上市公司財務(wù)風險識別與防范—以TCL為例目錄1、緒論 31.1研究背景 31.2研究意義 31.3研究方法 42、研究現(xiàn)狀與理論概述 52.1國內(nèi)外學者研究現(xiàn)狀 52.2財務(wù)風險概述 72.3相關(guān)理論 83、TCL科技概況及財務(wù)風險識別 93.1TCL科技概述 93.2TCL科技財務(wù)風險識別 104、TCL科技財務(wù)風險的成因研究 154.1長期依賴短期融資補充資金 154.2投資使用大量現(xiàn)金 154.3內(nèi)部制度體系不完善 165、防范TCL科技財務(wù)風險的建議和措施 185.1調(diào)整負債結(jié)構(gòu) 185.2科學規(guī)劃合理投資 185.3提高財務(wù)人員的風險意識 195.4完善財務(wù)風險控制制度 196、結(jié)論 21參考文獻 22

1、緒論1.1研究背景在我國的國民經(jīng)濟中，家電制造業(yè)的重要性不言而喻。且基于完善的工業(yè)體系和充足的人力資源，即便是在海外，家電制造業(yè)依然具備著極強的競爭力。在我國幾十年來的經(jīng)濟發(fā)展中，家電制造業(yè)有著巨大的貢獻，比如提供豐富的就業(yè)崗位、增加人均收入、拉動內(nèi)需、向社會輸出有用人才等?，F(xiàn)在，巨大的挑戰(zhàn)擺在中國家電制造企業(yè)面前。從業(yè)內(nèi)視角來看，由于缺少高端人才，研發(fā)能力不足，導(dǎo)致其沒有核心技術(shù)，這也直接影響了其他方面，比如國內(nèi)品牌在海外的影響力以及產(chǎn)品的利潤。在加上相關(guān)成本的不斷增加，使得毛利率減少，由于政府沒有出臺相應(yīng)的政策，我國的家電制造業(yè)在智能化方便一直沒有較大的發(fā)展，這些問題使得我國家電品牌相對于國外品牌缺少核心競爭力，難以完全打開海外市場。從行業(yè)外的視角去看，家電制造業(yè)的黃金成長期已經(jīng)過去，不可能繼續(xù)依靠政府補貼和國內(nèi)人口優(yōu)勢，新增的消費力量已出現(xiàn)明顯的衰弱，主導(dǎo)市場的已然是改善性消費力量。而“中國制造2025”和“供給側(cè)改革”等新政策的出臺為家電制造業(yè)提供了不可多得的全新機遇，家電制造企業(yè)新的發(fā)展方向?qū)羌夹g(shù)與品牌的不斷升級。但這樣會使得各項資金更易于產(chǎn)生風險，因為傳統(tǒng)家電制造行業(yè)正位于發(fā)展方向調(diào)整的重要關(guān)頭時期，所以企業(yè)應(yīng)注重自身的風險控制，以此保證企業(yè)的穩(wěn)定運營。在此文中對TCL科技的財務(wù)風險識別與控制進行深入研究，將現(xiàn)階段TCL所要面臨的風險展示給TCL科技的管理部門，讓其意識到風險并同時為可能發(fā)生的各類風險擬定防范機制，從而在面臨危機時企業(yè)可以真正的更好應(yīng)對。并且企業(yè)可以同時樹立對于風險的管理意識，從而定出風險評級系統(tǒng)，并能定時尋找發(fā)現(xiàn)出企業(yè)在經(jīng)營過程中存在的風險，以此制定針對存在風險的對應(yīng)措施。1.2研究意義目前，國內(nèi)研究企業(yè)財務(wù)風險管理的人員越來越多，企業(yè)的管理層也注意到了控制財務(wù)風險的重要性，所以越發(fā)的注重對財務(wù)風險管理的研究。這些年來家電行業(yè)發(fā)展迅速，但其中有關(guān)的財務(wù)風險管理研究卻不是很多。企業(yè)在經(jīng)營的過程中有可能遭受各種各樣的風險，最后都有可能轉(zhuǎn)化為財務(wù)風險。而財務(wù)報表數(shù)據(jù)可以對財務(wù)風險進行直觀的展示，財務(wù)風險最為容易被識別出來，是企業(yè)運營中的信號燈。與西方發(fā)達國家相比，我國的家電產(chǎn)業(yè)與其仍有差距，在建設(shè)健全的財務(wù)風險識別和防范機制的時候，也要不斷繼續(xù)學習先進經(jīng)驗，總結(jié)規(guī)律，辨別出存在的隱性風險從而保證家電制造業(yè)健康穩(wěn)定地發(fā)展。所以，對于企業(yè)來說，財務(wù)風險的研究是具有現(xiàn)實意義的。1.3研究方法1、文獻研究法事先查閱相關(guān)的文獻，查找資料，主要對國內(nèi)外學者針對我國財務(wù)風險提出的理論進行較為深入的了解和研究，同時他們也提出了不同的看法。當然，不能局限于理論，應(yīng)及時關(guān)注關(guān)于行業(yè)現(xiàn)狀的新聞，及時發(fā)現(xiàn)家電制造業(yè)中可能存在的財務(wù)風險。2、案例分析法針對所選的研究對象，根據(jù)收集到的資料，對于財務(wù)數(shù)據(jù)有針對性地進行研究，對經(jīng)營狀況進行適當?shù)姆治?，然后通過一些案例進行較為客觀的描述。本文通過使用案例分析法，從TCL科技的財務(wù)風險現(xiàn)狀分析的角度出發(fā)，研究TCL科技目前可能存在的財務(wù)風險，并找出引起這些財務(wù)風險的原因，為提出財務(wù)風險應(yīng)對提供基礎(chǔ)。以TCL科技的財務(wù)風險現(xiàn)狀為出發(fā)點，發(fā)現(xiàn)可能存在的財務(wù)風險，找出引起這些風險的原因，為之后提出應(yīng)對之法提供相應(yīng)基礎(chǔ)。

