一、單選題1、關(guān)于設(shè)立經(jīng)紀(jì)公司的條件，下列說法錯誤的是（）a、注冊資本最低限額為人民幣2000萬元b、主要管理人員和業(yè)務(wù)人員必須具有從業(yè)資格c、有具備任職資格的高級管理人員d、有符合現(xiàn)代企業(yè)制度的法人治理結(jié)構(gòu)參考答案：a2、經(jīng)紀(jì)公司在為客戶開立帳戶前，應(yīng)當(dāng)事先向客戶出示（）a、《經(jīng)紀(jì)合同》b、《經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)規(guī)則》c、《交易所交易規(guī)則》d、《交易風(fēng)險說明書》參考答案：d3、投資者對交易結(jié)算報告的內(nèi)容有異議的，應(yīng)當(dāng)在（）內(nèi)向經(jīng)紀(jì)公司提出書面異議。a、交易完成15日b、交易完成30日c、收到結(jié)算報告的當(dāng)天d、《經(jīng)紀(jì)合同》約定的時間參考答案：d4、經(jīng)紀(jì)公司涉嫌嚴(yán)重違法違規(guī)，在被調(diào)查期間，中國證監(jiān)會可以（），并根據(jù)調(diào)查結(jié)論作出相應(yīng)處理。a、暫停其部分業(yè)務(wù)b、注銷其《營業(yè)部經(jīng)營許可證》c、撤銷其經(jīng)紀(jì)資格d、注銷其《經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)許可證》參考答案：a5、申請從事境外業(yè)務(wù)的企業(yè)，應(yīng)至少有（）名從事境外業(yè)務(wù)（）年以上并取得中國證監(jiān)會或境外監(jiān)管機(jī)構(gòu)頒發(fā)的從業(yè)人員資格證書的從業(yè)人員，其中應(yīng)包括專職的風(fēng)險管理人員。a、3，2b、3，1c、5，2d、5，1參考答案：b6、經(jīng)紀(jì)公司為規(guī)范自身的經(jīng)營行為、防范風(fēng)險而制定的一系列業(yè)務(wù)操作程序、管理辦法和各項措施總稱為（）：a、內(nèi)部控制機(jī)制b、內(nèi)部控制文本制度c、內(nèi)部監(jiān)督體系d、內(nèi)部控制模式參考答案：b7、取得《從業(yè)人員資格證書》連續(xù)（）年未從事業(yè)務(wù)的，資格證書失效。a、1b、3c、5d、7參考答案：b8、從業(yè)人員資格申請人違反規(guī)定提供虛假或誤導(dǎo)性材料情節(jié)嚴(yán)重的，如果已經(jīng)取得從業(yè)資格的，由業(yè)協(xié)會給予以下紀(jì)律處分（）：a、暫停從業(yè)人員資格6至12個月b、撤銷從業(yè)人員資格c、撤銷從業(yè)人員資格并在3年內(nèi)或永久性拒絕其從業(yè)人員資格申請d、撤銷從業(yè)人員資格并給予罰款參考答案：c二、多選題1、關(guān)于設(shè)立經(jīng)紀(jì)公司的條件，下列說法正確的是（）:a、應(yīng)當(dāng)符合《公司法》的規(guī)定b、應(yīng)當(dāng)符合《交易管理暫行條例》規(guī)定的條件c、有具備任職資格的高級管理人員d、有符合現(xiàn)代企業(yè)制度的法人治理結(jié)構(gòu)參考答案：a、b、c、d2、經(jīng)紀(jì)公司不得以以下方式設(shè)立營業(yè)部：（）a、合資b、合作c、聯(lián)營d、承包參考答案：a、b、c、d3、下列（）情形，經(jīng)紀(jì)公司可以解除與投資者的《經(jīng)紀(jì)合同》，對投資者帳戶進(jìn)行清算并予以銷戶。a、自然人投資者死亡、喪失民事行為能力或者法人投資者終止的b、自然人投資者被法院宣告失蹤的c、投資者被法院宣告進(jìn)入破產(chǎn)程序的d、經(jīng)紀(jì)公司與投資者約定的并不違反法律法規(guī)的情形參考答案：a、c、d4、下列說法錯誤的是：（）a、持證企業(yè)境外業(yè)務(wù)保證金帳戶只限開立一個b、持證企業(yè)境內(nèi)外匯專戶的戶數(shù)由國家外匯局根據(jù)企業(yè)業(yè)務(wù)需要商中國證監(jiān)會掌握c、每年年末，持證企業(yè)提出有數(shù)據(jù)支持的風(fēng)險敞口，經(jīng)中國證監(jiān)會核準(zhǔn)后，到國家外匯局辦理登記手續(xù)d、持證企業(yè)對交易指令執(zhí)行人員的授權(quán)應(yīng)當(dāng)經(jīng)境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)確認(rèn)后報中國證監(jiān)會備案參考答案：a、b、c5、經(jīng)紀(jì)公司要建立嚴(yán)密的會計控制系統(tǒng)。會計控制系統(tǒng)的建立要遵循（）原則。a、規(guī)范化b、程序化c、授權(quán)分責(zé)、監(jiān)督制約d、帳務(wù)核對相符參考答案：a、b、c、d6、下列（）機(jī)構(gòu)聘用無《從業(yè)人員資格證書》的人員或未履行《從業(yè)人員資格管理辦法（修訂）》本辦法規(guī)定的備案、報告義務(wù)的，責(zé)令改正，情節(jié)嚴(yán)重的，由中國證監(jiān)會處以1萬元以上3萬元以下的罰款。a、交易所b、經(jīng)紀(jì)公司c、交易廳d、交易所的非經(jīng)紀(jì)公司會員參考答案：c、d7、下列屬于中國業(yè)協(xié)會職權(quán)范圍的是（）:a、對于交易廳等機(jī)構(gòu)聘用無《從業(yè)人員資格證書》的人員，情節(jié)嚴(yán)重的，處以1萬元以上3萬元以下的罰款b、負(fù)責(zé)從業(yè)人員資格的授予、管理和注銷c、規(guī)定從業(yè)人員資格考試的時間、次數(shù)、制定考試大綱d、規(guī)定申請參加從業(yè)人員資格考試的條件參考答案：b、c、d8、下列屬于中國證監(jiān)會職權(quán)范圍的是（）:a、對于交易廳等機(jī)構(gòu)聘用無《從業(yè)人員資格證書》的人員，情節(jié)嚴(yán)重的，處以1萬元以上3萬元以下的罰款b、規(guī)定《從業(yè)人員資格證書》的種類c、核準(zhǔn)從業(yè)人員資格考試大綱d、組織從業(yè)人員資格考試參考答案：a、c9、交易所中，下列職務(wù)由中國證監(jiān)會任免的是（）:a、總經(jīng)理b、副總經(jīng)理c、理事長d、副理事長參考答案：a、b10、交易所有下列情形之一的，應(yīng)當(dāng)經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)。（）:a、制定或者修改章程、業(yè)務(wù)規(guī)則b、上市、中止、取消或者恢復(fù)交易品種c、上市、修改或者終止合約d、調(diào)整漲跌停板幅度參考答案：a、b、c11、下列屬于經(jīng)紀(jì)公司禁止性交易行為的是（）:a、向客戶作獲利保證b、與客戶約定分享利益c、將受托業(yè)務(wù)進(jìn)行轉(zhuǎn)委托d、接受轉(zhuǎn)委托業(yè)務(wù)參考答案：a、b、c、d12、交易所應(yīng)當(dāng)履行的職能包括：（）a、制定并實(shí)施證券交易所的業(yè)務(wù)規(guī)則b、發(fā)布市場信息c、監(jiān)管會員業(yè)務(wù)，并將會員違規(guī)行為報中國證監(jiān)會進(jìn)行查處d、監(jiān)管制定交割倉庫的業(yè)務(wù)參考答案：b、d注意新版本與舊版本不同的地方，如下：1、從基本素質(zhì)要求為出發(fā)點(diǎn)，刪繁就簡。太難理解的可以忽略。2、基本概念和專業(yè)術(shù)語前后統(tǒng)一。會有概念題目，對重要概念要能理解而不用背誦。3、加強(qiáng)了交易所有關(guān)規(guī)則和期貨公司業(yè)務(wù)實(shí)務(wù)的介紹。識記交易所規(guī)則和公司業(yè)務(wù)4、全面介紹合約，更實(shí)用。注意合約細(xì)節(jié)5、補(bǔ)充完善了一些案例。注意案例的分析，與分析題相關(guān)特別提示：理解為主，識記熟悉而不必須背誦。第一章．期貨市場概述第一節(jié)期貨市場的產(chǎn)生和發(fā)展第二節(jié)期貨市場的特征第三節(jié)中國期貨市場的發(fā)展歷程重點(diǎn)：期貨交易基本特征，期貨市場基本功能和作用，發(fā)展歷程第一節(jié)期貨市場的產(chǎn)生和發(fā)展期貨交易的起源：期貨市場最早萌芽于歐洲。

早在古希臘就出現(xiàn)過中央交易所、大宗交易所。

1571年，英國創(chuàng)建了——倫敦皇家交易所。現(xiàn)代意義上的期貨19世紀(jì)中葉產(chǎn)生于美國，1848年——82個商人——芝加哥期貨交易所（CBOT），1851年引進(jìn)了遠(yuǎn)期合同，1865年推出標(biāo)準(zhǔn)化合約，同時實(shí)行保證金制度1882年對沖交易，1925年成立了結(jié)算公司。標(biāo)準(zhǔn)化合約、保證金制度、對沖機(jī)制和統(tǒng)一結(jié)算——標(biāo)志著現(xiàn)代期貨市場的確立。世界上主要期貨交易所：芝加哥期貨交易所CBOT芝加哥商業(yè)交易所（1874）CME——1969年成為全球最大肉類、畜類期貨交易中心以上兩個2007年合并成CMEGroup芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)倫敦金屬交易所（1876）LME——全球最大的有色金屬交易中心二、期貨交易與現(xiàn)貨交易、遠(yuǎn)期交易的關(guān)系現(xiàn)貨交易：買賣雙方出于對商品需求或銷售的目的，主要采用實(shí)時進(jìn)行商品交收的一種交易方式。期貨交易：在期貨交易所內(nèi)集中買賣期貨合約的交易活動，是一種高度組織化的交易方式，對交易對象、交易時間、交易空間等方面有較為嚴(yán)格的限定。聯(lián)系：現(xiàn)貨交易是期貨交易的基礎(chǔ)，期貨交易可以規(guī)避現(xiàn)貨交易的風(fēng)險?