11三月2024營(yíng)運(yùn)資本管理概述*《財(cái)務(wù)管理》2本章內(nèi)容營(yíng)運(yùn)資本管理政策一現(xiàn)金管理二應(yīng)收賬款管理三存貨管理四短期負(fù)債管理五第一節(jié)營(yíng)運(yùn)資本管理政策一、營(yíng)運(yùn)資本的定義二、營(yíng)運(yùn)資本管理的內(nèi)容與目標(biāo)三、營(yíng)運(yùn)資本管理政策*《財(cái)務(wù)管理》4一、營(yíng)運(yùn)資本的定義營(yíng)運(yùn)資本通常指在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中占用在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金，它的定義有廣義和狹義之分。

廣義的營(yíng)運(yùn)資本是指企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的總額，又稱總營(yíng)運(yùn)資本或毛營(yíng)運(yùn)資本。

狹義的營(yíng)運(yùn)資本是指流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的余額，稱凈營(yíng)運(yùn)資本。通常所說(shuō)的營(yíng)運(yùn)資本是指凈營(yíng)運(yùn)資本。1.營(yíng)運(yùn)資本的定義*《財(cái)務(wù)管理》5一、營(yíng)運(yùn)資本的定義為了有效地管理企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資本，有必要了解營(yíng)運(yùn)資本的特點(diǎn)，它一般具有以下特點(diǎn)：

（1）周轉(zhuǎn)的短期性。（2）數(shù)量的波動(dòng)性。（3）實(shí)物形態(tài)的易變形。（4）資金來(lái)源的靈活多樣性。2.營(yíng)運(yùn)資本的特點(diǎn)*《財(cái)務(wù)管理》6二、營(yíng)運(yùn)資本管理的內(nèi)容和目標(biāo)營(yíng)運(yùn)資本管理主要涉及流動(dòng)資產(chǎn)投資管理和短期籌資管理，具體包括以下三個(gè)方面的內(nèi)容：

（1）營(yíng)運(yùn)資本管理政策，包括營(yíng)運(yùn)資本持有政策和營(yíng)運(yùn)資本籌集政策。（2）短期資產(chǎn)管理，包括現(xiàn)金管理、應(yīng)收賬款管理、存貨管理等。（3）短期負(fù)債管理，包括銀行短期借款、應(yīng)付賬款、短期融資劵的管理等。

1.營(yíng)運(yùn)資本管理的內(nèi)容*《財(cái)務(wù)管理》7二、營(yíng)運(yùn)資本管理的內(nèi)容和目標(biāo)營(yíng)運(yùn)資本管理應(yīng)實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)是：合理確定營(yíng)運(yùn)資金需要量，合理安排短期資產(chǎn)與短期負(fù)債的比例關(guān)系，并在保證企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要的前提下，加速營(yíng)運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)，以節(jié)約使用資金，提高資金的利用效率。2.營(yíng)運(yùn)資本管理的目標(biāo)*《財(cái)務(wù)管理》8三、營(yíng)運(yùn)資本管理政策

營(yíng)運(yùn)資本持有政策是指對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理所采取的各種策略，具體包括營(yíng)運(yùn)資本持有政策和營(yíng)運(yùn)資本籌集政策。1.營(yíng)運(yùn)資本持有政策（1）營(yíng)運(yùn)資本持有政策擬解決的核心問(wèn)題

核心問(wèn)題：流動(dòng)資產(chǎn)或短期資產(chǎn)投資量的問(wèn)題。因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)投資量的高低影響著企業(yè)的收益和風(fēng)險(xiǎn)，流動(dòng)資產(chǎn)投資量的確定，事實(shí)上是企業(yè)在收益和風(fēng)險(xiǎn)之間的權(quán)衡。*《財(cái)務(wù)管理》9三、營(yíng)運(yùn)資本管理政策1.營(yíng)運(yùn)資本持有政策（2）營(yíng)運(yùn)資本持有政策的類型

企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量按照功能分為兩大部分，一部分是正常需要量，它是指為滿足正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要而占用的流動(dòng)資產(chǎn)；另一部分是保險(xiǎn)儲(chǔ)備量，它是指為應(yīng)付意外情況的發(fā)生，在正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要量以外儲(chǔ)備的資產(chǎn)。根據(jù)企業(yè)對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度以及企業(yè)承受風(fēng)險(xiǎn)的能力，營(yíng)運(yùn)資本持有政策可以分為三類：激進(jìn)的營(yíng)運(yùn)資本持有政策、適中的營(yíng)運(yùn)資本持有政策和保守的營(yíng)運(yùn)資本持有政策。*《財(cái)務(wù)管理》10三、營(yíng)運(yùn)資本管理政策1.營(yíng)運(yùn)資本持有政策

（2）營(yíng)運(yùn)資本持有政策的類型A.激進(jìn)的營(yíng)運(yùn)資本持有政策*《財(cái)務(wù)管理》11三、營(yíng)運(yùn)資本管理政策1.營(yíng)運(yùn)資本持有政策

（2）營(yíng)運(yùn)資本持有政策的類型B.適中的營(yíng)運(yùn)資本持有政策*《財(cái)務(wù)管理》12三、營(yíng)運(yùn)資本管理政策1.營(yíng)運(yùn)資本持有政策

（2）營(yíng)運(yùn)資本持有政策的類型C.保守的營(yíng)運(yùn)資本持有政策*《財(cái)務(wù)管理》13三、營(yíng)運(yùn)資本管理政策

營(yíng)運(yùn)資本籌集政策是指確定流動(dòng)資產(chǎn)的籌資方式或籌資結(jié)構(gòu)，又稱流動(dòng)資產(chǎn)籌資政策或企業(yè)籌資組合。2.營(yíng)運(yùn)資本籌集政策（1）營(yíng)運(yùn)資本籌集政策擬解決的核心問(wèn)題

營(yíng)運(yùn)資本籌集政策是為流動(dòng)資產(chǎn)籌措資金的策略選擇，解決的是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的匹配問(wèn)題，具體而言就是如何安排臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)和永久性流動(dòng)資產(chǎn)的資金來(lái)源。營(yíng)運(yùn)資本籌集影響著企業(yè)的收益和風(fēng)險(xiǎn)，營(yíng)運(yùn)資本籌集政策的確定，就是在收益和風(fēng)險(xiǎn)之間進(jìn)行權(quán)衡。因此，在權(quán)衡收益與風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，確定為流動(dòng)資產(chǎn)籌措資金的最佳策略是營(yíng)運(yùn)資本籌集政策需要考慮的核心問(wèn)題。*《財(cái)務(wù)管理》14三、營(yíng)運(yùn)資本管理政策2.營(yíng)運(yùn)資本籌集政策

（2）理解營(yíng)運(yùn)資本籌集政策需要掌握的兩組概念A(yù).自然性短期負(fù)債和臨時(shí)性短期負(fù)債*《財(cái)務(wù)管理》15三、營(yíng)運(yùn)資本管理政策2.營(yíng)運(yùn)資本籌集政策

（2）理解營(yíng)運(yùn)資本籌集政策需要掌握的兩組概念B.臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)和永久性流動(dòng)資產(chǎn)*《財(cái)務(wù)管理》16三、營(yíng)運(yùn)資本管理政策1.營(yíng)運(yùn)資本籌集政策

（3）營(yíng)運(yùn)資本籌集政策的類型A.保守的籌資政策此政策下：企業(yè)只安排臨時(shí)性短期負(fù)債滿足部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金需要，另一部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)和永久性資產(chǎn)，則由企業(yè)的自然性短期負(fù)債、長(zhǎng)期負(fù)債和權(quán)益資本作為資金來(lái)源。保守的籌資政策是一種風(fēng)險(xiǎn)和收益均較低的營(yíng)運(yùn)資本籌集政策。*《財(cái)務(wù)管理》17三、營(yíng)運(yùn)資本管理政策1.營(yíng)運(yùn)資本籌集政策

（3）營(yíng)運(yùn)資本籌集政策的類型B.激進(jìn)的籌資政策此政策下：企業(yè)不但安排臨時(shí)性短期負(fù)債滿足全部臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金需要，還要解決部分永久性資產(chǎn)的資金需要。激進(jìn)的籌資政策是一種風(fēng)險(xiǎn)和收益均較高的營(yíng)運(yùn)資本籌集政策。*《財(cái)務(wù)管理》18三、營(yíng)運(yùn)資本管理政策1.營(yíng)運(yùn)資本籌集政策