2、研究現(xiàn)狀與理論概述2.1國內(nèi)外學者研究現(xiàn)狀2.1.1國外學者研究現(xiàn)狀1、對財務(wù)風險識別的研究風險識別是指對于將要來臨的風險，人們會對其產(chǎn)生的原因進行系統(tǒng)性的認識，并做出分析。WilliamBeaver(1966)在《會計評論》上的文章把統(tǒng)計學的數(shù)據(jù)方法使用到了財務(wù)風險的領(lǐng)域，在研究過某一個財務(wù)指標變化程度——建立出單變量的財務(wù)風險預(yù)警模型結(jié)構(gòu)，以此來推斷辨識出企業(yè)的財務(wù)風險，這成為了多變量預(yù)警分析的基礎(chǔ)。（引用）Ohison（1980)引入了logistic邏輯回歸方法從而針對性的分析判辨出企業(yè)財務(wù)方面的流動性、公司的資本組成結(jié)構(gòu)和公司的規(guī)模。相對于其他分析方法，這種方法對于提供的數(shù)據(jù)要求不高，并且在準確率方面也較高，從而可透徹的探究財務(wù)風險。AlnoorBhimani(2006)認為企業(yè)的現(xiàn)金盈余水平可以通過企業(yè)現(xiàn)金凈流量的變化體現(xiàn)出來，從而可以更為確切的辨別出企業(yè)面臨的財務(wù)風險，還可以根據(jù)企業(yè)在不同時期獲得的投資現(xiàn)金凈流量的變化來辨別出其不同階段產(chǎn)生的財務(wù)風險。Bonnie(2013)提出應(yīng)建立一個延長企業(yè)的財務(wù)風險識別流程的分析框架，其框架應(yīng)當包括有識別模型的建設(shè)構(gòu)成、數(shù)據(jù)的匯集與規(guī)范等，并且，傳統(tǒng)數(shù)據(jù)分析的不足之處可以通過構(gòu)建財務(wù)風險識別框架來彌補。AlessandroZeli(2014)通過對中型企業(yè)的財務(wù)比率實行動態(tài)因子剖析之后，發(fā)現(xiàn)對企業(yè)的財務(wù)風險可以使用財務(wù)杠桿系數(shù)、財務(wù)績效數(shù)據(jù)來進行綜合的識別剖析。2、對財務(wù)風險的防范研究財務(wù)風險的防范研究一般分成兩步，第一步是對風險的辨別，第二步則是從中找到隱形風險，對其進行研究和控制。這些年來，專家學者們在不斷變化的市場環(huán)境中，針對企業(yè)如何識別與防范財務(wù)風險的問題給出了許多具有現(xiàn)實意義且行之有效的建議。Simion(2015)認為，企業(yè)對于財務(wù)風險防控應(yīng)當從多方面綜合性去實行，比如投資、籌集資金、收益的分配等，且從不同的方面分別給予了實際操作的建議，合理的收益分配方案要從確立適宜的產(chǎn)權(quán)比率與長短期債務(wù)比率，并確立合理的投資組合與科學的投資方向，依據(jù)客戶的經(jīng)濟狀況來減少資金回收時產(chǎn)生的風險等方面來制定。Rosa等學者(2016)通過對財務(wù)風險的研究發(fā)現(xiàn)，公司的財務(wù)風險與公司董事會的組成之間有著正相關(guān)的互相影響，企業(yè)遭遇財務(wù)危機的可能性會因不恰當?shù)亩聲Y(jié)構(gòu)構(gòu)成而加大，所以在防范財務(wù)風險中，一個結(jié)構(gòu)合理的董事會顯得至關(guān)重要。RobertScapens(2019)認為，公司在控制財務(wù)風險時還得保證自身利益得到最大化，公司運營和財務(wù)風險的管理控制之間相互依賴彼此交融，企業(yè)中的內(nèi)控系統(tǒng)得到優(yōu)化改善，將會成為企業(yè)防范財務(wù)風險的一道助力，從而使企業(yè)自身利益的最大化得到實現(xiàn)。AilSerhanKoyuncugila和NerminOzgulbas(2017)通過對財務(wù)風險的研究，建立了以數(shù)據(jù)挖掘為基礎(chǔ)，可以監(jiān)測預(yù)警財務(wù)風險的數(shù)據(jù)模型，他認為，這種模型通過使用算法，可以為企業(yè)的財務(wù)風險提供相對應(yīng)的建議的。2.1.2國內(nèi)學者研究現(xiàn)狀1、對財務(wù)風險識別的研究與國外相關(guān)方面的研究來比，我國的學者對于企業(yè)財務(wù)風險的研究起步相對會晚一步。學者高克智(2009)將企業(yè)的財務(wù)風險源由戰(zhàn)略角度分為了四個方面，并且指出企業(yè)對于財務(wù)風險的識別指標的辨析也應(yīng)該從這四個方面去進行——經(jīng)營不當?shù)恼咝燥L險、財務(wù)運轉(zhuǎn)低效型的現(xiàn)金流風險、增加陷阱與償還債務(wù)風險與企業(yè)擔保潛有的財務(wù)風險。伊基紅、田月昕(2011)提出在企業(yè)對自身的經(jīng)營管理中，財務(wù)風險是客觀存在的，做不到完全清除，但企業(yè)是可以運用某些方法舉措來對風險進行辨別。企業(yè)的活力與風險狀況可以由現(xiàn)金流量的變化展現(xiàn)出來，依據(jù)現(xiàn)金流在籌資活動、投資活動、運營活動中的分布不同，他們認為對于企業(yè)的財務(wù)風險從現(xiàn)金流的角度去進行辨別會更加有說服力，并且還可以把財務(wù)風險由現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)的角度去進行辨別。徐義、孫方社(2015)認為財務(wù)風險的識別應(yīng)當在企業(yè)進行財務(wù)風險管理時，獲得首要的關(guān)注，依照資金的使用階段可以把企業(yè)的財務(wù)風險分成兩部分——投資風險與籌資風險，可以對此運用定性識別與定量識別相結(jié)合來辨別，辨別企業(yè)財務(wù)風險最有用的方法是模糊層次分析法。2、對財務(wù)風險的防范研究張敦力、秦樂(2013)在企業(yè)防范財務(wù)風險時指出，企業(yè)要加強內(nèi)部控制與公司治理機制的完善，財務(wù)監(jiān)督應(yīng)當實行輪崗制度和財務(wù)委派，并且企業(yè)建設(shè)相關(guān)財務(wù)風險預(yù)警機制，合理運用財務(wù)杠桿來助于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。