，F(xiàn)貨交易與期貨交易的區(qū)別a交易對象不同：實(shí)物商品VS標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約b交割時間不同：即時或者短時間內(nèi)成交VS時間差c交易目的不同：獲取商品的所有權(quán)VS轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險或者獲得風(fēng)險利潤d交易場所和方式不同：場所和方式無特定限制VS交易所集中公開競價e結(jié)算方式不同：一次性結(jié)算或者分期付款VS每日無負(fù)債結(jié)算制度期貨交易與遠(yuǎn)期交易遠(yuǎn)期交易：買賣雙方簽訂遠(yuǎn)期合同，規(guī)定在未來某一時間進(jìn)行商品交收的一種交易方式。屬于現(xiàn)貨交易，是現(xiàn)貨交易在時間上的延伸。期貨交易與遠(yuǎn)期交易的相似之處：買賣雙方約定于未來某一特定時間以約定價格買入或賣出一定數(shù)量的商品。期貨交易與遠(yuǎn)期交易的區(qū)別：a.交易對象不同：標(biāo)準(zhǔn)化合約VS非標(biāo)準(zhǔn)化合約，合同要素由買賣雙方商定b.交易目的不同：轉(zhuǎn)移風(fēng)險或追求風(fēng)向收益VS獲得或讓渡商品所有權(quán)c.功能作用不同：規(guī)避風(fēng)險或價格發(fā)現(xiàn)VS具有一定的轉(zhuǎn)移風(fēng)險作用d.履約方式不同：實(shí)物交割和對沖平倉VS實(shí)物（商品）交收e.信用風(fēng)險不同：非常?。ń灰姿鶕?dān)保履約）VS較高（價格波動后容易反悔）f.保證金制度不同：合約價值的5%-10%VS雙方協(xié)商定金三、期貨交易的基本特征1.合約標(biāo)準(zhǔn)化——除價格外所有條款預(yù)先由交易所統(tǒng)一規(guī)定——使交易方便、節(jié)約時間、減少糾紛。2.杠桿機(jī)制——只需交納成交合約價值的5%-10%作為保證金，保證金比例越低，杠桿作用越大，高收益和高風(fēng)險特點(diǎn)越明顯。3.雙向交易和對沖機(jī)制(通過與建倉時交易方向相反的交易解除履約責(zé)任)——增加了期貨市場的流動性。4.當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度——有效防范風(fēng)險，保證市場的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。5.交易集中化——交易所實(shí)行會員制，只有會員可入場交易，期貨交易所會員主要是期貨公司，還有些基金或者大型公司。非會員期貨公司就只能找會員期貨公司交易，結(jié)算時也只能找結(jié)算會員期貨公司進(jìn)行結(jié)算（二）期貨市場的發(fā)展一、期貨品種的發(fā)展：商品期貨（農(nóng)產(chǎn)品期貨--金屬期貨--能源期貨）——金融期貨（外匯期貨--利率期貨--股指期貨）——期貨期權(quán)隨著期貨市場實(shí)踐的深化和發(fā)展，出現(xiàn)了其它期貨品種：天氣期貨、信用期貨、選舉期貨、各種指數(shù)期貨1、商品期貨——以實(shí)物商品為標(biāo)的物的期貨合約。（1）農(nóng)產(chǎn)品期貨-1848——農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)、第一產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)、發(fā)展到一定程度后的產(chǎn)物（2）金屬期貨（銅、鋁、錫、鉛、鎳、鋅、黃金、白銀等）-1876——工業(yè)革命、工業(yè)經(jīng)濟(jì)、第二產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)1876年LME倫敦金屬交易所全球最大最早的金屬期貨交易所NYMEX紐約商業(yè)交易所的分部COMEX紐約商品交易所成交量最大的黃金期貨（3）能源期貨（原油、汽油、取暖油、天然氣、電力）-1970s——工業(yè)革命深化、石油等能源危機(jī)NYMEX紐約商業(yè)交易所是最具影響力的能源產(chǎn)品交易所2、金融期貨——金融自由化進(jìn)程中金融產(chǎn)品規(guī)避風(fēng)險的需求，布雷頓森林體系解體后，匯率浮動制、利率管制被取消促使金融期貨的產(chǎn)生。外匯期貨-1972-芝加哥商業(yè)交易所CME國際貨幣市場分部利率期貨-1975-芝加哥期貨交易所CBOT——國民抵押協(xié)會債券期貨合約股指期貨-1982-美國堪薩斯期貨交易所KCBT——價值線綜合指數(shù)期貨合約股指期貨產(chǎn)生后，還出現(xiàn)了股票期貨、多種金融工具交叉的期貨品種等其它金融期貨品種創(chuàng)新。目前國際期貨市場上，金融期貨占據(jù)主導(dǎo)地位。3、其他期貨品種（1）天氣指數(shù)期貨和期權(quán)（芝加哥商業(yè)交易所首先推出）：溫度期貨、降雪量期貨、霜凍期貨、颶風(fēng)期貨（2）各種指數(shù)期貨（股指期貨除外）：經(jīng)濟(jì)指數(shù)期貨—借助指數(shù)期貨分散系列商品的價格風(fēng)險，代表—美國CRB期貨合約。紐約期貨交易所1986年推出的美國CRB期貨合約，CRB指數(shù)反映大宗商品的總體趨勢，也為宏觀經(jīng)濟(jì)景氣的變化提供有效的預(yù)警信號。2005年7月11日推出新的商品期貨指數(shù)合約。二、交易模式的發(fā)展——期貨到期權(quán)1982年芝加哥期貨交易所——美國長期國債期貨期權(quán)合約——20世紀(jì)80年代最重要的金融創(chuàng)新之一。期權(quán)交易與期貨交易都具有規(guī)避風(fēng)險；提供套期保值的功能。期貨交易主要為現(xiàn)貨商提供套期保值的渠道，而期權(quán)交易不僅對現(xiàn)貨商有規(guī)避風(fēng)險的作用，而且對期貨商的期貨交易也具有一定程度的規(guī)避風(fēng)險的作用，相當(dāng)于為高風(fēng)險的期貨交易買了一份保險。三．期貨市場的規(guī)模擴(kuò)張和全球區(qū)域分布（簡單看）北美、歐洲和亞太地區(qū)三足鼎立。金融類占91%前三名交易所：芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)、韓國交易所KRX、歐洲期貨交易所EUREX（三）期貨市場與其他衍生品市場一、衍生品概念和分類衍生品概念：從基礎(chǔ)資產(chǎn)的交易（商品、股票、債券、外匯、股指等）衍生而來的一種新的交易方式。期貨交易就是衍生品交易的一種重要類型。分場內(nèi)交易和場外交易（規(guī)模大，大多是銀行、機(jī)構(gòu)和基金之間的交易）：衍生品的市場分類：遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換遠(yuǎn)期合約——在未來某一時間以某一確定的價格買入或者賣出某商品的協(xié)議。遠(yuǎn)期外匯合約非常受歡迎。期貨合約——在將來某一確定時間按照確定的價格買入或者賣出某商品的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。期權(quán)——是一種權(quán)利，一種能在未來某個特定時間以特定的價格買入或者賣出一定數(shù)量的某種特定商品的權(quán)利?？礉q期權(quán)、看跌期權(quán)?；Q——一方與另一方進(jìn)行交易的協(xié)議，能依據(jù)參與者的特殊需要靈活商定合約條款。利率互換和外匯互換。主要有利率互換、外匯互換。期貨合約和場內(nèi)交易的期權(quán)合約非常類似；遠(yuǎn)期和互換合約主要在場外交易。期貨市場在衍生品中交易比重不是最大，但期貨市場發(fā)揮著其它衍生品市場無法替代的作用：期貨市場價格發(fā)現(xiàn)的效率較高，期貨價格具有較強(qiáng)的權(quán)威性。價格發(fā)現(xiàn)不是其特有的，但因期貨市場特有的機(jī)制使其價格發(fā)現(xiàn)有特殊的優(yōu)勢：公開集中競價機(jī)制、賣空買空機(jī)制和雙向交易、保證金制度、每日無負(fù)債結(jié)算制度等。期貨市場轉(zhuǎn)移風(fēng)險效果高于遠(yuǎn)期和互換等衍生品市場。期貨市場的流動性水平高，可以較低成本實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)移風(fēng)險或獲取收益的目的。大宗基礎(chǔ)原料國際貿(mào)易定價采取“期貨價格+升貼水”因此期貨交易在衍生品交易中發(fā)揮著基礎(chǔ)性作用。其它衍生品定價往往參照期貨價格進(jìn)行。其它衍生品市場在轉(zhuǎn)移風(fēng)險時，往往要和期貨交易配套運(yùn)作。第二節(jié)期貨市場的功能與作用期貨交易的功能：1、規(guī)避風(fēng)險2、價格發(fā)現(xiàn)規(guī)避風(fēng)險：1、規(guī)避風(fēng)險的功能—借助套期保值交易方式：在期貨和現(xiàn)貨兩個市場進(jìn)行方向相反的交易，在兩個市場之間建立一種盈虧沖抵機(jī)制。2、期貨市場套期保值規(guī)避風(fēng)險的功能基于如下兩個原理：a同種商品的期貨價格和現(xiàn)貨價格走勢一致——同種商品在同一時空內(nèi)受到相同的經(jīng)濟(jì)因素和現(xiàn)貨供求等共同因素的影響和制約。b期價和現(xiàn)價隨期貨合約到期日的來臨而趨同——由于交割的存在3、投機(jī)者和套利者的參與是套期保值實(shí)現(xiàn)的條件，風(fēng)險被轉(zhuǎn)移而不是消失，是風(fēng)險承擔(dān)者。價格發(fā)現(xiàn)：1、價格發(fā)現(xiàn)是指在市場條件下，買賣雙方通過交易活動使某一時間和地點(diǎn)上某一特定質(zhì)量和數(shù)量的產(chǎn)品的交易價格接近其均衡價格的過程。價格發(fā)現(xiàn)并非期貨市場獨(dú)有，但期貨市場發(fā)現(xiàn)價格更加有效率。