訂單不沖擊原有市場。要求：（1）根據(jù)資料一和資料二，計算下列指標：①20×9年目標稅前利潤；②20×9年C型轎車的目標銷售單價。（2）根據(jù)要求（1）的計算結果和資料二，計算C型轎車單價對利潤的敏感系數(shù)。（3）根據(jù)資料一和資料三，判斷公司是否應該接受這個特殊訂單，并說明理由。

參考答案

1.B選項B正確，該設備年折舊額=1200×（1—4％）÷10=115．2（萬元），設備當前賬面價值=1200—115．2×5=624（萬元），喪失的設備變現(xiàn)現(xiàn)金流量=600+（624—600）×25％=606（萬元），設備最終變現(xiàn)現(xiàn)金流量=30+（1200×4％一30）×25％=34．5（萬元），年折舊抵稅額=115．2×25％=28．8（萬元），年稅后運行成本=600×（1—25％）=450（萬元），舊設備的平均年成本=[606+（450—28．8）×（P／A，10％，5）一34．5×（P／F，10％，5）]÷（P／A，10％，5）=575．41（萬元）。

2.C甲公司盈虧平衡時，說明利潤的變動率為-100%，單價敏感系數(shù)=利潤變動百分比/單價變動百分比=[（0-EBIT）/EBIT]/[（單價-5）/5]=-100%/[（單價-5）/5]=5，單價=4（元）。

3.B對于分期付息債券，當債券的面值和票面利率相同，票面利率高于必要報酬率（即溢價發(fā)行的情形下），如果債券的必要報酬率和利息支付頻率不變，則隨著到期日的臨近（到期時間縮短），債券的價值逐漸向面值回歸（即降低）。

4.D股權成本=2％+1．5×（6％-2％）=8％，股利支付率=1-40％=60％，內在市銷率=（10％×60％）／（8％-5％）=2。

5.D對于延期變動成本而言，在一定業(yè)務量范圍內，總額保持穩(wěn)定，超出特定業(yè)務量則開始隨業(yè)務量同比例增長。

6.B如果期權到期日股價大于執(zhí)行價格，拋補性看漲期權的凈損益＝執(zhí)行價格-股票買價＋期權費。

7.B剩余股利政策的做法是按照公司的目標資本結構要求，測算出下年度所需投資資本中的權益資本份額，然后最大限度地留用當期凈利潤來滿足所需權益資本，選項ACD需要考慮；分配股利的現(xiàn)金問題，是營運資金管理問題，與長期籌資無關，選項B無需考慮。

8.A現(xiàn)金余額的上限＝3×3500－2×1500＝7500（萬元），由于8500萬元高于上限，所以，應該買入證券5000萬元，使得現(xiàn)金余額等于現(xiàn)金返回線的3500萬元。

9.D股票的必要報酬率=5%+3×12%=41%。

10.C無論是看漲期權還是看跌期權，股價波動率增加，都會使期權的價值增加，選項C錯誤。

11.D平行結轉分步法不計算各步驟所產半成品成本，因此不適用于經常銷售半成品的企業(yè)，選項A錯誤；在平行結轉分步法下，各個步驟的產品成本不包括所耗上一步驟半成品的費用，不能全面反映各步驟產品的生產耗費水平，因此不能夠提供各個步驟的半成品成本資料，選項B錯誤；在平行結轉分步法下，隨著半成品實體的流轉，上一步驟的生產成本不結轉到下一步驟，選項C錯誤；在平行結轉分步法下，能夠直接提供按原始成本項目反映的產成品成本資料，不必進行成本還原，選項D正確。

12.A預計銷售增長率=內含增長率，外部融資額=0；預計銷售增長率>內含增長率，外部融資額>0（追加外部融資）；預計銷售增長率<內含增長率，外部融資額<0（資本剩余）

13.B根據(jù)：標的股票現(xiàn)行價格+看跌期權價格=看漲期權價格+執(zhí)行價格的現(xiàn)值，則看跌期權價格=看漲期權價格+執(zhí)行價格的現(xiàn)值-標的股票現(xiàn)行價格=8+30/（1+3%）-32=5.13（元）。

14.A每年的稅后經營凈利潤＝800×（1－25%）＝600（萬元），第1年實體現(xiàn)金流量＝600－100＝500（萬元），第2年及以后的實體現(xiàn)金流量＝600－0＝600（萬元）。企業(yè)實體價值＝500/（1＋8%）＋（600/8%）/（1＋8%）＝7407（萬元）。