（3）營(yíng)運(yùn)資本籌集政策的類型C.配合的籌資政策此政策下：企業(yè)安排臨時(shí)性短期負(fù)債籌集的資金滿足全部的臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金需要。對(duì)于永久性資產(chǎn)，則需要運(yùn)用自然性短期負(fù)債、長(zhǎng)期負(fù)債和權(quán)益資本籌集的資金來(lái)滿足其資金需要。配合的籌資政策是一種理想的籌資政策，同時(shí)也是收益和風(fēng)險(xiǎn)較為適中的籌資政策。*《財(cái)務(wù)管理》19三、營(yíng)運(yùn)資本管理政策三種營(yíng)運(yùn)資本持有政策和三種營(yíng)運(yùn)資本籌集政策，在營(yíng)運(yùn)資本管理中，并不是孤立的，營(yíng)運(yùn)資本持有政策和營(yíng)運(yùn)資本籌資政策需要協(xié)調(diào)配合。當(dāng)企業(yè)采用某一種營(yíng)運(yùn)資本持有政策時(shí)，必然要求其選擇與之相適應(yīng)的營(yíng)運(yùn)資本籌集政策。這種配合關(guān)系一般有以下三種情況。3.營(yíng)運(yùn)資本持有政策與營(yíng)運(yùn)資本籌資政策的配合*《財(cái)務(wù)管理》20三、營(yíng)運(yùn)資本管理政策當(dāng)企業(yè)采用這種政策時(shí)，一定銷售額水平上有較多的流動(dòng)資產(chǎn)支持，使企業(yè)資金短缺風(fēng)險(xiǎn)和償債風(fēng)險(xiǎn)最小。但盈利能力也較低。3.營(yíng)運(yùn)資本持有政策與營(yíng)運(yùn)資本籌資政策的配合A.企業(yè)采用保守的營(yíng)運(yùn)資本持有政策*《財(cái)務(wù)管理》21三、營(yíng)運(yùn)資本管理政策當(dāng)企業(yè)采用這種政策時(shí)，一定銷售額水平上的流動(dòng)資產(chǎn)數(shù)量適中，企業(yè)的收益和風(fēng)險(xiǎn)適中。此時(shí)分別以三種營(yíng)運(yùn)資本籌資政策與之配合，也會(huì)產(chǎn)生不同的綜合效果。采用風(fēng)險(xiǎn)和收益居中的配合的籌資政策，則會(huì)使企業(yè)總體的風(fēng)險(xiǎn)和收益處于平均水平；采用激進(jìn)的籌資政策，則增加了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)和收益；采用保守的籌資政策，則降低了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)和收益。3.營(yíng)運(yùn)資本持有政策與營(yíng)運(yùn)資本籌資政策的配合B.企業(yè)采用適中的營(yíng)運(yùn)資本持有政策*《財(cái)務(wù)管理》22三、營(yíng)運(yùn)資本管理政策當(dāng)企業(yè)采用這種政策時(shí)，一定銷售額水平上的流動(dòng)資產(chǎn)比例較低，企業(yè)資金短缺風(fēng)險(xiǎn)和償債風(fēng)險(xiǎn)最大，但盈利能力也相對(duì)最高。此時(shí)分別以三種營(yíng)運(yùn)資本籌資政策與之配合，也會(huì)產(chǎn)生不同的綜合效果。與配合的籌資政策相匹配，則對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益沒有太大影響，總體來(lái)說(shuō)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)依然大，收益也較高；；與激進(jìn)的籌資政策相匹配，則出現(xiàn)兩個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)、高收益政策的結(jié)合，加大了企業(yè)總體的風(fēng)險(xiǎn)，但也提高了企業(yè)的收益水平；與保守的籌資政策相匹配，則可以對(duì)激進(jìn)的營(yíng)運(yùn)資本持有政策產(chǎn)生平衡效應(yīng)。3.營(yíng)運(yùn)資本持有政策與營(yíng)運(yùn)資本籌資政策的配合C.企業(yè)采用激進(jìn)的營(yíng)運(yùn)資本持有政策*《財(cái)務(wù)管理》23第二節(jié)現(xiàn)金管理持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)一現(xiàn)金管理的目的與管理內(nèi)容二現(xiàn)金持有成本三現(xiàn)金收支管理四最佳現(xiàn)金持有量的確定五*《財(cái)務(wù)管理》24一、持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)

交易動(dòng)機(jī)是指企業(yè)為正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)保持的現(xiàn)金支付能力。由于企業(yè)每天的現(xiàn)金流入量與流出量在時(shí)間上、數(shù)額上通常存在一定差異，因此為滿足支付需要，企業(yè)持有一定數(shù)量的現(xiàn)金就是交易動(dòng)機(jī)要求的現(xiàn)金持有量。1.交易動(dòng)機(jī)

現(xiàn)金是指以各種貨幣形態(tài)占用的資產(chǎn)，包括庫(kù)存現(xiàn)金、銀行存款及其他貨幣資金。持有現(xiàn)金動(dòng)機(jī)有：*《財(cái)務(wù)管理》25一、持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)

預(yù)防動(dòng)機(jī)是指企業(yè)為應(yīng)付意外情況而需保持的現(xiàn)金支付能力。企業(yè)為應(yīng)付意外情況所需的現(xiàn)金數(shù)量就是預(yù)防動(dòng)機(jī)所要求的現(xiàn)金持有量。關(guān)于這個(gè)動(dòng)機(jī)的現(xiàn)金量的大小，主要取決于以下三個(gè)方面：一是企業(yè)愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的程度；二是企業(yè)臨時(shí)舉債能力的強(qiáng)弱；三是企業(yè)對(duì)現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)的可靠程度。2.預(yù)防動(dòng)機(jī)*《財(cái)務(wù)管理》26一、持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)

投機(jī)動(dòng)機(jī)是指企業(yè)為抓住消縱即逝的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，以獲得較大的利益而保持的現(xiàn)金支付能力。為滿足投機(jī)動(dòng)機(jī)的需要而持有的現(xiàn)金量的大小往往與企業(yè)的投資機(jī)會(huì)以及企業(yè)對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度有關(guān)。3.投機(jī)動(dòng)機(jī)*《財(cái)務(wù)管理》27二、現(xiàn)金管理的目的與管理內(nèi)容現(xiàn)金管理力求做到能保證企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)所需要的現(xiàn)金，力求降低現(xiàn)金短缺風(fēng)險(xiǎn)，但又不會(huì)使企業(yè)擁有過(guò)多的閑置資金，影響企業(yè)收益的增加?？偫▉?lái)說(shuō)，現(xiàn)金管理的目的就是權(quán)衡現(xiàn)金的流動(dòng)性和收益性。1.現(xiàn)金管理的目的*《財(cái)務(wù)管理》28二、現(xiàn)金管理的目的與管理內(nèi)容

現(xiàn)金管理的核心問(wèn)題就在于如何在現(xiàn)金的流動(dòng)性和收益性之間進(jìn)行合理選擇，既在保證正常業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)需要的同時(shí)，盡可能地降低現(xiàn)金的占有量，并從暫時(shí)閑置的現(xiàn)金中獲得最大的投資收益。因此，現(xiàn)金管理的主要內(nèi)容包括兩方面：現(xiàn)金存量的管理和現(xiàn)金流量的管理。具體內(nèi)容包括：（1）編制現(xiàn)金收支計(jì)劃，以便合理地估計(jì)未來(lái)的現(xiàn)金需求。（2）對(duì)日常的現(xiàn)金收支進(jìn)行控制，力求加速收款，延緩付款。（3）用特定的方法確定最佳現(xiàn)金持有量。（4）短缺或閑置現(xiàn)金的籌措或投資管理。2.現(xiàn)金管理的內(nèi)容*《財(cái)務(wù)管理》29三、現(xiàn)金持有成本

管理成本是指企業(yè)因持有一定數(shù)量的現(xiàn)金而發(fā)生的管理費(fèi)用，如現(xiàn)金管理人員工資及必要的安全措施費(fèi)，這部分費(fèi)用在一定范圍內(nèi)與現(xiàn)金持有量的多少?zèng)]有關(guān)系，屬于固定成本。1.管理成本持有現(xiàn)金會(huì)產(chǎn)生成本，現(xiàn)金的持有成本通常包括管理成本、機(jī)會(huì)成本、轉(zhuǎn)換成本和短缺成本。