期貨交易透明度高，交易公開、公平、高效、競爭（一個近乎完全競爭的環(huán)境），有助于形成公正的價格；期貨價格反映了大多數(shù)人的預(yù)測，比較接近于反映供求變動趨勢；期貨交易參與者眾多，大量的買家和賣家在一起競爭，可以代表供求雙方的力量，有助于價格的形成2、期貨市場價格發(fā)現(xiàn)的特點(diǎn)a預(yù)期性——期貨價格對未來供求關(guān)系及其價格變化趨勢進(jìn)行預(yù)期，因?yàn)榻灰渍叽蠖际煜つ撤N商品行情，形成的期貨價格反映了大多數(shù)人的預(yù)測，因而能反映供求變化的趨勢。b連續(xù)性——期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化，使交易順暢，買賣頻繁，不斷產(chǎn)生期貨價格。c公開性——期貨價格是在交易所通過公開競爭形成的，信息隨時披露于公眾。d權(quán)威性——期貨價格真是反映供求與價格變動趨勢，以及有較強(qiáng)的預(yù)期性、連續(xù)性和公開性。期貨市場的作用(1)鎖定生產(chǎn)成本，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤。(2)利用期貨價格信號，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn)—利用期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能。(3)提供分散、轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險的工具，有助于穩(wěn)定國民經(jīng)濟(jì)(4)為政府制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供參考依據(jù)(5)有助于現(xiàn)貨市場的完善和發(fā)展(6)發(fā)展自己國家的期貨市場，有助于增強(qiáng)國際價格形成中的話語權(quán)第三節(jié)中國期貨市場的發(fā)展歷程理論準(zhǔn)備與試辦（1987-1993），治理與整頓（1993-2000）規(guī)范發(fā)展（2000——）1990年10月中國鄭州糧食批發(fā)市場開業(yè)，我國第一商品期貨市場。1991年6月深圳有色金屬交易所成立1992年5月上海金屬交易所開業(yè)1992年9月第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司——廣東萬通成立。1992年底中國國際期貨經(jīng)紀(jì)公司開業(yè)1993年、1998年兩次清理整頓2000年12月中國期貨業(yè)協(xié)會成立—中國期貨行業(yè)自律組織1999年國務(wù)院頒布《期貨交易暫行條例》《期貨交易所管理辦法》《期貨經(jīng)紀(jì)公司管理辦法》《期貨經(jīng)紀(jì)公司高級管理人員任職資格管理辦法》《期貨從業(yè)人員資格管理辦法》1999年通過《中華人民共和國刑法修正案》期貨領(lǐng)域犯罪列入《刑法》2008年3月31日有19個期貨品種2006年5月中國期貨保證金監(jiān)控中心成立由3大交易所出資興辦2006年9月中國金融期貨交易所在上海掛牌成立由三大交易所和深滬證券所發(fā)起清理整頓過程：粘貼圖片正在交易的期貨品種：P29表1-8粘貼圖片第二章期貨市場組織結(jié)構(gòu)第一節(jié)期貨交易所第二節(jié)期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)第三節(jié)期貨中介機(jī)構(gòu)第四節(jié)期貨投資者重點(diǎn)：期貨交易所、結(jié)算機(jī)構(gòu)、期貨公司的職能和作用；會員制、公司制的具體內(nèi)容；期貨投資者特點(diǎn)。期貨市場的組織結(jié)構(gòu)由四部分組成：a)提供集中交易場所的期貨交易所b)提供結(jié)算服務(wù)的結(jié)算機(jī)構(gòu)c)提供代理交易服務(wù)的期貨公司d)進(jìn)行期貨交易的投資者第一節(jié)期貨交易所1.性質(zhì)與職能性質(zhì)：期貨交易所是專門進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化合約買賣的場所。高度系統(tǒng)化和嚴(yán)密性，高度組織化和規(guī)范化交易所不得直接或者間接參加期貨交易活動、不參與期貨價格形成、也不擁有標(biāo)的商品，只為期貨交易提供設(shè)施和服務(wù)。中國有四家交易所：上海、大連、鄭州和中國金融期貨交易所職能：1.提供交易場所、設(shè)施及相關(guān)服務(wù)；2.制定并實(shí)施業(yè)務(wù)規(guī)則；3.設(shè)計合約、安排合約上市；4.組織和監(jiān)督期貨交易；5.監(jiān)控市場風(fēng)險；6.發(fā)布市場信息；2.組織結(jié)構(gòu)――會員制和公司制會員制：會員制期貨交易所由全體會員共同出資組建，繳納一定的會員資格費(fèi)，作為注冊資本。繳納會員資格費(fèi)是取得會員資格的基本條件之一，這不是投資行為。權(quán)利機(jī)構(gòu)是會員大會，常設(shè)機(jī)構(gòu)是會員大會選舉產(chǎn)生的理事會。會員制期貨交易所是實(shí)行自律性管理的非營利性的會員制法人。1、會員構(gòu)成。分：自然人（歐美）／法人，全權(quán)／專業(yè)，結(jié)算／非結(jié)算等等2、會員資格。分：以交易所創(chuàng)辦發(fā)起人的身份，接收發(fā)起人的轉(zhuǎn)讓，依據(jù)期貨交易所的規(guī)則，在市場上按市價購買期貨交易所的會員資格。3、會員的權(quán)利和義務(wù)。參加會員大會，行使表決權(quán)、申訴權(quán)；在交易所進(jìn)行期貨交易，使用交易所設(shè)施；獲得相關(guān)信息和服務(wù)；按規(guī)定轉(zhuǎn)讓會員資格，聯(lián)名提議召開臨時會員大會。4、機(jī)構(gòu)設(shè)置：會員大會—由全體會員組成，最高權(quán)力機(jī)構(gòu)。理事會—經(jīng)會員大會選舉產(chǎn)生的常設(shè)機(jī)構(gòu)，對會員大會負(fù)責(zé)。理事長1人，副理事長若干，由理事會選舉和任免，還有若干政府管理部門委任的非會員理事。（發(fā)號施令為主，具體操作由總經(jīng)理來實(shí)施）專業(yè)委員會—理事會下設(shè)若干專業(yè)委員會：會員資格審查委員會、交易規(guī)則委員會、交易行為管理委員會、合約規(guī)范委員會、新品質(zhì)委員會、業(yè)務(wù)委員會、仲裁委員會。5、管理架構(gòu)：總經(jīng)理、副總經(jīng)理，相關(guān)的交易、交割、研究發(fā)展、市場開發(fā)、財務(wù)等部門。公司制：通常由若干股東共同出資組建，以營利為目的，股份可以按照有關(guān)規(guī)定轉(zhuǎn)讓，盈利來自從交易所進(jìn)行的期貨交易中收取的各種費(fèi)用。不參與合約標(biāo)的物的買賣。交易所在交易中完全中立。英國以及英聯(lián)邦國家的期貨交易所一般都是公司制交易所。機(jī)構(gòu)設(shè)置：1.股東大會—全體股東組成，最高權(quán)力機(jī)構(gòu)2.董事會—常設(shè)機(jī)構(gòu)，對股東大會負(fù)責(zé)。3.經(jīng)理—對董事會負(fù)責(zé)，由董事會聘任或解聘。4.監(jiān)事會—股東代表和適當(dāng)比例的公司員工代表組成。公司制也有和會員制交易所一樣的專業(yè)委員會。入場交易的交易商的股東、高級職員或雇員不能成為交易所高級職員會員制與公司制的區(qū)別：1、三權(quán)分配（所有權(quán)、經(jīng)營權(quán)和交易權(quán)）與營利性是區(qū)分的根本標(biāo)志。會員制：組織的所有權(quán)、控制權(quán)與使用權(quán)相聯(lián)系，為會員利益運(yùn)作，只有會員才能利用交易所交易系統(tǒng)交易，全部財產(chǎn)歸會員，自我監(jiān)管。不以營利為目的。公司制：以營利為目的，追求利潤最大化，全部財產(chǎn)屬于股東，與交易所會員繳納的資格費(fèi)分開。會員可以是交易所股東，也可以不是交易所股東。自收自支，自負(fù)盈虧，照章納稅。2、會員制和公司制期貨交易所實(shí)際運(yùn)行比較。a)設(shè)立目的不同公共利益為目的VS營利為目的b)法律責(zé)任不同不承擔(dān)交易中的任何責(zé)任VS對期貨交易所承擔(dān)有限責(zé)任c)適用法律不同適用《民法》VS使用《公司法》、《民法》d)資金來源不同會員繳納的資格金VS股東本人公司化是國際期貨交易所的發(fā)展趨勢3、國內(nèi)期貨交易所中國有四家交易所：上海、大連、鄭州和中國金融期貨交易所國內(nèi)期貨交易所有兩個特點(diǎn)：A．采用不同的組織結(jié)構(gòu)：上海期貨交易所、大連商品交易所和鄭州商品交易所是會員制2006年9月8日成立的中國金融期貨交易所是公司制。B．交易所兼有結(jié)算職能組織并監(jiān)督結(jié)算和交割監(jiān)管會員的交易行為監(jiān)管指定交割倉庫第二節(jié)期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)1、性質(zhì)：結(jié)算機(jī)構(gòu)作為結(jié)算保證金的收取、管理機(jī)構(gòu)，承擔(dān)風(fēng)險控制責(zé)任，履行計算期貨交易盈虧、擔(dān)保交易履行、控制市場風(fēng)險的職能。職能：1.計算期貨交易盈虧2.擔(dān)保交易履約3.控制市場風(fēng)險（保證金制度是期貨市場風(fēng)險控制最根本、最重要的制度）2、組織方式：3種形式第一，作為某一交易所內(nèi)部機(jī)構(gòu)的結(jié)算機(jī)構(gòu)。芝加哥商品交易所CME。我國交易所采用這種形式第二，附屬于某一交易所的相對獨(dú)立的結(jié)算機(jī)構(gòu)。第三，多家交易所和實(shí)力較強(qiáng)的金融機(jī)構(gòu)出資組成一家獨(dú)立的結(jié)算公司，多家交易所共用。3、國內(nèi)外結(jié)算體系國際結(jié)算體系：期貨市場的結(jié)算體系采用分級、分層的管理體系。