PF成本驅(qū)動(dòng)為主，高庫(kù)存壓制生產(chǎn)利潤(rùn)研究院研究院化工組庫(kù)預(yù)期幅度較大，結(jié)合美國(guó)二季度夏季汽油對(duì)芳烴的需身基本面仍偏弱，工廠庫(kù)存壓力歷史高位，壓制短纖生產(chǎn)利潤(rùn)，仍需進(jìn)一步虧損減產(chǎn)證監(jiān)許可【2011】1289號(hào)于偏高位置，但隨著韓國(guó)裝置的檢修逐步兌現(xiàn)庫(kù)存累積至歷史高位，等待下游復(fù)工轉(zhuǎn)移庫(kù)存壓力。高庫(kù)存壓力下，PF升，節(jié)后滌紗廠對(duì)原料滌短展開(kāi)投機(jī)備貨，等待下游進(jìn)一步改善緩解滌短工廠庫(kù)存壓庫(kù)預(yù)期幅度較大，結(jié)合美國(guó)二季度夏季汽油對(duì)芳烴的需策略摘要 1核心觀點(diǎn) 1上游價(jià)格走勢(shì)&PF基差結(jié)構(gòu) 4PF基本面情況 5PF下游情況 7終端指標(biāo) 8PF再生料與出口 9 4圖2:PF主力合約走勢(shì)&基差&跨期|單位：元/噸 4圖3:PF現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤(rùn)|單位：元/噸 5圖4:PF現(xiàn)貨-主力期貨合約基差|單位：元/噸 5圖5:PF主力期貨合約-次次主力期貨合約價(jià)差|單位：元/噸 5圖6:滌綸短纖權(quán)益庫(kù)存天數(shù)|單位：天 5圖7:直紡滌綸短纖開(kāi)工率|單位：% 5圖8:滌綸短纖1.4D實(shí)物庫(kù)存天數(shù)|單位：天 6圖9:滌綸短纖1.4D權(quán)益庫(kù)存天數(shù)|單位：天 6圖10:短纖生產(chǎn)利潤(rùn)與短纖開(kāi)工率|單位：元/噸；% 6 7 7圖13:純滌紗生產(chǎn)利潤(rùn)|單位：元/噸 7圖14:純滌紗成品庫(kù)存|單位：萬(wàn)噸 7圖15:純滌紗工廠原料庫(kù)存天數(shù)|單位：天 7圖16:聚酯下游終端各指標(biāo)一覽與聚酯產(chǎn)量增速|(zhì)單位：% 8圖17:織造訂單&成品庫(kù)存&原料庫(kù)存|單位：天;無(wú) 8 9 9圖20:1.4D滌短-1.4D仿大化價(jià)差|單位：元/噸 9圖21:再生棉型短纖負(fù)荷|單位：% 9圖22:1.4D直紡滌短-1.54仿大化價(jià)差&再生棉型短纖負(fù)荷|單位：元/噸；% 9圖23:滌短FOB張家港-短纖1.4D華東現(xiàn)貨最低價(jià)換算美金價(jià)|單位：美元/噸 圖24:中國(guó)滌綸短纖出口量|單位：萬(wàn)噸 圖25:短纖理論出口價(jià)差&短纖出口量|單位：美元/噸；萬(wàn)噸 上游價(jià)格走勢(shì)&PF基差結(jié)構(gòu)圖1:PF、TA、EG現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)|單位：元/噸短纖1.4D華東現(xiàn)貨價(jià)短纖1.4D華東現(xiàn)貨價(jià)圖2:PF主力合約走勢(shì)&基差&跨期|單位：元/噸PF首行合約（2405PF首行合約（2405）PF基本面情況圖3:PF現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤(rùn)|單位：元/噸2024年2023年2022年圖4:PF現(xiàn)貨-主力期貨合約基差|單位：元/噸02024年2023年2022年2024年2023年圖5:PF主力期貨合約-次次主力期貨合約價(jià)差|單位：元/噸2024年2023年2022年0圖6:滌綸短纖權(quán)益庫(kù)存天數(shù)|單位：天圖7:直紡滌綸短纖開(kāi)工率|單位：%2024年2023年2022年2023年2022年2023年2022年圖8:滌綸短纖1.4D實(shí)物庫(kù)存天數(shù)|單位：天2023年2022年2023年2022年8圖9:滌綸短纖1.4D權(quán)益庫(kù)存天數(shù)|單位：天2023年2022年2023年2022年50圖10:短纖生產(chǎn)利潤(rùn)與短纖開(kāi)工率|單位：元/噸；% 數(shù)據(jù)來(lái)源：TTEB華泰期貨研究院PF下游情況圖11:滌綸短纖產(chǎn)銷|單位：%2024年2023年2022年圖12:滌紗開(kāi)機(jī)率|單位：%圖13:純滌紗生產(chǎn)利潤(rùn)|單位：元/噸2024年2023年2022年02024年2023年2022年0圖14:純滌紗成品庫(kù)存|單位：萬(wàn)噸2023年2020年2023年2020年2022年2021年0圖15:純滌紗工廠原料庫(kù)存天數(shù)|單位：天2023年2020年20222023年2020年2022年2021年0終端指標(biāo)圖16:聚酯下游終端各指標(biāo)一覽與聚酯產(chǎn)量增速|(zhì)單位：%55%45%35%25%15% 聚酯產(chǎn)量累計(jì)同比出口金額:服裝及衣著附件:累計(jì)零售額:服裝類:累計(jì)同比產(chǎn)量:軟飲料:累計(jì)同比圖17:織造訂單&成品庫(kù)存&原料庫(kù)存|單位：天;無(wú)500圖18:江浙織機(jī)負(fù)荷|單位：%2024年2023年2022年0PF再生料與出口圖20:1.4D滌短-1.4D仿大化價(jià)差|單位：元/噸圖19:江浙加彈負(fù)荷|單位：%2024年2022年 2024年2022年0圖21:再生棉型短纖負(fù)荷|單位：%02024年2023年2022年2023年2022年2023年2022年2024年0圖22:1.4D直紡滌短-1.54仿大化價(jià)差&再生棉型短纖負(fù)荷|單位：元/噸；%0圖23:滌短FOB張家港-短纖1.4D華東現(xiàn)貨最低價(jià)換算美金價(jià)|單位：美元/噸2024年2023年2022年0圖24:中國(guó)滌綸短纖出口量|單位：萬(wàn)噸2023年2022年2021年2020年2019年864圖25:短纖理論出口價(jià)差&短纖出口量|單位：美元/噸；萬(wàn)噸0 FOB張家港-1.4D折美金短纖出口量9876520/0820/1121/0221/0521/0821/1122/0222/0522/0822/1123/0223/0523/0823/免責(zé)聲明本報(bào)告基于本公司認(rèn)為可靠的、已公開(kāi)的信息編制，但本公司對(duì)該等信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報(bào)告所載的意見(jiàn)、結(jié)論及預(yù)測(cè)僅反映報(bào)告發(fā)布當(dāng)日的觀點(diǎn)和判斷。在不同時(shí)期，本公司可能會(huì)發(fā)出與本報(bào)告所載意見(jiàn)、評(píng)估及預(yù)測(cè)不一致的研究報(bào)告。本公司不保證本報(bào)告所含信息保持在最新?tīng)顟B(tài)。本公司對(duì)本報(bào)告所含信息可本公司力求報(bào)告內(nèi)容客觀、公正，但本報(bào)告所載的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，