9-19-2第9章

沖突分析9.2博弈論博弈論模擬理性參與者之間的沖突情形參與者數(shù)量大于1很少有人考慮其他參與者的行動(dòng)博弈類型合作博弈（例如：代理理論）存在具有約束力的協(xié)議非合作博弈（第8章）不存在具有約束力的協(xié)議隱性契約9-39-49.2代理理論

委托人想雇傭代理人從事專長(zhǎng)性工作大多數(shù)公司的所有權(quán)和控制權(quán)分離在我們看來，股東是委托人，經(jīng)理是代理人委托人和代理人被認(rèn)為是理性的。假定代理人是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者。委托人可能是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者，但是為了簡(jiǎn)單起見，假定其風(fēng)險(xiǎn)中立委托人希望代理人努力工作但是，代理人是好逸惡勞的

>>續(xù)9-5代理理論(續(xù))信息不對(duì)稱的道德風(fēng)險(xiǎn)問題委托人無法觀察到管理者的努力-表示為a將管理者的無效努力表示為V(a)更多的努力--->更大的無效好逸惡勞意味著管理者可能會(huì)偷懶例如：如果支付固定工資，管理者工作會(huì)有多努力？打個(gè)比方：如果沒有期末考試，學(xué)生們會(huì)努力學(xué)習(xí)嗎？

>>續(xù)9-6代理理論(續(xù))許多關(guān)于代理合同的其他例子是什么促使以下代理人為委托人“努力工作”？醫(yī)生，牙醫(yī)律師審計(jì)師曲棍球運(yùn)動(dòng)員建筑工人>>續(xù)9-7代理理論(續(xù))代理合同例9.1所有者：理性的，風(fēng)險(xiǎn)中性希望管理者努力工作，以最大化預(yù)期公司報(bào)酬把報(bào)酬看成是整個(gè)期間管理者經(jīng)營(yíng)帶來的現(xiàn)金流量管理者：理性的，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和好逸惡勞希望最大化薪酬的預(yù)期效用，無效努力的凈值V(a)努力越多，效用越低如果管理者努力工作，V(a)=-2如果管理者偷懶，V(a)=-1.71續(xù)9-8代理理論(續(xù))代理合同例9.1(續(xù))激勵(lì)管理人員努力工作工資：管理人員將會(huì)偷懶直接監(jiān)督管理人員的工作：在所有者/管理人員的情況下不太可能。管理人員將會(huì)偷懶間接監(jiān)督:在所有者/管理人員的情況下不太可能除非間接支持。管理人員將會(huì)偷懶所有者將公司出租給管理人員:管理人員會(huì)努力工作，但管理人員要承擔(dān)一切風(fēng)險(xiǎn)，如果管理人員要達(dá)到預(yù)定效用，就需要降低租金，從而降低了合同效率讓管理人員分享報(bào)酬續(xù)9-9代理理論(續(xù))代理合同例9.1(續(xù))A如果讓管理人員分享報(bào)酬，就會(huì)出現(xiàn)一個(gè)問題公司的報(bào)酬通常直到合同到期后才能知道（單期合同）。

部分管理人員的報(bào)酬本期沒有得到支付例如，研發(fā)，或有事項(xiàng)在合同期滿時(shí)必須支付管理人員報(bào)酬（即，單期結(jié)束時(shí)）一個(gè)解決辦法基于績(jī)效指標(biāo)決定管理者薪酬，績(jī)效指標(biāo)可以在期末得到績(jī)效指標(biāo)必須是可聯(lián)合觀察的，并與報(bào)酬相關(guān)續(xù)9-10代理合同例9.1(續(xù))凈收益作為績(jī)效指標(biāo)為了激勵(lì)管理人員的努力，一份有效合同可以根據(jù)公司凈收益的份額為管理人員提供薪酬更高的凈收益意味著更高的報(bào)酬（但存在噪聲）管理人員愿意接受合同嗎？保留效用的概念,表示為R如果管理人員愿意為所有者工作，必須獲得至少R的預(yù)期效用R的大小取決于管理人員的聲譽(yù)R在單期合同中被視為固定的續(xù)代理理論(續(xù))9-11代理理論(續(xù))代理合同例9.2假設(shè)凈收益是績(jī)效指標(biāo)管理人員有兩種努力選擇:努力工作(a1)偷懶(a2)直到下一期所有者才獲得報(bào)酬如果管理人員努力工作

報(bào)酬=100概率為0.6

報(bào)酬=55概率為0.4如果管理人員偷懶

報(bào)酬=100概率為0.4

報(bào)酬=55概率為0.6

注意固定支持9-12代理理論(續(xù))