結(jié)算機(jī)構(gòu)通常采用會員制。期貨交易的結(jié)算分三個層次：第一層，結(jié)算機(jī)構(gòu)對結(jié)算會員進(jìn)行結(jié)算，期貨公司或金融機(jī)構(gòu)第二層，結(jié)算會員對非結(jié)算會員之間的結(jié)算。第三層，非結(jié)算會員對客戶的結(jié)算。國內(nèi)結(jié)算體系：一種是分級結(jié)算。一種是不作結(jié)算會員和非結(jié)算會員的區(qū)分。1、中國金融期貨交易所分級結(jié)算制度。交易所對結(jié)算會員結(jié)算，結(jié)算會員對投資者和非結(jié)算會員進(jìn)行結(jié)算。結(jié)算會員分為：交易結(jié)算會員、全面結(jié)算會員、特別結(jié)算會員。結(jié)算會員通過繳納結(jié)算擔(dān)保金實(shí)行風(fēng)險共擔(dān)。2、其他三家。沒有采取分級結(jié)算，交易所不做結(jié)算和非結(jié)算會員區(qū)分。第三節(jié)期貨中介機(jī)構(gòu)1、性質(zhì)與職能期貨中介機(jī)構(gòu)連接期貨投資者和期貨交易所及其結(jié)算組織機(jī)構(gòu)。五個職能：A克服了期貨交易中實(shí)行的會員交易制度的局限性，使更多交易者參與進(jìn)來。B使期貨公司集中精力管理有限的會員，由中介機(jī)構(gòu)管理大量的中、小投資者C代理客戶入市交易——普通客戶無可能入市交易D對客戶進(jìn)行相關(guān)培訓(xùn)E普及交易知識，提供多樣化期貨交易服務(wù)。2、美國期貨市場中介機(jī)構(gòu)期貨傭金商（FCM）——類似我國的期貨公司，可以獨(dú)立開發(fā)客戶和接受指令，向客戶收保證金，也可為其他中介提供下單通道和結(jié)算指令。介紹經(jīng)紀(jì)商（IB）——國際上既可以是機(jī)構(gòu)也可以是個人，一般為機(jī)構(gòu)。為FCM開發(fā)客戶或接受指令，但不能接受客戶資金，必須通過FCM結(jié)算。獨(dú)立執(zhí)業(yè)的IIB和由期貨公司擔(dān)保的GIB。場內(nèi)經(jīng)紀(jì)人（FB）——電子化交易的交易所內(nèi)沒有FB。助理中介人（AP）——個人，為期貨經(jīng)紀(jì)商、介紹經(jīng)紀(jì)商、客戶交易顧問和商品基金經(jīng)理介紹客源的人。期貨交易顧問（CTA）——提供咨詢或預(yù)測的服務(wù)商。3、國內(nèi)期貨市場中介機(jī)構(gòu)—主要包括：期貨公司和介紹經(jīng)紀(jì)商期貨公司：1、性質(zhì)。期貨公司是指依法設(shè)立、接受客戶委托，按照客戶指令、以自己的名義為客戶進(jìn)行期貨交易并收取交易手續(xù)費(fèi)的中介組織，交易結(jié)果由客戶承擔(dān)。2、職能和作用國際上，期貨經(jīng)紀(jì)公司一般職能包括：根據(jù)客戶指令代理買賣期貨合約；辦理結(jié)算和交割手續(xù)；從事期貨交易自營業(yè)務(wù)；對客戶帳戶進(jìn)行管理；控制客戶交易風(fēng)險；為客戶提供期貨市場信息，進(jìn)行期貨交易咨詢，充當(dāng)客戶的交易顧問等。目前我國期貨公司主要從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，自營業(yè)務(wù)受限。期貨公司一般設(shè)置以下組織機(jī)構(gòu)：財務(wù)、結(jié)算、信貸、交易、現(xiàn)貨交割、客服、研發(fā)3、期貨居間人與期貨公司的關(guān)系。期貨居間人又稱客戶經(jīng)理，居間人不是期貨公司所訂立期貨經(jīng)紀(jì)合同的當(dāng)事人。憑借手中客戶資源以及信息渠道優(yōu)勢為期貨公司和投資者牽線搭橋。我國有些期貨公司的個別期貨居間人不僅居間介紹，甚至越權(quán)代理——投資咨詢和代理交易等。介紹經(jīng)紀(jì)商IB我國已經(jīng)引入了券商IB制度。由券商擔(dān)任期貨公司的介紹經(jīng)紀(jì)商提供中間介紹業(yè)務(wù)，券商與期貨公司的合作。證券公司受期貨公司委托從事介紹業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)提供下列服務(wù)：1)協(xié)助辦理開戶手續(xù)2)提供期貨行情信息、交易設(shè)施3)中國證監(jiān)會規(guī)定的其他服務(wù)證券公司不得代理客戶進(jìn)行期貨交易、結(jié)算或者交割，不得代期貨公司、客戶收付期貨保證金，不得利用證券資金賬戶為客戶存取、劃轉(zhuǎn)期貨保證金。證券公司從事介紹業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)與期貨公司簽訂書面委托協(xié)議。券商申請介紹業(yè)務(wù)資格應(yīng)符合“凈資產(chǎn)不得低于12億元”的條件，同時申請該業(yè)務(wù)的券商必須全資擁有或者控股一家期貨公司，或者與一家期貨公司被同一機(jī)構(gòu)控制。第四節(jié)期貨投資者1、期貨市場投資這的特點(diǎn)與分類：套期保值者、投機(jī)者和套利者套期保值者：轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險。商品期貨套期保值者、金融期貨的套期保值者。期貨投機(jī)者：預(yù)測商品價格的未來走勢，甘愿利用自己的資金去冒險，買賣合約，從價格波動中獲取收益的個人或者企業(yè)。期貨套利者：跨期套利，期現(xiàn)套利，跨品種套利和跨市場套利2、套期保值者、投機(jī)者和套利者之間的關(guān)系相互依存。套期保值者是期貨市場存在的前提和基礎(chǔ)。投機(jī)者和套利者是來承擔(dān)轉(zhuǎn)移出來的風(fēng)險。（一）投機(jī)者和套利者承擔(dān)了套期保值者轉(zhuǎn)移出來的風(fēng)險。（二）投機(jī)、套利交易促進(jìn)市場流動性，促進(jìn)了期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)現(xiàn)。3、國際市場機(jī)構(gòu)投資者的特點(diǎn)與分類（一）機(jī)構(gòu)投資者：與自然人相對的法人投資者都稱為機(jī)構(gòu)投資者。（二）期貨市場機(jī)構(gòu)投資者根據(jù)資金來源劃分1)生產(chǎn)貿(mào)易商2)證券公司、商業(yè)銀行或者投資銀行類金融機(jī)構(gòu)3)養(yǎng)老基金、養(yǎng)老保險等根據(jù)資金投資領(lǐng)域劃分對沖基金，又稱避險基金，最初是規(guī)避和化解轉(zhuǎn)移證券投資風(fēng)險，現(xiàn)在是利用各種金融衍生品的杠桿效應(yīng)，承擔(dān)高風(fēng)險，追求高收益。一種集合投資。美國的對沖基金以有限合伙制為主——一般合伙人管理，有限合伙人出資。對沖基金按照交易手段可以分為低風(fēng)險、混合型和高風(fēng)險對沖基金共同基金，利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資方式。商品基金，一些投資者將資金集中起來，委托給專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)，并通過商品交易顧問（CTA）進(jìn)行期貨和期權(quán)投資交易，投資者承擔(dān)風(fēng)險并享受投資收益的一種集合投資方式。與共同基金在集合投資方面存在共同之處，明顯差異是商品基金專注于投資期貨和期權(quán)合約。組織結(jié)構(gòu)：商品基金經(jīng)理、商品交易顧問、交易經(jīng)理、期貨傭金商、托管人。關(guān)系見P53圖2—3。商品基金和對沖基金的區(qū)分：a.商品基金的投資領(lǐng)域小得多，投資對象主要在交易所的期貨和期權(quán)，不涉及股票債券和其他金融資產(chǎn)b.組織形式上商品基金運(yùn)作比對沖基金規(guī)范、透明、風(fēng)險相對小對沖基金的基金。將募集的資金投資于多個對沖基金，而不是投資于股票、債券以實(shí)現(xiàn)分散風(fēng)險的目的。15—25個對沖基金管理人可以提供足夠的多元化服務(wù)。第三章商品期貨品種與合約第一節(jié)期貨合約第二節(jié)期貨品種第三節(jié)我國期貨市場主要期貨合約重點(diǎn)：期貨合約概念，以及主要條款，國內(nèi)各期貨品種及合約第一節(jié)期貨合約1、期貨合約的概念：期貨合約是由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。根據(jù)合約標(biāo)的物的不同，期貨合約分為商品期貨合約(農(nóng)產(chǎn)品、工業(yè)品、能源和其他商品及其相關(guān)指數(shù)產(chǎn)品)和金融期貨合約(有價證券、利率、匯率等金融產(chǎn)品及其相關(guān)指數(shù)產(chǎn)品)。期貨合約是期貨交易的對象。期貨合同與現(xiàn)貨、遠(yuǎn)期的區(qū)別是合同條款的標(biāo)準(zhǔn)化2、期貨合約的主要條款和設(shè)計依據(jù)（1）合約名稱，品種名稱和上市交易所名稱（2）交易單位與合約價值書上有筆誤——10噸/手。交易單位大小的決定因素（標(biāo)的物市場規(guī)模、交易者資金規(guī)模、標(biāo)的物現(xiàn)貨交易習(xí)慣等）（3）報價單位元/噸（4）最小變動價位——1元/噸，2元/噸，5元/噸(較小的變動價位有利于市場流動性的增加，但過小則增加交易成本；過大則較少交易量，影響市場活躍程度，不利于套利和套期保值的正常操作。)（5）每日價格最大波動限制漲跌停板，超出價格范圍的報價無效。漲跌停板的確定主要取決于標(biāo)的物價格波動的頻繁程度和波幅大小。（6）合約交割月份，(受合約標(biāo)的商品的生產(chǎn)、使用、貯流通等特點(diǎn)，農(nóng)產(chǎn)品期貨交割月份有季節(jié)性特點(diǎn))（7）交易時間固定的時間。