學者屠紅衛(wèi)(2014)認為建設(shè)適當?shù)呢攧?wù)預(yù)警機制是財務(wù)風險的第一要務(wù)，財務(wù)風險預(yù)警可以根據(jù)現(xiàn)金流量預(yù)算分為長短期。然后要及時對未來可能發(fā)生的風險進行分類，可依據(jù)實際情況分為需分散風險、需回避風險和需接受風險的，從而可以有針對性的做出恰當?shù)呢攧?wù)舉措。目前，不管是在國際還是國內(nèi)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都在迅猛發(fā)展，但快速發(fā)展的同時也存在著不少財務(wù)風險。黃敏學者(2018)在對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)財務(wù)的特點進行具體辨析后認為，對于財務(wù)風險控制的對策應(yīng)該從四個方面去進行：例如保證獲取現(xiàn)有運營的現(xiàn)金流量、增添籌資和投資的渠道、盈利模式的轉(zhuǎn)變以及成本結(jié)構(gòu)風險的降低等，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)有可能遇上的財務(wù)風險都可以通過以上方法得到有效的應(yīng)對。元媛(2019)認為，企業(yè)在經(jīng)濟增速下行的大環(huán)境時代下，受到各種不同的現(xiàn)實問題影響而面臨較大的財務(wù)風險，企業(yè)為了提高自身盈利能力或規(guī)避財務(wù)風險，可以從改變銷售模式、進一步去優(yōu)化供應(yīng)鏈的管理、降低儲存貨品的儲備量等方面進行提高。2.2財務(wù)風險概述2.2.1財務(wù)風險的概念在變幻莫測的外部市場環(huán)境下，企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營過程中會受到各類難以預(yù)測或極具不確定因素的影響，企業(yè)預(yù)計收益和實際收益存在較大差距而致使企業(yè)遭受損失的風險被稱為財務(wù)風險。企業(yè)的籌資風險被稱為狹義的財務(wù)風險，其中，負債規(guī)模是一個標志性數(shù)據(jù)，它可以看作是衡量企業(yè)財務(wù)風險的重要標志。一般認為，如果企業(yè)負債的數(shù)額過于巨大，會產(chǎn)生巨大的償債壓力，從而增大企業(yè)出現(xiàn)財務(wù)風險的可能，如果數(shù)額較小甚至沒有，那就沒有出現(xiàn)財務(wù)風險的可能。企業(yè)若僅依賴內(nèi)部存留的收益想在平時的經(jīng)營活動中擴大自身規(guī)模、增加企業(yè)在市場占據(jù)的份額，那是完全不足以支撐的，但外部的籌資與投資活動在一定程度上有利于企業(yè)經(jīng)營效率的提升。2.2.2財務(wù)風險識別辦法企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營的過程，對在不同環(huán)節(jié)中發(fā)現(xiàn)的財務(wù)風險做出整理與分析被稱為企業(yè)的財務(wù)風險識別。首先對風險進行判斷，確定風險的強弱與大致的影響范圍，從而為之后的財務(wù)風險的管理與財務(wù)風險度量提供基本的籌備?？梢园沿攧?wù)風險識別的方法大致分成為定量識別法與定性識別法。企業(yè)管理層或招聘外部的專家來對企業(yè)的內(nèi)外環(huán)境和發(fā)展變化進行綜合剖析被稱為定性分析，是對企業(yè)在經(jīng)營管理中存有的財務(wù)風險進行主觀評判，對缺少數(shù)據(jù)分析支持的事項進行財務(wù)風險識別是極其適用的。企業(yè)在內(nèi)部環(huán)境和外部環(huán)境都較為復(fù)雜的情況下，便可以使用定性識別，它做出全方面的判斷與評價相對依賴于行業(yè)專家的經(jīng)驗與專業(yè)水準。和定性分析不同，將企業(yè)的多種數(shù)據(jù)作為基礎(chǔ)值，通過將基礎(chǔ)值與作為標準值的數(shù)據(jù)進行對比分析，最后通過得出的結(jié)果來分析企業(yè)財務(wù)風險的方法被稱為定量分析，該種方法使用成本低、使用簡單方便，僅僅只需收集企業(yè)的各類有關(guān)數(shù)據(jù)便可快速使用。2.3相關(guān)理論2.3.1風險預(yù)警理論回顧歷史上的財務(wù)危機的案例，經(jīng)過分析可以發(fā)現(xiàn)，這些財務(wù)危機的形成需要一個較長的時間，不會一瞬間就出現(xiàn)，可以得知各種風險轉(zhuǎn)變?yōu)樨攧?wù)危機是需要一個較長的潛伏期的。如果可以在出現(xiàn)財務(wù)危機的萌芽時就能對企業(yè)做出有效的預(yù)警，則可以令企業(yè)管理者有充足的時間來做出應(yīng)對措施，防止財務(wù)危機的發(fā)生，避免企業(yè)破產(chǎn)的命運，實現(xiàn)可持續(xù)經(jīng)營。這樣會要求企業(yè)建設(shè)一套科學的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，以行業(yè)的特性與自身實際情況為根據(jù)，從而可以及時在危機產(chǎn)生的早期階段發(fā)出預(yù)警，并依據(jù)潛在風險來采用相對應(yīng)的防范舉措。財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)可以對企業(yè)活動中存在的風險進行監(jiān)控，通過收集各類信息來分析判斷是否需要預(yù)警，在可能出現(xiàn)會危及到企業(yè)財務(wù)的情況時，幫助企業(yè)及時預(yù)防，有效的避免企業(yè)出現(xiàn)損失，未雨綢繆。