機(jī)會(huì)成本是指企業(yè)因持有一定數(shù)量的現(xiàn)金而喪失的再投資收益。由于現(xiàn)金屬于非盈利性資產(chǎn)，保留現(xiàn)金必要喪失再投資的機(jī)會(huì)及相應(yīng)的投資收益，從而形成持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本?，F(xiàn)金持有量越大，機(jī)會(huì)成本越高，反之就越小。2.機(jī)會(huì)成本*《財(cái)務(wù)管理》30三、現(xiàn)金持有成本

轉(zhuǎn)換成本是指企業(yè)用現(xiàn)金購(gòu)入有價(jià)證券以及轉(zhuǎn)讓有價(jià)證券換取現(xiàn)金的交易費(fèi)用。轉(zhuǎn)換成本與現(xiàn)金持有量的關(guān)系是：在一定期間內(nèi)現(xiàn)金需要量既定的前提下，現(xiàn)金持有量越少，進(jìn)行證券變現(xiàn)的次數(shù)越多，相應(yīng)的轉(zhuǎn)換成本就越大，反之則越小。3.轉(zhuǎn)換成本

短缺成本是指現(xiàn)金持有量不足而又無(wú)法及時(shí)通過(guò)有價(jià)證券變現(xiàn)加以補(bǔ)充而給企業(yè)造成的損失。現(xiàn)金的短缺成本與現(xiàn)金持有量負(fù)相關(guān)，它會(huì)隨著現(xiàn)金持有量的增加而下降，隨著現(xiàn)金持有量的減少而上升。4.短缺成本*《財(cái)務(wù)管理》31四、現(xiàn)金收支管理現(xiàn)金收支管理屬于現(xiàn)金流量管理，管理的目的在于提高現(xiàn)金的使用效率，為達(dá)到這一目的，應(yīng)當(dāng)注意做好以下幾方面的工作。（1）力爭(zhēng)現(xiàn)金流量同步（2）使用現(xiàn)金浮游量（3）加速收賬（4）推遲應(yīng)付賬款的支付*《財(cái)務(wù)管理》32五、最佳現(xiàn)金持有量的確定1.成本分析模式所謂最佳現(xiàn)金持有量，就是使持有現(xiàn)金的相關(guān)總成本最低的現(xiàn)金余額。確定最佳現(xiàn)金持有的的模式主要有三種模式：2.存貨模式3.隨機(jī)模式*《財(cái)務(wù)管理》33五、最佳現(xiàn)金持有量的確定1.成本分析模式（1）成本分析模式應(yīng)考慮的相關(guān)成本這個(gè)模型只考慮持有一定數(shù)量的現(xiàn)金而發(fā)生的機(jī)會(huì)成本和短缺成本，而不考慮轉(zhuǎn)換成本。由于管理成本是固定成本，是無(wú)關(guān)成本。當(dāng)持有一定量的現(xiàn)金需要增加管理成本時(shí)，管理成本也應(yīng)成為成本分析模式要考慮的相關(guān)成本。（2）成本分析模式的決策規(guī)則在這個(gè)模型下，現(xiàn)根據(jù)不同現(xiàn)金持有量測(cè)算出有關(guān)相關(guān)成本的數(shù)值，在計(jì)算相關(guān)總成本，相關(guān)總成本最小所對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金持有量即為最佳現(xiàn)金持有量。五、最佳現(xiàn)金持有量的確定五、最佳現(xiàn)金持有量的確定【例8.1】旭東公司現(xiàn)有A、B、C、D四種現(xiàn)金持有方案，有關(guān)成本資料見下表所示，請(qǐng)根據(jù)下表所列示的資料，為旭東公司測(cè)算最佳現(xiàn)金持有量。項(xiàng)目ABCD現(xiàn)金持有量100200300400機(jī)會(huì)成本率10%10%10%10%短缺成本503050方案現(xiàn)金持有量機(jī)會(huì)成本短缺成本相關(guān)總成本A100100*10%=105060B200200*10%=203050C300300*10%=30535D400400*10%=40040*《財(cái)務(wù)管理》36五、最佳現(xiàn)金持有量的確定2.存貨模式（1）存貨模式應(yīng)考慮的相關(guān)成本這個(gè)模型只考慮持有一定數(shù)量的現(xiàn)金而發(fā)生的機(jī)會(huì)成本和轉(zhuǎn)換成本，而不考慮短缺成本。由于管理成本是固定成本，是無(wú)關(guān)成本。（2）成本分析模式的決策規(guī)則在這個(gè)模型下，相關(guān)總成本最小所對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金持有量即為最佳現(xiàn)金持有量。由于存貨模式下只考慮機(jī)會(huì)成本和轉(zhuǎn)換成本，因此，使持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本與轉(zhuǎn)換成本之和最低的現(xiàn)金持有量即為最佳現(xiàn)金持有量。五、最佳現(xiàn)金持有量的確定五、最佳現(xiàn)金持有量的確定2.存貨模式假設(shè)TC表示相關(guān)總成本，N表示現(xiàn)金持有量，F(xiàn)表示每次轉(zhuǎn)換有價(jià)證券的固定成本，K表示有價(jià)證券利息率，T表示特定時(shí)期內(nèi)的現(xiàn)金需求量總額，則：五、最佳現(xiàn)金持有量的確定【例8.2】旭東公司全年需要現(xiàn)金6000元，現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本為每次100元，有價(jià)證券的利息率為30%，則企業(yè)最佳現(xiàn)金余額是多少元？并求出最佳持有量時(shí)的總成本。解：*《財(cái)務(wù)管理》40五、最佳現(xiàn)金持有量的確定3.隨機(jī)模式在現(xiàn)金需求量難以預(yù)知的情況下，如果能測(cè)算出一個(gè)現(xiàn)金持有量的控制范圍，即制定出現(xiàn)金持有量的上限和下限，將現(xiàn)金量控制在上下限之內(nèi)，也能達(dá)到控制現(xiàn)金持有量的目的。

隨機(jī)模式是一種基于不確定性的現(xiàn)金管理模式。該模型假定企業(yè)無(wú)法確切地預(yù)知每日的現(xiàn)金實(shí)際收支狀況，現(xiàn)金流量服從正態(tài)分布，而且現(xiàn)金與有價(jià)證券之間能夠自由兌換。

隨機(jī)模式假設(shè)企業(yè)的現(xiàn)金余額在上限與下限之間隨機(jī)波動(dòng)。當(dāng)現(xiàn)金余額降到下限水平時(shí)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)出售部分有價(jià)證券補(bǔ)充現(xiàn)金；當(dāng)現(xiàn)金余額升到上限水平時(shí)，企業(yè)則應(yīng)當(dāng)適當(dāng)投資有價(jià)證券，降低現(xiàn)金的實(shí)際持有水平。若現(xiàn)金量控制在上下限之內(nèi)，便不必進(jìn)行現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換。五、最佳現(xiàn)金持有量的確定五、最佳現(xiàn)金持有量的確定3.隨機(jī)模式假設(shè)隨機(jī)波動(dòng)的曲線是每日現(xiàn)金余額，虛線H為現(xiàn)金存量的上限，虛線L為現(xiàn)金存量的下限，實(shí)線R為最優(yōu)現(xiàn)金返還線，則最優(yōu)現(xiàn)金返還線R的計(jì)算公式為：上式中，L表示是現(xiàn)金下限，b表示證券交易成本，r表示有價(jià)證券的日收益率，表示每日現(xiàn)金余額的標(biāo)準(zhǔn)差。下限L的確定受到企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要、管理人員的風(fēng)險(xiǎn)承受傾向等因素影響，上限的計(jì)算公式為：五、最佳現(xiàn)金持有量的確定【例8.3】旭東公司的日現(xiàn)金余額標(biāo)準(zhǔn)差為5000元，每次證券交易的成本為500元，有價(jià)證券的日收益率為0.06%，公司每日最低現(xiàn)金需要量是2000元，請(qǐng)問(wèn)旭東公司的最優(yōu)現(xiàn)金返還線、現(xiàn)金存量的上限分別為多少？解：*《財(cái)務(wù)管理》44應(yīng)收賬款的功能一應(yīng)收賬款成本二應(yīng)收賬款信用政策的制定與選擇三應(yīng)收賬款的日常管理四第三節(jié)應(yīng)收賬款管理在利用賒銷擴(kuò)大企業(yè)銷售收入的同時(shí)，盡量避免由于應(yīng)收賬款的存在而給企業(yè)帶來(lái)的成本的增加。應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)，是要制定科學(xué)合理的應(yīng)收賬款信用政策，盡可能的降低持有應(yīng)收賬款的成本。一、應(yīng)收賬款的功能

