例某投資項(xiàng)目基礎(chǔ)數(shù)據(jù)如表所示，所采用的數(shù)據(jù)是根據(jù)對(duì)未來(lái)最可能出現(xiàn)的情況預(yù)測(cè)估算的(期末資產(chǎn)殘值為0)。通過(guò)對(duì)未來(lái)影響經(jīng)營(yíng)情況的某些因素的預(yù)測(cè)，估計(jì)投資額K、經(jīng)營(yíng)成本C、產(chǎn)品價(jià)格P均有可能在20%的范圍內(nèi)變動(dòng)。假設(shè)產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)與純收入的變動(dòng)百分比相同，已知基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%。試分別就K、C、P三個(gè)不確定性因素對(duì)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值作單因素敏感性分析。

1根據(jù)表中數(shù)據(jù)，可計(jì)算出確定性分析結(jié)果為：NPV=-K+(B-C)(P/A,10%,10)(P/F,10%,1)=-200+606.1440.9091=135.13(萬(wàn)元)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)表

單位：萬(wàn)元年份012~11投資額K200經(jīng)營(yíng)成本C50純收入B110凈現(xiàn)金流量-200060解下面在確定性分析的基礎(chǔ)上分別就K、C、P三個(gè)不確定因素作單因素敏感性分析2對(duì)不確定因素作單因素敏感性分析設(shè)K、C、P變動(dòng)百分比分別為

K、C、P，則分析K、C、P分別變動(dòng)對(duì)NPV影響的計(jì)算式為NPV=-K(1+

K)+(B-C)(P/A,10%,10)(P/F,10%,1)NPV=-K+[B(1+

P)-C](P/A,10%,10)(P/F,10%,1)假設(shè)各變化因素均按10%，20%變動(dòng),計(jì)算結(jié)果如下表所示。NPV=-K+[B-C(1+

C)](P/A,10%,10)(P/F,10%,1)3

敏感性分析計(jì)算表

(NPV,10%,萬(wàn)元)變動(dòng)量變動(dòng)因素-20%-10%0+10%+20%平均+1%敏感程度投資額K175.13155.13135.13115.1395.13-2.00不敏感經(jīng)營(yíng)成本C190.99163.06135.13107.2079.28-2.97敏感產(chǎn)品價(jià)格P

12.24973.69135.13196.57258.01+6.14最敏感根據(jù)表中數(shù)據(jù)繪出敏感性分析圖,如下圖所示。4基本方案凈現(xiàn)值(135.13萬(wàn)元)敏感性分析圖NPV(萬(wàn)元)

-20-1001020不確定因素變動(dòng)幅度(%)

經(jīng)營(yíng)成本投資額產(chǎn)品價(jià)格5另外，分別使用前述三個(gè)計(jì)算公式，令NPV=0，可得：

K=67.6%，C=48.4%、P=-22%

其實(shí)，如果我們通過(guò)對(duì)上面三個(gè)式子作一定的代數(shù)分析，可分別計(jì)算出K、C、P變化1%時(shí)NPV對(duì)應(yīng)的變化值及變化方向，結(jié)果列于上表的最后一欄。這樣，三個(gè)不確定因素K、C、P的敏感性大小與方向便躍然紙上了，