此外這套系統(tǒng)反映出的信息可以幫助企業(yè)優(yōu)化資源配置，讓資源得到合理利用。2.3.2風險管理理論隨著經(jīng)濟的發(fā)展，現(xiàn)在的經(jīng)濟環(huán)境可謂變幻莫測，在這種環(huán)境中，風險無處不在，現(xiàn)代企業(yè)時刻面臨著巨大的挑戰(zhàn)，企業(yè)會因為風險的存在而可能時刻發(fā)生損失。企業(yè)運用一定的方式與技術(shù)來使運營過程中可能存在的風險得到有效的降低，阻止企業(yè)出現(xiàn)損失或是使企業(yè)出現(xiàn)損失的概率得到降低，在盡可能減小成本的前提下能夠幫助企業(yè)獲取最大化經(jīng)濟效益的過程，被稱為風險管理。一般而言，可以把風險管理的目標分成兩種類型，一種是損前目標，另一種是損后目標，這是根據(jù)損失發(fā)生的不同階段來確定的。損前目標是運用一定的措施，在損失發(fā)生之前就把損失發(fā)生的概率降低。損后目標則是在企業(yè)已經(jīng)產(chǎn)生損失時，就對風險控制進行加強并及時采用措施全力恢復(fù)，從而防止企業(yè)受到更多的損失。風險管理可以分為三個方面，即風險識別、風險評價、風險控制。在將企業(yè)的財務(wù)現(xiàn)況分析之后，使用各類方法來對可能影響到企業(yè)產(chǎn)生負面影響或致使風險發(fā)生的因素進行辨別出來，然后對財務(wù)風險使用一定的研究方法，來評判并判斷風險有可能發(fā)生的概率與造成損失的多少。

3、TCL科技概況及財務(wù)風險識別3.1TCL科技簡介1981年，TCL集團（TCL集團股份有限公司）成立，TCL集團于2004年1月在深圳證券交易所正式掛牌上市，在2020年2月7日改名為TCL科技。在前期，該公司主要從事錄音帶業(yè)務(wù)，到后來，該公司的業(yè)務(wù)范圍已經(jīng)擴大到電視、電話、手機，小家電，顯示屏等。隨著該公司的發(fā)展與不斷的壯大，逐漸成為我國消費電子行業(yè)的領(lǐng)頭羊。TCL集團成立后，結(jié)合外部環(huán)境的變化和實際情況，繼續(xù)進行市場改革，成功完成了在深圳證券交易所的上市，通過跨國并購和產(chǎn)業(yè)鏈整合，將業(yè)務(wù)范圍拓展到國際市場。2009年，TCL集團向華星光電投入大量資金，以維持自身在股票業(yè)務(wù)上的發(fā)展，與此同時，TCL集團還拓展了增長顯示業(yè)務(wù)和新興業(yè)務(wù)，這使得TCL的企業(yè)規(guī)模得到不斷的擴大，盈利點不斷增加，促使企業(yè)走向方向多元化的道路。TCL集團在2014年制定了“互聯(lián)網(wǎng)+智能”和“產(chǎn)品+服務(wù)”的“雙+”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型模式，優(yōu)化了自身產(chǎn)業(yè)的整體結(jié)構(gòu)，為TCL在未來的穩(wěn)定發(fā)展奠定基礎(chǔ)。終端產(chǎn)品業(yè)務(wù)和顯示器業(yè)務(wù)在技術(shù)更新周期和需要的資金上都有所區(qū)別，這就導(dǎo)致了這兩個業(yè)務(wù)在經(jīng)營模式上的不同，直接影響了集團的運營效率。從2017年開始，集團在多樣化發(fā)展的基礎(chǔ)上，調(diào)整了業(yè)務(wù)范圍，促進了業(yè)務(wù)能力和水平的提高，取消了非核心業(yè)務(wù)，著重于核心業(yè)務(wù)，將資源聚集在半導(dǎo)體顯示以及材料業(yè)務(wù)上。TCL集團于2018年12月7日宣布，將以47.6億元的價格將家電，電信，消費電子等智能終端業(yè)務(wù)出售給TCL控股，重組后，華星光電半導(dǎo)體業(yè)務(wù)將成為主要業(yè)務(wù)的營業(yè)利潤增長點。2019年4月，TCL集團將外圍業(yè)務(wù)和輔助業(yè)務(wù)從其主要業(yè)務(wù)范圍中刪除。在現(xiàn)階段，該集團將與主要業(yè)務(wù)范圍無關(guān)的公司排除在外，深化半導(dǎo)體供應(yīng)和材料產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，潛心于核心顯示業(yè)務(wù)，同時促進基本信息電子設(shè)備的擴展，從不斷擴展到業(yè)務(wù)改進，提高業(yè)務(wù)水平，從數(shù)量到質(zhì)量，調(diào)節(jié)資本結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的比例，在競爭中獲得有利條件。3.2TCL科技財務(wù)風險識別3.2.1財務(wù)籌資風險分析企業(yè)通過借款的方式來籌集資金，當約定償還借款的日期到來時，企業(yè)不具備償還本息的能力，使得企業(yè)出現(xiàn)無法還清借款。同時，企業(yè)的信譽將會受到相當程度的損傷，在開展新的籌款活動時將遇到困難。此外，公司的融資風險與其償債能力密切相關(guān)，如果公司具有較強的償債能力，將被資金提供者認可，從而大大降低籌款難度，并且籌集資金的風險也將大大降低。以下內(nèi)容主要以TCL集團為研究目標，討論其債務(wù)的償付能力，并對該集團的融資風險進行詳細分析。表3.1TCL短期償債能力指標表20152016201720182019速動比率0.830.940.930.770.97流動比率11.131.111.021.06流動比率的含義流動資產(chǎn)對流動負債的比率。