1.增加銷售在企業(yè)產(chǎn)品銷售不暢，或者在企業(yè)銷售新產(chǎn)品，開拓新市場(chǎng)時(shí)，為適應(yīng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的需要，適時(shí)地采取各種有效的賒銷方式，具有重要的意義。

2.減少存貨當(dāng)企業(yè)持有的產(chǎn)成品較多時(shí)，一般都可以采取較為寬松的信用條件進(jìn)行賒銷，把存貨轉(zhuǎn)化為應(yīng)收賬款，減少產(chǎn)成品存貨，節(jié)約各項(xiàng)支出。應(yīng)收賬款的成本主要包括機(jī)會(huì)成本、壞賬損失成本、管理成本、現(xiàn)金折扣成本等。二、應(yīng)收賬款的成本

1.機(jī)會(huì)成本機(jī)會(huì)成本是指因把資金投放在應(yīng)收賬款上，而不能把資金用于其他投資所喪失的潛在收益。它的大小與企業(yè)維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金數(shù)量、有價(jià)證券利息率有關(guān)。

2.壞賬損失成本應(yīng)收賬款無(wú)法回收會(huì)給企業(yè)帶來(lái)?yè)p失，無(wú)法回收的應(yīng)收賬款給企業(yè)帶來(lái)的損失就是壞賬損失成本。通常用賒銷額和壞賬損失率的乘積來(lái)計(jì)算壞賬損失成本。二、應(yīng)收賬款的成本

3.管理成本

管理成本是指企業(yè)因?qū)?yīng)收賬款進(jìn)行日常管理而耗費(fèi)的支出，主要包括對(duì)客戶的資信調(diào)查費(fèi)用、收賬費(fèi)用等。一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)應(yīng)收賬款的管理費(fèi)用一般比較穩(wěn)定，但催賬、收賬費(fèi)用會(huì)隨著應(yīng)收賬款的增加而增加。

4.現(xiàn)金折扣成本許多企業(yè)為了加速資金周轉(zhuǎn)，及時(shí)回收貨款，會(huì)給客戶提供寬松信用期限的同時(shí)，給予客戶一定的現(xiàn)金折扣優(yōu)惠?，F(xiàn)金折扣實(shí)際上是對(duì)現(xiàn)金收入的扣減，由此而發(fā)生的現(xiàn)金收入的減少就是現(xiàn)金折扣成本。它的大小等于享受現(xiàn)金折扣的客戶的賒銷額與現(xiàn)金折扣率的乘積。

應(yīng)收賬款信用政策是企業(yè)允許客戶利用的信用籌資制度，主要包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬政策三部分，其中信用條件包括信用期間和現(xiàn)金折扣政策。三、應(yīng)收賬款的信用政策的制定與選擇

1.應(yīng)收賬款信用政策選擇的決策思路

決策思路：選擇某項(xiàng)信用政策增加的收益與因選擇該項(xiàng)信用政策增加的應(yīng)收賬款總成本之間相權(quán)衡，只有當(dāng)所增加的收益超過(guò)運(yùn)用此政策所增加的成本時(shí)，才能實(shí)施和推行使用這種信用政策。三、應(yīng)收賬款的信用政策的制定與選擇

2.應(yīng)收賬款信用政策選擇需掌握的計(jì)算應(yīng)收賬款信用政策選擇涉及收益和成本的權(quán)衡。成本有機(jī)會(huì)成本、壞賬損失成本、管理成本、現(xiàn)金折扣成本等，因賒銷給企業(yè)帶來(lái)的收益通常用毛利和邊際利潤(rùn)來(lái)衡量。用邊際貢獻(xiàn)來(lái)度量收益時(shí)，機(jī)會(huì)成本為：用毛利來(lái)度量收益時(shí)，機(jī)會(huì)成本為：三、應(yīng)收賬款的信用政策的制定與選擇前式可改寫為：用邊際貢獻(xiàn)來(lái)度量收益時(shí)，機(jī)會(huì)成本為：用毛利來(lái)度量收益時(shí)，機(jī)會(huì)成本為：

2.應(yīng)收賬款信用政策選擇需掌握的計(jì)算三、應(yīng)收賬款的信用政策的制定與選擇

3.應(yīng)收賬款信用政策選擇

信用標(biāo)準(zhǔn)是企業(yè)衡量客戶是否有資格享受商業(yè)信用的標(biāo)準(zhǔn)，也是客戶獲得企業(yè)的交易信用所應(yīng)具備的基本條件。如果過(guò)于嚴(yán)格，不利于擴(kuò)大銷售；如果過(guò)于寬松，會(huì)增加應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本和壞賬損失成本。因此，企業(yè)應(yīng)根據(jù)具體情況在成本和收益之間權(quán)衡，以確定適宜的信用標(biāo)準(zhǔn)。

（1）信用標(biāo)準(zhǔn)的制定與選擇三、應(yīng)收賬款的信用政策的制定與選擇

3.應(yīng)收賬款信用政策選擇

信用期限是指企業(yè)允許客戶從購(gòu)貨到支付貨款的時(shí)間間隔。通常延長(zhǎng)信用期限，可以增加收益。但是提供較為寬松的信用期間，也會(huì)引起成本的增加。因此，企業(yè)是否給客戶提供更為寬松的信用期間，應(yīng)在延長(zhǎng)信用期間給企業(yè)帶來(lái)的收益的增加和由此而增加的應(yīng)收賬款成本之間相權(quán)衡。

（2）信用期間的制定與選擇【例8.4】希誠(chéng)公司是一個(gè)商業(yè)企業(yè)。由于目前的信用條件過(guò)于嚴(yán)厲，不利于擴(kuò)大銷售，該公司正在研究修改現(xiàn)行的信用條件。已知希誠(chéng)公司的變動(dòng)成本率為60%，資本成本率為10%，考慮到有一部分客戶會(huì)拖延付款，因此預(yù)計(jì)在甲方案中應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)為120天，乙方案中應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)為150天?，F(xiàn)有甲、乙兩個(gè)放寬信用條件的備選方案，有關(guān)數(shù)據(jù)如下表所示，你認(rèn)為應(yīng)該選擇按個(gè)方案？三、應(yīng)收賬款的信用政策的制定與選擇項(xiàng)目甲方案乙方案年賒銷額12001480收賬費(fèi)用2551.2所有賬戶的壞賬損失率3%4%三、應(yīng)收賬款的信用政策的制定與選擇解：項(xiàng)目甲方案（n/90）乙方案（n/120）年賒銷額12001400變動(dòng)成本1200*60%=7201480*60%=888信用成本前收益480592減：應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本1200/360*120*60%*10%=241480/360*150*60%*10%=37壞賬損失1200*3%=361480*4%=59.2收賬損失2551.2信用成本合計(jì)85147.4信用成本后收益395444.6三、應(yīng)收賬款的信用政策的制定與選擇

3.應(yīng)收賬款信用政策選擇

現(xiàn)金折扣政策包括現(xiàn)金折扣期限和現(xiàn)金折扣率。其中，現(xiàn)金折扣期限是為顧客規(guī)定的可享受現(xiàn)金折扣的付款時(shí)間；現(xiàn)金折扣率是在顧客提前付款時(shí)給予的優(yōu)惠比例。如：“2/10，n/60”表示“如果在發(fā)票開出后10天內(nèi)付款，可享受2%的現(xiàn)金折扣，如果不想取得折扣，則應(yīng)在60天內(nèi)付清”。這里，60天是信用期限，10天是現(xiàn)金折扣期限，2%是現(xiàn)金折扣率。

（3）現(xiàn)金折扣政策的制定與選擇三、應(yīng)收賬款的信用政策的制定與選擇如果客戶享受現(xiàn)金折扣則可加速資金的回收，縮短平均收現(xiàn)期，減少占用在應(yīng)收賬款的資金，從而減少應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本和壞賬損失成本，但增加了現(xiàn)金折扣成本，因此，企業(yè)是否給客戶提供現(xiàn)金折扣，確定怎樣的現(xiàn)金折扣政策，要在降低的機(jī)會(huì)成本和壞賬損失成本與增加的現(xiàn)金折扣成本之間相權(quán)衡。