15.D固定制造費用能量差異＝固定制造費用預算數(shù)－固定制造費用標準成本＝預算產量下標準固定制造費用－實際產量下標準固定制造費用。因此實際產量大于預算產量時，成本差異表現(xiàn)為固定制造費用能量差異。

16.B權益凈利率＝300/1000×100%＝30%，內在市凈率＝（30%×40%）/（15%－5%）＝1.2。

17.A選項A正確，閑置能力差異=（生產能力一實際工時）×固定制造費用標準分配率=（2000×3-6100）×20=一2000（元）。即有利差異2000元。

18.C對于借款企業(yè)來說，補償性余額會提高借款的有效年利率，選項A錯誤；貼現(xiàn)法會使貸款的有效年利率高于報價利率，選項B錯誤；收款法下有效年利率等于報價利率，選項C正確；加息法會使企業(yè)的有效年利率高于報價利率大約1倍，選項D錯誤。

19.D直接材料預算、直接人工預算、產品成本預算的編制均需要以生產預算為基礎，管理費用多屬于固定成本，所以，一般是以過去的實際開支為基礎，按預算期的可預見變化予以調整。因此選項D是正確答案。

20.B借款的有效年利率=10%/（1-15%-10%）=13.33%。

21.D有效年利率＝（1＋8%/4）^4－1＝8.24%，支付的利息＝5000×8.24%＝412（萬元），支付的承諾費＝（8000－5000）×0.5%＝15（萬元），實際資本成本＝（412＋15）/（5000－8000×0.5%）×100%＝8.61%。

22.A供電車間的交互分配率是12/30＝0.4（元/度），所以選項A不正確；燃氣車間的交互分配率為30/15＝2（元/噸），燃氣車間分配給供電車間的成本費用為2×1＝2（萬元），所以選項B正確；供電車間分配給燃氣車間的成本費用為0.4×1＝0.4（萬元），供電車間對外分配的成本費用＝12－0.4＋2＝13.6（萬元），所以選項C正確；燃氣車間對外分配的成本費用＝30－2＋0.4＝28.4（萬元），所以選項D正確。

23.D邊際貢獻分為制造邊際貢獻和產品邊際貢獻，其中，制造邊際貢獻=銷售收入-產品變動成本，產品邊際貢獻=制造邊際貢獻-銷售和管理變動成本=銷量×（單價-單位變動成本）。

24.B優(yōu)先股資本成本＝10%/（1－6%）＝10.64%。

25.C采用逐步分項結轉分步法時，將各步驟所耗用的上一步驟半成品成本，按照成本項目分項轉入各該步驟產品成本明細賬的各個成本項目中。由此可知，采用分項結轉法逐步結轉半成品成本，可以直接、正確地提供按原始成本項目反映的產品成本資料，因此，不需要進行成本還原

26.AB優(yōu)先股股東比普通股股東的優(yōu)先權體現(xiàn)在優(yōu)先分配利潤、優(yōu)先分配剩余財產。

27.AB外部融資額＝預計經營資產增加額－預計經營負債增加額－可動用金融資產－預計營業(yè)收入×營業(yè)凈利率×（1－預計股利支付率），提高存貨周轉率會導致預計的存貨金額變小，從而有利于減少企業(yè)外部融資額；提高產品毛利率會導致營業(yè)凈利率提高，從而有利于減少企業(yè)外部融資額。

28.ABCD變動訂貨成本的計算公式為：變動訂貨成本=（存貨全年需要量／每次訂貨量）×每次訂貨的變動成本，選項C正確。變動儲存成本的計算公式為：變動儲存成本=（每次訂貨量／2）×單位存貨的年儲存成本，選項B正確。選項B、C正確則可說明選項A正確。因為當年儲存變動成本和年訂貨變動成本相等時和為最低，所以能使其相等的采購量為經濟訂貨量，選項D正確。

29.BCD認股權證與股票看漲期權的共同點：（1）它們均以股票為標的資產，其價值隨股票價格變動；（2）它們在到期前均可以選擇執(zhí)行或不執(zhí)行，具有選擇權；（3）它們都有一個固定的執(zhí)行價格。

30.AC資本市場線測度風險的工具是整個資產組合的標準差，所以選項D錯誤。資本市場線的斜率不會受到投資者個人對風險的態(tài)度的影響，個人的效用偏好與最佳風險資產組合相獨立，所以選項B錯誤。

31.ABCD因為原材料在生產開始時一次性投入，所以，甲產品原材料費用分配率＝（1400＋16600）÷（400＋200）＝30（元/件）甲產品本月完工產品原材料＝400×30＝12000（元）甲產品月末在產品成本＝甲產品月末在產品原材料成本＝200×30＝6000（元）甲完工產品成本＝12000＋4000＋4200＋1200＝21400（元）或者：甲完工產品成本＝1400＋16600＋4000＋4200＋1200－6000＝21400（元）甲產品單位成本＝21400/400＝53.5（元）