用以衡量在短期負債到期前，企業(yè)將流動資產(chǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金后，所具備的還債能力。速動比率指的是用以衡量企業(yè)將流動資產(chǎn)變現(xiàn)并償還負債的能力。從表3.1中可以發(fā)現(xiàn)，兩項數(shù)據(jù)的變動方向是基本一致的。通2015年相比，2016年流動比率和速動比率都有所增加，之后連續(xù)兩年出現(xiàn)下滑，2018年跌幅最大，速動比率在2018年時減幅最大，達到了17.2%，這表明速動資產(chǎn)在TCL集團的轉(zhuǎn)型期間有效地降低了流動負債在資產(chǎn)中的比率。TCL集團的短期償債能力因為流動資產(chǎn)的降低出現(xiàn)大幅下降的情況，融資風險也隨之增大。與此同時，TCL集團處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的需要，將一些業(yè)務(wù)出售給了TCL控股公司。我認為這說明企業(yè)的償債能力會受到自身戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的影響。在收入結(jié)構(gòu)持續(xù)變化的同時，集團的償付能力也發(fā)生了很大的變化。表3.2長期償債指標表單位：％20152016201720182019資產(chǎn)負債率66.3368.9166.2268.4260.43讓我們看一下長期償付能力，如表3.2所示。衡量一個企業(yè)的長期償債能力的重要指標便是資產(chǎn)負債率，這也是在財務(wù)分析中常用到的一個數(shù)據(jù)。TCL集團資產(chǎn)負債率起伏不定，但增減幅度基本穩(wěn)定，只有2019年時出現(xiàn)大幅下滑，而資產(chǎn)負債率通常來說是越低越好，一般以50%為臨界點，可以認為，在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型過程中，TCL集團的長期償債能力遠不如轉(zhuǎn)型之后。自2017年以來，TCL集團通過一系列的操作，例如出售和關(guān)閉非核心業(yè)務(wù)，優(yōu)化了業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，減輕資金壓力。3.2.2財務(wù)投資風險分析由于投資環(huán)境極為復(fù)雜，在投資活動中，企業(yè)獲得的收益具有不確定性，容易產(chǎn)生本金損失的風險，即投資風險。開展投資活動的根本目的是通過投資有效地獲得相關(guān)收入，創(chuàng)造更大的企業(yè)價值，從而達到企業(yè)的發(fā)展目標。本文主要以TCL為研究目標，探討其盈利能力的變化，并進一步分析其財務(wù)風險。在財務(wù)報表中可以反映出企業(yè)盈利能力的數(shù)據(jù)有很多，其中就包括總資產(chǎn)凈利率和銷售凈利率，他們可以很好的反映出企業(yè)投資與收益之比。如果一家企業(yè)無法通過投資獲取較大利益，那說明這家企業(yè)的投資風險是偏高的。本文在下面這個內(nèi)容中分析了能夠反映TCL集團投資風險的幾個數(shù)據(jù)，詳情見下表。表3.3盈利能力指標表20152016201720182019總資產(chǎn)凈利率3.16%1.65%2.31%2.31.58%凈資產(chǎn)收益率10.40%7.17%10.86%11.98%7.17%營業(yè)凈利潤率3.08%2.00%3.17%3.58%6.24%圖3.1盈利能力指標圖對企業(yè)投入產(chǎn)出的水平的衡量是以總資產(chǎn)凈利率對單位資產(chǎn)的收益大小來進行高地衡量的。根據(jù)圖3.1可以看出，TCL集團的總資產(chǎn)凈利率在2015年占總資產(chǎn)的比重最高，在2016年有所下降，在2017年有略有反彈，在2018年和2019年的上半年有所下降。這說明TCL集團的總資產(chǎn)收益減少了。盡管TCL集團在2016年之后有所恢復(fù)，但又迅速回落。這表明TCL集團的投入和產(chǎn)出之比沒有得到明顯的改變，依然存在一定的投資風險。表3.4資產(chǎn)情況表單位：億元20152016201720182019資產(chǎn)總額11181471160319281547非流動資產(chǎn)占比51.09%48.04%50.03%54.68%70.32%通過分析總資產(chǎn)，流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)的分布狀況，我們可以找出其中原因。通過上表，即3.4，我們可以清楚地看到，隨著集團投資規(guī)模的增加，集團資產(chǎn)增速在原來的基礎(chǔ)上也有了較大幅度的增長。在投資結(jié)構(gòu)上，非流動資產(chǎn)的比例也大大增加，超過了流動資產(chǎn)。這是因為隨著科學技術(shù)的發(fā)展，TCL通信和多媒體產(chǎn)品的生命周期縮短，產(chǎn)品不斷更新和迭代，使得前幾年流動資產(chǎn)的比重相對較大，在2016年時甚至超過非流動資產(chǎn)。在后期，著重發(fā)展面板業(yè)務(wù)，增加了對固定資產(chǎn)的投資，而面板業(yè)務(wù)具有投資規(guī)模大、周期長的特點，所以后期非流動資產(chǎn)增加。3.2.3財務(wù)運營風險分析在企業(yè)運營期間，由于資產(chǎn)變現(xiàn)速度的降低和現(xiàn)金流量水平的不足，企業(yè)很容易面臨虧損的風險，即經(jīng)營風險。對于經(jīng)營風險，它不僅包括采購風險和庫存實現(xiàn)風險，還包括生產(chǎn)風險和應(yīng)收賬款實現(xiàn)風險。