3.應(yīng)收賬款信用政策選擇

（3）現(xiàn)金折扣政策的制定與選擇【例8.5】羽佳公司現(xiàn)有銷售額100000元，銷售毛利率20%，應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本率為15%。先準(zhǔn)備改變信用條件，假設(shè)銷售部門提出了A、B兩個(gè)有關(guān)信用條件的方案，如下表所示，你認(rèn)為應(yīng)選擇那個(gè)方案？A方案B方案信用條件N/45信用條件：2/10，N/30預(yù)計(jì)增加銷售額20000元預(yù)計(jì)增加銷售額30000元全部銷售額的壞賬損失率為8%全部銷售額的壞賬損失率為4%需付現(xiàn)金折扣的銷售額占總銷售額的比率：0需付現(xiàn)金折扣的銷售額占總銷售額的比率：50%平均收賬期：60天平均收賬期：30天預(yù)計(jì)增加的收賬費(fèi)用：2000元預(yù)計(jì)增加的收賬費(fèi)用：3000元項(xiàng)目A方案B方案銷售毛利（10萬(wàn)+2萬(wàn)）*20%=2.4萬(wàn)（10萬(wàn)+3萬(wàn)）*20%=2.6萬(wàn)應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本(10萬(wàn)+2萬(wàn)）/360*60*15%=0.3萬(wàn)(10萬(wàn)+3萬(wàn)）/360*30*15%=0.1625萬(wàn)壞賬損失成本（10萬(wàn)+2萬(wàn)）*8%=0.96萬(wàn)（10萬(wàn)+3萬(wàn)）*4%=0.52萬(wàn)現(xiàn)金折扣成本0（10萬(wàn)+3萬(wàn)）*50%*2%=0.13萬(wàn)收賬成本0.2萬(wàn)0.3萬(wàn)信用成本小計(jì)1.46萬(wàn)1.1125萬(wàn)扣除信用成本后的收益0.94萬(wàn)1.4875萬(wàn)三、應(yīng)收賬款的信用政策的制定與選擇企業(yè)如果采取較積極的收賬政策，可能會(huì)減少賒銷收入，減少應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本，減少壞賬損失，但會(huì)增加收賬成本。如果采用較消極的收賬政策，則可能會(huì)增加賒銷收入，增加應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本，增加壞賬損失，但會(huì)減少收賬成本。因此，在制定收賬政策時(shí)，應(yīng)在選擇某項(xiàng)收賬政策增加的收益與因選擇該項(xiàng)政策而增加的應(yīng)收賬款總成本之間相權(quán)衡。如果收賬政策不影響賒銷收入，則在制定收賬政策時(shí)，應(yīng)權(quán)衡增加的收賬成本與減少的應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本和壞賬損失成本之間的得失。

4.應(yīng)收賬款信用政策選擇

（4）收賬政策的制定與選擇【例8.6】志剛公司當(dāng)年銷售額為150萬(wàn)元，全部為賒賬，在不同收賬政策條件下的有關(guān)資料如下表所示。該公司收賬政策對(duì)銷售收入的影響忽略不計(jì)，應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本率為10%，一年按360天計(jì)算。請(qǐng)問(wèn)志剛公司是否改變收賬政策？項(xiàng)目現(xiàn)行收賬政策建議收賬政策年收賬費(fèi)用（元）1000015000應(yīng)收賬款平均收現(xiàn)期（天）6045壞賬損失率4%3%項(xiàng)目當(dāng)前收賬政策建議收賬政策兩者相比年賒銷收入150000015000000應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本2500018750-6250壞賬損失成本150萬(wàn)*4%=6萬(wàn)150萬(wàn)*3%=4.5萬(wàn)-1.5萬(wàn)收賬成本1萬(wàn)1.5萬(wàn)0.5萬(wàn)應(yīng)收賬款總成本9.5萬(wàn)7.875萬(wàn)-1.625萬(wàn)三、應(yīng)收賬款的信用政策的制定與選擇解：志剛公司收賬政策選擇計(jì)算表四、應(yīng)收賬款的日常管理

1.企業(yè)信用調(diào)查要合理評(píng)價(jià)客戶的信用，必須對(duì)客戶信用進(jìn)行調(diào)查，搜集有關(guān)的信息資料?？蛻粜庞觅Y料的來(lái)源渠道有：（1）直接調(diào)查（2）銀行及信用評(píng)估機(jī)構(gòu)證明（3）企業(yè)間證明（4）其他來(lái)源渠道四、應(yīng)收賬款的日常管理

2.企業(yè)信用評(píng)估評(píng)價(jià)客戶的信用可以從定性和定量?jī)煞矫鎭?lái)分析。5C法是評(píng)估客戶信用常用的定性方法，信用評(píng)分法是常用的定量分析法。（1）5C法所謂5C是評(píng)估客戶信用品質(zhì)的五個(gè)方面：品質(zhì)（character）、能力（capacity）、資本（capital）、抵押（collateral）和條件（conditions）具體為：標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)容品質(zhì)（character）客戶還款的意愿，可由客戶以前的信用記錄加以評(píng)價(jià)能力（capacity）客戶的還款能力，可以通過(guò)客戶的盈利能力和短期償債能力指標(biāo)加以考核資本（capital）客戶的資本實(shí)力，可以通過(guò)客戶的資本規(guī)模、資產(chǎn)價(jià)值加以評(píng)價(jià)抵押（collateral）客戶為獲取信用而提供給債權(quán)人的抵押資產(chǎn)的質(zhì)量，可以通過(guò)對(duì)抵押資產(chǎn)評(píng)估加以確定。條件（conditions）客戶從事經(jīng)營(yíng)的宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，如果經(jīng)濟(jì)環(huán)境好，客戶的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)前景較好，其盈利能力和償債能力也較好；反之就較差。四、應(yīng)收賬款的日常管理

2.企業(yè)信用評(píng)估（2）信用評(píng)分法信用評(píng)分法是先對(duì)一系列財(cái)務(wù)比率和信用情況指標(biāo)進(jìn)行評(píng)分，然后進(jìn)行加權(quán)平均，得出顧客綜合的信用分?jǐn)?shù)，并以此進(jìn)行信用評(píng)估的一種方法。現(xiàn)以玉諾公司為例說(shuō)明這種方法。項(xiàng)目財(cái)務(wù)比率和信用品質(zhì)分?jǐn)?shù)預(yù)計(jì)權(quán)數(shù)加權(quán)平均數(shù)流動(dòng)比率1.99020%18資產(chǎn)負(fù)債率50%8510%8.5凈資產(chǎn)收益率15%8510%8.5信用評(píng)估等級(jí)AA8525%21.25信用記錄一般7525%18.75未來(lái)發(fā)展預(yù)計(jì)一般755%3.75其他因素好855%4.25合計(jì)————100%83四、應(yīng)收賬款的日常管理

3.應(yīng)收賬款回收情況的監(jiān)控（1）應(yīng)收賬款賬齡分析應(yīng)收賬款賬齡分析研究的是應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)，所謂應(yīng)收賬款的賬齡結(jié)構(gòu)是指各賬齡應(yīng)收賬款的余額占應(yīng)收賬款總計(jì)金額的比重。通常按照應(yīng)收賬款賬齡的長(zhǎng)短列表來(lái)分析。下面以志剛公司為例進(jìn)行分析：應(yīng)收賬款賬齡賬戶數(shù)量金額（萬(wàn)元）比重0-30天10050033.33%30-60天8040026.67%60-90天5025016.67%90-120天201107.33%120-150天12805.34%150-180天8604%180-270天6604%270-365天3201.33%365天以上1201.33%合計(jì)2801500100%利用賬齡分析表，企業(yè)可以了解到有多少欠款還在信用期內(nèi)，有多少欠款超出了信用期，有多少欠賬可能形成了壞賬損失，并在此基礎(chǔ)上確定相關(guān)的控制措施。四、應(yīng)收賬款的日常管理