代理合同例9.2

(續(xù))假設(shè),續(xù)管理人員的合同:薪酬=k×凈收益,0≤k≤1管理人員的保留效用:R=3凈收益質(zhì)量(有噪聲,但是無偏,例如，公允價(jià)值會(huì)計(jì)):如果最終報(bào)酬為$100凈收益=$115概率為0.8凈收益=$40概率為0.2如果最終報(bào)酬為$55凈收益=$115概率為0.2凈收益=$40概率為0.8續(xù)9-13代理理論(續(xù))代理合同例9.2

(續(xù))

管理人員的效應(yīng)(凈無效努力) EUm(a1)=0.6[0.8(k×115)1/2+0.2(k×40)1/2] +0.4[0.2(k×115)1/2+0.8(k×40)1/2]-2 EUm(a2)=0.4[0.8(k×115)1/2+0.2(k×40)1/2] +0.6[0.2(k×115)1/2+0.8(k×40)1/2]–1.71所有者效用(風(fēng)險(xiǎn)中性) EUO(a1)=0.6[0.8(100-(1–k)×115)+0.2(100-(1–k)×

40)] +0.4[0.2(55-(1–k)×

115)+0.8(55-(1–k)×40)]

續(xù)9-14代理理論(續(xù))代理合同例9.2

(續(xù))

所有者問題的公式說明尋找k使得EUO(a)最大化

服從：

管理人員希望獲得a1（激勵(lì)相容性：即管理人員的效用a1高于a2）管理人員獲得的保留效用R=3結(jié)果是:

k=0.3237續(xù)9-15代理理論(續(xù))代理合同例9.2

(續(xù))驗(yàn)證管理人員的效用:EUm(a1)=0.6[0.8(.3237×115)1/2+0.2(.3237×40)1/2] +0.4[0.2(.3237×115)1/2+0.8(.3237×40)1/2]–2=3EUm(a2)=0.4[0.8(.3237×115)1/2+0.2(.3237×40)1/2] +0.6[0.2(.3237×115)1/2+0.8(.3237×40)1/2]–1.71=2.9896激勵(lì)相容：管理人員希望“努力工作”，因?yàn)樗?她的效用更高續(xù)9-16代理理論(續(xù))代理合同例9.2

(續(xù))所有者的效用EUO(a1)=0.6[0.8(100-.3237×115)+0.2(100-.3237×

40)] +0.4[0.2(55-.3237×

115)+0.8(55-.3237×40)]

=55.4566

和所有者租賃合同的效用相比(例9.1)=51合同是更有效的

9-17代理理論(續(xù))進(jìn)一步提高合同效率,例9.3保留例9.2的假設(shè)，除了凈收益更高的質(zhì)量(更少的噪聲,仍然是無偏的)如果最終報(bào)酬為$100凈收益=$110概率為0.8462凈收益=$45概率為0.1538如果最終報(bào)酬為$55凈收益=$110概率為0.1538凈收益=$45概率為0.8462管理人員現(xiàn)在需要什么樣的凈收益份額才能達(dá)到保留效用？續(xù)9-18代理理論(續(xù))一個(gè)更有效的合同,例9.3(續(xù))k=0.3185(相較于之前合同的0.3237)EUm(a1)=0.6[0.8462(.3185×110)1/2+0.1538(.3185×45)1/2] +0.4[0.1538(.3185×110)1/2+0.8462(.3185×45)1/2]–2=3EUO(a1)=0.6[.8462(100–(.3185×110)+0.1538(100-.3185×

45)] +0.4[.1538(55–(.3185×

110)+0.8462(55-.3185×45)]

=55.8829和例9.2中的所有者效用55.4566比較更少噪音的凈收益增加了合同效率

會(huì)計(jì)人員如何減少凈收益中的噪聲？9-199.3管理人員的信息優(yōu)勢(shì)在例9.2和9.3中，假設(shè)管理人員無法操縱會(huì)計(jì)系統(tǒng)一個(gè)更現(xiàn)實(shí)的假設(shè)是管理人員可以操縱會(huì)計(jì)系統(tǒng)所有者不能觀察到未經(jīng)管理的凈收益，只能觀察管理人員報(bào)告的凈收益然后管理人員可以利用信息優(yōu)勢(shì)歪曲報(bào)告的凈收益（即盈余管理）。例9.4在單期合約中，理性管理人員將會(huì)偷懶并報(bào)告可能的最高凈收益所有者效用下降為50.8165>>續(xù)9-20管理人員的信息優(yōu)勢(shì)(續(xù))9.5節(jié)