（8）最后交易日在合約交割月份中進(jìn)行交易的最后一個交易日（9）交割日期（10）交割等級有國內(nèi)或者國際標(biāo)準(zhǔn)，可以用替代物，但要用交易所統(tǒng)一規(guī)定和適時調(diào)整替代品和標(biāo)準(zhǔn)品的升貼水標(biāo)準(zhǔn)(對商品期貨來說，往往采用國內(nèi)或國際貿(mào)易中最通用和交易量最大的標(biāo)準(zhǔn)品德質(zhì)量等級為交割標(biāo)準(zhǔn)等級)。（11）交割地點(diǎn)指定倉庫，金融期貨無交割倉庫，但交易所會指定交割銀行。（12）交易手續(xù)費(fèi)，按成交合約金額的一定比例或成交合約手?jǐn)?shù)收取(交易手續(xù)費(fèi)高低對市場流動性有一定影響，過高則增加交易成本，擴(kuò)大無套利區(qū)間，但也可抑制過度投機(jī)的作用)（13）交割方式實(shí)物交割(商品期貨、股票期貨、外匯期貨、中長期利率期貨)和現(xiàn)金交割(股票指數(shù)期貨、短期利率期貨)（14）交易代碼：分子式或者英文縮寫，陰極銅CU，鋁AL，小麥WT，豆粕M，天然橡膠RU，燃料油FU，黃金AU。第二節(jié)期貨品種1、商品期貨（一）農(nóng)產(chǎn)品期貨，芝加哥期貨交易所（CBOT）是全球最大的農(nóng)產(chǎn)品期貨，交易玉米、大豆、小麥、豆粕、豆油等多種農(nóng)產(chǎn)品期貨合約；芝加哥商業(yè)交易所（CME）的木材期貨；紐約期貨交易所的食糖、棉花、可可、咖啡期貨也都十分活躍；CBOT和CME合并為CME集團(tuán)是世界最大的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易中心。（二）畜產(chǎn)品期貨晚于農(nóng)產(chǎn)品，人們以為期貨商品是可儲存性。CME，20世界60年代，生豬、活牛、嫩雞（三）金屬期貨(以有色金屬期貨為主：有色金屬指黑色金屬(鐵、鉻、錳)以外的金屬)LME，發(fā)源地、中心（四）能源期貨石油期貨——全球商品期貨中交易量最大品種，美國紐約商業(yè)交易所、英國倫敦國際石油交易所2、金融期貨（一）外匯期貨以匯率為標(biāo)的物，主要市場在美國，芝加哥商業(yè)交易所的外匯期貨期權(quán)品種最多，交易規(guī)模最大。1972年5月CME成立IMM國際貨幣市場分部。（二）利率期貨以貨幣市場和資本市場的各種利率工具為標(biāo)的物，回避利率波動的風(fēng)險。分為短期利率期貨合約（CME，3個月歐洲美元期貨，泛歐交易所，3個月期歐洲銀行間歐元利率等）、中長期利率期貨合約（CME，中長期國債期貨）、利率指數(shù)期貨合約（國債指數(shù)期貨合約）。（三）股票指數(shù)期貨股票價格指數(shù)(反映的是一攬子股票組合的平均價格水平，其變動可以衡量股市行情)為標(biāo)的物，規(guī)避股票市場系統(tǒng)性風(fēng)險的工具。目前，芝加哥商業(yè)交易所（CME）的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨合約是世界交易量最大的股指期貨合約之一。其它的如日經(jīng)指數(shù)、法國CAC40指數(shù)、紐約NYSE指數(shù)期貨合約的交易量也比較活躍。（四）股票期貨單只股票或窄基股票指數(shù)為標(biāo)的物，大部分為單只股票期貨。2001年1月29日英國倫敦國際金融期貨期權(quán)交易所（LIFFE）首次推出以英國、歐洲大陸和美國的藍(lán)籌股為標(biāo)的物的股票期貨交易，交易量增長迅速。2002年11月，美國三家交易所反應(yīng)。3、其他期貨新品種(一)經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)期貨，商品期貨指數(shù)期貨和消費(fèi)者指數(shù)期貨。1986年紐約期貨交易所根據(jù)商品期貨研究局價格指數(shù)CRB開發(fā)了CRB期貨合約。商品期貨指數(shù)合約為投資者回避商品市場的投資風(fēng)險提供了有利的工具。(二)信用指數(shù)期貨，1990年以來，信用風(fēng)險互換是OTC衍生品市場發(fā)展最快的產(chǎn)品。信用指數(shù)期貨合約給投資者回避公司信用風(fēng)險提供了有效工具。(三)互換期貨，利率互換，CME1989年利率互換期貨，利率互換期貨為投資者的利率互換或者公司債務(wù)提供了最小基差風(fēng)險的保值機(jī)會，亦可以增加或者減少利率互換的持續(xù)期間，還可以套利交易。(四)天氣期貨根據(jù)氣溫變化設(shè)計，天氣期貨的杠桿機(jī)制以及現(xiàn)金結(jié)算方式提高了風(fēng)險管理的效率，成交量不斷擴(kuò)大。第三節(jié)我國期貨市場主要期貨合約1、農(nóng)產(chǎn)品重點(diǎn)把握各個合約的所在交易所、交易單位、漲跌幅度、和最后交易日（a）小麥期貨——鄭州，1手=10噸硬冬白小麥修訂為硬白小麥WT、優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥WS（b）棉花期貨——鄭州，1手=5噸最小變動單位5元/噸GF（c）白糖期貨——鄭州，1手=10噸SR（d）菜籽油——鄭州，1手=5噸最小變動單位2元/噸RO（e）大豆期貨——大連，1手=10噸，黃大豆1號A（食用、活躍品種），黃大豆2號，B（榨油用，交易相對清淡）（f）豆粕期貨——大連，1手=10噸M（g）豆油期貨——大連，1手=10噸，最小變動單位2元/噸Y（h）玉米期貨——大連，1手=10噸C（i）棕櫚油期貨——大連，1手=10噸，最小變動單位2元/噸P（j）天然橡膠期貨——上海，1手=5噸，最小變動單位5元/噸RU2、工業(yè)品（a）銅期貨——上海，1手=5噸，最小變動單位10元/噸，交割1~12月CU（b）鋁期貨——上海，1手=5噸，最小變動單位5元/噸，交割1~12月AL（c）鋅期貨——上海，1手=5噸，最小變動單位5元/噸，交割1~12月ZN（d）黃金期貨——上海，1手=1000克，最小變動單位0.01元/克，交割1~12月AU2、能源化工（a）燃料油期貨——上海，1手=10噸，交割1~12月春節(jié)月份除外FU（b）線型低密度聚乙烯期貨（LLDPE）——大連，1手=5噸，最小變動單位5元/噸，交割1~12月L（c）PTA期貨——鄭州，1手=5噸，最小變動單位2元/噸，交割1~12月TA第四章期貨交易制度與期貨交易流程第一節(jié)期貨交易制度第二節(jié)期貨交易流程——開戶與下單第三節(jié)期貨交易流程——競價第四節(jié)期貨交易流程——結(jié)算第五節(jié)期貨交易流程——交割主要內(nèi)容，指令類型，競價成交方式，結(jié)算公式的實(shí)際運(yùn)用，實(shí)物交割的概念和作用第一節(jié)期貨交易制度期貨市場指定了一系列的交易制度主要是要對期貨市場的高風(fēng)險實(shí)施有效的控制。1、保證金制度保證金制度是指在期貨交易中任何交易者必須按照其所買賣的期貨合約價值的一定比例（通常為5%—10%）繳納資金，用于結(jié)算和保證履行。保證金分為結(jié)算準(zhǔn)備金和交易保證金。保證金制度：結(jié)算準(zhǔn)備金（未被合約占用）——交易保證金（被合約占用）保證金的收取，交易所不直接收客戶保證金。保證金分級收取：交易所向會員收取，作為會員的期貨公司向客戶收取的保證金。不得低于標(biāo)準(zhǔn)，與自有資金分開且專戶存放，嚴(yán)禁挪用。期貨交易所應(yīng)當(dāng)建立保證金管理制度，應(yīng)包括以下內(nèi)容：1.向會員收取保證金的標(biāo)準(zhǔn)和形式2.專用結(jié)算賬戶中會員結(jié)算準(zhǔn)備金最低金額3.當(dāng)會員結(jié)算準(zhǔn)備金低于期貨交易所規(guī)定最低金額時的處置方法。會員結(jié)算準(zhǔn)備金最低余額由會員以自有資金向期貨交易所繳納。期貨交易所接受有價證券充抵保證金：交易所認(rèn)定的標(biāo)準(zhǔn)倉單，可流通國債，證監(jiān)會認(rèn)定的其他有價證券。有價證券充抵保證金的金額不得高于下面兩個標(biāo)準(zhǔn)中的較低值：有價證券基準(zhǔn)計算價值的80%，會員在期貨交易所專用結(jié)算賬戶的實(shí)有貨幣資金的4倍。期貨交易的相關(guān)虧損、費(fèi)用、貨款和稅金等應(yīng)當(dāng)以貨幣資金支付。交易所調(diào)整保證金標(biāo)準(zhǔn)的主要目的在于控制風(fēng)險。臨近交割，持倉達(dá)到一定水平，合約價格連續(xù)漲跌停板，累計漲跌幅過大，交易異常，遇國定長假等。2、當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度——逐日盯市制度每日交易結(jié)束后，交易所按照當(dāng)日結(jié)算價結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金、手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用，對應(yīng)收應(yīng)付的款項同時劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或者減少會員的結(jié)算保證金。會員對客戶進(jìn)行結(jié)算。保證金不足時，應(yīng)當(dāng)及時追加保證金或者自行平倉。沒有按規(guī)定時間做的，可強(qiáng)行平倉。實(shí)際工作中，客戶不用全部平倉，減倉后釋放部分交易保證金，滿足持有倉位的交易保證金即可。3、漲跌停板制度—每日價格最大波動限制制度超過這個幅度的報價無效，不能成交。能夠有效緩解、抑制一些突發(fā)性事件和過度投機(jī)行為對期貨價格的沖擊而造成的狂漲暴跌，減緩每一個交易日的價格波動，各方損失也被控制在相對較小的范圍內(nèi)。收取的保證金數(shù)額只要大于漲跌幅度內(nèi)可能發(fā)生的虧損金額，保證不出現(xiàn)透支。4、熔斷制度在股票指數(shù)期貨交易中，當(dāng)價格波幅觸及所規(guī)定的點(diǎn)數(shù)時，交易隨之停止一段時間；或者交易可以繼續(xù)進(jìn)行，但價格波動幅度不能超過規(guī)定點(diǎn)數(shù)之外的一種交易制度。減震器的作用分兩種：熔而斷，熔而不斷。