3.應(yīng)收賬款回收情況的監(jiān)控（2）應(yīng)收賬款收現(xiàn)率分析

應(yīng)收賬款收現(xiàn)率是為適應(yīng)企業(yè)現(xiàn)金收支匹配關(guān)系的需要所確定出的有效收現(xiàn)的賬款應(yīng)占全部應(yīng)收賬款的百分比，是必須回收應(yīng)收賬款的最低比例。應(yīng)收賬款收現(xiàn)率指標(biāo)反映了企業(yè)既定會(huì)計(jì)期間預(yù)期現(xiàn)金支付數(shù)量扣除各種可靠、穩(wěn)定性現(xiàn)金流入后的差額，反映必須通過(guò)應(yīng)收賬款收現(xiàn)予以彌補(bǔ)的現(xiàn)金短缺頭寸。四、應(yīng)收賬款的日常管理

3.應(yīng)收賬款回收情況的監(jiān)控（2）應(yīng)收賬款收現(xiàn)率分析【例8.7】志剛公司預(yù)期必須以現(xiàn)金支付的款項(xiàng)有：支付工人工資150萬(wàn)元，應(yīng)繳稅款105萬(wàn)元，支付應(yīng)付賬款180萬(wàn)元，其他現(xiàn)金支出10萬(wàn)元。預(yù)計(jì)該期穩(wěn)定的現(xiàn)金回收數(shù)是200萬(wàn)元，期末應(yīng)收賬款余額800萬(wàn)元，志剛公司應(yīng)收賬款收現(xiàn)率的計(jì)算如下：四、應(yīng)收賬款的日常管理

4.催收拖欠款項(xiàng)企業(yè)對(duì)不同的客戶可以采取不同的方式來(lái)催收拖欠貨款。一般方式是，對(duì)超過(guò)信用期較短的客戶，可通過(guò)信函催款；對(duì)超過(guò)信用期較長(zhǎng)的客戶，可電話催款、上門催收；對(duì)逾期很長(zhǎng)的客戶，則應(yīng)頻繁催款，必要時(shí)清有關(guān)部門仲裁或提起訴訟。

催收拖欠款項(xiàng)的過(guò)程可能要付出較高的代價(jià)，某些催款方式的費(fèi)用還會(huì)更高。因此，企業(yè)在制定收賬政策，要在收賬費(fèi)用的增加和壞賬損失的減少、機(jī)會(huì)成本的減少之間做出權(quán)衡，以選擇合理的收賬方式。*《財(cái)務(wù)管理》68存貨管理的目標(biāo)一存貨的成本二經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型三存貨的日常控制四第四節(jié)存貨管理*《財(cái)務(wù)管理》69一、存貨管理的目標(biāo)企業(yè)持有存貨，有利于保證生產(chǎn)的正常進(jìn)行，有利于保證銷售的需要，有利于組織均衡生產(chǎn)。但持有過(guò)多存貨，也會(huì)增加成本。因此，進(jìn)行存貨管理的目標(biāo)就是要盡力在各種存貨成本和存貨效益之間做出權(quán)衡，在充分發(fā)揮存貨效益的同時(shí)降低儲(chǔ)備存貨的成本、增加收益，達(dá)到二者的最佳結(jié)合。

存貨是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中為銷售或耗用而儲(chǔ)備的物資，包括材料、燃料、低值易耗品、在產(chǎn)品、半產(chǎn)品、產(chǎn)成品等。*《財(cái)務(wù)管理》70

1.取得成本二、存貨的成本

存貨成本是指與購(gòu)買和維持存貨成本有關(guān)的成本。（1）購(gòu)置成本購(gòu)置成本是存貨的進(jìn)貨成本，經(jīng)常用數(shù)量與單價(jià)的乘積來(lái)確定。存貨的全年需要量用D表示，單價(jià)用U表示，于是全年的購(gòu)置成本為DU。若單價(jià)不變且沒有數(shù)量折扣，存貨需要量不變時(shí)，購(gòu)置成本不變，是決策的無(wú)關(guān)成本；若單價(jià)變動(dòng)或有數(shù)量折扣，需求量不變時(shí)，購(gòu)置成本就成為決策相關(guān)成本。取得成本是指為取得某種存貨而支出的成本，通常用TCa表示。它又可分為購(gòu)置成本和訂貨成本。*《財(cái)務(wù)管理》71

1.取得成本二、存貨的成本（2）訂貨成本訂貨成本是指為取得訂單的成本，是指從企業(yè)向?qū)Ψ桨l(fā)出訂單起，到所購(gòu)物資運(yùn)達(dá)企業(yè)驗(yàn)收入庫(kù)為止所發(fā)生的各種費(fèi)用，包括訂貨業(yè)務(wù)費(fèi)、差旅費(fèi)、辦公費(fèi)、郵電費(fèi)等支出。訂貨成本按照與訂貨次數(shù)的關(guān)系不同可分為訂貨的固定成本和訂貨的變動(dòng)成本，其中，固定訂貨成本用F1表示；每次的變動(dòng)訂貨成本用K表示，在全年需要量一定的情況下，訂貨成本的計(jì)算公式為：*《財(cái)務(wù)管理》72

2.儲(chǔ)存成本二、存貨的成本

儲(chǔ)存成本是指為企業(yè)為持有存貨而發(fā)生的成本，包括倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、存貨損耗、存貨占用的資本成本等，可用TCc表示。儲(chǔ)存成本按照與存貨數(shù)量關(guān)系的不同分為固定儲(chǔ)存成本和變動(dòng)儲(chǔ)存成本。其中，固定儲(chǔ)存成本用F2表示，單位變動(dòng)儲(chǔ)存成本用Kc表示，則儲(chǔ)存成本的計(jì)算公式為：*《財(cái)務(wù)管理》73

3.缺貨成本二、存貨的成本

缺貨成本是指由于存貨不足而給企業(yè)造成的損失，包括材料供應(yīng)中斷造成的停工損失、產(chǎn)成品村村缺貨造成的拖欠發(fā)貨損失、喪失的銷售機(jī)會(huì)損失和高價(jià)購(gòu)入應(yīng)急物資所引起的損失等。缺貨成本可用TCs表示。如果以TCc儲(chǔ)備存貨的總成本，則：*《財(cái)務(wù)管理》74三、經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型企業(yè)在進(jìn)行存貨管理時(shí)，需要確定四個(gè)方面：進(jìn)貨項(xiàng)目、供應(yīng)單位、進(jìn)貨時(shí)間和進(jìn)貨數(shù)量。通常財(cái)務(wù)部門要決定進(jìn)貨時(shí)間和進(jìn)貨批量，分別用T和Q表示。按照存貨管理的目的，需要確定合理的進(jìn)貨批量和進(jìn)貨時(shí)間，使儲(chǔ)備存貨的總成本最低。通常將儲(chǔ)備存貨總成本最低的批量叫做經(jīng)濟(jì)訂貨量或經(jīng)濟(jì)批量。*《財(cái)務(wù)管理》75

1.經(jīng)濟(jì)訂貨批量基本模型三、經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型（1）經(jīng)濟(jì)訂貨批量基本模型的假設(shè)①企業(yè)能夠及時(shí)補(bǔ)充存貨，即需要訂貨時(shí)便可立即取得存貨。②能集中到貨，而不是陸續(xù)入庫(kù)。③不允許缺貨，即無(wú)缺貨成本，即TCs=0。④需求量穩(wěn)定，并且能預(yù)測(cè)，即D為已知常量。⑤存貨單價(jià)不變，即U為已知常量。⑥企業(yè)現(xiàn)金充足，不會(huì)因現(xiàn)金短缺而影響進(jìn)貨。⑦所需存貨在市場(chǎng)上供應(yīng)充足。*《財(cái)務(wù)管理》76

1.經(jīng)濟(jì)訂貨批量基本模型三、經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型（2）經(jīng)濟(jì)訂貨批量基本模型的的表達(dá)公式在建立上述假設(shè)的基礎(chǔ)上，與存貨訂貨批量決策相關(guān)的成本就只有變動(dòng)性訂貨成本和變動(dòng)性儲(chǔ)存成本，用公式表示如下：*《財(cái)務(wù)管理》77

1.經(jīng)濟(jì)訂貨批量基本模型三、經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型（2）經(jīng)濟(jì)訂貨批量基本模型的的表達(dá)公式*《財(cái)務(wù)管理》78