因此，加強對企業(yè)經(jīng)營風險的識別和合理應(yīng)對具有重要的意義。當企業(yè)的經(jīng)營能力非常出色時，無論是實現(xiàn)存貨還是應(yīng)收賬款的回收，周期都將大大縮短到原來的程度，企業(yè)的資金流動能力將大大超過原來的水平。經(jīng)營風險將大大降低。其次，我們將進一步分析庫存周轉(zhuǎn)率——資金占用風險，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率——資金追回風險和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，以分析TCL集團的運營能力。表3.5營運能力指標表單位：次20152016201720182019存貨周轉(zhuǎn)率（次）9.598.216.985.726.28應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率7.987.957.9015.5419.86總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.030.820.730.640.25存貨周轉(zhuǎn)率的含義基本上是企業(yè)庫存周轉(zhuǎn)量（一年以內(nèi)）。庫存周轉(zhuǎn)率越高，企業(yè)的庫存周轉(zhuǎn)時間就越短，企業(yè)的資金流動頻率在原有基礎(chǔ)上會增加，因此，企業(yè)的經(jīng)營風險也將呈下降趨向。根據(jù)表3.5，我們可以清楚地發(fā)現(xiàn)，TCL集團的庫存周轉(zhuǎn)量顯著下降，但在2019年之后略有反彈。2019年之前，趨勢呈惡化趨勢，庫存資本占用水平較高，經(jīng)營風險較大。但是，隨著轉(zhuǎn)移的進行，庫存周轉(zhuǎn)率有改善的趨勢，這表明轉(zhuǎn)移的影響是積極的。2018年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)量較上年增長96％，表明2018年非核心業(yè)務(wù)板塊出售后，應(yīng)收賬款收款加速?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的含義主要是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)（一年以內(nèi)），該比例的增加表明總資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所花費的時間越少，其資本運作能力越強。降低企業(yè)運營風險。圖3.2顯示，TCL集團在轉(zhuǎn)型升級期間的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一年比一年下降，TCL集團的整體流動性下降，這加大了該集團的經(jīng)營風險增加。圖3.2營運能力指標圖表3.6營業(yè)收入與毛利潤增長率表單位：%20152016201720182019營業(yè)收入增長率3.541.664.791.51-16.59毛利率增長率-2.334.1726.86-9.46-19.8根據(jù)表3.6，受多元化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的限制，我們可以看到TCL集團營業(yè)收入的整體增速有所下降。到2019年轉(zhuǎn)型之年，TCL集團的總營業(yè)收入將出現(xiàn)負增長，由于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的多樣化和產(chǎn)品市場的不穩(wěn)定，其毛利增長率也將出現(xiàn)大幅波動。隨著業(yè)務(wù)發(fā)展的深化和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的變化，主營業(yè)務(wù)半導(dǎo)體的毛利率較低。從2018年到2019年，毛利率增長率持續(xù)兩年下降。一般而言，由于向半導(dǎo)體面板和材料業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)移，初始投資的增加，非流動資產(chǎn)的增多，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降，營業(yè)收入增長率和毛利率增長率的負增長，經(jīng)營資產(chǎn)的整體流動性放緩，增加了資金流動風險，影響了TCL集團的經(jīng)營穩(wěn)定性。4、TCL科技財務(wù)風險的成因研究4.1長期依賴短期融資補充資金TCL集團在過去五年中每年至少進行一次融資，而頻繁的融資使其資本來源過度寄予負債。在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型過程中，TCL集團一直在擴大其資本投資規(guī)模。一般來說，如果資金難以有效籌集，企業(yè)將利用外部融資獲得一定規(guī)模的資金。隨著債務(wù)償還壓力的增加，企業(yè)的融資風險也將比以前增加。僅在2016年，TCL集團就進行了幾次債券融資，其中短期融資債券一年發(fā)行三次，分別為30億元人民幣、20億元人民幣和30億元人民幣。在這一年中，TCL集團通過債券融資共募集資金161億元。表4.1TCL集團融資結(jié)構(gòu)相關(guān)數(shù)據(jù)表單位：億元20152016201720182019借款收到的現(xiàn)金426.8451.1428.3505.0192.5發(fā)行債券收到的現(xiàn)金39.48161.040.050.010.0短期借款/流動負債20.77%15.13%22.13%16.86%25.67%流動負債/總負債72.80%66.36%68.03%59.77%46.10%在競爭加劇的同時，TCL集團必須同時進行轉(zhuǎn)型升級和大規(guī)模投資。