披露定律(可選部分)如果實(shí)現(xiàn)了較高的（未經(jīng)盈余管理）凈收益，管理人員將報(bào)告高凈收益如果實(shí)現(xiàn)了低凈收益，則提高管理人員的薪酬，直至達(dá)到相同的薪酬，無論凈收益是高還是低這樣，如果實(shí)現(xiàn)了低凈收益，管理人員對(duì)報(bào)告高或低凈收益無動(dòng)于衷假設(shè)無動(dòng)于衷，如果實(shí)現(xiàn)了低凈收益，管理人員將報(bào)告低凈收益結(jié)果：管理人員如實(shí)報(bào)告續(xù)9-21管理人員的信息優(yōu)勢(shì)(續(xù))9.5節(jié),例9.5披露定律的應(yīng)用管理人員繼續(xù)選擇偷懶根據(jù)例9.4，所有者的效用仍然為50.8165但是，管理人員如實(shí)報(bào)告續(xù)9-22管理人員的信息優(yōu)勢(shì)(續(xù))9.5節(jié)

在財(cái)務(wù)報(bào)告中應(yīng)用披露定律的問題管理人員可能會(huì)因如實(shí)披露而受到懲罰如果報(bào)告了低凈收益可能會(huì)被開除合同限制如果薪酬合約要求的利潤(rùn)有上限，管理人員將因報(bào)告的凈收益高于上限而受到有效懲罰傳遞信息的能力有限制如實(shí)報(bào)告可能給管理人員和所有者帶來法律責(zé)任和聲譽(yù)損失，有效地阻礙了誠(chéng)信溝通

續(xù)9-23管理人員的信息優(yōu)勢(shì)(續(xù))這些問題的結(jié)果是，允許一些向上的盈余管理可能更有效率但管理人員可能會(huì)過度使用盈余管理例如，回到例9.4解決方案：通過GAAP限制盈余管理：例9.6

續(xù)9-24管理人員的信息優(yōu)勢(shì)(續(xù))9.5節(jié)

例9.6說明了GAAP如何將盈余管理限制在管理人員必須努力工作才能達(dá)到保留效用的程度一些盈余管理仍然存在，但在控制之中所有者效用現(xiàn)在是55.4981，高于例9.4和9.5（50.8165）例子表明，如果由GAAP控制，允許管理人員進(jìn)行盈余管理可能是“好的”9.3.4節(jié)代理理論與心理規(guī)范(可選部分)一個(gè)綜合理性決策和行為特征的有趣模型個(gè)體規(guī)范:個(gè)人信念(例如，勤奮工作是好事,盈余管理是壞事)社會(huì)規(guī)范:一組人的平均行為表現(xiàn)，如相似企業(yè)的管理者們(例如，盈余管理是可接受的)努力工作的個(gè)體規(guī)范的作用是減少無效努力接受盈余管理的社會(huì)規(guī)范可能會(huì)激勵(lì)管理人員用盈余管理來取代自身努力>>續(xù)9-25代理理論與心理規(guī)范(可跳過)(續(xù))拓展例9.2以納入規(guī)范假設(shè)管理人員的個(gè)人規(guī)范為努力工作努力工作的負(fù)效用從2降低到1.5假設(shè)管理人員現(xiàn)在可以選擇盈余管理，但是存在反對(duì)盈余管理的個(gè)人規(guī)范，并因此產(chǎn)生了負(fù)效用３。但是，社會(huì)規(guī)范接受盈余管理盈余管理的負(fù)效用從3下降到1修改后的例9.2現(xiàn)在給出了管理人員要求的保留效用為3，其中:收益份額為0.2622(低于0.3237)不進(jìn)行盈余管理合同現(xiàn)在是更加有效的9-269-279.6代理理論對(duì)會(huì)計(jì)的意義Holmstr?m的代理模型除非兩個(gè)指標(biāo)是完全相關(guān)的，否則基于兩個(gè)指標(biāo)的管理人員薪酬要優(yōu)于基于一個(gè)指標(biāo)的管理人員薪酬例9.8*Holmstr?m的模型表明，凈收益與股價(jià)表現(xiàn)在薪酬合同中“市場(chǎng)份額”是競(jìng)爭(zhēng)的續(xù)9-28代理理論對(duì)會(huì)計(jì)的意義(續(xù))

Holmstr?m的代理模型(續(xù))

為了在薪酬合同中保持市場(chǎng)份額，凈收益必須是關(guān)于管理人員努力的信息為了具有信息含量，凈收益必須敏感性準(zhǔn)確性這兩種理想特性通常需要進(jìn)行權(quán)衡例如，公允價(jià)值會(huì)計(jì)可能比歷史成