1.經(jīng)濟(jì)訂貨批量基本模型三、經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型【例8.8】艷紅公司每年耗用某種材料5000千克，該種材料的單價(jià)為50元，每次訂貨成本為50元，單位儲(chǔ)存成本為2元，則：經(jīng)濟(jì)訂貨量的基本模型是建立在七個(gè)假設(shè)條件基礎(chǔ)上的，但是實(shí)際工作中很難同時(shí)成立，需逐一放寬假設(shè)，擴(kuò)展到更復(fù)雜的模型。（1）實(shí)行數(shù)量折扣的經(jīng)濟(jì)批量模型

在實(shí)際生活中，供應(yīng)廠商為了盡可能多地推銷商品，一次訂貨超過(guò)一定水平時(shí)，就給予一定的折扣。此時(shí)，采購(gòu)成本、訂貨成本和儲(chǔ)存成本之和最低時(shí)的進(jìn)貨批量才是經(jīng)濟(jì)訂貨量。三、經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型

設(shè)有n個(gè)折扣區(qū)間，折扣后的價(jià)格依次為U1，U2,……，Un,則相關(guān)總成本為：這實(shí)質(zhì)上是分段函數(shù)求極值問(wèn)題，其做法如下：（1）根據(jù)微分極值原理，計(jì)算某個(gè)區(qū)間上的經(jīng)濟(jì)訂貨量，仍為,不妨設(shè)Q*。（2）分別計(jì)算其中總成本最低的進(jìn)貨批量記為經(jīng)濟(jì)訂貨量。三、經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型三、經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型【例8.9】譚笑公司甲材料的年需要量為800000千克，每千克標(biāo)準(zhǔn)價(jià)為50元。銷售企業(yè)規(guī)定：客戶每批購(gòu)買量不足5000千克的，按照標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格計(jì)算；每批購(gòu)買量在5000千克以上，8000千克以下的，價(jià)格優(yōu)惠2%；每批購(gòu)買量在8000千克以上的，價(jià)格優(yōu)惠3%。已知每批600元訂貨成本，單位材料的年儲(chǔ)存成本60元，則譚笑公司甲材料的經(jīng)濟(jì)批量計(jì)算如下：三、經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型通過(guò)比較，享受3%的折扣時(shí)相關(guān)總成本最低。（2）允許缺貨的經(jīng)濟(jì)批量模型在實(shí)際生產(chǎn)中，由于主觀或客觀原因，也可能發(fā)生缺貨，其主要有兩條原因：一是存貨每日耗用量發(fā)生變化；二是交貨時(shí)間發(fā)生拖延。此時(shí)，與經(jīng)濟(jì)訂貨點(diǎn)相關(guān)的存貨總成本=訂貨成本+儲(chǔ)存成本+缺貨成本。若再設(shè)S為一次訂貨的缺貨量，Cs為年單位缺貨成本，t為兩次訂貨的間隔期間，t1為存貨量為正數(shù)的時(shí)間，t2為缺貨的時(shí)間，即存貨量為零的時(shí)間，與經(jīng)濟(jì)訂貨量相關(guān)的存貨總成本如下所示：三、經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型從實(shí)踐上看，上述公式很難應(yīng)用，主要問(wèn)題是年單位缺貨成本很難估計(jì)或根本無(wú)法進(jìn)行估計(jì)，更何況停工待料、停售待貨是任何一個(gè)正常經(jīng)營(yíng)的企業(yè)都不允許發(fā)生的事情。三、經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型三、經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型【例8.10】譚笑公司乙材料的年需要量為16000千克，每次訂貨成本30元，單位儲(chǔ)存成本4元，單位缺貨成本8元，則允許缺貨時(shí)的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量和平均缺貨量為：（3）需要提前訂貨情況下的經(jīng)濟(jì)批量模型因?yàn)樵趯?shí)際工作中，所訂貨物不能馬上到達(dá)，而是經(jīng)過(guò)L天（L≠0）才到貨，稱L為訂貨提前期。企業(yè)發(fā)出訂貨時(shí)，尚有存貨的庫(kù)存量，稱為再訂貨點(diǎn)，用R表示。三、經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型三、經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型【例8.11】譚笑公司丙材料從訂貨至到貨日的間隔時(shí)間是10天，平均每日需要丙材料200千克，則譚笑公司丙材料的再訂貨點(diǎn)的計(jì)算為：（4）存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用情況下的經(jīng)濟(jì)批量模型在實(shí)際生活中，也存在一次訂貨后不能一次到達(dá)，而是陸續(xù)到達(dá)，陸續(xù)領(lǐng)用的情況。這時(shí)由于存貨邊進(jìn)邊出，進(jìn)庫(kù)速度大于出庫(kù)速度，存貨最高儲(chǔ)存量低于訂貨批量Q，而是Q(1-d/P)。此時(shí)，訂貨成本和儲(chǔ)存成本之和最低時(shí)的進(jìn)貨批量仍是經(jīng)濟(jì)訂貨量。但是這時(shí)平均變動(dòng)儲(chǔ)存成本為相關(guān)總成本表示為：三、經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型三、經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型【例8.12】艷紅公司使用A零件，可以外購(gòu)，也可以自制。如果外購(gòu)，單價(jià)8元，一次訂貨成本40元；如果自制，單位成本6元，每次生產(chǎn)準(zhǔn)備成本600元，每日產(chǎn)量100件。零件的全年需求量為7200件，單位儲(chǔ)存成本為零件價(jià)值的20%，每日平均需求量為20件。求自制還是外購(gòu)經(jīng)濟(jì)？解：分別利用經(jīng)濟(jì)批量基本模型和存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用情況下的經(jīng)濟(jì)批量模型計(jì)算零部件的外購(gòu)和自制相關(guān)總成本，具體計(jì)算如下：

（1）外購(gòu)零部件：

（2）自制零部件：

由于自制總成本低于外購(gòu)總成本，因此，艷紅公司應(yīng)該選擇自制為宜。（5）存貨供需不穩(wěn)定，設(shè)置保險(xiǎn)儲(chǔ)備情況下的經(jīng)濟(jì)批量模型作為一個(gè)正常經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，一般都不允許缺貨的情況發(fā)生，并通過(guò)設(shè)置安全儲(chǔ)備量盡量避免缺貨，即在考慮每批訂貨不能馬上到貨、存貨非均勻耗用的情況下，確定安全儲(chǔ)備量。則這時(shí)再訂貨點(diǎn)R為：三、經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型【例8.13】譚笑公司丁材料從訂貨日至到貨日的間隔時(shí)間是10天，平均每日需要丁材料200千克，保險(xiǎn)儲(chǔ)備量500千克，則譚笑公司丁材料的再訂貨點(diǎn)應(yīng)改為：三、經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型（5）存貨供需不穩(wěn)定，設(shè)置保險(xiǎn)儲(chǔ)備情況下的經(jīng)濟(jì)批量模型建立保險(xiǎn)儲(chǔ)備，固然可以使企業(yè)避免缺貨造成的損失，但會(huì)提高儲(chǔ)存成本。因此，應(yīng)找到合理的保險(xiǎn)儲(chǔ)備量，使缺貨成本和儲(chǔ)存成本之和最低。假設(shè)相關(guān)總成本用TC(S,B)表示，缺貨成本用TCs表示，保險(xiǎn)儲(chǔ)備成本用TCB表示，則：設(shè)單位缺貨成本為Cs，一次訂貨量為S，年訂貨次數(shù)為N，保險(xiǎn)儲(chǔ)備量為B，單位儲(chǔ)存成本為Kc，則：三、經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型【例8.14】假定艷紅公司某存貨的年需要量為7200件，單位儲(chǔ)存變動(dòng)成本為4元，單位缺貨成本為8元，交貨時(shí)間為10天。已知計(jì)算出經(jīng)濟(jì)訂貨量為800件。訂貨期內(nèi)的存貨需要量及其概率分布如表所示：日需要量d14161820222426需要量Ld140160180200220240260概率Pi0.010.040.200.500.200.040.01求：（1）不設(shè)置保險(xiǎn)儲(chǔ)備量情況下的相關(guān)總成本；（2）保險(xiǎn)儲(chǔ)備量為20件時(shí)的相關(guān)總成本；（3）保險(xiǎn)儲(chǔ)備量為20件時(shí)的相關(guān)總成本；（4）保險(xiǎn)儲(chǔ)備量為20件時(shí)的相關(guān)總成本；三、經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型（1）不設(shè)置保險(xiǎn)儲(chǔ)備量情況下的相關(guān)總成本,則每次期望缺貨量S0為：（2）保險(xiǎn)儲(chǔ)備量為20件的相關(guān)總成本,則每次期望缺貨量S0為：三、經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型（3）保險(xiǎn)儲(chǔ)備量為40件的相關(guān)總成本,則每次期望缺貨量S0為：（4）保險(xiǎn)儲(chǔ)備量為60件的相關(guān)總成本,則每次期望缺貨量S0為：比較以上各種方案，當(dāng)儲(chǔ)備量為20件時(shí)，存貨相關(guān)總成本最低。所以確定保險(xiǎn)儲(chǔ)備量為20件最佳。*《財(cái)務(wù)管理》96