根據(jù)表4.1，由于轉(zhuǎn)型壓力，TCL集團融資活動的資金流入主要通過借款獲得。因此，TCL集團的整體借貸規(guī)模大于債券融資。但是，總的來說，集團的收入增長水平不足，很難依靠利潤來獲得財務(wù)支持。從上表可以看出，在2015年TCL集團的短期貸款與流動負債之比，流動負債與總負債之比達到72.8％，并且在隨后的幾年中呈下降趨勢，2018年比例不低于50％。短期債務(wù)集中在到期日，屆時會有更多債務(wù)需要償還。用于股息分配，利潤或利息支付的現(xiàn)金流出量持續(xù)增加，這導(dǎo)致該集團的短期借款對公司的流動性施加了更大的壓力。由于上述原因，該集團的整體財務(wù)風險有所增加。短期債務(wù)償還壓力和經(jīng)營壓力均高于以往。4.2投資使用大量現(xiàn)金TCL集團在業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)u漸轉(zhuǎn)變?yōu)榘雽?dǎo)體業(yè)務(wù)方面進行了巨大的投資，TCL集團于2016年投資了第11代TFT-LCD項目。此外，集團投資并制造了一個新的AMOLED投影機生產(chǎn)線建設(shè)項目（稱為“G11項目”），該項目設(shè)計的總資金達到538億美元，其主要產(chǎn)品類型為43英寸、65英寸以及其他大型LCD屏幕；同年10月下旬，TCL集團再次在武漢的工廠開始計劃并實施建設(shè)第六代LTPS-AMOLED柔性顯示面板生產(chǎn)線。項目總資金規(guī)模達350億元。TCL集團投資活動的現(xiàn)金流量連續(xù)五年一直是凈流出。由于近年來TCL集團在轉(zhuǎn)型和現(xiàn)代化過程中的投資規(guī)模巨大，內(nèi)部和外部投資的數(shù)量日益上漲，其融資活動的現(xiàn)金流量無法支持TCL集團的投資。如果經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量在公司的凈現(xiàn)金流量中不太低，那么較低的經(jīng)營現(xiàn)金流量水平將使公司面臨更大的經(jīng)營風險。TCL集團的營業(yè)現(xiàn)金凈流量在2015年占最高比例。未來幾年，TCL集團的經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額連續(xù)五年少于投資活動的現(xiàn)金流出凈額，表明企業(yè)的資本管理和財務(wù)狀況在轉(zhuǎn)型升級過程中并未得到明顯改善。表4.2TCL集團2015—2019上半年營業(yè)總收入表單位：億元20152016201720182019營業(yè)總收入1049106611171134439根據(jù)TCL集團近年來的營業(yè)收入表現(xiàn)（表4.2），在轉(zhuǎn)型升級過程中營業(yè)收入增長率并未出現(xiàn)顯著增長。營業(yè)收入增長緩慢與投資形成鮮明對比。面板行業(yè)是具有代表性資產(chǎn)沉重行業(yè)，加之現(xiàn)金的大量使用，一旦營業(yè)收入跟不上投資或融資，就會有資金短缺的風險，這將增加公司經(jīng)營的風險。在更大程度上是基于原始的。不僅如此，投資風險也在持續(xù)增加。4.3內(nèi)部制度體系不完善在TCL集團的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級過程中，企業(yè)的潛在風險在不斷變化。在1997年，布局變得多樣化。2003年，海外并購加速。2009年，公司投資了華興光電。2014年，公司開始了“雙+”轉(zhuǎn)型（“智能+互聯(lián)網(wǎng)”，“產(chǎn)品+服務(wù)”），并投資建設(shè)了銷售物流和金融服務(wù)平臺。2018年，公司開始轉(zhuǎn)型為以華興光電為主導(dǎo)的顯示面板行業(yè)，并從多元化轉(zhuǎn)向?qū)I(yè)化。由于頻繁的升級和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的重大變化，內(nèi)部控制系統(tǒng)難以跟上“步伐”。主要分為以下兩點：（1）轉(zhuǎn)型升級前后財務(wù)風險的變化，新老財務(wù)人員可能不了解并及時跟進，以增強風險意識；（2）在新業(yè)務(wù)發(fā)展過程中，往往難以系統(tǒng)地考慮所有業(yè)務(wù)風險，企業(yè)制度難以事先建立，財務(wù)風險不可避免地會增加。風險也會發(fā)生變化，內(nèi)部風險控制系統(tǒng)無法及時更新。5、防范TCL科技財務(wù)風險的建議和措施5.1調(diào)整負債結(jié)構(gòu)在自身債務(wù)融資的過程中，TCL集團更多的是使用短期的融資來給予實現(xiàn)，償還的限期較短，還款日也是固定的，同時值得注意的是，TCL集團對于資金回收的過程在自身轉(zhuǎn)型升級期間一般會消耗較長的時間，企業(yè)的財務(wù)風險會因為這樣而明顯增加，因此需要企業(yè)調(diào)整融資模式，在融資中運用多種模式進行。1、增加長期負債TCL集團流動負債比例由上列的數(shù)據(jù)中可以看出，比例高過非流動負債，而且對于短期負債的償還周期較短，在風險的角度來看，短期負債會比長期負債的風險要更大。因此，TCL集團為了增加長期負債，可以使用多元化的方式來對自身的債務(wù)構(gòu)成進行調(diào)整。