32.ABCD本題考核的知識點是長期借款的條款。選項A和B屬于一般性保護條款，選項C和D屬于特殊性保護條款。長期借款的特殊性保護條款包括：（1）貸款?？顚Ｓ?；（2）不準企業(yè)投資于短期內不能收回資金的項目；（3）限制企業(yè)高級職員的薪金和獎金總額；（4）要求企業(yè)主要領導人在合同有效期內擔任領導職務等。

33.ABC采用作業(yè)成本法的公司一般應具備以下條件：（1）從公司規(guī)?？?，這些公司的規(guī)模比較大（選項A正確）；（2）從產品品種看，這些公司的產品多樣性程度高（選項B正確）；（3）從成本結構看，這些公司的制造費用在產品成本中占有較大比重（選項C正確）；（4）從外部環(huán)境看，這些公司面臨的競爭激烈（選項D錯誤）。

34.BCD基準利率具備的基本特征有：（1）市場化?；鶞世时仨毷怯墒袌龉┣箨P系決定，而且不僅反映實際市場供求狀況，還要反映市場對未來供求狀況的預期。（2）基礎性?；鶞世试诶鼠w系、金融產品價格體系中處于基礎性地位，它與其他金融市場的利率或金融資產的價格具有較強的關聯(lián)性。（3）傳遞性?；鶞世仕从车氖袌鲂盘?，或者中央銀行通過基準利率所發(fā)出的調控信號，能有效地傳遞到其他金融市場和金融產品價格上。

35.CD客戶效應理論認為收入高的投資者因其邊際稅率較高表現(xiàn)出偏好低股利支付率的股票，希望少分現(xiàn)金股利或不分現(xiàn)金股利，以更多的留存收益進行再投資，從而提高所持有的股票價格。所以，選項C的說法不正確。信號理論認為對于處于成熟期的企業(yè)，其盈利能力相對穩(wěn)定，此時企業(yè)宣布增發(fā)股利特別是發(fā)放高額股利，可能意味著該企業(yè)目前沒有新的前景很好的投資項目，預示著企業(yè)成長性趨緩甚至下降，此時，隨著股利支付率提高，股票價格應該是下降的。所以，選項D的說法不正確。

36.ABC基于哈佛分析框架，現(xiàn)代財務報表分析一般包括戰(zhàn)略分析、會計分析、財務分析和前景分析等四個維度。

37.AD學習和成長維度解決“我們是否能繼續(xù)提高并創(chuàng)造價值”的問題，可用的指標有新產品開發(fā)周期、員工滿意度、員工保持率、員工生產率、培訓計劃完成率等。

38.AD對于看漲期權來說，現(xiàn)行資產價格高于執(zhí)行價格時，內在價值＝現(xiàn)行價格－執(zhí)行價格，所以，本題的期權的內在價值＝60－50＝10（元），由于時間溢價＝期權價值－內在價值，并且期權估價時，默認期權價格等于期權價值，所以，本題的時間溢價＝12－10＝2（元），即選項A是答案。由于歐式期權只能在到期日行權，所以，目前無法執(zhí)行，即選項B不是答案。由于題目沒有告訴到期日的股價，所以，無法判斷期權到期時是否應被執(zhí)行，即選項C不是答案。對于看漲期權來說，標的資產現(xiàn)行市價高于執(zhí)行價格時，處于實值狀態(tài)。所以，選項D是答案。

39.ABC經營杠桿系數(shù)=（息稅前利潤+固定經營成本）/息稅前利潤=1+固定經營成本/息稅前利潤，營業(yè)收入越大，息稅前利潤越大，進而降低經營杠桿效應，選項D錯誤。

40.AB選項A正確，看跌期權的執(zhí)行價格越高，其價值越大；選項B正確，對于看跌期權持有者來說，股價下降對其有利，股價上升對其不利，最大損失以期權費為限，兩者不會抵消，因此，股價的波動率增加會使期權價值增加；選項C錯誤，無風險利率越高，看跌期權的價格越低；選項D錯誤，看跌期權在未來某一時間執(zhí)行，其收入是執(zhí)行價格與股票價格的差額，如果其他因素不變，當股票價格上升時，看跌期權的價值下降。

41.（1）2019年稅后經營凈利潤＝1232×（1＋8%）×（1－75%）×（1－25%）＝249.48（萬元）2019年實體現(xiàn)金流量＝249.48－1232×80%×8%＝170.63（