5、持倉限額制度1、概念，會員或者客戶可以持有的，按單邊計算的某一合約投機(jī)頭寸的最大數(shù)額。目的：防范操縱市場價格的行為和防止市場風(fēng)險過度集中于少數(shù)投資者。2、具體規(guī)定：交易所根據(jù)不同期貨品種的具體情況，分別確定每一品種的限倉數(shù)額；采用限制會員持倉和限制客戶持倉相結(jié)合的辦法，控制市場風(fēng)險；套期保值交易頭寸實(shí)行審批制，其持倉不受限制；同一客戶在不同期貨公司會員處開倉交易，其在某一合約的持倉和幾不得超過該客戶的持倉限額；會員、客戶持倉達(dá)到或超過持倉限額的，不得同方向開倉交易。6、大戶報告制度概念：交易會員或客戶某品種合約持倉達(dá)到交易所規(guī)定的持倉標(biāo)準(zhǔn)的，會員或客戶應(yīng)向交易所報告。具體數(shù)量規(guī)定，達(dá)到其持倉限額的80%以上（包括80%）。7、強(qiáng)行平倉制度掌握強(qiáng)行平倉的主要規(guī)定過程，是交易所控制風(fēng)險的手段之一。以下情況之一，交易所有權(quán)強(qiáng)行平倉：1.會員結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，并未能在規(guī)定時限內(nèi)補(bǔ)足；2.客戶、從事自營業(yè)務(wù)的交易會員持倉量超過其持倉限額；3.因違規(guī)受到交易所強(qiáng)行平倉處罰；4.根據(jù)交易所緊急措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉的。過程：通知——交易所以“強(qiáng)行平倉通知書”的形式向有關(guān)會員下達(dá)強(qiáng)行平倉要求。執(zhí)行和確認(rèn)——開市后，有關(guān)會員首先自行平倉，否則由交易所直接執(zhí)行平倉，執(zhí)行完畢由交易所審核并存檔執(zhí)行記錄，并發(fā)送平倉結(jié)果。8、強(qiáng)制減倉制度目的是迅速有效化解市場風(fēng)險，防止會員大量違約。造成的損失由會員和投資者承擔(dān)。交易所將當(dāng)日以漲跌停板價申報的未成交平倉報單，以當(dāng)日漲跌停板價與該合約凈持倉盈利客戶按持倉比例自動撮合成交。一般在某合約連續(xù)出現(xiàn)同方向單邊市時采用。９、套期保值審批制度會員、客戶需要請?zhí)妆ｎ~度，必須具備與套期保值交易品種相關(guān)的生產(chǎn)經(jīng)營資格。套期保值交易持倉量在正常情況下不受交易所規(guī)定的持倉量限制。中金所，套保額度根據(jù)套保申請人的現(xiàn)貨市場交易情況、資信狀況和市場情況審批。10、交割制度實(shí)物交割、現(xiàn)金交割11、結(jié)算擔(dān)保金制度結(jié)算會員繳存的、用于應(yīng)對結(jié)算會員違約風(fēng)險的共同擔(dān)保資金。結(jié)算擔(dān)保金包括：基礎(chǔ)結(jié)算擔(dān)保金和變動結(jié)算擔(dān)保金12、風(fēng)險準(zhǔn)備金制度手續(xù)費(fèi)的20%比例提取風(fēng)險準(zhǔn)備金。作為確保交易所擔(dān)保履約的備付金。目的是為了維護(hù)期貨市場正常運(yùn)轉(zhuǎn)提供財務(wù)擔(dān)保和彌補(bǔ)因不可預(yù)見風(fēng)險帶來的損失。13、風(fēng)險警示制度要求會員和客戶報告情況、談話提醒、發(fā)布風(fēng)險提示函——警示和化解風(fēng)險。14、信息披露制度不得發(fā)布價格預(yù)測信息。涉及實(shí)物交割的，還應(yīng)該公布標(biāo)準(zhǔn)倉單數(shù)量和可用庫容情況。期貨交易、結(jié)算、交割資料的保存不少于20年。第二節(jié)期貨交易流程——開戶、下單、競價、結(jié)算。交割比重非常小。1、開戶基本程序：（ａ）風(fēng)險提示，“期貨交易風(fēng)險說明書”期貨公司網(wǎng)站上的客服頁一般都有。（ｂ）簽署合同（ｃ）繳納保證金２、下單（ａ）常用指令：市價指令限價指令（相當(dāng)于市價指令的限價指令）止損指令（大連，市價止損止盈指令）停止限價指令（大連，限價止損止盈指令）階梯價格指令限時指令雙向指令套利指令（大連，同品種跨期套利指令、跨品種套利指令）取消指令（ｂ）下單方式：書面、電話、網(wǎng)上、自助終端第三節(jié)期貨交易流程——競價１、競價方式（ａ）公開喊價方式連續(xù)競價（歐美期貨市場）和一節(jié)一價（價格使得買賣交易數(shù)量相等為止，日本）（ｂ）計算機(jī)撮合成交方式競價的原則，價格優(yōu)先、時間優(yōu)先。買價、賣價和前一成交價的居中價格為成交價集合競價產(chǎn)生價格的方法,開盤價（最大成交量原則）２、成交回報與確認(rèn)應(yīng)當(dāng)在下一個交易日開市前向期貨公司提出書面異議，客戶沒有對結(jié)算單確認(rèn)，也沒異議的，視為對交易結(jié)算單的確認(rèn)。第四節(jié)期貨交易流程——結(jié)算１、結(jié)算的概念與結(jié)算程序根據(jù)期貨交易所公布的結(jié)算價格對交易雙方的交易盈虧狀況進(jìn)行的資金清算和劃轉(zhuǎn)。鄭交所、大商所、上交所只對會員進(jìn)行結(jié)算，期貨公司對客戶結(jié)算。中金所分級結(jié)算：交易所對結(jié)算會員，結(jié)算會員對客戶和交易會員，交易會員對客戶。（一）交易所對會員的結(jié)算1、每一交易日交易結(jié)束后，交易所對每一會員的盈虧、手續(xù)費(fèi)、交易保證金等款項進(jìn)行結(jié)算。2、會員每天應(yīng)及時獲取交易所提供的結(jié)算數(shù)據(jù)，核對，保存，數(shù)據(jù)保存至少兩年，但有爭議的保存到爭議消除為止3、會員有爭議的，第二天開市前30分鐘以書面形式通知交易所。特殊情況下，第二天開市后兩小時內(nèi)也可以。4、交易所結(jié)算后，劃轉(zhuǎn)數(shù)據(jù)給結(jié)算銀行。5、劃轉(zhuǎn)會員資金。6、結(jié)算后，會員結(jié)算準(zhǔn)備金低于最低余額時，發(fā)出追加通知。（二）期貨經(jīng)紀(jì)公司對客戶的結(jié)算方法類似２、結(jié)算公式與應(yīng)用（重點(diǎn)）有關(guān)概念：平倉（交易方向相反，前提是必須已經(jīng)開倉）當(dāng)日結(jié)算價。原來三家期貨交易所：某一期貨合約當(dāng)日成交價格按照成交量的加權(quán)平均價，當(dāng)日無成交為上一個交易日結(jié)算價。中金所：最后一小時按成交量加權(quán)，沒有交易的向前推一個小時。持倉量結(jié)算公式1.結(jié)算準(zhǔn)備金余額的計算公式當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額=上一交易日結(jié)算準(zhǔn)備金余額+上一交易日交易保證金-當(dāng)日交易保證金+當(dāng)日盈虧+入金-出金-手續(xù)費(fèi)2.當(dāng)日盈虧的結(jié)算當(dāng)日盈虧=平倉盈虧+持倉盈虧1.當(dāng)日交易保證金=當(dāng)日結(jié)算價×當(dāng)日交易結(jié)束后的持倉總量×交易保證金比例第五節(jié)期貨交易流程——交割１、交割的種類和作用促使期貨價格和現(xiàn)貨價格趨向一致，實(shí)物交割和現(xiàn)金交割２、實(shí)物交割與交割結(jié)算價的確定（ａ）實(shí)物交割方式集中交割（上交所，大商所的棕櫚油和塑料）和滾動交割（時間更靈活，鄭交所，大商所的黃豆玉米等）（ｂ）交割結(jié)算價３、實(shí)物交割的流程（ａ）交割配對（ｂ）保準(zhǔn)倉單和貨款交換（ｃ）增值稅發(fā)票流轉(zhuǎn)４、標(biāo)準(zhǔn)倉單的生成、流轉(zhuǎn)和注銷買賣雙方交收的不是實(shí)物商品，而是標(biāo)準(zhǔn)倉單。標(biāo)準(zhǔn)倉單的概念，標(biāo)準(zhǔn)倉單持有憑證５、交割違約的處理６、現(xiàn)金交割股指期貨結(jié)算價為最后交易日標(biāo)的物最后2小時算術(shù)平均價７、期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易（一）定義（二）優(yōu)越性（三）流程（四）舉例（五）注意事項第五章期貨行情分析第一節(jié)、期貨行情解讀第二節(jié)、行情分析方法第三節(jié)、基本分析法第四節(jié)、技術(shù)分析法[學(xué)習(xí)重點(diǎn)]基本分析法與技術(shù)分析法的理論基礎(chǔ)和分析方法；期貨價格、交易量和持倉量的關(guān)系。第一節(jié)期貨行情解讀任何金融市場技術(shù)分析中都會遇到價格和成交量，但持倉量的分析僅僅適用于期貨市場。１．主要期貨價格開/高/低/收，結(jié)算價。最新價，漲跌（最新價與前一個交易日結(jié)算價之差）。２．期貨價格的圖示法1、閃電圖和分時圖——適合較短時間內(nèi)分析，日內(nèi)交易。閃電圖：把每一個成交價都在座標(biāo)中標(biāo)出來分時圖：把時間等分，將每段時間的價格標(biāo)出來2、K線圖和竹線圖——適合較長時間跨度分析。３、交易量和持倉量交易量：一段時間內(nèi)（5分鐘、15分鐘乃至一年）里買入的合約總數(shù)或賣出的合約總數(shù)。只計一方即可。中金所只計算單邊，其他三家雙邊計算。成交量可以反映市場價格運(yùn)動的強(qiáng)烈程度。價升量升——價格上升時大量交易者跟市買入；價跌量縮——價格下降時賣出者很少。技術(shù)性強(qiáng)勢。量價背離，技術(shù)性弱勢。交易量經(jīng)常用于價格形態(tài)分析。與股票不同，期貨交易量分析用單個合約的交易量還是所有合約交易量總額作為驗(yàn)證指標(biāo)現(xiàn)在有爭議。持倉量：未平倉合約數(shù)量。多空相等。1、市場持倉結(jié)構(gòu)分析。中國的各個交易所都有公布持倉量排行和成交量排行。很多投資者在下午收盤后等待這個數(shù)據(jù)，與前一個交易日對比，用來判斷機(jī)構(gòu)的態(tài)度。P137頂部的筆記抄錄下來2、交易量與持倉量的關(guān)系。