第一，利用銀行的貸款業(yè)務(wù)來促使非流動負債增加；第二，TCL集團為了自身長期穩(wěn)定發(fā)展的實現(xiàn)，集團可以加大對于長期債券的發(fā)放，從而調(diào)整負債的構(gòu)成；同時在自身的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型過程中，可以加強與銀行之間的密切合作，來使信用貸的構(gòu)成要健康穩(wěn)定的在一定范圍之內(nèi)。2、增加股權(quán)融資在TCL集團推動轉(zhuǎn)型升級中，會在短期內(nèi)出現(xiàn)負債的堆聚，自身潛在的財務(wù)風險會因為短期負債和長期負債出現(xiàn)一定的暴露。因此，集團應(yīng)當對股權(quán)融資模式進行加強，并盡量減少使用債務(wù)融資。企業(yè)可以運用各類的金融工具、增資擴股或發(fā)放可以轉(zhuǎn)換的債券等方式，來促使自身的轉(zhuǎn)型升級。5.2科學規(guī)劃合理投資1、慎重考慮投資規(guī)模隨著對半導(dǎo)體顯示的不斷投入，TCL集團的投資規(guī)模也在不斷擴大，為了先一步占據(jù)市場份額也就會一直加大投資，但由于行業(yè)的特點，投資的項目早期建設(shè)期會較長，而投資的回報較慢。因此，TCL集團應(yīng)當在在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型過程的同時，以自身的能力為基礎(chǔ)去考慮確立投資規(guī)模，投資項目的可行性的分析要在投資的前期就進行，并且要對投資的獲益以及市場的偏好做好預(yù)計和調(diào)查；另外，為了避免因激進投資而導(dǎo)致資金不足夠的問題出現(xiàn)，企業(yè)的投資規(guī)模須與籌資規(guī)模高度相符。2、加強對投資項目的監(jiān)督TCL集團的投資項目數(shù)量多、且規(guī)模大，所以要在投資的后期對管理投資項目的工作進行監(jiān)督強化，由此開展細致的評估分析。從會計部門來看，定時并分類對項目進行收益的評估工作是有必要的，并且要對投資項目的現(xiàn)金流量變化特點規(guī)律等進行分析。而在投資活動展開的時候，要對企業(yè)的還債能力和盈利能力、企業(yè)的經(jīng)營能力等方面去進行分析。3、適當進行投資少見效快的項目轉(zhuǎn)型后的TCL集團核心業(yè)務(wù)為半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)，其受市場價格的波動與經(jīng)濟形勢環(huán)境的影響較大，但同時對于集團營業(yè)收入和利潤影響也同樣巨大，考慮以上這些，建議TCL集團為了能有效補充自身流動資金，可以選擇一些投資少，但短時間內(nèi)回報快的項目來進行。5.3提高財務(wù)人員的風險意識財務(wù)人員在企業(yè)升級期間，仍需要對財務(wù)數(shù)據(jù)變化的觀察進行加強，其情況發(fā)生異常時，應(yīng)當對其因素進行具體辨析，采取相對應(yīng)的舉措去進行解決，以免財務(wù)風險的增大。因此企業(yè)需要不斷提升財務(wù)人員的風險意識，能做到極高的關(guān)注度來監(jiān)察財務(wù)數(shù)據(jù)的變化，能采取相關(guān)舉措從而及時減少財務(wù)風險給企業(yè)帶來的影響。并且，企業(yè)最好能為財務(wù)人員提供相關(guān)的技能培訓平臺，使得內(nèi)部財務(wù)人員可以運用數(shù)據(jù)變化規(guī)律的分析結(jié)果，來判斷發(fā)現(xiàn)出企業(yè)存在的財務(wù)風險，還應(yīng)給予財務(wù)人員一定的指導(dǎo)，以此能有效實現(xiàn)財務(wù)風險預(yù)警模型的構(gòu)建。還要指導(dǎo)財務(wù)人員以企業(yè)的整體業(yè)務(wù)發(fā)展特點為基礎(chǔ)，做出對投資項目可行性評估并保障編制預(yù)算的準確。只有使財務(wù)人員能極為理解新業(yè)務(wù)的特點后，才可以保障企業(yè)對籌集資金和投資方案制定的合理性。5.4完善財務(wù)風險控制制度TCL集團不斷改變自身業(yè)務(wù)組成結(jié)構(gòu)的時候，自身的財務(wù)風險也因此發(fā)生相對應(yīng)的改變，因此，假設(shè)企業(yè)不能及時有效的完善內(nèi)部制度，就會導(dǎo)致新的財務(wù)風險出現(xiàn)，從而使得企業(yè)長期健康的發(fā)展受到限制。而在財務(wù)風險控制制度完善的時候，對于新業(yè)務(wù)的發(fā)展特點與產(chǎn)生的新風險點等進行詳細的辨析也是極為關(guān)鍵必要的，這可以對財務(wù)風險控制制度的設(shè)置提供有利幫助。關(guān)于TCL集團的籌資風險，可以針對性的建設(shè)償債能力風險提示機制，依據(jù)企業(yè)實際經(jīng)營效益并結(jié)合債務(wù)規(guī)模和其歸還限期，對于可能出現(xiàn)還不上借款的概率、企業(yè)償還債務(wù)的壓力是否會影響正常運營等情況進行判斷。而對于TCL集團的投資風險來說，需要建設(shè)嚴謹?shù)耐顿Y審批制度。企業(yè)擴大自身規(guī)模同時獲得一定的收益可以運用投資的方式來得以實現(xiàn)，但其中的收益與資金流動性的平衡就尤為重要，要是處理的不得當反而會增加企業(yè)的財務(wù)風險；會計的作用在投資活動開展期間顯得極為重要，所有當會計也處理的不得當時，企業(yè)會要面對巨大的風險；所以，企業(yè)在開展投資活動前，要在結(jié)合現(xiàn)有投資規(guī)模的基礎(chǔ)上，做好預(yù)防辨析工作和進行投資范圍的決定，在投資的時候，要以整體戰(zhàn)略目標為基礎(chǔ)來進行投資目的的確立，使得投資方案得到有效的確定。而關(guān)于TCL集團的營運風險，應(yīng)當把內(nèi)部信