1.存貨的ABC分類管理法四、存貨的日?？刂?/p>

日常存貨管理目標(biāo)是在保證企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)進(jìn)行的前提下，盡量減少存貨、防止存貨積壓。管理方法有ABC分類管理法、存貨儲(chǔ)存期控制、存貨定額控制等。

ABC分類管理法是按照存貨占用資金的大小和品種數(shù)量的多少這兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)把存貨分為A、B、C三個(gè)等級(jí)，采取有差別、分主次的辦法和措施對(duì)各類庫(kù)存物品進(jìn)行管理。A類存貨為占用資金比較大，品種數(shù)量比較少，對(duì)生產(chǎn)影響比較大的項(xiàng)目，屬于重點(diǎn)管理對(duì)象。C類存貨價(jià)值比較低，占用資金數(shù)額比較少，品種數(shù)量比較繁雜，屬一般性管理對(duì)象。B類存貨介于兩者之間，可以按照其在生產(chǎn)中的重要程度以及采購(gòu)的難易，采用A類或C類的方法管理。*《財(cái)務(wù)管理》97四、存貨的日常控制【例8.15】凱爾樂公司共有各種材料物質(zhì)2500種，共占用資金195萬(wàn)元，按各類存貨的數(shù)量和比重進(jìn)行排隊(duì)，金額累加到71%的存貨為A類，百分比介于71%—90%的存貨為B類，其余存貨則為C類，如表所示：存貨類別存貨種類比重（%）存貨占用資金數(shù)額（萬(wàn)元）比重（%）A502%138.4571%B80032%3920%C165066%17.559%合計(jì)2500100%195100%*《財(cái)務(wù)管理》98

2.存貨儲(chǔ)存期控制四、存貨的日常控制通過(guò)對(duì)存貨儲(chǔ)存期的分析和控制，可以及時(shí)地將企業(yè)存貨的信息傳輸給企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策部門，決策者就可以針對(duì)不同的情況，采取相應(yīng)的管理措施。通常根據(jù)本量利分析的原理，求出存貨儲(chǔ)存天數(shù)和存貨保利儲(chǔ)存天數(shù)，作為加強(qiáng)存貨管理的參考依據(jù)。*《財(cái)務(wù)管理》99四、存貨的日?？刂啤纠?.16】希誠(chéng)公司購(gòu)進(jìn)甲商品2000件，單位進(jìn)價(jià)（不含增值稅）100元，單位售價(jià)（不含增值稅）150元，經(jīng)銷該批商品的固定儲(chǔ)存費(fèi)20000元，該批存貨的月保管費(fèi)用率為3%，機(jī)會(huì)成本率7.2%（年利率），銷售稅金及附加2000元。若一年按360天計(jì)算，則存貨保本儲(chǔ)存天數(shù)、目標(biāo)利潤(rùn)為30000元的保利儲(chǔ)存天數(shù)，當(dāng)實(shí)際儲(chǔ)存天數(shù)為250天時(shí)的利潤(rùn)為多少？解：當(dāng)目標(biāo)利潤(rùn)為30000元時(shí)：當(dāng)該批存貨實(shí)際儲(chǔ)存250天時(shí)，四、存貨的日常控制*《財(cái)務(wù)管理》101第五節(jié)短期負(fù)債管理一商業(yè)信用二短期融資券三短期借款*《財(cái)務(wù)管理》102

1.短期借款的種類一、短期借款

短期借款是企業(yè)為了解決生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)對(duì)短期資本的需要而向銀行申請(qǐng)借入的期限在1年以內(nèi)的款項(xiàng)，是企業(yè)籌集短期資本的一種重要方式。按有無(wú)擔(dān)保：無(wú)擔(dān)保借款和擔(dān)保借款；按償還方式：一次性償還借款和分期償還借款；按利息支付方法：收款法借款、貼現(xiàn)法借款和加息法借款；按目的和用途：生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款、臨時(shí)借款、結(jié)算借款和特種借款。*《財(cái)務(wù)管理》103

2.短期借款的信用條件一、短期借款（1）信用額度是借款企業(yè)與銀行間正式或非正式協(xié)議規(guī)定的企業(yè)借款的最高限額。（2）周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定是銀行有法律義務(wù)承諾提供不超過(guò)某一個(gè)最高限額的貸款協(xié)定，是一種正式的信用額度。企業(yè)享用周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定，通常要就貸款限額的未使用部分支付給銀行一定的承諾費(fèi)用。（3）補(bǔ)償性余額是銀行要求借款企業(yè)將借款的一定比例留存銀行，一般為借款的10%~20%。從銀行的角度來(lái)看，補(bǔ)償性余額利于銀行降低貸款風(fēng)險(xiǎn)；但對(duì)于借款企業(yè)而言，承諾費(fèi)的支付提高了借款企業(yè)的實(shí)際利率,補(bǔ)償性余額也提高了借款的實(shí)際利率。*《財(cái)務(wù)管理》104

2.短期借款的信用條件一、短期借款（4）借款抵押銀行向財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大的企業(yè)或者對(duì)其情況不太了解的企業(yè)發(fā)放貸款，有時(shí)需要有抵押品擔(dān)保，以降低投資風(fēng)險(xiǎn)。短期借款的抵押品通常是借款企業(yè)的應(yīng)收賬款、存貨、股票、債券等。銀行接受抵押品后，將根抵押品價(jià)值決定貸款金額，一般為抵押品的30%-90%。抵押借款的成本通常高于非抵押借款。*《財(cái)務(wù)管理》105

3.短期借款的利息支付方法一、短期借款（1）收款法，又稱利隨本清法，是一種利息在貸款到期時(shí)與本金一并支付給銀行的方法。此時(shí)實(shí)際利率與名義利率相等。（2）貼現(xiàn)法是銀行在向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，先從本金中將利息部分預(yù)先扣除，而貸款到期時(shí)借款企業(yè)只償還貸款全部本金的方法。此時(shí)，企業(yè)貸款的實(shí)際利率高于名義利率?！纠?.17】華云公司從銀行取得為期1年的借款100萬(wàn)元，名義利率6%，按照貼現(xiàn)法，這筆貸款的實(shí)際利率為：*《財(cái)務(wù)管理》106

3.短期借款的利息支付方法一、短期借款（3）加息法是銀行發(fā)放等額償還貸款時(shí)采用的利息收取方法。由于本金分期等額償還，故企業(yè)可利用的貸款金額實(shí)際上只相當(dāng)于借款總額的一半，而卻要按借款全額與名義利率的乘積支付利息，即實(shí)際利率是名義利率的兩倍。【例8.18】華云公司從銀行取得為期1年的借款100萬(wàn)元，名義利率5%，分12個(gè)月等額償還本息，這筆貸款的實(shí)際利率為：*《財(cái)務(wù)管理》107

4.短期借款籌資的評(píng)價(jià)一、短期借款優(yōu)點(diǎn)：

（1）短期借款是一種及時(shí)、方便的籌資方式。（2）具有較好的彈性，企業(yè)可以在資本需要量增加時(shí)借入，在資本需要量減少時(shí)歸還借款。

缺點(diǎn)：

（1）資本成本較高。（2）銀行對(duì)企業(yè)提出的限制性條件比較多。*《財(cái)務(wù)管理》108

1.應(yīng)付賬款二、商業(yè)信用

商業(yè)信用是企業(yè)在商品交易過(guò)程中由于延期付款而形成的借貸關(guān)系。方式有三種：應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)和預(yù)收賬款。應(yīng)付賬款即賒銷商品，是企業(yè)購(gòu)買貨物暫未付款而欠對(duì)方的款項(xiàng)，即賣方允許買方在購(gòu)貨后一定時(shí)期內(nèi)支付貨款的一種商業(yè)信用，它是一種典型的商業(yè)信用形式。它與應(yīng)收賬款相對(duì)應(yīng)，也有