P137，圖三種關(guān)系：一，雙方都開倉，交易量增加，持倉量增加二，一方平倉，交易量增加，持倉量不變?nèi)?，雙方平倉，交易量增加，持倉量減少持倉量的變化可以確知資金是流入市場還是流出市場４、交易量、持倉量與價格的關(guān)系很復(fù)雜。有一般性推理。四種關(guān)系：（1）交易量、持倉量隨價格上升而增加。交易量和持倉量增加，說明了新入市交易者買賣的合約數(shù)超過了原交易者平倉交易。市場價格上升又說明市場上買氣壓倒賣氣，市場處于技術(shù)性強(qiáng)市交易者正在入市做多。（2）交易量和持倉量增加而價格下跌。這種情況表明不民有更多的新交易者入市，且在新交易者中賣方力量壓倒買方，因此市場處于技術(shù)性弱市，價格將進(jìn)一步下跌。（3）交易量和持倉量隨價格下降而減少。交易量和持倉量減少說明市場上原交易者為平倉買賣的合約超過新交易者買賣的合約。價格下跌又說明市場上原買入者在賣出平倉時其力量超過了原賣出者買入補(bǔ)倉的力量，即多頭平倉了結(jié)離場意愿更強(qiáng)，而不是市場主動性的增加空頭。因此未平倉量和價格下跌表明市場處于技術(shù)性強(qiáng)市，多頭正平倉了結(jié)。（4）交易量和持倉量下降而價格上升。交易量和持倉量下降說明市場上原交易者正在對沖了結(jié)其合約，價格上升又表明市場上原賣出者在買入補(bǔ)倉時其力量超過了原買入者賣出平倉的力量。因此這種情況說明市場處于技術(shù)性弱市，主要體現(xiàn)在空頭補(bǔ)，而不是主動性做多買盤。第二節(jié)行情分析方法基本分析法（優(yōu)勢在于長期走勢的把握）和技術(shù)分析法（優(yōu)勢在中短期趨勢）。１、基本分析法的概念和特點(diǎn)分析價格變動的中長期趨勢，價格變動的根本原因，分析影響供求的主要因素２、技術(shù)分析法的概念和特點(diǎn)用已有技術(shù)資料(成交價格及波動幅度，成交量和持倉量)，對未來期價走勢進(jìn)行判斷三項假設(shè)：市場行為反映一切——交易者都了解一切影響價格的因數(shù)，因此價格變動就代表所有相關(guān)因數(shù)作用的結(jié)果價格呈趨勢變動——價格在內(nèi)在價值的作用下，朝一定方向前進(jìn)，技術(shù)分析目的就是盡早確定目前價格的趨勢歷史會重演——過去的變動方式在將來會重現(xiàn)。特點(diǎn)：量化指標(biāo)特性，趨勢追逐特性，直觀現(xiàn)實(shí)。第三節(jié)基本分析供求原理?；驹恚汗┣鬀Q定價格１、需求——在一定時期內(nèi)，在各種可能的價格下，消費(fèi)者愿意并能夠購買的某種商品的數(shù)量。（ａ）影響需求的因素：1.價格2.收入3.偏好4.相關(guān)商品價格的變化5.預(yù)期需求法則：價高量??；價低量大。（ｂ）需求彈性需求彈性=需求量變動%/價格變動%影響需求彈性的因素：1.是否有替代品；2.在消費(fèi)者收入中的比重；3.消費(fèi)者適應(yīng)性新價格的時間長度（ｃ）需求量的構(gòu)成1.國內(nèi)消費(fèi)量——其變化對商品期貨需求及價格的影響要大于對現(xiàn)貨市場的影響2.出口量3.期末結(jié)存量——分析期貨商品價格變化趨勢最重要的數(shù)據(jù)之一，必須了解有關(guān)商品主要出口國和進(jìn)口國的商品期末結(jié)存量２、供給——在一定時期內(nèi)，在各種可能的價格下，生產(chǎn)者愿意并能夠提供的商品或勞務(wù)的數(shù)量。（ａ）供給法則影響供給的因素：1.價格2.技術(shù)水平3.其他商品價格水平的變化；4.生產(chǎn)成本的變化5.預(yù)期（ｂ）供給彈性價格變化引起供給量變化的敏感程度。一般大多數(shù)商品在短期內(nèi)供給都相當(dāng)缺乏彈性，因?yàn)樯a(chǎn)對于價格上漲反映有時間上的滯后性。（ｃ）商品市場的供給量構(gòu)成1.前期庫存量——對于能儲藏的小麥、玉米、大豆等農(nóng)產(chǎn)品以及能源和金屬礦產(chǎn)品，前期庫存非常重要2.當(dāng)期生產(chǎn)量——其變動是影響期貨價格的重要因數(shù)3.當(dāng)期進(jìn)口量３、影響價格變動的其他因素（ａ）經(jīng)濟(jì)周期因素的影響經(jīng)濟(jì)周期四個因素：危機(jī)、蕭條、復(fù)蘇、高漲（ｂ）金融貨幣因素1.利率2.匯率（ｃ）政治因素（ｄ）政策因素（ｅ）自然因素（ｆ）投機(jī)和心理因素第四節(jié)技術(shù)分析１、技術(shù)分析的主要理論道氏理論1.道瓊斯指數(shù)的創(chuàng)立者查爾斯.道的理論2.主要原理1)市場指數(shù)可以反映大部分行為2)市場波動有三種趨勢：主要趨勢、次要趨勢和短暫趨勢。這是波浪理論的基礎(chǔ)3)交易量在確定趨勢中的作用4)收盤價最重要3.道氏理論應(yīng)用的問題①道氏理論對大趨勢的判斷有幫助，對小波動無能為力②可操作性比較差——給出的信號不夠明確、滯后艾略特波浪理論掌握兩點(diǎn)：一個完整的周期由上升5浪和下降的3浪構(gòu)成波浪理論考慮的因素是：形態(tài)、比例和時間一是價格走勢所形成的形態(tài)；二是價格走勢圖中各個高點(diǎn)和低點(diǎn)所處的相對位置；三是完成某個形態(tài)所經(jīng)歷的時間長短。三個方面中，價格形態(tài)是最重要的。波浪理論最大的不足是對浪的級別難以判斷。江恩理論圓形圖、方形圖、角度線和輪中輪循環(huán)周期理論相反理論２、技術(shù)分析的趨勢和形態(tài)A趨勢分析1、支撐線和阻力線。水平的。2、趨勢線——可以衡量價格波動的方向。股價變動主要有兩種趨勢：上升和下降上升趨勢線：把兩個低點(diǎn)連成一條線，起支撐作用下降趨勢線：把兩個高點(diǎn)連成一條線，起阻力作用劃趨勢線應(yīng)該注意的問題：一是趨勢確實(shí)存在，二是需要第三點(diǎn)驗(yàn)證，三是直線延續(xù)時間越長越是具有效性。趨勢線的作用①趨勢線對股價具有支撐或壓力的作用：上升趨勢線有支撐作用，下降趨勢線有壓力作用②趨勢被突破說明走勢將要反轉(zhuǎn)，趨勢線的角色也將轉(zhuǎn)換（壓力線變成了支撐線，支撐線變成了壓力線）3、黃金分割和百分比線黃金比率，0.618、1.618、4.236在上升趨勢中會有回調(diào)，下降趨勢中會有反彈，回調(diào)和反彈的力度有1/2、1/3和2/3兩個關(guān)鍵點(diǎn)B形態(tài)——形態(tài)有兩種：反轉(zhuǎn)突破形態(tài)和持續(xù)整理形態(tài)1、反轉(zhuǎn)突破形態(tài)（1）.雙重頂和雙重底——1、突破后則反轉(zhuǎn)，2、未突破則進(jìn)入矩形整理狀態(tài)雙重頂又稱為M頂，雙重底又稱為W底雙重頂可以理解為莊家在出貨，由于一次沒有出完，價格回調(diào)以后再拉升進(jìn)行二次出貨雙重底可以理解為莊家在吸貨，由于一次沒有建倉完成，價格反彈以后再打回來進(jìn)行二次吸貨雙重頂由兩個高度相同的頂和一個頸線構(gòu)成。價格上升到一定程度以后，開始回調(diào)，會跳到了頸線，受到了頸線的支撐，反彈到了原來的高點(diǎn)，又開始下跌，如果跌破頸線，那么雙重頂就形成了。頸線在這里起到支撐線的作用（2）.頭肩頂和頭肩底三重頂和三重底（頭肩形態(tài)的變形）當(dāng)頭肩頂形態(tài)完成后并向下突破頂線時，成交量不一定擴(kuò)大，但日后繼續(xù)下跌時成交量會放大。相比頭肩頂，三重頂更容易演變成矩形持續(xù)形態(tài)，而不是反轉(zhuǎn)形態(tài)。2、持續(xù)整理形態(tài)——三角形、矩形、楔形、旗形（1）.三角形分為正三角形、上升三角形和下降三角形對稱三角形由一條向下的壓力顯赫一條向上的支撐線相交，構(gòu)成一個三角形。對稱三角形一般是原來形態(tài)的修正，突破以后會沿著原來的方向運(yùn)動突破點(diǎn)一般在橫向?qū)挾鹊?/2到3/4上升三角形和下降三角形是對稱三角形的變形，上升三角形的上邊壓力線是水平的，下邊支撐線是向上的，因此有上升的趨勢；下降三角形的下邊支撐線是水平的，二上邊的壓力線是向下傾斜的，因此有下降的趨勢。（2）矩形又稱箱形，股價在兩條水平直線之間波動。箱體整理也是意味著原來趨勢的暫時休整，突破后會沿著原來的趨勢運(yùn)動（3）旗形和楔形——形態(tài)方向和原有的趨勢方向相反，休整后保持原來的趨勢方向。①旗形是一個向上或者向下的平行四邊形，表示原來趨勢的休整，突破以后會沿著原來去是運(yùn)動旗形必須主意三點(diǎn)：一是必須由一個旗桿，是由價格作直線運(yùn)動形成；二是持續(xù)時間不能太長，一般不超過3周；三是旗形形成前和突破后，成交量放大，在整理過程中，成交逐漸減少②將旗形中上傾或者下傾的平行四邊形變成上傾或者下傾的三角形，就得到了楔形，楔形與三角形不同的上下兩邊都是朝著用以方向傾斜。3、應(yīng)用形態(tài)理論應(yīng)當(dāng)注意的問題。1）站在不同角度，得到不同解釋2）等形態(tài)完成時可能會錯過機(jī)會3）成交量被用來驗(yàn)證。３、技術(shù)分析法的主要指標(biāo)（一）趨勢類1.移動平均線——特點(diǎn)：①跟蹤趨勢②滯后性③穩(wěn)定性④助漲助跌性⑤支撐線和壓力線的作用葛蘭威爾法則買入信號：平均線從下降轉(zhuǎn)向平滑，價格從下上穿均線價格連續(xù)上升遠(yuǎn)離平均線，突然下跌，但是在平均線附近再次上升價格跌破均線，并連續(xù)暴跌，遠(yuǎn)離均線賣出信號：均從上升開始走平，價格向下穿均線連續(xù)下降，遠(yuǎn)離均線，突然上升，上升到均線附近再次下跌價格上穿均線，連續(xù)暴漲，遠(yuǎn)離均線2.平滑異同移動平均線MACDMacd由正負(fù)差DIF和異同平均數(shù)DEA構(gòu)成DIF是快速平滑移動均線與慢速移動均線的差DEA是DIF移動平均。應(yīng)用原則：第一利用DIF和DEA的關(guān)系DIF和DEA都是正值，屬于多頭市場，DIF上穿DEA，是買入；下穿賣出DIF和DEA都是負(fù)值，屬于空頭市場，DIF上穿DEA，是買入；下穿賣出第二，利用DIF的曲線形態(tài)分析當(dāng)DIF和股價變動方向出現(xiàn)背離的時候采取行動（二）擺動類指標(biāo)1.威廉指標(biāo)是考察市場超買超賣的指標(biāo)其含義表示當(dāng)天的收盤價在過去一段日子的全部價格范圍內(nèi)所處的位置。威廉指標(biāo)較小，說明當(dāng)天價位比較高，處于超買狀態(tài)，提防價格回落，一般而言威廉指標(biāo)小于20，即處于超買狀態(tài)；威廉指標(biāo)比較高，說明價格處于比較低的位置，處于超賣狀態(tài)，一般高于80就表示處于超買了，可以買入。2.KDJ指標(biāo)就是隨機(jī)指標(biāo)，由威廉指標(biāo)發(fā)展而來KDJ的應(yīng)用方法1）.取值：超過80是超買，應(yīng)該賣出；低于20是超賣，應(yīng)該買入2）.KD曲線的形態(tài)出現(xiàn)雙重頂或者雙重底3）.死亡交叉或黃金交叉，K線上穿D是金叉；K線下穿D是死叉4）.指標(biāo)背離：股價與指標(biāo)背離如果出現(xiàn)頂背離是賣出的信號，底背離是買入的信號5）.J指標(biāo)超過100是超買，低于0是超賣3.相對強(qiáng)弱指標(biāo)RSIRSI表示在n天之內(nèi)向上波動的幅度的占總的波動的百分比使用方法有三種：1.取值法，超過80是極強(qiáng)的表現(xiàn)，應(yīng)該賣出2.線形的形態(tài)，形成頭肩頂或者頭肩底3.背離第六章套期保值第一節(jié)套期保值概述第二節(jié)基差第三節(jié)套期保值種類及應(yīng)用第四節(jié)基差交易和套期保值交易的發(fā)展要點(diǎn)：買入套期保值，賣出套期保值，基差變化與套期保值效果。第一節(jié)套期保值概述一、套期保值概念套期保值是指生產(chǎn)經(jīng)營者在現(xiàn)貨市場上買進(jìn)或賣出一定量的現(xiàn)貨商品的同時，在期貨市場上賣出或買進(jìn)與現(xiàn)貨品種相同，數(shù)量相當(dāng)，但方向相反的期貨商品（期貨合約），以一個市場的盈利彌補(bǔ)另一個市場的虧損，達(dá)到規(guī)避價格波動風(fēng)險的目的，以回避現(xiàn)貨價格風(fēng)險為目的的期貨交易行為。轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨交易的價格風(fēng)險。套期保值者的特點(diǎn)：1.生產(chǎn)經(jīng)營面臨較大價格風(fēng)險2.避險意識強(qiáng)烈3.生產(chǎn)規(guī)模大4.持有期貨合約買賣方向穩(wěn)定且保留時間長。套期保值者的作用：1、使期貨市場和現(xiàn)貨市場緊密地聯(lián)系在一起，這是期貨市場存在的根基。2、作為聯(lián)系期貨市場和現(xiàn)貨市場的紐帶，可使期貨價格和現(xiàn)貨價格保持聯(lián)動性，更好反映未來價格變化趨勢。3、大量套期保值者參與交易，可以促進(jìn)公平競爭，使價格更具代表性。二、套期保值的原理（一）期貨價格與現(xiàn)貨價格走勢一致——兩個市場受到相同的經(jīng)濟(jì)因素影響和制約（二）到期日期貨價格與現(xiàn)貨價格趨向一致——交割制度的作用，如存在不同則出現(xiàn)無風(fēng)險套利交易三、套期保值的操作原則（1）種類相同或相關(guān)：期貨品種和套保者的現(xiàn)貨商品在種類上相同或有較強(qiáng)的相關(guān)性。（2）數(shù)量相等：期貨合約和現(xiàn)貨買賣商品或資產(chǎn)規(guī)模相等或者相當(dāng)。（3）月份相近：不能完全對應(yīng)，應(yīng)當(dāng)選擇稍遠(yuǎn)的期貨合約（4）方向相反：第二節(jié)基差一、基差概念基差是某一特定地點(diǎn)某種商品的現(xiàn)貨價格與同種商品的某一特定期貨合約價格間的價差?；?現(xiàn)貨價格—期貨價格二、正向市場和反向市場基差為負(fù)——正向市場，期價高于現(xiàn)價。與持倉費(fèi)大小有關(guān)。持倉費(fèi)高低與持有商品的時間長短有關(guān)，距離交割時間越近持有商品的成本就越低。期價高于現(xiàn)價的部分越少。同時遠(yuǎn)期合約價格〉近期也是正向市場基差為正——反向市場，現(xiàn)價高于期價。兩個原因：近期需求非常迫切，預(yù)計將來供給會大幅度增加。同時遠(yuǎn)期合約價格〈近期合約價格也是反向市場三、基差的變化：強(qiáng)、弱基差數(shù)值變大——走強(qiáng)，反之，走弱?；畹淖饔茫?）是套期保值成功與否的基礎(chǔ)——套期保值的風(fēng)險就是基差的風(fēng)險（2）是價格發(fā)現(xiàn)的標(biāo)尺（3）對期、現(xiàn)套利交易很重要第三節(jié)套期保值種類及應(yīng)用一、買入套期保值買入期貨——買入現(xiàn)貨同時平倉期貨合約買入套保的適用對象——準(zhǔn)備將來某一時間購進(jìn)商品或資產(chǎn)，但希望價格維持在目前認(rèn)可的水平加工制造企業(yè)防止日后購進(jìn)原料漲價供貨方已經(jīng)和需求方訂好現(xiàn)貨供應(yīng)合同，防止供貨方將來購進(jìn)貨源時漲價二、賣出套期保值賣出期貨——賣出現(xiàn)貨同時平倉期貨合約賣出套保的適用對象——準(zhǔn)備將來某一時間賣出商品或資產(chǎn)，但希望價格能維持在目前認(rèn)可的水平生產(chǎn)廠家手頭有尚未銷售或即將生產(chǎn)、收獲的商品實(shí)物，防止日后價格下跌。儲運(yùn)商、貿(mào)易商手頭有庫存現(xiàn)貨尚未出售加工制造企業(yè)擔(dān)心庫存原料價格下跌。第四節(jié)基差交易和套期保值交易的發(fā)展基差交易基差變化幅度遠(yuǎn)小于期貨價格變動幅度，因此套期保值實(shí)質(zhì)上是以較小的基差風(fēng)險代替較大的價格風(fēng)險。基差交易是指以某月份的期貨價格為計價基礎(chǔ)，以期貨價格加上或減去雙方協(xié)商同意的基差來確定雙方買賣現(xiàn)貨商品的價格的交易方式。買方叫價交易，賣方叫價交易，確定交易時間的權(quán)利屬于哪方?；罱灰淄吞灼诒Ｖ到灰捉Y(jié)合在一起進(jìn)行的。套期保值交易的發(fā)展保值者不再單純地進(jìn)行簡單自動保值。保值者不一定要等到現(xiàn)貨交割才完成保值行動。將期貨保值視為風(fēng)險管理工具。保值者將保值活動視為融資管理工具。套期保值者將保值活動視為重要的營銷渠道。第七章期貨投機(jī)與套利交易第一節(jié)期貨投機(jī)概述第二節(jié)期貨套利概述第三節(jié)期現(xiàn)套利第四節(jié)價差套利重點(diǎn)：期貨投機(jī)的作用和交易技巧，套期圖利的種類和運(yùn)用方法第一節(jié)期貨投機(jī)概述一、期貨投機(jī)概念期貨投機(jī)是指在期貨市場上以獲取價差收益為目的的期貨交易行為。期貨投機(jī)與套期保值的關(guān)系：從起源上看，期貨市場產(chǎn)生的原因主要在于滿足套期保值者轉(zhuǎn)移風(fēng)險、穩(wěn)定收入的需要，這也是期貨市場主要經(jīng)濟(jì)功能之一。但是，如果期貨市場中只有套期保值者，而沒有投機(jī)者，而套期保值者所希望轉(zhuǎn)移的風(fēng)險就沒有承擔(dān)者，套期保值也不可能實(shí)現(xiàn)?？梢哉f，投機(jī)的出現(xiàn)是套期保值業(yè)務(wù)存在的必要條件，也是套期保址業(yè)務(wù)發(fā)展的必然結(jié)果。投機(jī)者提供套期保值者所需要的風(fēng)險資金。投機(jī)者用其資金參與期貨交易，承擔(dān)了套期保值者所希望轉(zhuǎn)嫁的價格風(fēng)險。投機(jī)者的參與，增加了市場交易量，從而增加了市場流動性，便于套期保值者對沖其合約，自由進(jìn)出市場。投機(jī)者的參與，使相關(guān)市場或商品的價格變化步調(diào)趨于一致，從而形成有利于套期保值者的市場態(tài)勢。所以，期貨投機(jī)和套期保值是期貨市場的兩個基本因素，共同維持期貨市場的存在和發(fā)展，二者相輔相成，缺一不可。期貨投機(jī)與套期保值的區(qū)別：交易對象：期貨市場VS現(xiàn)貨和期貨兩個市場交易目的：以小博大VS規(guī)避風(fēng)險交易方式：利用期貨市場價格波動獲得價差收益VS期、現(xiàn)市場盈虧沖抵交易風(fēng)險：自愿承擔(dān)風(fēng)險以期獲得風(fēng)險利潤VS風(fēng)險轉(zhuǎn)移了期貨投機(jī)與股票投機(jī)的區(qū)別：1、保證金5%—10%VS全額保證金2、交易方向雙向VS單向3、結(jié)算制度每日無負(fù)債結(jié)算VS不實(shí)行每日結(jié)算4、特定到期日有特定到期日VS無特定到期日期貨投機(jī)作用：（1）承擔(dān)價格風(fēng)險（2）促進(jìn)價格發(fā)現(xiàn)（3）減緩價格波動（4）提高市場流動性投機(jī)者類型（1）從交易頭寸區(qū)分，可分為多頭投機(jī)者和空頭投機(jī)者。（2）從交易量大小區(qū)分，可分為大投機(jī)商和中小投機(jī)商。（3）從分析預(yù)測方法區(qū)分，可分為基本分析派和技術(shù)分析派。（4）從持倉時間區(qū)分，可分為長線交易者、短線交易者、當(dāng)日交易者和搶帽子者。二、期貨投機(jī)的原則（1）充分了解期貨合約（2）制定交易計劃（3）確定獲利和虧損限度（4）確定投入的風(fēng)險資本三、期貨投機(jī)的方法建倉階段：1、選擇入市時機(jī)——基本分析法：牛市or熊市，技術(shù)分析法：升勢多大or跌勢多大2、平均買低和平均賣高策略3、金字塔式買入賣出：建倉后市場行情和預(yù)料相同并已是投機(jī)獲利，可以漸次遞減增加持倉。金字塔式變形：漸次增加到一定數(shù)量后漸次減少——菱形平倉階段：1、掌握限制損失、滾動利潤的原則。止損止盈2、靈活運(yùn)用止損指令。做好資金和風(fēng)險管理：行情判斷錯誤了不要緊，只要資金風(fēng)險管理好一樣營利。（1）一般性的的管理要領(lǐng)A．投資額必須限制在全部資本的50%以內(nèi)。1/3—1/2最好。B．在任何單個市場上所投入的總資本必須限制在總資本的10%-20%以內(nèi)。C．在任何單個市場上的最大總虧損金額必須限制在總資本的5%以內(nèi)。D．在任何一個市場群類上所投入的保證金總額必須限制在總資本的20%-30%以內(nèi)。（2）決定頭寸的大小——一個品種上最多投入總資本的10%（3）分散投資與集中投資（一）建倉